REDEYE. Neurovive har mycket att bevisa. Köp: - Sälj: - Optimistiska tongångar från Småbolagsdagen. 0, 4% Utveckling senaste nr.

Transkript

1 REDEYE TRENDS NR 20 JUNI 2014 Neurovive har mycket att bevisa HETLUFTEN Förstå varför du köper en aktie Under Småbolagsdagen var det en minst sagt optimitisk vd som presenterade bolaget. Den höga värdering tar ut en hel del i förskott, vilket ökar risken väsenligt. SIDAN 11 Optimistiska tongångar från Småbolagsdagen Det var idel optimistiska vd:ar som presenterade sina bolag under dagen, mest intresse rönte möjligen Opus Group som på relativt kort tid vuxit sig till en global bilprovningsaktör. Att vara ny i ett sammanhang betyder ofta att det finns en hel del att lära, det gäller inte minst aktiehandel, där man nog aldrig blir fullärd. Men det finns några enkla knep som kan använda för att begränsa sina misstag och på så sätt slippa ta onödiga förluster. Billy Degerfeldt SIDAN 10 Lugn vecka Vi är upp trots att index är marginellt ned, framförallt är det tack vare rekylen i förra veckans förlorare Scandidos som höjer oss. Läs mer på sidan 8 0, 4% Utveckling senaste nr. 10, 5% Köp: - Sälj: - Sedan årsskiftet BOLAG I FOKUS Crown Energy. Både positiva och negativa nyheter för Crown Energy. Läs mer på sidan 6. TEKNISK ANALYS Konsolidering. Index står fortfarande och väger kring Läs mer på sidan 3. REDEYE I MOBILEN Redeye-app! Gör som 9000 andra och ladda ned Redeyes app för Iphone. Appen gör att du kan följa bloggare, analytiker och bolag som du själv är intresserade av. Appen är helt gratis. Klicka här för att ladda ned!

2 HETLUFTEN Förstå varför du köper Att vara ny i ett sammanhang betyder ofta att det finns en hel del att lära, det gäller inte minst aktiehandel, där man nog aldrig blir fullärd. Men det finns några enkla knep som kan använda för att begränsa sina misstag och på så sätt slippa ta onödiga förluster. INNEHÅLL 3-4 TEKNISK ANALYS Förstå varför du köpte aktien från början, sannolikt är det oftast ett antal parametrar som lockat dig att trycka på köpknappen, men försök att utröna vad det var som fällde avgörandet. dina. Oftast finns det också någon förklaring om ett bolag just misslyckas, och då blir bedömningen från din sida således att avgöra om de skapar förutsättningarna för att nå dem vinstkronor du är intresserad av TRADINGGUIDEN BOLAG I FOKUS Var det av den anledningen att den var lågt värderad jämfört med liknande bolag? Eller kanske att många insiders på sistone har ökat? Eller att du förväntar dig en bra kommande rapport? Var det för direktavkastningen? Gick du på en teknisk köpsignal? Fick du en rekommendation från en polare? Genom att förstå din förväntansbild när du väl tryckt på knappen kan det lättare att förstå av vilken anledning det blir rationellt för dig att sälja samma aktie. Det blir dessutom lättare att förstå när du verkligen bör köpa en aktie. När det gäller investering i mindre bolag blir det än mer tydligt, aktierna har sällan samma genomlysning av analytiker och andra marknadsaktörer. Priset kan således svänga betydligt kraftigare än i dem större bolagen då det inte finns en generell tydlig förväntansbild, och då ska du passa på. Men se till att du bildar dig en tydlig uppfattning om vad som är uthålliga marginaler och rimlig vinsttillväxt över tid. Det krävs att du lägger ned tid. Men gör du det ökar också chanserna att verkligen lyckas med dina investeringar Crown Energy Hexatronic Aerocrine Oniva Online Group TRENDSPORTFÖLJEN ANALYSER När börsen dessutom trendar uppåt blir det allt lättare att haka på tåg man kanske inte riktigt vet varför man sitter på, man köper av skäl som man normalt inte gör i rädslan av att bli kvarlämnad på perrongen. Förstår du varför du köper, förstår du också vad du har för horisont. Den riktigt långsiktiga investeraren kollar enbart på vinsttillväxten som i förlängningen främst förklaras av omsättningstillväxt och vinstmarginalen i slutändan vill man ha det fria kassaflödet. Således är du bara rationell om du säljer ett bolag där det misslyckas med att infria prognoserna, inte marknadens, utan Slutligen vill