HEDSTRÖM Demografin som ökar tillväxten ETT MAGASIN FÖR DIN EKONOMI FRÅN NU STARTAR CARNEGIE ASIA!

Transkript

1 FRIES Kengen är Kenyas oslipade diamant HEDSTRÖM Demografin som ökar tillväxten BLECHER Iggesund ligger långt från Vegas UTSiKT ETT MAGASIN FÖR DIN EKONOMI FRÅN VINTERN 214/215 VINN EN RESA TILL FRAMTIDEN! Månadsspara i vår nya fond Carnegie Asia NU STARTAR CARNEGIE ASIA! Asien stöps om både politiskt och ekonomiskt. Läs om megatrenderna som kan lyfta börsbolagen: REFORMER Mer samarbete i Asiens EU INVESTERINGAR Hamnar! Fabriker! Vägar! Skyskrapor! KONSUMTION Allt fler får pengar över till shopping PÅHLSON: Min företagsspaning i Indonesien TILLVÄXT Asien kör ifrån EU och USA FONDGUIDE 34 sidor rosa fondkunskap!

2 Barn som kämpar mot sin cancer är riktiga hjältar. Bli Barnsupporter och stöd Barncancerfonden med 5 kr i månaden. SMS:a BARNSUPPORTER till 72 9 eller gå in på barncancerfonden.se/barnsupporter Elias, 8 år Elias har leukemi. Han och hans familj har själva valt att vara med och bidra till kampen mot barncancer.

3

4 UTSiKT VINTERN Ordmoln: Detta kan du läsa om i Utsikt, och mycket mer. Du hittar följande INNEHÅLL i denna utgåva: 5 Ledare 6 Lönsamma lån Jämnare avkastning och lägre risk än aktier är två argument för företagsobligationsfonder. 7 Vinn en Aslenresa Börja månadsspara i Carnegie Asia. Du som är direktkund kan vinna en resa för 4 kronor. 1 ASIEN VISAR VÄGEN Fyra faktorer som talar för världens främsta tillväxtregion och för fonden Carnegie Asia. 16 På bolagsjakt Gunnar Påhlsons resedagbok från en vecka i Jakarta och Bandung. 22 Holmenkollen Den som köper Holmen får mycket gratis, konstaterar Simon Blecher. 25 Fondguide Fakta om våra fonder, placeringsområden och förvaltarnas syn på marknadsutvecklingen. Svenska aktiefonder...3 Tillväxtmarknader...38 Räntefonder...5 GUNNAR PÅHLSON ROLF ANDERSSON/HOLMEN MARTINA HOLMBERG 59 Korsord Vinn biobiljetter! 6 Superplåstret Carnegies tävling Framtidens entreprenör vanns av Swedish Pharma med vice vd Leif Eriksson. Sidan 16. Asienveteranen Gunnar Påhlson bolagsspanar i Indonesien. Sidan 22. Sverigefondens Simon Blecher hittar idel dolda värden i Holmen. Sidan Så sparar Jörgen Torhall till barnbarnen i Carnegie Emerging Markets. 62 Äventyrens berg Due diligence på Mount Everest? Äventyraren Annelie Pompe förklarar hur hon hanterar risk. 66 Figuren Så här handlar vi med varandra. 4 UTSIKT Vintern 214/215 carnegie fonder

