Den finansiella krisen Mattias Persson

Transkript

1 Den finansiella krisen Mattias Persson

2 Ted-spread och Basis spread (räntepunkter) USA Euroområdet 5 45 Ted-spread, USD Basis spread, USD jan-7 apr-7 jul-7 okt-7 jan-8 apr-8 jul-8 okt-8 jan Ted-spread, EUR 3 28 Basis spread, EUR jan-7 apr-7 jul-7 okt-7 jan-8 apr-8 jul-8 okt-8 jan Storbritannien Sverige Ted-spread, GBP Basis spread, GBP Ted-spread, SEK Basis spread, SEK jan-7 apr-7 jul-7 okt-7 jan-8 apr-8 jul-8 okt-8 jan-9 jan-7 apr-7 jul-7 okt-7 jan-8 apr-8 jul-8 okt-8 jan-9 (3 mån interbankränta minus statsskuldsväxel) (3 mån interbankränta minus förväntad O/N-ränta för samma period)

3 CDS-premier för banker Citibank M organ Stanley UBS Goldman Sachs SEB jan-7 apr-7 jul-7 okt-7 jan-8 apr-8 jul-8 okt-8 jan-9 Källa: Bloomberg. Anm. Morgan Stanley toppar på nivåer kring 12 i början på oktober

4 Interbankmarknaden Aktiviteter från centralbanker Underlätta marknaders funktionssätt Lånefaciliteter på längre löptider Krediter mot säkerheter Repofacilitet Riksgälden Swapfaciliteter mellan centralbanker Utbudet av icke-domestik valuta Koordinerat mellan centralbanker Swap - Fed och Riksbanken

5 Interbankmarknaden Aktiviteter från Riksbanken Förändringar i acceptabla säkerheter Ökar mängden säkerheter och därmed tillgången till likviditet, kan substituera säkerheter Krediter för att underlätta marknaders funktionssätt Krediter i SEK Kredit mot säkerhet Penningpolitiska motparter Krediter i dollar Kredit mot säkerhet Primära penningpolitiska motparter Krediter i SEK, F-cert som säkerhet Riksbankscertifikat, ränta reporäntan, sju dagars löptid

6 Hur har den finansiella krisen påverkat försäkringsbolagen? Fallande tillgångspriser brett i flera tillgångsklasser Likviditeten försvann på vissa marknader Stigande spreadar och högre volatilitet Stigande skulder genom fallande långa räntor och swappspreadar Försämrade solvenskvoter Åtgärder riktade mot det finansiella systemet har också hjälp försäkringsbolagen

7 Spiral av sjunkande tillgångspriser pressar aktörer Fallande tillgångspriser Livbolagens solvenskvoter Press på bankerna Ökad press på tillgångspriser

8 CDS-premier i Europa och USA 3 28 Nordamerika, (CDX) 26 Europa, (itraxx) jan-6 apr-6 jul-6 okt-6 jan-7 apr-7 jul-7 okt-7 jan-8 apr-8 jul-8 okt-8 jan

9 CDS-premier för försäkringsbolag och itraxx Financials jan-7 mar-7 maj-7 jul-7 sep-7 nov-7 jan-8 mar-8 maj-8 jul-8 sep-8 nov-8 jan-9 bp itraxx Financials European Insurers

10 Tillgångsfördelning i Europa och Sverige Majoriteten av tillgångarna är placerade i obligationer och aktier Intresset för att placera i övriga tillgångsslag har dock ökat mellan Mycket liten andel i Sverige, 1 % av totala tillgångar Snitt i euroområdet: 8% av totala tillgångar Svenska försäkringsbolag mer konservativa placerare än snittet

11 Tioåriga statspapper spread mot Tyskland 35 3 Grekland Spanien Sverige 25 Italien Frankrike 2 15 bp jan-7 maj-7 sep-7 jan-8 maj-8 sep-8 jan-9

12 Hur ser framtiden ut? Stora risker kvarstår Osäkerhet om konjunkturutvecklingen framöver Inte över men vissa lättnader Feedback effekter från den finansiella krisen på den reala ekonomin Risk för negativ spiral i tillgångspriser och fortsatt hög volatilitet

13 Vilka effekter kommer krisen få? Ökad osäkerhet minskat utrymme att ta risk Matchning Avkastningsnivåer? Diskussioner om diskonteringsräntor och solvensregler hur skapar man lämpliga regelverk? Hur skall feedback effekter beaktas och hanteras - spridningsrisker

14 Tack!

15 Aktieindexutveckling index dec-6 apr-7 aug-7 dec-7 apr-8 aug-8 dec-8 DJIA AFVGX STOXX 6

16 Implicit volatilitet - USA index dec-6 apr-7 aug-7 dec-7 apr-8 aug-8 dec-8 VIX MOVE

17 Implicit aktievolatilitet - Sverige 1 dagars glidande medelvärde, procent Sverige - OMX

18 Räntevolatilitet enmånads annualiserad räntevolatilitet, 5år 12% 1% 8% Säkerst ällda obligationer Ränteswappar 6% 4% 2% % jan-7 maj-7 sep-7 jan-8 maj-8 sep-8 jan-9

19 Sjunkande tillgångar ökande skulder 13 5% % index % 2% 6 5 1% 4 dec-6 apr-7 aug-7 dec-7 apr-8 aug-8 dec-8 AFGX 1-årig statsränta (HS) %

20 Tioåriga swappspreadar 9 1-årig swapspread bp jan-6 maj-6 sep-6 jan-7 maj-7 sep-7 jan-8 maj-8 sep-8 jan-9

21 Aktiekurser, försäkring och bank Sverige 12 8 index Försäkring Bank jan-7 maj-7 sep-7 jan-8 maj-8 sep-8 jan-9

22 Aktiekurser, försäkring och bank USA 12 8 index dec-6 apr-7 aug-7 dec-7 apr-8 aug-8 dec-8 S&P Insurance Index S&P Bank Index

23 Svenska räntespreadar årig swapspread 5-årig bospread jan-6 apr-6 jul-6 okt-6 jan-7 apr-7 jul-7 okt-7 jan-8 apr-8 jul-8 okt-8 jan-9