delårsrapport 2012/2013

Transkript

1 #3 delårsrapport 2012/2013 Delårsperiod: 1 september maj 2013 (). Aktuell rapportperiod: 1 mars 31 maj 2013 ()» Svolders B-aktie har stigit med 10 procent, något som reducerat rabatten från 21 till 14 procent.» VD:s kommentar, sid 2» Stora bidragsgivare till substans värdet () + Positiva: Nolato, Tribona och XANO Industri Negativa: HiQ och B&B TOOLS Större förändringar i aktieportföljen () + Ökat: Diös, Unibet och KappAhl Minskat: MTG, Höganäs och XANO Industri utfall delårsperiod, Periodens redovisade resultat () var 211,2 (33,7) MSEK, motsvarande 16,50 (2,60) SEK per aktie. Substansvärdet steg 27,4%, inkl reinvesterad utdelning, till 76,90 SEK per aktie. Aktiekursen (B) ökade 25,7%, inkl reinvesterad utdelning, till 66,00 SEK per aktie. Substansvärderabatten på balansdagen uppgick till 14%. Carnegie Small Cap Return Index steg 26,9%. utfall aktuell rapportperiod, Periodens redovisade resultat () var 11,8 ( 38,6) MSEK, motsvarande 0,90 ( 3,00) SEK per aktie. Substansvärdet steg 1,2%, till 76,90 SEK per aktie. Aktiekursen (B) ökade 10,0%, till 66,00 SEK per aktie. Carnegie Small Cap Return Index steg 2,7%. 7 juni 2013 Substansvärdet var 77 SEK och aktiekursen 66,00 SEK.

2 VD:S KOMMENTAR bästa aktieägare, Det är glädjande att den så kallade substansrabatten, dvs att börsen värderar ett bolags samlade tillgångar och skulder lägre än dess marknadsvärden, för Svolder krympt under den senaste tremånadersperioden. Svolders B-aktie har stigit med 10 procent, något som reducerat rabatten från 21 till 14 procent. I föregående delårsrapport beskrev jag flera av de möjligheter som står till buds för ledning, styrelse och ägare i arbetet för att reducera rabatten. Det kanske mest naturliga ansågs, med tillgänglig likviditet och en hög rabatt, vara att styrelsen åter skulle söka ett bemyndigande från bolagsstämma att återköpa egna aktier. Mandatet som styrelsen den 13 juni önskar en extra bolagsstämmas bifall till, stämmer väl överens med de mandat som tidigare erhållits på ordinarie stämmor. Svolder har idag dessutom bättre möjligheter än tidigare att köpa tillbaka aktier. Bolaget har betydande likviditet, börsbolagens värderingar bedöms generellt som betydligt högre, Svolders underliggande substansvärde är högre och förvaltningskostnadsandelen därmed lägre. Att för bolaget köpa tillbaka, av börsen rabatterade, Svolder-aktier förefaller därför vara ett attraktivt sätt att höja substansvärdet för befintliga ägare. Kanske är det emellertid tillräckligt att bolagets styrelse och ledning börjat prata om återköp för att marknaden ska förstå att det är en reell möjlighet. Därmed skapas extra attraktivitet i aktien, med kursuppgång som följd. Det vore dock positivt om vi genom fortsatt god förvaltning kan skapa mervärden för våra aktieägare och den vägen få en börsvärdering mer i paritet med bolagets substansvärde. Förvaltningsresultat Svolders substansvärde- och kurstillväxt för verksamhetsårets första nio månader är i nivå med jämförelseindex CSRX. Vi placerar oss också väl i förhållande till svenska småbolagsfonder. Ett gott portföljurval, där särskilt Nolato, Beijer Alma och XANO är värda att omnämna, men även B&B TOOLS, JM och SAAB. Tillsammans har dessa bolag tillfört Svolders substansvärde över 220 MSEK hittills under verksamhetsåret. På den negativa sidan finns framför allt placeringen i MTG. Efter den alarmerande niomånadersrapporten i fjol så har aktien ändå under den aktuella rapportperioden återhämtat en del av substansvärdebelastningen. Styrelse och ledning har i de två senaste rapporterna utstrålat ökad säkerhet om framtiden och uppnådda