5 Ge kunderna alternativ Den legendariske investeraren Warren Buffett skapade viss uppmärksamhet i våras efter att han rekommenderat att hans fru, efter hans frånfälle, skulle investera arvet till 9 procent i en billig indexfond med inriktning på amerikanska aktier och resterande 1 procent i statsobligationer. Rådet var förvånande mot bakgrund av att han själv genom aktiv förvaltning skapat en avkastning långt bättre än en indexfond. Den som investerade 1 dollar i Warren Buffetts bolag Berkshire Hathaway 1965 har i dag mer än 6 dollar, att jämföra med 5 dollar om investeringen gjorts i en indexfond. Å andra sidan har det visat sig att flertalet aktiva förvaltare inte klarar att slå index, åtminstone inte efter avgifter. financial times hakade på och hävdade att det ändå finns exempel på förvaltare, vid sidan av Buffett, som regelmässigt överträffar indexutvecklingen. Gemensamt för dessa förvaltare var att de inte tillhörde de största, att de var långsiktiga i sina investeringar, hade låg omsättningshastighet, hade koncentrerade portföljer av lågt värderade aktier samt inte brydde sig om index. Det här stämmer till 1 procent in på Carnegie Fonder och i betydligt mindre utsträckning på storbankernas fonder. Storbankerna är dock utmärkta distributörer av finansiella tjänster. De senaste tio åren har vi gått från en situation där bankerna bara erbjudit sina egna tjänster till en LEDARE: Hans Hedström De förvaltare som slår index brukar vara långsiktiga och ha fokuserade portföljer med lågt värderade aktier. Det stämmer in bra på Carnegie Fonder, skriver vd Hans Hedström. Förtjänar inte bankkunderna tillgång till ett konkurrensutsatt erbjudande av sparprodukter? situation där de i dag, åtminstone på fondsidan, erbjuder alternativ från externa leverantörer. Det är självklart att till exempel Carnegie Fonder då betalar för hjälp med distributionen. nu tillsätter dock politiker och myndigheter, i Bryssel och i Sverige, utredningar med syftet att begränsa möjligheterna för distributörerna att ta emot ersättningar för distribution. Skälet är behjärtansvärt. Distributörerna ska inte styras av ersättningar från leverantörer när de hjälper sina kunder att skapa ett bra sparande. Men är det så mycket bättre om bankerna tvingas återgå till att bara erbjuda sina egna fonder? Förtjänar inte bankkunderna tillgång till ett konkurrensutsatt erbjudande av sparprodukter, till exempel en fond från Carnegie Fonder med en investeringsfilosofi som har mycket gemensamt med Warren Buffetts? UTSiKT: Ett marknadsföringsmagasin från Carnegie Fonder VD och ansvarig utgivare: Hans Hedström Chefredaktör: Erik Amcoff Redaktionschef: Kristina Flintull AD: Joakim Braun Korrektur: Birgit Jacobson Omslagsfoto: Kevin Miller/Istockphoto Telefon: E-post: redaktionen@carnegie.se Postadress: Carnegie Fonder AB, Box 7828, Stockholm Besöksadress: Regeringsgatan 56, Stockholm Tryck: Exaktaprinting, Malmö Vintern 214/215 UTSIKT 5

6 JOAKIM BRAUN FRÅGA/SVAR: Babak Houshmand och Niklas Edman Företagsobligationer är ett fantastiskt komplement i de flesta portföljer. Babak Houshmand Förvaltare, Carnegies räntefonder Niklas Edman Förvaltare, Carnegies räntefonder FORDRINGSÄGARE FÖR 23 MILJARDER 1 räntefonder. Babak Houshmand och Niklas Edman, ni förvaltar Carnegies räntefonder. Vad är mest spännande just nu? babak: Att marknaden för företagsobligationer fortsätter att växa och att nya bolag hittar hit, och många av dem behöver lära sig ett nytt arbetssätt. Det skapar möjligheter att hitta bra bolag till bra riskjusterad avkastning. Samtidigt är det rekordlåga ränteläget en utmaning. På vilket sätt är det annorlunda att investera i räntepapper jämfört med aktier? niklas: En aktieägare är delägare i bolaget, medan en obligationsinnehavare är en långivare. Vi får en ränta för vår investering och får tillbaka det lånade kapitalet vid ett givet datum. Händelser som är positiva för aktieinvesterare är inte nödvändigtvis positiva för oss obligationsinnehavare, som till exempel utdelning och förvärv. Varför ska man spara i företagsobligationsfonder? babak: Företagsobligationer brukar ge jämnare avkastning än vanlig ränta och lägre risk än aktier. Därför är företagsobligationer ett fantastiskt komplement i de flesta portföljer. ERIK AMCOFF erik.amcoff@carnegie.se 1 Summan av ränteinnehaven i Carnegie Corporate Bond, Carnegie Likviditetsfond, Carnegie Obligationsfond och Carnegie Strategifond i början av september UTSIKT Vintern 214/215 carnegie fonder

