25 APRIL, 2016: MAKRO & MARKNAD VOLATILT FÖRSTA KVARTAL Efter ett första kvartal som har varit oroligt med stora slag på de globala börserna så har större delen av nedgången på börserna återhämtat sig. Oron över en kollaps i Kina, en amerikansk recession samt en bankkris i Europa visade sig var befogad men överdriven. Osäkerheten har inte försvunnit men risken har minskat markant, de bolag med stor exponering mot Kina och råvaror har återhämtat sig och det är dessa bolag som har utvecklats bäst hittills i år. Den senaste tidens makrodata har kommit in bättre än förväntat samt att oljepriset har återhämtat sig har gett stöd för riskfyllda tillgångar. Återhämtningen i den globala ekonomin fortsätter och med dagens låga räntor finns det inte så många alternativ för investerare, vi ser fortsatt potential för globala aktier på lång sikt. Dock kommer den politiska risken att öka när vi närmar oss folkomröstningen i Storbritannien, detta sker samtidigt som avmattningen i Kina fortsätter vilket kan medföra volatila marknader.
GLOBALA BÖRSERNA HAR ÅTERHÄMTAT STÖRRE DEL AV NEDGÅNGEN 10-ÅRIGA RÄNTOR Det första kvartalet har varit oroligt och präglats av hög volatilitet. Investerare har varit oroliga över en kollaps i Kina, en amerikansk recession och bankkris i Europa som tillsammans ledde till att de flesta riskfyllda tillgångar föll kraftig i början av året. Sedan i början av februari har osäkerheten inte försvunnit, men risken har minskat markant. Den globala aktiemarknaden har stigit ca 16% från botten och har stigit ca 3% i år, olja och råvarupriserna har återhämtat sig kraftigt. Den senaste tidens makrodata har kommit in bättre än vad marknaden förväntat sig, detta i kombination med ett stigande oljepris har gett stöd för riskfyllda tillgångar. Återhämtningen består av flertalet olika faktorer och kan bl.a. förklaras med att marknaden har varit överdrivet orolig för utvecklingen i Kina, de negativa konsekvenserna av prisraset på olja och tillväxten i USA. Att ECB utvidgade sitt stimulanspaket i mars samt att Fed kommer att vara mer återhållsamma i sina kommande räntehöjningar har påverkat markanden positivt. OMXS30 INDEX ÖVERRASKNINGSINDEX FÖR MAKRODATA (VÄRDEN ÖVER NOLL = BÄTTRE SIFFROR ÄN VÄNTAT) VOLATILITET PÅ S&P 500 INGEN KOLLAPS I KINA Statistiken från Kina har kommit in bättre än väntat den senaste tiden. BNP-tillväxten för första kvartalet var 6,7% vilket var i linje med förväntningarna, samtidigt var det den svagaste ekonomiska tillväxten under ett kvartal på sju år. Den avtagande tillväxten fortsätter men tillväxten ligger inom ramen för den kinesiska regeringens mål på 6,5%-7,0% för helåret. Kinas export växte med 11,5% vilket var betydligt mer än vad marknaden hade förväntat sig. Det var första gången på nio månader som exporten ökade och det kommer allt fler tecken på att den kinesiska ekonomin börjar stabiliseras. Den kinesiska regeringen har stimulerat ekonomin och stabiliserat valutan. Den viktiga bostadsmarknaden har visat styrka under det första kvartalet, flera sålda bostäder och högre prisökningar än väntat. Detta verkar ha stabiliserat byggsektorn vilket lett till att priset på vissa råvaror stigit kraftigt den senaste tiden.
BNP-TILLVÄXT I KINA FÖRBÄTTRINGAR FRÅN AMERIKANSK INDUSTRI Sedan en tid tillbaka har tillverkningsindustrin varit under hård press. Ett fallande oljepris, avmattning i Kina och en stark dollar har varit orosmoln för tillverkningsindustrin och den amerikanska ekonomin. Framförallt har tillverkningsindustrin överraskat positivt den senaste tiden. I den amerikanska ekonomin är det större framtidstro hos företagen, förbättrad arbetsmarknad med både högre sysselsättning och stigande löner. Från den amerikanska centralbanken Fed, har kommunikationen var tydlig, osäkerheten är fortfarande stor vad gäller den ekonomiska återhämtningen och därför är man försiktig med kommande räntehöjningar. Vid senaste räntemötet reviderade Fed sina kommande höjningar från fyra till två räntehöjningar under året. Detta betyder att det inte kommer att komma några kraftiga räntehöjningar under året vilket har gynnar riskfyllda tillgångar.
