Årsberättelse World 0-50 2015
VD har ordet Börsåret 2015 Fjolåret kommer att gå till historien som ett slagigt börsår. Året började starkt med stöd av historiskt låga räntor samtidigt som den globala konjunkturen förstärktes, Redan under de första fyra månaderna hade den svenska börsen stigit med hela 16%. Sentimentet vände dock under våren och en del placerare började oroa sig för styrkan i den globala ekonomin, fallande råvarupriser samt den amerikanska centralbankens agerande. Denna oro fortsatt under hösten varvid de globala börserna föll tillbaka kraftigt. Avkastningen i våra fonder utvecklades hyggligt i denna turbulenta period men som förvaltare är man aldrig riktigt nöjd. Våra Sverigefonder utvecklades mycket bra och noterade en uppgång på 17,4% (Cicero SRI Sverige) respektive 9,9% (Cicero Focus), vilket stod sig väl mot konkurrenterna och jämförelseindex. Cicero Focus har alltjämt, som en av tre Sverigefonder, högsta betyg av Morningstar. Räntefonderna gick också bra i den svåra räntemiljön med negativa styrräntor. Cicero Avkastning slutade oförändrat medan Cicero Nordic Corporate Bond steg med 1,6%. Allokeringsfonderna hade det lite tuffare och slutade svagt negativt. Vår nya globala fond, Cicero Världen, blev en succé där fonden överträffade soffliggarfonden (AP7) redan från start. Närmaste framtiden Börsåret 2016 har börjat mycket svagt. Fortsatt global tillväxtoro, fallande oljepriser och massiva aktieförsäljningar har drivit ned börserna. Det ser ut som om börsåret kommer att bli mycket slagig där vår försiktiga marknadsstrategi kan ge utdelning. Nyheter Cicero Fonder har förstärkt organisationen ytterligare under året för att säkerställa den framgångsrika förvaltningen. Vi är numera 18 anställda på Cicero Fonder, varav sju aktie- och ränteförvaltare. Som du säkert känner till så kan du få tillgång till våra vecko- och månadsbrev på mail. Gå in på vår hemsida (www.cicerofonder.se) för att anmäla dig. Vill du dagligen följa fondutvecklingen kan du ladda ned vår app för i-phone eller android. Information Om du vill bevaka ditt fondinnehav finns mycket matnyttig information på vår hemsida www.cicerofonder.se. Du kan även beställa vårt vecko eller månadsbrev via e-mail. Vi på Cicero Fonder AB vill också passa på att tacka dig för att du ger oss ditt förtroende att förvalta dina placeringar. Med vänlig hälsning Christer Sterndahlen, VD Cicero Fonder AB
Möt förvaltarna på Cicero Fonder Christer Sterndahlen Ansvarig för förvaltningen, har erfarenhet som makroekonom och aktiestrateg på bl. a. Sveriges riksbank, Gota Bank, Hägglöf & Ponbach Fondkommission samt UBS Warburg. Årets stjärnförvaltare 2012 enligt Morningstar och Dagens Industri. Arbetat i branschen sedan 1990. christer.sterndahlen@cicerofonder.se Bengt Holmström Har tidigare verkat som VD på Gota Trygg Fonder och vvd på Den Norske Bank i Sverige. Bengt har bl. a. startat upp options-rättsfonden på Trygg- Hansa. I branschen sedan 1975. bengt.holmstrom@cicerofonder.se Carl Odelstierna Förvaltare och analytiker som tidigare arbetat på MÖ Fondkommission och Börsinsikt. Arbetat i branschen sedan 2006. carl.odelstierna@cicerofonder.se Jonas Eklund Huvudförvaltare för indexfonderna samt medförvaltare allokeringsfonderna. Jonas har tidigare arbetat på Penser Fondkommission samt Pan Capital. Arbetat i branschen sedan 1998. Jonas.eklund@cicerofonder.se Oscar Sterndahlen Medförvaltare till Cicero Avkastning, Cicero Nordic Corporate Bond samt allokeringsfonderna. Arbetat i branschen sedan 2012. oscar.sterndahlen@cicerofonder. se Daniel Harlid Fondutvärderare samt medförvaltare till Cicero Avkastning, Cicero Nordic Corporate Bond Arbetat i branschen sedan 2006. Daniel.harlid@cicerofonder.se Investeringsprocessen Aktiv förvaltning - Vår målsättning är att över tiden generera alfa, dvs en avkastning överstigande marknadens (jämfört med ett relevant jämförelseindex) Signum och kännetecken 1.Långsiktig investeringshorisont med låg omsättningshastighet 2.Reell aktiv förvaltning med hög Active Share 3. Ett begränsat antal fundamentalt starka och attraktiva innehav med en sammantagen standardavvikelse (volatilitet) lägre än marknadens. Vår övertygelse och framgångsfaktorer 1. En långsiktig och konsistent investeringsmodell som är upprepningsbar och robust, oavsett marknadsklimat Hållbara Placeringar Vi är övertygade om att bolag som drivs långsiktigt hållbart är de bolag som kommer att gynna våra andelsägare i form av bra avkastning över tid. innehav, utvalda på fundamentala grunder utan hänsyn till marknadsvikt. 3. Ett väl avvägt risktagande med beaktande av potentiell nedsida På Cicero Fonder använder vi hållbarhetskriterier i vårt analysarbete och under året har vi anslutit oss till UNPRI och Swesif. Cicero Fonder står för långsiktighet och försiktighet. Vår investeringsmodell syftar till att vara bäst under svåra börsperioder
