Rådgivning i praktiken

Transkript

1 Arturo Arques Rådgivning i praktiken 1

2 Personliga relationer Finansiell ekonomi 2

3 3

4 4

5 Enskilt viktigaste frågan: Överensstämmer kundens riskbenägenhet med den verkliga risken i portföljen? 5

6 % till -70% -50% till -60% -40% till -50% -30% till -40% -20% till -30% -10% till -20% 0% till -10% 10% till 0% 20% till 10% 30% till 20% 40% till 30% 50% till 40% 60% till 50% 70% till 60% Historisk avkastning AFGX , Källa: Ecovin 6

7 Svenska aktier % -50% -30% -10% 10% 30% 50% 70% Avkastning per år AFGX Normalf ördelning väntevärde 10%, standardavvikelse 20% Sannolikhet VaR* Betingat VaR 99% -37% -40% 95% -23% -34% 90% -16% -29% *VaR, Lägst förväntad avkastning ett år Antagande: drift 10%, volatilitet 20% % till -70% -50% till -60% -40% till -50% -30% till -40% -20% till -30% -10% till -20% 0% till -10% 10% till 0% 20% till 10% 30% till 20% 40% till 30% 50% till 40% 60% till 50% 70% till 60% Historisk avkastning AFGX , Källa: Ecovin 7

8 Risken att förlora mycket pengar Avkastning/Sannolikhet 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% -10,0% -20,0% -30,0% -40,0% -50,0% -60,0% År Lägsta förväntade avkastning, sannolikhet 95 procent Lägsta förväntade avkastning, sannolikhet 99 procent Sannolikhet för negativ avkastning till föll AFGX 61,2 procent under en volatilitet på 29 procent. VaR 3 år med förväntad avkastning 10 procent i snitt per år och volatilitet 29 procent ger -55 procent (95%) och -64 procent (99%) 8

9 Samband avkastning & risk Avkastning 10,0% 5,0% 0,0% -5,0% -10,0% -15,0% -20,0% -25,0% -30,0% -35,0% 0,0% 2,0% 4,0% 6,0% 8,0% 10,0% 12,0% 14,0% 16,0% 18,0% Risk Avkast ningskrav/ Förvänt ad avkast ning Lägst a f örvänt ade avkast ning et t enskilt år, 95 procent s sannolikhet Lägst a f örvänt ade avkast ning et t enskilt år, 99 procent s sannolikhet Sambandet avkastning och risk för en portfölj med tillgångsklasser aktier, hedgefonder och räntebärande. Skattat januari 2007 Källa: Arturo Arques 9