resultat i det korta perspektivet vittnar om stabilitet. Substansvärdeutvecklingen sedan inledningen av 2012 är mycket tillfredsställande. Det gäller tyvärr inte för de tre- och femårsjämförelser som presenteras nedan. I dessa fall har kombinationen av hög aktieutdelning, belånad aktieportfölj, portföljförsäljningar och kraftigt fallande börser resulterat i ett värdeutfall som varit betydligt sämre än jämförelseindex. Totalavkastning i procent per år 1/ år 1/ år 1/ Svolder 1) Substansvärde Aktiekurs (B) Aktiemarknadsindex Carnegie Small Cap Return Index SIX Return Index ) Totalavkastningen beräknas metodmässigt så att utbetald utdelning återinvesteras vid utdelningstillfället i underliggande tillgångsslag. Källa: Morningstar, Svolder och SIX 2

3 Börserna världen över har visat på styrka under 2013 och likviditet har successivt tillförts aktiemarknaderna. Detta torde bero på expansiv penningpolitik från flertalet centralbanker, men också på att alternativa placeringar ger väldigt låg avkastning. Någon betydande positiv vinsttrend hos företagen kan inte skönjas, vilket gjort aktier dyrare i förhållande till förväntade vinster och kassaflöden. Väsentligt för aktiemarknaderna har blivit när i första hand den amerikanska centralbanken ska förändra sin penningpolitik i stramare riktning. Under maj månad har en betydande ränteuppgång noterats på den amerikanska statsobligationsmarknaden, vilket även fått effekter på andra obligationsmarknader. Osäkerheten har som en följd av detta även tilltagit på aktiemarknaderna. Aktiemarknaderna kan i dagsläget befinna sig i skiftet mellan en ränte- och en vinstdriven uppgångsfas. Detta brukar resultera i oroliga börser då placerarna börjar fundera på vilken portföljstrategi som ska gälla aktier i mer cykliska bolag eller fortsatt i de mer stabila bolagen? Bolagstorkan på börsen Metallpulverkoncernen Höganäs kan komma att lämna börsen efter ett bud från bolagets huvudägare och Wallenbergstiftelserna FAM. Det kan tyckas tråkigt att ett välkonsoliderat bolag med starka globala marknadspositioner lämnar börsen, men det är också en del av börsens funktionssätt. Bolag ska lämna och komma till aktiemarknaden utifrån aktieägarnas samlade bedömning av värdet på aktuellt företag och valet av noteringsform. Svolder har för övrigt sålt sitt innehav i Höganäs till ett högre pris än ursprungligt bud, men tyvärr innan budhöjningen. Det ifrågasätts idag om Stockholmsbörsen är rätt plats för utveckling och tillväxt av svenska industri- och tjänsteföretag. Det hävdas att det är fel på börsens regelverk, gällande skattesystem eller brist på ägarkapital. Börsen har dränerats på kapital under senare år till förmån för placeringar i statsobligationer, fastigheter och allehanda former av riskkapitalbolag. Dessa har gynnats av ett osäkert börsklimat, livbolagens placeringsregler samt förmånliga avancerade låneupplägg och skattestrukturer för riskkapitalbolag. Huvudskälen till den svaga tillströmningen av bolag tror jag ändå ligger i kvaliteten i de tillkommande bolagen. Välskötta bolag köps ut. I några fall kommer de tillbaka ett par år senare med avsevärt svagare balansräkningar och till väsentligt högre värderingar. Ofta är det riskkapitalbolag som säljer ut och bristen på långsiktig huvudägare gör placerare, företagsledningar och styrelser frustrerade. Utan att göra anspråk på att vara heltäckande i min analys så har jag följt kursutvecklingen för ett tiotal börsintroduktioner de senaste åren. Endast i Transmodes och Nedermans fall har bolagens aktier utvecklats bättre än marknaden. I Dunis fall är kursrörelsen i nivå med börsindex. För Lindab, BE Group, Arise