Veckan som gått SAX NASDAQ DOW JONES -0,6% +0,4% -0,4% Nummer 1 januari 2007 En ny omgång Tärningen är kastad. Det är dags att inleda en ny omgång i form av börsåret 2007. Det är läge att försöka radera den mentala hårddisken och se börsen med nya ögon efter rådande omständigheter. Utifrån fundamenta fortsätter vi att hålla en försiktig Haldex lättar på bromsen Haldex hängde inte med sina kollegor upp men i år kan aktien ta revansch. Förutsättningarna för en uppgång i aktien är goda då vi ser framför oss goda möjligheter till mar- Portföljen IBS Pergo Utveckling 2006: +52,5 % approach. Utifrån teknisk analys är vi mer positiva. Och appropå tärningar och spel. Bettingbolagen bombades ut rejält under 2006. Här har vi legat fel i flera rekommendationer men ser nu bra förutsättningar för ett flertal aktier. Sidan 12 ginalförbättringar framöver. Efter tendenser till bättring andra halvåret 2006 väntar vi oss mer framöver. Aktien har betydligt mer att ge. Sidan 10 Starkt portföljår Portföljen har gjort bokslut och vi kan se tillbaka på ett framgångsrikt år. Under 2006 skrivs uppgången till 52,5 procent vilket ska jämföras med Stockholmsbörsen som steg med 23,6 procent. Året har inletts med en rekyl där några av portföljbolagen drabbats men som vi räknar med bör stabilisera sig. Sidan 9 IBS i omtumlande men intressant fas Sidan 11 Veckans siffra procent. Så mycket har WBM stigit det 578 senaste året. Nyhet! Nu kan du få alla Redeyes analyser som är äldre än en månad helt gratis. Besök våra nya bolagssidor på www.redeye.se och kika efter. Här finns nu också kursgrafer, nyheter mm. Tillfällig oro Stockholmsbörsen har lagt ett starkt år bakom sig. Årsinledningen har varit lite skakig, men det finns utsikter att börsen åter lugnar sig och hittar på rätt spår. Sidan 3 TA-trippeln Ny trio I kategorin spännande aktier ur ett tekniskt perspektiv och med kortsiktig potential har vi hittat en ny trio. Alla tre är nära starka stödnivåer efter de senaste dagarnas nedgång under små volymer. Trion består av Meda, Proffice och Tricorona. Sidan 4 Innehåll Hetluften/ Börsinfo...2 Teknisk analys OMXS30. 3 Teknisk analys Aktier...4 Branschstrategi... 5-6 Aktiestrategier...7-8 Portföljen...9 Analys - Haldex...10 Analys - IBS...11 Analys - Bettingbolag...12 TRENDS REDEYE AB
Hetluften Det börjar bli svårare Välkommen tillbaka till ett nytt börsår. Vilken avslutning vi hade på det förra. Trots att december normalt brukar vara starkt så överträffade december 2006 våra förväntningar med råge. Inte minst mindre bolag sköljdes med i det numera klassiska december-rallyt. Drygt 70 bolag på OMX-listorna steg med över 15 procent under december. Det säger en hel del. Lika många bolag har stigit med 30 procent eller mer det senaste kvartalet. Givetvis är detta positivt för alla som äger aktier. Baksidan av myntet är att det nu känns betydligt svårare att hitta köplägen åtminstone i ett fundamentalt perspektiv. Dessutom börjar säkert tankar på vinsthemtagningar bli allt mer frekvent hos investerarna i många aktier. Dollarn fortfarande ett moln Att konjunkturen behåller sin styrka, både här hemma och internationellt, har varit den tydligaste drivkraften bakom rallyt. Signal efter signal tyder på att en konjunkturavmattning låter vänta på sig. Den senaste var onsdagens starka amerikanska ISM-siffra. Q4-rapporterna lär återigen bli klart godkända även om vi inte vågar släppa tanken på att många exporterande bolag kommer att hämmas av en svagare dollar och euro. Dollarn under Q4 låg hela 1 krona lägre jämfört med motsvarande kvartal 2005. Börsen har hittills valt att blunda för den starka kronan. Frågan är hur länge och om en bra efterfrågan lyckas kompensera för valutasituationen. Personligen har jag också svårt att se att kon- junkturen mäktar med att öka speciellt mycket mer. Jag gissar att oron för en avmattning kommer att bli alltmer påtaglig under börsåret 2007. Hösten 2006 präglades onekligen av en tro att konjunkturavmattningen skjuts upp (med all rätt) och ett fallande oljepris. Men det troliga är att pendeln någon gång under våren kommer att slå tillbaka. Lagom exponerad En gissning så god som någon är att börsåret 2007 slutar på plus minus noll, där våren blir orolig och hösten mer positiv. Men detta är inte ett scenario som vi förlitar oss blint på. I det här läget kan det vara klokt att vara lite lagom exponerad mot aktiemarknaden men dansa nära dörren. Rent fundamentalt kan det vara klokt att leta konjunkturokänsliga aktier och bolag som är gynnade av en svagare dollar. Glöm dock inte bort att även i en svag aktiemarknad går det att tjäna bra med pengar, men 2007 tror vi blir betydligt mer utmanande än 2006. Det är bara att kavla upp ärmarna! PS1. Mer statistik: 120 st aktier på OMX-listor steg mer än 50 procent under 2006. PS2. Ännu mer statistik: 50 aktier tappade 30 procent eller mer. I botten hamnade Teligent med en nedgång på 75 procent. Urban Ekelund Nästa vecka FREDAG 5 JANUARI BÖRS ÖVRIGT Halvdag Stockholmsbörsen STATISTIK USA: sysselsättning december kl 14.30 MAKRO ÖVRIGT Fed: Ben Bernanke talar kl 19.30 MÅNDAG 8 