Diskretionär Förvaltning Nordiska aktier Månadsrapport Mars 2017 Alla siffror i denna rapport är «back-tracked» fram till 31.10.2015 och är avsedd för marknadsföring. Tjänsten Diskretionär Förvaltning etablerades per 1.11.2015.
Allokeringsportföljer Historisk avkastning Nordiska aktier sportföljen Nordiska aktier Tillväxtportföljen Mars 2017 3 månader 6 månader hittills i år 12 månader 2016 2015-1,84 % - 1,92 % + 1,09 % - 1,92 % + 11,71 % + 9,60 % 26,66 % - 2,25 % - 0,30 % + 2,04 % - 0,30 % + 14,29 % + 24,15 % + 14,11 %
Nordiska Aktier sportföljen - Mars 2017 Värdeutveckling SEK Time Period: 01.11.2015 to 31.03.2017 Mandat Nordiska aktier Benchmark: MSCI Nordic Förvaltare Kåre Pettersen 1 Portfölj % sbidrag ABG Sundal Collier Holding ASA Time Period: 01.03.2017 to 31.03.2017 Dios Fastigheter AB Bidrag Hemfosa Fastigheter AB Rottneros AB 10,60% 1,06% -1-12.2015 03.2016 DF Nordiska aktier udp Hennes & Mauritz AB B Leroy Seafood Group ASA Ocean Yield ASA Rottneros AB SAS AB Pref Share Skandinaviska Enskilda Banken AB A Telia Company AB Total 100,0 Telia Company AB Skandinaviska Enskilda Banken AB A SAS AB Pref Share Ocean Yield ASA Dios Fastigheter AB Hennes & Mauritz AB B ABG Sundal Collier Holding ASA Hemfosa Fastigheter AB Leroy Seafood Group ASA 3,61% 0,36% 1,88% 0,19% 0,75% 0,08% -1,93% -0,19% -2,00% -0,20% -4,02% -0,40% -4,59% -0,46% -4,65% -0,46% -18,05% -1,81% Månadlig avkastning 2017 Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec År -0,78% 0,71% -1,84% -1,92% Avk 1 mnd Avk 3 mndr Avk 6 mndr Avk i år Avk 1 år Avk 3 år p.a. 2016 2015-3,32% -3,25% 3,05% 2,04% 2,38% -2,20% 5,17% 1,25% 1,58% 2,23% 0,14% 0,67% 6,86% 11,27% -0,38% 4,14% 0,02% 0,76% 4,89% -6,50% -1,40% 3,76% 5,11% -3,38% 9,79% 26,68% DF Nordiska aktier udp -1,84% -1,92% 1,09% -1,92% 11,71% Förvaltarkommentar 1,24% 4,75% 7,49% 4,75% 16,12% 10,64% Portföljen föll i mars med 1,8%, motsvarande 3,1% sämmre än jämförelseindex. Uppgången för nordiska aktier fortsatte i mars, med +1,2%. Portföljens mindreavkastning i mars och för 2017 beror i stor grad på vår viktning mot norska aktier, med olja/energi och laxodling som har varit svaga sektorer. Stockholmsbörsen steg 1,0%, Oslo Börs föll 3,9%, Köbenhamnbörsen steg 0,2% och det globala aktieindexet MSCI ACWI steg 0,3% i SEK. Bästa aktie var pappersmassaprodusenten Rottneros. En stark amerikansk dollar, höga pappersmassapriser och goda elpriser gör att Rottneros går mot rekordår. Laxodlaren Leroy Seafood föll tillsammans med resten av sektorn (ned 16,4%) på tillfällig prisoro. Aktien föll 18,1%. Aktien handlas nu på 2017e P/E på 7,0, mot 16,8 för Norden-indeksen. Statistik Time Period: 01.11.2015 to 31.03.2017 Inv 6,52% Standard avvik 9,43% Bmk1 7,96% 9,27% Korrektioner 0,0-2,0-4,0-6,0-8,0 Tracking Error 6,13 0,00-03.2016 09.2016 03.2017 Information Ratio (arith) -0,23 DF Nordiska aktier udp
