Välkommen till företagspresentation av investmentbolaget Svolder. Ulf Hedlundh Verkställande direktör

Slaget vid Svolder Svolder var platsen för ett sjöslag år 1000 då Sven Tveskägg och Olof Skötkonung besegrade den norske kungen Olav Tryggvason. Platsen är omtvistad men var sannolikt nära ön Ven i Öresund.

Disposition 1. Kort företagspresentation 2. Börsen utvecklingsfaser och värdering 3. Svolder i dag

Svolders affärsidé

rent investmentbolag Svolders affärsidé

rent investmentbolag börsnoterade aktier Svolders affärsidé

rent investmentbolag börsnoterade aktier svenska Svolders affärsidé

rent investmentbolag börsnoterade aktier svenska små och medelstora företag Svolders affärsidé

Stockholmsbörsen (Nasdaq Stockholm, Belopp i miljarder SEK ) 19 % 18 % 82 % 91 %

Stockholmsbörsen (Nasdaq Stockholm, antal bolag) 107 16 % 72 26 % 84 % 102 Large cap Mid cap Small cap

CSX/CSRX Large cap (> 50 bn SEK) Mid cap Small cap (< 10 bn SEK)

ABB ALFA ALIV ASSA ATCO AZN EKTA ELUX ERIC GETI HEXA HM INDU INVE INVE KINV LUPE Large cap (> 50 bn SEK) MIC NDA NOKIA SAND SCA SCV SCV SEB SHB SKA SKF SWED SWMA TEL2 TLSN VOLV

Stockholmsbörsen (Nasdaq Stockholm, antal bolag) < 15 miljarder SEK 107 84 % 16 % 72 74 % 102 Large cap Mid cap Small cap

Svolder i korthet» Bildat 1993» Noterat på NASDAQ OMX Nordic» Placeringstillgångar om drygt 1 600 MSEK» 9 000 aktieägare, varav de största: Provobis Holding/Rolf Lundström (11,6 kapital/29,5 röster (%)) Investment AB Öresund (18,4/12,8 %) Avanza Pension Försäkring AB (2,8/2,0 %) Fjärde AP-fonden (2,8/2,0 %) Spiltan Fonder (1,6/1,1 %)» Styrelseordförande Fredrik Carlsson» 5 anställda, kontor i Stockholm

Aktievärdering, konjunktursvängningar, börscykler mm

Förenklad aktievärdering Vinst Avkastningskrav

Förenklad aktievärdering 100 = 1 250 8 %

Förenklad aktievärdering» Vinsten faller 20 %» Avkastningskravet (räntan) sjunker med 2 %-enheter Vad händer med aktiens värde?

Förenklad aktievärdering 100-20% 8 % - 2 %-eh

Förenklad aktievärdering 100-20% = 80 8 % - 2 %-eh 0,06

Förenklad aktievärdering 100-20% = 80 = 1 333 8 % - 2 %-eh 0,06

Förädlad aktievärdering Över-/undervärden Strukturförändring Stabilitet Tillväxt Vinstkvalitet Sverigeberoende Normaliserad vinst Avkastningskrav Ägarna? Utdelningsrisk Rörelserisk Finansiell risk

Börskonjunkturen räntenivåer D A B C D Fas II A B aktiekurser Fas I

Positiv lång trend Rädda investerare Närmare nästa topp

Positiv lång trend Rädda Överhettning investerare 2000 Närmare Positiv lång nästa trend topp Rädda investerare

Positiv lång trend Rädda investerare Har Närmare vi passerat nästa toppen för den här gången?

Fallande obligationsräntor (SEK, 10år) OKT 2015: 0,70 %

Börspsykologi

En särpräglad investering

En särpräglad investering» Tydlig utdelningspolicy och affärsidé» Portföljkoncentration» Belåning (max 33 %)» Ägaraktiviteter utifrån avkastningsmöjligheter» Öppenhet, kvalitetsredovisning

Mottagen aktieutdelning Aktie MSEK Andel (%) Acando 8,5 22 Nolato 6,2 16 Beijer Alma 4,7 12 Placera diagram centrerat Unibet 4,7 12 Saab 4,1 10 Summa fem största 28,1 72 Totalt *) 38,8 100

Totalavkastning i procent Rabatt: 12 % 2015/2016 2014/2015 2013/2014 2012/2013 Ca 6 mån 12 mån 12 mån 12 mån 1/9 2015-1/9 2014-1/9 2013-1/9 2012-26/2 2016 31/8 2015 31/8 2014 31/8 2013 Aktiekurs (B) 1) 112,50 SEK 11,0 14,3 34,2 35,3 Substansvärde 1) 128,00 SEK 13,2 14,8 29,0 35,5 CSRX 7,6 22,6 27,8 31,2 SIXRX -4,0 15,0 20,9 23,7 Svolder och index - inklusive reinvesterade utdelningar

Aktier, aktiv aktieförvaltning eller absoluta avkastningsstrategier? 243 154 1404 228 160 1298 244 172 132 1394 197 13%/år