7 UTÖKADE AFFÄRS- RESURSER tillväxt. Två nya säljare har knutits till Carnegie Fonders försäljningsavdelning. Carnegie Fonder förvaltar i dag cirka 5 miljarder kronor och är därmed en av Sveriges största förvaltare vid sidan av bank- och pensionsjättarna. För att möta ett allt större intresse från inte minst institutionella investerare och samarbetspartners har säljstyrkan under hösten förstärkts. Nya på Carnegie Fonders försäljningsavdelning är Martin Andersson och Claes Feldmann, närmast från Robur respektive Odin Fonder. MARKNADSMIX: Fondnyheter Tak över huvudet. Lyxhotellet Marina Bay Sands i Singapore. Vart vill du åka? Tävla med Asia LEE YIUTUNG/ISTOCKPHOTO ISTOCKPHOTO Martin Andersson och Claes Feldmann. VECKANS UTSIKT ÄVEN PÅ ENGLISH nyhetsbrev. En gång i veckan, i ur och skur, skickas Carnegie Fonders nyhetsbrev Utsikt ut till allt fler prenumeranter. Förutom månadsrapporterna får läsarna ta del av intervjuer och reportage. Prefer English? Subscribe to our monthly newsletter Views. Sign up by ing us at spara@carnegie.se. Det är inte ofta Carnegie Fonder startar nya fonder, men nu är det dags! Carnegie Asia är aktiefonden som investerar i Asiens mest dynamiska länder och företag. Det är en spännande region som nu stöps om i en rasande takt. Visst hänger du med? Börja månadsspara i Carnegie Asia så matchar Carnegie Fonder din första insättning, upp till 5 kronor. Inte nog med det! När du har startat ditt månadssparande i Carnegie Asia kan du vinna en resa till valfri destination i Asien, värd upp till 4 kronor! vad är då utmaningen i tävlingen? Jo, att kortfattat svara på frågan: Vart i Asien vill du åka, och varför? Resmålen är oändligt många och du har chans att förverkliga just din drömresa i Asien. Kanske lockar det spektakulära lyxhotellet Marina Bay Sands i Singapore, världens högsta bar Ozone i Hongkong (484 meter upp från marken!) eller varför inte båtluffa bland några av Filippinernas alla 7 1 öar? Bestäm själv när du åker, vilket land du besöker, lyx eller budget och om du tar med dig sällskap. KRISTINA FLINTULL kristina.flintull@carnegie.se Kort om kampanjen n4 Erbjudandet och kampanjen är öppen för befintliga och nya kunder som har ett fondkonto hos Carnegie Fonder. n4 Kampanjen pågår till och med den 31 december 214 och är öppen för 25 nya månadssparare. n4 Personen med bäst motivering och ett månadssparande i Carnegie Asia vinner en resa till Asien (värde upp till 4 kronor). Vinnaren utses den 15 januari 215. n4 Läs mer: carnegie.se/asiakampanj. carnegie fonder Vintern 214/215 UTSIKT 7

8 MARKNADSMIX: Fondnyheter Pensionär med Carnegie Fonder Du har väl koll på ditt pensions- och försäkringssparande? Carnegies fonder kan väljas hos de flesta. Hur mycket du får i pension beror bland annat på hur mycket du har i lön och hur länge du arbetar. Och förstås på hur själva sparandet ser ut. Carnegies fon der finns med i så gott som alla pensionsbolags utbud, och det är vi förstås väldigt stolta över. Ett exempel är Skandia, där Carnegie Strategi- och Sverigefond har hört till HÄR FINNS VÅRA FONDER! Carnegies fonder finns hos så gott som samtliga svenska försäkrings- och pensionsbolag. Skandia Link Peter Gullmert. SEB Tryggliv det utvalda fondsortimentet ända sedan 1994, säger Peter Gullmert, som är Carnegie Fonders försäljningschef. Sedan våren 214 hör också ränte fonderna Carnegie Corporate Bond och Car ne gie Likviditetsfond till Skandias utvalda fonder. ytterligare tre nyheter sedan års skiftet är att Carnegies fonder nu också finns tillgängliga inom SPP, SEB och Movestic som alla är starka aktörer inom sparande och pensioner. Försäkringsbolag Carnegie Småbolagsfond X X X X Carnegie Strategifond A X X X X X X Carnegie Sverigefond X X X X X X X X X Carnegie Afrikafond X X X X X X Carnegie Emerging Mkts X X X X Carnegie Indienfond X X X X X Carnegie Asia X X X X X Carnegie Rysslandsfond X X X X X X X X X Carnegie Corporate Bond A X X X X X X X X Carnegie Likviditetsfond X X X X X Carnegie Obligationsfond X X X X X Skandia depå Danica fondförsäkring 1 Depå hos Carnegie Investment Bank AB. 2 Inklusive förmedlarutbudet. Danica 1 Folksam fondförsäkring 2 Movestic SPP NPG Life Avanza Nordnet RING OCH LYSSNA PÅ VÅRA FOND- EXPERTER kunskap. Hur väljer du bolag? Den frågan fick Småbolagsfondens förvaltare vid höstens första telefonkonferens. Nu startar vi Månadens fond telefonkonferenser där alla direktkunder kan ringa in och lyssna på senaste nytt från våra förvaltare. Man kan också mejla frågor som förvaltaren svarar på under konferensen, säger Sophia Bendrik, ansvarig för Carnegie Fonders direktkundserbjudande. Först ut var Carnegie Småbolagsfonds förvaltare Viktor Henriksson, som i slutet av augusti berättade vilken typ av företag han investerar i, hur de senaste kvartalsrapporterna var och vilka möjligheter och risker han ser. För att få en inbjudan till n nästa telefonkonferens skickar du dina kontaktuppgifter till spara@carnegie.se. ALLT MER MOBILA FONDSPARARE webbkunder. Var fem te besökare på carnegie.se/fonder surfar in via mobiltelefon. För bara ett år sedan var andelen 7 procent. För att möta den ökade mobila trafiken görs nu en översyn av hemsidans möjlighet att anpassa sig efter olika skärmstorlekar. Våra besökare: Så surfar ni. Surfplatta Mobil Dator 8 UTSIKT Vintern 214/215 carnegie fonder

