25 MAJ, 2015: MAKRO & MARKNAD RÄNTOR UPP, INGET NEGATIVT FÖR AKTIER Nervositeten som infann sig på finansmarknaderna för några veckor sedan försvann snabbt från investerares fokus igen. Volatiliteten, mätt som VIX, är nu nere på de lästa nivåerna på nästan sex månader. Långa obligationsräntor fortsätter dock att röra sig norrut och finansmarknaderna analyserar minsta lilla vink från världens alla centralbanker för att få en idé om vad som kommer härnäst. Svenska och tyska 10-åriga räntor har ur ett relativt perspektiv gått upp mycket kraftigt de senaste veckorna medan aktiemarknaden mer eller mindre stått stilla.
OBERÖRDA INVESTERARE Med tanke på den större korrigering vi såg på världens aktiemarknader i höstas och den korta period av oro vi precis gick genom är det intressant att notera att det inte någon av gångerna knappt märkts på det veckovisa AAII sentimentet. Denna undersökning sammanställer på veckobasis globala investerarers syn på aktiemarknaden, kort och gott om man är positiv eller negativ. Vi får gå tillbaka mer än två år för att hitta en markant negativ stämning bland globala investerare. Den här indikatorn har visat sig vara en bra motsatsindikator, dvs att man skall köpa när alla är som mest negativa. Den har till viss del fungerat även på andra hållet men inte lika bra. Slutsatsen blir alltså att trots att vi haft perioder där det varit oroligt på de finansiella marknaderna har det knappt gett något avtryck på det generella sentimentet för långsiktiga investeringar. AAII SENTIMENT (POSITIVA MINUS NEGATIVA) VS. AMERIKANSK AKTIEMARKNAD 10-ÅRIGA RÄNTOR OMXS30 INDEX VOLATILITET PÅ S&P 500 KÄLLA : EXCEED OCH MACROBOND Efter en tillfällig försvagning av dollarn så har den stått stilla de senaste tre veckorna. Dollarn har tappat ca. sex procent sedan mitten av april. I veckan som gick kom protokollet från det senaste mötet Efter från en tillfällig den amerikanska försvagning centralbankens, av dollarn så Fed:s, har den möte. stått Detta stilla gav de senaste i sig inga tre direkt veckorna. nya ledtrådar Dollarn om när har Fed tappat kommer ca. sex agera. procent Det är sedan fortfarande mitten en av mixad april. I skara veckan makrosiffror som gick som kom kommer protokollet från från den det amerikanska senaste mötet ekonomin. från den amerikanska centralbankens, Fed:s, möte. Detta gav i sig inga direkt nya ledtrådar om när Fed kommer agera. Det är fortfarande en mixad skara makrosiffror som SEK/USD kommer - från stabilisering den amerikanska ekonomin. Detta är rubrik och text till framsidan Räntor upp, inget negativ för aktier Nervositeten som infann sig på finansmarknaderna för några veckor sedan försvann snabbt från investerares fokus igen. Volatiliteten, mätt som VIX, är nu nere på de lästa nivåerna på nästan sex månader. Långa obligationsräntor fortsätter dock att röra sig norrut och finansmarknaderna analyserar minsta lilla vink från världens alla centralbanker för att få en idé om vad som kommer härnäst. Svenska och tyska 10-åriga räntor har ur ett relativt perspektiv gått upp mycket kraftigt de senaste veckorna medan aktiemarknaden mer eller mindre stått stilla. Här början insidan Oberörda investerare Med tanke på den större korrigering vi såg på världens aktiemarknader i höstas och den korta period av oro vi precis gick genom är det intressant att notera att det inte någon av gångerna knappt märkts på det veckovisa AAII sentimentet. Denna undersökning sammanställer på veckobasis globala investerarers syn på aktiemarknaden, kort och gott om man är positiv eller negativ. Vi får gå tillbaka mer än två år för att hitta en markant negativ stämning bland globala investerare. Den här indikatorn har visat sig vara en bra kontrarianindikator, dvs att man skall köpa när alla är som mest negativa. Den har till viss del fungerat även på andra hållet men inte lika bra. Slutsatsen blir alltså att trots att vi haft perioder där det varit oroligt på de finansiella marknaderna har det knappt gett något avtryck på det generella sentimentet för långsiktiga investeringar. AAII sentiment (positiva minus negativa) vs. amerikansk aktiemarknad Ett av de stora orosmomenten förra månaden fick dock en positiv utgång när arbetsmarknadssiffrorna för april släpptes. De kom in ungefär som väntat och arbetslösheten hamnade på 5.4%. Detta indikerar att de svaga siffrorna för mars antagligen bara var ett hack i kurvan. Detta är helt i linje med vad vi och de flesta andra analytiker förväntade sig. Även NFIB småbolagsindex kom in starkare än väntat då det kom in på en högre nivå än månaden innan.
