E-HANDELN STORA RAPPORTVINNAREN VECKOBREV, 2016-05-17 Den amerikanska konsumti onen är en nyckel till konjunkturen. Den vägrar ta riktig fart trots alla stöd. En mycket in tressant utveckling i rapportfloden var också att den tra ditionella detaljhandeln förlorade stort. Vinnare var i s tället e -handeln med Ama zon i sp etsen För svensk del sätter detta fokus på H&M, Kappahl, RNB och Atrium Ljungberg. Kommer shoppingcentren att bli 20 00 -talets dinosaurier? AV: ANDERS ELGEMYR, BERTIL NILSSON.
CESI, OIL, OMX-SSE Konsumenterna står åter i fokus i USA. Detaljhandelssiffrorna som publicerades i fredags visade en tillväxt 1,3% i pril jämfört med mars, men endast efter att man säsongsjusterat siffran. Som framgår av grafen nedan som går tillbaka till 1993 är siffror kring 2% legio. Vi har framhållit det tidigare: det är inte de amerikanska konsumenterna som kommer att rädda oss från en snart stundande lågkonjunktur. Ska vi räddas är det genom nya massiva stöd från centralbankerna, vilket vi artigt men bestämt betackar oss ifrån. Centralbankerna, med Fed i spetsen har gjort allt för att få konsumenterna att uppleva högkonjunktur och därför ta upp mera lån. Detta sker nu, men tämligen ovilligt. 2016-05-17 E-handeln stora rapportvinnaren 1
Som David Stockman skriver på Contra Corner är det inom bilsektorn som en stor del av tillväxten ändå skett. Enligt honom kan det vara den sista uppgången vi får se innan marknaden flödas över av billiga, närmast osäljbara begagnade bilar. De bilar som såldes under återhämtningen 2009-2011 är i hög grad leasade och därmed snart mogna att drabba andrahandsmarknaden http://davidstockmanscontracorner.com/another-headline-head-fake-the-consumer-cant-save-the-u-s-economy/ 2016-05-17 E-handeln stora rapportvinnaren 2
En annan intressant aspekt av den senaste siffrorna från den amerikanska detaljhandeln är att det finns en mycket tydlig trend att de traditionella detaljhandelsbolagen förlorar mark mot ehandeln. Kohl s, Nordstrom, JC Penny, GAP kom alla in med svaga resultat och har fått ordentligt med stryk på börsen. Det finns ett stort undantag och det är Amazon som fortsätter att ta marknadsandelar. Bolaget blir allt högre värderat sett till vinsterna, men marknaden har hittills varit överseende med att bolaget inte översätter stigande försäljning och marknadsandelar till vinster. Själva väntar vi på den dagen då Amazon ska knoppa av sidoverksamheter som deras fantastiska serverpark. I grafen ovan syns hur aktiemarknaden har belönat Amazon jämfört med de traditionella detaljhandelsbolagen. Det är långt fler än dessa bolag som bör ta sig i akt. Som framgår av tabellen nedan svarar e-handeln nu för 7,2% av den totala handeln. Böcker och media går i täten med 55,8 procents penetration följt av kontorsvaror på 32%. Det är rätt troligt att övriga sektorer också kommer att nå minst 20% penetration de närmaste åren. Detta kommer att slå hårt mot många idag väletablerade företag. Det verkar vara väldigt svårt för traditionella bolag att starta egen e-handel. Efter många tappra försök har bolag som H&M ändå lyckats. Men det verkar annars nästan vara en regel att den bästa strategin är 2016-05-17 E-handeln stora rapportvinnaren 3
att bygga upp e-handel kring en nyanställd grupp individer. Eller ännu hellre köpa upp en e- handelskonkurrent. En annan konsekvens av detta är att köpcentren har börjat tappa ordentlig mark i USA. Det talas om en död bland alla hallar. Länkar: http://www.theatlantic.com/business/archive/2015/03/a-new-life-for-dead-malls/387001/ https://en.wikipedia.org/wiki/category:abandoned_shopping_malls_in_the_united_states http://www.abc.net.au/news/2015-01-28/the-decline-of-american-shopping-malls/6050956 Kan Mall of Scandinavia i Solna vara den sista dinosaurien i Sverige? Det här är långsiktiga trender som inte får direkt genomslag i aktiekurserna. Men för en fundamentalt inriktad placerare är det denna typ av bett man kan spela med när det handlar om flerårsperioder. Atrium Ljungbergs är i en lång stigande trend och handlas över motståndet vid 137 kronor. Det är ingen trend man vill gå emot i dagsläget, men väl värd att hålla under bevakning. 2016-05-17 E-handeln stora rapportvinnaren 4