9 Ryssarna lider av ett stormaktskomplex och utvecklingen har gjort Vladimir Putin allt mer populär där hemma. FRÅGA/SVAR: Fredrik Colliander Fredrik Colliander u Civilekonom. Arbetade i Ryssland när Berlinmuren föll och har följt landets utveckling sedan dess. Förvaltar femstjärniga Carnegie Rysslandsfond sedan år 2. RYSKA AKTIERABATTEN STÖRRE ÄN PÅ LÄNGE tillväxtländer. Krim, Ukraina, Putin Hur klarar sig Carnegie Rysslandsfond? Vår fond har backat 3 procent hittills i år, vilket faktiskt är bra mycket bättre än marknaden. Förklaringen är vår försiktiga placeringsinriktning, som brukar betyda att vi kan stå emot när börsen faller. Ser du en lösning på krisen? Det är mycket mer komplicerat än vi föreställer oss. Ryssarna lider av ett stormaktskomplex och utvecklingen har gjort Vladimir Putin allt mer populär där hemma. Samtidigt bygger hans popularitet på att han har skapat ett ökat välstånd. Om sanktionerna från EU och USA gör att välståndet försämras finns det risk för att Putin tappar i popularitet. Det är något att hålla ögonen på. Hur värderas ryska aktier? Rabatten på ryska aktier gentemot andra tillväxtmarknader brukar vara stor, men nu är den större än på länge, runt 65 7 procent. P/e-talet ligger mellan 4 och 5 väldigt lågt. KRISTINA FLINTULL kristina.flintull@carnegie.se carnegie fonder Vintern 214/215 UTSIKT 9 JOAKIM BRAUN

10 ASIEN VISAR VÄGEN Nya Carnegie Asia investerar i Asiens mest dynamiska länder och företag. Läs om tillväxt, shopping boom och ett möte med 3 kor på en utslocknad vulkan. Text ERIK AMCOFF Fyra faktorer som talar för Asia Tillväxt Reformer Investeringar...14 Konsumtion På bolagsjakt i Jakarta och Bandung Gunnar Påhlsons resedagbok från Indonesien. Vinn en resa till Asien Starta ett månadssparande i Carnegie Asia och vinn en resa till valfri destination i Asien. Se även sidan 7! KEVIN MILLER/ISTOCKPHOTO