JANUARI EMISSIONER ETC Protect Data: förlängda anmälningstiden för Check Points bud avslutas ÖVRIGT Japan: helgstängt TISDAG 9 JANUARI RAPPORTER Lawson STATISTIK USA: ABC konsumentförtroende veckosiffra kl 23.00 ONSDAG 10 JANUARI STATISTIK USA: handelsbalans november kl 14.30, USA: grossistlager november kl 16.00 TORSDAG 11 JANUARI MAKRO ÖVRIGT BOE: räntebesked kl 13.00, ECB: räntebesked kl 13.45 Källa: Nyhetsbyrån Direkt Veckan som gick Torsdag 28/12 Fredag 29/12 Tisdag 2/1 Onsdag 3/1 Torsdag 4/1 0,0% Handeln var mycket lugn och börsen stängde runt nollsträcket på torsdagen. Förmögenhetsskattebefriadea aktier fortsatte att utvecklas starkt på torsdagen. En av dem var Boliden. -0,2% 1,5% -0,5% -1,2% Stockholmsbörsen tappade svagt på årets sista handelsdag. Men börsåret 2006 blev ändå sammantaget starkt, med Boliden och WBM som två av de mest lysande raketerna. Börsen inledde det nya året starkt med en bred index-uppgång. Verkstad tillhörde vinnarsektorerna och även bankerna utvecklades bra. Net Insigt tillhörde förlorarna. Stockholmsbörsen tappade på onsdagen och småbolagen tillhörde förlorarna på grund av skatteskäl. Husqvarna gick emot strömen efter budspekulationer. Börsen utvecklades svagt på torsdagen som en rekyl efter den tidigare starka utvecklingen. Boliden tillhörde förlorarna efter fallande kopparpris men SAS gick upp efter att oljepriset fortsatt ned. Redaktion: Henrik Alveskog, Björn Andersson, Magnus Dagel, Urban Ekelund, Jan Glevén, Greger Johansson, Christian Lee, Daniel Lindkvist & Dawid Myslinski. Prenumeration: Kundtjänst 08-54501330 Nästa Trends 2007-01-05 Trends utkommer 42 ggr per år och kostar 1890 kr Annonser: 08-54501330 info@redeye.se Utgiven av Redeye AB Styckjunkargatan 1, 114 35 Stockholm E-post: info@redeye.se Besöksadress: Styckjunkargatan 1, ISSN 1104-4012 2 Disclaimer: Denna text får inte kopieras för annat än personligt bruk. Informationen i denna text anses vara tillförlitlig men Redeye kan inte garantera dess riktighet. Åsikter och estimat bygger på bedömningar som kan förändras från tid till annan. Redeye kan inte på något sätt ansvara för de investeringsbeslut som ovanstående text ger upphov till. Redeyes medarbetare kan äga aktier i ovan nämnda bolag. Copyright Redeye AB.
Teknisk analys OMXS30-index Rekyl efter stark årsavslutning Stockholmsbörsen har lagt ett starkt år bakom sig. Årsinledningen har varit lite skakig, men det finns utsikter att börsen åter lugnar sig och hittar på rätt spår. Nedsidan för OMXS30 begränsas av stöd vid 1120 respektive 1080. Nasdaq Composite har övergått i en konsolidering vid toppnivåer. Besök våra nya bolagssidor! All analys äldre än 1 månad är helt gratis. Nyheter är kursgraf, nyheter, analyser, prognoser och bolagsfakta. hemsida www.redeye.se Klicka här! TRENDS REDEYE AB 3 Stockholmsbörsen har sökt sig ned i en rekyl under de senaste dagarnas handel. Det är ingen oväntad utveckling efter den starka uppgången under slutdelen av fjolåret, utan den stora frågan är istället hur det kommer att utvecklas framöver. OMXS30-index har ett stöd vid 1120-nivån som bör hålla emot vid en första nedgång. Inte heller om detta bryts är det någon fara på taket då det finns ett stöd i intervallet 1040-1080. Det brukar ibland talas om att den första dagen i januari är styrande för hur månaden som helhet utvecklas. I år började januari på bästa sätt och med lite tur kan detta vara vägledande inför fortsättningen. OMXS30-index befinner sig för tillfället 10 procent över sitt 200-dagars glidande medelvärde. Historiskt sett är detta en relativt hög siffra, men medelvärdena kommer normalt snabbt ikapp om kursen håller sig kring rådande nivåer. Som en parantes kan nämnas att avståndet till detta medelvärde var runt 15 procent inför nedgången under våren. Det är alltid lite vanskligt att göra några större förutsägelser under inledningen på januari. Det är mycket brus i marknaden och det finns en tendens till varannandagshandel. Vi räknar med att läget är avsevärt klarare redan till nästa vecka. För närvarande kan vi bara konstatera att den positiva undertonen kvarstår trots en den tillfälliga oron. USA-börserna håller emot väl Av de amerikanska börserna är det framförallt Dow Jones som visat framfötterna under slutfasen av december. Nasdaq har inte gjort det vägval vi talade om i senaste utgåvan, utan handlas nu i en konsolidering vid toppnivåer. Daniel Lindkvist
