Halvårsredogörelse för Excalibur 2015

Halvårsredogörelse för Excalibur 2015 Excalibur Asset Management AB

Styrelse och VD för Excalibur Asset Management AB får härmed avge halvårsredogörelse för Excalibur för perioden 1 januari 30 juni 2015. Halvårsredogörelsen har upprättats i enlighet med lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om förvaltare av alternativa investeringsfonder. Finansiella instrument som fonden innehar värderas utifrån gällande marknadsvärde. Om sådant marknadsvärde saknas eller är uppenbart missvisande upptas finansiella instrument till ett på objektiva grunder bedömt marknadsvärde. Att spara i fonder är förenat med risk eftersom det inte finns någon garanti för framtida avkastning. En fonds värde kan komma att variera över tiden och en ogynnsam marknadsutveckling kan leda till att en investerare inte får tillbaka det insatta kapitalet. Historisk avkastning utgör ingen garanti för framtida utveckling.

Innehåll Excalibur Fondfakta 4 Förvaltningsberättelse 4 Förvaltningens mål och inriktning 4 Värdering 4 Riskredogörelse 4 Förvaltarkommentar 5 Utfall under första halvåret 6 Utsikter inför andra halvåret 2015 6 Emittentexponering 6 Värdeutveckling sedan start 7 Nyckeltal 8 Förändring av fondförmögenhet 9 Balansräkning 10 Noter 11 Granskningsrapport 15 Ordlista 16 Kontaktuppgifter 16

Excalibur Fondfakta Excalibur, org nr 504400-7630 Placeringsinriktning: Absolutavkastande räntefond, investerar i räntemarknaderna i Europa och G7-området. Tillgångsslag: Räntebärande penningmarknads- och derivatinstrument, valutor och likvida medel. Startdag: 1 april 2001. Portföljförvaltare: Thomas Pohjanen och Björn Suurwee. Fast arvode: 1 % per år, debiteras månadsvis i efterskott. Prestationsbaserat arvode: 20 % av den del av totalavkastningen som överstiger jämförelseindex, debiteras månadsvis. Jämförelseindex: Tremånaders statsskuldväxelränta. High Watermark: Ja, det vill säga fonden erlägger endast prestationsbaserat arvode då eventuell underavkastning i förhållande till jämförelseindex från tidigare perioder har återhämtats. Insättnings- och uttagsavgift: Nej. Insättningsbelopp: Första insättning lägst 500 000 kronor. Teckning/Inlösen: Månadsvis. Utdelning: Nej. Fondbolag: Excalibur Asset Management AB, org nr 556677-7396. Förvaringsinstitut: Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ). Tillståndsgivande myndighet: Finansinspektionen. Revisor: KPMG AB, Huvudansvarig revisor - Hans Åkervall, auktoriserad revisor. Förvaltningsberättelse Förvaltningens mål och inriktning Excalibur är en specialfond enligt lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder. Fondens målsättning är att uppnå en över tiden god absolut avkastning genom aktiv förvaltning på svenska och internationella räntemarknader. Fonden strävar efter att leverera avkastning oberoende av kursutvecklingen på ränte- och valutamarknader. Excalibur verkar på de institutionella räntemarknaderna och investerar i instrument med genomgående god likviditet och hög kreditvärdighet. Handel med derivatinstrument utnyttjas löpande som ett led i fondens placeringsinriktning och är en integrerad del i förvaltningen. Syftet är att anpassa de investeringar som görs in fonden till önskad risknivå och för att skapa möjligheter till god absolut avkastning oberoende av riktningen på marknadens kursrörelser. Handel med derivatinstrument kan också ske i syfte att effektivisera förvaltningen av fondens tillgångar och att skydda tillgångarna mot kurs- och valutarisker. Värdering Fondens värdering per halvårsskiftet gjordes den 30 juni 2015 kl. 16.15 svensk tid. Värderingen sker i enlighet med fondbestämmelser och en av styrelsen antagen värderingspolicy. Innehaven värderas utifrån observerbara marknadspriser. Fondbolagets styrelse gör bedömningen att värderingen kan göras med god precision. Per den sista juni 2015 hade fonden inga svårvärderade innehav. Riskredogörelse Följande risker kan vara förknippade med de innehav fonden hade den 30 juni 2015: Marknadsrisk Att fondens tillgångar utvecklas negativt till följd av ofördelaktig utveckling av kurser, räntor eller andra marknadsvärderingsvariabler. Olika marknadsrisker kan vara ränterisker valutarisker och volatilitetsrisker. 4 halvårsredogörelse excalibur 2015