jag också passa på på att önska alla läsare en trevlig sommar. Trends kommer att ta uppehåll några veckor, men är tillfälligt tillbaka den 24:e juli för ett sommarnummer. På återseende i augusti! Billy Degerfeldt Doro Neurovive Opus Axichem Cortus Energy North chemical Kopparberg Mineral CHEFREDAKTÖR & ANSVARIG UTGIVARE REDAKTIONEN Henrik Alveskog Erik Kramming Björn Olander PRENUMERATION & ANNONSER REDAKTIONEN Greger Johansson Klas Palin David Hansson Dawid Myslinski Kristoffer Lindström Henrik Senestad Ring eller maila info@redeye.se Trends utkommer 42 ggr per år och kostar 149 kr per månad. TRENDS NR 20 JUNI 2014 SIDA 2

3 Fortsatta rörelser kring 1400 TEKNISK ANALYS -index har sedan förra numret av Trends noterat mindre rörelser omkring 1400 punkter. Index försöker etablera sig ovan 1400 punkter. Huvudscenariot på lång sikt fortsatta uppgångar. -index har noterats i sidled under den gångna veckan. Index stängde igår vid 1400,35 punkter vilket kan jämföras med förra onsdagens stängning vid 1997,47 punkter. Huvudscenariot är oförändrat från förra veckan. På kort sikt är det risk för mindre rekyler men på medellång och lång sikt är huvudscenariot fortsatta uppgångar. Ett positivt momentum med låga volymer håller i sig och RSI har kommit ner från förra veckans indexvärde om 62 till nuvarande indexvärde om 59 vilket är bra. Köp Industrivärden på rekylen Industrivärden handlas i en positiv underliggande trend som nyligen bekräftades med uppbrott ovan tidigare motståndsnivåer kring 130 kronor. Efter utbrottet noterades färska toppnoteringar innan aktien rekylerade tillbaka mot den forna motståndsnivån vid 130 kronor som framöver agerar stöd. En position kring nuvarande nivåer ger en sund relation mellan risk och avkastning. Aktien handlas för närvarande nära översålda nivåer (RSI-40) och 50 dagars glidande medelvärde möter upp och ger ytterligare stöd till 130 kronorsnivå. Köp rekommenderas inom affärsintervallet kronor med målkurs 145 kronor på medellång sikt. Stop loss anges vid 126 kronor. Nasdaq utmanar topp Nasdaq Composite har haft en positiv period bakom sig men det finns fortsatt uppsidespotential då index fortfarande släpar efter de breda indexkollegorna i USA som fortsätter notera nya toppnoteringar. Nasdaq närmar sig nu en viktig motståndsnivå vid 4400 punkter som testades tidigare i år. Lyckas index bryta upp utlyser det en köpsignal. En volymökning i samband med utbrottet skulle förstärka signalvärdet. Index handlas på överköpta nivåer (RSI 68) men med positivt momentum. Håll index under uppsikt. INDUSTRIVÄRDEN NASDAQ Fortsatta rörelser kring 1400, trenden dock intakt Industrivärden har inlett en rekyl som kan innebära köpläge Nasdaq bör kunna ta rygg på kolleger David Hansson david.hansson@redeye.se TRENDS NR 20 JUNI 2014 SIDA 3

4 TEKNISK ANALYS Vitt skilda lägen Denna vecka har vi bland annat valt ut två bolag som laddar för utbrott i en underliggande positiv trend. H&M vid psykologiskt viktigt motstånd H&M-aktien handlas i en underliggande stark trend och aktien justerades nyligen upp på starka försäljningssiffror för april månad vilket ledde till en tangering av tidigare årshögsta nivåer. Aktien orkade dock inte hålla sig kvar utan stängde kring oförändrade nivåer. Aktien handlas omkring överköpta nivåer för tillfället men med bibehållet positivt momentum. Aktien bör efter en kortare periods konsolidering kunna utmana motståndet vid 300 kronor på nytt. Håll aktien under uppsikt och köp aktien på eventuellt utbrott. Använd stop loss. Securitas laddar för vidare uppgångar Securitas-aktien har en vacker kursutveckling bakom sig den senaste tiden med regelbundna stigande kurstoppar och kursbottnar. Aktien handlas nu strax under motståndet vid 80 kronor. Aktien börjar närma sig överköpta nivåer men momentum är fortsatt positivt. Lyckas aktien bryta upp ovan motståndet blir den nivån framtida stödnivå och runt 80 kronor ger ett bra riskförhållande mellan risk och potentiell avkastning. Håll aktien under uppsikt och ta position på utbrott. Använd stop loss. Fånga Avanza på rekylen Avanza Bank-aktien handlas i