ESO. Kerstin Hessius

Storlek: px

Starta visningen från sidan:

Download "ESO. Kerstin Hessius 2009-11-30"

Viktoria Sundström
för 8 år sedan
Visningar:

1 ESO Kerstin Hessius

2 Förtroendet för pensionsreformen är viktigt Långsiktighet Bred politisk grund Generationsneutralt Autonomt Men påverkas av Omgivningen Reformens utformning Pensionsreformens första 8 år - tuff omgivning IT-bubblan bbl och den globala l finanskrisen i Bromsen slår till 2010 betydligt hårdare än vad som kunde förväntas

Pensionsreformens första 8 år - tuff omgivning IT-bubblan bbl och den globala l

3 Viktigt att hålla isär frågorna

4 Omgivningen: Aktiemarknaden under 80 år S&P ,

5 Aktiemarknaden IT-bubblan bbl sprack och global l finanskrasch S&P 500 under 10 år Vi har upplevt en ovanligt 10 årsperiod med 2 allvarliga li kriser!

1999 2001 2003 2005 2007 2009 Vi har upplevt en

6 AP-fonderna 10% av systemet Avgiftsförmögenhet Pensionsskuld AP-Fonderna 1 miljard kr Pensionsillgångar Pensionsskuld

7 ESOs rapport effektiv förvaltning Hur framtida regelverket ska utformas för att skapa en kostnadseffektiv kti förvaltning? Hur förvaltningen ska styras? Hur placeringsreglerna ska utformas? Hur förvaltningen ska organiseras? Kostnadseffektivitet = största nytta för den allmänna y pensionen = högsta nettoavkastning

Hur placeringsreglerna ska utformas? Hur förvaltningen ska organiseras?

8 Kostnadseffektivitet = Intäkter -. KOSTNADER INTÄKTER

9 ..- kostnader INTÄKTER KOSTNADER

10 Kostnadseffektivitet = nettoavkastning INTÄKTER i förhållande till KOSTNADER

11 Riksdagens skäl till flera fonder Kostnad: flera fonder Avstå stordriftsfördelar fö d Intäkter Ökad konkurrens som ger kostnadspress och förbättrar förvaltningsresultatet Lägre risk/högre avkastning genom att sprida förvaltningsriskerna Minskad marknadseffekt, stor får begränsat handlingsutrymme Begränsade möjligheter till statligt inflytande

Lägre risk/högre avkastning genom att sprida förvaltningsriskerna Minskad

12 Har fördelarna med flera fonder uppnåtts? Ökad konkurrens ger kostnadspress Ökad konkurrens förbättrar förvaltningsresultatet Lägre risk/högre avkastning genom att sprida Lägre risk/högre avkastning genom att sprida förvaltningsriskerna

förbättrar förvaltningsresultatet Lägre risk/högre

13 Konkurrens ger kostnadspress

14 Förvaltningens kostnader stabila c:a 0,15 % AP1-AP4 AP4 förvaltningskostnader t i förhållande till förvaltat t kapital 0,50% 0,40% AP1-4 totala kostnader 0,30% AP1-4 rörelsekostnader 0,20% 0,10% AP1-4 fasta provisionskostnader 0,00% ,10% Källa: Orange Rapport

0,40% AP1-4 totala kostnader 0,30% AP1-4 rörelsekostnader 0,20% 0,10%

15 Förvaltningskostnader på låg nivå Förvaltningskostnader i förhållande till förvaltat kapital 0,50% 0,40% 0,30% 0,20% 0,10% PPM förvaltningskostnader AP1 4 rörelse och fasta provisionskostnader 0,00% Källa: Orange Rapport

0,10% PPM förvaltningskostnader AP1 4 rörelse och fasta

16 Konkurrens förbättrar förvaltningsresultatet

17 Fondernas avkastning skiljer många miljarder kronor Fondernas resultat jämfört med den genomsnittliga avkastningen för alla fyra snittfonden Miljarder kronor 10,00 0= snittfonden 5,0 ljarder SEK Mil 0,0 5,0 10,0 15,

avkastningen för alla fyra snittfonden Miljarder kronor

18 Konkurrens och transparens ger rätt varningssignal Olika fonder går olika bra pgavaldrisknivåmenomenfondhelatidengårsämre går sämre än de andra Miljarder kronor 10,00 0= snittfonden 5,0 ljarder SEK Mil 0,0 5,0 10,0 15,

pgavaldrisknivåmenomenfondhelatidengårsämre går sämre än de

19 Ny styrelse och ledning Miljarder kronor 10,00 5,0 ljarder SEK Mil 0,0 5,0 10,0 15,

20 Lägre risk/högre avkastning genom att sprida förvaltningsriskerna

21 Riskspridning bra men har det lönat sig? Det är svårt att beräkna diversifieringsvinster Vad ska man jämföra med? När reformen sjösattes lades kapitalet på två befintliga fondförvaltningar och två nya bildadesd