De svenska detaljhandelsbolagen går däremot överlag dåligt på börsen. H&M befinner sig i fallande trend precis som de amerikanska bolagen. Detsamma gäller RNB, KappAhl och MQ. HM-aktien är nere vid starkt motstånd vid 260 där aktien vid flertalet studsat vid tidigare. Skulle stödet brytas finns ett andra stöd vid 250. Kappahl handlas vid MA20 samt stödet vid i form av den stigande trendlinjen som måste hålla för att bevara den långa trenden positiv. Bryts denna nivå finns stöd strax under runt 26,6. Studsar aktien är nivåer kring Fib 50 och den fallande trendlinjen motstånd. 2016-05-17 E-handeln stora rapportvinnaren 5
RNB är nere vid stöd från årsskiftet 2015/15 samtidigt som RSI visar ett värde under 30. Aktien är därmed översåld. Studsar aktien upp finns motstånd vid Fib 61,8. På nedsidan finns stöd vid 11,5. Atrium är i en lång stigande trend och handlas över motståndet vid 137 kronor. 2016-05-17 E-handeln stora rapportvinnaren 6
Den långsiktigt intressantaste trenden kan vara den för fastighetsmarknaden. Atrium Ljungbergs, Agora och även Hufvudstaden har stor exponering mot gallerior runt om i landet. Sverige ligger 20-30 år efter USA i utvecklingen av galleriorna så det är ännu för tidigt att säga att Sverige inte drabbas. Qliro som är det tydligaste exemplet i Sverige på ett e-handelsbolag handlas i en tydlig fallande trendkanal med start runt december 2014. Aktien handlas över MA20 vilket innebär att den korta trenden är stigande. Nivåer mellan runt taket på trendkanalen och MA200 utgör motstånd. S&P 500 Vårt fokus i övrigt ligger på ett eventuellt nedbrott i marknaden. Våren är en traditionellt svag säsong och det är en aspekt man bör ha med i kalkylen precis som att marknaden börjar fokusera mer mot Brexit och oro kring det amerikanska presidentvalet i höst. Grekland kan när som helst skapa ny oro i Europa, etc. Ett tak har bildats i veckografen för S&P 500. 2016-05-17 E-handeln stora rapportvinnaren 7
Inte oväntat studsade S&P 500 upp från stödet under gårdagen och nådde både över MA50 för att toucha EMA9. Den tekniska bilden ändras inte förrän indexet brutit över den fallande trendlinjen eller stödet. Det senare kan vara nacklinjen i en huvudskuldraformation. Ett brott indikerar en nedgång till MA200. Notera även MACD i nederkant som hotar att bryta ner till en stark säljsignal. Inte sällan brukar index vända upp vid 0-linjen varför detta också är högintressant. Det gäller även att följa utvecklingen för den amerikanska dollarn som studsat upp från stödet i en fallande trendkanal. Fallande USD ger stöd åt råvaror och råvarubolag och vanligtvis även börsen. Donald Trump har nu uttalat sig för en fortsatt svagare USD. Även om han konsekvent byter åsikt är det 2016-05-17 E-handeln stora rapportvinnaren 8
värt att hålla i minnet när vi närmar oss hösten och opinionsundersökningarna börjar komma in om valet mellan honom och Hillary Clinton. Paret har brutit ner ur en längre stigande kil men är på botten av en kortare stigande trendkanal. Fortsatt negativ MACD-divergens och bryts trendkanalen är 1,11 möjligmålkurs. 2016-05-17 E-handeln stora rapportvinnaren 9
Medan USD slagit om och stiger så har olja bildat en stigande kil. Notera även att MACD i nederkant börjat trenda neråt. Detta ger en set-up för ett trendbrott nedåt. Saknas ännu trigger. Kopparpriset har tagit ordentligt med stryk. Även om grafen är negativ så kan man notera att metallen har uppnått en slags symmetri i nedgången med den förra nedgångsfasen. Detta är en set-up för en rekyl uppåt. Men ännu saknas en trigger. 2016-05-17 E-handeln stora rapportvinnaren 10
