insiderfonder årsberättelse 2018 insiderfonder Ab

Transkript

1 insiderfonder årsberättelse 2018 insiderfonder Ab

2 2 ÅRSBERÄTTELSE 2018 INSIDERFONDER Årsberättelse 2018 om insiderfonder ab VD har ordet....3 Marknadsutveckling Vår investeringsprocess...6 Arbete med hållbarhetsfrågor...7 Om bolaget...7 Spara i våra fonder...8 Fakta om våra fonder...9 förvaltningsberättelser Inside Active Global Inside Canada Inside Hedge Inside Sweden Inside USA... 47

3 INSIDERFONDER ÅRSBERÄTTELSE vd har ordet d et har blivit dags att summera det gångna året och jag vill tacka Dig för ditt förtroende för oss på Insiderfonder. I årsberättelsen presenterar vi hur vi har arbetat med att förvalta fondernas medel under året och resultatet av detta arbete. ett utmanande år med nedgångar 2018 var definitivt ett svängigt börsår och där kurserna först steg för att under den andra delen av året sjunka tillbaka kraftigt. Alla marknader som vi placerar på noterade nedgångar för helåret. USA var det enda undantaget där kurserna stod något högre vid årets slut i jämförelse med ett år tidigare var definitivt ett svängigt börsår Framförallt var det ett eskalerat handelskrig med USA:s president Donald Trump på ena sidan och Kina och Europa på den andra. Detta ledde till en bred oro för en lägre global tillväxt och dessutom höjde den amerikanska centralbanken räntan under året. Ett sjunkande inköpschefsindex på många marknader vittnar om att konjunkturen viker. Sammantaget fick det börserna att sjunka rejält under de sista månaderna av året. FONDERNAS UTVECKLING Det blev ett tufft år för våra fonder och även om de flesta höll jämna steg med sina respektive jämförelseindex så tappade fyra av fem fonder värde under året. Inside USA var den enda fonden som steg i värde; upp med knappt en procentenhet. FÖRÄNDRINGAR PÅ PREMIEPENSIONENS FONDTORG I kölvattnet av diverse händelser på Premiepensionens fondtorg beslutade pensionsgruppen om en rad förändringar för de fondbolag som vill verka där. Förändringarna arbetades fram via förslag från Pensionsmyndigheten och därefter via tjänstemännen på Finansdepartementet. De tuffaste kraven för de flesta fondbolagen var att respektive fond måste ha funnits i minst tre år och ha minst 500 miljoner kronor i investerat kapital av sparare utanför fondtorget. Att förslagen skulle få stor påverkan på fondutbudet på fondtorget stod klart i början av året. kritik gällde främst det snabba genomförandet av förändringarna vilka vi menade skulle snedvrida konkurrensen till gagn för redan stora aktörer. Dessutom ansåg vi att den snabba övergången ledde till en rättsosäkerhet för pensionsspararna. I vårt remissvar delade vi synpunkter i vissa delar med, bland andra, Advokatsamfundet, Konkurrensverket och Fondbolagens Förening. Tillsammans med bland andra Pensionsmyndigheten menade vi också att det är nödvändigt med rimliga övergångsbestämmelser för spararna och för fondbolagen. När vi nu sammanfattar året kan vi konstatera att politikerna väljer att göra stora förändringar när det gäller de som vill verka premiepensionens fondtorg. Det kommer att påverka den svenska fondbranschen. Från Insiderfonders sida har vi gjort allt i vår makt för att vidmakthålla grundläggande principer och för att påverka politikerna att inte aktivt göra förändringar som försämrar konkurrensen och därmed fondutbudet för spararna. framtiden FÖR INSIDERFONDER För Insiderfonder fick förändringarna en mycket stor påverkan. Många av våra kunder har valt att investera via just fondtorget och eftersom vi inte skulle nå upp till den nya kraven på externt kapital valde vi under hösten 2018 att sälja samtliga våra fonder till East Capital. East Capital är ett välrenommerat fondbolag och vi känner oss trygga i att detta blir en bra hamn för dig som andelsägare. Under våren 2019 fusioneras våra fonder med en global balanserad tillväxtorienterad fond från East Capital. Mer information om detta skickas separat till dig under våren. Hur framtiden för Insiderfonder blir får vi anledning att återkomma till lite längre fram. Med dessa inledande ord på årsberättelsen för våra fonder önskar jag Dig en trevlig läsning! Karin LIDÉN VD INSIDERFONDER AKTIVA I DEBATTEN Vi var en aktiv och tydlig röst i debatten kring de föreslagna förändringarna på premiepensionens fondtorg. Vårt budskap var, bland annat, att spararna går miste om många mindre och nischade fonder som fyller ett tomrum på marknaden och som de aktivt en gång har valt att investera i. Vi inkom också med vår syn på de, av pensionsgruppen, föreslagna förändringarna i Finansdepartementets remissrunda. Vår

4 4 ÅRSBERÄTTELSE 2018 INSIDERFONDER marknadsutveckling 2018 efter flera år med stigande börskurser kom i slutet av året en sättning på världens aktiemarknader. Börsåret 2018 kom att bli ett händelserikt år med ökad volatilitet, geopolitisk oro, svagare konjunktur och räntehöjningar. Den långa uppgångsperioden som världens börser haft bröts under året och det tyder på att vi är i slutet av den positiva börcykel som startade i usa visade statistik på att lönerna ökade överraskande mycket vilket ledde till en inflationsoro som påverkade världens börser. Som en följd av inflationsoron steg amerikanska marknadsräntor i februari och aktiekurserna sjönk. USA:s periodvis infekterade relation till Nordkorea spädde på det negativa marknadssentimentet och kurserna fortsatte att sjunka. Nedgången tilltog efter oro kring den upptrappade handelskonflikten mellan USA, Kina och Europa med president Trump som drivande faktor. Det resulterade inledningsvis i att USA riktade åtgärder mot den kinesiska exporten och tullar mot flera varor och länder. Kina slog tillbaka med motsvarande tullar mot amerikanska varor. Största förlorare på den eskalerande handelskonflikten var asiatiska börsbolag som såg sina aktiekurser falla brant. Framförallt påverkades bolag i sektorerna sällanköpsvaror, teknik och råvaror. Den enda sektorn som höll sig ovanför vattenytan var bolag med exponering mot kraftförsörjning. En stark amerikansk ekonomi med en god vinstutveckling i företagen bidrog till att aktiemarknaden initialt var resistent mot börsoron. Skattesänkningar för såväl hushåll som för företag ökade också tillväxten. USA-börserna noterade historiska rekordnivåer med teknikaktier och hälsovård i täten. En starkare dollar och god utveckling på de amerikanska börserna gav bränsle till de globala marknaderna som fram till det tredje kvartalet hade en positiv värdeutveckling. President Trump har sedan han tillträdde ämbetet dominerat nyhetsflödet. Många uttalanden under året bland annat om inrikespolitiken, relationen till Nordkorea samt handelskonflikten med Kina och Europa orsakade stora svängningar på marknaderna. Exempelvis hade S&P 500-indexet sin sämsta julafton någonsin och föll med 2,7 procent för att nästkommande handelsdag lyfta rejält och utvecklas till den enskild bästa handelsdagen på 10 år. Mot slutet av året sjönk börserna kraftigt och hela den positiva utvecklingen tidigare under året utraderades efter bland annat en eskalerad handelskonflikt och oro för en svagare konjunktur samt turbulens efter väntad, men mindre vältajmad, räntehöjning av centralbanken. Uppgångsperioden på drygt 9 år - den längsta i amerikansk börshistoria - upphörde därmed under I Europa bromsades tillväxten och konjunktursignalerna var sämre än väntat. Inköpschefsindex för såväl industri- som tjänstesektorn sjönk. Amerikanska stål- och aluminiumtullar och hot om höjda biltullar slog hårt mot europeisk bilexport till USA och Europas biltillverkare var också stora kursförlorare. Val i flera EU-länder skapade under perioder en viss oro och påverkade de finansiella marknaderna negativt. En osäker politisk situation i Italien och budgetproblem ledde till högre räntor. I Turkiet sjönk förtroendet för landets regering efter kritik om att förhållandena under valrörelsen var orättvisa och den turkiska liran rasade med procent mot euron och dollarn. Många frågetecken kring Brexit och flera turer i Storbritanniens förhandlingar med EU ledde till en stor osäkerhet och mer nervösa börser i euro-området. Stockholmsbörsen stängde börsåret med en negativ utveckling på drygt 4 procent. Det innebär att uppgångsperioden för börsens breda index, OMSXPI, upphör efter sex raka år med positiv utveckling. Inledningsvis steg kurserna och liksom de flesta börserna runt om i världen agerade svenska bolag i hälsovård och teknik draglok. Under första halvåret var bolagens kvartalsrapporter i linje med förväntningarna och ledde till stigande kurser. Som mest stod börsen under året 12 procent högre men med en tilltagande oro för bland annat en avmattning i den ekonomiska tillväxten samt geopolitisk osäkerhet fick den positiva utvecklingen motstånd. Kronan försvagades kraftigt och tappade under året 8 procent mot den amerikanska dollarn. Förlorare på kronförsvagningen var företag med inköp i utländsk valuta efter försämrade marginaler. Bostadsmarknaden hade en svag utveckling och priserna sjönk. Bostadsutvecklarna stoppade nyproduktioner, reade ut färdigställda projekt och omvandlade bostadsrätter till hyresrätter vilket resulterade i sjunkande aktiekurser på flera håll. Bankaktierna sjönk efter bland annat sämre marginaler. Av storbankerna var det bara Swedbank som levererade en positiv värdeutveckling till aktieägarna.

5 INSIDERFONDER ÅRSBERÄTTELSE Världens centralbanker fortsatte att minska sina penningpolitiska lättnader och stimulanspaket. Europeiska centralbanken lämnade räntan oförändrad på noll procent men avslutade stödköpsprogrammen vid årsskiftet. Riksbanken upphörde med nya stödköp och höjde styrräntan med 0,25 procentenheter till -0,25 procent. Räntehöjningen är den första sedan Amerikanska centralbanken Federal Reserve fortsatte att höja räntan och genomförde under året fyra höjningar, från 1,5 till 2,5 procent. Sedan slutet av 2015 har Fed totalt levererat nio höjningar. Sentimentet bland världens insiderkollektiv var under det gångna året det högsta sedan Andelen insynsköp uppgick till 46 procent att jämföra med det tioåriga snittet på drygt 40 procent. Köpandelen har varit hög under hela året men ökade kraftigt under det sista kvartalet i takt med att börskurserna föll. Största insynsköpen på världens börser registrerades i sektorerna kraftförsörjning, telekom och energi. Även om köpandelen var ovanligt hög dominerade såväl antalet som storleken på försäljningarna den globala insynshandeln. Under året gjorde världens insynspersoner betydande försäljningar i hälsovårdsbolag, för övrigt den enda sektorn i världsindex med en positiv utveckling under året, samt stora försäljningar i teknik och finans. Världens insynspersoner nettosålde aktier för miljarder kronor. Brittiska och svenska insynspersoner var mest positiva jämfört med de marknader som fonderna har varit verksamma på under året. Drygt 71 procent av affärerna var köp och aktiviteten steg med 13 respektive 3 procent från ifjol. Svenska insynspersoner nettoköpte för drygt 10 miljarder vilket främst berodde på storägaren Stefan Persons stora insynsköp i Hennes & Mauritz för omkring 11 miljarder kronor. Erik Liden, ansvarig förvaltare David Unver, förvaltare

6 6 ÅRSBERÄTTELSE 2018 INSIDERFONDER insidermodellen Placeringar kräver kunskap. Därför har vi utvecklat en placeringsmodell som tar rygg på de som verkligen vet hur det är ställt i bolagen - de ledande befattningshavarna. Vår placeringsmodell - Insidermodellen - bearbetar dagligen information om insynshandel i börsnoterade bolag som publiceras via offentliga register. Placeringsbesluten genereras i en helt automatiserad process - fri från känslomässig påverkan. Insidermodellen tar sin utgångspunkt i att börsnoterade företags ledande befattningshavare vet bättre än andra hur det är ställt med företaget och dess framtidsutsikter. Våra placeringsbeslut tas med stöd av modellens regelverk som bygger på omfattande vetenskaplig forskning. Regelverket utgörs av drygt 100 parametrar vars samverkan bedöms i realtid. Modellen söker systematiskt efter mönster i insiders aktieaffärer som vi med lång historik kunnat vetenskapligt belägga som särskilt vinstgivande att följa. Modellen kan också avstå från att placera i en aktie där insiders har ett stort ägande men där de löpande har gjort försäljningar. Målsättningen är att uppnå högsta möjliga riskjusterade avkastning. Detta säkerställs genom att förvaltningen sker på ett kostnadseffektivt sätt och likt insiders göra få, men väl avvägda, omplaceringar. 3 fördelar med insidermodellen: 1. Tar rygg på de som kan bolaget bäst 2. Fri från känslor 3. Offentlig information insidermodellens fyra steg InsiderModellen består av fyra steg. Med stöd av ett omfattande regelverk identifierar Insidermodellen mönster i insynshandeln som vår forskning har visat vara mycket vinstgivande att följa. Detta resulterar i ett urval av aktier som över tid sannolikt kommer att utvecklas bättre än börsen. De fyra stegen i Insidermodellen beskrivs nedan. steg ett Första steget består av inhämtning av insiders aktieaffärer. Varje dag offentliggörs insynshandel i börsnoterade bolag av landets tillsynsmyndighet - i Sverige av Finansinspektionen. I andra länder finns motsvarande myndigheter. Denna information analyseras sedan av Insidermodellen. steg två I andra steget väljer modellen bort aktier med låg daglig handel. Syftet med detta är att fonderna endast skall äga aktier i bolag där det inte är kurspåverkande att köpa/sälja. Sedan beslutas vilka placeringar som ska göras. En placering kan endast ske om analysen finner ett sådant handelsmönster som tidigare har beskrivits. Investeringsbesluten föregås av en avancerad analys med ett stort regelverk som grund. Hur regelverket är utformat är hemligt, men Insidermodellen studerar noga hur insiders i varje bolag agerar inbördes och som grupp. steg tre Det tredje steget säkerställer att föreslagna affärer från steg två genomförs på ett disciplinerat sätt med ett minimum av kostnader. Det innebär en högre avkastning för andelsägarna. Även här finns ett omfattande regelverk. Resultatet är ett komplett investeringsunderlag där det framgår vilka transaktioner som ska genomföras och hur de ska genomföras. steg fyra Steg fyra består av genomförandet av placeringarna utifrån underlaget från föregående steg. De första tre stegen är en automatiserad process. Detta innebär att förvaltningen inte är personberoende vilket är en extra trygghet för dig som sparar i våra fonder.