10 Riskbenägenhet Lägsta avkastning med avseende på investeringshorisont och risk Risk 1 dag 10 dgr 6 mån 1 år 2 år 3 år 4 år 5 år 6 år 7 år 8 år 9 år 10 år 15 år 20 år 25 år 30 år 40 år 50 år E(R) År 0,0% 0% 0,2% 2,0% 4% 8% 12% 17% 21% 26% 31% 37% 42% 48% 79% 118% 165% 222% 375% 602% 3,9% 2,5% 0% -0,6% -0,5% 1% 4% 7% 11% 16% 20% 25% 30% 36% 41% 74% 116% 168% 234% 419% 711% 4,8% 5,0% -0,5% -1,4% -3,0% -2,7% -0,7% 2,2% 6% 9% 14% 18% 23% 28% 33% 65% 107% 161% 229% 431% 764% 5,6% 7,5% -0,7% -2,2% -5% -6% -4,9% -2,7% 0,2% 3,6% 7% 12% 16% 21% 26% 58% 100% 155% 229% 451% 837% 6,5% 10,0% -1,0% -3,0% -8% -9% -9% -8% -6% -2,7% 0,5% 4,2% 8% 13% 17% 47% 87% 141% 212% 436% 836% 7,3% 12,5% -1,3% -3,7% -10% -12% -13% -13% -11% -8% -6% -2% 1,2% 5,2% 9,6% 37% 76% 129% 200% 430% 854% 8,2% 15,0% -1,5% -4,5% -13% -15% -17% -17% -16% -15% -12% -10% -7% -3% 1% 25% 60% 109% 175% 390% 796% 9,0% 17,5% -1,8% -5% -15% -18% -21% -22% -21% -20% -18% -16% -13% -10% -7% 15% 47% 92% 154% 360% 758% 9,9% 20,0% -2,0% -6% -17% -21% -25% -27% -27% -26% -25% -23% -21% -18% -16% 3% 31% 70% 124% 305% 657% 10,7% 22,5% -2,3% -7% -19% -24% -29% -31% -31% -31% -30% -29% -27% -25% -23% -7% 17% 52% 100% 262% 580% 11,6% 25,0% -2,5% -8% -22% -27% -33% -35% -36% -37% -36% -36% -34% -33% -31% -18% 2% 30% 70% 203% 464% 12,4% 27,5% -2,8% -8% -24% -30% -36% -39% -41% -41% -42% -41% -40% -39% -38% -28% -11% 13% 46% 158% 376% 13,3% 30,0% -3,0% -9% -26% -33% -40% -43% -45% -46% -47% -47% -47% -46% -45% -38% -25% -7% 19% 105% 271% 14,1% 40,0% -4,0% -12% -34% -43% -52% -57% -61% -63% -65% -66% -67% -67% -68% -67% -65% -60% -53% -30% 10% 17,5% 50,0% -5% -15% -42% -52% -63% -69% -73% -76% -78% -80% -81% -82% -83% -85% -86% -87% -86% -84% -80% 20,9% 95-procentigt konfidensintervall, Z-värde = 1,64 Mycket hög risk Hög risk Måttlig till hög risk Måttlig risk Låg risk Mycket låg till låg risk 10

11 Strategisk allokering Tillgångsklass Vikt Svenska aktier 30,0% Utländska aktier 30,0% Alternativa investeringar 10,0% Räntebärande 4-5 År 10,0% Räntebärande 1-3 År 10,0% Räntebärande dgr 10,0% Inlåning 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Sum 100,0% Förväntad avkastning 7,3 Risk 9,4 Riskbenägenhet 10,0 Avkastning/Sannolikhet 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% -10,0% -20,0% Antal år Lägsta förväntade avkastning, sannolikhet 95 procent Lägsta förväntade avkastning, sannolikhet 99 procent Sannolikhet för negativ avkastning Sannolikhet för negativ avkastning 5,9% 5,9% LFA i snitt per år -0,4% -3,2% LFA i slutet av investeringshorisont -1,8% -15,0% LFA för ett enskilt år -8,2% -14,7% LFA för en enskild månad -3,9% -5,8% Sannolikhet/Konfidensgrad 95,0% 99,0% Investeringshorisont (antal år) 5,00 5,00 Svenska aktier Alternativa investeringar Ränt ebärande 1-3 År Inlåning Utländska aktier Räntebärande 4-5 År Räntebärande dgr LFA: Lägsta Förväntade Avkastning 11

12 12

13 13

14 14

15 Arturo Arques Två praktikfall 15

16 Margareta Om fem år flyttar jag till Spanien och köper en frisersalong 1 Ekonomisk genomgång Placeringsbar förmögenhet 1 Mkr Investeringshorisont 5 år Låg till måttlig riskbenägenhet Lägsta avkastning efter 5 år 0% (pengarna tillbaka) Absolut värsta fall efter 5 år minus 10% Lägsta avkastning ett enskilt år minus 15 procent Avkastningskrav i genomsnitt 6,5 procent per år 16

17 Margareta Val av tillgångsklass Allokering mellan tillgångsklasser Tillgångarnas volatilitet Korrelationen mellan tillgångarna Allokering 100% 12 Strategisk allokering 80% 60% 40% 20% 0% Risknivå Statsskuldväxlar Statsobligationer Hedgefonder Aktier 17