Windpower, Finnveden- Bulten, ByggMax, KappAhl och MQ är däremot utfallet nedslående och utgör ett skäl för placerare att sätta en högre riskpremie på nyintroducerade bolag än på befintliga börsbolag. Det är centralt att de bolag som kommer till börsen åtminstone som grupp utvecklas i nivå med börsens värdetillväxt. Bolagens säljare, deras emissionsbanker, styrelser och revisorer har tillsammans ett stort ansvar för att se till att de bolag som noteras gör det till värderingar som är rimliga. Placerarnas svaga intresse för nyintroduktioner, bedömer jag, är en återspegling av att proformaredovisningen inte upplevs som tillförlitlig, att andelen immateriella tillgångar av anläggningstillgångarna skenar, belåningsgraderna varit för höga samt att nyinvesteringarna i de löpande verksamheterna varit för små. Utöver detta finns det förskräckliga exempel inom några råvarubolag, där informationsgivningen varit så undermålig att Bagdad Bob vid en jämförelse skulle framstått som trovärdig! Aktiemarknaden ska underlätta riskkapitalförsörjningen till olika typer av företag. Att bolag och aktier utvecklas såväl starkt som svagt ingår i marknadens funktionssätt. Däremot ska vi marknadsaktörer aldrig acceptera bristande redovisning eller oärlig informationsgivning. Er tillgivne ulf hedlundh Verkställande direktör 3

4 Källa: SIX marknadskommentar Under den aktuella rapportperioden 1 mars 31 maj 2013 fortsatte den börsuppgång som kännetecknat kalenderåret Utvecklingen var emellertid inte entydigt uppåtgående. De större svenska börsbolagens aktier överträffade, med en utdelningskorrigerad kurstillväxt om 5,2 procent, klart de mindre och medelstoras 2,7 procent i avkastning. Denna överavkastning för större bolags aktier utgör ett trendbrott för såväl 2013, som hittills under Svolders verksamhetsår 2012/ Indexutveckling ader jun jul aug sep okt nov 2012 CSRX SIXRX dec jan feb mar apr maj 2013 Världsindex, mätt i USD, överträffade den svenska börstillväxten. Det var framförallt den amerikanska och japanska aktiemarknaden som var starkare än den svenska. Även detta var ett trendförändring jämfört med nämnda tidsperioder. Räntorna på statsobligationsmarknaderna steg generellt och var särskilt utmärkande för de amerikanska under månaden maj. Förändringarna för penningmarknadsräntorna var däremot små. Den svenska kronan har försvagats under tremånadersperioden mot såväl USD som Euro, något som också avviker från tidigare trender. Från svenskt politiskt håll har försöksballonger sänts upp som kan ha påverkat inställningen till den svenska valutan. Det gäller nivån på Riksbankens styrränta och ifrågasättandet av kravet på balans i statsbudgeten. Även sänkta prognoser för 2013 för svensk ekonomi från bland annat Internationella Valutafonden IMF och Konjunkturinstitutet kan ha påverkat utfallet för kronan. Råvarupriserna fortsätter att vara under press. Oljepriset har exempelvis fallit 10 procent under den aktuella rapportperioden. Guldpriset har tappat något mer, medan industrimetallerna koppar och zink något mindre. aktiekursutveckling Svolders B-aktie betalades på balansdagen senast till 66,00 SEK. Under den aktuella rapportperioden steg aktien därmed 10,0 procent. Aktien värderades på balansdagen med en rabatt om 14 procent i förhållande till substansvärdet. B-aktien har omsatts under periodens samtliga handelsdagar, med ett genomsnitt om cirka aktier per börsdag. Handeln i Svolders A-aktie omsattes under 26 procent av handelsdagarna. Enligt Svolders bolagsordning kan A-aktieägare som önskar omvandla A- till B-aktier göra detta genom anmälan till Svolders styrelse. Svolder 1) substansvärdets