1 Aktieägarbrev hösten 2009 Global Private Equity II AB

Aktieägarbrev hösten 2009 Global Private Equity II AB 1 Aktieägarbrev hösten 2009 Global Private Equity II AB

2 Aktieägarbrev hösten 2009 Global Private Equity II AB

Innehåll Huvudpunkter... 4 Marknadsuppdatering... 5 Portföljuppdatering... 7 Möjligheter på en tuff marknad... 10 Ett investeringsexempel ur portföljen... 11 3 Aktieägarbrev hösten 2009 Global Private Equity II AB Aktieägarbrev hösten 2009 Global Private Equity II AB 3

Huvudpunkter Marknadsuppdatering Det har gått ett år sedan Lehman Brothers kollapsade och vände upp och ned på finansmarknaderna. Man ser nu att världen inte gick under, men det är ändå för tidigt att helt friskförklara patienten. Investeringstakten inom private equity har i linje med detta ökat och Global Private Equity 2 AB (GPE 2 AB) har god kapacitet att utnyttja den ekonomiska uppgången när den kommer. Portföljuppdatering GPE II AB har genom GPE 2007 AS en betydande kapitalbas allokerad till private equity och har kommitterat kapital hos en rad spännande förvaltare. Möjligheter på en tuff marknad Ett tufft år för investeringar i private equity bjuder på möjligheter. Nya investeringar i andrahandsmarknaden för private equity-fonder i Auda Secondary Fund II ökar investeringstakten och har hög förväntad avkastning. 4 Aktieägarbrev hösten 2009 Global Private Equity II AB

Marknadsuppdatering Slutet av andra halvåret 2009 kan ha markerat vändpunkten för den globala lågkonjunkturen som har pågått sedan orden credit crunch och finanskris blev allmänt kända. Ungefär ett år efter att Lehman Brothers kollapsade och vände upp och ned på kredit- och lånemarknaderna tyder det mesta på att världen inte gick under den här gången heller. Det är ändå för tidigt att helt friskförklara patienten, eftersom man fortsatt ser utmaningar som exempelvis en historiskt hög kreditpremie, stigande arbetslöshet och en generellt svag ekonomisk utveckling. Trots detta ser makroekonomin allt bättre ut och vi får hela tiden nya signaler om att ekonomin kan vara redo för en uppgång, vilket bland annat figurerna nedan visar. Graferna nedan och på nästa sida anses av många ekonomer vara ledande indikatorer för den ekonomiska tillväxten. Figuren nedan visar Global PMI (Purchasing Manager Index), en indikator för inköpschefernas uppfattning om ekonomin i företagen. Om nivån är över 50 är inköpscheferna positiva till framtiden, om den är under 50 är de negativa. Efter bottennivåerna i början av 2009 anser en majoritet av inköpscheferna att ekonomin i företagen håller på att förbättras. På motsvarande sätt uppvisar industriproduktionen positiv tillväxt efter svagare siffror under 2008 och början av 2009. Aktieägarbrev hösten 2009 Global Private Equity II AB 5

I fi guren nedan jämförs fi nanskrisen 2008 med tidigare perioder av lågkonjunktur. Indikatorn ISM har historiskt överstigit 50 cirka 2 3 månader efter att lågkonjunkturen är över. Flera ekonomer menar att detta kan tyda på att vi nu har tagit oss förbi finanskrisen, eftersom ISM redan har passerat 50. Lågkonjunkturen har direkt påverkat investeringstakten inom Private Equtiy. Lånefinansiering har inte varit tillgänglig vilket inneburit att private equity-aktörerna inte har kunnat finansiera sina förvärv. Samtidigt har säljarna inte varit beredda att justera ned prisförväntningarna i takt med lågkonjunkturen. Under andra kvartalet 2009 har man sett en förbättring både vad avser viljan att justera priset och tillgången till fi nansiering. Investeringstakten har förbättrats väsentligt i slutet av andra kvartalet och hittills under tredje kvartalet. Global Private Equity 2 AB har fortsatt god investeringskapacitet eftersom endast en mindre del av kapitalet investerades före och under finanskrisen. Historiskt har den bästa avkastningen inom private equity skapats av fonder som haft god investeringskapacitet efter lågkonjunkturer GPE 2 AB är därför väl positionerat för att skapa värden för sina aktieägare. 6 Aktieägarbrev hösten 2009 Global Private Equity II AB