18 Margareta 12 3 Taktisk allokering Konjunktur? Vinster? Börsen? Räntor? Avvikelse från strategisk allokering Aktier/Aktiefonder Svenska Utländska Alternativa investeringar Hedgefonder Aktieobligationer Private Equity Fastigheter Råvaror Räntebärande Långa obligationer > 5 år Medellånga obligationer 3-5 år Korta obligationer 1 till 2 år Penningmarknadsinstrument (löptid under 1 år) 18

19 Margareta Val av tillgångar Aktier/Aktiefonder Ericsson, Microsoft, Telefónica SEB Europafond, EC Ryssland Alternativa investeringar SEB Multihedge, OPM Alfa, SEK SEB Aktieobligation Norden, 3 år SEB Private Equity SEB Fastighetsfond Olja, Guld, Koppar, Zink Räntebärande/Räntefonder SEB Obligationsfond SEB Obligationsfond Flexibel SEB Penningmarknadsfond 19

20 Margareta Val av investeringstillfälle Svårt Osäkert Timing 20

21 Margaretas portfölj Avkastning Risk Optimal vikt Tillgångsklass Avkastning (%) Tillgångsklass Volatilitet (%) Tillgångsklass Vikt Svenska aktier 10,0 Svenska aktier 19,0 Svenska aktier 70,00% Utländska aktier 8,5 Utländska aktier 15,0 Utländska aktier 0,00% Alternativa investeringar 6,5 Alternativa investeringar 4,0 Alternativa investeringar 0,00% Statsobligationer 4-5 År 4,0 Statsobligationer 4-5 År 2,6 Statsobligationer 4-5 År 0,00% Statsobligationer 1-3 År 3,8 Statsobligationer 1-3 År 1,3 Statsobligationer 1-3 År 30,00% Stasskuldväxlar 30 3,0 Stasskuldväxlar 30 0,2 Stasskuldväxlar 30 0,00% Inlåning 2,5 Inlåning 0,0 Inlåning 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Sum 100,0% Svenska aktier Utländska aktier Alternativa investeringar Statsobligationer 4-5 År Statsobligationer 1-3 År Stasskuldväxlar 30 Inlåning Sannolikhet för negativ avkastning 12,1% 12,1% Förväntad avkastning 8,1 LFA i snitt per år -2,8% -6,6% Risk 13,3 LFA i slutet av investeringshorisont -13,1% -29,0% LFA för ett enskilt år -13,7% -22,7% Riskbenägenhet 8,0 LFA för en enskild månad -5,6% -8,3% Sannolikhet/Konfidensgrad 95,0% 99,0% Investeringshorisont 5,0 5,0 LFA betyder Lägsta Förväntade Avkastning 21

22 Riskanalys 50,0% 45,0% 40,0% 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% -5,0% -10,0% -15,0% -20,0% -25,0% -30,0% Lägsta förväntade avkastning, sannolikhet 95 procent Lägsta förväntade avkastning, sannolikhet 99 procent Sannolikhet för negativ avkastning Antal år 22

23 Margaretas nya kundanpassade portfölj Optimal vikt Tillgångsklass Vikt Max. Svenska aktier 30,00% 30,00% Utländska aktier 15,00% 15,00% Alternativa investeringar 25,00% 25,00% Räntebärande 4-5 År 10,00% 10,00% Räntebärande 1-3 År 20,00% 20,00% Räntebärande dgr 0,00% 80,00% Inlåning 0,00% 90,00% 0,00% 0,00% 0,00% Sum 100,0% Sannolikhet för negativ avkastning 3,2% 3,2% LFA i snitt per år 0,7% -1,7% LFA i slutet av investeringshorisont 3,6% -8,1% LFA för ett enskilt år -5,9% -11,3% LFA för en enskild månad -3,2% -4,7% Sannolikhet/Konfidensgrad 95,0% 99,0% Investeringshorisont 5,0 5,0 Förväntad avkastning 7,1 Risk 7,9 Riskbenägenhet 8,0 Svenska aktier Alternativa investeringar Ränt ebärande 1-3 År Inlåning Utländska aktier Ränt ebärande 4-5 År Räntebärande dgr 23