Teknisk analys Starka aktier inleder nyåret Den tunna likviditeten i början av året har i vissa aktier gett omotiverat stora rörelser. Vi listar tre starka aktier som närmar sig stödnivåer. Efter flera starka veckor under slutet på fjolåret fick vi en blandad utveckling på affärsförslagen i det senaste numret av Trends. Biotage-aktien tog inte fart som förmodat. Det positiva scenariot lever dock vidare, även om det kan krävas en mindre utskakning innan en uppgång. Kursen i Netonnet har pressats tillbaka och fortsättningen känns osäker. C2Sat-aktien har stigit och ser ut att ladda för fortsatta uppgångar. Meda närmar sig tidigare motstånd Meda-aktien tillhör höstens absoluta vinnaraktier. Trenden är fortfarande strak och även om inga träd växer till himmelen är huvudscenariot positivt. Även under antagandet om att aktien övergår i en konsolidering på nuvarande nivåer är potentialen upp till den senaste toppen god. Vi litar på att aktien hittar stöd i intervallet 240 till 250 kronor och rekommenderar köp. Proffice - nedgång utan volym Proffice-aktien bröt under december månad upp på nya toppnivåer efter en tids konsolidering. De senaste dagarna har aktien fallit omotiverat mycket i förhållande till omsättningen. Det finns en del investerare som kommit in vid toppen men bara en minoritet verkar stressade. Aktien bör finna stöd i intervallet 21 till 22 kronor och kanske göra ett nytt försök att nå toppnivåerna. Livrem och hängslen i Tricorona Tricorona-aktien visade styrka under slutet av fjolåret genom att nå nya toppnivåer. Kursen har därefter rekylerat ned och närmar sig nu en nivå som tidigare fungerat som motstånd, något som ofta kännetecknar pålitliga stödnivåer. Dessutom möter kursen upp aktiens stigande trendlinje. Vi ser en fördelaktig relation mellan risk och möjlighet och rekommenderar köp. Meda-aktien är på väg att rekylera ned till en tillsynes pålitlig stödnivå. En tidigare bas kan ge stöd vid 22-kronorsnivån. Den stigande trendlinjen inger förtroende tillsammans med det horisontella stödet. Dawid Myslinski TRENDS REDEYE AB 4
Branschstrategi Förändring i % Förändring i % mot SAX Branschindex Kurs 1 mån 3 mån 6 mån 1 mån 3 mån 6 mån Råvaror 369,2 3,4 8,3 13,9-3,3-2,2-7,1 Industri 384,0 7,2 11,9 19,2 0,6 1,4-1,8 Sällanköpsvaror 757,0 5,3 9,4 17,7-1,4-1,1-3,3 Dagligvaror 514,5 7,0 10,2 16,5 0,3-0,3-4,4 Hälsovård 301,0 2,7-5,3 4,5-4,0-15,8-16,5 Finans 498,3 8,1 10,0 22,5 1,4-0,5 1,5 IT 283,1 6,0 11,4 17,1-0,7 0,9-3,8 Telekom 803,2 9,3 22,8 39,9 2,6 12,3 18,9 OMXSPI 371,3 6,7 10,5 20,9 6,7 10,5 20,9 Fakta Branschråd Den branschvikt som vi anser är rätt förnärvarande. Över är lika med övervikt i portföljen och Under är lika med undervikt i portföljen. Våra enskilda aktieråd framkommer i vår rekommenderade portfölj. Intressanta bolag De aktier inom branschen som vi anser vara mest intressanta under den närmaste perioden. Bolaget som anges först är branschens mest intressanta och köpvärda bolag förnärvarande. Branschsöversikt Biotechnology 280 270 260 250 240 230 220 210 200 190 180 Communications Equipment 330 320 310 300 290 280 270 260 250 240 230 Bioteknik Rekommendation: Positiv Flera av bioteknikbolagens aktier har utvecklats starkt under de senaste tre veckorna. Det gjorde även våra favoritaktier BioInvent (Köp) och Karo Bio (Köp), vilka steg med 50 respektive 30 procent. Uppgången för dessa båda bolag har skett utan att någon ny information har släppts, men har samtidigt skett från mycket låga nivåer. Vi anser att BioInvent och Karo Bio fortfarande har en stor kurspotential kvar, 60 respektive 70 procent, innan de är fullvärderade. Därtill förväntas ett starkt nyhetsflöde för respektive bolag under innevarande kvartal. Vi räknar bland annat med att båda bolagen ingår ett större partneravtal. Därtill väntas BioInvent inleda kliniska prövningar med BI-402 och från Karo Bio väntas besked kring tre fas I-studier; Merk-samarbetet, Wyeth-samarbetet och KB3305. Vi har därför en fortsatt positiv syn på BioInvent och Karo Bio och upprepar därför våra köprekommendationer på dessa båda aktier. Intressanta bolag: Bioinvent Karo Bio TRENDS REDEYE AB 5 Nätverksbolagen Rekommendation: Under Nätverksbolagen Switchcore (Analysgaranti) och Netinsight har rusat den senaste tiden. Vi ser uppgångarna som överdrivna och tycker att man skall agera försiktigt med aktierna på nuvarande nivåer. SwitchCore har stigit med 33 procent den senaste veckan trots att bolaget inte har kommunicerat några nyheter. Q4-rapporten kommer inte att visa på några bra försäljnings- eller resultatsiffror. Värderingen på SwitchCore är förvisso inte speciellt utmanade om man tror att bolaget klarar av att leverera den nya plattformen, Xpeedium 3, i slutet av 2007. Efter rallyt i december är Net Insight en aktie som mycket väl kan bli en riktig besvikelse 2007. Visserligen går det allt bättre för bolaget men värderingen ser nu extremt ansträngd ut. Med ett börsvärde på 2,9 miljarder kronor värderas bolaget till 23 x årets försäljning. Vi ser en klar nedsida i aktien i dagsläget. Gör som marknadschefen och sälj aktien. Intressanta bolag:
Branschsöversikt Retailing 1750 1650 1550 1450 1350 1250 Financials 525 500 475 450 425 400 375 350 Retail Rekommendation: Över Kapp Ahls rapport för det första kvartalet (brutet räkenskapsår 06/07) som presenterades strax före jul fick ett varmt mottagande. Omsättningen ökade med 3 procent och rörelseresultatet med 24 procent jämfört med samma period ifjol. Den varma hösten som Lindex haft problem med har Kapp Ahl kunnat parera på ett betydligt bättre sätt. KappAhl har förbättrat sin inköpsprocess vilket bidragit till att bruttomarginalen (62 procent) ökat och nu ligger högre än för både H&M och Lindex. Vi har ingen rekommendation på Kapp Ahl men kan konstatera att förväntningarna inte är särskilt högt uppskruvade med P/e 12 för 2007/2008. Intressanta bolag: WBM RnB Finansiella tjänster Rekommendation: Under Avanza (Sälj) redovisade siffror över handeln i december i veckan. Antalet avslut uppgick i snitt till 17,500 per dag i december. Det var i linje med vår prognos och motsvarade en ökning på 8 procent jämfört med november och hela 58 procent mot december ifjol, som också var en stark månad. Fjärde kvartalet blir riktigt bra för Avanza och ungefär i linje med de starka första och andra kvartalet. Osäkerhetsfaktorn i detta kvartal är hur prissänkningarna på 10-15 procent har slagit igenom i intäkterna. Vi räknar med viss effekt men inga kraftiga förändringar. Avanza presenterar rapporten den 19 januari. Intressanta bolag:. Software 220 Health Care 330 310 200 180 290 270 160 250 140 230 Mjukvara Rekommendation: Över Orc Software (Köp) har värderats upp kraftigt på senare tid och stigit med 65 procent det senaste kvartalet. Den snabba uppgången gör att värderingen måhända börjar bli ansträngd. I våra prognoser räknar vi med en vinst per aktie på 5,15 kronor för 2007, motsvarande en vinsttillväxt på 50 procent. Det motsvarar ett p/e-tal på 23. Strax före jul träffade Redeye bolagets nye VD Thomas Bill. Intressant information från det mötet var att Bill planerar ökat fokus på sälj samt viss produktutveckling mot mindre avancerade produkter. Därutöver kommenterade han att den svaga dollarn givetvis inverkar negativt på bolaget. Tills vidare behåller vi vår köprekommendation. Intressanta bolag: Telelogic IBS Readsoft T R E N D S REDEYE AB 6 Läkemedel Rekommendation: Över Prislappen på Medas (Köp) förvärv av 3M:s läkemedelsdivison i Europa väntas bli lägre än vad som tidigare var väntat meddelade bolaget i veckan. Det tidigare förvärvspriset på 6,2 miljarder kronor har nu fastställts till 5,6 miljarder kronor. Det är valutapåverkande faktorer och personalrelaterade skulder samt justering av rörelsekapital som gjort att priset blivit lägre. De tidigare utlovade kostnadssynergierna på 150 miljoner kronor upprepas även. Vi tror att Meda kommer att gynnas av beskedet. Vi håller fortsatt Meda som en favorit i sektorn och upprepar vår köprekommendation. Intressanta bolag: Meda
Aktiestrategier Rek Kurs Mål Stopp Kommentar Råvaror Billerud ** 118,5 124 114 Den senaste uppgången fick inte med sig volymerna. Vi sänker rek. Boliden ** 1 6 0 1 6 5 1 5 4 Nedgångar under hög omsättning riskerar att förstöra sentimentet. Broström * 1 4 1 1 3 7 1 4 8 Kursen visar tydliga svaghetstecken. Sänkt rekommendation och målkurs. Holmen *** 298,5 315 298 Trenden har övergått i en konsolidering. Intressant först vid 315 kronor. Lundin Petroleum * 74,5 7 9 7 1 Hög omsättning under senaste uppgången ger viss mersmak. SCA *** 363,5 370 345 Aktien något överköpt. Intressant vid nedgång till intervallet 350-355 kr. SSAB A ** 152,5 160 147 Stark aktie som pressas av sektorrörelser. Avvakta rekylbotten. StoraEnso *** 107,75 100 111 Kursen kan ha fått fäste. Aktien är dock fortsatt svag. Vostok Nafta ** 484 500 4 7 0 Aktien visar styrka. Mycket intressant över 500 kronor. Industri ABB *** 119,5 125 113 Kursen behöver rekylera ned en bit. Tag plats i rekylbotten. Alfa Laval *** 299,5 315 287 Ingen stress bland investerarna att lämna. Vi höjer rekommendationen. Assa Abloy ** 145 150 1 3 4 Det mesta talar för fortsatt konsolidering. Atlas Copco *** 220 2 3 0 2 1 4 Bör finna stöd i intervallet 215 till 220 kronor. Kan vara värd en chansning. Hexagon *** 281,5 300 269 Rekyl under låg omsättning. Aktien borde kunna hitta stöd snart. NCC ** 184,5 185 175 Vi sänker till avvakta efter att målkursen nåtts. Sandvik *** 96,5 100 92 Aktien är stark och rekylen ger ett intressant läge vid 95 kronor. Scania ** 478 480 459 Fortsatta budspekulationer styr kursen. Securitas ** 104 106 98 Uppgången uttänjd. Intressant vid rekyl ned mot 100 kronor. Skanska *** 136,25 140 129 Nya toppnivåer styrketecken. Utnyttja rekyler för köp. SKF *** 1 2 3 1 2 8 1 1 8 Trenden är stigande. Bra köpläge runt 120 kronor. Trelleborg ** 160 155 1 4 4 Ännu en aktie som visat styrka. Intressant vid rekyl ned runt 155 kr. Volvo ** 465 490 455 Kan vara värd en chansning om stödet vid 460 visar sig hålla. Finans/ Fastigheter Carnegie *** 140,25 150 134 Lågt intresse för aktien. Intressant först över 150 kronor. Swedbank *** 250,5 260 239 Det positiva scenariot lever vidare. Kan behövas mindre nedgång. JM *** 1 6 6 1 7 0 1 4 9 Aktien är stark men överköpt. Invänta bättre läge. Nordea *** 105,2 109 99 Kanske den starkaste aktien i sektorn. Bra läge mellan 102 och 104 kronor. OMX ** 124,25 125 136 De potentiella säljarna verkar ha lämnat. Avvakta styrketecken. SEB *** 216,5 225 208 Kursen behöver komma ned en bit innan aktien blir intressant igen. SHB ** 205,5 210 198 Stark decembermånad kan göra att investerarna återfår förtroendet. Förklaring till rekommendation * Sälj ** Avvakta ***Köp Rekommendationen bygger i huvudsak på teknisk analys och ska ses som en hjälp att bygga aktiestrategier. Mål och stoppkurs kan skilja sig från andra förekommande nivåer beroende av tidsperspektiv. TRENDS REDEYE AB 7