Cicero World 0-50 Fondfakta Startår 2011 Startkurs (SEK) 100 Jämförelseindex 25% MSCI World TR SEK, 37,5% T-Bond, 37,5% T-Bill PPM nummer 187898 Bankgiro 696-7517 Skattekategori Fondbolag Noterad aktiefond Cicero Fonder AB Morningstar rating (total) ** Förvaltare Management Team (förvaltat fonden sedan fondstart) Antal förvaltare i teamet 7 Utdelning Inte utdelande. Förvaltarkommentar Fondens andelsvärde sjönk under perioden med 1,7%. Fonden jämförelseindex ökade med 1,8%. Fondförmögenheten ökade från 243 miljoner kronor vid årets början till 248 miljoner kronor vid årets slut. Netto av in- och utflöde under 2015 var + 9 miljoner kronor. Fondens utveckling Aktiemarknaden har under året präglats av volatila rörelser. Vårens börsuppgångar har reflekterats av låga räntor samt stimulanser från ECB. Den volatila sommaren var resultatet av kinesiska börsfall samtidigt som oron för Greklands lån blossade upp igen. Dock kunde Mario Draghis uttalande om eventuella stödköp i oktober spä på riskviljan igen. Från USA har vi sett något svagare statistik under året där faktorer som kallt väder, dollarförstärkning och inbromsning i energisektorn varit avgörande. Europa fick en positiv start i och med ECBs stimulanser och främst har Tyskland och Spanien visat tecken på återhämtning under året. Situationen i Kina fortsätter att oroa där flera räntesänkningar och andra stimulanser genomförts för att hålla tillväxten under armarna. Den ekonomiska politiken i såväl USA som eurozonen kommer att fortsätta att vara stödjande men motvinden från omvärlden ökar. Ur ett globalt perspektiv är utvecklingen i Kina och de kinesiska myndigheternas hantering av krisen avgörande för världsekonomin de kommande åren. Framtida strategi Efter flera års börsuppgång förväntar vi oss en neutral aktiemarknad under året. Det finns dock risk för ett turbulent börsår med tanke på att den globala tillväxten är under trend samtidigt som de penningpolitiska stimulanserna klingar av. Förväntningarna på bolagsvinsterna är sannolikt för höga, vilket innebär att minsta bakslag leder till vinsthemtagningar. Placeringsinriktning Cicero World 0-50 är en aktivt förvaltad fondandelsfond som alltid investerar fondmedel i andra aktie- och ränterelaterade värdepappersfonder. Fonden som är en allokeringsfond kan placera både i globala aktiefonder och räntefonder beroende på börsklimat. Fondens medel skall maximalt vara placerad till 50% i aktierelaterade fonder och minimalt 50% i räntebärande fonder. Fonden har normalt en fördelning på 25% aktiefonder och 75% räntefonder. Fonden har två andelsklasser. Per den 31 december 2015 var endast andelsklass A aktiv och andelsklass B har t.o.m. den 31 december 2015 ej haft några utelöpande fondandelar. Avkastning Derivatinstrument Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument. Enligt gällande regelverk får fonden även använda andra tekniker och instrument i förvaltningen. Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. Omsättning Omsättning 412 849 236 Omsättningshastighet 0,73 Avkastning Genomsnittlig årsavk. 2 år 1,6 Genomsnittlig årsavk. 5 år Fonden risk - Fondandelsfond medellåg risk Standardavvikelse fond (2 år) 4,8 Standardavvikelse index (2 år) 5,6 Tracking error (aktiv risk) 2,2 Utveckling 2011-12-31 2012-12-31 2013-12-31 2014-12-31 2015-12-31 Fondförmögenhet 1 000 475 50 916 704 114 510 000 243 425 520 248 449 593 Utelöpande andelar 10 000 496 700 1 034 619 2 096 235 2 176 223 Andelsvärde 100,05 102,50 110,67 116,12 114,17 Utdelning 0-0 0 0 Totalavk. i procent 0,1 2,6 7,8 4,9-1,7 Jmf-index, - 3,3 4,3 11,0 1,8 Kursutvecklingens förändring är beräknad med utdelningen återlagd.