Kreditrisk Fonden investerar direkt eller indirekt i obligationer eller andra räntebärande instrument. Om en utgivare inte kan betala ränta och nominellt belopp i tid kan obligationen förlora mycket, eller hela sitt värde. Motpartsrisk Att en motpart inte fullgör sina skyldigheter gentemot fonden. Likviditetsrisk Att en del av fondens tillgångar är svåra att sälja vid en viss tidpunkt eller till ett rimligt pris. Operativ risk Är risk för förlust på grund av exempelvis systemhaveri, fel orsakade av den mänskliga faktorn eller av externa händelser. Förvaltarkommentar Första halvåret 2015 inleddes med en fortsättning på den expansiva penningpolitiken, allt i syfte att komma tillrätta med en besvärande låg nivå på inflationen i spåren av det oljeprisfall som startade på allvar under sommaren 2014. För Sveriges del handlade det om att lyfta inflationsnivån, rensat för effekter av den förda penningpolitiken, från nivåer runt 0,5 procent vid ingången till 2015. Inom Eurozonen startade ECB med en nivå på kärninflationen runt 0,7 procent. För bägge centralbankerna var det dessutom tydligt att de höga nivåerna på arbetslösheten, inom Eurozonen 11,3 procent och cirka 7 procent i Sverige, tydligt indikerade att det fanns lediga resurser i ekonomin där en expansiv penningpolitik var befogad. Under årets två första kvartal beslutades därför om ytterligare räntesänkningar och så kallad kvantitativ penningpolitik, där centralbanken går in och agerar som obligationsköpare i syfte att trycka ned det allmänna ränteläget än mer än vad som ges av en konventionell räntesänkningscykel. För USAs del kom inledningen av 2015 att präglas av en fortsatt stark arbetsmarknad. Arbetslösheten fortsatte att falla under årets första halvår och vid utgången av juni var nivån 5,3 procent, en nedgång från 6,6 procent vid ingången av 2014 och från 5,6 procent vid årsskiftet 2014/2015. Den ekonomiska aktiviteten kom att återspegla en ovanligt sträng vinter i stora delar av landet, vilket ledde till svag BNP tillväxt under årets första kvartal följt av en betydande styrka under det påföljande kvartalet (prelimininärt 0,6 procent respektive 2,3 procent). Kärninflationen har varit förvånansvärt stabil under första halvåret, om något en viss uppgång från 1,6 procent till 1,8 procent vid halvårsskiftet. Därmed har de farhågor om kraftiga nedåtriktade effekter på inflationen i ett läge där årets startnivåer redan var låga kommit på skam. Även i Eurozonen och Sverige har kärninflationen rört sig försiktigt uppåt med någon tiondels procentenhet räknat från årets start. Under första halvåret blev det än mer tydligt att vi närmar oss den punkt då penningpolitiken på allvar kommer att börja divergera mellan världens stora ekonomier. I Europa kommer det att behövas expansiv politik under åratal framöver. I USA är det Federal Reserves bedömning att en arbetslöshet på 5,0-5,2 procent utgör full sysselsättning eller den nivå som brukar benämnas NAIRU, Non Accelerating Inflation Rate of Unemployment. Det är uppenbart att Fed inte länge till är beredda att ha kvar styrräntan på 0 procent i ett läge där lediga resurser närapå helt tagits i bruk. För Sveriges del är situationen fortsatt sådan att Riksbanken under årets första hälft fortsätter att signalera behovet av mycket låga räntor (till och med negativa) och en svag växelkurs i syfte att lyfta inflationen mot målet på medellång sikt. halvårsredogörelse excalibur 2015 5

