EFFEKTIVA STRATEGIER MED AKTIEOPTIONER NASDAQ STOCKHOLM 16 NOVEMBER 2017

EFFEKTIVA STRATEGIER MED AKTIEOPTIONER NASDAQ STOCKHOLM 16 NOVEMBER 2017

DISCLAIMER Detta informationsmaterial är riktat till de deltagare som genomgått det seminarium som materialet avser med angiven tid och plats. Det får ej fritt distribueras vidare till annan part. Informationsmaterialet förmedlar inte investeringsråd eller andra råd. I den mån läsaren använder beskrivningar, beräkningar, exempel eller annan i framställningen förekommande information som underlag för investeringsbeslut eller annat beslut, sker detta på läsarens egen risk. Oavsett att erforderlig hänsyn iakttagits för att säkerställa att detaljer är riktiga och inte missvisande ansvarar inte Enspiri Consulting eller dess samarbetspartners samt uppdragsgivare till någon del för skada till följd av att i framställningen förekommande information använts som underlag för investeringsbeslut eller annat beslut. Läsaren uppmärksammas på att handel med optioner och andra derivatinstrument kan medföra särskilda risker. För handel och clearing med derivat på NASDAQ Stockholm gäller NASDAQ Stockholms Derivatregelverk i dess vid var tid gällande lydelse, vilket finns tillgängligt för allmänheten på www.nasdaqomx.com/nordicrules.

CARL BJÖRKEGREN USA, New York Nasdaq UBS Warburg Nordea Securities E. Öhman Fondkommission C&M Funds ABG Sundal Collier Enspiri Consulting 3

Efter kursen kommer Du Veta mer ingående hur optioner fungerar Få ytterligare vetskap om hur Du kan skydda alt. optimera din avkastning Kunna få ut det mesta av befintliga eller obefintliga innehav Fått kunskap om de vanligaste strategierna med optioner Själv kunna räkna på strategier, rita grafer samt hur man med fördel väljer rätt strategi Veta mer om risk i aktie- och optionsmarknaden Få ett smakprov på syntetiska positioner Få en djupare inblick i optionsvärdering Lära dig utnyttja marknadens olika karaktärer

AstraZeneca PLC. Köper AstraZeneca PLC @ 300 kr Aktiekursen når 500 kr Antag Att Du får sälja på ex. 520 kr istället för 500 kr Att Du ändå kan sälja på 500 kr om det går ner Att Du får pengar för att göra detta. Covered Call Säljer köpoption mot aktieinnehav Skapar överavkastning Risk? Fence = Covered Call + köpt Put

Grundkunskaperna Termin AKTIETERMIN INDEXTERMIN Calls & Puts De fyra grundpositionerna Lång & Kort K Ö P A R E CALL RÄTTEN att Köpa PUT RÄTTEN att Sälja Standardisering Säkerhetskrav Premie Multiplikator = 100 Lösen tredje fredagen i lösenmånaden S Ä L J A R E Den potentiella skyldigheten att Sälja Den potentiella skyldigheten att Köpa Räntevärde (Cost of carry) Volatilitet Optionshandel Aktiv handel

REALVÄRDE och TIDSVÄRDE Optionspriset (premien) består av två delar: REALVÄRDET Lösenpris marknadsvärdet på underliggande vara Det redan inbyggda värdet i optionen (in the money) Vi kan köpa den underliggande varan billigare eller sälja den dyrare TIDSVÄRDET Optionens premie realvärdet Optionens förväntningsvärde fram till förfall Även kallat volatilitetsvärde Ju längre tid kvar desto större tidsvärde Samma för Calls och Puts

Marknadens beteende och karaktär Det går upp Det går ner Det går upp fort Det går ner fort Det går upp Långsamt Det går ner Långsamt Det går upp och ner samma dag, ibland fort Börsen rör sig inte alls Börsen är stängd!

Utnyttja de fyra grundpositionerna Att köpa en Call Att sälja en Call (Hög avkastning via hävstång) (Undvik missa inkomster på ditt kapital) (Försäkra dig om köpkurs i framtiden) (Försäkring för fortsatt exponering) (Sälj dina aktier till ett bestämt pris) (Tjäna pengar när börsen står stilla) Att köpa en Put Att sälja en Put (Tjäna pengar när börsen går ner) (Säkra en kursvinst) (Portfolio hedge) (Tjäna pengar när börsen står stilla) (Planera aktieköp) Hur ser dessa positioner ut i grafisk form?