Aktiestrategier Rek Kurs Mål Stopp Kommentar Hälsovård AstraZeneca ** 382 395 3 7 4 Tidigare målkurs i säljrek nådd. Nytt intresse för defensiva aktier. Höjd rek. Elekta ** 145,75 150 142 Svaga volymer har tagit emot vid nedgångar, sänkt rek. Getinge *** 149,25 160 137 Tidigåre målkurs nådd. Höjd målkurs. Ger starkt intryck. Meda *** 251,5 275 246 Långsiktigt urstark aktie. Kanske lite dämpat på kort sikt. Q-Med *** 109,75 120 104 Bör testa motststånd vid 115 inom kort. Gediget intryck. IT Axis ** 87,5 95 86 Rätt att sänka rek. Aktien ger oroligare intryck. Ericsson ** 28,35 30 26,7 På väg att söka sig upp mot nästa naturliga nivå vid 30 kronor. HiQ *** 40,5 44 39,2 Trendstark sektor och aktien på fastare mark. IBS *** 24,6 2 7 23,3 Tidigare målkurs nådd. Höjd målkurs och positiv bild. Micronic *** 7 2 7 8 6 9 Nära nå tidigare målkurs. Nuvarande rekyl under mkt låga volymer. Nokia ** 143,5 148 136 Låga volymer under återhämtning. Fortsatt osäkert intryck. Protect Data * 1 8 6 1 9 0 180 Höjt bud kom som väntat. Inget att sitta kvar på nu. Teleca ** 27,4 29 26,2 Svagast i sektorn. Känner på den fallande trendlinjen. Höjd målkurs. Telelogic *** 14,75 1 7 13,9 Höjd rek. På fastare mark och har fortsatt potential. Tietoenator *** 2 1 2 225 1 9 8 Höjd rek. Intressant efter mindre rekyl. Tradedoubler *** 1 9 6 215 1 9 4 I grunden stark, men risk att uppgången är väl uttänjd. Tillfälligt sänkt rek. Unibet *** 184,5 200 179 Tidigare målkur nådd. Fortsatt intressant efter rekyl. Telekom Millicom ** 423,5 445 412 Fortsätter att visa styrka, men risk för lite trögare utveckling. Sänkt rek. Tele2 ** 98,75 105 95 Tidigare målkurs nådd, höjd målkurs. Potentialen svindlar dock inte. TeliaSonera *** 57,25 60 54 60-kronorsnivån inom räckhåll. Sällanköpsvaror Autoliv ** 4 1 7 425 404 Utdragen konsolidering runt toppnivåer är långsiktigt oroande. Clas Ohlson * 134,75 125 139 Svagare än väntat. Sälj vid kort uppställ. Electrolux ** 111,75 120 108 Utdelning avskjild. Ser lite trögare ut. Sänkt rek. Eniro ** 90 95 8 4 Konsoliderar och kan ta nästa kliv uppåt. H&M *** 340,5 360 329 Fortsatt stark trend. Fortsatt uppgång utgångspunkten. Lindex ** 88,25 95 84 Sänkt målkurs. Ingen kioskvältare, avvakta. MTG *** 4 4 3 4 7 5 4 3 4 Har inte riktigt övertygat. Trots flera chanser. Sista chansen nu. Nobia ** 252 265 246 Låga volymer och stora intervall ger lite orolig bild. Oriflame ** 266 285 259 Har rekylerat ned och ser hyfsad ut inför kommande veckan. Axfood ** 277,5 295 272 Tidigare målkurs nådd. Höjd målkurs, men inte lika het längre. Sänkt rek. Swedish Match *** 126,5 134 123 Har stabiliserat sig vid högstanivåer. Fortsatt intressant. TRENDS REDEYE AB 8
Portfölj Aktie Insplanet 061110 10% 23,9 27,2 30 24 13,8% 4,6% Getinge 060622 10% 122,0 149,8 155 130 22,7% 24,4% Haldex 061124 10% 155,0 165,0 170 145 6,5% 4,2% IBS 070105 10% 25,0 25,0 30 22 0,0% 0,0% Know IT 061019 10% 49,8 60,3 60 52 21,0% 6,6% MTG 060524 10% 341,0 446,0 460 400 30,8% 24,0% Meda 060524 10% 131,0 253,0 260 220 93,1% 24,0% Nobia 051021 10% 121,0 253,5 270 240109,5%39,3% SIR 061027 10% 17,3 21,7 24 19 25,4% 5,7% WBM 060901 10% 135,5 308,5 350 270127,7%17,0% Likviditet 0% * Förändrad objektiv- eller stoppnivå sedan senaste numret av Trends ** Utdelningskorrigerad Tidigare resultat per år: Trendsportföljen: 1999, 91% (67%); 2000, 9% (-12%); 2001, -2% (-17%); 2002, -10% (-37%); 2003 33% (30%); 2004 21% (19%): 2005 68% (33%) Resultat Trendsportföljen 2006 Period Trendsportföljen OMXSPI Utveckling under 2006: 52,5% 23,6% Utveckling årsskifte -3,5% -0,4% 350 300 250 200 150 100 2005-01-07 2005-02-17 2005-04-07 2005-05-20 I tabellen ovan visas den aktuella portföljen. Den är viktad och ackumulerat resultat beräknas som genomsnittlig förändring. Portföljens inriktning är medellånga investeringar med stor potential. Målsättningen är att slå SX All- Share. Avsikten är inte att ge en hel investeringsstrategi. Varje vecka justeras portföljen efter nya förutsättningar. Ursprunglig köpkurs avser aktiekursen vid det ursprungliga köpdatumet. Aktuell kurs är kursen pressläggningsdagen. Objektivet är aktiens målkurs och stopp den nivå till vilken vi kommer att lämna positionen. Kursutvecklingen sedan ursprunglig köpkurs är den procentuella förändringen av aktuell kurs och ursprunglig köpkurs. Indexutveckling är jämförelseindex utveckling mellan datumen för aktiens ursprungliga köpdag och aktuell kurs. Trendsportföljen startade 981231. Veckans portföljförändring Aktie Köpdatum Andel Andel Köp/Sälj Trends 2005-07-22 2005-09-16 2005-10-27 Köpkurs Köpkurs Kurs nu 2005-12-09 2006-02-09 2006-03-23 2006-05-12 Mål Säljkurs Kursutveckling Pergo Sälj 43 kr -16% -7% IBS Köp OMXSPI Stopp *Utv i port 2006-06-22 2006-09-09 2006-10-27 2006-12-07 Index SAX 9 Portföljkommentar Sedan förra numret av Trends har portföljen utvecklats starkt. Fram till årsskiftet steg Trendsportföljen 9,1 procent vilket medförde att utvecklingen under 2006 blev 52,5 procent. Det är en mycket bra utveckling för en portfölj med relativt låg risk då börsen som helhet har gått