Cicero World 0-50 Fondens riskprofil Placeringar i aktiefonder innebär risk för stora kurssvängningar (marknadsrisk). Fonden placerar dock i fonder som investerar i hela världen vilket innebär att dess medel inte är riskexponerade mot någon begränsad geografisk marknad. I denna fond minskas också marknadsrisken som ett resultat av att fonden investerar i underliggande fonder med varierande inriktning och risknivå vilket ger diversifiering. Fonden har även möjlighet att varier fördelningen mellan aktie- och ränteinstrument. Fonden får således i normalfallet en lägre marknadsrisk än exempelvis en traditionell aktiefond. Riskerna vid placeringar i ränteinstrument beror av vilken ränte- och kreditrisk räntefondernas innehav har. Fonden minskar denna risk genom att investera i underliggande räntefonder som har en god spridning mellan olika emittenter samt direkt i olika räntepapper. Fondens exponering mot aktier är begränsad till maximalt 50% och fonden har därför lägre risk än rena aktiefonder. Vid årsskiftet uppgick aktieandelen i fonden till 35%. Som högst har fonden haft under året 43% aktier och som lägst 15% aktier. Portföljens exponering 2015-12-31 Eftersom fonden placerar medel utanför Sverige påverkas den även av förändrade valutakurser (valutarisk). Vid årsskiftet var fondens valutaexponering 14% i amerikanska dollar, 81% i svenska kronor och 3% i euro. Fondens valutarisk har alltså en koppling till valutakursförändringar mellan amerikanska dollarn, euron och svenska kronor. Relevanta risker kontrolleras kontinuerligt och följs upp. Riskmått används för att bedöma fondens riskprofil. Även mått på aktiv risk används för att bedöma den aktiva förvaltningen. Förvaltningen har under året skett i enlighet med fondens riskprofil.
Cicero World 0-50 31/12 2015 Innehav i finansiella instrument per 2015-12-31 Antal Marknadsvärde Andel Balansräkning 2015-12-31 2014-12-31 Överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad Tillgångar Överlåtbara värdepapper 98 427 019 19 122 036 Obligationer Fondandelar 126 533 340 172 257 443 GLAXO SMITH KLINE 0,7% 160318 300 000 2 532 920 1,02% S:a fin. Instr. positivt marknadsv 224 960 359 191 379 478 PEPSICO 0,7% 160226 300 000 2 533 913 1,02% S:a placeringar positivt marknadsv 224 960 359 191 379 478 SBAB 6,123% 210420 6 000 000 6 340 655 2,55% Bankmedel och övriga likvida medel 25 247 730 52 657 665 SWEDBANK HYPOTEK 2,375% 170405 500 000 4 289 899 1,73% Övriga tillgångar 121 711 - Summa obligationer 15 697 387 6,32% Summa Tillgångar 250 329 800 244 037 143 Floating Rate Notes (FRN) Skulder BILLERUD KORSNÄS 180327 FRN 6 000 000 6 214 842 2,50% Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 406 859 414 683 BMW FINANCE 160718 FRN 5 000 000 4 991 750 2,01% Övriga skulder 1 473 348 196 941 DEUTSCHE BANK 161128 FRN 4 000 000 3 987 500 1,60% Summa Skulder 1 880 207 611 624 DNB BANK 160512 FRN 6 000 000 6 013 332 2,42% Fondförmögenhet 248 449 593 243 425 520 FORTUM VARME HOLD. 190916 FRN 6 000 000 5 992 695 2,41% HEXAGON 180917 FRN 5 000 000 4 977 739 2,00% Poster inom linjen HUFVUDSTADEN 180312 FRN 5 000 000 5 056 785 2,04% Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument 4 132 646 14 582 332 IKANO BANK 160129 FRN 5 000 000 5 013 441 2,02% INTRUM JUSTITIA 170313 FRN 5 000 000 5 134 574 2,07% Resultaträkning KINNEVIK 171212 FRN 5 000 000 5 100 518 2,05% Intäkter och värdeförändring LANTMÄNNEN EK. FÖR. 201207 FRN 5 000 000 4 998 100 2,01% Värdeförändring på överlåtbara värdepapper -424 553 - NCC 170306 FRN 5 000 000 5 072 042 