Hedgefonden Elexir Halvårsberättelse 2008
2008 Årets första sex månader har för fondbolaget varit en period där vi hanterat ett flertal förändringsbehov. Analysen Den fundamentala nordiska prisanalysen som produceras av vårt moderbolag Markedskraft ASA är från nu endast tillgänglig för interna förvaltningsmiljöer. Detta har inneburit en möjlighet för fondbolaget till ett utökat samarbete med analysavdelningen. Vi har i detta samarbete även ökat fokuseringen på råvaror som utgör insatsvaror till den europeiska kraftindustrin, då omvärldsförändringar och dess prispåverkan på energipriser stundtals påverkat den nordiska elmarknaden mer än vad vi ansett vara fundamentalt betingat. Förvaltare Jonas Larm har tillsammans med Pär Söderlund utgjort fondbolagets förvaltningsteam sedan september 2006 och efter Pärs bortgång utsågs Jonas Larm i april till ansvarig förvaltare. Vidare har vi i juni anställt Magnus Brente som tillsammans med Jonas skall förvalta Elexir. Tillsammans har förvaltarna mer än 16 års erfarenhet av den nordiska elmarknaden. Återöppning Vi har under 2007 och första halvåret 2008 sett en kraftigt ökad likviditet i marknaden med ett stort antal nytillkomna medlemmar på börsen Nord Pool ASA. Fondbolaget gör bedömningen att likviditeten kommer att kvarstå och att nytt kapital kan tas in till förvaltning utan att taket för effektiv förvaltning överskrids. Fondbolagets styrelse har därför beslutat om återöppning av fonden och att första insättningstillfälle medges redan 2008-06-30 i samband med kurssättning av Elexir. Mats Melin Verkställande direktör Innehållsförteckning 2008... 2 Förvaltaren har ordet... 3 Elexirfondens förvaltare... 3 Förvaltningsberättelse... 4 Resultaträkning... 4 Balansräkning... 5 Noter till resultat- och balansräkning...5 Redovisningsprinciper... 6 Andelsvärdets utveckling för perioden...6 Förändring av fondförmögenheten...6 Andelägarens kostnader... 6 Handel med derivatinstrument... 7 Granskningsrapport... 7 Fondbolagets ledning... 7 Fondbolagets styrelse... 7 Fondfakta Elexir... 8 Hedgefonden Elexir är en specialfond med placeringsinriktning mot standardiserade elderivat omfattande elterminer och eloptioner noterade på Nord Pool ASA (NP) såsom börs och Nord Pool Clearing ASA (NPC) såsom clearinghus. Elderivaten kan i tillägg till NP handlas över OTC-marknaden. Alla affärer clearas av NPC. Fonden förvaltas av. Hedgefonder i Sverige klassas som specialfonder och skiljer sig från traditionella fonder genom att de har ett friare placeringsreglemente. Fonden och fondbolaget står under Finansinspektionens tillsyn. Som enskild investering är Elexirfonden att betrakta som en högriskinvestering. Som en mindre del av en större portfölj med t ex aktier och obligationer kan dock dess låga korrelation med andra finansiella tillgångar leda till att hela portföljen får en lägre risk. Vi rekommenderar därför investerare att endast investera en mindre del av sitt investeringsbara kapital i Elexirfonden för att på så sätt dra nytta av riskspridningen halvårsrapport 2008
Förvaltaren har ordet Hydrologisk balans vs. råvaror Hydrologin har under första halvåret spelat en stor roll för priserna på NordPool. Den hydrologiska balansen visade ett överskott på runt +5 TWh vid årsskiftet, att vi sedan fick den varmaste och blötaste vintern på 250 år i Norden var väl ingen som ens kunnat gissat. Med varmare väder än normalt och ständiga lågtryck från väster som gav Sydnorge kraftiga regn förbättrades den hydrologiska balansen till ca +20 i början av mars. Detta extrema scenario satte en stor press på spotpriserna. Vid början av januari var de runt 50 EUR för att i mitten av mars ha halverats till runt 25 EUR. Detta medförde att de kortare kontrakten veckor, månader, och det närmaste kvartalskontraktet gick ned