11 Filippinerna, Thailand, Vietnam, Indonesien se där några av de asiatiska marknader som kliver fram ur skuggan av Kinas dominerande position. De har en växande medelklass som konsumerar allt mer, de investerar i sin infrastruktur och de har ett allt större ekonomiskt utbyte med varandra och andra länder i regionen. Medan Kinas tillväxt ser ut att plana ut, i och för sig på en hög nivå, finns det andra länder som fortsätter att ta stora Påhlson. Gunnar steg mot ökat välstånd. Och det finns massor av spännande företag som är vinnare på den här utvecklingen, säger Gunnar Påhlson, som förvaltar nya Carnegie Asia. Fonden startade vid halvårsskiftet genom att Carnegie Kinafond bytte namn och inriktning. carnegie Asia har möjlighet att investera på samtliga asiatiska marknader, med undantag för Japan. Fondens förvaltare, Gunnar Påhlson, är inte bunden till en förut bestämd fördelning mellan olika länder, utan kan välja fritt. Precis som våra övriga fonder är Carnegie Asia en aktivt förvaltad fond. Det innebär att vi inte tittar på ländernas och företagens vikt i olika index, utan att vi efter eget huvud väljer ut de bolag vi tror på. Fokus ligger på företag som får sin tillväxt i Asien, oberoende av var de har sitt huvudkontor eller på vilken börs de är noterade, säger Gunnar Påhlson. intresset för Asien och andra tillväxtmarknader har de senaste åren varit ganska svalt bland många investerare. Efter finanskrisens kulmen 28 har USA:s och Europas centralbanker kraftigt pressat TIO-I-TOPP Institutionella investerares mest attraktiva tillgångsslag på 6 12 mån. sikt (juni 214). Aktier, tillväxtmarknader Aktier, USA Aktier, globalt Aktier, Europa Företagsoblig., högrisk Företagsoblig., EM Aktier, eurozonen Obligationer, EM Asset-backed secur. Krediter, EM Källa: ING Men bland så kallade institutionella investerare har tillväxtmarknader alltid haft en plats ASIEN i portföljerna. BLÅSER Till FÖRBI exempel hade EU OCH BNP-tillväxt Andra AP-fonden 213 år 214p procent av sina tillgångar på tillväxtmarknader, men i slutet 4 av 213 hade andelen vuxit till 13 procent. Och större ska den 2 bli. I ljuset av den långsiktighet vi har när vi gör våra investeringar, och med målet att säkerställa kommande generationers behov, så måste vi öka vår exponering mot de större tillväxtmarknaderna, säger GYLLENE Andra AP-fondens PUNKTEN vd Sa Eva Halvarsson Konsumtionsutrymme till tidningen Nordic och Investor BNP Insight % det är inte Sydafrika bara svenska Brasilienin vesterare som riktar Kina sina blick Geno tillväxtm TILLVÄXTMÄSTARE BNP-tillväxt ar mot världens mer snabbväx Indien ande ekonomier. Indonesien Av 23 olika 15 Kina Indien tillgångsslag betraktas 1 aktier 2 3 på tillväxtmarknader BNP som per det capita (USD) 1 mest attraktiva när det gäller riskjusterad avkastning de 5 närmaste sex till tolv månaderna. Det visar en gallupundersökning utförd av holländ Indonesien Thailand ska ING, en av världens största Sverige Källa: Världsbanken banker, bland 111 institutionella investerare. Med EXPORTMARKNADERNA en BNP-tillväxt som ned både sina egna och marknadens räntor, vilket har styrt cent och till länderna mycket i reportaget. attraktiva nästa år Sverige lär landa som på handelspartner 5,5 pro marknaden mot aktier och andra värdepapper i samma lännande börsbolag, så förstår jag värderingar av extremt spänder. Tillväxtmarknader HEMMA BÄSTkom i varför ASEAN allt fler hittar SATSAR till de PÅ här SIG SJÄLVT skymundan, Aseans inte exportmarknader EU förvaltare Från Gunnar Asean Påhlson. Från övriga minst bland länderna, Allt säger större Carnegie andel FDI Asias från grannlände många privatkunder. Japan (211) Källa: Deutsche Bank Kina USA 4 Mdr Var investerar Hongkong USD Carnegie 2 Sydkorea Asia? Asean Indien u Carnegie Australien Asia kan investera i nästan samtliga Taiwan asiatiska Övriga länder. Tonvikten ligger på Kina, Hongkong, Taiwan, Sydkorea, Singapore, Malaysia, Thailand, Indonesien, Filippinerna och Indien. Så kallade frontier markets (gryningsmarknader, mörkare på kartan) som kan bli aktuella är Vietnam, Sri Lanka, Pakistan, Kambodja och Laos. Konsumtion Brunei Singapore Hongkong Sydkorea Thailand Ryssland Turkiet Taiwan carnegie fonder Vintern 214/215 UTSIKT 11