2,04% Värdeförändring på penningmarknadsinstrument - 475 870 SKANSKA 160425 FRN 5 000 000 5 032 009 2,03% Värdeförändring på övriga derivatinstrument -2 338 043 4 452 455 TELE2 170515 FRN 5 000 000 5 159 756 2,08% Värdeförändring på fondandelar -2 509 152 4 623 051 VASAKRONAN 201022 FRN 5 000 000 4 986 738 2,01% Ränteintäkter 791 215 253 785 VOLVO TREASURY 170911 FRN 5 000 000 4 997 811 2,01% Utdelningar 27 726 222 539 Summa Floating Rate Notes (FRN) 82 729 632 33,30% Valutakursvinster och -förluster netto 4 602 139 3 825 691 Summa överlåtbara värdepapper upptagna Ersättning från fondbolag* 628 470 333 784 till handel på reglerad marknad 98 427 019 39,62% Summa Intäkter och värdeförändring 777 802 14 187 175 Kostnader Övriga finansiella instrument Förvaltningskostnader Fond Emerging Markets Ersättning till fondbolaget -4 993 464-3 532 724 CICERO EM INDEX B 36 843 3 114 414 1,25% Ersättning till förvaringsinstitutet -55 407-37 664 Summa fond Emerging Markets 3 114 414 1,25% Fond Europa Räntekostnader -38 174-1 432 ALLIANZ EUROPE EQUITY GROWTH 176 3 566 579 1,44% Övriga kostnader -87 234-71 371 Summa fond Europa 3 566 579 1,44% Summa Kostnader -5 174 279-3 643 191 Fond Indien Skatt - - GOLDMAN SACHS INDIA EQUITY PORTF. 18068,888 2 685 280 1,08% Årets resultat -4 396 477 10 543 984 PINEBRIDGE INDIA EQUITY Y 869 2 820 171 1,14% Summa fond Indien 5 505 451 2,22% * All ersättning från andra fondbolag betalas oavkortat tillbaka till fonden Fond Global CICERO VÄRLDEN A 30 000 2 844 051 1,14% Specifikation värdeförändring Summa fond Global 2 844 051 1,14% Realisationsvinster 57 056 577 39 092 075 Fond Kina Realisationsförluster -59 270 176-30 121 423 CICERO CHINA INDEX B 23 261 2 259 499 0,91% Orealiserade vinster / förluster -3 058 149 580 724 UBS (LUX) CHINA OPPORTUNITY USD 1 290 1 313 048 0,53% Summa -5 271 748 9 551 376 Summa fond Kina 3 572 547 1,44% Fond Nordamerika Fondförmögenhet vid årets början 243 425 520 114 511 012 FIDELITY AMERICAN FUND Y USD 43 686 6 433 472 2,59% Andelsutgivning 103 074 666 152 791 797 Summa fond Nordamerika 6 433 472 2,6% Andelsinlösen -93 654 116-34 421 273 Fond Norden Årets resultat enligt resultaträkningen -4 396 477 10 543 984 CICERO FOCUS A 11 285 1 808 777 0,73% Fondförmögenhet vid årets slut 248 449 593 243 425 520 CICERO FOCUS SRI B 85 272 8 019 856 3,23% Summa fond Norden 9 828 633 3,96%
Cicero World 0-50 31/12 2015 Innehav i finansiella instrument per 2015-12-31 Fond Räntor CICERO AVKASTNINGSFOND A Antal Marknadsvärde Andel Kostnader Förv avgift fast kr 4 993 464 273 715 31 417 413 12,65% Förv. avgift fast i % genomsnittligt fondförm. 1,90% CICERO NORDIC CORPORATE BOND A 334 347 33 176 741 13,35% Transaktionskostnader kr 51 847 DEUTSCHE GLOBAL LIQUIDITY GBP 300 000 3 727 230 1,50% Transaktionskostnader i % av omsatta vp 0,01% SKY HARBOR SDHY USD 7 734 6 935 184 2,79% Köp och säljavgifter 0 UBAM GLOBAL HIGH YIELD SOL. 6 888 8 426 540 3,39% Årlig avgift 2,14% ÖHMAN FTG.OBL FOND 71 092 7 985 085 3,21% Summa fond Räntor 91 668 193 36,90% Andelsägares schabloniserade kostnad Summa övriga finansiella instrument 126 533 340 50,93% Erlagd förvaltningskostnad vid engångsinsättning 10 000kr 200,34 Övriga finansiella instrument upptagna till handel på Erlagd förvaltningskostnad vid reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES engångsinsättning 100 kr 7,45 Derivat Årlig förvaltningsavgift 1,90% ESTOX50 FUT MAR 16 (EUREX) 76 0 0,00% EURSEK FUT MAR 16 (ICE) 14 0 0,00% FTSE100 FUT MAR 16 (LIFFE) 7 0 0,00% NDX 100 FUT MAR 16 (CME) 3 0 0,00% NIKKEI FUT MAR 16 (OSAKA EXCHANGE) 7 0 0,00% OMXS30 FUT JAN 16 (NASDAQ OMX) 73 0 0,00% SP500 FUT MAR 16 (CME) 4 0 0,00% Summa derivat 0 0,00% Summa övriga finansiella instrument upptagna till handel på 0 0,00% reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES Summa finansiella instrument 224 960 359 90,55% Övriga tillgångar och skulder - netto 23 489 234 9,45% Fondförmögenhet 248 449 593 100,00%