en positivt underliggande trend där trenden nyligen bekräftats genom utbrott ovan 260 kronor. Utbrottet är ett styrketecken som indikerar vidare uppgångar. Utbrottet är också en slutmarkering av den konsolideringsfas som pågått sedan årsskiftet med 260 kronor som motstånd. Efter utbrottet handlades aktien upp till färska toppnoteringar och har därefter rekylerat en aning. Aktien handlas i fortsatt positivt momentum omkring överköpta nivåer (RSI-62). Tidigare motståndet kring 260 kronor agerar stöd i fortsättningen och en position däromkring ger en attraktiv relation mellan risk och avkastning. Köp inom affärsintervallet kronor rekommenderas med en målkurs på 288 kronor. Stop loss anges vid 251 kronor. H&M SECURITAS AVANZA BANK H&M befinner sig vid en psykologisk viktigt nivå Securitas starka utveckling bör kunna fortsätta Köp Avanza om rekyl sker David Hansson david.hansson@ redeye.se TRENDS NR 20 JUNI 2014 SIDA 4

5 Studerar vi Tradingguiden och vilken av trenderna som dominerar kan vi konstatera att majoriteten av andelen aktier handlas i konsoliderande till stigande trend. Sedan förra utgåvan av Trends har fördelningen av aktier som handlas i stigande, fallande respektive konsoliderande trend varit konstant. Huvudscenariot är fortsatta uppgångar på medellång till lång sikt. Ur ett tekniskt perspektiv möter motstånd upp vid 1415 punkter medan stöd återfinns vid 1380 punkter. På kort sikt råder rekylrisk men som kan tolkas som köplägen för den långsiktige investeraren sedan både den medellånga och den långa trenden är uppåtgående. Denna vecka justerar vi upp stöd och motståndsnivåer i H&M. Aktien bröt upp ovan 290 kronorsnivån efter stöd från en positiv försäljningsrapport för april månad. Vi är fortsatt positiva till aktien och mer ingående kring H&M kan läsas på sid 4. TRADINGGUIDEN Försiktighet kring 1400 punkter Sedan förra Tradingguiden har index i princip noterat oförändrade rörelser. Index har under veckan noterat små rörelse kring den psykologiskt viktiga 1400-nivån. Mer om detta på sid 3. Vi justerar stöd/motstånd i H&M. BULL & BEAR BULL POWER % Stigande trend 43% % Konsl. trend 49% % Fallande trend 8% STIGANDE KONSOL. FALLANDE Aktie Lång trend Kort trend Kurs % 1 v Stöd % M otst. % RSI ABB 156,0-0,6% 150,0-4,0% 200,0 22,0% 47 A lfa Laval 170,8-1,3% 145,0-17,8% 180,0 5,1% 48 Assa Abloy 337,4 0,2% 300,0-12,5% 350,0 3,6% 55 A strazeneca 498,5 3,5% 450,0-10,8% 500,0 0,3% 55 Atlas Copco 193,2-0,3% 175,0-10,4% 200,0 3,4% 47 Boliden 92,9-0,6% 90,0-3,2% 105,0 11,6% 46 Electrolux 164,6-1,0% 140,0-17,6% 180,0 8,6% 43 Eniro 53,4-1,3% 45,0-18,6% 70,0 23,8% 54 Ericsson 8 3,0 1,1% 75,0-10,7% 9 5,0 12,6 % 54 Getinge 176,7-0,8% 175,0-1,0% 200,0 11,7% 44 Hennes & M auritz 292,9 2,7% 290,0-1,0% 315,0 7,0% 72 Hexagon 216,4 0,3% 200,0-8,2% 230,0 5,9% 61 Husqvarna 52,2-0,3 % 4 4,0-18,6 % 55,0 5,1% 52 Investor 259,8-0,1% 250,0-3,9% 280,0 7,2% 63 JM 251,1 1,0% 240,0-4,6% 270,0 7,0% 67 Lund in M ining 3 4,7-1,4 % 2 5,0-3 8,6 % 3 6,0 3,7% 53 Lund in Petro leum 130,2-0,5% 110,0-18,4% 140,0 7,0% 40 M illicom 624,5 3,3% 600,0-4,1% 700,0 10,8% 42 MTG 294,0-2,5% 290,0-1,4% 340,0 13,5% 41 NCC 240,9 2,3% 230,0-4,7% 260,0 7,3% 60 Nokia 54,2 2,2% 45,0-20,4% 60,0 9,7% 65 N o rd ea B ank 97,8-1,7% 95,0-2,9% 110,0 11,1% 62 Oriflame 167,0 0,7% 150,0-11,3% 180,0 7,2% 57 Sand vik 9 2,3-1,1% 8 0,0-15,4 % 10 0,0 7,7% 4 0 SC A 189,1 1,0% 175,0-8,1% 200,0 5,5% 58 Scania 198,0-0,8% 180,0-10,0% 200,0 1,0% 53 SEB 91,9-0,4% 80,0-14,8% 100,0 8,2% 61 Securitas 78,4 0,7% 70,0-11,9 % 9 0,0 12,9 % 6 1 Skanska 155,1 0,4 % 14 5,0-7,0 % 18 0,0 13,8 % 59 SKF 169,5-2,9% 165,0-2,7% 185,0 8,4% 53 SSA B 6 1,2-1,3 % 4 5,0-3 5,9 % 58,0-5,4 % 59 Sv. Hand elsb anken 3 3 2,5-0,8 % 3 15,0-5,6 % 3 50,0 5,0 % 54 Sw ed b ank 178,1 0,3% 160,0-11,3% 180,0 1,1% 60 Sw ed ish M atch 232,2 2,2% 190,0-22,2% 250,0 7,1% 56 Tele2 80,2 75,0% 70,0-14,6% 87,0 7,8% 49 Teliasonera 49,4 0,3% 45,0-9,8% 56,0 11,8% 60 Volvo 94,1 0,4% 85,0-10,6% 100,0 6,0% 35 TRENDS NR 20 JUNI 2014 SIDA 5