12 Kina har haft en tillväxt på upp till 1 procent per år de senaste tre decennierna, men de senaste åren har den höga takten mattats av något. Från en tillväxt på 9,3 procent 211 landar den nästa år på 7,3 pro cent, enligt IMF. Fyra faktorer som talar för Carnegie Asia 1 TILLVÄXT l I de länder där Carnegie Asia kan investera bor 3,2 miljarder människor, vilket är nästan halva jordens be folkning. Men alla asiatiska länder kan inte dras över en kam. När IMF, Internatio nella valutafonden, beräknar BNP-tillväxten till 6,8 pro cent är det emerging Asia som avses: Kina, Indonesien, Ma laysia, Filippinerna, Thailand och Vietnam. Mer mogna asi atiska länder som Australien och Japan ingår inte. så gott som alla andra län der i emerging Asia spås där emot få en ökad tillväxttakt de närmaste åren, och orsakerna är flera. En är att tillväxten i USA och Europa till slut trots men det finns också risker. En oväntat snabb åtstram ning av likviditeten, som med den amerikanska centralban kens åtgärder varit extremt god sedan finanskrisen, skul le vara ovälkommen. Sam tidigt bedömer IMF att de asiatiska länderna har vidta git åtgärder som ska minska skadorna. asien är väl positionerat för att klara sina utmaningar, förutsatt att man fortsätter med reformer. Regionen har stärkt sin motståndskraft mot globala risker och fort sätter att vara en källa för global ekonomisk dynamik, skriver IMF i sin senaste re gionala rapport. Het handel. Går allt i lås svarar Kinas e-handelsjätte Ali baba för en av tidernas största börsintroduktioner hösten 214. ASIEN BLÅSER FÖRBI EU OCH USA BNP-tillväxt p 215p EU Myanmar Laos Kina Filippinerna Indien Indonesien Vietnam Asean Malaysia Taiwan Thailand Sydkorea Hongkong Singapore 2 Kambodja USA Brunei carnegie asia: fyra faktorer som talar för asien År 215 väntas Sveriges och USA:s ekonomier växa med 3 procent och Europas med 1,5 procent. Asiens BNP förväntas växa med hela 6,8 procent. LIANG ZHEN/CORBIS/ALL OVER PRESS ag på NÄR KINA SHOPPAR VÄXER HELA ASIEN allt stiger, men minst lika vik tigt är att Kina sakta men sä kert blir en allt mer konsume rande snarare än tillverkande nation. Kinas efterfrågan på produkter och tjänster från sina asiatiska grannländer ökar, helt enkelt. På den positiva sidan finns, enligt IMF, också en arbets marknad som har blivit mer stabil, samt en stadig utveck ling för ländernas skuldsätt ning. 2 Källa: IMF 12 UTSIKT Vintern 214/215 carnegie fonder

13 AGUNG KUNCAHYA/XINHUA/ALL OVER PRESS REFORMVÅG I RASANDE TAKT Samarbetsorganisationen Aseans tio länder går mot en inre marknad för arbetskraft och kapital. Tillsammans med politiska reformer läggs grunden för en stark ekonomisk utveckling. Fyra faktorer som talar för Carnegie Asia l2 REFORMER arnegie Fonder investerar i bolag, inte länder, C och vinstutvecklingen är mer intressant än BNP-tillväxten. Men samtidigt är det ofrånkomligt att politiska reformer är en mycket intressant drivkraft för hela Asien, säger Gunnar Påhlson. En våg av reformer sveper över många asiatiska länder. I bland annat Indien, Indonesien och Filippinerna tas krafttag för att effektivisera skatteindrivningen och minska subventionerna och korruptionen. I flera länder har det blivit mer politiskt stabilt, vilket också det är en förutsättning för ökade utländska investeringar. Den största reformen står kanske Kina för, då hela ekonomin nu ställs om från att vara investeringsdriven till att vara konsumtionsdriven. Det här är ett av skälen Indonesien städar. I juli dömdes konstitutionsdomstolens förre ordförande Akil Mochtar till livstids fängelse för mutbrott. till att vi stöpte om Carnegie Kinafond till Carnegie Asia. Kinesernas konsumtion ökar enormt, vilket också betyder ökad efterfrågan från och samarbete med grannländerna, säger Gunnar Påhlson. det som står för dörren nu är ett ännu närmare samarbete inom Asean. Målet är AEC Asean Economic Community. Med AEC ska Asean-länderna få en gemensam marknad med fri rörlighet för varor, tjänster, kapital och kvalificerad arbetskraft. Syftet, enligt det dokument länderna kom överens om i Singapore 27, är också att skapa en gemensam konkurrenslagstiftning och att tillsammans utveckla kritisk infrastruktur. deutsche Bank är en av de aktörer som ser stora möjligheter med bildandet av AEC: Den mångfald som finns i det här blocket från avancerade ekonomier som Singapore till mindre utvecklade länder som Myanmar kan bli en källa för synergier som för samman de mer mogna ekonomiernas kapital och know-how med de mindre utvecklade ekonomiernas konkurrenskraftiga kostnadsbild och stora tillgång på arbetskraft, skriver Deutsche Bank. carnegie asia: fyra faktorer som talar för asien Sydostasiens EU u Asean (Association of Southeast Asian Nations) instiftades 1967 av Indonesien, Malaysia, Filippinerna, Singapore och Thailand. Senare har Brunei, Kambodja, Laos, Myanmar och Vietnam anslutit sig. Asean är ett samarbetsforum för ekonomiska, sociala, kulturella, tekniska och andra frågor, och ska verka för fred, stabilitet och rättsstatlighet. asien saknar inte utmaningar: På många håll är både korruption och byråkrati ett problem, och i somliga länder ökar inflationen. Samarbetet i AEC kan också leda till hårdare konkurrens, och precis som i EU kan det bli spänningar när billigare arbetskraft släpps in i högkostnadsländer. carnegie fonder Vintern 214/215 UTSIKT 13