Under årets första hälft har även ytterligare ett kapitel av det grekiska skulddramat spelats upp. Den vid årets början nytillträdda grekiska regeringen och Eurozonen förhandlade länge helt utan resultat under vintern och våren. Det var först under mycket dramatiska former i maj och juni som konturerna av ytterligare ett stödpaket (det tredje i ordningen) kom att beslutas en bit in i juli månad. Utfall under första halvåret Fondens utfall för första halvåret 2015 kom att uppgå till -1,33 procent. Den gångna perioden har varit mycket svår att navigera, med mycket divergerande ränterörelser i de marknader där fonden verkar. Det som framförallt lett till det negativa utfallet är dels att vår negativa hållning till amerikanska räntor där vi menar att styrräntor behöver stiga inte korrelerat väl med vår syn på Europa och Sverige där penningpolitiken behöver verka expansivt. Dessutom har det särskilt under andra kvartalet varit så att marknadssegment med hög kreditvärdighet och god likviditet som samvarierat över tiden på ett stabilt sätt inte alls utvecklat sig som vi förväntat oss. Utsikter inför andra halvåret 2015 I USA räknar vi med att noll-räntepolitiken överges under andra halvåret 2015. Om man betraktar den amerikanska ekonomin utifrån så har den förda krisbekämpningspolitiken nu kommit till den punkt då det inte längre är korrekt att stimulera med så pass expansiv penningpolitik som är rådande i skrivande stund. Det faktum att inflationen ligger en bit under målet på cirka 2 procent är inte heller ett hinder för en start av en normalisering som vi ser det. Penningpolitiken verkar med betydande eftersläpning och därför kommer USA under betydande tid att ha en mycket expansiv penningpolitik även efter den första räntehöjningen från Federal Reserve. I Europa kommer andra halvåret 2015 fortsatt att handla om vilka åtgärder ECB kan tänkas ta till för att understödja tillväxten och föra inflationen mot 2 procentsmålet. Den kvantitativa penningpolitiken kommer att behöva föras med full kraft under den givna tidsperioden fram till september 2016. Arbetslöshetsnivån som under första halvåret kommit ned från 11,3 procent till 11,1 procent är ett första kvitto på att den förda politiken är riktig. De geopolitiska spänningarna i Europas periferi är en fortsatt stor utmaning. I Ukrainas östra delar fortgår kraftmätningen om det politiska inflytandet över en av Rysslands viktigaste grannländer samtidigt som situationen i Turkiet gradvis höjt risknivån i det sydöstra hörnet av Europa. Kraftmätningen mellan den turkiska regeringen och kurderna och den mycket komplicerade situation som följer av att bägge parter har en fiende i IS kan utvecklas till en situation som på allvar utmanar NATO med svåröverskådliga konsekvenser för Europa och dess ekonomi. Situationen för den svenska ekonomin ser bra ut. Låga räntor bådar gott för konsumtion och investeringar samtidigt som en rekordsvag kronkurs ger en kraftfull vitamininjektion till den svenska exportindustrin. Över tid finns det fog för att tro att den svenska ekonomin så småningom hamnar i ett läge där den mycket expansiva penningpolitiken överges i ett betydligt tidigare skede än vad som är fallet för Eurozonens länder. Fonden har för avsikt att fortsätta med nuvarande placeringsinriktning vilket innebär att vi endast arbetar i de mest likvida marknaderna med högt ställda krav på kreditvärdighet och riskkontroll. Möjligheterna till fortsatt solid riskjusterad avkastning på årsbasis i fonden är goda tidigare perioder av mindre god avkastning vänds i fonden när analysens slutsatser korrekt förutser de framtida ränterörelserna. Emittentexponering Excalibur har i förekommande fall exponeringar genom olika typer av finansiella tillgångar mot ett och samma företag eller mot företag inom en och samma företagsgrupp. Per sista juni 2015 såg fördelningen ut enligt följande: Emittent Andel av fondförmögenheten Danske Bank 4,3% Handelsbanken och Stadshypotek -19,5% Nordea 2,6% SEB 3,2% Swedbank 0,0% 6 halvårsredogörelse excalibur 2015

Värdeutveckling sedan start Nedanstående diagram illustrerar Excaliburs värdeutveckling efter arvoden sedan start i jämförelse med det korta ränteindexet T-Bill och det återinvesterande aktieindexet SIXRX. Excalibur har sedan fonden startade den 1 april 2001 haft en värdeutveckling på drygt 120 procent samtidigt som T-Bill haft en utveckling på nästan 35 procent och SIXRX på nästan 255 procent. Under första halvåret 2015 har Excalibur haft en avkastning på -1,3 procent samtidigt som SIXRX avkastat 10 procent och T-Bill indexet -0,02 procent. Excaliburs avkastning sedan start jämfört med SIX RX och T-Bill 400 350 Excalibur SIXRX T-Bill 354,94 300 250 200 220,11 150 100 134,86 50 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 halvårsredogörelse excalibur 2015 7

