30 MARS, 2015: MAKRO & MARKNAD OLIKA VÄRLDAR I BRIC Vikten av konsumenten lyfts ofta fram när man pratar om den amerikanska ekonomin. Det är dock inte lika vanligt att dess europeiske motsvarighet får samma framträdande roll. Det är därför intressant att notera att det europeiska konsumentförtroendet är på den högsta nivån sedan 2007. Det finns en rad olika förklaringar till den ökade optimismen och vi förväntar oss att konsumenten kommer bli en viktig drivkraft i det mer optimistiska Europa vi ser framför oss. Utsikterna för BRIC-länderna skiljer sig relativt mycket åt i dagsläget. Indien har den mest positiva trenden. Ryssland, som kommer uppleva en krympande ekonomi i år, återfinns i den andra änden. Vad gäller Kina är vi inte så oroliga för den lägre tillväxten. Omställningen mot mer konsumtionsledd tillväxt ser vi snarare som något positivt. Brasilien har det tufft och vi ser ingen större förändring i närtid. Presidenten har annonserat diverse viktiga åtgärder för att stabilisera läget men i det korta perspektivet är det svårt att se någon tillväxt i landet.
KONSUMENTEN I EUROPA MER OPTIMISTISK Vi har vid ett flertal tillfällen lyft fram att Europa mycket väl kan bli den stora positiva överraskningen under 2015. Vi tror inte att tillväxten i sig kommer bli särskilt stark men förväntansbilden är fortfarande väldigt låg och öppnar därmed upp för positiva överraskningar. 10-ÅRIGA RÄNTOR De preliminära inköpschefssiffrorna som kom i veckan visade på fortsatt förbättring i Europa. Den sammanvägda siffran är den högsta sedan maj 2011. Siffran är dock fortfarande långt under dess amerikanska motsvarighet. Även den tyska IFO siffran för mars kom in något bättre än väntat och steg jämfört med månaden tidigare. POSITIVA ÖVERRASKNINGAR I EUROPA OMXS30 INDEX VOLATILITET PÅ S&P 500 Konsumentförtroende i eurozonen steg i mars till den högsta noteringen sedan sommaren 2007. I Italien får vi gå tillbaka ändå till 2002 för att hitta en högre siffra. Detta ser vi som ett klart positivt tecken för Europa i stort. Naturligtvis är det ett flertal olika anledningar som ligger bakom förbättringen. Viktiga faktorer är fallande arbestlöshet, lägre oljepris och starka aktiemarknader. Arbetslösheten i eurozonen har fallit från toppnivån 12.1% i maj 2013 till 11.2% i januari. Det går alltså åt rätt håll men nivån är i dagsläget ungefär dubbelt så hög som i USA. Siste mars får vi februarisiffran och den förväntas vara oförändrad jämfört med månaden innan. Förtroendet har med största sannolikhet även fått lite extra skjuts av ECB:s kvantitativa lättnader. Dessa kommer i ett läge när den amerikanska centralbanken, Fed, närmar sig sin första räntehöjning på många år. Den Svenska Riksbanken är också i en helt annan fas än den amerikanska. Detta är huvudförklaringen bakom den stora dollarförstärkning vi sett de senaste nio månaderna. Det råder nu vissa tveksamheter om dollarns styrka är hållbar. Även om vi är positiva till Europa har vi i närtid svårt att se att dollarstyrkan skulle mattas, framförallt med tanke på de totalt olika centralbankssituationerna som råder.
SANNOLIKT BESTÅR DOLLARSTYRKAN Även i USA kommer det arbetsmarknadssiffror under veckan. På fredag kommer, som alltid den första fredagen i månaden, siffror på jobbskapande och arbetslöshet. Den senare förväntas ligga kvar på 5.5%. Det finns relativt många indikatorer som pekar på att jobbskapandet borde kunna komma in lite starkare än de officiella förväntningar som finns. AMERIKANSK ARBETSMARKNAD En annan mycket viktig siffra för de finansiella marknaderna är inköpschefsindex för tillverkningsindustrin som kommer publiceras den förste april. Det finns goda anledningar till att tro att den negativa trenden bryts och att siffran kommer in högre än förra månaden.