7 INSIDERFONDER ÅRSBERÄTTELSE arbete med hållbarhetsfrågor Enligt 4 kap. 24 i lagen om värdepappersfonder för värdepappersfondersamt 10 kap. 11 för specialfonder ska fondbolag lämna information om respektive fonds förvaltning med avseende på hållbarhet. Insiderfonder arbetar med samma tillvägagångssätt med avseende på hållbarhet för samtliga fonder och därför presenteras denna information samlat. Hur vi arbetar med hållbarhetsfrågor redovisas detaljerat nedan. Hållbarhetsinformation Hållbarhetsaspekter beaktas i förvaltningen av fonderna Hållbarhetsaspekter beaktas inte i förvaltningen av fonderna Uppföljning av hållbarhetsarbetet Insiderfonder har påbörjat en översyn av arbete med hållbarhetsfrågor i investeringsprocessen och är medlemmar i Sveriges forum för hållbara investeringar, Swesif, samt i Principles for Responsible Investments, PRI. Fondbolagets arbete med hållbarhetsfrågor kommer löpande att uppdateras. Fondbolaget: Insiderfonder AB Organisationsnummer: Säte: Stockholm tillstånd: Fondverksamhet enligt lagen om värdepappersfonder (LVF), fondverksamhet enligt lagen om alternativa investeringsfonder (LAIF) samt diskretionär portföljförvaltning av investeringsportföljer. Datum för tillstånd: 24 mars 2009 (LVF) och 28 juli 2016 (LAIF) Tillsynsmyndighet: Finansinspektionen Bolagets aktiekapital: kr Vd: Karin Lidén Styrelse: Carl-Viggo Östlund (ordf), Adrian Westman och Peter Ahl. Ägare: Erik Lidén inkl. närstående (41,89% av röster och kapital), Tibia Konsult AB (20%), Tentor Capital AB (bolag ägt av Markus Rosenberg, 10,82%), Roland Persson (8,33%) samt ytterligare 21 aktieägare. Revisorer: Stefan Kylebäck och Kevin Lindmark, Ernst & Young AB fondadministration: Wahlstedt Sageryd Financial Services AB Compliance: Frida Jonsson, FCG Risk & Compliance AB riskfunktion: Mikael Olausson, FCG Fonder AB Internrevisor: Änglarum Finanskonsult AB Fonder: Inside Active Global, Inside Canada, Inside Hedge, Inside Sweden och Inside USA

8 8 ÅRSBERÄTTELSE 2018 INSIDERFONDER spara i våra fonder Vi har gjort det enkelt för dig att köpa i våra fonder. För att spara i våra fonder följer du nedanstående steg. Kontakta oss gärna på om du har några frågor. Så här gör du: 1 Ta del av informationsbroschyren om fonden Nya andelsägare bör ta del av aktuell informationsbroschyr för fonden innan köp av andelar. Där framgår alltid gällande fondavgifter och fondens risknivå. 2 Fyll i köpanmälan Innan ditt köp av fondandelar kan godkännas behöver fondbolaget få uppgifter om dig som privatperson eller företag. Vi ber dig därför att skriva ut en köpanmälan inklusive frågeformulär från vår hemsida ( eller genom att kontakta oss så skickar vi den till dig kostnadfritt via post. Fyll i köpanmälan och skriv under. 3 Skicka in köpanmälan och vidimerade ID-handlingar Skicka in köpanmälan. Om du är privatperson ska du också skicka med en vidimerad kopia på legitimation (körkort eller pass). För företag och andra juridiska personer skall, förutom vidimerad kopia av legitimation för den person som företräder den juridiska personen, också ett registreringsbevis bifogas. Du skickar köpanmälan till: Insiderfonder AB, Strandvägen 7A, Stockholm. Du kan också faxa den till: , eller scanna in den och skicka till: order@insiderfonder.se. Behandling av personuppgifter All behandlig av personuppgifter sker inom ramen för personuppgiftslagen och de sekretessregler som gäller för fondverksamhet. Personuppgifter som lämnas till Insiderfonder AB behandlas i datasystem i den utsträckning som behövs för att fullgöra fondbolagets skyldighet att föra andelsägarregister, för att tillhandahålla tjänster som har samband med fondbolagets verksamhet och för identitetskontroll. De behandlas också för att Insiderfonder ska kunna fullgöra andra rättsliga skyldigheter och för marknadsföringsändamål, statistik och analys. Uppgifterna kan komma att kompletteras eller kontrolleras mot offentliga register som exempelvis Statens personadressregister (SPAR). Behandlingen sker inom ramen för personuppgiftslagen och de sekretessregler som gäller för fondverksamhet. Om du inte vill ha marknadsföringsmaterial kan du skriftligen anmäla det till Insiderfonder AB. Våra behandling av personuppgifter framgår på hemsidan 4 Gör inbetalningen till fonderna via bankkonto Överför pengar till fondens bankkonto. Uppgifter om kontonummer samt stopptider finns på köpanmälan. Ange ditt personnummer eller organisationsnummer som referens. När köpet har genomförts kommer Du att få en bekräftelse antingen via vanlig post eller e-post (beroende på vad du har valt i din köpanmälan) samt information om till vilken kurs det genomfördes. Notera att ovanstående förfarande gäller nya andelsägare samt vid köp av befintliga andelsägare om ett belopp över motsvarande euro. Kunder som redan har genomfört köp i våra fonder och som vill göra tilläggsköp behöver inte skicka in köpanmälan eller tillhörande handlingar - det räcker då att betala in köpbeloppet till fondens konto med kundnummer eller personnummer angivet som referens.

9 INSIDERFONDER ÅRSBERÄTTELSE fakta om våra fonder fakta om våra fonder per 31 december 2018 INSIDERFONDER AB start isin ppm-nr bankkonto jämförelse- avgifter risk- utveckling 2018% utveckling fr. start% fondindex FAST/RÖRLIGT NIVÅ * fonden index fonden index strlk ÖVER JÄM- Msek FÖRELSEINDEX INSIDE ACTIVE GLOBAL SE MSCI World 2,0/20% 5-6,18-2,49 72,47 98, INSIDE CANADA SE MSCI 1,6/20% 5-11,15-11,77 65,55 18,93 19 Canada INSIDE HEDGE SE Ej i PPM OMRX T-bill 1,15/20% 5-2,72-0,81 75,42 2,12 40 INSIDE SWEDEN SE SIX PRX 0,9/20% 5-5,33-4,41 94,65 104,00 39 INSIDE USA SE MSCI USA 1,3/20% 5 0,79 1,82 156,14 138,59 60 * Respektive fonds risknivå uppges på en skala från 1 (lägsta risknivån) till 7 (högsta) och följer direktiv från ESMA, European Securities and Markets Authority.

10 10 ÅRSBERÄTTELSE 2018 INSIDERFONDER INSIDE active global

11 INSIDERFONDER ÅRSBERÄTTELSE förvaltningsberättelse INSIDE ACTIVE GLOBAL 5,70% ,08% ,34% ,45% ,18% fondens utveckling Inside Active Global redovisade en avkastning på -6,18 procent efter avgifter att jämföra med -2,49 procent för fondens jämförelseindex, MSCI Word Index. Fonden hade under året ett nettoutflöde på tkr och vid utgången av 2018 uppgick fondförmögenheten till tkr. Det innebär att fondförmögenheten vid årets slut var tkr lägre än ett år tidigare. Årets resultat uppgick till tkr. förändringar under året Fonden hade under året innehav i bolag noterade i USA, Storbritannien, Sydkorea och Malaysia samt en bred exponering mot europeiska bolag via ETF:er. Fondens investering i Inside Canada minskades och exponeringen mot Australien är koncentrerad till ett innehav efter fusionen med Inside Australia som genomfördes den 31 maj. I slutet av året sänktes exponeringen mot aktiemarknaden i syfte att sänka risken för en bred börsnedgång. Istället nettoköpte fonden i svenska ränteprodukter. USA är fortsatt största landsexponeringen och uppgick till drygt 47 procent av fondens tillgångar vid årsskiftet. Mot enskilda sektorer var exponeringen störst i bolag verksamma inom hälsovård, industri och teknik. Likvida medel utgjorde 18 procent av fondens förmögenhet jämfört med 4 procent föregående år. Innehav Fondens största positiva bidragsgivare var Eli Lilly & Co, Abbot Laboratories och HCA Healthcare. Eli Lilly & Co är ett läkemedelsföretag som utvecklar, tillverkar och säljer läkemedel över hela världen. Årets intäkter ökade jämfört med föregående år samtidigt som marginalerna förbättrades. Vinsten steg och rörelseresultatet var 45 procent högre för helåret jämfört med ifjol. Under året kommunicerades en plan att knoppa av affärsområdet Animal Health vilket mottogs positivt av marknaden. Bolaget lyckades infria analytikernas förväntningar och i juli höjdes dessutom vinstprognosen för helåret. Aktien steg under året med 40 procent att jämföra med drygt 30 procent för sektorn som helhet. Abbot Laboratories utvecklar och tillverkar en bred och diversifierad produktlinje av hälsovårdsprodukter och tjänster. Portföljen omfattas av läkemedel, näringsmässiga och diagnostiska produkter. Bolaget fortsätter att växa organiskt samtidigt som omsättningen ökade med drygt 12 procent trots bolagets storlek. Under året fick Abbot tillstånd av amerikanska läkemedelsmyndigheten, FDA, att börja distribuera och sälja andra generationen FreeStyle Libre, som fungerar som en sensor som mäter och automatiskt lagrar glukosvärden dygnet runt. Försäljningen uppgick till 300 miljoner amerikanska dollar vilket är en ökning med drygt 100 procent jämfört med föregångaren. Årets värdeutveckling uppgick till 29 procent. HCA Healthcare är USA:s största sjukhusoperatör och står för 5 procent av landets sjukhustjänster. HCA erbjuder hälsovårdstjänster och tillhandahåller diagnos, behandlingar, rådgivning och kirurgi samt andra tjänster inom medicinsk utbildning. Resultatet ökade med 23 procent jämfört med föregående år vilket var det bästa i bolagets historia. Vinsten steg med 31 procent trots att bolagets skulder ökade för femte året i rad. Av de 24 analytiker som följer bolaget hade 18 av dem rekommendationen köp inför året medan 5 rekommenderade behåll. Den genomsnittliga riktkursen motsvarade en 21 procentig uppsida att jämföra med 28 procent som aktien steg med under året. De största negativa bidragsgivarna var amerikanska fiberlasertillverkaren IPG Photonics, brittiska mjukvarubolaget Micro Focus International samt amerikanska medicinsystemtillverkaren ICU Medical som sjönk med 59, 55 respektive 23 procent under året. risknivå och nyckeltal Fondens risknivå, mätt i standardavvikelse under 2 år, ökade under det gångna året jämfört med föregående år och hade en fortsatt lägre risknivå än fondens jämförelseindex. Fonden tillhör riskkategori 5 på en sjugradig riskskala och innebär medelhög risk. Under året har omsättningshastigheten varit 4,88 gånger vilket mäts som volymen på köpta/sålda värdepapper i förhållande till den genomsnittliga fondförmögenheten under det senaste året. Ju oftare förvaltaren köper/säljer i fonden desto högre blir kostnaderna i form av exempelvis courtage men samtidigt ökar möjligheten att skapa en högre avkastning genom att göra mer vältajmade affärer. Fondens active share, vilken beräknas som summan av skillnaderna mellan aktiernas vikt i portföljen jämfört mot vikten i jämförelseindex delat med två, var vid årsskiftet 91 procent. Det innebär att fonden är aktivt förvaltad och att den därför har möjlighet att över tid slå sitt jämförelseindex. Förvaltningskostnader Fonden erlade under året tkr till fondbolaget. Inget prestationsbaserat arvode utgick under året. Inside Active Global erlade under året tkr i courtage och clearingavgifter. I transaktionskostnaden som fonden belastas med ingår även en kostnad för analys och den uppgick under året till 602 tkr. Fondbestämmelser Inga förändringar i fondens fondbestämmelser har skett under året. Kommunikation med andelsägarna Förutom att du som andelsägare varje år får denna årsberättelse där fondens utveckling under året redovisas så erhåller du även en halvårsberättelse samt månatliga saldobesked där ditt innehav redovisas samt eventuella köp och försäljningar som du har gjort under månaden. Andelsvärdet, den så kallade NAV-kursen publiceras i tidningar och via olika kursleverantörer. Det går även att följa fondens kursutveckling på fondbolagets hemsida, se. Alla rapporter finns att tillgå på hemsidan tillsammans med månadsrapporterna.