nyckeltal sedan start Excalibur 3 mån SSVX SIXRX MSCI World SEK AVKASTNING, % 2015 1) -1,33-0,08 9,97 7,43 2014 3,53 0,42 15,81 23,95 2013 1,77 0,78 27,95 23,51 2012 8,49 1,08 16,49 6,71 2011 3,87 1,50-13,51-6,29 2010 7,06 0,24 26,70 3,64 2009 11,79 0,35 52,51 18,37 2008 7,32 4,26-39,05-30,97 2007 5,47 3,39-2,60 1,28 2006 2,74 2,15 28,06 1,54 2005 1,20 1,74 36,32 28,54 2004 9,64 2,20 20,75 4,04 2003 12,01 3,16 34,15 8,76 2002 5,18 4,14-35,90-34,48 2001 2) 3,26 3,02 3,97-4,79 Sedan fondens start (2001-04-01) 120,11 32,24 254,94 29,94 Avkastning senaste 3 åren 8,05 1,55 77,42 67,80 Avkastning senaste 5 åren 17,68 3,92 93,69 76,91 Genomsnittlig årsavkastning sedan start 5,69 1,98 9,30 1,85 AVKASTNINGSANALYS Bästa kvartalet, 3 år, % 2,4-15,8 12,9 Sämsta kvartalet, 3 år % -2,2 - -5,0-4,9 Bästa kvartalet, 5 år, % 3,0-15,8 12,9 Sämsta kvartalet, 5 år % -2,2 - -19,7-9,7 Andel negativa kvartal sedans start, % 26,3-36,8 36,8 RISKMÅTT OCH ÖVRIGA NYCKELTAL 3) Standardavvikelse 2015-06-30, % 1,71-11,25 8,72 Standardavvikelse 2014-12-31, % 1,02-9,32 5,75 Standardavvikelse 2013-12-31, % 1,42 11,70 5,69 Standardavvikelse 2012-12-31, % 1,43-15,49 7,54 Standardavvikelse 2011-12-31, % 2,06-17,14 10,08 Standardavvikelse 2010-12-31, % 4,01-19,74 11,12 Standardavvikelse 2009-12-31, % 6,43-28,43 16,44 Standardavvikelse 2008-12-31, % 6,62-22,27 15,07 Standardavvikelse 2007-12-31, % 4,41-14,48 9,72 Standardavvikelse 2006-12-31, % 3,20-12,77 9,94 Standardavvikelse sedan fondens start 5,39-19,34 12,67 Sharpe-kvot sedan fondens start 0,69-0,38-0,01 Korrelation mellan Excalibur och angivet index sedan fondens start - - -0,17-0,18 1) Avser perioden 2015-01-01-2015-06-30.. 2) Sedan fondens start, d v s 2001-04-01-2001-12-31. 3) Standardavvikelse enskilda år beräknad för de senaste 24 månaderna. 8 halvårsredogörelse excalibur 2015

förändring av fondförmögenhet Belopp i TSEK 2015* 2014 2013 2012 2011 Ingående fondförmögenhet 1 januari 5 911 517 5 435 039 4 543 728 2 928 202 2 135 774 Transaktioner under året Andelsutgivning 2 200 612 1 018 979 2 420 779 1 563 834 1 549 564 Andelsinlösen -611 640-741 116-1 620 668-116 552-793 570 Utdelning 0 0 0-122 340-78 721 Årets resultat -113 537 198 614 91 199 290 585 115 154 Total fondförmögenhet 31 december 7 386 952 5 911 517 5 435 039 4 543 728 2 928 202 Antal utelöpande fondandelar 616 847 486 770 462 893 393 411 264 746 Andelsvärde, SEK** 11 975,34 12 144,38 11 741,47 11 549,58 11 060,41 Avkastning -1,3% 3,5% 1,8% 8,5% 3,9% Belopp i TSEK 2010 2009 2008 2007 2006 Ingående fondförmögenhet 1 januari 695 488 656 694 530 573 764 432 1 135 476 Transaktioner under året Andelsutgivning 1 425 665 204 921 393 000 118 506 114 619 Andelsinlösen -30 534-190 994-306 680-337 067-412 485 Utdelning -27 117-52 054 - -49 343-86 510 Årets resultat 72 272 76 921 39 801 34 045 13 332 Total fondförmögenhet 31 december 2 135 774 695 488 656 694 530 573 764 432 Antal utelöpande fondandelar 194 339 64 576 61 761 52 776 73 947 Andelsvärde, SEK** 10 989,95 10 770,06 10 632,77 10 053,39 10 337,61 Avkastning 7,1% 11,8% 7,3% 5,5% 2,7% Belopp i TSEK 2005 2004 2003 2002 2001 Ingående fondförmögenhet 1 januari 808 647 616 782 494 872 619 913 - Transaktioner under året Andelsutgivning 689 095 383 131 267 000 20 404 592 300 Andelsinlösen -320 641-212 972-205 835-159 184-5 203 Utdelning -50 502-44 939 - -10 553 - Årets resultat 8 877 66 645 60 745 24 292 32 816 Total fondförmögenhet 31 december 1 135 476 808 647 616 782 494 872 619 913 Antal utelöpande fondandelar 103 907 70 752 52 848 46 861 60 713 Andelsvärde, SEK** 10 927,77 11 429,28 11 670,95 10 560,31 10 210,59 Avkastning 1,2% 9,6% 12,0% 5,2% 3,3%*** * Avser perioden 2015-01-01-2015-06-30. ** Normalt emitteras nya fondandelar till fondens andelsägare i samband med debitering av prestationsbaserat arvode varvid fondandelsvärdet justeras. Notera därför att andelsvärdet inte speglar fondens värdeutveckling. *** Avser perioden 2001-04-01-2001-12-31, d v s från fondens startdatum. halvårsredogörelse excalibur 2015 9