+ Köpt Call + Såld Call - Börskurs - Börskurs Köpt Put Såld Put + + - Börskurs - Börskurs

Strategier med optioner Nackdelen med de fyra grundpositionerna En naken köpt Call eller en Put med rätt marknadstro kräver kraftiga kursrörelser (hastighet) för lönsamhet. Sannolikheten är liten. Risken är hög att det går åt fel håll. Kombinerad position = SPREAD Kombinera flera kontrakt för att öka sannolikheten för ett positivt utfall. Minska risken. Marknaden går upp, ner eller står stilla. Strategi utifrån marknadsscenario Effekten av att kombinera olika rättigheter & skyldigheter Skapa syntetiska positioner TAILOR MADE COMBINATION (TMC) Skapa egna strategier elektroniskt

De vanligaste strategierna Call-spread Put-spread Strut Vagga Ratio/Backspread Tidsspread Butterfly Köpt 500 Call Såld 520 Call Köpt 520 Put Såld 500 put Köpt 500 Call Köpt 500 Put Köpt 520 Call Köpt 480 Put Köpt 500 Call Såld 520 Call Såld 520 Call Köpt 500 Call December förfall Såld 500 Call November förfall Köpt 500 Call Såld 520 Call x 2 Köpt 540 Call Positiv marknadstro Negativ marknadstro Volatil marknadstro Volatil marknadstro Negativ lågvolatil marknadstro Neutral marknadstro Neutral marknadstro

Positiv & Negativ marknadstro Call Spread Köp en ABC 500-Call för 26 kr Sälj en ABC 520-Call för 16 kr Kostnad 10 kr för din Call-spread Du betalar 10 x 100 = 1000 kr i premie (max. förlust) Maximal vinst = 520 500 = 20 kr 20 kr betald premie 10 kr = 10 kr Vinstpotential begränsad till 1000 kr Put Spread Köp en ABC 520-Put för 25 kr Sälj en ABC 500-Put för 16 kr Kostnad 9 kr för din Put-spread Du betalar 9 x 100 = 900 kr i premie (max. förlust) Maximal vinst = 520 500 = 20 kr 20 kr betald premie 9 kr = 11 kr Vinstpotential begränsad till 1100 kr En Call-spread benämns även ibland som Fence/Collar

Positiv & Negativ marknadstro Call Spread Put Spread + + - Börskurs - Börskurs AKTIE SLUTDAG KÖPT ABC 500 CALL SÅLD ABC 520 CALL Resultat SPREAD AKTIE SLUTDAG KÖPT ABC 520 PUT SÅLD ABC 500 PUT Resultat SPREAD 480-2600 1600-1000 500-2600 1600-1000 510-1600 1600 0 520-600 1600 1000 540 1400-400 1000 560 3400-2400 1000 480 1500-400 1100 500-500 1600 1100 510-1500 1600 100 520-2500 1600-900 540-2500 1600-900 560-2500 1600-900

Covered CALL AstraZeneca PLC (AZN) - står i 500 kr Du vill sälja, men inte missa fortsatt uppgång Sälj istället en AZN 520 köpoption (CALL) för 10 kr Scenario #1: AZN fortsätter upp över 520 kr: Du säljer aktierna för 520 kr istället för 500 Du har fått 10 kr per aktie i premie Du säljer aktien för 530 kr (+ 6 %) istället för 500 Scenario #2: AZN vänder ner under 500 kr. Sälj aktierna innan 500-10 = 490 kr för att gå Breakeven Risk #1: Aktien går ner och vänder! Skyldigheten att sälja kvarstår Risk #2: Aktien rasar!

Fence Covered Call med säljoption Kallas även för Protective Collar Rädsla för att aktien rasar i pris Finansiera en säljoption (Put) med erhållen premie från Cov. Call Lösenpris under aktiens pris, ex. 480 kr (5 kr) Låser in vinst erhåller fortfarande 5 kr Summarum: Säljer vid 520 eller 480 Erhåller 5 kr i premium Vid stillastående marknad kan vi göra om strategin Spekulation eller försäkring? Alternativ?