kraftigt. Sedan dess har vi haft en period med torrare väder som har gjort att den hydrologiska balansen har gått ned till ett mer normalt läge med ett litet överskott på ca +2 TWh per halvårsskiftet. När det gäller spotpriserna har vi sett att Sydnorge fortsatt har haft en ansträngt hydrologiskt läge under våren med full produktion. Detta har medfört att vi sett stora prisområdesskillnader, med låga priser i Sydnorge och klättrande priser för Sverige och Finland allt eftersom man fått bättre kontroll i magasinen och med stigande råvarupriser. I januari hade vi ett C0 2 pris för 2008 som låg 20 EUR över det som hade gällt under 2007. Under hösten 2007 hade marknaden mer och mer prisat in dessa ökade kostnader för producenterna i Norden. När sedan vädret slog om med värme och stor nederbörd blev det åter vattenvärdena och inte termisk prissättning som skulle sätta priset. Vi har under det första halvåret sett skenande råvarupriser och varje månad sett nya all-time high priser för både kol, olja och gas. Detta har givetvis påverkat de längre årskontrakten som vid en normal hydrologisk situation skall prissättas mot den termiska produktionskostnaden. Vid början av året gav det blötare vädret även en nedåtpress på de längre kontrakten, men med torrare väder under Q2 och mer kontroll från producenterna har årskontrakten följt de skenade råvarupriserna upp. I omvärlden har vi sett en turbulent inledning av året med skakiga finansmarknader världen över. EUR/USD har fortsatt stärkas från 1.45 till runt 1.60 vilket gjort att valutarensat har de ökade råvarupriserna inte slagit fullt ut för alla icke amerikaner. Fortsatt skakiga finansiella marknader med svaga börser ger att det verkar finnas fortsatt intresse att flytta mer pengar in i råvarusegmentet. Världen över är det mer fokus på inflationen som drar uppåt med de skenande råvarupriserna som en stor faktor. Vi har nog ännu inte sett botten på de finansiella marknaderna utan vi har en skakig tid framför oss. Detsamma gäller för råvarorna som kan röra sig 50 % i båda riktningarna härifrån under det kommande halvåret. Med all osäkerhet runt omkring oss kommer det med all säkerhet att finnas tradingmöjligheter under hösten. Jonas Larm Förvaltningsdirektör Elexirfondens förvaltare Kort presentation Jonas Larm (f 73) är sedan april 2008 förvaltningsdirektör och ansvarig för förvaltning av fonden Elexir. Jonas har 9 års erfarenhet av handel med finansiella instrument på den nordiska elmarknaden. Magnus Brente (f 72) är sedan juni 2008 anställd som förvaltare att tillsammans med Jonas förvalta Elexir. Magnus har 8 års erfarenhet av handel med finansiella instrument på den nordiska elmarknaden. halvårsrapport 2008
Förvaltningsberättelse Hittills under 2008 redovisar Elexir en avkastning på -1,04 %. Fondförmögenheten uppgår per 2008.06.30 till msek 229,7. Transaktionskostnader (handel och clearing) under perioden har varit tsek 1 145,5. Inga förändringar av Elexirs fondbestämmelser har gjorts under perioden. Fondens utveckling och statistikuppgifter 2008.06.30 2007.06.30 Andelsvärde NAV 115,975925 125,307763 Fondförmögenhet tsek 229 690 607 122 Utestående andelar st 1 980 497 4 921 163 Avkastning under året % *) - 1,04 6,81 Avkastning sedan start % *) 61,40 74,38 Utdelning tsek 0 80 046 Utdelning per andel SEK 0 20,38 Förvaltningsavgift, fast tsek 1 635 3 495 Förvaltningsavgift, rörlig tsek 10 13 782 TKA % **) 0,87 2,89 TER % **) 0,52 2,50 *) Justerat för värdet av kompensationsandelar, utdelning (januari-05 SEK 8,04, januari-06 SEK 4,04, januari-07 20,38) och kvarhållen skatt på utdelning samt teckningsavgifter. Avser investering startad 2004.06.01. **) TotalKostnadsAndel, TotalExpenseRatio Av genomsnittlig fondförmögenhet. Kommunikation med andelsägarna Elexirs andelsägare erhåller varje år