Tittel Portföljuppdatering Portföljen är organiserad så att GPE 2 AB och GPE 2 AS tillsammans äger dotterbolaget GPE 2007 AS, som i sin tur äger portföljen med private equity-investeringar. Det egna kapitalet för köp av andelar i private equity-fonder inhämtas genom emissioner i GPE 2 AS och GPE 2 AB. Efter att ha genomfört tre emissioner under 2008 har GPE 2007 AS en betydande kapitalbas. GPE 2007 AS har kommitterat cirka 390 miljoner NOK hos olika private equity-fonder, varav cirka 59 % hos Auda Global Partners II. Auda Global Partners II, som är en fond-i-fond, har som mål att investera globalt i en diskretionärt förvaltad portfölj. Vidare är cirka 17 % kommitterat hos två nordiska/ europeiska private equity-fonder med fokus på energi och offshore, HitecVision V och Sector Speculare IV. Den resterande andelen är kommitterad hos Auda Asia och Auda Secondary Fund II. Kommitteringen till Auda Secondary Fund II, en fondförvaltare med fokus på andrahandsmarknaden för private equity-investeringar, gjordes i början av tredje kvartalet 2009 och 43 % investerades omgående. Fond Valuta Kommiterat kapital Investerat kapital Andel av kommiterat Auda Global Partners II MEUR 32 9 27% Sector Speculare IV MNOK 32 32 100% Hitec Vision V MUSD 8 1 13% Auda Asia II MUSD 10 1 13% Auda Secondary Fund II MUSD 10 4 43% Totalt* MNOK 454 147 32% * Baserat på valutakurs vid kommitterings- och investeringstidspunkt. 1 En kommittering är ett åtagande att investera kapital i framtiden. Inbetalning sker normalt inte innan fonden investerar i ett bolag/projekt, vilket kan ske flera år efter kommitteringen. Aktieägarbrev hösten 2009 Global Private Equity II AB 7

Geografisk fördelning: Investeringsstorlek: 33 % 36 % USA Europa Norden Asien 8,0 % 16,4 % 75,6 % Small Cap Mid Cap Large Cap Other 25 % 6 % Värdedrivare i investeringen: Mognadsgrad för investeringarna: 35,4 % 46,3 % Value Growth Other 1,8 % 13,8 % 21,2 % 28,0 % Late-Stage VC Growth Equity Buyout Distressed Other 18,3 % 34,8 % 8 Aktieägarbrev hösten 2009 Global Private Equity II AB

Tittel Portföljöversikt (alla underliggande investeringar) AGP II - Fond AXA LBO Fund IV L.P. OCM European Principal Opportunities II AIF Capital Telcom Infrastruture Ltd. Ironshore Inc. Bain Capital Europe III, L.P. Pacific Equity Partners IV* BCV Investments S.C.A. JIIP Toast Co-Investment A, L.P. CVC Capital Partners Asia Pacific III Pacific Equity Partners Supplementary IV* Bienfaissance Holdings S.A.S. Modular Space Corporation CX Partners Risk Capital Partners II BIPEF Vatika Holdings Limited OSI Restaurant Partners, Inc. Heidelberg Capital I Samara Capital Partners Fund I Carlye AZ Partners Realogy Corporation Herkules Private Equity III (Jersey) SBCVC Fund III Carlyle Iberostar Partners RSC Holdings, Inc. IDFC Private Equity Fund III Unison Capital Partners III Coach America Group, Inc. Sprint Co-Invest, L.P. Investindustrial IV L.P. UPC III Co-Investments Direct General Corporation Terra Firma Deutsche Annington LP Mid Europa Fund III L.P. WhiteKnight VI Bis FCPR -1 GPE III Mauritius Holding Company Limited TFCPII Co Investment 4 LP (AWAS) Skräddarsydda portföljen HitecVision V Auda Asia Reiten VII HitecVision V Sector Speculare IV Auda Secondary Fund II Norvestor V Heidelberg Capital GPE 2007 AS har byggt upp en stark portfölj som gradvis kommer få god utdelningskapacitet när investeringarna realiseras. Portföljen är nu fortsatt i investeringsfas och realisationer förväntas därför inte genomföras förrän om några år. Det planeras därför inte för utdelningar GPE 2 AB under 2010. Aktieägarbrev hösten 2009 Global Private Equity II AB 9