12 12 ÅRSBERÄTTELSE 2018 INSIDERFONDER nyckeltal sedan fondstart inside active global ISIN-KOD: SE INSIDERFONDER AB Avk. efter arvoden, % Fr Start* Totalavkastning -6,18 10,45 10,34 8,08 5,70 72,47 Totalavkastning, jämförelseindex -2,49 8,12 12,68 5,90 24,94 98,13 avkastningsanalys, % Andel positiva månader Genomsnittlig månadsavkastning -0,53 0,83 0,82 0,65 0,46 0,86 Bästa månaden 4,35 6,57 4,79 7,58 3,69 7,58 Sämsta månaden -7,40-3,07-5,32-7,09-1,96-7,09 riskmått och övr. nyckeltal** Aktiv risk (tracking error), % 3,84 3,86 4,08 4,84 4,81 4,18 Sharpekvot 0,29 1,17 0,73 0,57 2,17 0,87 Totalrisk (standardavvikelse), % 11,05 9,49 13,98 13,05 6,84 10,72 Totalrisk, jämförelseindex, % 12,16 9,39 14,71 13,94 5,80 11,28 månadsavkastning efter arvoden, % Januari 0,45 0,19-5,32 5,78-1,96 - Februari -0,16 6,57 1,62 7,03 1,74 - Mars -1,52 1,09 1,38 1,90 0,22 - April 4,35 1,30-0,92 0,60-1,55 - Maj 0,63 0,18 4,79 1,65 3,69 - Juni 0,16-3,07 1,66-4,88 2,16 - Juli 1,95-2,01 4,70 5,36 0,46 - Augusti 3,49-1,65-1,64-7,09 1,21 - September -2,88 2,50 0,11-5,19-1,95 - Oktober -5,96 4,82 1,69 7,58 1,50 - November 1,21 1,87 2,51 0,93-1,15 - December -7,40-1,36-0,27-4,42 1,35 - *Från fondstart 24 augusti 2012 ** Baseras på 24 månaders historik eller sedan fondstart

13 INSIDERFONDER ÅRSBERÄTTELSE övrig information förvaltningsberättelse INSIDE ACTIVE GLOBAL Övrig information Not Förändring I fondförmögenhet (tkr) Ingående fondförmögenhet Andelsutgivning Andelsinlösen Utdelning Årets resultat Total fondförmögenhet vid årets slut Andelsvärde Antal utestående andelar Andelsvärde, kr 172,47 183,83 166,44 150,84 139,56 Utdelning per andel, kr Andelsägares kostnader kr kr kr kr kr Investering per årets början Värdeförändring före förvaltningskostnader Förvaltningskostnader Värdeförändring efter förvaltningskostnader Marknadsvärde per årets sista NAV Kostnader Transaktionskostnader (tkr) Omsättning genom närstående värdepappersinstitut Förv.kostn., % av genomsnittlig fondförmögenhet 2,00 2,00 2,00 2,00 2,03 Försäljnings- och inlösenavgifter, % 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Not 1 Avser ersättning till fondbolaget för förvaltningen, till förvaringsinstitutet, Finansinspektionen och revisorer.

14 14 ÅRSBERÄTTELSE 2018 INSIDERFONDER balansräkning inside active global ISIN-KOD: SE INSIDERFONDER AB Balansräkning (kr) Not Tillgångar Överlåtbara värdepapper Fondandelar Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Summa placeringar med positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar Summa tillgångar Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Summa skulder Fondförmögenhet Not 1 Se Innehav för specifikation av finansiella instrument Not 2 Fondrabatt Summa förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Not 3 Likvider på väg Summa övriga tillgångar Not 4 Förvaltningsavgift Bankkostnad SEK Summa upplupna kostnader och förutbetalda intäkter

15 INSIDERFONDER ÅRSBERÄTTELSE resultaträkning förvaltningsberättelse INSIDE ACTIVE GLOBAL Resultaträkning (kr) Not Intäkter och värdeförändring Värdeförändring överlåtbara värdepapper Värdeförändring på övriga derivatinstrument Värdeförändring på fondandelar Utdelningar Valutakursvinst- och förluster netto Ränteintäkter Övriga finansiella intäkter Övriga intäkter Summa Intäkter och värdeförändring Kostnader Förvaltningskostnad (ersättning till fondbolag) Förvaltningskostnad (ersättning till förvaringsinstitut) Räntekostnader Övriga kostnader Summa kostnader Årets resultat Not 5 Realisationsvinster överlåtbara värdepapper Realisationsförluster överlåtbara värdepapper Orealiserad vinst/förlust överlåtbara värdepapper Summa värdeförändring på överlåtbara värdepapper Not 6 Realisationsvinster övriga derivatinstrument Realisationsförluster övriga derivatinstrument Orealiserad vinst/förlust övriga derivatinstrument 0 0 Summa värdeförändring på övriga derivatinstrument Not 7 Realisationsvinster fondandelar Realisationsförluster fondandelar Orealiserad vinst/förlust fondandelar Summa värdeförändring på fondandelar Not 8 Ersättning för delar av aktier vid bolagshändelser Summa övriga finansiella intäkter Not 9 Fondrabatt Fusion Öresavrundning 33 0 Summa övriga intäkter Not 10 Transaktionskostnader Öresavrundning 0-2 Bankkostnad Summa övriga kostnader

16 16 ÅRSBERÄTTELSE 2018 INSIDERFONDER not 1: innehav inside active global ISIN-KOD: SE INSIDERFONDER AB per 31 december 2018 (kr) VÄRDEPAPPER ANTAL KURS VALUTA MARKNads- MARKnads- % AV PORT- VÄRDE LOKAL VÄRDE, SEK FÖLJEN Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Quintis Ltd ,30 AUD ,22 Amundi MSCI Europe Ex UK UCITS ETF ,99 EUR ,09 ISHARES MSCI Europe Ex UK ,66 EUR ,08 3I Group PLC ,95 GBP ,32 Associated British Foods PLC ,70 GBP ,25 Auto Trader Group PLC ,41 GBP ,36 Big Yellow Group PLC ,78 GBP ,32 British American Tabacco Plc ,69 GBP ,28 Cineworld Group ,54 GBP ,37 Convatec Group Plc ,38 GBP ,28 Crest Nicholson Holdings plc ,26 GBP ,28 Daily Mail A ,86 GBP ,41 Dart Group PLC ,67 GBP ,30 Derwent London Plc ,32 GBP ,31 Eland Oil & Gas Plc ,06 GBP ,33 Evraz Plc ,85 GBP ,31 Faroe Petroleum PLC ,42 GBP ,43 Fuller Smith & Turner PLC ,08 GBP ,41 Georgia Healthcare Group Plc ,08 GBP ,27 Hammerson Plc ,32 GBP ,30 HSBC Hdg Plc ,50 GBP ,32 Huntsworth PLC ,05 GBP ,40 Informa PLC ,27 GBP ,38 Jupiter Fund Management ,94 GBP ,31 Kazakhmys Plc ,23 GBP ,34 Lloyds Banking Group PLC ,51 GBP ,31 Merlin Entertainment ,16 GBP ,30 Next Plc ,48 GBP ,37 Persimmon PLC ,35 GBP ,27 Photo-Me International Plc ,88 GBP ,24 Reckitt Benckiser Group Plc ,66 GBP ,28 Royal Dutch Shell Plc A ,01 GBP ,31 Schroders Plc ,63 GBP ,32 Secure Income REIT PLC ,73 GBP ,30 Smith & Nephew PLC ,51 GBP ,40 ST Modwen Properties PLC ,04 GBP ,24 Ted Baker Plc ,36 GBP ,26 Tesco Plc ,92 GBP ,40 Unilever Plc ,25 GBP ,29 Warpaint London PLC ,98 GBP ,24 Victrex PLC ,52 GBP ,29 Aju Capital Co Ltd ,00 KRW ,35 GS Engineering & Construction Co Ltd ,00 KRW ,35 Hanwha General Insurance Co ,00 KRW ,35 Huchems Fine Chemical Corp ,00 KRW ,33 Hyosung Corp ,00 KRW ,33 Hyundai Construction Equipment Co., Ltd ,00 KRW ,17

17 INSIDERFONDER ÅRSBERÄTTELSE not 1: innehav forts. förvaltningsberättelse INSIDE ACTIVE GLOBAL per 31 december 2018 (kr) VÄRDEPAPPER ANTAL KURS VALUTA MARKNads- MARKnads- % AV PORT- VÄRDE LOKAL VÄRDE, SEK FÖLJEN Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Hyundai Heavy Industries Holdings CO ,00 KRW ,35 Hyundai Mipo Dockyard ,00 KRW ,31 Kepco Engineering & Construction ,00 KRW ,34 Keumkang Korea Chemical ,00 KRW ,37 Korea Petrochemical Ind ,00 KRW ,32 Korea Real Estate Invest ,00 KRW ,38 Korea Zinc Co Ltd ,00 KRW ,30 LG Chem Ltd ,00 KRW ,35 LG Corp ,00 KRW ,35 Lotte Chemical Corp ,00 KRW ,33 Meritz Fire & Marine Ins Co ,00 KRW ,41 Mirae Asset Daewoo Co Ltd ,00 KRW ,37 MOORIM PANDP CO LTD ,00 KRW ,30 Poongsan Corp ,00 KRW ,34 Posco Daewoo Corp ,00 KRW ,31 Samsung Card Co ,00 KRW ,35 Samsung Electro Mechanics Co ,00 KRW ,27 Samsung Fire & Marine Insurance Co Ltd ,00 KRW ,32 Samsung Securities Co Ltd ,00 KRW ,39 Soulbrain Co Ltd ,00 KRW ,31 Ssangyong Cement Ind Co Ltd ,00 KRW ,43 Taekwang Industrial Co Ltd ,00 KRW ,32 Woori Investment Bank Co ,00 KRW ,35 Young Poong Corporation ,00 KRW ,38 Yuanta Securities Korea ,00 KRW ,32 7-Eleven Malaysia Holdings Bhd ,44 MYR ,02 Aemulus Holdings BHD ,22 MYR ,21 Aeon Co M BHD ,48 MYR ,07 Airasia ,97 MYR ,45 Berjaya Sports Toto Bhd ,11 MYR ,32 Bermaz Auto BHD ,11 MYR ,41 Dagang Nexchange Bhd ,23 MYR ,35 Elsoft Research Bhd ,05 MYR ,27 Excel Force MSC Bhd ,47 MYR ,29 Globetronics Technology ,73 MYR ,26 HAI-O Enterprise ,63 MYR ,07 HSS Engineers BHD ,84 MYR ,05 Inari Amertron BHD ,48 MYR ,25 JHM Consolidation BHD ,86 MYR ,27 Kronologi Asia BHD ,62 MYR ,33 MMS VENTURES BHD ,69 MYR ,04 N2N Connect Bhd ,00 MYR ,30 Ock Group Berhad ,43 MYR ,28 OPCOM HOLDINGS BHD ,61 MYR ,26 Oriental Holdings Berhad ,18 MYR ,02 Perak Transit BHD ,24 MYR ,18 TA Enterprise Berhad ,63 MYR ,04

18 18 ÅRSBERÄTTELSE 2018 INSIDERFONDER not 1: innehav forts. inside active global ISIN-KOD: SE INSIDERFONDER AB per 31 december 2018 (kr) VÄRDEPAPPER ANTAL KURS VALUTA MARKNads- MARKnads- % AV PORT- VÄRDE LOKAL VÄRDE, SEK FÖLJEN Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Unisem (M) BHD ,28 MYR ,34 Vivocom International Holdings Berhad ,02 MYR ,00 Ayala Land Preferred Non tradable shs ,00 PHP 0 0 0,00 IKC Avkastningsfond ,01 SEK ,27 Inside Canada ,55 SEK ,89 Inside Sweden ,48 SEK ,75 Spiltan Högräntefond ,20 SEK ,14 3M ,37 USD ,76 Abbott Labs ,09 USD ,11 Aes Corp ,27 USD ,09 Apple Inc ,23 USD ,87 Arconic INC ,76 USD ,78 Atmos Energy Corp ,66 USD ,07 Bristol-Myers Squibb Co ,94 USD ,02 Bruker corp ,12 USD ,97 CDK Global INC ,29 USD ,94 Charles River Laboratories ,72 USD ,95 Cintas Corp COM NPV ,91 USD ,86 Cognizant Tech Solutions ,93 USD ,87 Dominion Energy Inc ,26 USD ,12 Eli Lilly & Co ,20 USD ,07 Exelon Corp ,74 USD ,11 Facebook Inc ,20 USD ,87 Fedex corp ,98 USD ,68 Firstenergy Corp ,26 USD ,18 General Dynamics Corp ,32 USD ,82 Gilead Sciences ,88 USD ,07 Google A ,68 USD ,01 HCA Holdings Inc ,51 USD ,97 Honeywell International INC ,76 USD ,87 Hunt JB Trransport Services Inc ,23 USD ,84 ICU Medical Inc ,12 USD ,05 IPG Photonics Corp ,00 USD ,80 Match Group INC ,07 USD ,95 Microsoft Corp ,39 USD ,89 Monolithic Power Systems INC ,00 USD ,91 National Fuel Gas Co ,92 USD ,12 New Jersey Resources Corp ,35 USD ,09 Nextera Energy Inc ,72 USD ,10 Oracle corp ,82 USD ,90 Pinnacle West Capital Corp ,25 USD ,11 Regeneron Pharms ,62 USD ,10 Sherwin-Williams Co ,58 USD ,89 Sunrun Inc ,60 USD ,89 Teledyne Technologies INC ,77 USD ,88 Ubiquiti Networks Inc ,94 USD ,86 Unitedhealth GP: ,24 USD ,99