en årsrapport och en halvårsrapport. Därutöver distribueras värdebesked månadsvis. Ytterligare information om fonden finns på www.markedskraft.com. Resultaträkning 2008.01.01-2007.01.01- SEK Not 2008.06.30 2007.06.30 Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på derivat - 10 104 049 54 215 170 Värdeförändring statsskuldsväxlar 3 420 850 2 010 401 Ränteintäkter 3 226 951 7 971 127 Valutanetto 272 558-11 972 Övriga intäkter - - Summa - 3 183 690 64 184 726 Kostnader Ersättning till fondbolaget - 1 645 071-17 276 159 Övriga kostnader 1-1 204 506-2 801 640 Summa - 2 849 577-20 077 799 Periodens resultat - 6 033 267 44 106 927 halvårsrapport 2008
Balansräkning SEK Not 2008.06.30 2007.06.30 Tillgångar Finansiella instrument med positivt marknadsvärde 3 15 124 340 341 093 602 Övriga tillgångar 3 98 030 000 - Bank och likvida medel 120 071 248 275 735 601 Kortfristiga fordringar 2-696 965 Summa 233 225 588 617 526 168 Skulder Finansiella instrument med negativt marknadsvärde 3 2 825 055 223 005 Övriga skulder - - Skuld andelsinlösen 467 367 9 538 052 Övriga kortfristiga skulder 4 243 125 643 150 Summa 3 535 547 10 404 207 Fondförmögenhet 229 690 041 607 121 961 Noter till resultat- och balansräkning SEK 2008.06.30 2007.06.30 Not 1 Övriga kostnader Transaktionskostnader (handel och clearing) 1 145 465 2 741 363 Garantikostnader (mot clearinghus) 59 041 60 277 Summa övriga kostnader 1 204 506 2 801 640 Not 2 Kortfristiga fordringar Upplupna räntor - 696 965 Summa kortfristiga fordringar - 696 965 Not 3 Finansiella instrument med positivt/negativt marknadsvärde Not 4 2008.06.30 Instrument Volym MW MV ENOW28 0 6 861 ENOP45YR-09 18 134 149 ENOP47YR-09-11 -145 743 ENOC60YR-09 18 15 129 073 Diskontering 277 185 SvStVxl 98 030 000 Summa positivt MV 113 431 525 2008.06.30 Instrument Volym MW MV ENOMJUL-08 0 21 ENOMAUG-08 0-35 461 ENOMSEP-08 0-14 ENOQ4-08 0,7 3 582 962 ENOQ1-09 0 3 572 ENOYR-09-12,1-6 517 013 ENOQ1-10 0-15 817 ENOYR-10 0,7 519 208 ENOQ2-10 0-9 290 ENOQ3-10 0-14 089 ENOQ4-10 0-12 529 ENOYR-11 0-257 534 ENOYR-12 0-346 257 Summa negativt MV - 2 825 055 2007.06.30 Instrument Volym MW MV ENOMAUG-07 0 5 887 ENOMSEP-07 33 489 632 ENOQ4-07 121,8 14 387 498 ENOQ1-08 29 3 745 807 ENOYR-08 0,6 17 396 983 ENOQ2-08 8,9 76 613 ENOQ3-08 9,8 45 922 ENOQ4-08 0-263 200 ENOYR-09 0 331 504 ENOYR-10 0-77 329 Diskontering - 1 260 613 SvStVxl 306 214 900 Summa positivt MV 341 093 602 2007.06.30 Instrument Volym MW MV ENOP30Q4-07 - 113-507 614 ENOC45Q4-07 - 136-5 998 254 ENOP35YR-08 23 373 497 ENOC45YR-08 23 7 862 103 ENOP39YR-08-11 - 589 475 ENOC60YR-08-23 - 1 363 262 Summa negativt MV - 223 006 Övriga kortfristiga skulder 2008.06.30 2007.06.30 Skuld till fondbolag 197 612 514 612 Övriga skulder 35 667 119 531 Upplupna garantikostnader 9 846 9 307 Summa kortfristiga skulder 243 126 643 150 halvårsrapport 2008
Redovisningsprinciper Halvårsberättelsen är upprättad i enlighet med Finansinspektionens föreskrifter för redovisning av investeringsfonder, samt följer Fondbolagens Förenings rekommendationer där de är tillämpliga för en specialfond. Andelsvärdets utveckling för perioden Månatlig kursförändring Eftersom Elexir ger ut kompensationsandelar för att det rörliga prestationsbaserade avgiftsuttaget skall bli rätt på den enskilda andelsägarens nivå, så kan en jämförelse mellan förändring i andelsvärdet och rapporterad avkastning inte göras. 