Carnegies fonder i toppklass

ÅRETS F ND Årets fondbolag Årets Trend är nyheten För femte året i rad utser Privata Affärer Årets Fonder och Årets Fondbolag. Nytt för i år är Årets Trend, där vi lyfter fram årets mest aktuella fonder inom ett aktuellt investeringsområde. I år är trenden miljö. Fonder är viktiga. Kanske den allra viktigaste formen av investeringar därför att möjligheterna är oändliga. Det är också spännande att fundera på vilka fonder och bolag som är värda de olika utmärkelserna. Privata Affärer utser de bästa fonderna i fem kategorier. Läs om vinnarna i de olika kategorierna på följande sidor. Årets fondbolag, här brevid. Årets Sverige & Norden-fond, sidan 26 27. Årets globalfond, sidan 28 29. Årets trend, sidan 31. Årets hedgefond, sidan 32 33. Årets tillväxtmarknadsfond, sidan 34. I juryarbetet sammanfattar vi insatserna under året. Det vore lätt om vi bara gick efter resultat. Men det väsentligaste är att blicka framåt. Fonderna som nominerats till Årets Fond ska ha goda möjligheter även i framtiden. För att överhuvudtaget komma i fråga måste fonden ha presterat bättre än index de senaste tre åren, haft samma förvaltare under perioden och finnas tillgänglig för handel på minst ett fondtorg. Ett plus är att fondinformationen är uppdaterad, bra och lätttillgänglig. ANNIKA CREUTZER, chefredaktör Privata Affärer Carnegies fonder i toppklass Carnegie har utsetts till Årets fondbolag i Privata Affärers tävling Årets Fond. AV KARIN ARNELL Juryn väljer Carnegie av flera skäl. Bolaget har under lång tid haft en jämn och hög kvalitet i sin förvaltning. Här är ett par exempel på att flera av fonderna håller toppklass: Carnegie Worldwide utses i år till vinnare i klassen globalfonder, där den också nominerades för sina prestationer under 2005 och 2006. Carnegie Worldwide Long/ Short är en av tre nominerade fonder i hedgefondklassen. Även den svenska småbolagsfonden och läkemedelsfonderna har länge tillhört de allra främsta i sina respektive kategorier. Årets Fond-jury består i år av: Annika Creutzer, chefredaktör Privata Affärer Agnetha Jönsson, analytiker och reporter Privata Affärer Niklas Lundberg, VD och grundare av fondutvärderingsbolaget Indecap Karl Wahnberg, hedgefondsanalytiker Indecap Bolaget har enligt juryn också visat prov på kreativ produktutveckling med sina garantifonder, Safety 90 Sverige och Safety 90 Bric. Gemensamt för dessa är att värdestegringen efter en viss tid låses in i fonden och bildar ett nytt golv för spararen. Juryn vill samtidigt uppmärksamma Carnegies hårda arbete i skuggan av de stora bankägda fondbolagen. Utmärkelsen känns extra rolig efter den turbulens som varit, säger Per Axman, chef för Asset Management där fondförvaltningen ingår. När optionshärvan inom Carnegie briserade förra året och det stod klart att några anställda ägnat sig åt kursmanipulationer på investmentbankens handlaravdelning drabbades även fondförvaltningen av de svarta rubrikerna. Även om vår verksamhet står utanför det som hänt har det varit ett jobbigt år ur mediesynpunkt. Utmärkelsen är en bekräftelse på det vi själva tror på och kämpar för i det tysta, säger Per Axman. Varför håller ni en sådan jämförelsevis låg profil? Det är inte vår avsikt utan vi behöver helt enkelt bli bättre på att tala om för marknaden vilka produkter vi har. En låg profil i tider av motgång riskerar också att slå tillbaka mot FOTO: THERESIA BRÅKENHIELM oss genom att kunderna uppfattar oss som slutna. Hur har ni drabbats av skandalerna? Bortsett från den negativa pressen hade vi totalt sett faktiskt ett nettoinflöde på 10 miljarder kr i fondförvaltningen under de första nio månaderna 2007. Det visar att kunderna har fortsatt förtroende för oss. Carnegie förvaltar i dag cirka 136 miljarder kr och är därmed en av de största oberoende fondförvaltarna i Skandinavien med 136 anställda vid kontor i Stockholm, Göteborg, Köpen- 22 FEBRUARI 2008 PRIVATA AFFÄRER

Vinnare hamn, Oslo och Helsingfors. Bakom triumfen i årets tävling döljer sig en stark avkastningskultur att leverera resultat. Vi har inget gigantiskt distributionsnät som storbankerna utan måste hela tiden försöka att vara lite bättre än konkurrenterna, säger Per Axman. De är mest nöjda med att många av Carnegies fonder under fjolåret kunnat rycka ifrån sitt index och leverera meravkastning även då marknaden skakat rejält. Ett annat glädjeämne var toppbetyget vid den årliga svenska analytikerrankning som presenterades av undersökningsföretaget Prospera i slutet av året. Gemensamt för de flesta av Carnegies omkring 40 förvaltare är att de letar aktier efter teman och att portföljerna är koncentrerade till 25 30 bolag. Fokus är på kvalitetsbolag, och långsiktighet i förvaltningen är honnörsord. Vi är till skillnad från bankerna inga indexkramare utan satsar på aktier som vi tycker om oavsett hur mycket de väger i index, konstaterar Magnus Matstoms som är ansvarig för Carnegies svenska aktieteam. Är det några nya fondprodukter på gång? Ja, vi har olika fondprodukter som ska komplettera vårt befintliga utbud. För oss handlar det framför allt om att skapa mervärde i stället för att haka på trender. Vad tror ni om börsåret 2008? Jag tror att osäkerheten blir stor under första kvartalet. Men även om året börjar tufft talar statistiken för en uppgång. Elva av tolv gånger då den amerikanska centralbanken har sänkt räntan som nu har börsen gått upp under följande Carnegie Juryns motivering: Tematiska modeller och starka kassaflöden hjälper de 40 förvaltarna att hitta kvalitetsbolag och långsiktiga vinnare. I skuggan av storbankerna har fondbolaget vuxit till att bli en av de största oberoende förvaltarna i Skandinavien med 136 miljarder i förvaltat kapital. Flera fonder i toppklass och kreativ produktutveckling lovar gott för framtiden. tolv månader, säger Henrik Rhenman, ansvarig för investeringar inom hälso- och sjukvårdssektorn vid Carnegie. 23