6 BOLAG I FOKUS Crown Energy En ytterligare ny aktör har köpt in sig på en licens i Madagaskar samtidigt har ytterligare oroligheter blossat upp i Irak i nära anknytning till bolagets licens i Salah al-din regionen. Igår meddelade Tellus Resources, noterad i Australien, att de har förvärvat 25 procent utav licens 3114 på Madagascar. Förvärver sker genom att Caravel Energy, ägaren till licensen, får omkring 85 miljoner aktier i Tellus Resources. Sett till dagens aktiepris samt valutakurs motsvarar detta omkring 25 miljoner kronor eller 3,9 miljoner dollar. Hela licensen går alltså att värdera till omkring 15,5 miljoner USD. Caravel Energys uppskattning att det finns omkring 280 mmboe oriskad resurs på licensen. En EV/fat värdering indikerar således omkring 0,056 dollar per fat. Crowns licens 3108 uppskattas innehålla omkring 1071 mmboe, vid samma multipelvärdering ger detta ett värde på omkring 385 miljoner kr, eller 14 kronor per aktie. Crown Energy REDEYE RATING MANAGEMT.:5,5 OWNERS. 9,0 GROWTH P.: 4,0 PROFIT.: 0,0 FIN. STRG: 0,0 Hexatronic Hexatronic har tecknat ett distributionsavtal med bolaget Al Baud med verksamhet i Qatar och Dubai. Idag meddelade Hexatronic att de har tecknat ett distributionsavtal med Al Baud Tech, som har verksamhet i Qatar. Al Baud har idag omkring 80 anställda och kommer representera hela Hexatronics produktsortiment i både Qatar och Dubai. Bolaget installerar, projekterar samt underhåller bredbandsnät för olika statliga och offentliga bolag. Al Bauds VD menar att distribueringen utav Hexatronics kompletta produktsortiment kommer leda till att deras egna kundererbjudande kan förbättras. Hexatronic Vi ser distributionsavtalet som en positiv indikator som visar på att Hexatronic stärker sin position på internationella marknader. Qatar är ett av de länder i världen som har högst tillgänglighet av fiber till hemmet där mer än 80 procent av befolkningen har möjlighet att koppla upp sig mot fibernätet. REDEYE RATING MANAGEMT.: 7,0 OWNERS. 9,0 GROWTH P.: 5,0 PROFIT.: 4,0 FIN. STRG: 8,0 TRENDS NR 20 JUNI 2014 SIDA 6

7 BOLAG I FOKUS Aerocrine Aerocrine meddelade idag att Marschall Woodworth tillträder som CFO och att han kommer vara stationerad i USA. Därmed förflyttas bolagets tyngdpunkt ännu mer till USA där bolaget under vd Scott Myers ledning storsatsat under de senaste åren. Vi anser att förändringen är ett tydligt tecken på att den satsningen kommer fortsätta i oförminskad styrka. Ur det perspektivet innebär förändringen snarare en bekräftelse av vår syn på bolaget, snarare än att det utgör en dramatisk förändring av strategin.marshall Woodworth utses till CFO för Aerocrine och tillträder sin tjänst den 13 juni. Han kommer vara stationerad i USA, även om han tidvis kommer tillbringa tid på huvudkontoret i Solna. Han kommer närmast från en position som CFO vid biotechbolaget Furiex Aerocrine REDEYE RATING MANAGEMT.:6,5 OWNERS. 7,0 GROWTH P.: 7,5 PROFIT.: 0,0 FIN. STRG: 3,0 Online Group EBM (ekobrottsmyndigheten) genomförde tidigare i veckan en razzia mot Online Group där det enligt pressmeddelande från Online Group framkommit att det är ekonomichefen som är under utredning för otillåten aktiehandel. Även di.se bekräftar uppgifterna. Vi ser allvarligt på vad som har hänt även fast det inte direkt är knutet till Online Groups affärsverksamhet. Med bakgrund av EBM-razzian och en rad andra oklarheter anser vi att Management under Redeye Rating kommer att behöva revideras. Det är därför troligt att en sänkning av motiverat värde kommer att ske under närtid. REDEYE RATING Online Group Vår huvudsakliga bedömning av Online Group är att det finns väsentliga värden i bolagets affärsverksamhet men att risken gått upp. MANAGEMT.: 4,0 OWNERS. 9,0 GROWTH P.: 6,5 PROFIT.: 5,0 FIN. STRG: 7,5 REDEYE RATING Från och med 2014 har Redeye gått över till en ny version av den egenutvecklade analysmodell, Redeye Rating, som bygger på en fundamental analys av bolagets förutsättningar. Syftet är att modellen ska ge en bättre bild av potential i förhållande till risk i aktien än vad köp och sälj gör. Analysmodellen avser också att minimera risken med subjektiva åsikter om bolaget och aktien i analysarbetet, för att ge extra trovärdighet åt analysen. Till grund för analysmodellen ligger fem värderingsnycklar. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal generiska nyckelvärdedrivare eller faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2 poäng (2 poäng: Bra/Utmärkt, 1 poäng: Godkänd/Tillfredsställande, 0 poäng: Dålig/Bristfällig). Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng (full cirkel=röd cirkel). Minpoängen är 0 poäng(tom cirkel=rosa cirkel). Värderingsnycklarna och de faktorer som underbygger dem skiljer sig åt beroende på vilken typ av bolag det rör sig om. TRENDS NR 20 JUNI 2014 SIDA 7