Info om fondbolaget Samtliga fonder förvaltas av Cicero Fonder AB: Fondbolagets organisationsnummer: 556588-8731 Auktoriserad av Finansinspektionen: 2000-10-24 Omauktoriserad av Finansinspektionen: 2005-05-13 Aktiekapital: 1 210 000 SEK Postadress: Box 7188, 103 88 Stockholm, Besöksadress: Mäster Samuelsgatan 1 Fondernas förvaringsinstitut: Swedbank (för samtliga fonder förutom Cicero China Index och Cicero Emerging Markets Index som har SEB som förvaringsinstitut) Styrelse: Håkan Källåker, ordförande Johan Grevelius, ordinarie ledamot Fredrik Sanell, ordinarie ledamot Per-Hans Berg, ordinarie ledamot Christer Sterndahlen, Cicero Fonder, verkställande direktör Ledande befattningshavare: Christer Sterndahlen, Verkställande direktör Christer Sterndahlen, Aktieförvaltning och analys Bengt Holmström, Marknadsföring Mikael Sandström, Försäljning Anders Alvin, Riskansvarig Christer Speiner, Backoffice chef Revisor i fonderna och fondbolaget: Jan Palmqvist, auktoriserad revisor, Deloitte AB. Ägare till fondbolaget: Cicero Holding AB Ersättningspolicy Styrelsen i Cicero Fonder AB fastställde 27 Januari 2015 en ersättningspolicy som grundar sig på Finansinspektionens föreskrifter om ersättningssystem i fondbolag med tillstånd för diskretionär portföljförvaltning, FFFS 2011:1. Styrelsen har ett inrättat ersättningsutskott inom styrelsen bestående av två oberoende styrelsemedlemmar. Bolaget bedriver verksamhet inom fondförvaltning enligt lagen om investeringsfonder. Det innebär att verksamheten bedrivs på ett sådant sätt att kundernas kapital som förvaltas hålls åtskilda från Bolagets kapital. Kundernas risker i anslutning till förvaltningen av deras kapital styrs av de avtal och bestämmelser som finns i fondbestämmelser och i diskretionära avtal. Bolagets samtliga tillsvidareanställda ( Anställda ) erhåller fast månadslön som betalas ut månatligen i efterskott. Ingen övertidsersättning tillämpas. Löner och förmåner skall anpassas till Bolagets intjäningsförmåga. Löner och förmåner skall vara konkurrenskraftiga och rimligt marknadsanpassade i syfte att attrahera och behålla kvalificerad personal. Samtliga Anställda har också möjlighet att erhålla rörlig ersättning förutsatt att Bolaget gör ett positivt resultat. Den rörliga ersättningen är ett komplement till den fasta lönen som ska uppmuntra och belöna goda prestationer som långsiktigt leder till att Bolaget utvecklas positivt. Med risker där Anställda väsentligt kan påverka Bolagets risknivå avses sådana risker som kan leda till att Bolagets resultat eller finansiella ställning försämras i framtiden. Endast Anställda som har behörighet och befogenhet att ingå avtal eller ta positioner för Bolagets räkning eller på annat sätt fatta beslut eller vidta åtgärder som väsentligt kan påverka Bolagets risknivå har av Bolaget definierats som betydande risktagare.. Bolagets verkställande direktör, vice VD och personal som från tid till annan utgör del av Bolagets ledningsgrupp utgör betydande risktagare i Bolaget. Bolagets ansvariga förvaltare skall betraktas som betydande risktagare. De rörliga ersättningsdelar som överstiger 500 000 euro ska minst sextio (60) procent av den rörliga ersättningen skjutas upp i tre år innan den betalas ut till den anställde. Utbetalning av innehållen ersättning utbetalas därefter i enlighet med styrelsens beslut och i enlighet med tillämplig lagstiftning.