Så här hittar vi vinnarna I dag finns över 3 700 fonder att välja mellan. Följ Indecaps Niklas Lundbergs trestegsmodell och lär dig hitta de bästa fonderna. AV AGNETHA JÖNSSON Att välja fonder är inte lätt. Oavsett om det gäller för långsiktigt pensionssparande, PPM eller som del i en investeringsportfölj. Under de fem år som Privata Affärer och Indecap utsett Årets Fond har antalet fonder som säljs i Sverige ökat med 50 procent. I dag har svenska sparare mer än 3 700 fonder att välja på. Vill du hitta morgondagens vinnare räcker det inte med att titta på historisk avkastning. Det är ungefär som att köra bil genom att titta i backspegeln det fungerar så länge vägen är rak. Så fort det svänger åker du ut i skogen, säger Niklas Lundberg, VD och grundare av investeringskonsulten Indecap. Med över tio års erfarenhet av fondval vet Niklas Lundberg vad han talar om. Följ hans trestegsmodell och lär dig hitta vinnarna. Börja med att dela in fonderna i kategorier. Jämför Sverigefonder med Sverigefonder och Niklas Lundberg delar med sig av sin trestegsmodell för investeringar i fonder. Globalfonder med Globalfonder. Var medveten om att de uppdelningar som gjorts av fonddataleverantörer som Morningstar och Money Mate ofta är för trubbiga. Det absolut viktigaste är att göra en bra kategorisering. Att jämföra äpplen med äpplen och päron med päron. För att klara av det måste man först ta reda på vad fonden verkligen håller på med. Först då vet man vilka andra fonder man kan jämföra med, säger Niklas Lundberg. Läs fondbestämmelserna som finns på fondbolagets hemsida eller skicka efter dem från bolaget. Sedan är det dags att ranka fonder efter den avkastning de presterat i år och de senaste tre åren. Väljer du bara ett år riskerar du att få med fonder där avkastningen snarare handlar om tur än förvaltarens skicklighet. När du listat fonderna är det dags att titta på några olika nyckeltal. För aktiefonder är det lämpligt att mäta hur stor del av avkastningen förvaltaren presterat och hur mycket som kommer från indexexponeringen. På finanssvenska kallas dessa värden för alfa och beta. För det är ju förvaltarens arbete du betalar för.annars kan du likaväl köpa en indexfond. För hedgefonder som arbetar med absolut avkastning, det vill säga tjäna pengar i alla lägen, är det bra att titta på andelen månader med positivt resultat, vilket kallas för konsistens. Tittar du även på den riskjusterade avkastningen, som ofta anges som sharpe-kvot, har du en bra grund. Men bli inte orolig du behöver inte göra beräkningarna själv. Det går bra att kontakta fondbolaget och be dem skicka uppgifterna. Eller be om att få resultatet månad för månad och göra sin egen excelmodell, säger Niklas Lundberg. När du har kommit så här långt finns det en handfull fonder kvar. Nu kan du lägga siffrorna åt sidan och koncentrera dig på förvaltaren. Detta arbete är minst lika viktigt. Ställ dig frågor som: Har han eller hon ett arbetssätt som jag tror på? Har förvaltaren varit länge i branschen? Och hur lång tid i den här fonden? Nu har du bara en eller ett fåtal fonder kvar som motsvarar dina krav och har goda chanser att prestera väl även i framtiden. Men tycker du det här innebär för mycket arbete blir rådet att be om hjälp. En mindre omfattande analys ger inget resultat då kan du hellre låta bli. Man kan få investeringshjälp på olika sätt. Sämst är att bara titta på betyg från ratinginstitut. De bygger ofta bara på historisk avkastning. Ett bättre alternativ är att fråga någon du litar på. Eller helt enkelt köpa någon produkt där hjälpen ingår som en oberoende fond-i-fond. Naturligtvis tycker jag det eftersom jag är i branschen själv, men det är faktiskt det bästa alternativet om man inte vill anstränga sig själv, säger Niklas Lundberg. Följer du Niklas Lundbergs modell har du också stor chans att slippa fondminorna. Självklart har inte ens de bästa förvaltare rätt i alla lägen och det kommer att finnas dåliga perioder i alla fonder. En del personer har en läggning eller något annat som gör att de blir bra förvaltare. Och det är de personerna vi vill hitta, säger Niklas Lundberg. I intervjuerna med årets vinnare möter du en handfull av dessa personer. Läs mer om fonder! Privata Affärer Fondguiden är Sveriges största fondbilaga. Här hittar du: Unika listor med de flesta fonderna Fondskola Placeringstips 25