8 VECKANS PORTFÖLJFÖRÄNDRINGAR KÖP: - SÄLJ: - Lugn vecka men bättre än index - PORTFÖLJKOMMENTAR Portföljen noteras upp 0,4 procent denna vecka vilket kan jämföras med en veckonedgång för -index som helhet på 0,2 procent. Veckans negativa bidrag består av Aerocrine (-1,7%), Nordnet (-3,4%), 203 Web Group (-1,6%) och Hexatronic (-3,0%). Portföljens positiva bidrag denna vecka var Axis (+3,5%), Betsson (+2,4%), H&M (+2,6%), Mr Green (+1,3%) och Scandidos (+4,0%). Cellavision handlas kring oförändrade nivåer. H&M steg i veckan på positiva försäljningssiffror för april månad som presenterades över analytikernas förväntningar. På fredag presenterar Scandidos sin första kvartalsrapport som börsnoterat bolag. Vi förväntar oss inga dramatiska överraskningar utan fokuserar mest på vad företaget har att säga om framtiden. Stor del av det gångna kvartalet präglades av listningen. Vi räknar med en försäljning på 14,4 miljoner kronor i Q4, vilket motsvarar 2,2 procents tillväxt jämfört med samma period förra året. Vårt motiverade värde är fortsatt 25 kronor per aktie. Vi gör inga byten i portföljen.. David Hansson David Hansson david.hansson@redeye.se David Hansson har en magisterexamen från Stockholms Universitet. David har tidigare arbetat som optionsmäklare samt drivit eget företag inom ädelmetallbranschen. På Redeye arbetar David med den tekniska analysen samt förvaltar Trendsportföljen. Trendsportföljen illustrerar en portföljsammansättning som Redeye för närvarande ser som optimal. Trendsportföljen har gett +710 % i avkastning mellan åren TRENDSPORTFÖLJEN UTVECKLING Kurs SEK SEDAN SENASTE NR: PORTFÖLJEN +0,4 % -0,2 % SEDAN ÅRSSKIFTET 100 PORTFÖLJEN 0 apr'04 sep'05 jan'07 maj'08 nov'09 mar'11 sep'12 dec'13 +10,5 % +4,7 % TRENDS OMXSPI AKTIE KÖPDATUM ANDEL KÖPKURS KURS NU MÅL STOPP UTV I PORT SAX Aerocrine % 9,05 5,8 15,0 5,0-36% 18 % Axis ** % ,9 250,0 190,0 37% 36 % Betsson ** % 180, ,0 148,0 35% 17 % Cellavision % 12,85 22,6 25,0 15,0 76% 11% Nordnet % 28,20 32,3 40,0 25,0 15,0% 3 % H&M ** % 203,10 292,3 300,0 250,0 49% 36 % Mr Green** % 37,50 38,7 50,0 34,0 7% 9 % 203 Web Group % 22,20 18,9 45,0 15,0-15% 5 % Scandidos % 13,95 13,1 25,0 10,0-6 % 1% Hexatronic % 16,90 15,9 20,0 14,00-6,0% 1 % * Förändrad objektiv- eller stoppnivå sedan senaste numret av Trends ** Utdelningskorrigerad. Kurserna i portföljen fastställs kl under börsdagen. TRENDS NR 20 JUNI 2014 SIDA 8

9 VECKANS PORTFÖLJFÖRÄNDRINGAR KÖP: - SÄLJ: - Hexatronic intar Mellanöstern - ANALYS / BOLAGSKOMMENTAR Hexatronic meddelade idag, torsdag, att de tecknat ett distributionsavtal med Al Baud Tech med verksamhet i Qatar. Al Baud kommer representera hela Hexatronics produktsortimentet i både Qatar och Dubai. Al Baud har varit verksamma sedan 2003 inom flera affärssegment inom bredbandsnätsmarknaden och har ca 80st anställda. Bolaget installerar, projekterar samt underhåller bredbandsnät för olika statliga och offentliga bolag. Att Hexatronic genom distributionsavtalet ökar sin internationella närvaro ser vi som något positivt och i synnerhet på en marknad med stark underliggande tillväxt. VECKANS KÖP & SÄLJ Vi bibehåller vårt motiverade värde på 20 kronor per aktie. Delårsrapport 4 juli. I övrigt i portföljen noterar vi att Aerocrine lägger mer fokus på den amerikanska marknaden genom att rekrytera Marschall Woodworth som CFO. Woodworth ska vara stationerad i USA och tillträder sin tjänst den 13 juni. Förändringen är bevis på att den ingångna satstningen på den amerikanska