Cicero Nordic Corporate Bond Cicero Fonder AB, Mäster Samuelsgatan 1, Box 7188, 103 88 Stockholm Tel 08-440 13 80, Fax 08-440 13 88, info@cicerofonder.se www.cicerofonder.se
Disclaimer Historisk avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Det investerade beloppet kan såväl öka som minska i värde och det är inte säkert att hela det insatta kapitalet kan återfås. Informationsbroschyr, fondbestämmelser och hel- och halvårsrapporter på svenska kan beställas kostnadsfritt från Cicero Fonder AB. Informationen går även att finna på vår hemsida (www.cicerofonder.se). Cicero Fonder AB kan hållas ansvarigt endast om ett påstående i denna presentation är vilseledande, felaktigt eller oförenligt med de relevanta delarna av fondens informationsbroschyr 2 2
Hållbara placeringar Ansvarsfulla investeringar: Vi är övertygade om att bolag som drivs långsiktigt hållbart är de bolag som kommer att gynna våra andelsägare i form av bra avkastning över tid. På Cicero Fonder använder vi hållbarhetskriterier i vårt analysarbete och har undertecknat och följer FN:s initiativ för ansvarsfulla investeringar UNPRI (United Nations Principles for Responsible Investment). Med utgångspunkt från ett antal FN-konventioner och internationella normer avstår vi från att placera i Bolag som bryter mot internationella normer för miljö, mänskliga rättigheter, arbetsvillkor och korruption. Bolag som förknippas med illegala eller kontroversiella vapen exempelvis klustervapen. Etisk branschscreening: Utöver hållbarhetskriterierna i enlighet med UN PRI, avstår vi från att placera i bolag där mer än 5% av omsättningen härrör från någon av verksamhetsområdena Vapen, Tobaksprodukter, Alkohol, Spel, Pornografi och Fossila bränslen 3
Fondutbud Institutionella investerare Räntefonder Aktiefonder Indexfonder Cicero Avkastning Cicero Focus Cicero Emerging Markets Index Cicero Nordic Corporate Bond Cicero Världen Cicero China Index 4
Investeringsfilosofi Räntefonder Aktiv förvaltning - målsättning att över tiden generera alfa, dvs en avkastning överstigande marknadens (relevant jämförelseindex) Vår övertygelse och framgångsfaktorer En långsiktig och konsistent investeringsmodell som är upprepningsbar och robust, oavsett marknadsklimat En väldiversifierad portfölj av noggrant analyserade innehav, där bolagskännedomen är A och O vid investeringar i företagspapper Ett väl avvägt risktagande med beaktande av potentiell nedsida Signum och kännetecken Långsiktig investeringshorisont med låg omsättningshastighet Breda portföljer med fokus på stabilitet, bestående av fundamentalt starka och attraktiva innehav Reell aktiv förvaltning 5
Cicero Nordic Corporate Bond Fondprofil & inriktning Fondnamn Cicero Nordic Corporate Bond Ansvarig förvaltare Daniel Harlid & Oscar Sterndahlen (Christer Sterndahlen) Fondtyp Svenskregistrerad UCITS IV-fond Handel Dagligen Fondvaluta SEK Placeringsinriktning Fondprofil Derivat Fonden placerar huvudsakligen i räntepapper utgivna av nordiska företag med genomsnittlig löptid till förfall på högst 10 år. Duration 1-10 år. Placeringar i annan valuta än SEK valutasäkras. Aktivt förvaltad, låg-/medelrisk, diversifierad portfölj med 30-60 innehav, huvudsakligen High Yield med tyngdpunkt på BB (lägst B-). Möjlighet att även placera i Investment Grade (BBB eller högre). SRI branschscreening. NEJ Jämförelseindex NOMX Credit SEK TR 6