förändring På balansdagen uppgick Svolders substansvärde till 76,90 SEK per aktie, vilket motsvarar en uppgång under den aktuella rapportperioden med 1,2 procent. Detta är 1,5 procentenheter sämre än utvecklingen för småbolagsindex. Avvikelsen är bolagsspecifik, där särskilt HiQ sticker ut på den negativa sidan Totalavkastning i procent 1/ / Svolder (SEK per aktie) och CSRX ader Rullande 1/ Aktiekurs (B) 10,0 25,7 29,8 Substansvärde 1,2 27,4 24,9 Aktiemarknadsindex Carnegie Small Cap Return Index 2,7 26,9 26,5 SIX Return Index 5,2 22,8 28,9 1) Totalavkastningen beräknas metodmässigt så att utbetald utdelning återinvesteras vid utdelningstillfället i underliggande tillgångsslag. mar apr 2013 maj Svolders substansvärde Svolders B-aktie CSRX Källa: Svolder och SIX Källa: Svolder, SIX och Morningstar Svolders aktieportfölj är ingen indexportfölj utan placeringsbeslut baseras på de enskilda aktiernas värdering. Ett visst strategiskt fokus på enskilda sektorer utifrån makroekonomiska faktorer kompletterar aktiebedömningen. Portföljens utfall i förhållande till jämförelseindex kan därför komma att avvika kraftigt mellan olika redovisningsperioder. 4

5 Substansvärdets utveckling ader MSEK SEK/aktie Substansvärde 28 februari ,5 76,00 Aktieportföljen Ingående värde 870,9 68,00 Köp av aktier 193,9 Försäljningar av aktier 148,8 Värdeförändring aktieportfölj 17,5 27,5 2,20 Utgående värde 898,5 70,20 Nettoskuld ( ) / Nettofordran (+) Ingående värde 101,5 7,90 Erhållna aktieutdelningar 33,2 Administrationskostnader 3,9 Finansnetto 0,1 Köp av aktier, netto 45,1 15,7 1,20 Utgående värde 85,8 6,70 Substansvärde 31 maj ,3 76,90 Liksom under Svolders två föregående kvartal var Nolato den aktuella rapportperiodens största bidragsgivare. Resultatet för Nolatos första kvartal översteg aktiemarknadens förväntningar. Återigen var det främst den starka utvecklingen för affärsområdet Telecom som överraskade positivt. Övriga affärsområden uppvisade en stabil lönsamhet. Den stora kursuppgången gör att aktien inte längre är lika billig som tidigare, varför Svolder fortsatte att minska innehavet något. Nolato är alltjämt Svolders största aktieinnehav. Det specialiserade fastighetsbolaget Tribona noteras nu på den svenska börsen i stället för på den norska. Bolaget innehåller ett tjugotal nästan uteslutande svenska logistikfastigheter och har svensk företagsledning. Fastighetsbolag värderas vanligen högre i Sverige än i Norge, vilket redan resulterat i en värdestegring sedan Svolders aktieköp. Trots uppgången har bolagets aktier förutsättning för en värdering närmare bolagets substansvärde samt också en uppvärdering motiverad av god efterfrågan på logistiklokaler i attraktiva transportlägen, lägre avkastningskrav samt på sikt även möjligheter till förbättrade lånevillkor. Industrigruppen XANOs aktier utvecklades mycket väl under tremånadersperioden. Förbättrat kassaflöde samt aviserade positiva effekter av större företagsförvärv under 2012 har sannolikt varit huvudorsaken till det ökade intresset för den annars illikvida aktien. Den höjda värderingen föranledde Svolder att reducera innehavet. Substansvärdeförändringens största bidragsgivare 1 mars 31 maj 2013 () (Utifrån substansvärdet ; 972,5 MSEK eller 76,00 SEK/aktie) MSEK SEK/aktie Nolato 13,8 1,10 Tribona 6,6 0,50 XANO Industri 5,6 0,40 Klövern 3,6 0,30 KappAhl 2,1 0,20 Summa fem positiva 31,7 2,50 HiQ 8,2 0,60 B&B TOOLS 4,6 0,40 Proact 2,3 0,20 Björn Borg 2,0 0,20 Beijer Alma 1,9 0,20 Summa fem negativa 19,1 1,50 Övriga aktier 3,0 0,20 Aktier totalt 15,7 1,20 Övrigt 3,8 0,30 Värdeförändring 11,8 0,90 IT-konsultföretaget HiQ rapporterade ett sämre