22 Vinst eller förlust med att ha diversifierat från två till fyra fonder? Ett sannolikt alternativt beslut: Att en eller två av de befintliga fondförvaltningarna fick de nya uppdraget när reformen beslutades Ett sätt att analysera intäkt av diversifiering Resultatet om allt kapital placerats i de två gamla fonderna jämfört med att kapitalet också placerade på två nya, d v s det faktiska resultatet från de fyra fonderna

23 Totala intäkter om två fonder förvaltat Beräknad avkastning på totalt fondkapital baserat på de gamla fondernas avkastning Miljarder kr 300,00 250,0 200,0 150,0 100,0 50,0 Två 0,0 50, ,0 150,0,

24 Totala intäkter av fyra fonders förvaltning Faktiskt avkastning på totalt kapital Miljarder kr 300,0 250,0 200,00 150,0 100,0 50,0 Fyra 0,0 50, ,0 150,0

25 Intäkter om två respektive fyra fonder förvaltat Miljarder kr 300,0 250,0 200,0 150,0 100,0 50,00 Två Fyra 0,0 50,0, ,0 150,0

26 Diversifieringsvinst med fyra fonder (fyra-två) tå) Miljarder kronor 30,00 25,0 arder SEK Milj 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0

27 Kostnad för att avstå stodriftsfördelar Miljarder kronor 30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 50 5,0 0,

28 Kostnad att avstå stordriftfördelar mot vinst av diversifiering ifi i Miljarder kronor 30,0 25,0 20,0 15,0 10,00 5,0 0, Stordriftsfördelar Diversifieringsvinst

29 Kostnader är lätta att uppfatta KOSTNADER 330 mkr

30 ..men intäkterna måste också synliggöras INTÄKTER mkr

31 Både intäkter och kostnader måste analyseras för att bedöma kostnadseffektivitet KOSTNADER 330 mkr INTÄKTER mkr

32 Fyra fonder har varit till nytta för pensionssystemet Beräknad inkomst av att tillföra flera fonder Beräknat kostnad för bortfall av stordriftsfördel Baspunkter per år Procent per år Miljarder kronor per år Miljarder kronor På 75 år? 32 0,32 2, God investering till nytta för pensionssystemet! 4,7 0,047 0,3 150

33 Björkmo rekommenderar att lägga alla ägg i samma korg Intäktsanalysen saknas i Björkmos rapport

34 Intäktsanalys ger motsatt slutsats: Sprid förvaltningsriskerna Konkurrens har bidragit it till att förvaltningskostnaderna t är stabila och på låg nivå Konkurrens har lett till att systematisk underperformance inte har tolererats Förvaltningsrisken har spridits Diversifieringen har varit lönsam för pensionssystemet

35 If it ain t broke don t fix it Intäkterna är större än kostnaderna Lös inte ett problem som inte finns Skapa inte nya problem

36 En stor fond nytt problem? Utan spridning på flera förvaltare Ingen konkurrens k Resultat kommer vara svårt att utvärdera Svårt att bedöma vad rimlig förvaltningskostnad är Risk att styrelse och ledning får gå om totalresultatet t lt t t är minus En stor fond omkring 800 miljarder kronor En stor fond omkring 800 miljarder kronor Svårt att förvalta svenska tillgångar, marknadspåverkan Risk för statligt inflytande ökar påtagligt

37 Viktigt att inte kortsiktighet får styra Pensionsreformen är långsiktig och vilar på en bred politisk uppgörelse Reformen är genomarbetad och ska verka under lång tid Förändringar ska inte beslutas p g a finanskriser eller att bromsen utlöses Förändringar ska beslutas om det finns välgrundade långsiktiga förbättringsförslag till nytta för pensionssystemet

38 Tack!

Relevanta dokument

Fyra dyra fonder? - en ESO-rapport om förvaltning och styrning av AP-fonderna. Den 30 november 2009 Malin Björkmo

Fyra dyra fonder? - en ESO-rapport om förvaltning och styrning av AP-fonderna Den 30 november 2009 Malin Björkmo Rapportens syfte Att presentera ett förslag till hur ett framtida regelverk för förvaltningen