Tentamen 1FE866. 7,5 poäng i Finansiering och investeringsbedömning. Frågehäfte. Onsdag 26 okt 2011 kl: Anders JERRELING

Transkript

1 Tentamen 1FE866 7,5 poäng i Finansiering och investeringsbedömning Frågehäfte Onsdag 26 okt 2011 kl: Anders JERRELING

2 Viktig information! Det är tillåtet att använda fickräknare. Observera att alla svar skall anges i svarshäftet! Inga lösblad! Vid ev. utrymmesbrist skriver Du på baksidan. Om någon uppgift är oklar eller om någon information saknas får Du själv göra tillägg. Dessa ev. tillägg måste redovisas tydligt. Relevansen och rimligheten i dessa kommer att bedömas i samband med examinationen. Tentan uppgår till 100 poäng AJ

3 Uppgift 3 (20 poäng) I ett företag överväger man att ta upp en ny produkt. Olika utredningar har gjorts för att få fram ett beslutsunderlag. En marknadsbedömning har visat att årsvolymen bör kunna bli c.a st (vid den valda prisnivån). På planerings- och beredningsavdelningen samt kunstruktionsavdelningen har operationstider och materialinnehåll i produkten definierats. Följande kalkyl har tagits fram enligt företagets vanliga standardkalkylmall: direkt Material 1 direkt Material 2 direkta Löner i tillv. Tillv.omkostnader S:a TVK Adm. -o förs.omkostn. Förs.provisioner S:a SJK Pris 3. kr 5. kr 8. kr 10. kr 26. kr 8. kr kr kr 40. kr DM 1 tillsätts successivt under hela produktionstiden. Den genomsnittliga lagringstiden för detta material är 2 månader. Leverantörerna lämnar 3 månaders kredit. DM 2 monteras i slutet av produktionsprocessen. Dessa varor tas hem varannan månad. Inget buffertlager. Leverantören lämnar 1 månads kredit. Produktionstiden uppgår till 2 månader. Produktionsutbetalningarna (vilka bl.a annat innehåller kapitalkostnader med 4.) sker successivt under hela produktionstiden. Genomsnittlig tid i färdiglager uppgår till 1,5 månader. Företagets betalningsvillkor är 15 dagar - 2% eller 60 dagar netto. För närvarande betalar kunder motsvarande 1/3 av omsättningen på 15 dagar. Eftersom den nya produkten i huvudsak kommer att säljas till företagets nuvarande kunder, räknar man med samma betalningsmönster som för den övriga försäljningen. AOFO-utbetalningarna (vilka bl.a annat innehåller kapitalkostnader med 3.) sker successivt från tidpunkten 0 och till dess att vi får betalt från kund. Försäljningsprovisionen betalas ut 1 månad efter leverans. a) Beräkna det totala rörelsekapitalbehovet för den aktuella produkten. 8p b) Beräkna kapitalbindningen i PIA. 4p c) Vår leverantör av DM 1 erbjuder sig att hålla färdiglager motsvarande två månaders förbrukning för vår räkning. Vi kan då minska vår förrådstid med 2 månader. Hur mycket högre pris är det motiverat att betala för denna tjänst? 4p d) Vilken årsränta motsvarar ovanstående rabattvillkor? 4p

4 Uppgift 5 (15 poäng) a) Förklara varför RT och RE normalt skiljer sig åt (10p). b) Förklara varför eget kapital alltid är dyrare än lånade pengar (5p). Uppgift 6 (10 poäng) Förklara kortfattat men ändå tydligt nedanstående begrepp: a) Omsättningshastighet b) Ordersärkostnad c) P/e-tal

5 Tentamen 1FE866 7,5 poäng i Finansiering och investeringsbedömning lösningsförslag Onsdag 26 okt 2011 kl: Anders JERRELING Vid ev. utrymmesbrist skriver Du på baksidan

6 Uppgift 3 (20 poäng) a) RK-behov med horisontell snittning. (8p) * Utb./st: dm 1: 3. dm 2: 5. dl: 8. to-utb: 6. AoFo-utb: 5. HQ / gång 400 L 200st lagr. tid 1månad 200 Tider: cash-to- lev.kred tillsättning cash för. dm1: 1,0 (+1,0) 3 successivt för. dm2: (+1,0)* 1 slutet prod.tid: 2,0 F-lagertid: 1,5 Kundkr: **1,5 Summa 5,0 1 2 ** dagar = 1,5 månader Volym/mån. (1.200/12) = 100/mån

7 dm 1 : 200 (6 3) 3. = dm 2 : 200 (4 1) 5. = 3.. dl + to : = AoFo : = 3.. provision : 200 (0,5) = 150. RK-behov b) Kapitalbindning i Pia? (4p) x 5. x y 5. y c) Max. prishöjning? (4p) Frigjort kapital = 200 2, Säg, att värdet motsvarar en lagerränta på 25%. 0, Maximal prisökning/st blir då: 125 kr/st 2.400

8 d) Årsränta i rabattvillkoret? (4p) X 0,98 0,02 X 0,166 16,6% 365 Uppgift 5 (15 poäng) a) Förklara varför RT och RE normalt skiljer sig åt (10p). Lämpligt att utgå från leverage-formeln, och utifrån denna tydligt förklara hur de olika variablerna påverkar varandra. Viktigt att betona att Rt inte påverkas av den finansiella strukturen utan att måttet spegalar transformationseffektiviteten medan däremot Re påverkas av den finansiella strukturen. Re = Rt + ( Rt Rs ) S E Re förklaras delvis av Rt, men utöver Rt får Re ett ytterligare bidrag som består av mellanskillnaden mellan Rt och den genomsnittliga räntan Rs. Hur mycket denna slår igenom i Re beror på hävstångsfaktorn S/E. b) Förklara varför eget kapital alltid är dyrare än lånade pengar (5p). Ägare tar en större risk än övriga finansiärer. Ägarna har ett saldokontrakt med företaget, vilket innebär att de skyddar övriga kontrakt. De får endast ersättning om alla andra kontrakt uppfyllts. Denna ökade risk innebär att ägarnas avkastningskrav alltid kommer att innehålla en riskpremie, utöver den vanliga låneräntan, och därmed vara högre är låneräntorna.

9 Uppgift 6 (10 poäng) Förklara kortfattat men ändå tydligt nedanstående begrepp: a) Omsättningshastighet Kvoten mellan omsättningen och genomsnittsvärdet för någon tillgång/hela tillgångssidan i balansräkningen. Är i grunden ett produktivitetsmått dvs output/input. b) Ordersärkostnad En kostnad som uppstår då en inköpsorder läggs. Kostnaden varierar därmed med antalet order (= costdriver) inte med det givna årsbehovet. c) P/e-tal Kvoten mellan pris och vinst för en noterad aktie. Används som en enkel form av aktievärdering.