upp med 23,6 procent. Bland de aktier som gått bra återfinns en av årets kursraketer WBM men även Know-IT och Meda har gått starkt. Vi väljer inte att göra några stora förändringar men väljer att släppa Pergo (se nedan) och ta in IBS. I övrigt har vi valt att justera en och annan mål och stoppkurs. Bolagskommentar IBS B Vi väljer att plocka in IBS i portföljen. Då huvudägaren Catella valt att sälja halva sitt innehav till hedgefonden Deccan öppnar detta upp för en strukturaffär. Rent operativt borde Deccans inhopp också vara positivt då fonden har goda kontakter i Indien dit IBS skall förflytta verksamhet i linje med företagets besparingsprogram. Trots att aktien stärkts kraftigt den senaste månaden ser vi goda chanser för aktien att klättra vidare. Vid sidan av en attraktiv värdering tror vi att uppköpsrykten fortsatt kommer att göra aktien intressant. Aktien föll inte marknaden i smaken under fjolåret en bild som tror kan komma att förändras. Pergo 35,0 32,5 30,0 27,5 25,0 22,5 20,0 17,5 55,0 50,0 45,0 40,0 Vi väljer att släppa Pergo. Aktien har inte utvecklats som vi tänkt oss och håller därmed fast vid vår tidigare strategi om att lämna den vid en tydlig etablering under stoppnivån. Vi har svårt att se någon direkt orsak till nedgången mer än att tidigare spekulationer kring ett bud på bolaget klingat av vilket lett till att några valt att kliva av aktien. Vi tycker fortsatt att Pergo är en intressant aktie men att den kan behöva tid att absorbera nedgången.
Aktieanalys Haldex Haldex - andas åter optimism Förväntningarna på Haldex är lågt ställda samtidigt som ledningen åter andas optimism. Värderingen är samtidigt lockande vilket får oss att rekommendera köp. Haldex hängde inte riktigt med sektorn upp under fjolåret. Bakgrunden till marknadens misstro anser vi dock är överdriven. Haldex har bjudit på en rad negativa överraskningar under året men under det tredje kvartalet kunde vi se en ljusning. Enligt vår bedömning har Haldex goda möjligheter att höja sina marginaler under de närmaste åren. Även om bolaget sänkte sin helårsprognos i samband med tredje kvartalet så förefaller ledningen mer optimistisk än tidigare. Ett flertal faktorer bidrar till att lönsamheten nu successivt kan förbättras. Ett par av de problem som uppstått är sannolikt temporära och vi räknar därför med att lönsamheten kommer att lyfta under 2007. Siffrorna under fjolåret pressades av höga råvarupriser, ökade kostnader på grund av kapacitetsbrist och varianser i efterfrågan från den nordamerikanska personbilsindustrin. Detta bör normaliseras framöver. Under de närmaste två kvartalen startar dessutom serieleverans av ett antal stora order som kommer att ge volymtillskott. Flaskhalsarna i produktionen kommer även att bli ett mindre problem och redan i Q4 räknar ledningen med en viss lättnad för råvarupriserna. Under Q3 led Haldex särskilt av aluminiumpriserna som steg kraftigt i maj men som därefter backat. Aktiekurs, 215,0 195,0 175,0 155,0 135,0 115,0 95,0 75,0 Kursutveckling Haldex jan ma ap Haldex ma jun jul Även kopparpriserna har fallit vilket torde leda till lägre kostnader. Försäljningen till den Nordamerikanska personbilsindustrin var också svag både avseende bromsbelägg och för Wire divisionen. Ledningen ser nu möjligheter att öka Wires volymer gentemot Europeiska kunder samtidigt som försäljningen av bromsbelägg bör normaliseras framöver. De stora rationaliseringsprogrammen inom CVS och Wire går planenligt och kommer att avslutas under det fjärde kvartalet. Ytterligare en faktor som begränsat har varit att leveranserna av skivbromssystem till Volvo lastvagnar inte har kommit upp i den avsedda takten förrän i september. Under de närmaste två kvartalen startar dessutom serieleveranser till ett antal stora ordrar som kommer att ge ett bra volymtillskott för Haldex. Två andra positiva faktorer inför 2007 är en förbättrad lönsamhet på sina bromshävarmar samt en lägre förlusttakt för Alfdexsystemet och skivbromsen. Vi räknar med att bolaget kan nå en vinst på närmare 14 kronor under 2007, vilket innebär en vinsttillväxt på 25 procent. Värderingen till ett p/e-tal runt 11 känns lockande. Sannolikt kommer det dock krävas ytterliggare någon rapport som påvisar att de genomförda åtgärderna verkligen ger önskad effekt innan någon betydande omvärdering äger rum. Men mot bakgrund av den låga värderingen och att lönsamheten sakta men säkert är på väg åt rätt håll anser vi att förväntningarna är lågt ställda och väljer att rekommendera köp. Haldex finns även sedan en tid med i Trendsportföljen. Henrik Alveskog au se okt OMX no de 0 jan 1200 1000 800 600 400 200 Volym x 1000 Fundamentaldata Prognoser Mkr 2006p 2007p Omsättning 1164 1417 Res f skatt 215 293 VPA 2,24 3,03 Värdering 2006p 2007p P/e 14,9 11,9 P/s 0,5 0,4 Bolagsinformation Sektor Verkstad Lista Mid Cap Risk: Medel Aktiekurs: 165 kr Börsvärde 3,7 Mdr Bevakningsnivåer Målkurs : Stoppnivå: Förklaringar Köp 185 kr 150 kr Risk: Hög, Medel, Låg Riskmåttet är en sammanvägd bedömning av såväl aktien betavärde, värdering, likviditet och bolagets finansiella situation. Ägarsituation (kapital) Traction 11,3 3:e AP-fonden 7,0 Alecta 6,3 HQ Fonder 4,1 Robur Fonder 4,0 Odin Fonder 2,5 Skandia Liv 2,1 Catella Fonder 1,8 Lannebo Fonder 1,5 DnB/Carlson Fonder 1,5 Fakta Haldex tillverkar egna komponenter och system till den globala fordonsindustrin. Produkterna syftar till att öka prestanda, så som minskad bränsleförbrukning och förbättrade köregenskaper, och säkerhet, så som kompletta bromssystem. Haldex slutkunder är tillverkare av tunga- och industriella fordon samt personbilar. TRENDS REDEYE AB 10