ÅRETS F ND Årets Sverige- & Nordenfond Kaupthing Swedish Growth parerade svängningarna En konsekvent strategi med fokus på bolag som har större vinsttillväxt än marknaden. Det är hemligheten bakom framgångarna för Kaupthing Swedish Growth. Medan börsoron och telekombolaget Ericssons kräftgång under förra året pressade ned värdet på många Sverigefonder visade Kaupthing Swedish Growth en avkastning på cirka 2,9 procent. Det gjorde den till fjolårets mest framgångsrika Sverigefond. Jag är nöjd att vi har lyckats parera svängningarna i marknadenpåettacceptabeltsettoch utöka marginalerna mot vårt jämförelseindex under den tuffa perioden, säger förvaltaren Krister Nilsson, som även förvaltar Kaupthing Nordic Growth. Han har jobbat på den nordiska marknaden i över 20 år och är en av veteranerna i fondbranschen. Som ansvarig förvaltare kan jag aldrig helt släppa tankarna på portföljen. Samtidigt är vi ett team på sex personer med lång erfarenhet från olika områden vilket givetvis bidrar till resultatet. Strategin att satsa på bolag med god vinsttillväxt har varit lyckosam. Även på längre sikt placerar sig fonden i toppskiktet. Under de senaste tre åren har AV KARIN ARNELL fondspararna fått en avkastning på 98 procent. På fem års sikt är motsvarande siffra 207 procent. Vi har en något högre risk och högre p/e-tal i portföljen än marknaden. Men det är en strategi som vi har fått betalt för. Krister Nilsson jobbar med en koncentrerad portfölj på 25 30 aktier. Han beskriver portföljen som en pyramid där basen utgörs av stabila bolag som ligger kvar länge,exempelvis Nokia, Sandvik och Atlas Copco. Vi fortsätter att satsa på verkstad där vi tror att vinsttillväxten kommer att finnas framöver. Innehavet i Ericsson får mer ses som en placering i ett bolag med stark ställning inom sin nisch snarare än i ett bolag med stark vinsttillväxt, säger han. Läkemedel har historiskt sett varit en trygg hamn. Om konjunkturen ifrågasätts ytterligare känns läkemedelssektorn med sina låga värderingar som ett ganska självklart val. Med oron i det finansiella systemet är en defensiv placering som banker däremot inte en lika självklar vinnare. Företagsbesök är en viktig del av förvaltarteamets vardag. Vid valet av aktier spelar förutom vinsttillväxt också ett starkt kassaflöde och en stabil balansräkning en stor roll. Största enskilda innehavet är Nokia som under året har gått starkt. Nokia kommer troligen att finnas kvar som en kärnplacering också framöver. Det är ett stabilt varumärke med en stark marknadsposition och utvecklingen i Asien som stor drivkraft, säger Krister Nilsson. Sedan sommaren har fonden minskat innehaven i konjunkturkänsliga bolag något och i stället satsat mer på defensiva bolag som kan gå bättre i en osäker konjunktur. Sminkföretaget Oriflame och medicinteknikföretaget Getinge är exempel på sådana. Även om förväntningarna har skruvats ned inför den fortsatta utvecklingen är Krister Nilsson positiv till konjunkturen. Han betonar dock vikten av att fokusera på likvida aktier i det läge som råder. Krister Nilsson är också positiv till börsåret 2008 och tror på en uppgång kring 10 12 procent. Jag tror att aktier står sig väl jämfört med räntebärande placeringar även nästa år. Förutsatt att de vinstuppskattningar som gjorts ligger någorlunda rätt tycker jag att aktier känns fortsatt attraktivt som tillgångsslag. FOTO: THERESIA BRÅKENHIELM Förvaltare: Krister Nilsson Förvaltat fonden sedan: 1993. Förvaltningsavgift: 1,4 procent. Jämförelseindex: Six Portfolio Return Index. PPM-nr: 524470. Största innehav: Nokia 9,1%, Sandvik 7,4%, SKF 5,9%, H&M 5,7%, Ericsson 5,4%. 26 FEBRUARI 2008 PRIVATA AFFÄRER

Vinnare Kaupthing Swedish Growth Juryns motivering: I 15 år av engagemang och konsekvent genomförd strategi har förvaltaren lyckats prestera i topp. I år gav strategin att investera i svenska tillväxtbolag extra god utdelning. Nominerade i klassen Handelsbanken Norden Aggressiv, Catella Reavinstfond, Kaupthing Swedish Growth. Rätt satsa på stora bolag Många av fonderna har haft ett tufft år. Två tredjedelar av Sverigefonderna gick sämre än index. Endast fem av 37 granskade Nordenfonder överträffade sitt jämförelseindex. Nytt för i år är att kategorin med Sverigefonder utökats och även inkluderar småbolagsfonder och Nordenfonder. Handelsbanken Norden Aggressiv är en Nordenfond som slagit index de senaste åren. Fonden förvaltas av Christian Granquist. Förvaltningsstrategin, som implementerades för några år sedan, har givit resultat. Fondens satsning på bolag med försäljning på tillväxtmarknader har betalat sig bra under 2007, och gett en övervikt av verkstadsbolag och oljerelaterade bolag. Kaupthing Swedish Growth är en Sverigefond som satsar på stora bolag, vilket varit rätt under 2007 eftersom tidigare års småbolagsrally tagit slut. Ledstjärnor vid aktieurvalet är god vinsttillväxt, stark kassaflöde och stabila finanser. Catella Reavinstfond, som förvaltas av Mikael Hanell, letar inte bara lågt värderade aktier utan satsar även på att utnyttja kortsiktiga kursrörelser. Detta gör att avkastningen skiljer sig mycket från jämförelseindex, även om det kostar en del extra i courtage. Ett hedersomnämnande går till Robur Svensk Aktieportfölj som presterat 3,9 procentenheter bättre än index. Denna fond faller dock på nackdelen att minsta insättning är 100 000 kr, vilket är för mycket för vanliga småsparare. Utveckling för de nominerade fonderna Fond Avkastning 1 år, % 3 år, % Förvalt avg. % Handelsbanken Norden Aggressiv 12,6 104,8 1,85 Kaupthing Swedish Growth 2,9 97,9 1,40 Catella Reavinstfond 1,1 79,3 1,65 MMSF Fondindex Norden (ink Sv)* 6,9 87,4 Six Portfolio Return Index* -2,6 71,5 Källa: Money Mate. Kurser per den 31 december 2007. *Index fonderna jämförs med. 27