balansräkning Belopp i TSEK Not 2015-06-30 2014-12-31 TILLGÅNGAR Överlåtbara värdepapper 1 12 373 435 11 725 661 OTC-derivatinstrument med positivt marknadsvärde 1 505 721 124 574 Övriga derivatinstrument med positivt marknadsvärde 1 4 273 2 378 Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde 12 883 430 11 852 612 Bankmedel och övriga likvida medel 165 228 213 780 Övriga tillgångar 2 50 078 8 475 SUMMA TILLGÅNGAR 13 098 736 12 074 867 SKULDER OTC-derivatinstrument med negativt marknadsvärde 1 5 234 949 6 096 205 Övriga derivatinstrument med negativt marknadsvärde 1 1 624 2 801 Övriga finansiella instrument med negativt marknadsvärde 1 350 805 0 Summa finansiella instrument med negativt marknadsvärde 5 587 378 6 099 007 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 6 326 4 953 Övriga skulder 3 118 079 59 390 SUMMA SKULDER 5 711 783 6 163 350 Fondförmögenhet 7 386 952 5 911 517 POSTER INOM LINJEN Procentsatser avser andel av fondförmögenhet Mottagna säkerheter för OTC-derivatinstrument 39 617 1% 36 955 1% Ställda säkerheter för OTC-derivatinstrument 196 520 3% 310 423 5% Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument 107 676 1% 98 863 2% 10 halvårsredogörelse excalibur 2015