Investeringsprocess Steg 1: Steg 2: Steg 3: Investeringsuniversum OMXPRI ~ 250 bolag Cicero Fonder Förvaltningsmodell Kvantitativ screening Storlek Kvalitet (kreditrating) Likvidiet Valuta SRI branschscreening Kvalitativ analys Bolagsutvärdering Kreditutvärdering Hållbarhet Portföljkonstruktion Allokering IG vs HY Portföljvikter Riskhantering Investeringsuniversum ~ 5000 räntepapper Kvantitativ screening Fonduniversum ~ 2000 räntepapper Kvalitativ analys Portföljkonstruktion Cicero Nordic Corporate Bond 30-60 innehav 7
Steg 1: Kvantitativ screening Fonden investerar i räntepapper som uppfyller följande grundkriterier: Storlek: Kvalitet: Likviditet: Valuta Emittenter med en sammantagen utestående volym om minst 500 miljoner SEK. Stabila, fundamentalt starka bolag inom High Yield-segmentet. Tyngdpunkt på emittenter/emissioner med rating BB (lägst B-). Räntepapperen skall ha en tillräcklig omsättning i förhållande till fondens (tänkta) innehav. En bedömning görs vid emissioner i syfte att försöka undvika de räntepapper som riskerar få en alltför låg likviditet. Fonden investerar i räntepapper utgivna av nordiska företag. Alla placeringar i annan valuta än SEK hedgas fullt ut. Fonden tar således ingen valutakursrisk. 8
Steg 1 (forts.): Kvantitativ screening SRI Branschscreening Cicero Nordic Corporate Bond avstår från att placera i bolag där mer än 5% av omsättningen härrör från följande verksamhetsområden: Vapen Tobaksprodukter Alkohol Spel Pornografi Fossila bränslen 9
Steg 2: Kvalitativ analys Bolagsutvärdering: Verksamhet cyklisk vs stabil, kapitalintensiv vs tillgångslätt Kassaflödesgenerering Resultaträkning försäljnings- och marginaltrend, mm Balansräkning skuldsättningsgrad, räntetäckningsgrad, soliditet, mm Kreditutvärdering: Villkor, covenanter, säkerställt alternativ om sådant finns Egen kreditvärdering/rating vs officiell rating Rimlig/motiverbar spread mot riskfri ränta Jämförelse mot andra företagspapper i samma ratingsegment 10
Steg 2 (forts.) : Kvalitativ analys Hållbarhet & internationella normer: Bolag som drivs långsiktigt hållbart kommer enligt vår övertygelse att gynna andelsägarna i form av bra avkastning över tid. Vägledande är FN:s principer om ansvarsfulla investeringar UNPRI Fonden avstår därför från placeringar i: Bolag som bryter mot internationella normer för miljö, mänskliga rättigheter, arbetsvillkor och korruption Bolag som förknippas med illegala eller kontroversiella vapen exempelvis klustervapen 11
Steg 2 (forts.) : Kvalitativ analys High Yield Normalt 60-80 % Investment Grade Normalt 20-40 % High Yield är mer likt aktieinvesteringar, vilket skapar möjligheter för den som kan sina bolag Förutom framtida (åter-)betalningsförmåga är kreditanalysen också fokuserad på framtidsutsikterna. Välskötta High Yield-bolag med goda tillväxtmöjligheter har förutsättningar att på sikt flytta sig uppåt på ratingskalan (och tvärtom!). Den nordiska High Yield-marknaden är fortfarande ung och ineffektiv Fokus på stabilitet Hög andel återkommande intäkter Förutsägbara kassaflöden Hög andel egenfinansierade investeringar, med stöd av bank-/obligationsskuld 12
Steg 3: Portföljkonstruktion Allokering Investment Grade vs High Yield Portföljvikter: High Yield i normalfallet 60-80%. Tyngdpunkt på BB, den bästa ratingen i segmentet. I grunden de gängse UCITS-reglerna Interna riktlinjer: - Företagspapper IG = max 5% i enskilt innehav - Företagspapper HY = max 5% i enskilt innehav - Ciceros båda räntefonder tar tillsammans max 10% av emission på primärmarknaden Kassa ~ 2-5%, fonden fullinvesterad, dvs. endast transaktionslikviditet Riskhantering: Ränterisken begränsas genom en hög andel rörliga lån Kreditrisken begränsas genom en bred diversifiering till stabila bolag Likviditetsrisken begränsas genom krav på emissionsvolymer och marknadsomsättning Fonden har ingen valutakursrisk. Alla investeringar i räntepapper emitterade i annan valuta hedgas fullt ut tillbaka till SEK. 13