ÅRETS F ND Årets globalfond Väljer bäst bland Med 39 års erfarenhet som placerare på aktiemarknaden väljer Mikael Randel på Carnegie Worldwide ut de bästa aktierna på världens börser. Får han rätt fortsätter börsfesten i tillväxtekonomierna flera år till. AV JOHAN MARKWALL Mikael Randel, investeringsdirektör på Carnegie Asset Management,har basat på globalfonden Carnegie Worldwide sedan starten 1996. Under de senaste tio åren har fonden avkastat 216 procent, jämfört med MSCI världsindex som har stigit med 52 procent under samma tid. Förvaltare: Mikael Randel Förvaltat fonden sedan: 1996. Fondens startår: 1990. Förvaltningssavgift: 1,5 procent. Jämförelseindex: MSCI World Index. PPM-nummer: 384818. Största innehav: Eon 6,7%, EdF 6,4%, British American Tobacco 6,3%, Japan Tobacco 6,1%, HDFC 5,7%. FOTO: PETER TARPGAARD Breda globalfonder presterar bra De tre nominerade globalfonderna är alla breda och lämpar sig bra som bas i en fondportfölj och som första fond för den som just börjat spara. Alla tre globalfonderna placerar över hela världen inklusive tillväxtmarknader, vilket gynnat avkastningen. En annan gemensam faktor är att förvaltarna är erfarna och har presterat bra under lång tid. Skagen Global, de tre senaste årens vinnare i klassen, räcker inte ända fram i år. Förvaltaren Filip Weintraubs jakt på solida och undervärderade kvalitetsbolag har dock varit framgångsrik även under 2007. Andra ledstjärnor i förvaltningsstrategin är bra kassaflöden och låg skuldsättning. Inriktningen är därmed främst mot värdeaktier och inte tillväxtaktier. Robur Privatiseringsfond är speciell då investeringar endast görs i statliga bolag som ska eller redan har privatiserats. Exempel på innehav som förvaltaren Stefan Franzén gillar är tyska Eon, Fortum och Telia 28 FEBRUARI 2008 PRIVATA AFFÄRER

världens aktier Under fjolåret gladde Mikael Randel sina investerare med en uppgång på drygt 20 procent i svensk valuta, på en global marknad som endast lyckats stiga med knappa 4 procent. Det här är min hobby. Vi får två hyllmeter med analyser varje dag till kontoret så det gäller att ha ett stort intresse Sonera. Förvaltningsinriktningen gör att fonden påminner om en branschfond samtidigt som avkastningen riskerar att bli svängig. Risknivån är med andra ord högre än för en vanlig globalfond. Carnegie Worldwide, har en speciell inriktning som får fonden att avvika från index. Carnegie Worldwide fokuserar mot normalt endast 20 30 globala bolag, vilket är ovanligt lite för aktier, säger Mikael Randel, som i kraft av sina 65 år måste betraktas som nestor inom analys och fondförvaltning med inriktning på internationella aktier. Det är långa arbetsdagar men det är lätt att gå till jobbet och det är spännande varje sekund. Jag räknar med att fortsätta i fem år till om Gud är god och om mina kollegor står ut med mig. för en globalfond men gör å andra sidan att förvaltaren Mikael Randel Förvaltarteamet på Carnegie Worldwide ägnar sig åt kvalificerad stockpicking, oavsett region eller bransch. Portföljen ska innehålla mellan 25 och 30 bolag och förvaltningen ska även ske till så låg risk som möjligt. Det finns inga nackdelar med att ha en sådan koncentrerad portfölj. Ur strikt matematisk synvinkel vinner du väldigt lite i riskspridning genom att ha fler än 22 aktier. Dessutom har du lättare att få kontroll över en portfölj med få företag tack vare att du kan dem utan och innan. Förvaltningen är långsiktig och inte tradingbaserad. Mikael Randel berättar att målet är att behålla varje bolag i portföljen så länge som möjligt. Uthållig tillväxt är därför ett viktigt kriterium för de företag som har valts ut efter noggrann analys. Vår genomsnittliga innehavstid är tre och ett halvt år, säger Mikael Randel. Grunden i Carnegie Worldwides portfölj utgörs av bolag med stabila vinstutsikter som exempelvis energibolaget Eon, tobaksbolaget British American Tobacco samt livsmedelsjätten Nestlé. Därefter sker investeringar utifrån särskilt utvalda teman, som förvaltarna tror mycket på. Hos teamet på Carnegie Worldwide råder stor optimism kring den ekonomiska utvecklingen i de stora tillväxtekonomierna Kina, Indien och Ryssland och som en följd hittar vi investeringsteman som olja, infrastruktur och demografi i portföljen. I år har vi varit väldigt lyckosamma inom energisektorn. Där har vi innehav till exempel i det kinesiska oljebolaget Sinopec, franska kärnkraftsbolaget EdF samt i Transocean, som är världens största oljeborrningsföretag offshore. En annan del i årets framgångsrecept är att