resultat än förväntat för det första kvartalet. Aktiekursen har därefter utvecklats svagt och aktien utgör den största negativa bidragsgivaren till substansvärdet under den aktuella rapportperioden. Trots det sämre resultatet så var vinstmarginalen fortsatt stark jämfört med andra bolag i branschen. En anledning till resultatbesvikelsen var en lägre beläggningsgrad, föranledd av viss avvaktan bland kunderna. Detta påverkade främst verksamheterna i Finland och Stockholmsregionen. Dessutom innehöll kvartalet färre debiterbara timmar jämfört med föregående år, vilket kommer att jämna ut sig under de kommande kvartalen. B&B TOOLS kursutveckling under den senaste tremånadersperioden var svag och avvek därmed från den positiva trend som tidigare gällt under verksamhetsåret. Den delvis nya företagsledningen fokuserar tydligare på säljinsatser och kundernas önskemål via en mindre hierarkisk organisationsstruktur. Arbetet förefaller utvecklas väl samtidigt som flera industrikunder minskar aktiviteten till följd av svag konjunktur och strukturomvandling. Svolder har på stigande kurser successivt minskat innehavet. Substansvärdeförändring i MSEK per månad () Exkusive utbetald utdelning om 42,2 MSEK (3,30 SEK/aktie) i november MSEK jun jul aug sep okt nov dec jan feb mar apr maj 40 5

6 belåning Aktieportföljen var obelånad på balansdagen. Nettofordran, som också omfattar aktiehandelns olikviderade affärer med mera, uppgick på balansdagen till 85,8 MSEK, motsvarande 8,7 procent av substansvärdet. Detta kan jämföras med en nettofordran om 101,5 MSEK vid ingången av den aktuella rapportperioden. Nettoskuld/kassa och belåningsgrad ader MSEK % 120 jun jul aug sep okt nov dec jan feb mar apr Nettoskuld (+)/ kassa ( ), UB (vänster axel, MSEK) Belåningsgrad, månadsgenomsnitt (höger axel, procent) aktieportföljen Under den aktuella rapportperioden har aktier för brutto 193,9 MSEK förvärvats. Aktier för brutto 148,8 MSEK, inklusive inlösenprogram, har sålts under motsvarande period. Nettoköp utgjorde följaktligen 45,1 MSEK. Under tremånadersperioden tillkom Diös, Unibet, Klövern pref, och Bilia som nya innehav och samtliga aktier i Höganäs samt Beijer Electronics avyttrades. På balansdagen bestod portföljen därmed av 19 innehav i 18 bolag. Detta är något fler innehav än vad som långsiktigt eftersträvas. Större nettoköp till aktieportföljen () 1 mars 31 maj 2013 Aktie Antal MSEK SEK/aktie 1) Diös ,5 40,00 Unibet ,9 221,60 Klövern preferens ,3 137,30 KappAhl ,9 26,90 Proact ,1 77,50 maj Fastighetsbolaget Diös har efter förvärvet av Norrvidden ett betydande fastighetsbestånd i Norrlands större städer. Dessa kännetecknas av tillväxt, särskilt i städer som Umeå och Luleå, samtidigt som konkurrensen bland hyresvärdarna är lägre än på orter i södra Sverige. Diös kassaflöde är starkt och distribueras i hög utsträckning till sina aktieägare. Spelbolaget Unibet har visat en imponerande tillväxt historiskt och förväntas fortsätta att växa framöver. Flera av länderna som Unibet verkar i står inför en reglering av onlinespelmarknaden, däribland Holland och Sverige. Allt mer intäkter från reglerade marknader bedöms understödja tillväxten samtidigt som den politiska risken minskar. Detta borde motivera en högre värdering även om en reglering initialt leder till lägre lönsamhet. Större nettoförsäljningar ur aktieportföljen () 1 mars 31 maj 2013 Aktie Antal MSEK SEK/aktie 1) MTG ,3 274,60 Höganäs ,5 310,50 Klövern ,6 30,50 XANO Industri ,6 130,60 Saab ,0 137,80 1) Vid beräkning av försäljningslikviden per aktie beräknas denna utifrån det samlade försäljningsvärdet för samtliga under perioden sålda aktier av samma