2008 NAV Avkastning per mån %*) Avkastning sedan start %**) SEK 100 000***) Januari****) 117,179758-0,03 63,08 99 970 Februari 116,410279-0,66 62,00 99 310 Mars 114,219702-1,88 58,96 97 443 April 113,671096-0,48 58,19 96 975 Maj 114,909054 1,09 59,92 98 032 Juni 115,975925 0,93 61,40 98 944 I beräkningar har teckningsavgift exkluderats. *) Avkastning under månaden för en investor som varit med sedan start 2004.06.01 **) Avser ett ursprungligt investeringsbelopp med start 2004.06.01 ***) Avser investering gjord 2007.12.30 ****) Justerat för utdelning och kvarhållen skatt Standardavvikelse, årsbasis 11,67 % Sharpe-kvot, årsbasis 0,82 Down-side risk, årsbasis 5,18 % Sharpe-kvot är ett mått på portföljens riskjusterade avkastning. Beräknas som avkastning utöver riskfria räntan i relation till investeringens risk definierad som standardavvikelse. Down-side risk är ett spridningsmått för en tillgångs negativa avkastning. Förändring av fondförmögenheten 2008.01.01-2007.01.01- SEK 2008.06.30 2007.06.30 Ingående fondvärde 433 607 535 538 235 034 Lämnad utdelning - - 80 045 792 Andelsutgivning 5 120 169 621 821 996 Andelsinlösen - 203 004 396-516 996 204 Periodens resultat enligt resultaträkning - 6 033 267 44 106 927 TOTALT 229 690 041 607 121 961 Andelsägarens kostnader Justerad för utdelning och kvarhållen skatt. Anskaffningsvärde 2007.12.30 100 000,00 Totalkostnad 841,72 Varav förvaltningsavgift 492,98 Värde efter kostnader 99 158,28 Marknadsvärde 2008.06.30 98 944,00 SEK halvårsrapport 2008
Handel med derivatinstrument Eftersom handel med futures, forwards och optioner baserade på el-kontrakt är fondens grundläggande affärsidé så har handel med derivatinstrument skett i betydande omfattning. Stockholm den juli 2008 Sverre Valvik Styrelsens ordförande Fredrik Lundström Styrelseledamot Håkon Persen Söderström Styrelseledamot Mats Melin VD Granskningsrapport Vi har översiktligt granskat denna halvårsrapport enligt den rekommendation som FAR utfärdat. En översiktlig granskning är väsentligt begränsad jämfört med en revision. Det har inte kommit fram något som tyder på att delårsrapporten inte uppfyller kraven enligt lagen om årsredovisning i kreditinstitut och värdepappersbolag. Stockholm den juli 2008 Johan Adolphson Auktoriserad revisor BDO Nordic Stockholm AB Fondbolagets ledning Mats Melin VD Lars Lövfors vvd/marknadsdirektör Jonas Larm Förvaltningsdirektör Fondbolagets styrelse Sverre Valvik Styrelsens ordförande Fredrik Lundström Styrelseledamot Håkon Persen Söderström Styrelseledamot halvårsrapport 2008
Fondfakta Elexir Placeringsinriktning Hedgefonden Elexir är en specialfond med placeringsinriktning mot standardiserade elderivat omfattande elterminer och eloptioner noterade på Nord Pool ASA (NP) såsom börs och Nord Pool Clearing ASA (NPC) såsom clearinghus. Elderivaten kan i tillägg till NP handlas över OTC-marknaden. Alla affärer clearas av NPC. Strategi Elexir strävar efter en hög avkastning i absoluta tal oavsett utvecklingen på andra finansiella marknader. Elexirs strävan är att utgöra ett attraktivt diversifieringsalternativ till övriga placeringsformer, då elderivatmarknaden ej förväntas uppvisa en systematisk korrelation med övriga finansiella marknader. Startdag 2004.06.01 Fondförvaltare Jonas Larm Avkastningsmål 20 % per år i snitt över en tioårsperiod Fast arvode 1 % årligen tas ut med 1/12 varje månad Prestationsbaserat arvode 25 % av den värdestegring som överstiger den genomsnittliga svenska depositräntan med 1 månads löptid för den aktuella månaden 1), med high water mark. Denna ersättning beräknas på värdestegringen efter avdrag för förvaltningsarvodet. Inträdesavgift 0-3 %. Se anmälningsblanketten på www.markedskraft.com för aktuella villkor. Minimiinvestering 50 000 SEK Tillståndsgivande myndighet Finansinspektionen Förvaringsinstitut Nordea Custody Services Revisor Johan Adolphson, BDO Nordic Stockholm AB Förvaltande bolag Kontaktperson Lars Lövfors 1) Riksbankens, eller till den de hänvisar, sista publicering av den genomsnittliga svenska depositräntan med 1 månads löptid för den aktuella månaden. Vasagatan 15-17, 111 20 Stockholm Telefon: +46 8 587 128 00 Fax: +46 8 587 128 70 www.markedskraft.com