Carnegieteamet lyckades pricka in några riktiga vinnare på världens tillväxtmarknader. kan ha mycket ingående kunskap om fondinnehaven. Utveckling för de nominerade fonderna Fond Avkastning 1 år, % 3 år, % Förvalt avg. % Robur Privatiseringsfond 27,0 139,2 1,40 Carnegie Worldwide 20,1 87,2 1,60 Skagen Global 17,8 104,1 1,00** MSCI The World Index* 1,0 31,9 Källa: Money Mate. Kurser per den 31 december 2007. *Det index fonderna jämförs med. **Köpavgift och prestationsbaserad avgift tillkommer. Vi har haft en övervikt i emerging markets under lång tid och det har varit väldigt bra i år. Vi äger bland annat aktier i den indiska banken HDFC, som vi fortsatt tror mycket på, säger Mikael Randel. En annan viktig faktor bakom att Carnegie Worldwide har presterat bättre än sina konkurrenter i år är att Mikael Randel vid första antydan om amerikanska huslåneproblem sålde samtliga innehav inom banksektorn i Europa. Vi sålde i rätt tid och det var ett medvetet val. Vi såg då risken för att den finansiella sektorn skulle gå dåligt, men trodde inte att det skulle bli så här dåligt. En annan framgångsfaktor är att fonden är helt inriktad på innehav i storbolag, som Mikael Randel förväntar kommer att gå bättre än mindre bolag fyra till fem år framöver. I dag är storbolagen lägre värderade än småbolagen. Vinnare Carnegie Worldwide Juryns motivering: Med gediget analysarbete och en koncentrerad portfölj med 25 30 innehav har förvaltarteamet under ledning av en av branschens mesta veteraner slagit index med råge under flera år. I portföljen finns multinationella företag som gynnas av utvecklingen på tillväxtmarknaderna. Nominerade i klassen Skagen Global, Robur Privatiseringsfond, Carnegie Worldwide. 29

ÅRETS F ND Årets trend Förnybar energi ger ökade vinster Förnybar energi är inte en fråga om att rädda världen, utan ett starkt finansiellt instrument. Det anser förvaltaren i fonden som utsetts till Årets Trend. Sandy Christie förklarar de senaste årens framgångar för Merrill Lynch New Energy Fund. Den brittiska fonden, som även kallas Black Rock, har skiftat fokus sedan starten 2001. Då investerade Black Rock i små entreprenörsdrivna företag, och är den äldsta fonden som renodlat satsat på förnybar energi. I dag är de nya energiföretagen större och etablerade samtidigt som en ny generation företagsledare rekryterats från övriga industrin. Det finns tre huvudsakliga drivkrafter för fonden i dag, varav energiföretagens förändrade struktur är en viktig faktor, säger Sandy Christie, Junior Fund Manager vid Black Rock. Han anser att företagen inom sektorn förnybar energi mognat. De har mer erfarenhet, de är större, tekniken har utvecklats och de konkurrerar nu med andra stora företag om erfarna ledare. De går också med vinst i högre utsträckning än tidigare, säger Sandy Christie. Av de bolag som Black Rock investerat i går i dag 75 procent med vinst, jämfört med för tre år sedan då bara ungefär en tredjedel av företagen i portföljen redovisade ett positivt resultat. AV CHRISTER FÄLLDIN Förvaltare: Robin Bachelor, Popppy Allonby och Sandy Christie Förvaltat fonden sedan: Robin Bachelor sedan starten. Fondens startår: 2001. Förvaltningssavgift: 1,75 procent. Jämförelseindex: Inget. PPM-nummer: 553578. Största innehav: Vestas Wind Systems 6,8%, GAMESA 4,3%, Solarworld 4,3%, Itron 4,1%, Q-Cells, 3,8%, Suzion Energy 3,7%, FPL 3,6%. De företag som vi investerar i är större i dag än de var tidigare. Vid starten 2001 hade vi 350 företag och av dem var cirka 100 noterade, medan vi i dag har 700 noterade bolag av 1 100 totalt. Ökningen de senaste två, tre åren har varit markant och efterfrågan från kunderna är brant stigande. Orsaken är dels att affärsmässigheten ökat inom sektorn, dels att folk i gemen är mer medvetna om konceptet än de var tidigare. De två övriga drivkrafterna för förnybar energi är att lagar och förordningar förändras i hela världen, samtidigt som kostnaderna för de traditionella energislagen ökat i kombination med att sol- och vindkraft minskat sina kostnader. Den här utvecklingen fortsätter och vår syn på nivån på oljepriset är att det aldrig mer når under 50 dollar, trots att vi nu har en historiskt hög nivå, säger Sandy Christie. Vinnare Merrill Lynch Black Rock Juryns motivering: Fondveteranen inom miljöteknik. Förvaltarna har visat att de klarar av att hitta de bästa bolagen i sektorn under alla marknadsförhållanden. Förvaltaren Sandy Christie. De politiska förändringarna just nu världen över, med snart total internationell acceptans av att mer än 50 procent av de klimatförändringar som vi just nu upplever är förorsakade av människan själv, är en riktigt stark drivkraft, enligt Sandy Christie. FN:s klimatpanels (IPCC) uppdatering av klimatrapporten för ett år sedan har inneburit ett stort språng framåt för energiföretagen.världensregeringar har fått de fakta de behöver för att lagstifta och sätta upp nya mål. Under flera år var Black Rock relativt ensamma, men nu ökar konkurrensen när fler har upptäckt möjligheterna i den förnybara energisektorn. Men vi jämför oss inte med andra. Vi vill inte begränsas av benchmarking, utan försöker vara