19 INSIDERFONDER ÅRSBERÄTTELSE not 1: innehav forts. förvaltningsberättelse INSIDE ACTIVE GLOBAL per 31 december 2018 (kr) VÄRDEPAPPER ANTAL KURS VALUTA MARKNads- MARKnads- % AV PORT- VÄRDE LOKAL VÄRDE, SEK FÖLJEN Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Summa: ,55 Finansiella instrument med negativt marknadsvärde Fonden har inga innehav med negativt marknadsvärde Likvidkonton Investeringskonto AUD 4 6,3134 AUD ,00 Investeringskonto KRW 4 0,0080 KRW 4 0 0,00 Investeringskonto MYR ,1590 MYR ,03 Investeringskonto SEK ,0000 SEK ,03 Investeringskonto GBP ,3867 GBP ,46 Investeringskonto USD ,9674 USD ,04 Fondrabatt SEK ,0000 SEK ,05 Bankkostnad SEK ,0000 SEK ,00 Upplupet förvaltningsarvode ,0000 SEK ,16 Summa: ,45 summa fondförmögenhet: ,00

20 20 ÅRSBERÄTTELSE 2018 INSIDERFONDER redovisningsprinciper Årsberättelsen har upprättats i enlighet med lagen (2004:46) om värdepappersfonder och Finansinspektionens föreskrifter (FFFS 2013:9) om värdepappersfonder samt följer Fondbolagens Förenings rekommendationer i tillämpliga delar. stockholm den 29 mars 2019 carl-viggo östlund adrian westman peter ahl Karin Lidén styrelsens ordförande Verställande direktör revisionsberättelse till andelsägarna i värdepappersfonden inside Active Global (org.nr ) uttalande Vi har i egenskap av revisorer i fondbolaget (fondbolaget) Insiderfonder AB, organisationsnummer , utfört en revision av årsberättelsen för värdepappersfonden Inside Active Global för år Värdepappersfondens årsberättelse ingår på sidorna i detta dokument. Enligt vår uppfattning har årsberättelsen upprättats i enlighet med lagen om värdepappersfonder samt Finansinspektionens föreskrifter om värdepappersfonder och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av värdepappersfonden Inside Active Globals finansiella ställning per den 31 december 2018 och av dess finansiella resultat för året enligt lagen om värdepappersfonder samt Finansispektionens föreskrifter om värdepappersfonder. grund för uttalande Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt dessa standarder beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till fondbolaget enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för vårt uttalande. fondbolagets ansvar Det är fondbolaget som har ansvaret för att årsberättelsen upprättas och att den ger en rättvisande bild enligt lagen om värdepappersfonder samt Finansinspektionens föreskrifter om värdepappersfonder. Fondbolaget ansvarar även för den interna kontroll som de bedömer är nödvändig för att upprätta en årsberättelse som inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel. revisorns ansvar Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om att årsberättelsen som helhet inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel, och att lämna en revisionsberättelse som innehåller våra uttalanden. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en revision som utförs enligt ISA och god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller fel och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i årsberättelsen. Som del av en revision enligt ISA använder vi professionellt omdöme och har en professionellt skeptisk inställning under hela revisionen. Dessutom: identifierar och bedömer vi riskerna för väsentliga felaktigheter i årsberättelsen, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel, utformar och utför granskningsåtgärder bland annat utifrån dessa risker och inhämtar revisionsbevis som är tillräckliga och ändamålsenliga för att utgöra en grund för våra uttalanden. Risken för att inte upptäcka en väsentlig felaktighet till följd av oegentligheter är högre än för en väsentlig felaktighet som beror på fel, eftersom oegentligheter kan innefatta agerande i maskopi, förfalskning, avsiktliga utelämnanden, felaktig information eller åsidosättande av intern kontroll. skaffar vi oss en förståelse av den del av fondbolagets interna kontroll som har betydelse för vår revision för att utforma granskningsåtgärder som är lämpliga med hänsyn till omständigheterna, men inte för att uttala oss om effektiviteten i den interna kontrollen. utvärderar vi lämpligheten i de redovisningsprinciper som används och rimligheten i fondbolagets uppskattningar i redovisningen och tillhörande upplysningar. utvärderar vi den övergripande presentationen, strukturen och innehållet i årsberättelsen, däribland upplysningarna, och om årsberättelsen återger de underliggande transaktionerna och händelserna på ett sätt som ger en rättvisande bild. Vi måste informera fondbolaget om bland annat revisionens planerade omfattning och inriktning samt tidpunkten för den. Vi måste också informera om betydelsefulla iakttagelser under revisionen, däribland de betydande brister i den interna kontrollen som vi identifierat. Göteborg den 29 mars 2019 Ernst & Young AB kevin lindmark Auktoriserad revisor

21 21 ÅRSBERÄTTELSE 2018 INSIDERFONDER INSIDE CANADA

22 INSIDERFONDER ÅRSBERÄTTELSE ,04% 30,98% förvaltningsberättelse INSIDE CANADA 5,51% ,72% ,15% fondens utveckling Inside Canada redovisade en avkastning på -11,15 procent efter avgifter att jämföra med -11,77 procent för fondens jämförelseindex, MSCI Canada Index. Fonden hade under året ett nettoutflöde på tkr och vid utgången av 2018 uppgick fondförmögenheten till tkr. Det innebär att fondförmögenheten vid årets slut var tkr lägre än ett år tidigare. Årets resultat uppgick till tkr. förändringar under året Fonden gjorde nyinvesteringar i fastighetsrelaterade bolag för motsvarande 6 procent av fondens förmögenhet. Största investeringarna skedde i finans- och råvarusektorerna där andelen aktier ökades med 14 respektive 9 procentenheter jämfört med förra årsskiftet. Drygt en tredjedel av fondens tillgångar var koncentrerade till råvaror vilket var största exponeringen mot en enskild sektor. Största försäljningarna gjordes i teknologi- och industribolag vilket innebar minskningar med 15 respektive 11 procentenheter. Likvida medel uppgick till 4 procent av fondens förmögenhet vilket är en ökning med 3 procentenheter. innehav Fondens största positiva bidragsgivare var Kirkland Lake Gold, Largo Resources och Enghouse Systems. Kirkland Lake Gold är ett gruv- och prospekteringsbolag som främst verkar i Kanada och Australien. Under året rapporterades starka kvartal med god tillväxt och stigande omsättning. Kassaflödet ökade med 29 procent vilket innebar det starkaste i bolagets historia. Fortsatta prospekteringsframgångar i kombination med kostnadsnedskärningar bidrog till 30 procent högre resultat än rekordåret i fjol. Utdelningen höjdes med 23 procent jämfört med Kirkland har länge varit ett innehav i fonden och tillhört bland de tio största. Aktien utvecklades starkast av samtliga innehav under det gångna året och steg med 76 procent. Innehavet skalades ned fyra gånger under året i takt med värdestegringen. Largo Resources är ett Torontobaserat mineralföretag med fokus på produktion av metalliska grundämnet vanadin, en relativt mjuk metall som i massiv form är hård och spröd. Vanadin används främst i legeringar med andra metaller samt i elektroplätering på stål för att skydda mot rost. Ökad efterfrågan bidrog till stark försäljning och högre vinst. Resultatet för tredje kvartalet var företagets bästa någonsin och efter stora insynsförsäljningar avyttrade fonden hela innehavet. Värdet på investeringen ökade under perioden med 85 procent. Enghouse Systems utvecklar mjukvaruprodukter för automatiserad kartläggning, anläggningshantering och geografiska informationssystem. Bolaget viktigaste affärsområde tillhandahåller lösningar för bland annat telekommunikation. För helåret ökade resultatet med 14 procent och omsättningen med 5 procent. Marginalen förbättrades avsevärt jämfört med föregående år och kassaflödet var fortsatt stabilt. Fyra förvärv i början av året resulterade i höga förväntningar på bolagets resultat. Under första halvåret misslyckades Enghouse att infria de högsta ställda förväntningarna men tog revansch under tredje och fjärde kvartalet och redovisade bättre resultat än väntat. Fonden minskade sitt ägande två gånger mellan juli och september för att i oktober sälja av hela innehavet efter stora insynsförsäljningar av vd, ordförande och flera andra insiders i ledande befattningar. Under den period som fonden höll denna placering steg innehavet med 21 procent. De största negativa bidragsgivarna var råvaruexploatören Guyana Goldfields, online spelbolaget Stars Group och kopparproducenten First Quantum Minerals som sjönk med 68, 47 respektive 38 procent. risknivå och nyckeltal Fondens risknivå, mätt i standardavvikelse under 2 år, minskade under det gångna året jämfört med föregående år. Risknivån var lägre än fondens jämförelseindex. Fonden tillhör riskkategori 5 på en sjugradig riskskala och innebär medelhög risk. Under året har omsättningshastigheten varit 4,05 gånger vilket mäts som volymen på köpta/sålda värdepapper i förhållande till den genomsnittliga fondförmögenheten under det senaste året. Fondens active share, vilken beräknas som summan av skillnaderna mellan aktiernas vikt i portföljen jämfört mot vikten i jämförelseindex delat med två, var vid årsskiftet 85 procent. Det innebär att fonden är aktivt förvaltad och att den därför har möjlighet att över tid fortsätta slå sitt jämförelseindex. Förvaltningskostnader Fonden erlade under året 399 tkr till fondbolaget. Inget prestationsbaserat arvode utgick under året. Inside Canada erlade under året 110 tkr i courtage och clearingavgifter. I transaktionskostnaden som fonden belastas med ingår även en kostnad för analys och den uppgick under året till 36 tkr. Fondbestämmelser Inga förändringar i fondens fondbestämmelser har skett under året. Kommunikation med andelsägarna Förutom att du som andelsägare varje år får denna årsberättelse där fondens utveckling under året redovisas så erhåller du även en halvårsberättelse samt månatliga saldobesked där ditt innehav redovisas samt eventuella köp och försäljningar som du har gjort under månaden. Andelsvärdet, den så kallade NAV-kursen publiceras i tidningar och via olika kursleverantörer. Det går även att följa fondens kursutveckling på fondbolagets hemsida, se. Alla rapporter finns att tillgå på hemsidan tillsammans med månadsrapporterna.

23 23 ÅRSBERÄTTELSE 2018 INSIDERFONDER nyckeltal sedan fondstart Inside canada ISIN-KOD: SE INSIDERFONDER AB Avk. efter arvoden, % Fr Start* Totalavkastning -11,15 5,51 30,98-12,72 29,04 65,55 Totalavkastning, jämförelseindex -11,77 2,59 29,58-18,79 20,34 18,93 avkastningsanalys, % Andel positiva månader Genomsnittlig månadsavkastning -0,98 0,45 2,27-1,13 2,15 0,79 Bästa månaden 6,31 2,98 8,06 6,78 6,25 8,06 Sämsta månaden -7,22-3,99-4,00-9,22-1,38-9,22 riskmått och övr. nyckeltal** Aktiv risk (tracking error), % 6,01 7,50 7,56 5,83 5,29 6,23 Sharpekvot -0,18 1,58 0,50 0,46 3,09 0,74 Totalrisk (standardavvikelse), % 10,37 11,17 17,16 15,18 6,28 11,96 Totalrisk, jämförelseindex, % 12,24 8,76 15,14 14,93 8,39 11,91 månadsavkastning efter arvoden, % Januari -4,39 2,98-4,00 0,60-1,19 - Februari 0,00 0,50 7,76 6,78 2,96 - Mars -1,69 2,12 4,81-0,53 2,38 - April 6,31-3,99 8,06 1,15 3,17 - Maj 2,86-1,70-1,59 2,01 2,47 - Juni 1,46-0,69 4,72-4,18 6,25 - Juli -0,96-1,27 4,77 0,66 0,33 - Augusti 1,22 1,85-0,73-8,82 4,46 - September -3,16 2,34 1,53-7,88-1,38 - Oktober -3,97 2,17-0,80 6,75 1,12 - November -1,50-0,65 4,30 0,85 2,86 - December -7,22 1,97-0,73-9,22 2,61 - *Från fondstart 24 augusti 2012 ** Baseras på 24 månaders historik eller sedan fondstart

24 INSIDERFONDER ÅRSBERÄTTELSE övrig information förvaltningsberättelse INSIDE CANADA övrig information Not Förändring av fondförmögenheten (tkr) Ingående fondförmögenhet Andelsutgivning Andelsinlösen Utdelning Årets resultat Total fondförmögenhet vid årets slut Andelsvärde Antal utestående andelar Andelsvärde, kr 165,55 186,32 176,58 134,82 154,46 Utdelning per andel, kr Andelsägares kostnader kr kr kr kr kr Investering per årets början Värdeförändring före förvaltningskostnader Förvaltningskostnader Värdeförändring efter förvaltningskostnader Marknadsvärde per årets sista NAV Kostnader Transaktionskostnader (tkr) Omsättning genom närstående värdepappersinstitut Förvaltningskostnad, % av genomsnittlig fondförmögenhet 1,60 1,60 3,08 3,47 4,05 Försäljnings- och inlösenavgifter, % 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Not 1 Avser ersättning till fondbolaget för förvaltningen, till förvaringsinstitutet, Finansinspektionen och revisorer.