24 Riskanalys 3,6% -8,1% 50,0% 45,0% 40,0% 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% -5,0% -10,0% -15,0% Lägsta förväntade avkastning, sannolikhet 95 procent Lägsta förväntade avkastning, sannolikhet 99 procent Sannolikhet för negativ avkastning Antal år 24

25 Margaretas nya portfölj Val av tillgångar Portföljinnehav Andel SEB Nordenfond 30% SEB Europafond 15% SEB Multihedge 15% SEB Aktieobligation 10% SEB Obligationsfond Flexibel 30% Räntebärande Aktier Alternativa investeringar 25

26 Björn, Östermalms möbelsnickeri AB Överskottslikviditet 2 Mkr Investeringshorisont 3 år Mycket låg riskbenägenhet Lägsta avkastning efter 3 år 0% (pengarna tillbaka) Absolut värsta fall minus 5% Lägsta avkastning ett enskilt år minus 5 procent Avkastningskrav minst 3,5 procent Om tre år har jag en ny lokal 26

27 Björns kundanpassade portfölj Optimal vikt Tillgångsklass Vikt Max. Svenska aktier 0,00% 0,00% Utländska aktier 0,00% 0,00% Alternativa investeringar 25,00% 25,00% Räntebärande 4-5 År 0,00% 0,00% Räntebärande 1-3 År 60,00% 60,00% Räntebärande dgr 15,00% 15,00% Inlåning 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Sum 100,0% Sannolikhet för negativ avkastning 0,0% 0,0% LFA i snitt per år 3,0% 2,5% LFA i slutet av investeringshorisont 9,3% 7,6% LFA för ett enskilt år 2,1% 1,2% LFA för en enskild månad -0,3% -0,6% Sannolikhet/Konfidensgrad 95,0% 99,0% Investeringshorisont 3,0 3,0 Förväntad avkastning 4,4 Risk 1,4 Riskbenägenhet 3,0 Svenska aktier Alternativa investeringar Ränt ebärande 1-3 År Inlåning Utländska aktier Ränt ebärande 4-5 År Räntebärande dgr 27

28 Björns nya portfölj Val av tillgångar Portföljinnehav Andel SEB Multihedge 10% SEB Aktieobligation 3 år 15% SEB Obligationsfond Flexibel 60% SEB Penningmarknadsfond 15% Räntebärande Alternativa investeringar 28

29 Att bygga en aktieportfölj Bas Assa Abloy B Ericsson B H&M B Investor B Krydda Billerud Cardo Spets Lundin Petrolium Volatilitet 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% Antal innehav Volatilitet efter antal bolag (Volatilitet 30%, Korrelations 0,45) 29

30 Bra att komma ihåg Alla prognoser är förenade med osäkerhet Det bästa vi kan göra är att försöka minimera osäkerheten Marginalnyttan att ta risk är ofta låg Det enda som är gratis är diversifiering Historisk avkastning har lågt prognosvärde När börsen faller ökar volatiliteten och korrelationen Volatilitet endast ett bland flera riskmått Tänka efter före efteråt är det ofta för sent 30

31 100% av alla kunder MP1 MP5 MP2 MP4 MP3 31

32 Arturo Arques % till -70% -50% till -60% -40% till -50% -30% till -40% -20% till -30% -10% till -20% 0% till -10% 10% till 0% 20% till 10% 30% till 20% 40% till 30% 50% till 40% 60% till 50% 70% till 60% Historisk avkastning AFGX , Källa: Ecovin 32