aktieslag. MTG redovisade en kvartalsrapport som överträffade marknadens förväntningar. Fri-TV verksamheten i Norden visade på en stabilisering vad gäller tittartidsandelar och i Östeuropa var försäljningstillväxten god. MTG förväntar sig ökad lönsamhet nästa år inom betal-tv verksamheten både i Norden och i tillväxtmarknaderna. Svolder har minskat innehavet i MTG under den aktuella rapportperioden. risker och osäkerhetsfaktorer Koncernen och moderbolagets identifierade risker och osäkerhetsfaktorer framgår av årsredovisningen för 2011/2012 på sidan 45 och i not 17 på sidan 57. Av de där nämnda riskerna bedöms marknadsrisken (aktieportföljens prisrisk) som den mest betydande. Inga väsentliga förändringar bedöms ha tillkommit därefter. 1) Vid beräkning av köpeskillingen per aktie beräknas denna utifrån den samlade köpeskillingen för samtliga under perioden förvärvade aktier av samma aktieslag. 6

7 valberedning Som meddelats i ett pressmeddelande den 3 maj 2013 har en valberedning formerats i enlighet med beslut vid årsstämman Valberedningen har utsett Christoffer Lundström (Provobis Holding/Rolf Lundström) till dess ordförande. Övriga ledamöter är Mats Qviberg (Öresund), Magnus Eriksson (Fjärde AP-fonden) samt Caroline Sundewall (styrelsens ordförande och sammankallande). Aktieägare som önskar lämna förslag till valberedningen kan kontakta valberedningens ordförande: Christoffer Lundström (christoffer@provobisholding.se), Provobis Holding, Lilla Bommen 1, Göteborg. händelser efter rapportperiodens utgång Substansvärdet den 7 juni var 77 SEK per aktie och aktiekursen 66,00 SEK. extra bolagsstämma Extra bolagsstämma kommer att hållas i Stockholm den 13 juni klockan i Hotell Anglais lokaler. Stämmans centrala beslutspunkt avser ett bemyndigande för styrelsen att besluta om förvärv och överlåtelse av egna aktier. bokslutskommuniké Bokslutskommuniké för räkenskapsåret 1 september augusti 2013, innefattande rapport för perioden 1 juni 31 augusti 2013 kommer att publiceras den 27 september årsstämma 2013 Årsstämman äger rum i Stockholm onsdagen den 20 november stockholm den 13 juni 2013 svolder ab(publ) styrelsen Ytterligare information kan erhållas från: Ulf Hedlundh, verkställande direktör Pontus Ejderhamn, ekonomichef

8 aktieportföljen Bransch/aktie Antal aktier Aktiekurs (SEK) 1) Marknadsvärde (MSEK) Andel av substansvärde % Summa substansvärde % Branschvikt i CSRX % Ack. värdeförändring % Energi - 0,2 - Bruttoexponering (SEK) 2) Råvaror - 8,8 0,7 Industrivaror 25,4 17,2 10,9 Beijer Alma ,75 98,8 10,0 7,70 Saab ,20 83,0 8,4 6,50 XANO Industri ,00 44,2 4,5 3,50 B&B TOOLS ,25 23,5 2,4 1,80 Industriella tjänster - 7,2 - Transport - 0,7 - Konsumentvaror 16,6 22,5 3,9 JM ,75 48,9 5,0 3,80 Unibet ,00 33,5 3,4 2,60 MTG B ,90 30,9 3,1 2,40 KappAhl ,00 20,6 2,1 1,60 Bilia ,25 12,3 1,2 1,00 Björn Borg ,20 9,0 0,9 0,70 New Wave Group ,40 7,7 0,8 0,60 Hälsovård - 7,5 - Finans 14,2 29,4 1,9 Diös ,50 41,0 4,2 Tribona ,60 38,8 3,9 Klövern preferensaktie ,25 34,6 3,5 Klövern ,00 25,0 2,5 IT-programvara och tjänster 20,8 2,6 1,8 HiQ ,50 95,8 9,7 7,50 Acando B 3) ,85 89,5 9,1 7,00 Proact ,50 19,8 2,0 1,50 IT-hårdvara och tillbehör 14,4 3,7 7,8 Nolato ,75 141,6 14,4 11,10 Teleoperatörer - 0,2 - Aktieportföljen 898,5 91,3 91,3-27,1 70,20 Nettoskuld ( )/Nettofordran (+) 85,8 8,7 8,7-0,0 6,70 Totalt/substansvärde 984,3 100,0 100,0 100,0 27,1 76,90 Värdeförändring efter förvaltningskostnader,. 25,9 1) Köpkurs på NASDAQ OMX Nordic. 2) Marknadsvärde per Svolderaktie. 