INKÖPSCHEFSINDEX I USA ÅTERHÄMTNINGEN FORTSÄTTER I EUROPA Den europeiska tillväxten fortsätter trots de politisk utmaningar som råder. Under mars lanserade den europeiska centralbanken ECB, ytterligare stimulanser som gynnar den europeiska marknaden. Man utökade det befintliga stödköpprogrammet och ECB kommer även att köpa företagsobligationer med hög kreditvärdighet vilket ger stöd för europeiska företagsobligationer. Europas ekonomi är robust men den europeiska unionen är under hård press. De politiska utmaningarna är hur EU:s politiker hanterar flyktingkrisen, men fokus kommer att ligger på sommarens folkomröstning kring en eventuell Brexit (Brittish Exit från EU-sammarbetet). De ekonomiska effekterna av en Brexit blir troligvis begränsade, dock skulle hela EU-sammarbetet ifrågasättas och den politiska krisen kommer bli märkbar vid utträde. För tillfället är det mycket jämnt mellan de olika parterna och en stor del av väljarna är osäkra på hur de kommer att rösta. Hur utfallet än blir, så kommer finansmarknaderna att följa detta mycket nära.
VOLATILT OLJEPRIS Även att råvaror har återhämtat sig har gynnat börsen, det har varit fokus på oljepriset en längre tid. Oljepriset har stigit ca 21% sedan årsskiftet men har gått ned ca 60% sedan toppnoteringen 2014. Mycket talar för att priset på olja kommer att stanna på låga nivåer under en längre tid framöver, dels för att det är ett överutbud av olja samt att det har tillkommit nya aktörer till marknaden. Samtidigt har de producerande länder inte lyckats komma överrens om en produktionsminskning för att stabilisera oljepriset. Det låga oljepriset gynnar den globala ekonomin men samtidigt har energibolag drabbats hårt av det låga oljepriset. Vissa energibolag har finansierat sin verksamhet mot ett betydligt högre oljepris vilket har skapat problem när priset på olja har sjunkit dramatiskt. Detta har lett till att marknaden har varit orolig för att banksektorn kommer att drabbas av stora kreditförluster. Att oljepriset delvis har återhämtat sig har medfört att risken för konkurser inom energisektorn har minskat något och även stressen på bankerna, dock kommer vi troligtvis att se konkurser, speciellt på den amerikanska marknaden. OLJEPRISET
FORTSATT VOLATILA BÖRSER Den senaste tidens återhämtning på finansmarknaderna är befogad. Oron för en kollaps i Kina, en amerikansk recession och bankkris i Europa har delvis varit överdriven, osäkerheten har inte försvunnit men risken har minskat markant. Med största sannolikhet kommer den politiska risken att öka när Storbritannien skall folkomrösta om EU-sammarbetet, men även när det amerikanska presidentvalet närmar sig. Detta kommer att ske i ett läge när den kinesiska tillväxten faller vilket kan leda till en hög volatilitet på de finansiella marknaderna. Även oljeprisutvecklingen är ett osäkerhetsmoment. Det kommer fler tecken på att produktionen minskar och kommer det ytterligare prishöjningar kan det leda till att det blir lönsamt för många amerikanska oljeproducenter att producera olja igen, vilket på nytt kommer att sätta press på oljepriset. Det ser fortsatt hyfsat bra ut för den globala tillväxten. I USA räknar bedömare att tillväxten stiger ytterligare i takt med att de negativa effekterna av framförallt den starka dollarn minskar i värde mot andra valutor. Konsumenten ser fortfarande ljust på framtiden, vilket märks av att bostadsmarknaden fortsätter att förbättras och att konsumtionen ökar. Europas återhämtning fortsätter med hjälp av ett allt friskare banksystem och stimulanser från ECB. Dock ser vi att i närtid kan den politiska risken vara hög i samband med Brexit, vilket troligtvis kommer att smitta av sig på de finansiella marknaderna. Avmattningen i den kinesiska ekonomin kommer att fortsätta och bedömare kommer att ifrågasätta de officiella tillväxtentalen från regeringen. Återhämtningen i den globala ekonomin fortsätter. Detta kommer att gynna företag och konsumenter, samt med dagens extremt låga räntor finns det inte så många alternativ för investerare och därför fortsätter vi att se potential för globala aktier på lång sikt. Dock kommer det att vara fortsatt volatilt på de globala börserna.