Aktieanalys IBS Ägarförändringar gör aktien intressant IBS är inne i en turbulent men spännande period. Aktiemarknaden misstror bolagets möjlighet att minska kostnaderna. Det tillsammans möjligheter till strukturaffärer gör aktien intressant. IBS-aktien har tagit bra fart den senaste månaden med en uppgång närmare 20 procent. Men ser man på utvecklingen det senaste året är aktien ingen högpresterare. Kursen är på samma nivå som för ett år sedan. Orsaken till den senaste uppgången är, förutom att aktien var lågt värderad, att huvudägaren Catella sålde halva sitt innehav till hedgefonden Deccan. Det kan potentiellt öppna upp för en strukturaffär. Rent operativt borde Deccans inhopp också vara positivt då fonden har goda kontakter i Indien dit IBS skall förflytta verksamhet i linje med företagets besparingsprogram. En annan förklaring till uppgången är att bolaget har ökat tempot i det tidigare kommunicerade återköpsprogrammet av aktier. Fram till och med den 31 december 2006 har bolaget haft ett mandat att återköpa aktier för 50 miljoner, varav uppskattningsvis drygt hälften har använts. Återköpen indikerar att aktien är lågt värderat, vilket stöds av att även insiders som VDn och vice VD köpt på sig aktier under hösten. Affärssystembolaget IBS är i övrigt inne i en ganska omtumlande period där strategin läggs om. Medvetet lägger bolaget ned mindre resurser på hårdvaruförsäljning vilket slår märkbart på bolagets omsättning. Därtill flyttar bolaget en stor del av sin utveckling- och programmering till lågkostnadsländer såsom Indien. Denna omställning resulterade i stora omstruktureringskostnader under 2006. Bara i Q3 tog bolaget strukturkostnader på 120 miljoner kronor. Rensat för dessa visade bolaget med näppe upp svarta siffror. En svagare resultatutveckling än väntat och förseningar för den nya programvaran IBS Enterprise 6.0 gjorde att Q3-rapporten ratades av marknaden. Uppenbart, trots kursuppgången i december, är att marknaden misstror att omställningsprogrammet medför att de TRENDS REDEYE AB Aktiekurs, uppsatta marginalmålen kommer att infrias. Vi tror dock att programmet är ett rejält steg i rätt riktning och att förutsättningarna för en lönsamhetsförbättring ser ljusare ut än på länge. Inget tillväxtcase Det står allt mer tydligt att de marginalmål som IBS satt upp för de närmaste åren inte kommer att nås genom tillväxt, utan genom kostnadsreduktion. Den viktiga frågan är därför hur snabbt IBS kan genomföra alla de åtgärder som bolaget avser att genomföra. Senast 2008 ska det vara genomfört och lönsamheten ska därvid öka till 10 procent mätt i vinstmarginal efter finansnetto. Redeye anser att IBS är på rätt väg och räknar med att vinstmarginalen förbättras de närmaste åren. Vi är dock inte fullt så optimistiska som bolaget då vi räknar med att bolaget når drygt 8 procent i vinstmarginal 2008. Liten risk för besvikelser Vi tror att de kommande kvartalsrap-porterna kommer att vara befriade från negativa överraskningar på kostnadsfronten och att det finns goda möjligheter för IBS att visa klar lönsamhetsförbättring nästa år. Redeye anser att det motiverade värdet på aktien är 25-27 kronor, dvs drygt i nivå med vad aktien handlas till idag. Samtidigt har vi varit medvetet försiktiga i våra prognoser och vi ser större chans till höjning av prognoserna än tvärt om. Därtill ser vi att aktien bör handlas med viss uppköpspremie utöver det motiverade värdet. Vi rekommenderar Köp. Urban Ekelund 40 30 20 10 Kursutveckling IBS 11 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 jan mar apr maj jun jul aug sep okt nov dec jan IBS OMX Volym, tusen Fundamentalinformation Fundamentaldata Prognoser (mkr) 06p 07p Omsättning Res f skatt VPA Värdering Fakta 06p 07p P/E em 19,6 P/S 0,9 0,9 Bolagsinformation Sektor: Lista Risk: Kurs: Börsvärde: Bevakningsnivåer Målkurs: Stoploss: Köp 2285 2315-14 145 0,02 1,25 Affärssyste Midcap Medel 24,5 kr 2,05 Mdr 30kr 22 kr Förklaringar Risk: Hög, Medel, Låg Riskmåttet är en sammanvägd bedömning av såväl aktien betavärde, värdering, likviditet och bolagets finansiella situation. Ägarsituation (Kapital%) Deccan 10,7% Case 4,3% Stiftelse Gunnar Rylander 2,9% Catella fonder 2,0% Östersjöstiftelsen 1,9% IBS är en av tre noterade affärssystemleverantörer på Stockholmsbörsen. Bolaget har drygt 5000 kunder i 40 länder och drygt 2000 anställda. Affärssystemet ASW är inriktat på supplychain management samt hårdvara och tillhörande tjänster. 20 procent av intäkterna kommer från licenser medan 60 respektive 20 procent kommer från konsult- resp hårdvaruintäkter.
