Det aktuella läget i ekonomin och på finansmarknaderna Erkki Liikanen Mariehamn 24.1.2008 SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 1
Finlands ekonomiska utveckling Mn EUR Mn EUR 45 000 Real BNP Arbetslöshet % 11 40 000 35 000 10 9 8 30 000 25 000 7 6 5 20 000 4 SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 2
Traditionell värdepapperisering av bostadslån BANK Bolån 1 Bolån 2 : Bolån n Försäljning ur balansräkningen Specialföretag Bostadslån Emitterar obligationer Tranch 1 Tranch 2 AAA AA Tranch n C Hushåll Investerare - Hedgefonder - Pensionsfonder - etc. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 3
Värdepapperisering Specialföretag Traditionella transaktioner kontra säkerhetsuppbackade skuldförbindelser, collateralized debt obligation (CDO) Trancher (olika bitar, segment med olika risker) Kreditbetyg Junior/senior Frigör kapital Värdepapperisering är relativt sällsynt i Finland SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 4
Övriga mekanismer i strukturerad finansiering Specialiserade investeringsbolag Bolag som utger strukturerade finansinstrument Structured Investment Vehicle (SIV) och conduit Inget banktillstånd Likviditetsgarantier Monoline-försäkringsbolag Enbart återförsäkring av obligationslån SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 5
Subprimelån i USA Vanligen låntagare med dålig kreditvärdighet (lägre än hos prime-kunderna) Första två åren förmånliga villkor Bostadssäkerhet Systematisk värdepapperisering SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 6
Subprime-bostadslån och obligationer med säkerhet Subprimebolån 1 BANK Subprimebolån j Bolån 1 Bolån k Försäljning ur balansräkningen Specialföretag Billån 1 Bolåneförsäljare Bostadslån Billån n Kreditkortskredit 1 Kreditkortskredit m Emitterar obligationer Tranch 1 Tranch 2 Tranch n AAA AA C Hushåll Investerare - Hedgefonder - Pensionsfonder - etc. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 7
Kreditförluster från subprimelån Kreditrisken större än väntat Strukturerade finansiella instrument har spridit risken över världen Kanske t.o.m. 400 miljarder i förluster (några investmentbankers analys) Hedgefonder bland förlorarna? Monoline-försäkringsbolag Övriga garanterade lån påverkas? SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 8
Likviditetsproblem Likviditetsgarantier åt egna investeringsbolag Krisen i Northern Rock Hamstring av likviditet SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 9
Ränteskillnaden mellan interbanklån med och utan säkerhet 3 månaders Euribor 5 4,8 % 3 månaders repo 4,6 4,4 4,2 4 3,8 3,6 3,4 jan 07 mar 07 maj 07 jul 07 sep 07 nov 07 jan 08 mar 08 Källa: Bloomberg. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 10
Centralbankernas åtgärder Eurosystemet Utöver huvudsakliga refinansieringstransaktioner Finjusterande transaktioner Långfristiga refinansieringstransaktioner Samarbete mellan centralbanker SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 11
Revideringar av tillväxtprognoser för 2008 (jämfört med vårprognosen) IMF (17.10) EU-kommissionen (9.11) OECD (6.12) Konsensus Procentenheter 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 * -0,2-0,4-0,6-0,8-1,0-1,2 Världen USA Euroområdet Japan * OECD ger inte ut någon tillväxtprognos för världsekonomin. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 12
Inverkan på realekonomin Negativa effekter Bostadspriser i USA Konsumtionsefterfrågan Bankernas kapitaltäckning Tillgång till finansiering Icke-finansiella företags investeringar Underskottet i USA:s bytesbalans minskar? SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 13
Hur balansräkningen påverkas när eget kapital äts upp av förluster FÖRE EFTER Tillgångar Skulder Tillgångar Skulder Utlåning 100 Värde- Främmande 90 80 Utlåning pappers- innehav kapital Värdepappersinnehav Främmande kapital 72 Eget kapital 10 Eget kapital 8 Eget kapital minskar med 2 md USD i förluster; nytt eget kapital = 8 md USD. Vill banken upprätthålla en kapitaltäckning på 10 % måste balansräkningen minskas med det tiodubbla förlustbeloppet, d.v.s. med 20 md USD. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 14
Nordiska banker Finansinspektionens undersökning i Finland Ingen dramatisk effekt Nästan inga subprimerisker via placeringar Högre räntor Räntekostnader Ränteintäkter Likadan situation i Sverige SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 15
Kreditvärderingsföretag (Ratinginstitut) Traditionellt kreditvärderas låntagare av banker Kreditbetyg bara en informationskälla Bara kreditrisken bedöms SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 16
Kreditvärderingsföretagens aktiekurser 1 0,8 0,6 2007 2008 Fimalac (Fitch) Moody s McGraw-Hill (Standard & Poor s) Källa: Bloomberg. SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 17
De viktigaste slutsatserna för bankernas del Fullständig outsourcing av riskanalysen obetänksamt Likviditetsrisken fortfarande stor SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 18
Tack! Erkki Liikanen SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 19