3) Varav st A-aktier I tabellen kan exempelvis utläsas följande information. Svolders största innehav är Nolato med ett marknadsvärde på 141,6 MSEK, motsvarande 14,4 procent av substansvärdet. Nolato betraktas inom CSRX som ett bolag inom branschen IT-hårdvara och tillbehör, vilket tillsammans med övriga företag inom branschen svarar för 14,4 procent av Svolders substansvärde. Motsvarande vikt för branschen IT-hårdvara och tillbehör i CSRX är totalt 3,7 procent. Portföljen är sålunda överviktad mot bolag inom IT-programvara och tjänster jämfört med CSRX. Av Svolders substansvärdeförändring hittills under verksamhetsåret 2012/2013, mätt i förhållande till ingående substansvärde, svarar aktierna inom branschen för 7,8 procentenheter. Det bör noteras att av Nolatos omsättning utgör Telekom ca 50 %, medan övriga verksamheter avser tillverkning och försäljning av polymera material inom medicinsk teknik och industri. 8

9 (MSEK) Förvaltningsverksamhet rapport över totalresultat koncernen 1/ / / Rullande 1/ / Utdelningsintäkter 33,2 37,8 33,2 39,2 35,6 41,7 Administrationskostnader 3,9 4,4 11,8 12,7 16,2 17,2 Resultat från värdepapper 17,5 71,5 189,7 8,0 175,5 6,2 Rörelseresultat 11,7 38,1 211,2 34,5 194,9 18,3 Resultat från finansiella investeringar Finansiella intäkter 0,2 0,0 0,4 0,1 0,3 0,1 Finansiella kostnader 0,1 0,5 0,3 0,9 0,7 1,2 Resultat efter finansiella poster 11,8 38,6 211,2 33,7 194,6 17,1 Skatt Periodens resultat 11,8 38,6 211,2 33,7 194,6 17,1 Övrigt totalresultat Periodens totalresultat 11,8 38,6 211,2 33,7 194,6 17,1 Resultat per aktie, SEK 0,90 3,00 16,50 2,60 15,20 1,30 (MSEK) Kassaflöde från den löpande verksamheten kassaflödesanalyser koncernen 1/ / / Rullande 1/ / före förändringar av rörelsekapitalet 29,6 33,9 21,8 28,1 19,8 26,1 Förändringar av rörelsekapitalet Ökning (+)/minskning ( ) av kortfristiga skulder 0,2 0,2 0,1 0,2 0,0 0,3 Kassaflöde från den löpande verksamheten 29,8 34,1 21,7 28,2 19,8 26,4 Investeringsverksamheten Köp av värdepapper 187,7 151,4 375,4 389,8 425,8 440,2 Försäljning av värdepapper 156,4 63,2 475,6 374,8 610,0 509,2 Investeringar i maskiner och inventarier - 0,0-0,0-0,0 Kassaflöde från investeringsverksamheten 31,2 88,2 100,2 15,0 184,2 69,0 Finansieringsverksamheten Upptagande (+)/amortering ( ) av lån - 54,1 0,0 29,0 65,9-36,9 Utbetald utdelning ,2 42,2 42,2 42,2 Kassaflöde från finansieringsverksamheten 0,0 54,1 42,2 13,2 108,2 79,1 Ökning (+)/minskning ( ) av likvida medel 1,5-79,6-95,8 16,2 Likvida medel vid periodens början 97,3-16, Likvida medel vid periodens slut 95,8 0,0 95,8 0,0 95,8 16,2 nyckeltal per aktie koncernen 1/ / / Rullande 1/ / Förändring substansvärde, SEK 0,90 3,00 13,20 0,60 11,90 2,00 Under perioden lämnad utdelning, SEK - - 3,30 3,30 3,30 3,30 Antal aktier i miljoner 12,8 12,8 12,8 12,8 12,8 12,8 Belopp per aktie är genomgående i delårsrapporten, förutom för aktiekurser, avrundade till hela tiotal öre. Bolaget har inte några pågående program med finansiella instrument som medför någon utspädning av antal aktier. Antal utestående aktier uppgår till

10 balansräkningar koncernen tillgångar (MSEK) 28/ / / / Anläggningstillgångar Materiella anläggningstillgångar Inventarier 0,1 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 Finansiella anläggningstillgångar Värdepappersinnehav 898,5 870,9 794,2 889,7 882,7 873,1 Omsättningstillgångar Kortfristiga fordringar 0,8 8,4 17,1 13,3 4,9 8,1 Kassa och bank 95,8 97,3 16, Summa tillgångar 995,2 976,8 827,7 903,3 887,8 881,4 eget kapital och skulder Eget kapital 984,3 972,5 815,3 831,9 870,5 840,4 Skulder Kortfristig skuld till kreditinstitut ,1 13,0 36,9 Kortfristiga skulder 10,9 4,3 12,4 4,2 4,3 4,0 Summa skulder och eget kapital 995,2 976,8 827,7 903,3 887,8 881,4 (MSEK) förändringar i