VECKAN SOM KOMMER Vi står inför en ganska standardmässig makrovecka som bland annat bjuder på inflationssiffror från Storbritannien, USA, Österrike och EMU. Ledamöter från både Riksbanken och Fed är ute och talar. Det kommer dessutom arbetslöshetssiffror från Storbritannien, Australien, Frankrike och USA. Arbetslöshetsstatistiken påverkar framförallt Feds räntepolitik. Tisdag: Finansinspektionen risk- och tillsynsrapport område försäkringar, Riksbanken Henry Ohlsson talar i Uppsala om risker och variationer på den svenska bostadsmarknaden, Storbritannien KPI och PPI april, Storbritannien ONS huspriser april, EMU handelsbalans mars, Riksbanken Martin Flodén medverkar vid LO-seminarium om jämviktsarbetslöshet, USA TRE detaljhandel veckodata, USA bostadsbyggande april, USA KPI april, USA Redbook detaljhandel veckodata, USA industriproduktion kapacitetsutnyttjande april, Fed John Williams och Dennis Lockhart intervjuas av Politico, Fed Robert Kaplan i frågestund, USA Primärval i Kentucky, Oregon och Washington. Onsdag: Japan BNP (prel) 1 kv, Kina fastighetspriser april, Svensk Handel handelsbarometer, Österrike KPI april, SEB presenterar konjunkturrapporten "Nordic Outlook", Storbritannien arbetslöshet april, EMU KPI (def) april, Riksbanken direktionen sammanträder, USA oljelager veckostatistik, Fed protokoll från FOMC-möte 26-27/4, EU kommissionen presenterar sina landspecifika rekommendationer för Sverige. Torsdag: Japan maskinorder mars, Australien arbetslöshet april, Frankrike arbetslöshet 1 kv, EU frukostseminarium om EU-kommissionens ekonomiska rekommendationer till Sverige, SCB sysselsättning 1 kv, SCB investeringsenkäten 1 kv, SCB värdepappersstatistik april, ECB bytesbalans mars, Storbritannien detaljhandel april, ECB byggproduktion mars, Riksdagen finansminister Magdalena Andersson deltar i frågestund, ECB protokoll från penningpolitiska mötet i april, USA antalet nya arbetslösa veckostatistik, USA Philadelphia Fed Index maj, USA Bloomberg konsumentförtroende veckosiffra, USA ledande indikatorer april, Fed William Dudley talar om makroekonomiska trender i New York. Fredag: Tyskland PPI april, SCB industrins lager 1 kv, Storbritannien CBI ordertrender maj, USA försäljningar befintliga bostäder april. Anders Elgemyr, Bertil Nilsson, Paul Regnell. Disclaimer: CMC Markets UK Plc Filial Stockholm (CMC) sprider endast bifogade marknadsrapport och har inte deltagit i utarbetandet av rapporten. Rapporten är inte menad att uppfattas som en uppmaning till investeringsbeslut som köp eller försäljning av finansiella instrument. CMC tar inte ansvar för direkta eller indirekta förluster eller utgifter som skylls på användandet av marknadsrapporten Informationen i detta nyhetsbrev och på denna websajt baserar på vad vi bedömer som tillförlitliga källor. Vi kan dock inte garantera dess innehåll. Ingenting som skrivs på denna sajt ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks på dessa sidor är inte heller avsedda för någon enskild individ eller ska uppfattas som avsedd för någon enskild individ. Market Action Point eller dess ägarbolag AO Analys AB ska inte göras ansvarig för några som helst förluster som orsakats av beslut fattade på grundval av information på denna sajt. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning. Förändringar i utländsk valuta kan påverka värdet, priset eller avkastningen på en investering som skett i utlandet eller i en utländsk valuta. Informationen på denna sajt eller kopior av innehållet på denna, får inte distribueras i USA eller Kanada eller till mottagare som är medborgare i USA eller Kanada vilka bryter mot restriktioner i amerikansk eller kanadensisk lag. Distribution av innehållet på dessa sidor till USA eller Kanada kan bryta mot dessa lagar 2016-05-17 E-handeln stora rapportvinnaren 11