flexibla. Av den anledningen har vi inte heller ett jämförelseindex att arbeta mot, säger Sandy Christie. Nominerade i klassen Gustavia Blue Engine, SAM Smart Energy Fund, MLIIF New Energy Fund (Black Rock). Miljöteknik framtidsvinnare 2007 var året då miljö- och klimatfrågor kom i fokus. Många nya fonder startades med denna inriktning. Att satsa på miljöteknik är inte bara bra för miljön, det blir troligen också en bra investering. Klimatfrågan är här för att stanna och allt mer pengar investeras för att minska utsläppen av växthusgaser. Vi har nominerat tre fonder till nyinrättade kategorin Årets Trend. Dessa är: Gustavia Blue Engine, den enda svenskförvaltade miljöteknikfonden, en specialfond som har möjlighet att blanka aktier och använda derivat. Fonden investerar globalt i förnybar energi och miljöteknik. Den startades i april förra året. SAM Smart Energy Fund är en av schweiziska förvaltaren SAM Sustainable Asset Managements fonder. Smart Energy är en global fond med olika investeringskluster: förnyelsebar energi, naturgas och distribuerande energisystem. MLIIF New Energy Fund, som förvaltas av Merrill Lynch. Den är veteranen bland miljöteknikfonderna. Utveckling för fonderna Fond Avk Avk Förv 1 år, % 3 år, % avg. % Gustavia Blue Engine *) 5-1,75 Merrill Lynch Black Rock 42 136 1,75 SAM Smart Energy Fund 58 129 1,50 Källa: Money Mate. Kurser per 2007-12-18. Avkastningen är omräknad till svenska kr. *) Avkastning per 30/11. Fonden handlas månadsvis. den startades 30 april 2007. 31

ÅRETS F ND Årets hedgefond Stella Nova årets lysande hedgefondstjärna Att tjäna pengar i tider av börsoro är få fonder förunnat. Stella Nova har visat att strategin håller och har haft positiv avkastning i 46 av 52 månader. Det imponerar. AV AGNETHA JÖNSSON Med en genomsnittlig årsavkastning på nästan 11 procent sedan starten sommaren 2003 har Stella Nova med råge uppnått målet om en hög riskjusterad och absolut avkastning. Förvaltarna Stefan Lindfors och Andreas Olsson har visat att de kan konsten att tjäna pengar oavsett hur aktiemarknaden utvecklas. Facit är positiv avkastning i 46 av 52 möjliga månader. Att vi lyckats beror mycket på vårt risktänkande. Jag tror vi jobbar annorlunda jämfört med andra förvaltare. Vi gör inga aktieanalyser och litar inte på några trender. Vi är alltid ganska oroliga och försiktiga, säger Stefan Lindfors, ansvarig förvaltare för Stella Nova. Förvaltningsstrategin är egenutvecklad och bygger på långvarig erfarenhet av handel med och prissättning av derivat. Stefan Lindfors är en av pionjärerna på den svenska optionsmarknaden med sina 18 år i branschen. Rätt hanterat är optioner instrument som går att använda för att skräddarsy positioner utifrån risk- och avkastningskrav. Vi har stor nytta av våra erfarenheter som marknadsaktörer. När vi har bestämt vad vi vill göra vet vi exakt vilket pris vi är villiga att etablera positionen på. Får vi inte det priset låter vi bli, säger Andreas Olsson, VD för fondbolaget och förvaltare. Förvaltare: Stefan Lindfors och Andreas Olsson Förvaltat fonden sedan: Start. Fondens startår: 2003. Förvaltningsavgift: 1%. Prestationsavgift: 20% av avkastningen som överstiger 30 dagars SSVX. Minsta insättning: 100 000 kr, 25 000 kr på Avanza och Fondmarknaden. Handel: Månadsvis. I portföljen finns en handfull grundpositioner som består av indexoptioner med OMXS30, och sedan ett halvår tillbaka även Euro Stoxx 50, som underliggande. Positionerna bygger på att en volatilitetsrelation ska utvecklas på ett visst sätt och de består alltid av både innehavda och utfärdade optioner. Kortfattat innebär strategin att förvaltarna identifierar ett intervall inom vilket index troligen kommer att röra sig och inom detta intervall etableras positionerna. För att komma fram till hur stort intervallet bör vara identifieras de viktigaste sex till sju faktorerna som vid varje givet tillfälle driver utvecklingen på finansmarknaden, till exempel dollarkurs, oljepris och inflationsstatistik. Om marknaden känns osäker kommer intervallet att vara bredare och vice versa. För att resultatet ska bli bra krävs också noggrann riskhantering. Vi spenderar minst hälften av vår tid på riskhantering och stresstestar både portföljen och enskilda positioner. Strategin är oberoende av börsriktning men när marknaden rör sig måste man vara aktiv. Vi gör cirka 150 transaktioner per dag. Den absoluta merparten av dessa går ut på att ta hand om olika risker i portföljen, säger Andreas Olsson. Skulle börsen röra sig kraftigt justerar förvaltarna positionerna. En volatil börs ger goda affärsmöjligheter. Den största risken är om det händer något när marknaden är stängd och börsen öppnar 10 procent lägre än föregående dag. I det läget tappar Stella Nova i genomsnitt 4,5 procent av fondförmögenheten. I samband med detta är det viktigt att nämna att förvaltarna arbetar aktivt med att försöka försäkra portföljen så att nedgången inte ska bli större än så, även om börsen till exempel öppnar 20 procent lägre. En av målsättningarna är att över tiden generera genomsnittlig årsavkastning på 8 12 procent. Vi tycker det är fel att säga att vi kan skapa 9 procents avkastning varje år. Det finns perioder med färre affärsmöjligheter, då vår strategi inte har lika bra förutsättningar. Vi vill inte höja risknivån för att försöka nå upp till en målavkastning varje givet år. Vi försöker alltid generera positiv avkastning, men under perioder med sämre förhållande för strategin ligger den kanske kring 0,5 procent per månad, säger Stefan Lindfors. Paradoxalt nog är det när börsen tuffar stadigt uppåt som Stella Nova har svårast att tjäna pengar. Men att avkastningen inte hänger ihop med utveck- 32 FEBRUARI 2008 PRIVATA AFFÄRER