Nordiska Aktier Tillväxtportföljen - Mars 2017 Värdeutveckling SEK Time Period: 01.11.2015 to 31.03.2017 3 2 Mandat Nordiska aktier Benchmark: MSCI Nordic Förvaltare Kåre Pettersen 2 1-1 - 12.2015 03.2016 DF Nordiska aktier tvp Månatlig avkastning Portfölj % Alfa Laval AB Axactor AB D Carnegie & Co AB B DNO ASA A Investor AB B Marine Harvest ASA Pandora A/S Prime Living AB Skanska AB B Vestas Wind Systems A/S Total 100,0 sbidrag Time Period: 01.03.2017 to 31.03.2017 Bidrag Prime Living AB 14,02% 1,37% Vestas Wind Systems A/S 8,65% 0,87% Investor AB B 5,36% 0,54% Alfa Laval AB 1,87% 0,19% Swedish Orphan Biovitrum AB 0,57% 0,06% Skanska AB B -1,95% -0,20% Pandora A/S -2,69% -0,25% D Carnegie & Co AB B -5,25% -0,53% DNO ASA A -12,99% -1,30% Marine Harvest ASA -13,87% -1,43% Axactor AB -15,78% -1,56% 2017 Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec År -0,31% 2,31% -2,25% -0,30% Avk 1 mnd Avk 3 mndr Avk 6 mndr Avk i år Avk 1 år Avk 3 år p.a. 2016 2015-7,12% 10,90% 5,14% 2,91% 5,46% -7,59% 6,78% 0,20% 4,38% -2,42% 1,58% 3,26% 9,12% 6,12% 0,84% 5,43% -2,65% -5,61% 7,31% -6,99% -4,87% 5,37% 2,87% -1,99% 24,15% 14,11% DF Nordiska aktier tvp -2,25% -0,30% 2,04% -0,30% 14,29% Förvaltarkommentar 1,24% 4,75% 7,49% 4,75% 16,12% 10,64% I mars föll portföljen med 2,3%, motsvarande 3,5% sämre än sitt jämförelseindex. Sedan årskiftet är portföljen 5,1% efter jämförelseindex. Statistik Korrektioner Uppgången för nordiska aktier fortsatte i mars, med +1,2%. Portföljens mindreavkastning i mars och för 2017 beror i stor grad på vår viktning mot norska aktier, med olja/energi och laxodling som har varit svaga sektorer. Stockholmsbörsen steg 1,0%, Oslo Börs föll 3,9%, Köbenhavnbörsen steg 0,2% och det globala aktieindexet MSCI ACWI steg 0,3% i SEK. Den starka utvecklingen fortsätter för Prime Living. Bolaget genomförde i mars/april en obligationsemission på 400 msek för att kunne göra en snabb expansion mot nya marknader som Irland och Storbritannien. Svagaste utveckling hittar vi bland tre norska bolag. Oljebolaget DNO föll på ökad volatilitet för oljepriset, laxodlaren Marine Harvest föll i linje med resten av sektorn (ned 16,4% i mars) och kredithandteringsföretaget Axactor föll utan särskilda nyheter. Bolagets ordförande och ett styrelseledamot köpte aktier i Axactor mot slutet av månaden. Time Period: 01.11.2015 to 31.03.2017 Inv 16,93% Standard avvik 16,53% Tracking Error 12,57 Information Ratio (arith) 0,71 Bmk1 7,96% 9,27% 0,00 0,0-2,0-4,0-6,0-8,0 - DF Nordiska aktier tvp 03.2016 09.2016 03.2017
Nordiska aktier sportföljen Time Period: 01.03.2017 to 31.03.2017 1-1 - Nordiska aktier Tillväxtportföljen Time Period: 01.03.2017 to 31.03.2017 3 - -2 10.03.2017 17.03.2017 24.03.2017 31.03.2017-10.03.2017 17.03.2017 24.03.2017 31.03.2017 ABG Sundal Collier Holding ASA Dios Fastigheter AB Hemfosa Fastigheter AB Hennes & Mauritz AB B Leroy Seafood Group ASA Ocean Yield ASA Rottneros AB SAS AB Pref Share Skandinaviska Enskilda Banken AB A Telia Company AB DF Nordiska aktier udp Alfa Laval AB Axactor AB D Carnegie & Co AB B DNO ASA A Investor AB B Marine Harvest ASA Pandora A/S Prime Living AB Skanska AB B Vestas Wind Systems A/S DF Nordiska aktier tvp Statistik ABG Sundal Collier Holding ASA Dios Fastigheter AB Hemfosa Fastigheter AB Hennes & Mauritz AB B Leroy Seafood Group ASA Ocean Yield ASA Rottneros AB SAS AB Pref Share Skandinaviska Enskilda Banken AB A Telia Company AB Alfa Laval AB Axactor AB D Carnegie & Co AB B DNO ASA A Investor AB B Marine Harvest ASA Pandora A/S Prime Living AB Skanska AB B Vestas Wind Systems A/S DF Nordiska aktier udp DF Nordiska aktier tvp Avk 1 Mnd Utdelings yield TTM HIÅ Senaste utdelning Datum senaste utdelning P/E (TTM) -4,59% 10,79% 0,50 0,53 27.04.2017 12,67-2,00% 4,96% 2,00 2,00 27.04.2017 6,48-4,65% 5,07% 4,35 1,10 09.01.2018 3,44-4,02% 4,44% 9,75 4,85 13.11.2017 20,76-18,05% 3,03% 13,00 13,66 24.05.2017 9,74-1,93% 9,35% 1,54 1,65 21.02.2017 9,43 10,60% 3,61% 0,40 0,40 17.05.2017 9,94 0,75% 9,26% 50,00 12,51 02.02.2018 1,84% 5,59% 5,50 5,50 29.03.2017 20,56 3,61% 6,95% 2,00 1,00 23.10.2017 0 3,49% 2,42% 4,25 4,25 27.04.2017 30,97-15,78% -5,25% 4,77-12,99% 5,36% 2,59% 11,00 11,00 04.05.2017 7,36-13,87% 5,41% 2,48 11.11.2016 15,64-2,63% 1,19% 36,00 11,58 14.11.2017 14,70 14,02% 2,12 2,12 09.10.2017 18,43-1,95% 3,94% 8,25 8,25 05.04.2017 15,20 8,65% 1,69% 9,71 12,54 07.04.2017 17,36-1,84% 8,74-2,25% 11,64
Historiska utdelningar - sportföljen 12 Mnd Yield YTD 2016 2015 2014 2013 2012 P/E Ratio Current ABG Sundal Collier Holding ASA Dios Fastigheter AB Hemfosa Fastigheter AB Hennes & Mauritz AB B Leroy Seafood Group ASA Ocean Yield ASA Rottneros AB SAS AB Pref Share Skandinaviska Enskilda Banken AB A Telia Company AB DF Nordiska aktier udp 10,79% 0,50 0,60 1,00 0,50 0,50 1,00 12,93 4,96% 2,00 2,24 2,24 1,80 1,80 0,86 6,64 5,07% 4,35 4,59 2,88 3,57 4,44% 9,75 9,75 9,75 9,50 9,50 9,50 19,92 3,03% 13,00 12,00 12,00 0 7,00 7,00 10,25 9,35% 1,54 5,79 4,90 3,22 0,74 9,65 3,61% 0,40 0,50 0,80 0,10 0,10 9,88 9,26% 50,00 50,00 62,50 50,00 5,59% 5,50 5,25 4,75 4,00 2,75 1,75 20,30 6,95% 2,00 3,00 3,00 3,00 2,85 2,85 9,57 6,31%
ABG Sundal Collier ASA 2 1-1 Diös Fastigheter 2 2 1 - -1 ABG Sundal Collier Holding ASA Ledande nordisk investmentbank, med en väl diversifierad kundbas. Stark position inom fastighets- och detaljhandelssektorerna. Stark tillväxt i Sverige. Vi förväntar ökad aktivitet inom börsnoteringar i Norge 2017, och också bättre förhållanden i high yield obligationsmarknaden. Historik för stabila och höga utdelningar. 0,50 NOK/aktie för 2016. Dios Fastigheter AB Fastighetsbolag med cirka 345 fastigheter, en uthyrningsbar yta om cirka 1 570 000 kvm och ett marknadsvärde som uppgår till cirka 18,3 mdkr. Diös slutförde i februari 2017 en avtal om förvärv av 32 fastigheter från Castellum till ett värde av 4,5 miljarder SEK, och höjde i samband med Q4-rapporten prognoserna för 2017. Riktkurs; Pareto 50. Hemfosa Fastigheter AB 2 1 Hennes & Mauritz B 2 1-1 -1 - Hemfosa Fastigheter AB Hemfosa har inriktning mot offentliga fastigheter i Sverige, Norge och Finland. Bolaget är aggressiva köpara och expanderar med hög hastighet. Bolagets nyemission på 1,8 mrd SEK ger troligvis en förvärv i storlek över 7 mrd kronor. Bolaget har branchledande avkastning på kapitalet. Riktkurs; SEB 96, ABGSC 105. Hennes & Mauritz AB B H&M fortsätter sin kraftiga expansion internationellt. Det betyder lägre marginaler för en tid, men ökar det långsiktiga potentialen. Vi tror bolaget kommer klara att öka försäljningen utöver året, och återvinna konkurrenskraften. Riktkurs; DNB 240, SEB 285, ABGSC 310.