Löpande förvaltning Daglig övervakning av fondportföljen morgonmöte med hela förvaltningsteamet Månadsvis portföljgenomgång Genomgång av eventuella bolagsrapporter, bolagsnyheter och övriga händelser i syfte att säkerställa en optimal portfölj och allokering Säljdisciplin/omprövning (exempel): När bolaget väsentligt ökar skuldsättningen När bolagets vinsttillväxt och övriga utveckling inte motsvarar våra förväntningar Generellt svag utveckling för den bransch i vilken bolaget är verksamt När bolaget genomför förvärv/fusion som väsentligt påverkar kassa, kassaflöde och skuldsättning negativt När bolagsledningen förändras påtagligt och osäkerheten därmed ökar När värderingen av räntepapperet ej längre är attraktivt relativt andra placeringsalternativ Vem som helst kan fela, men endast den dumme framhärdar i sitt fel 14
Förvaltningsresultat 103 102 101 100 99 98 97 96 95 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% 3 månader I år Sedan start Nordic Corporate Bond Fund Nordic Corporate Bond Fund Sedan fondens start Rullande per 2016-09-30 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% -0,5% -1,0% -1,5% -2,0% -2,5% -3,0% 2014 2015 Nordic Corporate Bond Fund Kalenderår 15
Aktuell portfölj september 2016 Floating 56% Finansiella Tjänster Sällanköpsvaror & tjänster 25% 28% Fastighet 13% Fixed 23% Industrivaror Stat/Kommun/Landsting 5% 11% Variable 19% Material Dagligvaror 5% 3% Byggindustri 2% Kassa 2% Telekom Hälsovård 0% 2% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% Fördelning på värdepapperstyper Branschfördelning A 0% NORWEGIAN AIR SHUTTLE AS 7% BBB 25% SAGAX AB 5% BB 42% DANSKE BANK A/S 4% B 30% SAS AB 4% Kassa 2% COREM PROPERTY GRP AB 4% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0,0% 2,0% 4,0% 6,0% 8,0% Genomsnittlig portföljrating: Genomsnittlig kreditspread: Fördelning efter rating BB 348 bps Antal emittenter: 34 Antal positioner: 37 De största innehaven 16
Nyckeltal Omsättningshastighet - Standardavvikelse 5 år 1,65% Risk - jämförelseindex 1,60% KIID-risk 2 Årlig avkastning sedan start - Sharpekvot - Genomsnittlig löptid till förfall 3,4 år Modifierad duration 1,1 Yield to maturity 3,8% Yield to call 10,9% 17
Fondfakta Cicero Nordic Corporate Bond Andelsklass Fondförmögenhet, MSEK 162 A B Startdatum 2014-03-10 ISIN-kod SE0005757275 SE0005757283 Bloomberg-kod CICNCBA SS Insättnings-, uttagsavgift NEJ NEJ Fast årlig förvaltningsavgift 0,90% 0,90% Rörlig prestationsbaserad avgift NEJ NEJ Minsta startinvestering, SEK 1 000 1 000 Utdelning (återinvesteras) NEJ JA Bryttidpunkt för orderläggning Förvaringsinstitut 14.30 varje handelsdag Swedbank 18
Portföljförändringar under Q3 2016 Nya innehav: SEB Scan Global Logistics Jyske Bank Ökade innehav Norwegian Air Color Group + Avyttrade innehav Islandsbanki Volvo Cars Cloetta Minskade innehav DNB Bank Danske Bank - 19
En bra placering 2015 Arion Banki Tog position i bl.a. Arion Bank då vår vy var att den isländska staten och därmed banksystemet skulle få investment grade-status. Marknaden prisade in denna händelse fullt ut S&P uppgraderade bankerna den 21a juli 2015. Kursutveckling: 2015-04-23 2,1 % Kupong 2,2 % Avkastning 4,3 % 20
En mindre bra placering 2015 Millicom 2020 Vi sålde av SEK-obligationen till förmån för obligation i USD då den förstnämnda var mycket dyrare. Under hösten uppdagades oegentligheter i ett dotterbolag i Guatemala. Vi har minskat något i obligationen då bolaget står under utredning med ovisst utfall Kursutveckling: 2015-04-21-9,5% Kupong 3,5% Avkastning -6,0% 21