Vinnare Bid & Ask Stella Nova Hedgefond Juryns motivering: Årets vinnare motsvarar alla våra förväntningar på en hedgefond. Den riskjusterade avkastningen har varit hög sedan starten 2003. Absolutavkastningsmålet har uppfyllts med råge då fonden genererat positiv avkastning i 46 av 52 månader. Gänget bakom Bid & Ask Asset Management: Anne Johansson, Stefan Lindfors, Peter Olofsson i den bakre raden. Eric Thorell och Andreas Olsson vid bordet. lingen på aktie- och obligationsmarknaderna gör fonden till ett bra komplement i de flesta portföljer. Lägger man in den här typen av fond, och den presterar som vi har gjort historiskt, sänker du risken i portföljen och ökar möjligheten till bra riskjusterad avkastning, säger Andreas Olsson. Allt fler investerare har fått upp ögonen för Stella Nova och fondförmögenheten har ökat från 167 miljoner kr till 1,3 miljarder de senaste 18 månaderna. Vad ger ni för råd till privatpersoner som funderar på att investera i Stella Nova? Det är viktigt att gå in med rätt förväntningar. Att vi har haft en bra period ger högre FOTO: PETER TARPGAARD genomsnittsavkastning, men det har också varit perioder då avkastningen varit lägre. Det är viktigt att vara medveten om att vi inte kommer att höja risknivån för att nå en målavkastning varje givet år om det inte finns förutsättningar, säger Andreas Olsson. Bid & Ask Asset Management ägs till 70 procent av Stefan Lindfors och Andreas Olsson. Resten ägs av välkända skånska finansprofilen Sten K Johnson, som bland annat är storägare i Midway. Att förvaltarna själva tror på sin strategi är det ingen tvekan om. Vi investerar alla våra egna pengar i Stella Nova. Vi tycker att det är en viktig sak när man väljer en hedgefond, att förvaltarna själva satsat sina pengar, säger Stefan Lindfors. Nominerade i klassen Carnegie Worldwide Long/Short, Nordic Absolute Return Fund, Bid & Ask Stella Nova Hedgefond. Tre bra hedgefondval Här är tre hedgefonder som håller måttet. Med olika strategi har de lyckats prestera bra riskjusterad avkastning de senaste tre åren. Hedgefonder är det gemensamma namnet på fonder med absolut avkastning som mål. Placeringsinriktning och riksnivå kan variera enormt. Vi har därför bestämt att de fonder som kommer i fråga för att bli Årets Hedgefond ska uppfylla vissa krav: Risken mätt i standardavvikelse ska vara högst 10 procent. Strategin ska vara klart definierad och lätt att förstå. Hög konsistens, det vill säga jämn avkastning över tiden. Krav på minsta insättning högst 100 000 kr. Tillgänglig för handel på minst ett fondtorg. Carnegie Worldwide Long/ Short, har som mål att uppnå hög absolutavkastning på lång sikt oavsett utvecklingen på den globala aktiemarknaden. Sedan starten sommaren 2003 har utvecklingen varit den önskade och fonden har gett positiv avkastning i 40 av 54 månader. Strategin är att arbeta med att balansera en köpt position med en såld, att till exempel köpa Nokia och sälja Ericsson. Dessutom köper förvaltaren Bengt Seger aktier i bolag han tror har långsiktigt goda förutsättningar, alternativt blankar dem som är för dyra. Blanka eller gå kort innebär att sälja lånade aktier med syfte att köpa tillbaka dem billigare längre fram. Fonden handlar månadsvis och är noterad i euro. Minsta insättning är 10 000 euro. Nordic Absolute Return Fund, kan både äga och blanka aktier men grundinriktningen är att ha långa positioner i marknadsnoterade aktier. Fonden har därför en positiv korrelation med börsen. En strategi som visat sig fungera utmärkt. Sedan starten i april 2003 har avkastningen haft positiv avkastning i 32 av 57 månader. Men förvaltarveteranerna Bo Lehander, Stefan Guter och Fredrik Lekman tjänar också pengar när det stormar på börsen. Fonden handlas kvartalsvis och tidigare gjorde kravet på minsta insättning om 125 000 euro den tillgänglig enbart för större investerare. Nu kan den som har minst 10 000 kr handla Nordic Absolute Return Fund hos Avanza. Bid & Ask Stella Nova är ett bra komplement i de flesta portföljer. Fonden ger bra riskspridning och har historiskt gett en hög riskjusterad avkastning. Utveckling för de nominerade fonderna Fond Avkastning Avkastning Risk, Historik**, 1 år, % 3 år, % 3 år 3 år Bid & Ask Stella Nova Hedgefond 15,8 34,8 2,5 % 88 % Carnegie Worldwide Long/Short 20,6 69,3 7,0% 78 % Nordic Absolute Return Fund 4,5 56,1 8,5% 61 % OMRX, T-Bill index *) 3,4 7,8 0,2 % - *) Stockholmsbörsens index för svenska statsskuldväxlar. Källa: Money Mate. Avkastning omräknad i kronor. **Andel månader med positivt resultat, s k konsistens. 33