Sektoranalys Bettingbolag Sektorn ur askan i elden. Reducerad legal risk Fundamentalinformation Bettingbolagen var fjolårets stora sektorförlorare. Men den legala riskpremie som sektorn handlas med kan mycket väl minska och värderingen skräms inte. 2006 kommer att gå till historien som ett riktigt rysarår bör börsens bettingbolag. Året präglades av en rad legala orosmoment. Framför allt blev det nya amerikanska lagförslaget, som i princip omöjliggör online-betting för amerikanska spelare, ett stort avbräck. Men internet är ett medium som är svårt att sätta käppar i hjulet för och redan nu syns det tecken på att amerikanska spelare hittar nya vägar att spela på internet. Och i Europa syns ännu inga tecken på att den amerikanska lagstiftningen kommer att bli ledstjärna. Snarare tvärtom. I exempelvis Italien har det tagits nya steg under hösten mot en avreglering av spelmarknaden, likt Storbritannien. En pånyttfödd konsolideringstrend går också att skönja sedan jätten Partygaming gjort ett par förvärv de senaste veckorna. Hur ser då läget ut för de svenska noterade bolagen? Här följer en uppdatering på vår syn på sektorn som kursmässigt hämtat igen en hel del förlorad mark under november och december. Unibet Redeye höjde rekommendationen på Unibet den 21 december. Bidragande orsak till höjningen är den tydliga tendensen att den politiska rabatten i sektorn nu sakta men säkert verkar försvinna. Unibet har också nyligen bytt skattehemvist från Storbritannien till Malta, vilket innebär att skatten sjunker från 30 procent till 5,5 procent. Detta får en stark effekt på nettovinsten och under vårt antagande om en tillväxt för bolaget på 18 procent under 2007 värderas bolaget till P/e 11. Vi räknar med att bolaget som utlovat håller igen något på marknadsföringen under det fjärde kvartalet och att kommande rapport blir riktigt hygglig. Ett orosmoment är att bolaget bytte pokerplattform i augusti vilket kan ha gett ett kundtapp på poker. Samtidigt räknar vi med att detta kompenseras av en fortsatt stark tillväxt internationellt. Boss Media Boss Media (Köp) är den aktien i sektorn som vi känner fortsatt stor oro kring resultatutvecklingen 2007. Dels för att Boss är det bolag bland de svenska som sannolikt påverkats mest av den amerikanska lagändringen. Därutöver blir jämförelsesiffrorna svårare då Boss förlorade Bwin som stor kund på poker under sommaren 2006. I sommar kommer Boss Medias casino-kontrakt med Bwin omförhandlas och även här finns en risk. Som motpol finns en fortsatt låg värdering. Bolaget har en kassa på motsvarande 4 kronor per aktie. Rensar man för denna landar p/e-talet på årets vinst på knappt 10. Det är inte dyrt även om bolagets vinst skulle vika under 2007. Betting Promotion Betting Promotion är ett bolag som vi nyligen tog upp bevakningen på inom vårt koncept Analysgaranti. Bolaget är en udda fågel inom spelindustrin då bolaget agerar market maker åt oddsbörser såsom den brittiska jätten Betfair. Bolaget påverkas inte alls av den amerikanska lagändringen och under 2006 ser omsättningstillväxten ut att uppgå till 55 procent samtidigt som vinsten dubblas. Aktien handlas till p/e 10 baserat på våra prognoser för 2007. Det känns attraktivt. Finanserna är mycket stabila. Det som ligger aktien i fatet är att de finns en storägare i bolaget som måste minskat sitt innehav det närmsta året för att undgå budplikten. Urban Ekelund Aktiekurs, 200 190 180 170 160 150 140 jan mar Kursutveckling Unibet 500 0 apr maj jun jul aug sep okt nov dec jan Unibet OMX 2500 2000 1500 1000 Volym, tusen Aktiekurs, 27 25 23 21 19 17 15 13 11 9 Kursutveckling Boss Media 0 jan mar apr maj jun jul aug sep okt nov dec jan Boss Media OMX Besök våra nya bolagssidor! 5000 4000 3000 2000 1000 Volym, tusen Kursutveckling Betting Promotion 0 jan mar apr maj jun jul aug sep okt nov dec jan Betting Promotion OMX All analys äldre än 1 månad är helt gratis. Nyheter är kursgraf, nyheter, analyser, prognoser och bolagsfakta. Klicka här! Aktiekurs, 6 5 4 3 2 700 600 500 400 300 200 100 Volym, tusen TRENDS REDEYE AB 12