Hållbara investeringar Vi eftersträvar att investera i bolag med hållbara affärsmodeller som är rätt positionerade för framtiden. Inför varje investeringsbeslut gör vi en analys som därefter är en pågående process under hela ägandeperioden. Hållbarhetsfaktorer har med åren blivit allt större affärsrisker för bolag bland annat i och med omvärldsutmaningar och kunders ökade medvenhet inom området. För att arbetet med hållbarhetsfrågor ska ske på bästa sätt arbetar vi tillsammans med flera olika organisationer. För Cicero Avkastning, Cicero Nordic Corporate Bond, Cicero SRI Sverige, Cicero Focus SRI samt Cicero Världen tillämpar vi en negativ SRI-branschscreening och väljer bort bolag där mer än 5% av omsättningen härrör från följande verksamhetsområde: vapen, tobaksprodukter, alkohol, spel, pornografi och fossila bränslen. Under 2015 anslöt sig Cicero Fonder till UN PRI, dvs FNs principer för Ansvarsfulla investeringar. Förutom att driva på utvecklingen inom ESG-området bidrar UN PRI också till att öka kontaktytan och kunskapsutbytet inom ESG-frågor mellan ansvarfulla investerare världen över. I och med att Cicero Fonder ansluter sig till UN PRI förbinder vi oss att integrera de sex principerna i vår verksamhet och att årligen rapportera resultaten av detta arbete. Genom detta kan vi även uppmuntra våra portföljbolag att förbättra sina egna prestationer på dessa områden. Arbetet med UN PRI berör samtliga fonder hos Cicero Fonder. De sex principerna är: - Beakta miljömässiga, sociala och ägarstyrningsaspekter i investeringsanalyser och beslutsprocesser. - Vara aktiva ägare och inkludera ESG-faktorer i ägarpolicy och processer. - Eftersträva att våra portföljbolag ger öppen och tillräcklig rapportering om ESG-frågor. - Verka för att PRI accepteras och implementeras av andra investerare och aktörer i investeringsbranschen. - Samarbeta med andra aktörer för att implementeringen av PRI effektiviseras. - På årsbasis rapportera och redovisa hur arbetet med dessa ansvarsfrågor implementeras. Cicero Fonder har även anslutit sig till svenska Swesif som är ett oberoende nätverksforum för organisationer som arbetar för hållbara investeringar i Sverige. Swesif mål är att få upp SRI på dagordningen hos beslutsfattare inom politiken, näringslivet och finansmarknaden och därmed verka för att SRI blir allmänt vedertaget. Exempel på fall under året I Cicero Världen har vi haft ett flertal bolag som passat i vår kvantitativa modell men som sedan ej klarat av våra hållbarhetskrav. Bland dessa återfinns främst japanska bolag som ITOCHU Corporation (34% exponering mot oljesektorn), Marubeni Corporation (20% exponering mot oljesektorn) samt Sumitomo Corporation (exponering mot kol och olja). I Cicero Focus SRI sålde vi av innehavet i TeliaSonera efter att hedgefonden Muddy Waters uppgett att TeliaSonera ska ha undanhållit information från aktieägarna kring potentiella framtida böter på grund av korruption i Eurasien. Fall i Cicero Avkastning har bland annat varit Stora Enso som själva varnat för barnarbete i bolagets dotterbolag i Pakistan. Nya uppgifter kommer från jordbrukssektorn och finns med i en rapport från bolaget Bulleh Shah Packaging, som till 35 procent ägs av Stora Enso. Vi har även sålt av innehavet i Aker utifrån vår policy mot exponering i olja och fossila bränslen.