Neutral marknadstro AKTIEN ABC

Neutral marknadstro Vagga Såld Vagga mot innehav Köpt ABC på 140 kr Sälj en ABC 130 PUT (60 dgr) för 2,00 kr Sälj samtidigt en ABC 150 CALL (60 dgr) för 3,00 kr Inkomst premie totalt 5,00 kr för din Vagga Du får in 5,00 x 100 = 500 kr i premie Om innehavaren löser säljoptionen (ABC 130 PUT) Köper ytterligare aktier på 125,00 kr per aktie Om innehavaren löser köpoptionen (ABC 150 CALL) Säljer aktien på 155 kr (+10,71%) Möjlighet till extra avkastning 500 kr om aktien håller sig lugn och handlas innanför lösenpriserna. Potentiell årlig avkastning 14,3 % => när aktien står stilla

Vinst- och förlustdiagram Såld vagga mot innehav 2000 1000 Aktiekurs 120 130 140 150 160 170 180-1000 -2000 AKTIE SLUTDAG SÅLT ABC 130 PUT SÅLT ABC 150 CALL KÖPT ABC @ 140 Resultat SPREAD 120-800 300-2000 -2500 130 200 300-1000 -500 140 200 300 0 500 150 200 300 1000 1500 160 200-700 2000 1500

Volatil marknadstro - Strut Tror på stor rörelse i underliggande upp eller ner Tror att volatiliteten ska stiga ABC står i 500 kr Köp en ABC 500 Call för 26 kr Köp samtidigt en ABC 500 Put för 16 kr Kostnad totalt 42 kr för din Strut Du betalar 42 x 100 = 4200 kr i premie Vinstpotential på både upp- och nedsida RISK: Stillastående marknad Volatiliteten sjunker Slow Death Hur ser positionen ut?

STRUT Vinst- och förlustdiagram + 2000 Strut 1000 430 460 490 510 540 570 Börskurs -1000 - AKTIE SLUTDAG KÖPT ABC 500 PUT KÖPT ABC 500 CALL Resultat SPREAD -2000 430 4400-1600 2800 460 1400-1600 -200 490-1600 -1600-3200 510-2600 -600-3200 540-2600 2400-200 570-2600 5400 2800

Ratio- Backspread Tjäna pengar på en korrekt marknadstro och tjäna pengar även om du har helt fel! Exempel: Starkt positiv marknadstro i ABC Aktiekurs 100 Volatilitet 20% Inget aktieinnehav Risken (maxförlusten) begränsad Vinstpotentialen obegränsad Köp två ABC 100 CALL för 3 kr st. Sälj samtidigt en ABC 95 CALL för 7,50 kr Inkomst premie totalt 150 kr för din Call Backspread Två B/E-punkter: 96,50 & 103,50 Maxförlust 350 kr om aktien kvarstår på 100 Köpta 100 CALLS förfaller värdelösa Såld 95 CALL = förlust 500 kr Inkomst premie 150kr = Total förlust 350kr Hur ser positionen ut?

Vinst- och förlustdiagram CALL BACKSPREAD 1500 1000 500 Börskurs 80 90 100 110 120-500 -1000-1500 AKTIE SLUTDAG KÖPT ABC 100 CALL KÖPT ABC 100 CALL SÅLT ABC 95 CALL Resultat SPREAD 80-300 -300 750 150 90-300 -300 750 150 100-300 -300 250-350 110 700 700-750 650 120 1700 1700-1750 1650

Stock repairing strategy Positiv marknadstro i aktien ABC Köper 100 aktier för 60 kr Fel marknadstro - Aktien rasar till 50 kr Ny analys tid för återhämtning? Köp: En ABC Call (köpoption) LP 50 för 4 kr Sälj: Två ABC Calls (köpoptioner) LP 55 för 2 kr Total kostnad för Ratio: 0 kr Tre möjliga utfall fram till lösen: Aktien fortsätter ner under 50 kr Aktien rör sig mellan 50 55 kr Aktien går upp över 55 kr Sänker Breakeven från 60 till 55 utan extra risk

Stock repairing strategy P & L KÖPTA AKTIER CALL RATIO SPREAD 50 55 60 Börskurs BREAK EVEN GÅR FRÅN 60 => 55