VIKTIGA BAROMETRAR I USA OLIKA VÄRLDAR I BRIC Som tidigare nämnt så kommer den amerikanska centralbanken, Fed, allt närmare sin första höjning. Än så länge så är de ganska ensamma om den situationen. Tittar vi på BRIC länderna kan vi konstatera att samtliga förutom Brasilien nyligen har sänkt räntor. I Brasilien har man dock gått åt motsatt håll som ett resultat av att hög inflation och svag valuta. BRIC länderna har under en lång tid varit en central kraft i den globala tillväxten. I samtliga fall har dock tillväxten mattats markant och nu ser den nära framtiden ganska olika ut för de fyra länderna. Utsikterna för Indien har förbättrats och vi är inte alltför oroliga för en hårdlandning i Kina. Däremot ser det tuffare ut för Brasilien och än tuffare ut för det tungt oljeberoende Ryssland. Om man tittar på det positiva som händer i Indien kan man nämna åtgärder för att minska barriärer för utländska investeringar samt utvidgade privatiseringsplaner. Avmattningen i Kina är till stor del relaterad till fastighetssektorn. Den växer nu mindre än hälften så snabbt som den gjorde för fem år sedan. Samtidigt ser vi många tecken på den kinesiska ekonomin håller på att ställa om från en investeringsledd tillväxt till en konsumtionsledd sådan. Detta är mer hållbart i längden och därför positivt i sig. I Brasilien ser det mer problematiskt ut. President Rousseff blev omvald i höstas. Marginalerna var dock mycket små. Sedan valet har man adresserat en rad åtgärder för att få ordning på ekonomin. Man har bl.a. infört hårdare budgetmål och dragit ner på välfärdsoch pensionsåtaganden. Man kan konstatera att man nu försöker råda bot på en del av den populism som rådde under Rousseffs första presidentperiod. Baksidan av detta är givetvis att det kommer slå mot tillväxten i närtid.
BAROMETRAR I BRASILIEN Ryssland ser dock ut att få det ännu tuffare än Brasilien de närmaste åren. Problemen för Ryssland är många och omfattande. Den osäkra situationen i Ukraina, det stora oljeprisfallet samt kapitalflykt från landet är bland de bitar som tynger situationen mest. OLJEPRISET TYNGER RYSSLAND
Exceeds makro & marknadsbrev utarbetas av SGP Svenska Garantiprodukter AB. Makro & Marknadsbrevet ska endast betraktas som allmän information och utgör inte en rekommendation om att köpa, sälja eller behålla finansiella instrument eller andra investeringar. I de fall Makro & Marknadsbrevet innehåller hänvisningar till investeringsanalyser bör du även ta del av dessa. Investeringar i fonder och strukturerade produkter samt andra finansiella insturmemnt är förkippat med risker. Fondandelar (investeringsfonder): Investeringsfonder kan delas in i två typer, värdepappersfonder samt specialfonder. Reglerna för hur värdepappersfonder får placera är gemensamma för alla länder i EU och de följer ett EU-direktiv som kallas UCIT:s. Reglerna för hur en Specialfond får placera bestäms av varje medlemsstat för sig. Specialfonder har normalt sett vidare placeringsinriktning än värdepappersfonder. En specialfond kan exempelvis, i större omfattning än värdepappersfonder, koncentrera sitt innehav till ett enskilt bolag. Specialfondernas vidare placeringsinriktning kan medföra högre risk i fonden. Att investera i fonder innebär alltid ett risktagande. Fondandelarnas värde och avkastning kan såväl öka som minska och investerare kan förlora hela det investerade kapitalet. Historisk avkastning är inte någon garanti för framtida resultat. Strukturerade Produkter/Garantiprodukter: Emittentrisk: Såväl det eventuella kapitalskyddet som avkastningsmöjligheten är beroende av emittentens finansiella förmåga att fullgöra sina förpliktelser på förfallodagen. Om emittenten skulle hamna på obestånd riskerar investeraren att förlora hela sin investering oavsett hur den underliggande exponeringen har utvecklats. Emittentens kreditvärdighet kan förändras i såväl positiv som negativ riktning. Förtida avveckling: Kapitalskyddet i obligationerna gäller endast på den ordinarie förfallodagen. Emittenten kan i vissa begränsade situationer lösa in obligationerna i förtid och det förtida inlösenbeloppet kan då vara såväl högre som lägre än det ursprungligen investerade beloppet. Om investeraren väljer att sälja obligationerna före förfallodagen sker detta till rådande marknadspris vilket kan vara såväl lägre som högre än det ursprungligen investerade beloppet. Under onormala marknadsförhållanden kan andrahandsmarknaden vara mycket illikvid, vilket kan leda till att investeraren inte kan sälja sin obligationen alls. Exponeringsrisk: Utvecklingen för den underliggande exponeringen är avgörande för beräkningen av avkastningen på placeringen. Hur den underliggande exponeringen kommer att utvecklas är beroende av en mängd faktorer och innefattar risker såsom aktiekursrisker, kreditrisker, ränterisker, råvaruprisrisker och/eller politiska risker. En investering i strukturerade produkter kan ge en annan avkastning än en direktinvestering i den underliggande exponeringen. För mer information om risker med olika finansiella instrument hänvisas till Bolagets hemsida, www.exceed.se Du är själv ansvarig för dina investeringsbeslut och det är därför viktigt att du noga tar del av den information som framgår av förköpsinformation/broschyr/fondfaktablad eller motsvarande handling samt information om de avgifter, skattekonsekvenser och risker som en viss transaktion medför. Din rådgivare hos Exceed kan erbjuda dig individuellt anpassad rådgivning inför dina investeringsbeslut.