Substansvärderabatt/-premium (%) Källa: NASDAQ OMX Nordic Exchange and Svolder

Aktieportföljen 2015-11-30

Aktie Aktieportföljen (30 nov 2015) Antal Dagskurs (köp) Marknadsvärde (MSEK) Andel av Portföljvärde % Andel kapital % Andel röster % Saab 830 000 269,20 223,4 13,3 0,8 0,7 Troax 1 768 081 110,75 195,8 11,6 8,8 8,8 Nolato 500 000 249,00 124,5 7,4 1,9 1,0 Acando 8 530 000 14,30 122,0 7,2 8,2 9,5 Proact 817 436 139,50 114,0 6,8 8,8 8,8 Beijer Alma 512 912 221,50 113,6 6,8 1,7 0,9 Platzer Fastigheter 2 398 520 38,40 92,1 5,5 2,5 0,9 Magnolia Bostad 1 175 843 65,25 76,7 4,6 3,1 3,1 New Wave Group 2 118 668 36,20 76,7 4,6 3,2 0,8 Oriflame 380 000 148,10 56,3 3,3 0,7 0,7 SSAB B 2 000 000 25,82 51,6 3,1 0,4 0,1 XANO Industri 320 621 159,00 51,0 3,0 4,6 1,3 KappAhl 1 560 069 28,20 44,0 2,6 2,0 2,0 Unibet 50 000 808,00 40,4 2,4 0,2 0,2 Scandi Standard 750 000 51,00 38,3 2,3 1,3 1,3 Orexo 523 492 68,75 36,0 2,1 1,5 1,5 AGES Industri 299 946 116,50 34,9 2,1 4,4 1,2 Elos Medtech 303 219 114,00 34,6 2,1 5,0 1,9 Bong inkl konv.lån. 5 365 260 1,25 33,7 2,0 3,4 3,4 Nobina 601 194 35,00 21,0 1,3 0,7 0,7 Aktieportföljen 1 580,7 93,9 Nettoskuld (-) / nettofordran (+) 101,9 6,1 Totalt/substansvärde 1 682,6 100,0 131,50

Inriktning framåt

Volatila valutamarknader 8,85 -> 9,32 (2år) 1,06 -> 1,02 (2år) Svag SEK, men något stärkt NOK svag 1,38 -> 1,09 (2år) Dollarrally eller fall? Vad är förväntningarna på FED?

Långräntor (10 år): ingen dramatik, ännu ingen trendförändring! Tyskland, USA och Sverige ned i börsfallet. USA 1,75% +15 bp från botten 0,11% 0,45% Tyskland Sverige

Global tillväxt, men avtagande Service bättre än industri Låga insatspriser EU i tillväxt Tillväxtländer bromsar

Varierande konjunkturlägen >50 = tillväxt

Varierande konjunkturlägen

Stark svensk konjunktur, negativa hushåll Barometerindikatorn steg 1,6 enheter i januari, från 110,3 i december till 111,9. Det är andra månaden i rad som indikatorn överstiger 110 vilket visar på en betydligt starkare ekonomisk tillväxt än normalt. Tillverkningsindustrins konfidensindikator steg rejält medan indikatorerna för bygg- och anläggningsverksamhet, detaljhandel och privata tjänstenäringar föll något. Samtliga företagsindikatorer ligger dock kvar på mycket höga nivåer och fortsätter att indikera en starkare eller betydligt starkare tillförsikt än normalt. Hushållens konfidensindikator föll tillbaka något igen efter förra månadens ökning och fortsätter att signalera att hushållen är mer pessimistiska än normalt. Skillnaden i synen på den egna och den svenska ekonomin består dock och pessimismen avser endast den svenska ekonomin. Hushållens syn på sin egen ekonomi är fortsatt ljusare än normalt. Konjunkturbarometern Jan 2016

Billig eller dyr svensk börs? Förändrade trender? Räntestyrt? Vinststyrt? Räntestyrt? Källa: Carnegie

Plus och minus för svenska (småbolags-)aktier Positivt» Låg ränta, låg inflation» ECB och riksbanken aktiva» Europakonjunkturen bättre» Aktier billiga i fht alternativ» Svag svensk krona» Starka balansräkningar, god utdelningsförmåga Negativt» När och hur agerar FED?» Vinstnedrevideringar liksom lägre tillväxt i omvärlden (NIC-länder)» Svenska småbolag har överpresterat» IPO och utplaceringar dränerar» Osäker politisk, statsfinansiell och konjunkturell omvärld» Fler och fler affärsskandaler Ingen förändrad övergripande börsbedömning: Förbättrat värderingsstöd efter negativ utveckling dec-jan (15/16) Neutral börssyn i ett medellångt tidsperspektiv (ca 7-8 %/år) Aktieurval ( Stock picking ) skapar mervärde Belåning/kassa inom intervallet +/- 10 %

Sammanfattning - Svolder» Nischad aktieförvaltare» Värde- och analysfokuserad» Lokalt, erfaret investerarteam» Koncentrerad aktieportfölj» God performance

Kvalitativ aktieägarinformation Årsredovisning och delårsrapporter sänds alltid till aktieägarna www.svolder.se 08-440 37 70