Efter en tillfällig försvagning av dollarn så har den stått stilla de senaste tre veckorna. Dollarn har tappat ca. sex procent sedan mitten av april. I veckan som gick kom protokollet från det senaste mötet från den amerikanska centralbankens, Fed:s, möte. Detta gav i sig inga direkt nya ledtrådar om när Fed kommer agera. Det är fortfarande en mixad skara makrosiffror som kommer från den amerikanska ekonomin. SEK/USD - stabilisering - STABILISERING Ett KÄLLA av de : EXCEED stora orosmomenten OCH MACROBONDförra månaden fick dock en positiv utgång när arbetsmarknadssiffrorna för april släpptes. De kom in ungefär som väntat och arbetslösheten hamnade Ett av de på stora 5.4%. orosmomenten Detta indikerar förra att de månaden svaga siffrorna fick dock för mars en positiv antagligen utgång bara när var ett hack i kurvan. arbetsmarknadssiffrorna Detta är helt i linje med för april vad vi släpptes. och de flesta De kom andra in analytiker ungefär som förväntade väntat sig. och Även arbetslösheten NFIB småbolagsindex kom in starkare än väntat då det kom in på en högre nivå än månaden innan. hamnade på 5.4%. Detta indikerar att de svaga siffrorna för mars antagligen bara var ett hack i kurvan. Detta är helt i linje med vad vi och de flesta andra analytiker förväntade sig. Även NFIB småbolagsindex kom in starkare än väntat då det kom in på en högre nivå än månaden innan. AMERIKANSK ARBETSMARKNAD Amerikansk arbetsmarknad KÄLLA : EXCEED OCH MACROBOND Oklarheterna kring Grekland och hur / om de skall kunna fortsätta betala sin skulder fortätter att vara i fokus. Det känns som att grekerna hela tiden klarar sig från betalningsinställse med minsta möjliga marginal. Det som däremot har klarnat lite mer under de senaste veckorna är vad som kommer ske i Storbritannien. I Storbritannien vann Cameron valet med större marginal än väntat. Detta sätter fokus på den folkomröstning om EU som han utlovat invånarna under 2017. Skulle denna föranleda en s.k. brexit så är det sannolikt så att marknaden kommer börja spekulerar i att hela europasamarbetet knackar i fogarna. Nu står ju inte detta riktigt runt dörren men det är klart att valutgången höjer sannolikheten att fokus från tid till annan fram till folkomröstnigen kommer ta denna inriktning. Även om denna typ av händelse i så fall kommer att ske mer kontrollerat än vad en s.k. grexit skulle föranleda så är det sannolikt att det första scenariot skulle få en mer tydlig och långvarig påverkan på finansiella marknader.