25 25 ÅRSBERÄTTELSE 2018 INSIDERFONDER balansräkning Inside canada ISIN-KOD: SE INSIDERFONDER AB Balansräkning (kr) Not Tillgångar Överlåtbara värdepapper Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Summa placeringar med positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Övriga tillgångar Summa tillgångar Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Summa skulder Fondförmögenhet Not 1 Se Innehav för specifikation av finansiella instrument Not 2 Likvider på väg summa Övriga tillgångar Not 3 Förvaltningsavgift Bankkostnad SEK Summa upplupna kostnader och förutbetalda intäkter

26 INSIDERFONDER ÅRSBERÄTTELSE resultaträkning förvaltningsberättelse INSIDE CANADA Resultaträkning (kr) Not Intäkter och värdeförändring Värdeförändring överlåtbara värdepapper Utdelningar Valutakursvinst- och förluster netto Ränteintäkter 43 0 Övriga finansiella intäkter Övriga intäkter Summa intäkter och värdeförändring Kostnader Förvaltningskostnad (ersättning till fondbolag) Förvaltningskostnad (ersättning till förvaringsinstitut) Räntekostnader Övriga kostnader Summa kostnader ÅRETS RESULTAT Not 4 Realisationsvinster överlåtbara värdepapper Realisationsförluster överlåtbara värdepapper Orealiserad vinst/förlust överlåtbara värdepapper Summa värdeförändring på överlåtbara värdepapper Not 5 Ersättning för delar av aktier vid bolagshändelser SUMMA övriga finansiella intäkter Not 6 Återföring depåavgift 0 0 Öresavrundning 2 2 Summa övriga INTÄKTER 2 2 Not 7 Transaktionskostnader Bankkostnad SEK Summa övriga kostnader

27 27 ÅRSBERÄTTELSE 2018 INSIDERFONDER not 1: innehav Inside canada ISIN-KOD: SE INSIDERFONDER AB per 31 december 2018 (kr) VÄRDEPAPPER ANTAL KURS VALUTA MARKNads- MARKnads- % AV PORT- VÄRDE LOKAL VÄRDE, SEK FÖLJEN Finansiella instrument med positivt marknadsvärde A&W Revenue Royalties Income Fund ,7 CAD ,15 Alimentation CCH Tard SUBD ,85 CAD ,43 Aritzia Inc-Subordinate Voti ,09 CAD ,08 B2Gold Corporation ,94 CAD ,50 Brookfield Asset Management Incorporated ,9 CAD ,94 Canadian National RY ,56 CAD ,63 CCL Industries Inc ,76 CAD ,59 Celestia Inc ,91 CAD ,72 Chesswood Group LTD ,75 CAD ,92 Cogeco Communications Inc ,38 CAD ,43 Corus Entertainment Inc-B SH ,59 CAD ,27 Dollarama Inc ,67 CAD ,98 First National Financial Corp ,41 CAD ,94 First Quantum Mrls Ltd ,77 CAD ,51 Franco-Nevada Corp ,8 CAD ,75 GUYANA GOLDFIELDS INC ,54 CAD ,52 Home Cap GP B ,53 CAD ,70 Hudbay Minerals Inc ,42 CAD ,85 Interrent Real Estate Invest ,01 CAD ,04 Kinross Gold Corporation ,35 CAD ,71 Kirkland Lake Gold Ltd ,45 CAD ,95 Leon s Furniture Ltd ,15 CAD ,42 Morguard North American Residential ,01 CAD ,02 Morguard Real Estate Investment Trust ,18 CAD ,04 Mountain Province Diamonds ,92 CAD ,62 National Bank Of Canada ,82 CAD ,88 Onex Corp ,19 CAD ,71 Premium Brands Holdings Corp ,63 CAD ,25 Restaurant Brands International Inc ,98 CAD ,39 Richelieu Hardware Ltd ,98 CAD ,25 Sprott Inc ,55 CAD ,68 Stars Group INC ,28 CAD ,16 Teck Resources Ltd ,78 CAD ,25 Toromont Industries Ltd ,57 CAD ,76 Toronto-Dominion Bank ,63 CAD ,86 TransForce Inc ,21 CAD ,35 West Fraser Timber Co Ltd ,98 CAD ,87 Westshore Terminals Investment Corp ,55 CAD ,36 WSP Global Inc ,84 CAD ,79 Summa: ,29

28 INSIDERFONDER ÅRSBERÄTTELSE not 1: innehav Inside canada ISIN-KOD: SE INSIDERFONDER AB per 31 december 2018 (kr) VÄRDEPAPPER ANTAL KURS VALUTA MARKNads- MARKnads- % AV PORT- VÄRDE LOKAL VÄRDE, SEK FÖLJEN Finansiella instrument med negativt marknadsvärde Fonden har inga innehav med negativt marknadsvärde Likvidkonton Canada Investeringskonto CAD 946 6,5758 CAD ,18 Canada Investeringskonto SEK ,0000 SEK ,66 Canada Investeringskonto USD 123 8,9674 USD ,01 Bankkostnad SEK ,0000 SEK ,00 Upplupet förvaltningsarvode ,0000 SEK ,13 Summa: ,71 SUMMA FONDFÖRMÖGENHET ,00

29 29 ÅRSBERÄTTELSE 2018 INSIDERFONDER redovisningsprinciper Årsberättelsen har upprättats i enlighet med lagen (2004:46) om värdepappersfonder och Finansinspektionens föreskrifter (FFFS 2013:9) om värdepappersfonder samt följer Fondbolagens Förenings rekommendationer i tillämpliga delar. stockholm den 29 mars 2019 carl-viggo östlund adrian westman peter ahl Karin Lidén styrelsens ordförande Verställande direktör revisionsberättelse till andelsägarna i värdepappersfonden inside canada (org.nr ) uttalande Vi har i egenskap av revisorer i fondbolaget (fondbolaget) Insiderfonder AB, organisationsnummer , utfört en revision av årsberättelsen för värdepappersfonden Inside Canada för år Värdepappersfondens årsberättelse ingår på sidorna i detta dokument. Enligt vår uppfattning har årsberättelsen upprättats i enlighet med lagen om värdepappersfonder samt Finansinspektionens föreskrifter om värdepappersfonder och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av värdepappersfonden Inside Canadas finansiella ställning per den 31 december 2018 och av dess finansiella resultat för året enligt lagen om värdepappersfonder samt Finansispektionens föreskrifter om värdepappersfonder. grund för uttalande Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt dessa standarder beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till fondbolaget enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för vårt uttalande. fondbolagets ansvar Det är fondbolaget som har ansvaret för att årsberättelsen upprättas och att den ger en rättvisande bild enligt lagen om värdepappersfonder samt Finansinspektionens föreskrifter om värdepappersfonder. Fondbolaget ansvarar även för den interna kontroll som de bedömer är nödvändig för att upprätta en årsberättelse som inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel. revisorns ansvar Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om att årsberättelsen som helhet inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel, och att lämna en revisionsberättelse som innehåller våra uttalanden. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en revision som utförs enligt ISA och god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller fel och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i årsberättelsen. Som del av en revision enligt ISA använder vi professionellt omdöme och har en professionellt skeptisk inställning under hela revisionen. Dessutom: identifierar och bedömer vi riskerna för väsentliga felaktigheter i årsberättelsen, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel, utformar och utför granskningsåtgärder bland annat utifrån dessa risker och inhämtar revisionsbevis som är tillräckliga och ändamålsenliga för att utgöra en grund för våra uttalanden. Risken för att inte upptäcka en väsentlig felaktighet till följd av oegentligheter är högre än för en väsentlig felaktighet som beror på fel, eftersom oegentligheter kan innefatta agerande i maskopi, förfalskning, avsiktliga utelämnanden, felaktig information eller åsidosättande av intern kontroll. skaffar vi oss en förståelse av den del av fondbolagets interna kontroll som har betydelse för vår revision för att utforma granskningsåtgärder som är lämpliga med hänsyn till omständigheterna, men inte för att uttala oss om effektiviteten i den interna kontrollen. utvärderar vi lämpligheten i de redovisningsprinciper som används och rimligheten i fondbolagets uppskattningar i redovisningen och tillhörande upplysningar. utvärderar vi den övergripande presentationen, strukturen och innehållet i årsberättelsen, däribland upplysningarna, och om årsberättelsen återger de underliggande transaktionerna och händelserna på ett sätt som ger en rättvisande bild. Vi måste informera fondbolaget om bland annat revisionens planerade omfattning och inriktning samt tidpunkten för den. Vi måste också informera om betydelsefulla iakttagelser under revisionen, däribland de betydande brister i den interna kontrollen som vi identifierat. Göteborg den 29 mars 2019 Ernst & Young AB kevin lindmark Auktoriserad revisor

30 30 ÅRSBERÄTTELSE 2018 INSIDERFONDER INSIDE HEDGE

31 INSIDERFONDER ÅRSBERÄTTELSE ,25% förvaltningsberättelse INSIDE HEDGE ,03% ,62% 6,62% ,72% fondens utveckling Inside Hedge redovisade en avkastning på -2,72 procent efter avgifter att jämföra med -0,81 procent för fondens jämförelseindex, OMRX T-Bill. Fonden hade under året ett nettoutflöde på tkr och vid utgången av 2018 uppgick fondförmögenheten till tkr. Det innebär att fondförmögenheten vid årets slut var tkr lägre än ett år tidigare. Årets resultat uppgick till tkr. förändringar under året Fonden ökade under året i hälsovårdsbolag, vilka vid utgången av året uppgick till drygt 27 procent av kapitalet. Exponeringen mot råvaruaktier skalades upp med närmare 11 procentenheter till en vikt på 14 procent av fondens värde. Vid ingången av året hade fonden en negativ exponering mot telekomsektorn för att under året nettoöka andelen aktier till 8 procent av den totala fondförmögenheten. Största nettoförsäljningar skedde i bolag verksamma i sällanköpssektorn, vilka nästan halverades till att utgöra 29 procent av fonden. Inside Hedge fortsatte att vara kort industriaktier och ökade den negativa exponeringen till totalt 9 procent av kapitalet. innehav Fondens största positiva bidragsgivare var Bahnof, Swedish Orphan Biovitrum och Cellavision. Bahnof är en Internetleverantör som tillhandahåller telefoni och dataöverförings- samt andra bredbandstjänster till hushåll och företag på svenska marknaden. Bolagets stärkte sin position inom datahallar och molntjänster och hade sitt starkaste år någonsin. Under tredje kvartalet redovisades den högsta omsättningen i Bahnofs historia, rörelseresultatet ökade med bred marginal och nettomarginalen stärktes. Orderingången och leveranser ökade på samtliga affärsområden. De ekonomiska framgångarna är ett kvitto på Bahnofs satsningar att inom fem år vara en av Nordeuropas största aktörer inom telekom. Aktiekursen hann stiga med 31 procent innan fonden tog hem vinsten och sålde av hela innehavet. Swedish Orphan Biovitrum är ett bioteknologiskt företag som specialiserar sig och utvecklar läkemedel för sällsynta sjukdomar. Bolaget har ett 40-tal produkter i produktportföljen med inriktning mot främst hemofili, inflammationssjukdomar samt genetiska- och metabola sjukdomar. Under året noterades en fortsatt god tillväxt med ökad omsättning, stärkta marginaler och ett starkare kassaflöde. Årets goda ekonomiska resultat gav genomslag på aktiekursen som stod 70 procent högre jämfört med förra årsskiftet. Fonden ägde aktien från årsskiftet och tog därmed del av hela kursuppgången. Innehavet skalades ned vid flera tillfällen under året i takt med den positiva kursutvecklingen. Cellavision är ett globalt medicinteknikföretag och utvecklar mjukvaruprodukter samt hårdvaruplattformar som används för snabb blodanalys och diagnos. Bolaget redovisade en god organisk tillväxt och ökad omsättning under året och fortsatte att leverera resultat i linje med marknadens förväntningar. Placeringen i Cellavision-aktien steg med 53 procent i värde innan fonden avyttrade hela innehavet - 20 procentenheter bättre utveckling än vad aktien stod i vid årets sista handelsdag. Aktien värderades på historiskt höga nivåer vid försäljningstillfället. De största negativa bidragsgivarna var klädhandelskedjan MQ Holding, fondens placering i olja och kriminalteknologibolaget Micro Systemation som sjönk med 62, 52 respektive 29 procent. risknivå och nyckeltal Fondens risknivå, mätt i standardavvikelse under 2 år, minskade under det gångna året jämfört med föregående år. Fonden tillhör riskkategori 5 på en sjugradig riskskala och innebär medelhög risk. Under året har omsättningshastigheten varit 4,93 gånger vilket mäts som volymen på köpta/sålda värdepapper i förhållande till den genomsnittliga fondförmögenheten under det senaste året. Ju oftare förvaltaren köper/säljer i fonden desto högre blir kostnaderna i form av exempelvis courtage men samtidigt ökar möjligheten att skapa en högre avkastning genom att göra mer vältajmade affärer. Förvaltningskostnader Fonden erlade under året tkr till fondbolaget varav 494 tkr utgör fast arvode och 574 tkr utgör rörligt arvode. Inside Hedge erlade under året 242 tkr i courtage och clearingavgifter. I transaktionskostnaden som fonden belastas med ingår även en kostnad för analys och den uppgick under året till 58 tkr. Fondbestämmelser Inga förändringar i fondens fondbestämmelser har skett under året. Kommunikation med andelsägarna Förutom att du som andelsägare varje år får denna årsberättelse där fondens utveckling under året redovisas så erhåller du även en halvårsberättelse samt månatliga saldobesked där ditt innehav redovisas samt eventuella köp och försäljningar som du har gjort under månaden. Andelsvärdet, den så kallade NAV-kursen publiceras i tidningar och via olika kursleverantörer. Det går även att följa fondens kursutveckling på fondbolagets hemsida, se. Alla rapporter finns att tillgå på hemsidan tillsammans med månadsrapporterna.

