Föreläsning 3 Kapitalmarknaden, Utrikeshandeln och valutan 1
Idag! Kapitalmarknaden " Vad är kapitalmarknaden, vad är dess syfte? " Vad handlas på kapitalmarknaden? " Hur fungerar den?! Utrikeshandel och valutan " Effekter av utrikeshandel. " Växelkurser och valutor. " Hur påverkar växelkursen handeln? " Olika växelkurssystem. " Valutan som stabiliseringspolitiskt instrument. 2
3.1 Kapitalmarknaden! Kapitalmarknaden = samlade beteckningen för de marknader där betalningsmedel av olika slag bjuds ut och efterfrågas.! Sammanför individer med ett överskott av kapital (utbud) med individer med ett underskott av kapital (efterfrågan).! Syfte: Att slussa besparingar till att finansiera investeringar, budgetunderskott, privatpersoners husoch bilköp etc. Hur skulle våra liv se ut om vi ej fick låna? Budgeten (privat och offentlig) måste inte alltid balanseras.! Består av två delar: kreditmarknaden och aktiemarknaden. 3
Översikt kapitalmarknaden Kapitalmarknad (capital market) Kreditmarknad (credit market) Aktiemarknad (stock market) Penningmarknad (money market) Obligationsmarknad (bond market) Derivat Derivat Derivat 4
Vad handlas det med på kapitalmarknaden?! Kreditmarknaden (lånat kapital, dvs. skuldebrev). " Penningmarknaden: korta skuldebrev, statsskuldsväxel (hög likviditet). " Obligationsmarknaden: långsiktiga lån (lägre likviditet).! Aktiemarknaden (eget kapital, dvs. andelar i företag). " Aktiemarknaden förser företagen med riskvilligt kapital. " Aktierna kan ge utdelning, ge rösträtt på bolagsstämmor samt säljas igen. " Fonder. 5
Hur fungerar kapitalmarknaden?! Kredit och obligationsmarknaden: Varan är pengar där pris = räntan. " Andrahandsmarknaden: Skuldväxlar och obligationer säljs och köps. Dessutom förekommer handel med derivat (dvs kontrakt angående köp och försäljning av skuldväxlar och obligationer)! Aktiemarknaden: Varan är aktier där priset = börskursen. Alternativt: Varan är pengar där pris = förväntad avkastning på aktierna. " Andrahandsmarknaden: Aktier köps och säljs (inte direkt från emitterande bolag). Dessutom förekommer handel med optioner (dvs. kontrakt angående köp och försäljning av aktier) Aktier och obligationer= Finansiella tillgångar (financial assets) 6
Riskspridning! Kreditrisk, valutarisk, ränterisk.! Handel med derivat. Derivat (derivative instrument) = samlingsnamn för optioner och terminer " Option: Kontrakt som ger innehavaren möjligheten att köpa eller sälja ett värdepapper (t ex en aktie) till en förutbestämd kurs vid ett förutbestämt tillfälle " Termin: Kontrakt som fastställer en framtida transaktion av ett värdepapper till ett förutbestämt pris (kallas att terminsäkra ) 7
Utbud och efterfrågan på kreditmarknaden! Utbud "Från de som vill låna ut sitt sparande för att tjäna pengar på det ( hushåll och företag).! Efterfrågan "Från företag som vill investera, hushåll som vill köpa bostad och kommuner med underskott. Möts inte alltid direkt på marknaden - via mellanhänder som banker och fonder 8
Hur nås jämvikt? Ränta = pris på pengar Utbud R 1 R* Efterfrågan K* K 1 Kreditvolym 9
Offentliga ingrepp på marknaden! Att jämvikt nås som i exemplet ovan förutsätter att stat och myndigheter inte ingriper.! Förekommer att räntekostnader i den offentliga sektorn hålls nere, eller räntekostnader för lån till någon annan verksamhet.! Exemplet med bostadsbyggande. " Räntetak ger låg kreditvolym och grå marknad. " Bättre att stimulera kreditgivningen genom att! Sänka skatten på ränteinkomster.! Öka möjligheten för avdrag för räntekostnader. 10
En räntereglering Ränta =pris på pengar Utbud R* Rtak Efterfrågan K* K 1 Kreditvolym 11
Stimulans av kreditgivning sänkt skatt på ränteinkomster (utbudssidan) Ränta =pris på pengar Utbud R* R 1 Efterfrågan K* K 1 Kreditvolym 12
Stimulans av kreditgivning avdrag för räntekostnader (efterfrågan) Ränta =pris på pengar Utbud R 1 R* Efterfrågan K* K 1 Kreditvolym 13