ÅRETS F ND Årets tillväxtmarknadsfond Kina och Indien blir allt viktigare Tillväxtmarknaderna är på väg att förändra tyngdpunkten i världsekonomin. Råvaror på tillväxtmarknaderna har skapat välfärd och inhemsk efterfrågan. Det anser Robert von Rekowsky, förvaltare av Fidelity Funds Emerging Markets Fund, som utsetts till Årets Tillväxtmarknadsfond. Kina och Indien blir allt viktigare för världsekonomin. Tidigare var tillväxtmarknaderna beroende av efterfrågan från de utvecklade länderna, men nu ser vi hur efterfrågan ökar inifrån dessa regioner, säger han. Den egna efterfrågan gör länderna mer självförsörjande. Den här trenden fortsätter och blir allt starkare ju mer ekonomierna ökar, anser Robert von Rekowsky. AV CHRISTER FÄLLDIN Förvaltarstrategin är stockpicking och fondens resultat är drygt 168 procent sedan starten. En stor tillgång i Fidelity är vårt arbetssätt med ett team av tillväxtmarknadsanalytikersom jobbar tillsammans med mig i Boston. Dessutom har vi ett annat team av analytiker på plats i Sydkorea, Hongkong, Indien och London, säger Robert von Rekowsky. De blandade perspektiven från de olika analytikerteamen är en av framgångsfaktorerna för fonden, anser han. Vi jagar ständigt de bästa idéerna på olika nivåer och det typiska för vår arbetssituation är att vi har fler placeringidéer än vi kan genomföra. Sedan von Rekowsky tog över förvaltningen av fonden den 1 januari 2004 har tillväxten i dollar varit 190 procent. Han vill inte framhålla några favoritbolag, eftersom en del av strateginärattbyggaenmycket heterogen och bred portfölj. I slutet av november hade fonden 321 olika innehav och de tio största utgjorde cirka 21 procent av värdet. Mitt fokus är på aktiva pengar, det vill säga den delen av fonden som skiljer sig från sitt benchmark, och som härrör från våra egna övertygelser och bästa idéer. Om jag skulle nämna några enskilda innehav som favoriter skulle det ge intrycket att de innehaven är viktigare för portföljen än övriga, säger Robert von Rekowsky. Bästa investeringarna under 2007 var China Coal, Bumi Förvaltare: Robert von Rekowsky Förvaltat fonden sedan: 1 januari 2004. Fondens startår: 1993 Förvaltningssavgift: 1,5 procent. Jämförelseindex: MSCI Emerging Markets Free Total Return. PPM-nummer: Finns inte. Största innehav: Vale do Rio 3,5%, China Mobile 3,3%, Gazprom 3,2%, America Movil 2,1%, Samsung Electronics 2,1%. Resources i Indonesien och Evraz Group i Ryssland. En mindre lyckad strategi var att ligga lågt i Kina under 2007, men Robert von Rekowsky vidhåller sin uppfattning om att många kinesiska aktier är dyra och att det går att hitta mer attraktivt värderade bolag på andra håll. För 2008 tror han att problemen på den amerikanska bolånemarknaden fortsätter, vilket gör att pengar blir en bristvara. Samtidigt späs inflationen på av energi- och livsmedelsbranscherna. I Europa drabbas de västliga ekonomierna av fortsatt konkurrens från tillväxtmarknaderna. Vinnare Fidelity Funds Emerging Markets Fund Juryns motivering: Störst är inte alltid bäst, men i detta fall är det en fördel. När strategin går ut på global stock-picking på tillväxtmarknaderna är det bra med många egna analytiker. Rätt bolag på rätt marknad i kombination med aktiv förvaltning har i år lett hela vägen till prispallen. Nominerade i klassen Skagen Kon-Tiki, HQ Fonder Tillväxtmarknadsfond, Fidelity Funds Emerging Markets Fund. Stora kurslyft på tillväxtmarknader 2007 blev ett mycket bra år för tillväxtmarknadsfonderna, som gynnades av de stora kurslyften på börserna i Asien. Vi har valt att premiera tre breda och globala fonder där förvaltarna har relativt stora friheter när det gäller viktningen av portföljen. Skagen Kon-Tiki, de senaste årens kursvinnare, var given bland de nominerade. Förvaltaren Kristoffer Stensrud har varit fortsatt framgångsrik med placeringsstrategin, vars ledord är undervärderat, underanalyserat och impopulärt. Fokus är med andra ord på geografiska marknader med hög tillväxt och lågt värderade bolag. Viktiga kriterier är också fina kassaflöden och/eller låg skuldsättningsgrad. Skagen Kon-Tiki ligger för tillfället tyngst i branscherna energi samt bank och finans. HQ Fonder Tillväxtmarknadsfond har två förvaltare, Fredrik Colliander och Gunnar Påhlson, som även förvaltar HQ:s andra tillväxtmarknadsfonder. I förvaltningsfilosofin märks principen att fokus är mot stabil och positiv avkastning i första hand och slå index i andra hand. Kriterier vid aktieurvalet är bland annat låg värdering samt bra historik och hög historisk lönsamhet. Stora innehav är China Mobile samt ryska bolagen Sberbank och Gazprom. Fidelity Funds Emerging Markets har vunnit på sin globala stockpickingstrategi. Utveckling för de nominerade fonderna Fond Avkastning 1 år, % 3 år, % Förvalt avg. % HQ Fonder Tillväxtmarknadsfond 40,6 160,2 1,70 Fidelity Funds Emerging Markets 35,1 164,6 1,50*** Skagen Kon-Tiki 33,2 161,1 2,50** MSCI Emerging Markets* 28,4 122,5 Källa: Money Mate. Kurser per den 31 december 2007. *Det index fonderna jämförs med. **Köpavgift och prestationsbaserad avgift tillkommer. ***Köpavgift tillkommer. 34 FEBRUARI 2008 PRIVATA AFFÄRER