Makro & Marknadsbrevet ska endast betraktas som allmän information och utgör inte en rekommendation om att köpa, sälja eller behålla finansiella instrument eller andra investeringar. I de fall Makro & Marknadsbrevet innehåller hänvisningar till investeringsanalyser bör du även ta del av dessa. Investeringar i fonder och strukturerade produkter samt andra finansiella instrument är förkippat med risker. Fondandelar (investeringsfonder): Investeringsfonder kan delas in i två typer, värdepappersfonder samt specialfonder. Reglerna för hur värdepappersfonder får placera är gemensamma för alla länder i EU och de följer ett EU-direktiv som kallas UCIT:s. Reglerna för hur en Specialfond får placera bestäms av varje medlemsstat för sig. Specialfonder har normalt sett vidare placeringsinriktning än värdepappersfonder. En specialfond kan exempelvis, i större omfattning än värdepappersfonder, koncentrera sitt innehav till ett enskilt bolag. Specialfondernas vidare placeringsinriktning kan medföra högre risk i fonden. Att investera i fonder innebär alltid ett risktagande. Fondandelarnas värde och avkastning kan såväl öka som minska och investerare kan förlora hela det investerade kapitalet. Historisk avkastning är inte någon garanti för framtida resultat. Strukturerade Produkter/Garantiprodukter: Emittentrisk: Såväl det eventuella kapitalskyddet som avkastningsmöjligheten är beroende av emittentens finansiella förmåga att fullgöra sina förpliktelser på förfallodagen. Om emittenten skulle hamna på obestånd riskerar investeraren att förlora hela sin investering oavsett hur den underliggande exponeringen har utvecklats. Emittentens kreditvärdighet kan förändras i såväl positiv som negativ riktning. Förtida avveckling: Kapitalskyddet i obligationerna gäller endast på den ordinarie förfallodagen. Emittenten kan i vissa begränsade situationer lösa in obligationerna i förtid och det förtida inlösenbeloppet kan då vara såväl högre som lägre än det ursprungligen investerade beloppet. Om investeraren väljer att sälja obligationerna före förfallodagen sker detta till rådande marknadspris vilket kan vara såväl lägre som högre än det ursprungligen investerade beloppet. Under onormala marknadsförhållanden kan andrahandsmarknaden vara mycket illikvid, vilket kan leda till att investeraren inte kan sälja sin obligationen alls. Exponeringsrisk: Utvecklingen för den underliggande exponeringen är avgörande för beräkningen av avkastningen på placeringen. Hur den underliggande exponeringen kommer att utvecklas är beroende av en mängd faktorer och innefattar risker såsom aktiekursrisker, kreditrisker, ränterisker, råvaruprisrisker och/eller politiska risker. En investering i strukturerade produkter kan ge en annan avkastning än en direktinvestering i den underliggande exponeringen. För mer information om risker med olika finansiella instrument hänvisas till Bolagets hemsida, www.exceed.se Du är själv ansvarig för dina investeringsbeslut och det är därför viktigt att du noga tar del av den information som framgår av förköpsinformation/broschyr/fondfaktablad eller motsvarande handling samt information om de avgifter, skattekonsekvenser och risker som en viss transaktion medför. Din rådgivare hos Exceed kan erbjuda dig individuellt anpassad rådgivning inför dina investeringsbeslut.