32 32 ÅRSBERÄTTELSE 2018 INSIDERFONDER nyckeltal sedan fondstart inside hedge ISIN-KOD: SE INSIDERFONDER AB Från Start Avkastning efter arvoden, % Totalavkastning -2,72 6,62-0,62 21,25-8,03 75,42 Totalavkastning, jämförelseindex -0,81-0,77-0,65-0,27 0,47 2,12 Totalavkastning, SIX PRX -4,41 9,47 9,65 10,50 15,90 198,26 Avkastningsanalys, % Andel positiva månader Genomsnittlig månadsavkastning -0,23 0,54-0,05 1,62-0,69 0,49 Bästa månaden 7,44 6,35 5,60 7,33 6,06 10,17 Sämsta månaden -5,70-3,33-9,59-6,42-7,63-9,59 Riskrelaterade mått * Totalrisk (standardavvikelse), % 12,31 13,06 15,72 14,51 12,31 13,16 Sharpekvot 0,27 0,34 0,70 0,44 0,21 0,49 Månadsavkastning efter arvoden, % Januari 0,77 0,93-9,59 6,17 0,80 - Februari -4,80 6,35 2,36 7,33 6,06 - Mars -2,81-3,33 2,64-1,18 1,39 - April 7,44 4,48 1,61 5,56 1,22 - Maj 4,23 3,29 4,21-2,16 1,97 - Juni* -0,38-3,20 1,01-6,42-1,24 - Juli 5,56-2,75 5,60 2,07-4,66 - Augusti -0,70 0,36 0,04-2,98-2,47 - September -0,91 0,62-1,59-0,58-7,63 - Oktober -2,18-0,98-5,07 7,11-1,36 - November -5,70-1,39-4,40 6,26-0,15 - December -2,40 2,57 3,68-0,58-1,60 - * baseras på 24 månaders historik eller sedan fondstart

33 INSIDERFONDER ÅRSBERÄTTELSE övrig information förvaltningsberättelse INSIDE HEDGE Övrig information not Förändring av fondförmögenheten (tkr) Ingående fondförmögenhet Andelsutgivning Andelsinlösen Utdelning Årets resultat Total fondförmögenhet vid årets slut Andelsvärde Antal utestående andelar Andelsvärde, kr 145,53 149,60 140,31 141,18 116,44 Utdelning per andel, kr Andelsägares kostnader kr kr kr kr kr Investering per årets början Värdeförändring före förvaltningskostnader Förvaltningskostnader Värdeförändring efter förvaltningskostnader Marknadsvärde per årets sista NAV Kostnader Transaktionskostnader (tkr) Omsättning genom närstående vp-institut Förvaltningskostnad, % av genomsnittlig fondförmögenhet 2,48 1,96 3,38 1,29 4,19 Försäljnings- och inlösenavgifter, % 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Not 1 Avser ersättning till fondbolaget för förvaltningen, till förvaringsinstitutet, Finansinspektionen och revisorer.

34 34 ÅRSBERÄTTELSE 2018 INSIDERFONDER balansräkning inside hedge ISIN-KOD: SE INSIDERFONDER AB Balansräkning (kr) Not Tillgångar Överlåtbara värdepapper Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Övriga tillgångar Summa tillgångar Skulder Överlåtbara värdepapper med negativt marknadsvärde Summa finansiella instrument med negativt marknadsvärde Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Summa skulder Fondförmögenhet Not 1 Se Innehav för specifikation av finansiella instrument Not 2 Likvider på väg Summa övriga tillgångar Not 3 Förvaltningsavgift Upplupen kostnad VP-lån Summa upplupna kostnader och förutbetalda intäkter

35 INSIDERFONDER ÅRSBERÄTTELSE resultaträkning förvaltningsberättelse INSIDE HEDGE Resultaträkning (kr) Not Intäkter och värdeförändring Värdeförändring överlåtbara värdepapper Utdelningar Valutakursvinst- och förluster netto Summa intäkter och värdeförändring Kostnader Förvaltningskostnad (ersättning till fondbolag) Förvaltningskostnad (ersättning till förvaringsinstitut) Räntekostnader Övriga finansiella kostnader Övriga kostnader Summa kostnader ÅRETS RESULTAT Not 4 Realisationsvinster överlåtbara värdepapper Realisationsförluster överlåtbara värdepapper Orealiserad vinst/förlust överlåtbara värdepapper SUMMA VÄRDEFÖRÄNDRING ÖVERLÅTBARA VÄRDEPAPPER Not 5 Bankkostnad SEK Kostnad vp-lån SUMMA ÖVRIGA FINANSIELLA KOSTNADER Not 6 Transaktionskostnader Öresavrundning SUMMA ÖVRIGA KOSTNADER

36 36 ÅRSBERÄTTELSE 2018 INSIDERFONDER not 1: innehav inside hedge ISIN-KOD: SE INSIDERFONDER AB per 31 december 2018 (kr) VÄRDEPAPPER ANTAL KURS VALUTA MARKNads- MARKnads- % AV PORT- VÄRDE LOKAL VÄRDE, SEK FÖLJEN Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Academedia AB ,3 SEK ,73 Acando B ,1 SEK ,63 Addnode B ,5 SEK ,87 Ambea AB ,9 SEK ,43 Atrium Ljungberg B SEK ,27 Attendo AB ,7 SEK ,36 Axis SEK ,01 Bilia A ,85 SEK ,00 Bredband2 I Skandinavien Ab ,22 SEK ,99 Cherry AB B ,6 SEK ,43 Collector AB ,5 SEK ,03 Dios Fastigheter AB ,35 SEK ,29 East Capital Explorer AB ,9 SEK ,17 Evolution Gaming Group ,5 SEK ,91 Fastighets AB Trianon ,8 SEK ,12 FastPartner AB ,34 SEK ,26 Hexagon B SEK ,33 Humana AB SEK ,47 ICA Gruppen AB ,8 SEK ,91 Industrivärden C ,2 SEK ,13 Investment AB Öresund ,4 SEK ,17 Kappahl AB ,4 SEK ,52 Karo Pharma AB ,05 SEK ,43 Leovegas AB ,76 SEK ,12 MEDCAP AB ,4 SEK ,43 Netent AB ,55 SEK ,98 Nordic Leisure AB ,98 SEK ,92 Scandic Hotels Group AB ,1 SEK ,42 Sectra AB B ,98 SEK ,91 Swedish Orphan Biovitrum SEK ,44 TF Bank SEK ,02 Wallenstam B ,2 SEK ,02 BULL GULD X4 H ,75 SEK ,07 BULL OLJA X3 H ,5 SEK ,18 Summa: ,96

37 INSIDERFONDER ÅRSBERÄTTELSE not 1: forts. innehav per 31 december 2018 (kr) VÄRDEPAPPER ANTAL KURS VALUTA MARKNads- MARKnads- % AV PORT- VÄRDE LOKAL VÄRDE, SEK FÖLJEN Finansiella instrument med negativt marknadsvärde Assa Abloy B ,15 SEK ,72 Atlas Copco A ,5 SEK ,18 Ericsson B ,92 SEK ,76 Essity AB ,6 SEK ,37 Hennes & Mauritz B ,02 SEK ,97 Investor B ,6 SEK ,63 Nordea Bank ,58 SEK ,53 SEB A ,1 SEK ,98 Sandvik ,35 SEK ,37 Svenska Handelsbanken A ,3 SEK ,90 Swedbank A ,75 SEK ,18 Telia Co AB ,98 SEK ,63 Volvo B ,95 SEK ,52 Summa: ,73 Likvidkonton Hedge Investeringskonto SEK ,0000 SEK ,94 Hedge Säkerhetskonto SEK ,0000 SEK ,93 Upplupet förvaltningsarvode ,0000 SEK ,09 Upplupen kostnad vp-lån SEK ,0000 SEK ,02 Summa: ,76 SUMMA FONDFÖRMÖGENHET ,00

38 38 ÅRSBERÄTTELSE 2018 INSIDERFONDER redovisningsprinciper Fondens redovisningsprinciper bygger på god redovisningssed och i tillämpliga delar lagen (2013:561) om alternativa investeringsfonder, Finansinspektionens föreskrifter (FFFS 2013:10) om förvaltare av alternativa investeringsfonder, AIFM-förordningen, Finansinspektionens vägledning, Fondbolagens förenings riktlinjer och vägledning samt bokföringslagen. stockholm den 29 mars 2019 carl-viggo östlund adrian westman peter ahl Karin Lidén styrelsens ordförande Verställande direktör revisionsberättelse till andelsägarna i specialfonder inside hedge (org.nr ) uttalande Vi har i egenskap av revisorer i förvaltaren av specialfonden (AIFförvaltaren) Insiderfonder AB, organisationsnummer , utfört en revision av årsberättelsen för specialfonden Inside Hedge för år Specialfondens årsberättelse ingår på sidorna i detta dokument. Enligt vår uppfattning har årsberättelsen upprättats i enlighet med lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder samt Finansinspektionens föreskrifter om förvaltare av alternativa investeringsfonder och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av specialfonden Inside Hedges finansiella ställning per den 31 december 2018 och av dess finansiella resultat för året enligt lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder samt Finansinspektionens föreskrifter om förvaltare av alternativa investeringsfonder. grund för uttalande Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt dessa standarder beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till AIF-förvaltaren enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för vårt uttalande. aif-förvaltarens ansvar Det är AIF-förvaltaren som har ansvaret för att årsberättelsen upprättas och att den ger en rättvisande bild enligt lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder samt Finansinspektionens föreskrifter om förvaltare av alternativa investeringsfonder. AIF-förvaltaren ansvarar även för den interna kontroll som de bedömer är nödvändig för att upprätta en årsberättelse som inte innehåller några väsentliga felaktig-heter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel. revisorns ansvar Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om att årsberättelsen som helhet inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel, och att lämna en revisionsberättelse som innehåller våra uttalanden. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en revision som utförs enligt ISA och god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller fel och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i årsberättelsen. Som del av en revision enligt ISA använder vi professionellt omdöme och har en professionellt skeptisk inställning under hela revisionen. Dessutom: identifierar och bedömer vi riskerna för väsentliga felaktigheter i årsberättelsen, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel, utformar och utför granskningsåtgärder bland annat utifrån dessa risker och inhämtar revisionsbevis som är tillräckliga och ändamålsenliga för att utgöra en grund för våra uttalanden. Risken för att inte upptäcka en väsentlig felaktighet till följd av oegentligheter är högre än för en väsentlig felaktighet som beror på fel, eftersom oegentligheter kan innefatta agerande i maskopi, förfalskning, avsiktliga utelämnanden, felaktig information eller åsidosättande av intern kontroll. skaffar vi oss en förståelse av den del av AIF-förvaltarens interna kontroll som har betydelse för vår revision för att utforma granskningsåtgärder som är lämpliga med hänsyn till omständigheterna, men inte för att uttala oss om effektiviteten i den interna kontrollen. utvärderar vi lämpligheten i de redovisningsprinciper som används och rimligheten i AIF-förvaltarens uppskattningar i redovisningen och tillhörande upplysningar. utvärderar vi den övergripande presentationen, strukturen och innehållet i årsberättelsen, däribland upplysningarna, och om årsberättelsen återger de underliggande transaktionerna och händelserna på ett sätt som ger en rättvisande bild. Vi måste informera AIF-förvaltaren om bland annat revisionens planerade omfattning och inriktning samt tidpunkten för den. Vi måste också informera om betydelsefulla iakttagelser under revisionen, däribland de betydande brister i den interna kontrollen som vi identifierat. Göteborg den 29 mars 2019 Ernst & Young AB kevin lindmark Auktoriserad revisor