marknaden fortgår och ser ut att förtsätta så i oförminskad styrka. Aerocrine släpper sin nästa rapport den 24 juli och vårt motiverade värde är 7 kronor per aktie. David Hansson Track Record (OMXSPI inom parentes): Trendsportföljen: 1999, 91% (67%); 2000, 9% (-12%); 2001, -2% (-17%); 2002, -10% (-37%); % (30%); % (18%): % (33%): ,5% (23,6%) ,5% (-6%) ,1% (-42,0%) ,4% (46,7%) ,7% (23,2%) ,8% (-16,7%) ,1% (12,1%) ,9% (23,2%) Fakta Portföljen är viktad och ackumulerat resultat beräknas som genomsnittlig förändring. Portföljens inriktning är medellånga investeringar med stor potential. Målsättningen är att slå SX All-Share. Avsikten är inte att ge en hel investeringsstrategi. Varje vecka justeras portföljen efter nya förutsättningar. Ursprunglig köpkurs avser aktiekursen vid det ursprungliga köpdatumet. Aktuell kurs är kursen pressläggningsdagen. Objektivet är aktiens målkurs och stopp den nivå till vilken vi kommer att lämna positionen. Kursutvecklingen sedan ursprunglig köpkurs är den procentuella förändringen av aktuell kurs och ursprunglig köpkurs. KÖP: Kurs SÄLJ: Kurs utv index ,5 - kr -trolife TRENDS NR 20 JUNI 2014 SIDA 9

10 Optimistiska tongångar från bolagen -ANALYS: SMÅBOLAGSDAGEN - OGS ANALYS I stort var det optimitiska tongångar från de närvarande bolagen. Intresset var störst för bilprovningsbolaget Opus som på kort tid växt kraft genom främst förvärv. Opus Group Bilprovningsföretaget Opus deltog som vanligt vid årets Småbolagsdag. Stämningen och intresset var, inte alls oväntat, på topp. Bolaget har utan tvekan haft medvind de senaste åren. Både ett antal nya stora affärer och ett par viktiga förvärv har genomförts. Allting ser ut att ha gått i princip som planerat och inga otrevliga överraskningar har dykt upp. Med tanke på storleken på förvärven och den arbetsbelastning som hela organisationen har utsatts för, har det inte varit någon självklarhet. Ett antal nya bilprovningsprogram har startat upp i USA och om bilisterna hade upplevt problem hade det säkert kommit klagomål. Det senaste beviset på att kunderna är nöjda var att delstaten Illinois nu slutförhandlar med Opus om att driva deras bilprovningsprogram. Rent formellt är affären inte undertecknad, men Opus känner sig övertygade om att det kommer gå i hamn. Konkurrenten Applus sitter idag på kontraktet och det är ovanligt att operatören byts ut i dessa fall då de äger ett antal fastigheter där själva verksamheten bedrivs. Sannolikt är det Opus teknikhöjd och referenser från andra kunder som fällde avgörandet. Men det är svårt att veta. Kanske har priset också haft betydelse. Ledningen tittar redan framåt och är optimistiska kring sina möjligheter att komma in på någon ny marknad, mest troligt i Latinamerika. Opus har redan små verksamheter i Mexico och Peru och anställer ytterligare spansktalande personal för att lättare kunna bearbeta potentiella kunder i regionen. Cortus Energy Inga direkta nyheter framkom vid bolagets presentation. Om vi ändå skall försöka tolka signalerna som gavs så verkar ledningen nu vara mer optimistisk kring det nya projektet i Italien än det gamla projektet tillsammans med Nordkalk. Det är kanske inte heller så svårt att förstå eftersom Italien har extremt generösa subventioner för investeringar i förnybar elproduktion. Det kommer att krävas ett antal tillstånd, samarbetsavtal och inte minst finansiering innan det första spadtaget kan tas i Italien. Men det verkar åtminstone som att det kan avancera i rask takt. Beträffande projektet med Nordkalk i Estland får vi uppfattningen att det har hamnat i ett vänta-läge. North Chemical Entusiasmen och tillförsikten hos ledningen för North Chemical gick inte att ta miste på. Året har också börjat bra med några stora affärer som kommer ge betydande volymtillskott i takt med att leveranser drar igång. Koncernen har vuxit från en omsättning på 50 till 128 miljoner kronor de senaste fyra åren. Ambition är att växa lika mycket under de kommande fyra åren. Tillväxten både historisk och framgent kommer till stor del att utgöras av förvärv, även om de nu även ser ut att börja växa skapligt