Oklarheterna kring Grekland och hur / om de skall kunna fortsätta betala sin skulder fortätter att vara i fokus. Det känns som att grekerna hela tiden klarar sig från betalningsinställelse med minsta möjliga marginal. Det som däremot har klarnat lite mer under de senaste veckorna är vad som kommer ske i Storbritannien. I Storbritannien vann Cameron valet med större marginal än väntat. Detta sätter fokus på den folkomröstning om EU som han utlovat invånarna under 2017. Skulle denna föranleda en s.k. brexit så är det sannolikt så att marknaden kommer börja spekulera i att hela Europasamarbetet knackar i fogarna. Nu står ju inte detta riktigt runt dörren men det är klart att valutgången höjer sannolikheten att fokus från tid till annan fram till folkomröstnigen kommer ta denna inriktning. Även om denna typ av händelse i så fall kommer att ske mer kontrollerat än vad en s.k. grexit skulle föranleda så är det sannolikt att det första scenariot skulle få en mer tydlig och långvarig påverkan på finansiella marknader. Den uteblivna räntesänkningen från den svenska Riksbanken i slutet av april gjorde marknaden besviken. Efter de senaste inflationssiffrorna har ränteduvorna fått ännu mer belägg för att sänka räntan ytterligare. Inflationen kom in på -0.2%, jämfört med marknaden förväntade sig en siffra på +0.2%. Då Riksbankens primära mål är att upprätthålla en viss prisökningstakt så kan inte detta ses på något annat sett än att Riksbanken med största sannolikhet kommer att sänka ränta inom en snar framtid. SVENSK REPORÄNTA Tysk KÄLLA IFO : EXCEED barometer OCH MACROBOND kom in marginellt bättre än väntat men precis under nivån för månaden innan. Tittar man på de preliminära siffrorna från inköpscheferna i Europa ser vi att den sammanslagna siffran föll tillbaka lite förra månaden och den kom även in sämre än väntat. I veckan som kommer får vi diverse olika konfidensindikatorer från hushåll och företag i Europa. Under en tid har vi sett att hushållen har blivit mer optimistiska och att detaljhandeln har börjat lyfta från låga nivåer. Därför blir det extra intressant att se hur tysk detaljhandel har utvecklats när även den presenteras under veckan.
Tysk IFO barometer kom in marginellt bättre än väntat men precis under nivån för månaden innan. Tittar man på de preliminära siffrorna från inköpscheferna i Europa ser vi att den sammanslagna siffran föll tillbaka lite förra månaden och den kom även in sämre än väntat. Tysk I veckan IFO barometer som kommer in får marginellt vi diverse bättre olika än konfidensindikatorer väntat men precis under från nivån hushåll för och månaden företag innan. i Tittar Europa. man Under på preliminära en tid har vi siffrorna sett att från hushållen inköpscheferna har blivit i Europa mer optimistiska ser vi att den och sammanslagna att detaljhandeln siffran har börjat föll tillbaka lyfta från lite förra låga nivåer. månaden Därför och den blir kom det även extra in intressant sämre än väntat. att se hur I veckan tysk detaljhandel som kommer har får utvecklats vi diverse när olika även konfidensindikatorer presenteras under från hushåll veckan. och företag i Europa. Under en tid har vi sett att hushållen har blivit mer optimistiska och att detaljhandeln har börjat lyfta från låga nivåer. Därför blir det extra intressant att se hur tysk detaljhandel har utvecklats när även den presenteras under veckan. TYSK IFO Vi KÄLLA närmar : EXCEED oss månadsslutet OCH MACROBOND så smått och med det så kommer den tunga statistikskörden för månaden. Så fort vi skiftar månad så kommer alltid inköpscheferna den första dagen samt att arbetsmarknadsdata för föregående månad alltid kommer första fredagen i månaden. Med tanke på att Vi data närmar från oss Europa månadsslutet faktiskt också smått har kommit och med in i negativt det så kommer territorium den den tunga senaste statistikskörden tiden så klart för att det månaden. blir väldigt Så intressant fort vi skiftar att följa månad de närmste så kommer veckorna alltid för inköpscheferna att se var det tar