39 39 ÅRSBERÄTTELSE 2018 INSIDERFONDER INSIDE SWEDEN

40 INSIDERFONDER ÅRSBERÄTTELSE ,15% 22,64% förvaltningsberättelse INSIDE SWEDEN ,41% ,33% ,33% fondens utveckling Inside Sweden redovisade en avkastning på -5,33 procent efter avgifter att jämföra med -4,41 procent för fondens jämförelseindex, SIX Portfolio Return Index. Fonden hade under året ett nettoutflöde på tkr och vid utgången av 2018 uppgick fondförmögenheten till tkr. Det innebär att fondförmögenheten vid årets slut var tkr lägre än ett år tidigare. Årets resultat uppgick till tkr. förändringar under året Fonden ökade under året i råvarubolag som vid årsskiftet utgjorde 12 procent av kapitalet. Mest ökade fonden i industrioch finansrelaterade aktier medan innehaven i teknik- och dagligvarubolag skalades ned. Största nettoförsäljningarna gjordes i sällanköpsvarubolag vilket innebar en halvering av innehaven jämfört med förra årsskiftet. Trots detta var exponeringen i sällanköpsbolag fondens största mot en enskild sektor - drygt 22 procent av kapitalet. Likvida medel ökade med 5 procentenheter. innehav Fondens största positiva bidragsgivare var Dometic Group, Tele2 och Evolution Gaming. Dometic Group utvecklar och tillverkar produkter för klimatkontroll och bekvämlighetsprodukter samt erbjuder portabla lösningar till bland annat husvagnar, husbilar och båtar. Bolaget hade en positiv start på året efter effektivitets- och prisinitiativ som genererade goda resultat samt stark försäljning. Bolagets operativa kassaflöde ökade med 65 procent under första halvåret jämfört med samma period föregående år. Fonden lyckades göra vältajmade investeringar och minskade succesivt sitt innehav efter andra kvartalet för att helt avyttra positionen under tredje kvartalet. Värdet på investeringen steg med 31 procent. Under perioden köpte vd Juan Vargues aktier för 48 miljoner kronor. Fondens största innehav, telekombolaget Tele2, erbjuder produkter och tjänster inom fast och mobiltelefoni, datanätverk och innehållstjänster. Under året förbereddes fusionen med Com Hem vilken också genomfördes under fjärde kvartalet. Det betyder att synergieffekter, vilka påverkar resultatet positivt, är att vänta tidigast under Klart är att samgåendet väntas skapa värde och större utdelningskapacitet. Fonden köpte Tele2-aktien i början av mars och i slutet av året hade innehavet en värdeutveckling på 22 procent. Evolution Gaming utvecklar, producerar, marknadsför och licensierar live casino-system i Europa. Fonden köpte aktien före rapporten för andra kvartalet vilken var bättre än konsensus förväntningar på de flesta punkter. Investeringen fick en stark start och aktien noterade ny högsta nivå efter att rapporten redovisade högre rörelseintäkter efter bland annat tillväxt i antal spelbord. Under tredje kvartalet rapporterades hög efterfrågan, god tillväxt och en omsättningsökning på 41 procent. Fonden valde efter den starka kursuppgången att avyttra hela innehavet och ta hem vinsten efter 16 procent i värdeutveckling. De största negativa bidragsgivarna var casinospelutvecklaren Netent, hotellkedjan Scandic Hotels Group och spelbolaget Kindred som sjönk med 32, 31 respektive 26 procent under året. risknivå och nyckeltal Fondens risknivå, mätt i standardavvikelse under 2 år, minskade under det gångna året jämfört med föregående år. Risknivån var högre än fondens jämförelseindex. Fonden tillhör riskkategori 5 på en sjugradig riskskala och innebär medelhög risk. Under året har omsättningshastigheten varit 4,11 gånger vilket mäts som volymen på köpta/sålda värdepapper i förhållande till den genomsnittliga fondförmögenheten under det senaste året. Ju oftare förvaltaren köper/säljer i fonden desto högre blir kostnaderna i form av exempelvis courtage men samtidigt ökar möjligheten att skapa en högre avkastning genom att göra mer vältajmade affärer. Fondens active share, vilken beräknas som summan av skillnaderna mellan aktiernas vikt i portföljen jämfört mot vikten i jämförelseindex delat med två, var vid årsskiftet 78 procent. Det innebär att fonden är aktivt förvaltad och att den därför har möjlighet att över tid slå sitt jämförelseindex. Förvaltningskostnader Fonden erlade under året 416 tkr till fondbolaget. Inget prestationsbaserat arvode utgick under året. Inside Sweden erlade under året 211 tkr i courtage och clearingavgifter. I transaktionskostnaden som fonden belastas med ingår även en kostnad för analys och den uppgick under året till 60 tkr. Fondbestämmelser Inga förändringar i fondens fondbestämmelser har skett under året. Kommunikation med andelsägarna Förutom att du som andelsägare varje år får denna årsberättelse där fondens utveckling under året redovisas så erhåller du även en halvårsberättelse samt månatliga saldobesked där ditt innehav redovisas samt eventuella köp och försäljningar som du har gjort under månaden. Andelsvärdet, den så kallade NAV-kursen publiceras i tidningar och via olika kursleverantörer. Det går även att följa fondens kursutveckling på fondbolagets hemsida, se. Alla rapporter finns att tillgå på hemsidan tillsammans med månadsrapporterna.

41 41 ÅRSBERÄTTELSE 2018 INSIDERFONDER nyckeltal sedan fondstart Inside sweden ISIN-KOD: SE INSIDERFONDER AB Fr Start* Avkastning efter arvoden, % Totalavkastning -5,33 9,33 2,41 22,64 13,15 94,65 Totalavkastning, jmf-index -4,41 9,47 9,65 10,50 15,90 104,00 AvkASTNINGS analys, % Andel positiva månader Genomsnittlig månadsavk. -0,45 0,75 0,20 1,71 1,03 0,68 Bästa månaden 6,89 5,57 8,14 9,27 6,10 9,27 Sämsta månaden -7,26-4,51-10,43-7,01-2,70 10,43 RiskrelATERADE mått ** Aktiv risk (tracking error), % 7,36 7,14 6,13 4,84 4,03 5,68 Sharpekvot 0,27 0,55 0,77 1,18 1,83 0,66 Totalrisk (standardavvikelse), % 12,08 13,22 17,24 14,79 9,63 13,23 Totalrisk, jämförelseindex, % 11,10 10,58 14,91 13,73 9,32 12,90 MånadsavkASTNING. och efter arvoden, % Januari -2,33 0,87-10,43 6,11-0,08 - Februari -1,11 5,00 1,10 9,27 6,10 - Mars -1,77-1,07 1,93 1,09 1,30 - April 6,89 5,57 0,30 2,27 2,30 - Maj 2,50 4,88 4,02-0,36 4,31 - Juni -0,85-2,30-2,20-7,01-2,11 - Juli 5,10-4,51 8,14 6,21-2,70 - Augusti 0,17-0,31 1,56-5,28-0,41 - September -0,12 1,20-0,97-2,91-2,49 - Oktober -4,54 0,83-2,79 7,68 2,66 - November -1,33-1,98-0,84 7,29 3,41 - December -7,26 1,32 3,72-2,14 0,54 - * från fondstart 1 oktober 2010 ** Baseras på 24 månaders historik eller sedan fondstart

42 INSIDERFONDER ÅRSBERÄTTELSE övrig information förvaltningsberättelse INSIDE SWEDEN ÖVRIG INFORMATION NOT Förändring av fondförmögenheten (tkr) Ingående fondförmögenhet Andelsutgivning Andelsinlösen Utdelning Årets resultat Total fondförmögenhet vid årets slut Andelsvärde Antal utestående andelar Andelsvärde, kr 187,48 198,03 181,14 176,87 144,22 Utdelning per andel, kr Andelsägares kostnader kr kr kr kr kr Investering per årets början Värdeförändring före förvaltningskostnader Förvaltningskostnader Värdeförändring efter förvaltningskostnader Marknadsvärde per årets sista NAV Kostnader Transaktionskostnader (tkr) Omsättning genom närstående vp-institut Förvaltningskostnad, % av genoms. fondförm. 0,90 0,90 0,95 1,61 0,90 Försäljnings- och inlösenavgifter, % 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Not 1 Avser ersättning till fondbolaget för förvaltningen, till förvaringsinstitutet, Finansinspektionen och revisorer.

43 43 ÅRSBERÄTTELSE 2018 INSIDERFONDER balansräkning Inside sweden ISIN-KOD: SE INSIDERFONDER AB Balansräkning (kr) Not Tillgångar Överlåtbara värdepapper Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Summa placeringar med positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Summa tillgångar Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Summa skulder Fondförmögenhet Not 1 Se Innehav för specifikation av finansiella instrument Not 2 Förvaltningsarvode Bankkostnad SEK Summa upplupna kostnader och förutbetalda intäkter

44 INSIDERFONDER ÅRSBERÄTTELSE resultaträkning förvaltningsberättelse INSIDE SWEDEN RESULTATräkning (kr) Not Intäkter och värdeförändring Värdeförändring överlåtbara värdepapper Utdelningar Övriga intäkter Summa intäkter och värdeförändring Kostnader Förvaltningskostnad (ersättning till bolaget som driver fondverksamheten) Ersättning till förvaringsinstitut Räntekostnader Övriga kostnader Summa kostnader ÅRETS RESULTAT Not 3 Realisationsvinster överlåtbara värdepapper Realisationsförluster överlåtbara värdepapper Orealiserad vinst/förlust överlåtbara värdepapper Summa värdeförändring på överlåtbara värdepapper Not 4 Återföring depåavgift Öresavrundning 0 14 övriga intäkter Not 5 Transaktionskostnader Bankkostnad Öresavrundning -2 0 Summa övriga kostnader

45 45 ÅRSBERÄTTELSE 2018 INSIDERFONDER not 1: innehav Inside sweden ISIN-KOD: SE INSIDERFONDER AB per 31 december 2018 (kr) VÄRDEPAPPER ANTAL KURS VALUTA MARKNads- MARKnads- % AV PORT- VÄRDE LOKAL VÄRDE, SEK FÖLJEN Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Addtech B ,20 SEK ,25 Alfa Laval 2 189,65 SEK ,00 Alimak Group AB ,00 SEK ,18 Atrium Ljungberg B ,00 SEK ,51 Axis ,00 SEK ,72 Betsson B ,00 SEK ,39 Bilia A ,85 SEK ,38 Billerud Korsnäs AB ,50 SEK ,78 Boliden ,98 SEK ,00 Bravida Holding AB ,30 SEK ,21 Clas Ohlson B ,35 SEK ,13 CLX Communications AB ,00 SEK ,71 Collector AB ,50 SEK ,23 Dios Fastigheter AB ,35 SEK ,60 Dustin Group AB ,30 SEK ,38 FastPartner AB ,34 SEK ,55 Hemfosa Fastigheter AB ,90 SEK ,56 Hennes & Mauritz B ,02 SEK ,94 Hexagon B ,00 SEK ,89 Hexpol AB ,05 SEK ,58 Hoist Finance AB ,15 SEK ,58 Holmen B ,94 SEK ,71 ICA Gruppen AB ,80 SEK ,60 Industrivärden C ,20 SEK ,43 Indutrade AB ,60 SEK ,32 Investment AB Öresund ,40 SEK ,25 Kindred Group PLC ,60 SEK ,03 Lagercrantz Group AB B ,10 SEK ,52 Leovegas AB 2 39,76 SEK ,00 Netent AB ,55 SEK ,09 Sandvik ,35 SEK ,20 Scandic Hotels Group AB ,10 SEK ,43 SEB A ,10 SEK ,23 Skanska B ,00 SEK ,42 Skistar B ,00 SEK ,23 Sweco B ,90 SEK ,45 Tele2 B ,95 SEK ,39 Telia Co AB ,98 SEK ,15 Wallenstam B ,20 SEK ,31 Volvo B ,95 SEK ,30 ÅF AB B ,40 SEK ,13 Summa: ,77 Likvidkonton Sweden Investeringskonto SEK ,0000 SEK ,30 Bankkostnad SEK ,0000 SEK ,00 Upplupet förvaltningsarvode ,0000 SEK ,07 Summa: ,23 SUMMA FONDFÖRMÖGENHET ,00

46 INSIDERFONDER ÅRSBERÄTTELSE redovisningsprinciper Årsberättelsen har upprättats i enlighet med lagen (2004:46) om värdepappersfonder och Finansinspektionens föreskrifter (FFFS 2013:9) om värdepappersfonder samt följer Fondbolagens Förenings rekommendationer i tillämpliga delar. stockholm den 29 mars 2019 carl-viggo östlund adrian westman peter ahl Karin Lidén styrelsens ordförande Verställande direktör revisionsberättelse till andelsägarna i värdepappersfonden inside sweden (org.nr ) uttalande Vi har i egenskap av revisorer i fondbolaget (fondbolaget) Insiderfonder AB, organisationsnummer , utfört en revision av årsberättelsen för värdepappersfonden Inside Sweden för år Värdepappersfondens årsberättelse ingår på sidorna i detta dokument. Enligt vår uppfattning har årsberättelsen upprättats i enlighet med lagen om värdepappersfonder samt Finansinspektionens föreskrifter om värdepappersfonder och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av värdepappersfonden Inside Swedens finansiella ställning per den 31 december 2018 och av dess finansiella resultat för året enligt lagen om värdepappersfonder samt Finansispektionens föreskrifter om värdepappersfonder. grund för uttalande Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt dessa standarder beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till fondbolaget enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för vårt uttalande. fondbolagets ansvar Det är fondbolaget som har ansvaret för att årsberättelsen upprättas och att den ger en rättvisande bild enligt lagen om värdepappersfonder samt Finansinspektionens föreskrifter om värdepappersfonder. Fondbolaget ansvarar även för den interna kontroll som de bedömer är nödvändig för att upprätta en årsberättelse som inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel. revisorns ansvar Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om att årsberättelsen som helhet inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel, och att lämna en revisionsberättelse som innehåller våra uttalanden. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en revision som utförs enligt ISA och god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller fel och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i årsberättelsen. Som del av en revision enligt ISA använder vi professionellt omdöme och har en professionellt skeptisk inställning under hela revisionen. Dessutom: identifierar och bedömer vi riskerna för väsentliga felaktigheter i årsberättelsen, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel, utformar och utför granskningsåtgärder bland annat utifrån dessa risker och inhämtar revisionsbevis som är tillräckliga och ändamålsenliga för att utgöra en grund för våra uttalanden. Risken för att inte upptäcka en väsentlig felaktighet till följd av oegentligheter är högre än för en väsentlig felaktighet som beror på fel, eftersom oegentligheter kan innefatta agerande i maskopi, förfalskning, avsiktliga utelämnanden, felaktig information eller åsidosättande av intern kontroll. skaffar vi oss en förståelse av den del av fondbolagets interna kontroll som har betydelse för vår revision för att utforma granskningsåtgärder som är lämpliga med hänsyn till omständigheterna, men inte för att uttala oss om effektiviteten i den interna kontrollen. utvärderar vi lämpligheten i de redovisningsprinciper som används och rimligheten i fondbolagets uppskattningar i redovisningen och tillhörande upplysningar. utvärderar vi den övergripande presentationen, strukturen och innehållet i årsberättelsen, däribland upplysningarna, och om årsberättelsen återger de underliggande transaktionerna och händelserna på ett sätt som ger en rättvisande bild. Vi måste informera fondbolaget om bland annat revisionens planerade omfattning och inriktning samt tidpunkten för den. Vi måste också informera om betydelsefulla iakttagelser under revisionen, däribland de betydande brister i den interna kontrollen som vi identifierat. Göteborg den 29 mars 2019 Ernst & Young AB kevin lindmark Auktoriserad revisor