Not 1 FONDENS INNEHAV 2015-06-30 Finansiella instrument Finansiella instrument Valuta Kupong, % Andel av fondförmögenhet Förfallodatum Nominellt belopp (tusental) Marknadsvärde (TSEK) Skuldförbindelser utfärdade eller garanterade av stater Finish Government EUR 4 25-07-04 2 000 24 441 0,3% Irish Government EUR 3,9 23-03-20 30 000 333 466 4,5% Irish Government EUR 3,4 24-03-18 30 000 322 897 4,4% Kommuninvest SEK 2,25 19-03-12 2 025 000 2 164 766 29,3% Kommuninvest SEK 1 21-09-15 1 600 000 1 577 643 21,4% Kommuninvest SEK 2,5 20-12-01 1 935 000 2 100 024 28,4% SO 1052 SEK 4,25 19-03-12-300 000-350 805-4,7% City of Gothenburg SEK 2,125 19-03-12 100 000 105 861 1,4% Stockholm City SEK 1,85 24-11-12 100 000 99 228 1,3% Summa 6 377 520 86,3% Skuldförbindelser utfärdade av finansiella institut Handelsbanken EUR 4,375 21-10-20 13 000 147 481 2,0% Nordea EUR 2 21-02-17 10 000 97 323 1,3% Nykredit EUR 6,25 20-10-26 5 000 47 666 0,6% RBS EUR 5,5 20-03-23 10 000 111 694 1,5% RBS EUR 5,375 19-09-30 38 000 426 806 5,8% SEB EUR 2 21-02-19 15 000 145 897 2,0% SEB EUR 1,875 19-11-14 12 620 123 381 1,7% Danske Bank SEK 1,375 18-08-27 100 000 102 902 1,4% Danske Bank FRN SEK 2,445 24-06-05 75 000 78 583 1,1% Danske Bank FRN SEK 1,982 17-10-02 100 000 104 072 1,4% Jyske Bank FRN SEK 0,394 17-03-17 100 000 100 368 1,4% Landshypotek SEK 0,625 20-06-17 100 000 97 141 1,3% Länsförsäkringar Bank SEK 1 20-02-03 100 000 98 334 1,3% Nordea FRN SEK 2,842 20-03-12 165 000 164 819 2,2% SBAB SEK 3,8245 20-03-16 100 000 100 817 1,4% SBAB SEK 1 21-03-17 300 000 294 390 4,0% SBAB SEK 2 20-06-17 500 000 520 016 7,0% SBAB FRN SEK 0,362 20-04-22 200 000 199 189 2,7% SBAB FRN SEK 0,782 18-10-11 200 000 202 867 2,7% SBAB FRN SEK 0,262 19-11-18 200 000 199 373 2,7% Sparebank 1 FRN SEK 1,244 17-11-06 50 000 51 184 0,7% Sparebank 1 FRN SEK 0,684 18-10-29 100 000 101 016 1,4% Ålandsbanken FRN SEK 0,337 19-03-25 94 000 94 007 1,3% Summa 3 609 323 48,9% Skuldförbindelser utfärdade av företag Castellum FRN SEK 0,887 18-03-26 50 000 50 239 0,7% Castellum FRN SEK 0,957 20-03-13 130 000 129 598 1,8% Castellum FRN SEK 2,062 15-09-03 83 000 83 399 1,1% Fortum SEK 1,5 19-09-16 75 000 77 208 1,0% Fortum SEK 1,75 22-05-15 90 000 88 409 1,2% Fortum FRN SEK 0,786 18-03-20 200 000 202 405 2,7% Jernhusen SEK 0,713 20-05-05 100 000 96 956 1,3% Jernhusen SEK 2,375 18-04-23 50 000 52 909 0,7% LKAB SEK 1,125 19-12-09 65 000 65 365 0,9% PostNord FRN SEK 1,286 17-09-20 200 000 204 693 2,8% PostNord FRN SEK 0,992 19-06-12 100 000 102 029 1,4% PostNord FRN SEK 0,785 19-04-01 40 000 40 427 0,5% Sveaskog FRN SEK 0,612 20-01-22 100 000 100 582 1,4% Sveaskog FRN SEK 0,743 24-03-06 71 000 70 730 1,0% Sveaskog FRN SEK 0,75 19-05-02 100 000 101 361 1,4% Sveaskog FRN SEK 0,635 23-10-30 100 000 98 644 1,3% Vasakronan SEK 2,473 19-03-19 200 000 212 388 2,9% Vasakronan FRN SEK 0,685 17-01-30 20 000 20 206 0,3% Vasakronan FRN SEK 0,342 20-01-22 100 000 99 342 1,3% halvårsredogörelse excalibur 2015 11

forts. Not 1 FONDENS INNEHAV 2015-06-30 Finansiella instrument Finansiella instrument Valuta Kupong, % Andel av fondförmögenhet Förfallodatum Nominellt belopp (tusental) Marknadsvärde (TSEK) forts. Skuldförbindelser utfärdade av företag Vattenfall SEK 3,125 22-03-19 100 000 99 027 1,3% Willhem SEK 0,7 19-02-11 40 000 39 871 0,5% Summa 2 035 787 27,6% Ränterelaterade terminer, börsclearade FRA SEK 18 400 000 0 0,0% FRA SEK 7 500 000 0 0,0% FRA SEK 5 000 000 0 0,0% Swedish 5YR Sthyp SEK -1 580 000 0 0,0% Bund EUR 9 600-89 0,0% Bobl EUR -78 000 216 0,0% BTP Italian EUR 27 400-101 0,0% Euribor EUR -925 000 320 0,0% GBPLibor GBP -250 000 0 0,0% Eurodollar USD -1 000 000 0 0,0% Eurodollar USD -575 000 119 0,0% Eurodollar USD -3 223 000 332 0,0% T-note 10YR USD 22 500-145 0,0% Summa 653 0,0% Ränterelaterade optioner, börsclearade GBPLibor Mid-curve, köpoption GBP -750 000 61 0,0% GBPLibor Mid-curve, säljoption GBP 750 000 183 0,0% USDLibor 1YR Mid-curve, säljoption USD 1 000 000 464 0,0% USDLibor 2YR Mid-curve, säljoption USD 1 000 000 1 083 0,0% USDLibor, säljoption USD -2 000 000-103 0,0% USDLibor, säljoption USD 2 000 000 361 0,0% USDLibor, säljoption USD -1 000 000-232 0,0% USDLibor, säljoption USD 1 000 000 1 134 0,0% USD T-note 10YR, säljoption USD -37 000-954 0,0% Summa 1 997 0,0% Ränteswapar, OTC IRS EUR -20 000-5 657-0,1% IRS EUR -20 000-30 110-0,4% IRS EUR -50 000-1 070 0,0% IRS SEK 200 000 31 519 0,4% IRS SEK -250 000-42 485-0,6% IRS SEK -150 000-14 904-0,2% IRS SEK -200 000-25 630-0,3% IRS SEK -400 000-24 651-0,3% IRS SEK 200 000 26 538 0,4% IRS SEK -800 000-17 036-0,2% IRS SEK -1 000 000-22 041-0,3% IRS SEK -500 000-10 756-0,1% IRS SEK -500 000-2 752 0,0% IRS SEK 1 050 000 4 047 0,1% IRS SEK -300 000 5 482 0,1% IRS SEK -500 000 16 458 0,2% IRS SEK -392 000 4 282 0,1% IRS SEK -500 000 267 0,0% IRS SEK 500 000 625 0,0% Summa -107 874-1,5% 12 halvårsredogörelse excalibur 2015