Lägst P/E-tal Högst direktavkastning Bolag Pris PE12 Bolag Pris Yield Nordea Bank AB 76,3 9,3 Nordea Bank AB 76,3 8,0 Skandinaviska Enskilda Banken AB 74,2 9,4 Skandinaviska Enskilda Banken AB 74,15 7,20 Kungsleden AB 56,0 10,2 Ratos AB 44,67 7,19 Swedbank AB 170,9 10,7 Tele2 AB 78,70 7,19 Boliden AB 133,9 10,8 Swedbank AB 170,90 7,07 Rezidor Hotel Group AB 31,9 11,0 Bjoern Borg AB 34,30 6,41 Bjoern Borg AB 34,3 11,0 Telefonaktiebolaget LM Ericsson 62,4 6,2 Telefonaktiebolaget LM Ericsson 62,4 11,2 Svenska Handelsbanken AB 101,40 5,02 JM AB 230,7 11,3 Modern Times Group AB 237,4 5,0 Peab AB 67,1 12,0 Betsson AB 113,10 4,50 Mekonomen AB 187,0 12,2 Skanska AB 176,9 4,4 SKF AB 145,6 12,3 Peab AB 67,05 4,36 NCC AB 280,6 12,4 Kungsleden AB 56,0 4,3 Svenska Handelsbanken AB 101,4 12,4 SkiStar AB 112,00 4,24 Lindab International AB 67,5 12,5 Castellum AB 127,8 4,1 Aktuell kurs i förhållande till förväntad vinst per aktie. Vinsten per aktie är beräknad som ett genomsnitt av förväntad vinst per aktie för nästa år, rapporterad till Bloomberg. Förväntad utdelning per aktie som andel av aktuell aktiekurs. Utdelningen är beräknad som ett genomsnitt av förväntad utdelning som betalas ut nästa å rapporterad till Bloomberg. Lägst prissatt substans Lägst prissatt substans på skuldfri basis Bolag Pris PtB Bolag Pris EVtB Eniro AB 0,7 0,3 East Capital Explorer AB 62,3 0,6 Ssab Svenskt Stal AB 29,3 0,4 Oriflame Cosmetics SA 172,5 0,6 Oriflame Cosmetics SA 172,5 0,7 Ssab Svenskt Stal AB 29,3 0,8 East Capital Explorer AB 62,3 0,7 Kinnevik Investment AB 223,1 0,9 Kinnevik Investment AB 223,1 0,8 Holmen AB 270,4 1,3 Kungsleden AB 56,0 1,0 Hufvudstaden AB 126,8 1,5 Holmen AB 270,4 1,1 Telefonaktiebolaget LM Ericsson 62,4 1,6 Nordea Bank AB 76,3 1,1 Lundbergforetagen AB 445,0 1,6 Lundbergforetagen AB 445,0 1,1 Boliden AB 133,9 1,7 Ratos AB 44,7 1,2 B&B Tools AB 174,5 1,7 Fabege AB 136,4 1,2 Lindab International AB 67,5 1,8 Skandinaviska Enskilda Banken AB 74,2 1,3 Ratos AB 44,7 1,8 Hufvudstaden AB 126,8 1,3 Eniro AB 0,7 1,9 Castellum AB 127,8 1,3 Rezidor Hotel Group AB 31,9 2,2 Wihlborgs Fastigheter AB 163,4 1,4 Saab AB 282,5 2,3 Pris på substans uttrycker aktuell kurs i förhållande till eget kapital. Det egna kapitalet baseras på information hämtat från senast publicerade rapport Enterprise value (EV) är marknadens pris på skuldfri basis. Detta värde ställs sedan i förhållande till det egna kapitalet som hämtats från senast publicerade rapport. Lägst prissatt vinsttillväxt Högst prissatt vinsttillväxt Bolag Pris PEG Bolag Pris PEG Modern Times Group AB 237,4 0,1 Kinnevik Investment AB 223,1 4,2 Electrolux AB 222,6 0,2 Skanska AB 176,9 3,8 Holmen AB 270,4 0,3 Clas Ohlson AB 166,0 3,3 Sandvik AB 80,6 0,3 Axfood AB 147,2 3,1 Kungsleden AB 56,0 0,3 Assa Abloy AB 164,3 2,7 Peab AB 67,1 0,3 Skandinaviska Enskilda Banken AB 74,2 2,6 Bjoern Borg AB 34,3 0,4 Swedish Match AB 272,9 2,5 Getinge AB 169,9 0,4 Hennes & Mauritz AB 265,0 2,5 Oriflame Cosmetics SA 172,5 0,5 Nibe Industrier AB 294,0 2,5 Rezidor Hotel Group AB 31,9 0,5 NCC AB 280,6 2,3 Boliden AB 133,9 0,6 Tele2 AB 78,7 2,2 JM AB 230,7 0,7 Intrum Justitia AB 290,7 2,2 Elekta AB 62,0 0,8 Atlas Copco AB 205,2 2,1 SKF AB 145,6 0,8 AF AB 143,8 2,0 Lindab International AB 67,5 0,9 Trelleborg AB 150,5 1,9 2016-05-17 E-handeln stora rapportvinnaren 12 Pris i förhållande till förväntad vinsttillväxt. Indikationen på prissättning i förhållande till tillväxt. Pris i förhållande till förväntad vinsttillväxt. Indikationen på prissättning i förhållande till tillväxt.