på egen hand. Ledningen tittar kontinuerligt på ett flertal förvärvsobjekt, men är samtidigt noga med att köpa rätt bolag till rätt pris. Vi tror att det kan bli en händelserik och spännande resa. Kopparberg Mineral Bolaget presenterade inga större nyheter under bolagetspresentation. Bolaget kommenterade kort Elgin Minings uppköp, som är delägare i Norrliden, där det ses som positivt att Elgins nya ägare är kapitalstark. Övrigt fokus låg främst kring de framtida nyckelhändelserna som kommer inträffa under året. Närmast i tiden är sannolikt en färdigställning utav nytolkningen av EVA och säkerställa resurserna för Norrliden Mining. Vidare arbete kring utveckling av mineraltillgångarna i Bergslagen samt att vara en aktiv ägare i Nordic Iron Ore prioriterat under året. Efter en periods nyhetstorka ser vi det sannolikt att bolaget kommer under närmaste halvåret kunna presentera ett antal intressanta nyheter. Axichem Det är första gången som Axichem deltog på småbolagsdagarna. Det framkom dock inga direkta nyheter under bolagets presentation. vd:n upprepar de positiva indikationerna om att de ser en möjlig försäljningsstart på fjäderfäfoder marknaden redan under innevarande år på oreglerade marknader som Brasillien och México. Under presentationen förklarade även bolaget hur deras patentskydd ser ut. På det stora får vi uppfattningen om att patentskyddet är gediget och risker för att aktörer skulle kopiera Fenylcapsaicin kan ses som liten. Under innevarande år kommer arbetet med att bygga organisation, godkännande enligt Biocid direktivet samt Novel-Food och forskningsstudier för Fenylcapsaicin ligga i fokus. Henrik Alveskog Kristoffer Lindström TRENDS NR 20 JUNI 2014 SIDA 10

11 Hög fallhöjd i Neurovive ANALYS - ANALYS: NEUROVIVE Neurovives vd gav en mycket optimistisk framtidssyn under Småbolagsdagen, det finns dock en hel del kvar att bevisa och värderingen på över en miljard kronor förpliktigar verkligen i dagsläget. I samband med att Neurovives vd presenterade bolaget på Redeyes och Aktiespararnas småbolagskonferens i måndags, uppvisade aktiekursen en mycket positiv utveckling. Vid 16-tiden på måndagseftermiddagen var kursen upp över 20 procent. Detta följer på begynnade kursuppgångar redan under början av månaden. Kursen toppade på 40,20 kronor per aktie motsvarande ett marknadsvärde för Neurovive på ca 1,1 miljarder kronor. Flera positiva händelser har gett förnyat intresse för Neuroviveaktien. Vd gjorde en mycket hoppfull presentation där han framhöll bolagets kandidat för energireglering på cellnivå, NVP 015, Denna har flera potentiella användningsområden som behandling av genetiska sjukdomar, men även akuta sjukdomstillstånd beroende av energiregleringen. På en konferens i Pittsburgh för mitokondriell medicin, valdes Neurovives bidrag med NVP-015 ut för en muntlig presentation och vann också pris för kvalificerat bidrag bland många konkurrenter. Projektet är tidig fas och behöver dokumenteras ytterligare. konkurrens ifrån GlaxoSmithKline, men mer effektiva preparat, som dessutom kan hantera problemet med resistens, vore välkommet. Vd Brönnegård bekräftade det tidigare annonserade avtalet om Ciclomulsion och NeuroSTAT med Sihuan Pharma, Kinas största läkemedelsföretag inom hjärta-kärl-sjukdomar. Neurovive och Sihuan planerar nu för en fas III-studie innan ansökan kan lämnas in där. Vad gäller CIRCUS-studien med Ciclomulsion verkar det mesta fortsätta som planerat med knappt 1000 patienter som, i en uppföljning, skall utvärderas i ett år till I förra helgen presenterades resultat från en italiensk fas III studie (CYCLE) på ciclosporin (motsvarande Ciclomulsion) på patienter med hjärtinfarkt. Studien inititerades av en italiensk akademisk institution. Denna studie ville dock vd inte kommentera med motiveringen att det var någon annans studie. Med tanke på att CIRCUS-studien utgått ifrån Universitetet i Lyon och också väsentligen finansieras av detta, kan man fundera lite över den motiveringen. Beroende på utfallet, skulle Italienarna kunna ansöka om godkännade för sin version av Sandimmun/cyclosporin. Vd var