Möjligheter på en tuff marknad Dåliga ekonomiska tider och fi nanskris innebar utmaningar för private equity-investerare under 2008 och första halvåret 2009. Värdeutvecklingen för redan genomförda investeringar var dålig och få investeringar genomfördes på grund av höga prisförväntningar från säljarna och finansieringsutmaningar för köparna. Ett segment som dock var öppet för handel var andrahandsmarknaden för private equity-fonder. Här fi nns private equity-investerare som av olika orsaker vill sälja en private equity-fonder i förtid. Medan man historiskt har fått betala en premie för att köpa sådana andrahandsportföljer har det nu varit möjligt att köpa till kraftiga rabatter. GPE 2007 AS hade i slutet av 2008 god investeringskapacitet eftersom portföljen var underkommitterad och endast en mindre andel av kapitalet i bolaget var investerat. Dessutom förväntas man genomföra ytterligare emissioner i GPE 2 AB och GPE 2 AS, vilket kan öka kapitalbasen ytterligare i framtiden. Bolaget övervägde därför under första halvåret 2009 att investera på andrahandsmarknaden. En rad möjligheter betraktades som mycket intressanta och GPE 2007 AS valde i slutet av juni att kommittera 10 miljoner USD hos Auda Secondary Fund II (ASF II). 43 % av kommitteringen investerades en vecka senare. Den omedelbara effekten framgår tydligt i fi guren på nästa sida som visar investeringstakten i GPE 2007 AS sedan starten. Investeringen i ASF II är inte bara bra för att snabbt sysselsätta kapital GPE 2007 AS förväntas också ge god avkastning. Portföljen består av sju private equity-fonder som har köpts på andrahandsmarknaden. Fördelarna kan beskrivas genom den fond som senast lades till i portföljen fonden köptes från ett bolag med stora fi nansiella problem till en rabatt på 81 % i relation till beräknat verkligt värde. ASF II förväntar sig en hög avkastning på mellan 2,2 gånger och 4,4 gånger investerat belopp som en följd av den höga rabatten. 80 % 70 % 60 % 50 % 40 % Omedelbar effekt av investering i andrahandsportfölj 30 % 20 % 10 % 0 % Q1 2008 Q2 2008 Q3 2008 Q4 2008 Q1 2009 Q2 2009 Q3 2009 Investeringstakt 10 Aktieägarbrev hösten 2009 Global Private Equity II AB

Tittel Ett investeringsexempel ur portföljen Ny fondförvaltare: CX Partners - Gedigen private equity-erfarenhet från Indien Auda Asia II (en del av AGP II) har nyligen investerat i en av de mest lovande private equity-fonderna på den indiska marknaden. Förvaltaren, CX Partners, har samlat några av de mest erfarna private equity-förvaltarna i Indien. Med sammanlagt 28 års erfarenhet av investeringar i indiska bolag har de två chefsförvaltarna svarat för viktig innovation på den fortfarande unga indiska private equitymarknaden. kan Ajay Relan och CVCI visa på en 3,5-faldig kapitalökning (total försäljningspris inkl. utdelning/ investering) och en årlig genomsnittlig avkastning på 65 procent. CX Partners kommer att fokusera på investeringar i Indien inom alla branscher. Fonden försöker också att ha en hög exponering mot sektorer med stark tillväxt och hög lönsamhet. Fonden ska investera i medelstora bolag och kommer att kräva att få vara en aktiv och inflytelserik aktieägare som kan bidra till operationella förbättringar. Grundaren av CX Partners, Ajay Relan, har gott renommé på den indiska marknaden. Han var tidigare chef för Citigroup Venture Capital Investments (CVCI) och har en imponerande resultatlista att visa upp. Av 39 realiserade investeringar Ajay Relan Foto: Harikrishna Katragadda/Mint AGPE 2006 AS har stark tro på exponeringen mot Asien och förväntar sig att det kommer att fi nnas många spännande investeringar i regionen framöver. Aktieägarbrev hösten 2009 Global Private Equity II AB 11

www.signatur.no 291118