14 carnegie asia: fyra faktorer som talar för asien U AUNG/CORBIS/ALL OVER PRESS TIO-I-TOPP Institutionella investerares mest attraktiva tillgångsslag på 6 12 mån. sikt (juni 214). Aktier, tillväxtmarknader Aktier, USA Aktier, globalt Aktier, Europa Brödrafolkens väl. Aseanländerna 2 svarar själva för alltmer av sina utländska direktinvesteringar. Företagsoblig., GODA högrisk GRANNAR HJÄLPER TILL Företagsoblig., EM Aktier, eurozonen Kinas tidigare enorma tillväxt drevs av investeringar. Obligationer, EM Nu är det övriga Asiens tur. Tunnelbanor, skyskrapor, Asset-backed sjukhus secur. och köpcentrum byggs GYLLENE fler ska PUNKTEN det bli. Konsumtionsutrymme Krediter, EM Det finns enorma investeringsbehov i Asien, inte och BNP % minst i länder som Indonesien, Malaysia, Filippinerna, talar för Carnegie Asia Sydafrika Fyra faktorer Brasilien som TILLVÄXTMÄSTARE Kina BNP-tillväxt Thailand och Vietnam. Här Indien gjordes stora investeringar Indonesien 15 Kina på 199-talet, men pengarna Indien var till stor del lånade vilket 1 resulterade i ett svårt bakslag när den asiatiska finanskrisen slog till Kina och 5 Indien, däremot, klarade sig Källa: ING Indonesien mycket bättre i krisen och Thailand kunde fortsätta med sina investeringar. Källa: Världsbanken Sverige -5 På senare år har investeringarna ökat, och pengarna kommer både från regionen och från övriga världen. En Konsumtion ASIEN BLÅSER FÖRBI EU OCH USA BNP-tillväxt p 215p 6 4 Brunei Singapore Hongkong Sydkorea Ryssland Turkiet l3 INVESTERINGAR Thailand BNP per capita (USD) viktig faktor är framväxten av Asean, en EU-liknande sammanslutning av tio asiatiska länder (se föregående sida). Av de totala utländska direktinvesteringarna (FDI) i Asean svarade Asean-medlemmarna själva för 14 procent 22 29, en andel som ökade EXPORTMARKNADERNA till Sverige 18,5 som procent handelspartner Detta till länderna är mer i än reportaget. motsvarande Taiwan Malaysia Asean Vietnam Indonesien Indien inomregionala investeringar i EU (17 procent). FDI avser större utländska investeringar i till exempel BNP-tillväxt nya fabriker p Saudiarabien ASIEN BLÅSER FÖRBI EU och kontor, eller köp av hela före tag. Inte minst det utvidgade samarbetet inom Asean Genomsnitt tillväxtmarknader kommer sannolikt att leda till utökad handel och ytterligare investeringar. det land som attraherar stora flöden av FDI brukar få se en ökad export, och har också visat sig ge en mer integrerad värdekedja för tillverkningsindustrin, vilket ger utrymme för ökad tillväxt. De asiatiska tillväxtmarknadernas andel av världens FDI har ökat markant de senaste åren, och svarar i dag för en fjärdedel. Filippinerna Kina USA Kambodja HEMMA BÄST Aseans exportmarknader (211) Hongkong Sydkorea Indien Australien Taiwan USA Japan EU Övriga Kina Asean ASEAN SATSAR PÅ SIG SJÄLVT Allt större andel FDI från grannländerna Från Asean Från övriga 4 Mdr USD 2 Källa: Deutsche Bank Mdr USD UTSIKT Vintern 214/215 carnegie fonder