den vägen. första Vi dagen tror ju samt att USA arbetsmarknadsdata från USA den första fredagen i månaden. Med tanke på att data från Europa faktiskt också har kommit in i negativt territorium den senaste tiden så blir det klart väldigt intressant att följa de närmste veckorna för att se var det tar vägen. Vi tror ju att USA är på väg att visa starkare siffror samt att Europa kommer fortsätta sin återhämtning, om än i är något på väg lugnare att visa takt. starkare siffror samt att Europa kommer fortsätta sin återhämtning, om än i något lugnare takt. ÖVERRASKNINGSINDEX EUROPA OCH USA Överraskningsindex Europa och USA KÄLLA : EXCEED OCH MACROBOND
Exceeds makro & marknadsbrev utarbetas av SGP Svenska Garantiprodukter AB. Makro & Marknadsbrevet ska endast betraktas som allmän information och utgör inte en rekommendation om att köpa, sälja eller behålla finansiella instrument eller andra investeringar. I de fall Makro & Marknadsbrevet innehåller hänvisningar till investeringsanalyser bör du även ta del av dessa. Investeringar i fonder och strukturerade produkter samt andra finansiella insturmemnt är förkippat med risker. Fondandelar (investeringsfonder): Investeringsfonder kan delas in i två typer, värdepappersfonder samt specialfonder. Reglerna för hur värdepappersfonder får placera är gemensamma för alla länder i EU och de följer ett EU-direktiv som kallas UCIT:s. Reglerna för hur en Specialfond får placera bestäms av varje medlemsstat för sig. Specialfonder har normalt sett vidare placeringsinriktning än värdepappersfonder. En specialfond kan exempelvis, i större omfattning än värdepappersfonder, koncentrera sitt innehav till ett enskilt bolag. Specialfondernas vidare placeringsinriktning kan medföra högre risk i fonden. Att investera i fonder innebär alltid ett risktagande. Fondandelarnas värde och avkastning kan såväl öka som minska och investerare kan förlora hela det investerade kapitalet. Historisk avkastning är inte någon garanti för framtida resultat. Strukturerade Produkter/Garantiprodukter: Emittentrisk: Såväl det eventuella kapitalskyddet som avkastningsmöjligheten är beroende av emittentens finansiella förmåga att fullgöra sina förpliktelser på förfallodagen. Om emittenten skulle hamna på obestånd riskerar investeraren att förlora hela sin investering oavsett hur den underliggande exponeringen har utvecklats. Emittentens kreditvärdighet kan förändras i såväl positiv som negativ riktning. Förtida avveckling: Kapitalskyddet i obligationerna gäller endast på den ordinarie förfallodagen. Emittenten kan i vissa begränsade situationer lösa in obligationerna i förtid och det förtida inlösenbeloppet kan då vara såväl högre som lägre än det ursprungligen investerade beloppet. Om investeraren väljer att sälja obligationerna före förfallodagen sker detta till rådande marknadspris vilket kan vara såväl lägre som högre än det ursprungligen investerade beloppet. Under onormala marknadsförhållanden kan andrahandsmarknaden vara mycket illikvid, vilket kan leda till att investeraren inte kan sälja sin obligationen alls. Exponeringsrisk: Utvecklingen för den underliggande exponeringen är avgörande för beräkningen av avkastningen på placeringen. Hur den underliggande exponeringen kommer att utvecklas är beroende av en mängd faktorer och innefattar risker såsom aktiekursrisker, kreditrisker, ränterisker, råvaruprisrisker och/eller politiska risker. En investering i strukturerade produkter kan ge en annan avkastning än en direktinvestering i den underliggande exponeringen. För mer information om risker med olika finansiella instrument hänvisas till Bolagets hemsida, www.exceed.se Du är själv ansvarig för dina investeringsbeslut och det är därför viktigt att du noga tar del av den information som framgår av förköpsinformation/broschyr/fondfaktablad eller motsvarande handling samt information om de avgifter, skattekonsekvenser och risker som en viss transaktion medför. Din rådgivare hos Exceed kan erbjuda dig individuellt anpassad rådgivning inför dina investeringsbeslut.