Lerøy Seafood 4 3 3 Ocean Yield 6 5 4 3 2 1-1 Leroy Seafood Group ASA Laxsektorn går emot lägre produktionstillväxt än på lång tid och med stark tillväxt i efterfrågan. Laxpriserna är rekordhöga vid ingången til 2017. Sjukdomar (laxlöss) är den stora risken för branschen och Lerøy. Värderad efter båda P/E och P/B ser vi Lerøy som den mest attraktiva laxuppfödaren bland dom största bolagen i Norden. Riktkurs: DNB 490, SEB 450, Pareto 578, ABGSC 495. Ocean Yield ASA "The dividend company på Oslo Börs" Ocean Yield ingår långsiktiga avtal (huvudsakligen "bareboat") genom att hyra ut fartyg (olja, produkt, kemikalie och FPSO). Stabil affärsmodel med attraktiva motparter och som oftast 10 år+ kontrakter. Kvartalsvisa utdelningar motsvarande 10%/år. Riktkurs; DNB 66, SEB 89, Pareto 84, ABGSC 75. Rottneros 6 5 4 3 2 1 SAS AB Pref. aktier 2 1-1 Rottneros AB Rottneros är leverantör av pappersmassa med produktionskapacitet på cirka 350 000 ton massa per år. 300 medarbetare och cirka 1,5 miljarder kronor i omsättning per år. Gynnas av positiv utveckling i priserna för pappersmassa. SAS AB Pref Share Flygbolaget SAS har en aktieklass med preferensaktier som ger utdelningar på 50 SEK/år (12,50 SEK/Q), motsvarande över 9% av aktiekursen. Transportsektorn gynnas av lägre bränslepriser. Vi tror preferensaktien ger en god risk/reward med huvudvikt på stabila kvartalsvisa utdelningar.
SEB 3 3 Telia 2 1-1 - - Skandinaviska Enskilda Banken AB A Vi anser SEB attraktivt prisat mot andre svenska investeringsbanker med en P/E för 2017 på 12,5x och P/B på 1,5x. Bättre klimat för nyemissioner av aktier och obligationer är positivt för SEB. Riktkurs: DNB 95, Pareto 110, ABGSC 94. Telia Company AB Telia är ett telekombolag med verksamhet i Norden ock Baltikum. Har nyligen gått ur Eurasia. Stark fokus på kostnader kan ge stabila utdelingar framöver. Riktkurs; DNB 40, SEB 41, Pareto 39, ABGSC 42. Axactor 10 8 6 4 2 D. Carnegie & Co AB B 52,5% 4 3 3-2 Axactor AB Axactor startades under hösten 2015 vid uppköp av ett börsnoteratbolag. Samling av yield efter köp av låneporteföljer från stora europeiska finansinstitusioner, gärna till 5-10% av pålydande. Norden, Spanien och Tyskland förväntas att bli huvudmarknaderna. Styrs av ett erfaret team från Lindorff. Riktkurs; DNB 5, Pareto 4, ABGSC 3. D Carnegie & Co AB B Med Stockholms starka befolkningstillväxt, låg hyra vakanser och bolagets betydande värdepotential från renoveringar anser vi att D Carnegie har en stark tillväxtpotential. D Carnegie handlas till attraktiva multiplar jämfört med andra börsnoterade fastighetsbolag. Riktkurs; SEB 140, ABGSC 135.
DNO 6 5 4 3 2 1 Investor AB B 3 3-1 DNO ASA A Norsk oljebolag med verksamhet i Mellanöstern och Afrika. DNO är dels ett spel på oljepriset framöver och att myndigheterna i Kirgistan fortsätter att betala för oljan som produceras. Försöker att köpa konkurrenten Gulf Keystone. Riktkurs; DNB 12, Pareto 14, ABGSC 8. Marine Harvest ASA 4 3 3 Investor AB B Investor är ett konglomerat av börsnoterade och onoterade svenska bolag. Investor söker att vara en aktiv ägare. Atlas Copco, SEB, ABB, Astra Zeneka och Mölnlycke Healthcare utgör cirka 60% av bolagets värden. Låg skuld; 6% av NAV. Aktien handlas till ca 30% rabatt mot NAV. Stabila utdelningar; 10 SEK för 2015. Riktkurs; DNB 414, SEB 420, Pareto 412, ABGSC 417. Pandora 2 1-1 Marine Harvest ASA Marine Harvests huvudverksamhet är fiskodling, förädling, försäljning och distribution av sjömat, främst lax. Odlat lax är inne i en långvarig supercykel som drivs av minskad volymtillväxt och stark efterfrågan. Marine Harvest njuter gott av att exportera stora delar av produktionen i EUR och USD, men med en betydande kostnadsbas i NOK. Riktkurs; DNB 160, SEB 143, Pareto 180, ABGSC 155. Pandora A/S Dansk producent av smycken. Stark tillväxt med 336 nya konceptbutiker och 21% intäktstillväxt i 2016, till totalt 20,3 miljarder DKK. Riktkurs; SEB 1400, ABGSC 1100.