forts. Not 1 FONDENS INNEHAV 2015-06-30 Finansiella instrument Finansiella instrument Valuta Kupong, % Andel av fondförmögenhet Förfallodatum Nominellt belopp (tusental) Marknadsvärde (TSEK) Ränterelaterade optioner, OTC Swaption, säljoption EUR -600 000-38 843-0,5% Swaption, säljoption EUR 200 000 58 758 0,8% Swaption, säljoption SEK -3 000 000-6 351-0,1% Swaption, säljoption SEK 3 000 000 400 0,0% Swaption, säljoption SEK 2 000 000 5 108 0,1% IRG, köpoption SEK 20 000 000 19 0,0% Summa 19 091 0,3% Valutainstrument, OTC CAD/SEK CAD 14 895-447 0,0% GBP/SEK GBP -832-194 0,0% EUR/SEK EUR -143 000 1 184 0,0% USD/SEK USD -2 130 112 0,0% Summa 654 0,0% Repor, OTC Repa Ut-Irish Government EUR -30 000-331 598-4,5% Repa Ut- Fin Government EUR -2 000-25 054-0,3% Repa Ut-SEB EUR -15 000-148 746-2,0% Repa Ut-Kommuninvest SEK -500 000-533 786-7,2% Repa Ut-Kommuninvest SEK -500 000-533 898-7,2% Repa Ut-Kommuninvest SEK -200 000-213 466-2,9% Repa Ut-Kommuninvest SEK -300 000-320 297-4,3% Repa Ut-Kommuninvest SEK -500 000-491 326-6,7% Repa Ut-Kommuninvest SEK -350 000-344 834-4,7% Repa Ut-Kommuninvest SEK -150 000-147 884-2,0% Repa Ut-Kommuninvest SEK -500 000-543 465-7,4% Repa Ut-Kommuninvest SEK -500 000-543 465-7,4% Repa Ut-SBAB SEK -300 000-294 333-4,0% Repa Ut-SBAB SEK -500 000-519 869-7,0% Repa In-SO 1052 SEK 300 000 350 922 4,8% Summa -4 641 099-62,8% Summa finansiella instrument, netto 7 296 051 98,8% Övriga tillgångar och skulder, netto 90 901 1,2% TOTAL FONDFÖRMÖGENHET 7 386 952 100,0% Kategorier 1. Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES. 2. Övriga finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES. 3. Överlåtbara värdepapper som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten. 4. Övriga finansiella instrument som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten. 5. Överlåtbara värdepapper som inom ett år från emissionen avses bli upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES. 6. Överlåtbara värdepapper som inom ett år från emissionen avses bli föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten. - - 2 649 0,0% 12 022 630 162,8% - - - - - - 7. Övriga finansiella instrument. -4 729 228-64,0% Summa finansiella instrument 7 296 051 98,8% halvårsredogörelse excalibur 2015 13

Not 2 ÖVRIGA TILLGÅNGAR Belopp i TSEK 2015-06-30 2014-12-31 Fondlikvidfordran 50 078 8 475 Övriga kortfristiga fordringar 0 0 Summa 50 078 8 475 Not 3 ÖVRIGA SKULDER Belopp i TSEK 2015-06-30 2014-12-31 Fondlikvidskuld 26 358 15 246 Skuld avseende inlösen per 30 juni 91 487 44 091 Övriga kortfristiga skulder 233 53 Summa 118 079 59 390 14 halvårsredogörelse excalibur 2015