Bästa möjliga resultat Fondbolag är skyldiga att eftersträva bästa möjliga resultat vid placering av order hos någon annan för fonds eller förvaltad portföljs räkning. Härmed avses fondbolagets skyldighet att vidta alla rimliga åtgärder för att uppnå bästa möjliga resultat för de fonder och portföljer bolaget förvaltar med beaktande av ett antal faktorer, nämligen pris, kostnad, snabbhet, sannolikhet för utförande och avveckling, storlek och art samt andra för utförandet väsentliga förhållanden. Dessa faktorer ska ställas i relation till bl.a. fondens mål, placeringsinriktning, riskprofil och portföljtransaktionens beskaffenhet. I fonderna finns interna riktlinjer för hur bästa möjliga resultat ska uppnås och hur uppföljning och utvärdering av mellanhänder ska ske. Cicero Fonder har fastställt att resultatet av bästa orderutförande normalt ska bedömas med hänsyn till i första hand pris samt sannolikhet för utförande och avveckling. För ytterligare information om Cicero Fonders interna riktlinjer om bästa möjliga resultat går det bra att vända sig till Cicero Fonder. Ägarpolicy Fondbolag Cicero Fonder handlar uteslutande i fondandelsägarnas gemensamma intresse och rösträtter används endast till förmån för respektive fond. Målet med förvaltningen är att uppnå högsta möjliga avkastning med hänsyn tagen till fondens placeringsinriktning och risk. Enligt fondlagstiftningen ska fondbolag företräda andelsägarna i alla frågor som rör fonden. Detta gäller således också i ägarfrågor. Cicero Fonder utövar ägarrollen i de bolag fonden valt att placera i på andelsägarnas uppdrag och för fondernas räkning. Ägarrollen utövas i syfte att maximera aktiens värde på lång sikt. Cicero Fonder har som huvudprincip att delta i bolagsstämmor där fonderna har aktieinnehav och att där utöva vår rösträtt, förutsatt att Cicero Fonder har ett innehav som överstiger 5% av bolagets börsvärde. När det gäller utländska bolag avgör praktiska hänsyn om deltagande på bolagsstämma ska ske. För det fall Cicero Fonder utövar sin rösträtt sker detta i enlighet med respektive fonds mål och placeringsinriktning, såsom detta framgår av respektive fonds fondbestämmelser. I samband med att Cicero Fonder utövar sin rösträtt görs i varje enskilt fall en bedömning av om någon intressekonflikt kan uppstå för fonden eller fondandelsägarna och på vilket sätt denna i så fall bör hanteras. Cicero Fonder verkar för att principer för valberedningsarbetet redovisas öppet och att detta arbete fungerar effektivt. Cicero Fonder kan delta i valberedningsarbete förutsatt att utformningen av valberedningen sker på sådant sätt att fondbolagets handlingsfrihet är oinskränkt. Valberedningen bör utgöras av de största ägarna i bolaget. Normalt ska endast en styrelseledamot ingå i valberedningen. Cicero Fonder utövar ägarrollen utan krav på styrelserepresentation eftersom en styrelserepresentation försvårar en effektiv förvaltning. Styrelsen i de bolag Cicero Fonder investerar i ska vara väl sammansatt avseende relevant erfarenhet och kompetens och i övrigt uppfyller de krav som Svensk kod för bolagsstyrning anger. En styrelseledamot bör inte ha andra uppdrag så att ledamoten inte kan ägna styrelseuppdraget tillräcklig tid och omsorg och aktivt bidra till ett effektivt styrelsearbete. Antalet styrelseledamöter bör i normalfallet vara mellan fem och sju stycken. Cicero Fonder verkar för en bred rekryteringsbas till bolagsstyrelserna. Cicero Fonder anser att det är positivt med väl avvägda aktierelaterade incitamentsprogram riktade till anställda i de bolag som vi äger. Incitamentsprogram bör utformas så att de främjar ett långsiktigt ägande av aktier. Tilldelningen ska normalt baseras på en tydligt definierad motprestation, antingen i form av en egen investering eller i form av måluppfyllelse. Cicero Fonder anser att de som deltar i incitamentsprogram