Prime Living 10 8 6 Skanska AB B 3 4 2-2 - Prime Living AB Fastighetsbolag, startades 2009. Expansion till Irland, där Prime Living skall bygga 120 lägenheter, med mycket attraktiva hyresinkomster. Fastighetsportföljen är värderat till 1,4 miljarder kronor. Riktkurs; ABGSC 180. Alfa Laval 3 3 Skanska AB B Skanska är ett globalt byggbolag med bygg- och anläggningsverksamhet, bostadsutveckling, kommersiell utveckling och infrastrukturutveckling. Bolaget har stora tillväxtambitioner för den kommande 5 års perioden. Skanska är lågt värderad jämfört med NCC och PEAB. Vi tror på stora fastighetsvärden i balansen, bra orderingång med hög visibilitet och ökad fokus på lönsamhet i alla prosjekten. Riktkurs; DNB 235, SEB 199, Pareto 185, ABGSC 225. Vestas Wind Systems 3 - Alfa Laval AB Alfa Laval är väl diversifierad inom många brancher, men aktiens svaga prestanda kommer från senaste årens utveckling inom olja och gassektorn. Vi tror aktien har ett bra potential när investeringarna i sektorn nu är på väg upp. Riktkurs; DNB 170, SEB 180, Pareto 200, ABGSC 170. Vestas Wind Systems A/S Vestas Wind Systems är ett danskt företag, med värksamhet på alla kontinenter. Bolaget är världsledande inom utveckling och produktion av vindturbiner, med en marknadsandel på över 20%. Mycket solid orderingång i Q4, särskilt i USA, och starkt uppreviderade estimater för fritt kassaflöde i Q4, visar att aktiens korrektion efter presidenvalet i USA var överdriven. Riktkurs; SEB 655, ABGSC 650.
Disclaimer Disclaimer Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Framtida avkastning kommer att bero på marknadens utveckling, förvaltarens kompetens, fondernas risk och förvaltningsavgiften. en kan bli negativ till följd av kursförluster. Pensum Asset Management anser att informationen i denna presentation kommer från källor som är tillförlitliga, men kan inte garantera att informationen alltid är fullständig, korrekt eller tillgängliga. Pensum Asset Management frånsäger sig därmed allt ansvar för fel och brister. Informationen i denna presentationen har tagits fram för att ge befintliga och potentiella investerare information om portföljernas sammensättning, risker och historiska resultat. Investerare bör veta att diskretionär portföljförvaltning är en individuell service management och att faktiska portföljer och resultat kommer att skilja sig från denna presentation, som en följd av kostnaderna och att omfattningen och tidpunkten för omfördelning av portföljerna ofta kan skilla sig ifrån de som presenteras. I denna presentation används fondernas NAV-kurser vid beräkningen av resultaterna. Vissa fonder betaler returprovisioner. Dessa återvändes till kunden. Förvaltningskostnaderna till Pensum Asset Management och transaktionsavgifter kommer också påverka det faktiska utfallet. Pensum Asset Management org nr 516409-6918 Pensum Asset Management är ett värdepappersbolag med verksamhet i Sverige, Norge och Luxemburg. Pensum Asset Management är under tilsyn av CSSF, Luxemburgs motsvarande till den svenska Finansinspektionen. Pensum Asset Management ägs gemensamt av det norska bolaget Pensum Holding AS och svenska CMI Group AB. Våra tjänster: - Investeringsrådgivning - Diskretionär Förvaltning - Corporate Finance - Fondadministration Kontakt Stockholm Kungsträdgårdsgatan 18 Box 7121 103 87 Stockholm +46 8 41 00 65 00 Malmö Skomakaregatan 6-8 211 34 Malmö +46 8 41 00 65 00 Oslo Ramstadsletta 17 1363 Høvik +47 23 89 68 44 Luxemburg 40 Avenue de Monterey L-2163 Luxembourg +352 27 04 25 22