RISK Vad är risk? Vad är chans? Vad styr en aktiekurs? Vad styr en optionskurs? Sannolikhetslära Psykologi Varför finns derivat? Vad är diversifiering? Tändstickor till små barn Optionsvärdering bygger på sannolika utfall i framtiden Osäkerhet som påverkar oss negativt Möjlighet till något positivt Hur mycket kan en aktie gå ner? Hur mycket kan en option gå ner? Den gemensamma faktorn Den mest påverkande faktorn Det stora behovet av riskfördelning Marknaden och Hastighet Optionshandel => Aktiv handel Antagande om framtida värden Hjälpmedel för bästa resultat?

Normalfördelningskurvan Sannolikhetslära optionsvärdering Volatilitet 20% 68,3 % 95,4 % 95,4 % 99,7 % 99,7 % Baisse Neutral Hausse Normalfördelade utfall utgör grunden i formeln för optionsvärdering

Normalfördelningskurvan SÄLJ STRUT SÄLJ VAGGA TIDS-SPREAD PUT-Ratio CALL-Ratio PUT-SPREAD CALL-SPREAD KÖP PUT KÖP CALL Baisse Neutral Hausse

Syntetiska positioner Optionernas karaktär under löptiden Kombinationer (spreads), deras karaktär och optioners påverkan av varandra Exempel Covered Call Äger ALIV på 500 kr Säljer en ALIV 520 CALL Den kombinerade positionens karaktär?

Covered Call + Syntetiskt såld put Börskurs -

Fence + 2000 Fence = Syntetiskt såld Put-spread (Protective Collar) 1000 480 500 520 540 560 Börskurs -1000 - AKTIE SLUTDAG KÖPT ABC 500 PUT SÅLD ABC 520 PUT Resultat SPREAD -2000 480-1500 400-1100 500 500-1600 -1100 510 1500-1600 -100 520 2500-1600 900 540 2500-1600 900 560 2500-1600 900

Vinst- och förlustdiagram + 2000 Call-spread 1000 480 500 520 540 560-1000 Börskurs - -2000

Syntetisk aktie 102 kr + Såld 100 Put (3 kr) Börskurs - Köpt 100 Call (5 kr) AKTIEPRISET ÖVER 102 ARBITRAGE

Optionsvärdering De sex faktorerna 1. LÖSENPRIS 2. UNDERLIGGANDE AKTIENS KURS 3. TID TILL FÖRFALL 4. RÄNTAN och Cost of carry 5. Ev. UTDELNING under löptiden 6. VOLATILITETEN i den underliggande aktien Black & Scholes formel Binomialmodellen

Volatilitet En procentuell siffra som visar en sannolik förändring i optionens pris Gäller förändring Upp- eller ner Med en (1) standardavvikelses säkerhet Historisk volatilitet - visar risken som har varit Implicit volatilitet - visar marknadens syn på risken just nu Den neutrala prisbilden i den standardiserade marknaden Historisk Volatilitet vs. Implicit Volatilitet = Edge Den impl. volatiliteten för en CALL bör vara identisk med den impl. volatiliteten för en PUT med samma lösenpris och lösendag.

VIX INDEX S&P 500 Imp. Vol. 30 days Volatility index Fear Index

VVIX INDEX S&P 500 Imp. Vol. 30 days Volatility of Volatility 89,4 = Avg (1Y) 96,5 = Avg (3M)

Reflektion om option Korrekt marknadstro rätt spread Köpa billiga optioner sälja dyra Teoretisk edge Tidsaspekt aktiv handel Underhåll positionen vid behov justera Simulera olika marknadsscenarion Håll koll på Volatiliteten i marknaden

Fortsättning följer - STEG 3 Tjäna pengar på aktiv optionstrading Utnyttja marknadens hastighet och acceleration Optionernas nyckeltal Kunskaper om handel med volatiliteten och skevhet Hur en köpt Call i en uppåtgående marknad kan bli en förlustaffär Early Exercise Hantera en komplex optionsportfölj www.nasdaqomxnordic.com/optionsutbildning

TACK! LYSSNA ELLER LÄS MER OM OPTIONER: PRESENTATIONEN KAN LADDAS NER PÅ www.optionsbloggen.se/nasdaq carlbjorkegren @cbjorkegren