15 s lag på. CORBIS/ALL OVER PRESS Sweet spot. Medelklassen växer och får allt mer pengar över. KONSUMTIONSSUG EN NY MEGATREND Asiens medelklass växer snabbt! Hundratals miljoner människor med god utbildning och bra jobb, och ett stort konsumtionsbehov. ASIEN BLÅSER FÖRBI EU OCH USA BNP-tillväxt Fyra faktorer 213 som 214p 215p 6 4 talar för Carnegie Asia l4 KONSUMTION S2 hoppingsuget ökar på världens tillväxtmarknader. Denna mega trend spås förändra länderna i grunden. Bakgrunden är att BNP per Brunei Singapore Hongkong Sydkorea Thailand capita ökar kraftigt, och allt fler asiatiska länder befinner sig kring 8 1 dollar. Studier av utvecklade marknader som USA, Frankrike och Japan visar att detta är konsumtionsutvecklingens sweet spot, ett läge där en stor medelklass får pengar över efter hyra och mat, och kan unna sig till exempel resor, fina kläder och nöjesbetonade kapitalvaror. Taiwan Malaysia Asean Vietnam Indonesien Indien En växande medelklass ger en rad investeringsmöjligheter. vid denna gyllene nivå finns goda förutsättningar för konsumtionen att ta ytterligare fart. Enligt den schweiziska banken Credit Suisse ligger tillväxtmarknadernas genomsnittliga BNP per capita i dag på 8 4 dollar och spås öka till 11 5 dollar år 218. Vi befinner oss i ett skede där detta tema är relevant. Av de mest befolkningsrika länderna är Kina redan i zonen, medan Indien och Indonesien snabbt rör sig mot den, skriver Credit Suisse i sin studie. Medan medelklassen växer så står Asiens befolkningstillväxt i stort sett stilla. Fertiliteten har minskat och ligger i dag på 2,1 barn per kvinna, vilket är vad som krävs för att befolkningen inte ska minska (i Sverige är fertiliteten 8 1,9 barn per kvinna). en växande medelklass, 6 både andelsmässigt och EU 215 storleksmässigt, USA ger 215 en rad investeringsmöjligheter. Förutom 4 biltillverkning och köpcentrum, som Gunnar Påhlson 2 rapporterar om från Indonesien på följande sidor, så växer också efterfrågan Källa: IMF på sjukvård och äldreomsorg. Filippinerna Kina Kambodja Laos Myanmar carnegie asia: fyra faktorer som talar för asien 3 en Källa: ING % Konsumtion GYLLENE PUNKTEN Konsumtionsutrymme Ryssland och BNP Turkiet Indien Sydafrika Brasilien Kina Indonesien Saudiarabien Genomsnitt tillväxtmarknader BNP per capita (USD) Läs ASIEN mer BLÅSER om FÖRBI Asien EU här! OCH USA Artikelförfattaren BNP-tillväxt har 213 haft nytta 214p av följande 215pskrifter: AEC A potential game changer for Asean countries, Deutsche Bank current issues, juni 214 EM equities rated most attractive asset class, FT.com, 2 augusti 214 Asia and Pacific, Sustaining the Momentum: Vigilance and reforms, IMF, april 214 An Uneven Global recovery Continues, IMF, juli 214 Emerging Consumer Survey 214, Credit Suisse, februari 214. Emerging Market Debt: A new thinking, Pioneer Investments. Popu lation trends in Asia and the Pacific, UN ESCAP november 213 carnegie fonder Vintern 214/215 UTSIKT 15

16 carnegie asia: så hittar vi bolagen DAGBOK FRÅN EN TILLVÄXT- SPANING Gunnar Påhlsons filofax: 1 25 gram kontakter ackumulerade under ett kvartssekel som Asienspecialist. Aktiv förvaltning kräver kunskap som kräver kontakt med företag och marknader. Följ med Carnegie Asias förvaltare Gunnar Påhlson under en av hans många resor till Indonesien. Text och foto GUNNAR PÅHLSON 16 UTSIKT Vintern 214/215 carnegie fonder