Stockholm den 26 augusti 2015 Excalibur Asset Management AB Rune Andersson Ordförande Thomas Pohjanen Verkställande direktör Björn Suurwee Sten Libell Granskningsrapport - Excalibur Till andelsägarna i fonden Excalibur org nr 504400-7630 I egenskap av revisorer i Excalibur Asset Management AB, organisationsnummer 556677-7396, har vi utfört en översiktlig granskning av bifogade halvårsredogörelse för fonden Excalibur per 2015-06-30 och för perioden 2015-01-01 2015-06-30. Det är fondbolagets styrelse och verkställande direktör som har ansvaret för att upprätta och presentera denna halvårsredogörelse i enlighet med lagen om alternativa investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om alternativa investeringsfonder. Vårt ansvar är att uttala en slutsats om denna halvårsredogörelse grundad på vår översiktliga granskning. Vi har utfört vår översiktliga granskning i enlighet med International Standards on Review Engagements ISRE 2410 Översiktlig granskning av finansiell delårsinformation utförd av företagets valda revisor. En översiktlig granskning består av att göra förfrågningar, i första hand till personer som är ansvariga för finansiella frågor och redovisningsfrågor, att utföra analytisk granskning och att vidta andra översiktliga gransknings-åtgärder. En översiktlig granskning har en annan inriktning och en betydligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt International Standards on Auditing ISA och god revisionssed i Sverige har. De granskningsåtgärder som vidtas vid en översiktlig granskning gör det inte möjligt för oss att skaffa oss en sådan säkerhet att vi blir medvetna om alla viktiga omständigheter som skulle kunna ha blivit identifierade om en revision utförts. Den uttalade slutsatsen grundad på en översiktlig granskning har därför inte den säkerhet som en uttalad slutsats grundad på en revision har. Grundat på vår översiktliga granskning har det inte kommit fram några omständigheter som ger oss anledning att anse att den bifogade halvårsredogörelsen inte, i allt väsentligt, är upprättad i enlighet med lagen om alternativa investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om alternativa investeringsfonder. Stockholm den augusti 2015 KPMG AB Hans Åkervall Auktoriserad revisor halvårsredogörelse excalibur 2015 15

Ordlista och definitioner Korrelation Ett statistiskt mått som uttrycker riktningen och styrkan hos ett linjärt samband mellan två tidsserier. Korrelationen antar per definition ett värde mellan +1,0 (perfekt positiv korrelation) och 1,0 (perfekt negativ korrelation). En korrelation på noll indikerar att något samband inte existerar. MSCI Gross World Index (SEK) Ett brett aktieindex som omfattar över 1 500 bolag i över 20 i-länder. Utdelningar återinvesteras i index. Indexet är här uttryckt i SEK. Källa: Bloomberg SHB T-Bill Index Ett index för av Riksgäldskontoret och Kommuninvest emitterade statsskuldväxlar med benchmarkstatus. Källa: Bloomberg SIXRX Ett aktieindex som speglar marknadsutvecklingen av bolag på Stockholmsbörsen. Utdelningar återinvesteras på ex-dagen. Källa: Bloomberg Sharpe-kvot Ett mått på en tillgångs avkastning i förhållande till dess risk. Beräknas som avkastningen utöver den riskfria räntan i relation till investeringens risk, definierad som standardavvikelse. Standardavvikelse Ett mått på spridningen i en datamängd. I detta sammanhang ett riskmått som förenklat kan sägas mäta hur mycket en tillgångs avkastning i snitt har avvikit från medelavkastningen. Standardavvikelsen är här beräknad på månadsnoteringar uppräknade till årsbasis. Specialfond En specialfond är en fond som har Finansinspektionens tillstånd att placera med vidare ramar än vad som generellt är tillåtet enligt gällande lagstiftning. Kontaktuppgifter Förvaltande bolag: Excalibur Asset Management AB Besöksadress: Birger Jarlsgatan 15, 2 tr, Stockholm Kontaktpersoner: Mikael Friberg Louise Möllander Postadress: Birger Jarlsgatan 15, 2tr 111 45 Stockholm Telefon: + 46 8 599 295 10 Fax: + 46 8 599 295 20 E-post: admin@excaliburfonder.se Webbplats: www.excaliburfonder.se 16 halvårsredogörelse excalibur 2015