Aktiemarknaden! Priset på aktien kallas kurs.! Utbud och efterfrågan ger jämviktspriset och påverkas av. " förväntningar på framtida vinster och utdelningar " av händelser på kreditmarknaden " av psykologi (självförstärkande trender)! Aktier köps och säljs kontinuerligt och sammansättningen i placerarnas portföljer förändras.! Som ett resultat är tillgångspriser på aktier mer volatila än pris på varor och tjänster.! Psykologi. 14
Prisbildning på aktiemarknaden Pris/Aktiekurs Utbud P 2 P 1 P 3 Efterfrågan Volym 15
Samhällsnytta eller spekulation?! De finansiella marknaderna har en viktig uppgift i samhällsekonomin: " Knyter ihop sektorer med överskottssparande med underskottssektorer. " Möjligt att försäkra sig mot risk. " Förser företagen med kapital för produktion.! De flesta ekonomer skeptiska till en reglering av marknaderna. 16
3.2 Utrikeshandeln och valutan! Varför handla med utlandet? " Teorin om komparativa fördelar (comparative advantages) "Varje land bör specialisera sig på att producera vad det är relativt bäst på (sammanlagd produktion blir större) " Möjligt utnyttja stordriftsfördelar " Kluster av specialistkompetens 17
Frihandel och tullar! Ibland finns tullar (en sorts skatt) på utländska varor.! Varför? " Skydda inhemsk produktion av olika skäl:! Starka lobbygrupper som påverkar handelspolitik.! Strategiska skäl bra med viss självförsörjningsgrad.! Infant industry protection.! Problem med tullar (protektionism) " Fördyrar produktionen. " Höjer levnadskostnader för konsumenterna. " Mindre effektiv ekonomi (inte det land som är relativt bäst på att producera en produkt som producerar). " Kan utlösa handelskrig. " Försämrar prismekanismen. World Trade Organisation (WTO) behandlar internationella handelsfrågor. 18
Effekten av frihandel Pris Inhemskt utbud Totalt utbud P 1 P 2 Efterfrågan V 3 V 1 V 2 Volym 19
Effekten av en tull Pris Inhemskt utbud Totalt utbud efter tull Totalt utbud P 3 P 2 Efterfrågan V inh V tot Volym 20
Effekter av utrikeshandel Globalisering: den egna ekonomin integreras allt mer med omvärlden (Sveriges export/bnp = ca 45%).! Högre välfärd pga effektivitetsvinster (teoretiskt).! Större konkurrenstryck. " Vi får billigare konsumtionsvaror i Sverige. " Vi får svårare att producera konsumtionsvaror i Sverige.! Företag blir allt mer internationaliserade. " Företag lokaliserar sig där det är bäst förhållanden.! Vi blir mer beroende av utlandet. 21
Växelkurser och valutor! Växelkursen: priset på en viss valuta, uttryckt i en annan valuta. " Exempel: Vara: dollar Pris/växelkurs; SEK/USD= 7.64 Dvs, man måste betala 7.64 kronor för att köpa en dollar! Betrakta en valuta som en vara med utbud och efterfrågan.! Valutan apprecierar (ökar i värde) och deprecierar (minskar i värde).! Vad påverkar växelkursen (=priset på en dollar mätt i kronor)? 22
Utbud och efterfrågan på valuta (SEK) Växelkurs (priset på kronor mätt i dollar, USD/SEK) Utbud P 1 Efterfrågan Volym 23
Hur påverkar växelkursen handel?! Växelkursen är priset på kronor.! Svenska varor säljs i utlandet för kronor.! För att köpa en svensk vara till ett givet kronpris måste utlandet först köpa svenska kronor.! Om svenska kronor är dyra blir svenska varor också det.! Ovan resonemang gäller fast omvänt när vi i Sverige ska köpa varor och tjänster i utlandet. 24
Växelkurssystem, rörlig eller fast kurs?! Rörligt - priset på kronan sätts på valutamarknaden. " Priset ökar: appreciering. " Priset minskar: depreciering.! Fast - priset bestäms av myndighet. " Priset ökar: revalvering. " Priset minskar: devalvering. Tidigare vanligt med fast växelkurs, nu vanligt med rörlig 25
Valutan som stabiliseringspolitiskt instrument! Om kronan blir billigare blir också svenska varor utomlands billigare: export ökar, import minskar. Efterfrågan på svenska varor ökar.! En devalvering/depreciering stimulerar BNP. Potentiellt problem: om svenska löner och priser ökar fortare än omvärlden (=högre inflation) ökar återigen priset på svenska varor och efterfrågan minskar igen.! Lätt hamna i devalveringscykel. Nödvändig omstrukturering av ekonomin kan tillfälligtvis undvikas genom att minska värdet på valutan (terms of trade försämras). 26