ska ta någon form av ekonomisk risk, vilket betyder att helt subventionerade program eller gratis tilldelning av teckningsoptioner, aktier eller liknande instrument i normalfallet inte är lämpliga. Cicero Fonder anser att principen en aktie en röst ska råda. Cicero Fonder eftersträvar att de företag fondbolaget investerar i agerar i enlighet med relevanta koder och riktlinjer samt i övrigt enligt god sed på aktiemarknaden. Cicero Fonder eftersträvar att investera i bolag som uppträder i enlighet med nationella och internationella lagar och konventioner samt i övrigt uppträder som goda samhällsmedborgare. Cicero Fonder redovisar i efterhand på förfrågan och kostnadsfritt fondbolagets ställningstaganden i väsentliga enskilda ägarfrågor samt motiven för dessa till andelsägare. Cicero Fonders kontaktperson i ägarfrågor är Christer Sterndahlen, 08-440 13 80
Ordlista Active share Beskriver hur mycket fondens innehav skiljer från vikterna i fondens jämförelseindex. Detta nyckeltal beräknas som summan av skillnaderna mellan aktiernas vikt i fondens portfölj och i jämförelseindex, delat med två. Aktiv risk (tracking error) Ett riskmått som beskriver hur fondens kursutveckling följer utvecklingen relativt jämförelseindex. Aktiv risk beräknas som standardavvikelsen för differensen i avkastningen på fonden med sitt jämförelseindex. Riskmåttet baseras på månadsdata och avser de senaste 24 månaderna. Duration Anger en vägd genomsnittlig återstående löptid för fondens räntebärande placeringar. Förvaltningsavgift Anges i procent av genomsnittlig fondförmögenhet på årsbasis. Det avser den fasta förvaltningsavgiften samt eventuell prestationsbaserad avgift. Förvaltningskostnad för engångsinsättning 10 000 kr Förvaltningskostnad i kronor enligt resultaträkningen som under perioden som vid årets början uppgick till 10 000 kronor och som behållits i fonden till periodens slut. Förvaltningskostnad för löpande sparande 100 kr Förvaltningskostnad, sedan årets början, räknat i kronor för ett månadssparande om 100 kronor per månad. Insättnings- och uttagsavgifter Fondbolaget tar inte ut några insättnings- och uttagsavgifter. Nettoexponering Marknadsvärdet av ett innehav exklusive eventuell negativ position. Med negativ position avses aktier som fonden har lånat för att därefter sälja. I beräkningen av nettoexponering tas även hänsyn till exponering via optioner. Omsättningshastighet Det lägsta av summa köpta eller sålda värdepapper under perioden dividerat med genomsnittlig fondförmögenhet under samma period. Anges i årstakt. Räntekänslighet Visar hur fondens andelskurs påverkas av en förändring i marknadsräntorna. Totalrisk Anges som standardavvikelsen för variationerna i fondens totala avkastning. Totalrisken beräknas på månadsdata och avser de senaste 24 månaderna. Transaktionskostnader Anges i kronor och i procent av värdet på de värdepapper som omsatts och till vilka transaktionskostnaderna är hänförliga. Åtagandemetoden Åtagandemetoden beräknar fondens exponeringar som uppkommer genom användande av derivat. Vid beräkningen konverteras derivat till exponeringar motsvarande de underliggande tillgångarna i derivaten. För optioner etc. görs även en deltaberäkning. Vid beräkningen av de sammanlagda exponeringarna tar fondbolaget hänsyn till nettning och hedgning. Årlig avgift Alla avgifter och betalningar som kan tas ur fondens medel på basis av lag, föreskrifter, fondbestämmelser eller andra stadgar för fonden, samt informationsbroschyren. Avgiften ska ange totalbeloppet av sådana kostnader men exkludera särskilda identifierade poster. Kostnader som omfattas är till exempel fasta förvaltningsavgifter, förvaringsavgifter och avgift till Finansinspektionen. Kostnader som inte omfattas är till exempel insättnings- och uttagsavgifter samt prestationsbaserade avgifter som betalats till fondbolaget.