eget kapital 1/ / / / Ingående balans 972,5 870,5 815,3 840,4 840,4 Lämnad utdelning ,2 42,2 42,2 Periodens totalresultat 11,8 38,6 211,2 33,7 17,1 Utgående balans 984,3 831,9 984,3 831,9 815,3 nyckeltal per aktie koncernen 28/ / / / Substansvärde per aktie, SEK 76,90 76,00 63,70 65,00 68,00 65,70 Aktiekurs (B), SEK 66,00 60,00 56,00 54,25 57,75 61,50 Substansvärde, premium(+)/rabatt( ), % Likviditet (+) / Belåning ( ), % Soliditet, % Antal aktier i miljoner 12,8 12,8 12,8 12,8 12,8 12,8 Definitioner enligt årsredovisning 2011/2012. Belopp per aktie är genomgående i delårsrapporten, förutom för aktiekurser, avrundade till hela tiotal öre. Bolaget har inte några pågående program med finansiella instrument som medför någon utspädning av antal aktier. Antal utestående aktier uppgår till redovisningsprinciper Denna delårsrapport är upprättad i enlighet med IAS 34 Delårsrapportering. Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med International Financial Reporting Standards (IFRS) sådana som de antagits av EU och i enlighet med ÅRL. Moderbolagets redovisning följer ÅRL samt RFR 2. I övrigt har samma redovisningsprinciper och bedömningsgrunder som i senaste årsredovisningen har använts. 10

11 granskningsrapport Revisors rapport över översiktlig granskning av finansiell delårsinformation i sammandrag (delårsrapport) upprättad i enlighet med IAS 34 och 9 kap. årsredovisningslagen. Inledning Vi har utfört en översiktlig granskning av rapporten för Svolder AB (publ), org nr för perioden 1 september 2012 till 31 maj Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att upprätta och presentera denna finansiella delårsinformation i enlighet med IAS 34 och årsredovisningslagen. Vårt ansvar är att uttala en slutsats om denna finansiella delårsinformation grundad på vår översiktliga granskning. Den översiktliga granskningens inriktning och omfattning Vi har utfört vår översiktliga granskning i enlighet med Standard för översiktlig granskning (SÖG) 2410 Översiktlig granskning av finansiell delårsinformation utförd av företagets valda revisor. En översiktlig granskning består av att göra förfrågningar, i första hand till personer som är ansvariga för finansiella frågor och redovisningsfrågor, att utföra analytisk granskning och att vidta andra översiktliga granskningsåtgärder. En översiktlig granskning har en annan inriktning och en betydligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt ISA och god revisionssed i övrigt har. De granskningsåtgärder som vidtas vid en översiktlig granskning gör det inte möjligt för oss att skaffa oss en sådan säkerhet att vi blir medvetna om alla viktiga omständigheter som skulle kunna ha blivit identifierade om en revision utförts. Den uttalade slutsatsen grundad på en översiktlig granskning har därför inte den säkerhet som en uttalad slutsats grundad på en revision har. Slutsats Grundat på vår översiktliga granskning har det inte kommit fram några omständigheter som ger oss anledning att anse att delårsrapporten inte, i allt väsentligt, är upprättad för koncernens del i enlighet med IAS 34 och årsredovisningslagen samt för moderbolagets del i enlighet med årsredovisningslagen. stockholm den 13 juni 2013 öhrlings pricewaterhousecoopers ab catarina ericsson Auktoriserad revisor 11

12 Prioritaire A PORTO BETALT svolder är ett rent investmentbolag som huvudsakligen placerar i noterade aktier i svenska små och medelstora företag. bolaget är noterat på nasdaq omx stockholm ab. svolders substansvärde offentliggörs veckovis och finns tillgängligt på bolagets hemsida svolder ab (publ). Org nr Birger Jarlsgatan 13, Box 70431, Stockholm. Telefon , fax