allmänt optimistisk vid sitt anförande och antydde att aktiekursen nog skulle komma att gå upp. I den mån det är möjligt att veta något sådant i förväg så kan det även ha berott på att den tredje största ägaren (nummer två exklusive Avanza) den 9 juni köpte ytterligare aktier i bioteknikbolaget. Belgiska Baulos Capitals innehav uppgår efter den affären till 3,3 miljoner aktier motsvarande 11,9 procent av kapital och röster, upp ifrån cirka 10%. Baulos har genom ombud även flera gånger förvärvat aktier i början av juni. Så. Marknadsvärdet på Neurovive är nu knappt 1100 miljoner kronor, inte illa för ett läkemedelsbolag utan kliniska effektdata på ett relativ riskfyllt område. Även om man med Ciclomulsion är inne i fas III och väntar på utvärdering och med NeuroSTAT med CHIC-studien i fas IIA, så kan det fortfarande gå på tok. Det är inte något som marknaden diskonterar in just nu. Peter Abelin Bolaget tog upp potentialen i ett annat tidigt projekt, NVP 018 mot hepatit B-virus (och möjligen hepatit C). Denna angriper direkt själva viruset och hämmar dessutom cyklofilin i cellen. Enligt företaget, har preparatet också en fördelaktig säkerhetsprofil. Antalet HBV-fall i Kina är stort. Det finns viss Redeyes Peter Abelin är inte lika säker som Neurovives vd på att aktien är en fortsatt god investering, värderingen som krupit upp över miljarden lämnar små utrymmen för besvikelser TRENDS NR 20 JUNI 2014 SIDA 11

12 ANALYS Fortfarande inget köpläge i Doro - ANALYS: DORO Trots att Doro-aktien på kort tid har fallit omking 30 procent är vi inte övertygade om att det är rätt att köpa aktien för tillfället. Det är smartphones som är det stora spöket, aktien närmar sig dock vårt bear casescenario, vilket innebär att förväntningarna på bolaget för närvarande heller inte är särskilt höga. Att en ny större ägare klivit in och tagit en 5-procentig andel är också att betrakta som att det fortfarande finns intresse för aktien. Efter Doros svaga rapport för årets första kvartal har bolagets aktie slaktats på börsen. Idag står kursen i strax under 30 kronor, vilket kan jämföras med dagen innan rapporten då aktien som mest handlades upp till 44 kronor. Utvecklingen motsvarar en nedgång på 32 procent från rapporten för en månad sedan och ett ras på 35 procent sedan årsskiftet. Flera finansiella institutioner har inte varit sena att komma med säljrekommendationer. Frågan är nu om Doros kursnedgång innebär ett köpläge eller om fortsatta ras är att vänta. Norden först, eftersom nordborna är snabbast att anpassa sig till ny teknik. Investerarnas logik verkar därför vara att alla andra regioner inom kort kommer följa nordens försäljningsmönster. Doros marknadsundersökningar omfattar förvisso bara tre utomnordiska länder, men dessa stod under 2013 för strax över hälften av bolagets omsättning. Det finns följaktligen på kort sikt risk för att dessa tre viktiga länder följer den nordiska utvecklingen, vilket kan sätta ytterligare press på aktien. Sett på lite längre sikt finns det fortfarande många marknader där långt färre än en majoritet av seniorerna vill ha smartphones. Denna övergångsperiod utgör en möjlighet för Doro, som har goda erfarenheter från tidigare framgångsrik utlandsetablering. Aktiekursen på 30 kronor ligger inte långt ifrån Redeyes pessimistiska bear casescenario med ett motiverat värde om 25 kronor, vilket kan ses som en indikation på att den möjliga uppsidan är större än nedsidan. Vi tror dock fortfarande att andra kvartalet blir svagt. En aktör som däremot redan nu ser potentialen är Accendo Capital, som under förra vecka tog en position uppgående till fem procent av Doros aktier och röster. Viktor Westman Marknaden tycks prisa in att de senaste kvartalens försäljningsras i Norden kommer sprida sig till de övriga regionerna. Doro anger att bolagets marknadsundersökningar visar att en majoritet av seniorerna nu vill ha smartphones. Smartphoneförsäljningen rullas ut i Redeyes Viktor Westman är tveksam till aktien, trots den senaste nedgången för aktiekursen, stalltipset blir att vänta in nästa rapport. TRENDS NR 20 JUNI 2014 SIDA 12