47 47 ÅRSBERÄTTELSE 2018 INSIDERFONDER INSIDE USA

48 INSIDERFONDER ÅRSBERÄTTELSE ,77% ,18% ,49% ,10% ,79% 2018 fondens utveckling Inside USA redovisade en avkastning på +0,79 procent efter avgifter att jämföra med +1,82 procent för fondens jämförelseindex, MSCI USA Index. Fonden hade under året ett nettoutflöde på tkr och vid utgången av 2018 uppgick fondförmögenheten till tkr. Det innebär att fondförmögenheten vid årets slut var tkr lägre än ett år tidigare. Årets resultat uppgick till -253 tkr. förändringar under året Fonden gjorde nyinvesteringar i telekomsektorn för 7 procent av kapitalet. Största köpen skedde i teknikbolag vars vikt i fonden utgjorde 19 procent jämfört med 3 procent vid förra årsskiftet. Nettoköpen gjordes på bekostnad av minskade innehav i råvaru-, industri- och kraftförsörjningssektorerna. Största nettoförsäljningarna skedde i råvarubolag som vid årsskiftet utgjorde 3 procent av fondens värde vilket var minsta exponeringen mot en enskild sektor. Störst exponering hade fonden mot hälsovårdsbolag vilka tillsammans uppgick till 27 procent av fondens värde. Likvida medel ökade från 2 till 8 procent av fondens förmögenhet. Innehav Fondens största positiva bidragsgivare var Eli Lilly & Co, Abbot Laboratories och HCA Healthcare. Eli Lilly & Co är ett läkemedelsföretag som utvecklar, tillverkar och säljer läkemedel. Företaget är verksamt i två affärssegment: Human Pharmaceutical och Animal Health där förstnämnda står för närmare 85 procent av de årliga intäkterna. Läkemedlen i företagets portfölj säljs över hela världen. Årets intäkter ökade jämfört med föregående år samtidigt som marginalerna förbättrades. Vinsten steg och rörelseresultatet var 45 procent högre för helåret jämfört med ifjol. Under året kommunicerades en plan att knoppa av affärsområdet Animal Health vilket mottogs positivt av marknaden. Bolaget lyckades infria analytikernas förväntningar och i juli höjdes dessutom vinstprognosen för helåret. Aktien steg under året med 40 procent att jämföra med drygt 30 procent för sektorn som helhet. Abbot Laboratories utvecklar och tillverkar en bred och diversifierad produktlinje av hälsovårdsprodukter och tjänster. Portföljen omfattas av läkemedel, näringsmässiga och diagnostiska produkter. Abbot marknadsför sina produkter över hela världen genom dotterbolag och distributörer. Bolaget fortsätter att växa organiskt samtidigt som omsättningen ökade med drygt 12 procent trots bolagets storlek. Under året fick Abbot tillstånd av amerikanska läkemedelsmyndigheten, FDA, att börja distribuera och sälja andra generationen FreeStyle Libre, som fungerar som en sensor som mäter och automatiskt lagrar glukosvärden dygnet runt. Försäljningen uppgick till 300 miljoner amerikanska dollar vilket är en ökning med drygt 100 procent jämfört med förvaltningsberättelse INSIDE USA föregångaren. Årets värdeutveckling uppgick till 29 procent. HCA Healthcare är USA:s största sjukhusoperatör och står för 5 procent av landets sjukhustjänster. HCA erbjuder hälsovårdstjänster och tillhandahåller diagnos, behandlingar, rådgivning och kirurgi samt andra tjänster inom medicinsk utbildning. Resultatet ökade med 23 procent jämfört med föregående år vilket var det bästa i bolagets historia. Vinsten steg med 31 procent trots att bolagets skulder ökade för femte året i rad. Av de 24 analytiker som följer bolaget hade 18 av dem rekommendationen köp inför året medan 5 rekommenderade behåll. Den genomsnittliga riktkursen motsvarade en 21 procentig uppsida att jämföra med 28 procent som aktien steg med under året. De största negativa bidragsgivarna var fiberlasertillverkaren IPG Photonics samt logistikföretagen Fedex och Hunt Transport Services som sjönk med 55, 31 respektive 28 procent under året. risknivå och nyckeltal Fondens risknivå, mätt i standardavvikelse under 2 år, ökade under det gångna året jämfört med föregående år. Risknivån var lägre än fondens jämförelseindex. Fonden tillhör riskkategori 5 på en sjugradig riskskala och innebär medelhög risk. Under året har omsättningshastigheten varit 5,08 gånger vilket mäts som volymen på köpta/sålda värdepapper i förhållande till den genomsnittliga fondförmögenheten under det senaste året. Ju oftare förvaltaren köper/säljer i fonden desto högre blir kostnaderna i form av exempelvis courtage men samtidigt ökar möjligheten att skapa en högre avkastning genom att göra mer vältajmade affärer. Fondens active share, vilken beräknas som summan av skillnaderna mellan aktiernas vikt i portföljen jämfört mot vikten i jämförelseindex delat med två, var vid årsskiftet 87 procent. Det innebär att fonden är aktivt förvaltad och att den därför har möjlighet att över tid slå sitt jämförelseindex. Förvaltningskostnader Fonden erlade under året 852 tkr till fondbolaget. Inget prestationsbaserat arvode utgick under året. Inside USA erlade under året 326 tkr i courtage och clearingavgifter. I transaktionskostnaden som fonden belastas med ingår även en kostnad för analys och den uppgick under året till 98 tkr. Fondbestämmelser Inga förändringar i fondens fondbestämmelser har skett under året. Kommunikation med andelsägarna Förutom att du som andelsägare varje år får denna årsberättelse där fondens utveckling under året redovisas så erhåller du även en halvårsberättelse samt månatliga saldobesked där ditt innehav redovisas samt eventuella köp och försäljningar som du har gjort under månaden. Andelsvärdet, den så kallade NAV-kursen publiceras i tidningar och via olika kursleverantörer. Det går även att följa fondens kursutveckling på fondbolagets hemsida, se. Alla rapporter finns att tillgå på hemsidan tillsammans med månadsrapporterna.

49 49 ÅRSBERÄTTELSE 2018 INSIDERFONDER nyckeltal sedan fondstart Inside Usa ISIN-KOD: SE INSIDERFONDER AB Avk. efter arvoden, % Fr Start* Totalavkastning 0,79 7,10 24,49 13,18 25,77 156,14 Totalavkastning, jämförelseindex 1,82 7,57 16,74 8,16 34,86 138,59 avkastningsanalys, % Andel positiva månader Genomsnittlig månadsavkastning 0,07 0,57 1,84 1,04 1,93 1,48 Bästa månaden 5,33 7,53 6,89 10,00 6,14 10,00 Sämsta månaden -11,02-2,92-3,22-8,20-3,45-8,20 riskmått och övr. nyckeltal** Aktiv risk (tracking error), % 4,27 5,18 6,66 5,81 5,91 5,60 Sharpekvot 0,42 1,41 1,17 1,22 3,13 1,23 Totalarisk (standardavvikelse), % 13,09 11,21 16,20 15,38 8,78 13,01 Totalrisk, jämföresleindex, % 13,78 10,46 14,80 14,16 7,09 12,25 månadsavkastning efter arvoden, % Januari -0,56-0,35-2,46 5,58-3,45 - Februari -0,16 7,53 2,05 6,74 1,58 - Mars 0,84-1,50 0,82 1,10 0,48 - April 3,70 0,45 0,35-0,34-0,04 - Maj 2,02 0,13 4,53 2,74 4,69 - Juni 2,59-2,87 5,86-3,91 2,75 - Juli 3,23-2,92 3,54 9,93 1,25 - Augusti 5,33-0,95-3,22-8,20 6,14 - September -3,52 2,56-0,44-3,73 2,46 - Oktober -2,98 5,08 4,79 10,00 2,09 - November 2,43 2,34 6,89-1,20 1,52 - December -11,02-2,06-0,02-4,37 4,00 - *Från fondstart 24 augusti 2012 ** Baseras på 24 månaders historik eller sedan fondstart

50 INSIDERFONDER ÅRSBERÄTTELSE övrig information förvaltningsberättelse INSIDE USA Övrig information Not Förändring av fondförmögenheten (tkr) Ingående fondförmögenhet Andelsutgivning Andelsinlösen Utdelning Årets resultat Total fondförmögenhet vid årets slut Andelsvärde Antal utestående andelar Andelsvärde, kr 256,14 254,14 237,30 190,61 168,42 Utdelning per andel, kr Andelsägares kostnader kr kr kr kr kr Investering per årets början Värdeförändring före förvaltningskostnader Förvaltningskostnader Värdeförändring efter förvaltningskostnader Marknadsvärde per årets sista NAV Kostnader Transaktionskostnader (tkr) Omsättning genom närstående värdepappersinstitut Förvaltningskostnad, % av genomsnittlig fondförmögenhet 1,29 1,61 1,96 1,96 1,39 Försäljnings- och inlösenavgifter, % 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Not 1 Avser ersättning till fondbolaget för förvaltningen, till förvaringsinstitutet, Finansinspektionen och revisorer.

51 51 ÅRSBERÄTTELSE 2018 INSIDERFONDER balansräkning Inside Usa ISIN-KOD: SE INSIDERFONDER AB Balansräkning (kr) Not Tillgångar Överlåtbara värdepapper Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Summa placeringar med positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Övriga tillgångar Summa tillgångar Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Summa skulder Fondförmögenhet Not 1 Se Innehav för specifikation av finansiella instrument Not 2 Likvider på väg summa Övriga tillgångar Not 3 Förvaltningsavgift Bankkostnad SEK Summa upplupna kostnader och förutbetalda intäkter

52 INSIDERFONDER ÅRSBERÄTTELSE resultaträkning förvaltningsberättelse INSIDE USA Resultaträkning (kr) Not Intäkter och värdeförändring Värdeförändring överlåtbara värdepapper Ränteintäkter Utdelningar Valutakursvinst- och förluster netto Övriga finansiella intäkter Övriga intäkter Summa intäkter och värdeförändring Kostnader Förvaltningskostnad (ersättning till fondbolag) Förvaltningskostnad (ersättning till förvaringsinstitut) Räntekostnader Övriga kostnader Summa kostnader Årets resultat Not 4 Realisationsvinster överlåtbara värdepapper Realisationsförluster överlåtbara värdepapper Orealiserad vinst/förlust överlåtbara värdepapper Summa värdeförändring på överlåtbara värdepapper Not 5 Ersättning för delar av aktier vid bolagshändelser Summa övriga intäkter Not 6 Öresavrundning 0 0 Återföring depåavgift Ersättning Fractions of shares Summa övriga intäkter Not 7 Öresavrundning -8 0 Bankkostnad SEK Transaktionskostnader Summa övriga kostnader

53 53 ÅRSBERÄTTELSE 2018 INSIDERFONDER not 1: innehav per 31 december 2018 (kr) Inside Usa ISIN-KOD: SE INSIDERFONDER AB VÄRDEPAPPER ANTAL KURS VALUTA MARKNads- MARKnads- % AV PORT- VÄRDE LOKAL VÄRDE, SEK FÖLJEN Finansiella instrument med positivt marknadsvärde 3M ,37 USD ,89 Abbott Labs ,09 USD ,55 Aes Corp ,27 USD ,61 Apple Inc ,23 USD ,09 Arconic INC ,76 USD ,92 Atmos Energy Corp ,66 USD ,51 Bristol-Myers Squibb Co ,94 USD ,46 Bruker corp ,12 USD ,41 CDK Global INC ,29 USD ,25 Charles River Laboratories ,72 USD ,41 Cintas Corp COM NPV ,91 USD ,94 Cognizant Tech Solutions ,93 USD ,10 Dominion Energy Inc ,26 USD ,62 Eli Lilly & Co ,2 USD ,58 Exelon Corp ,74 USD ,63 Facebook Inc ,2 USD ,12 Fedex corp ,98 USD ,70 Firstenergy Corp ,26 USD ,58 General Dynamics Corp ,32 USD ,82 Gilead Sciences ,88 USD ,50 Google A ,68 USD ,18 HCA Holdings Inc ,51 USD ,33 Honeywell International INC ,76 USD ,89 Hunt JB Trransport Services Inc ,23 USD ,23 ICU Medical Inc ,12 USD ,51 IPG Photonics Corp USD ,14 Match Group INC ,07 USD ,30 Microsoft Corp ,39 USD ,10 Monolithic Power Systems INC USD ,19 National Fuel Gas Co ,92 USD ,63 New Jersey Resources Corp ,35 USD ,55 Nextera Energy Inc ,72 USD ,62 Oracle corp ,82 USD ,18 Pinnacle West Capital Corp ,25 USD ,65 Regeneron Pharms ,62 USD ,48 Sherwin-Williams Co ,58 USD ,26 Sunrun Inc ,6 USD ,31 Teledyne Technologies INC ,77 USD ,11 Ubiquiti Networks Inc ,94 USD ,06 Unitedhealth GP: ,24 USD ,34 Summa: ,71 Finansiella instrument med negativt marknadsvärde Fonden har inga innehav med negativt marknadsvärde Likvidkonton USA Investeringskonto SEK ,0000 SEK ,35 USA Investeringskonto USD ,9674 USD ,05 Bankkostnad SEK ,0000 SEK ,00 Upplupet förvaltningsarvode ,0000 SEK ,10 Summa: ,29 SUMMA FONDFÖRMÖGENHET ,00