Morgonrådet Aktieanalys - 10 januari 2012 Börsnoteringar OMXSPI -0.6% OMX30-0.5% DJIX 0.3% NASDAQ 0.1% 311.4 996.9 12392.6 2676.6 Förändringar Bolag Rekommendation Riktkurs YIT Rek.: KÖP (KÖP) Riktkurs: 17 EUR Pris: 12.27 EUR Analytiker: Tomi Tiilola Inför rapport Har mycket som talar för sig Vi behåller Köprekommendationen och riktkursen på 17 EUR inför Q4- rapporten, som presenteras den 2 februari. YIT fortsätter att vara vårt förstaval i den finländska byggsektorn, på grund av värderingen, vinstpotentialen och den geografiska mixen. Tieto Rek.: MINSKA (MINSKA) Riktkurs: 9 EUR Pris: 11.31 EUR Analytiker: Pekka Rouhiainen Inför rapport Mycket tufft att undvika prispress Vi upprepar Minska och riktkursen 9 EUR inför Q4-rapporten. Störningarna vid datacentralen i Sverige får sannolikt ingen större påverkan på Q4-siffrorna, eftersom de möjliga direkta straffavgifterna förväntas understiga en miljon EUR. Vi bedömer att investeringarna i outsourcing av datadrift växer något i det defensiva klimatet, men det kan bli mycket tufft att undvika prispress. Vi förväntar oss att detta leder till en något svagare försäljning. Aktieanalys Swedbank LC&I Sidan 1 av 5
Marknadskommentar USA-börsen Börs Index 1 dag 1 vecka I år OMXSPI 311.4-0.6% 0.0% 1.4% OMX30 996.9-0.5% -0.3% 0.9% OMXC 335.9 0.9% 1.2% 3.3% OMXH OMXN 389.1-0.9% -0.1% 1.1% FTSE 100 (GB) 5612.3-0.7% 0.7% 0.7% DAX Perf (DE) 6017.2-0.7% -1.0% 2.0% RTS (Russia) 1430.1 0.5% 3.6% 3.6% CAC 40 (France) 3127.7-0.3% -2.9% -1.0% Dow Jones 12392.6 0.3% 1.4% 1.4% NASDAQ 2676.6 0.1% 2.7% 2.7% OMXH25 1975.3-0.7% -0.8% 1.7% OMXC20 403.5 1.3% 1.4% 3.3% S&P 500 (US) 1280.7-0.7% 1.8% 3.5% Euro Stoxx 50 2286.5-0.5% -3.5% 1.8% Gårdagens Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år Brent oil 113.1-0.5% 5.1% 5.1% Copper 7503.0-0.2% -0.2% -20.2% Gold 1615.0-0.1% -0.1% 18.1% Lead 1942.5-1.7% -1.7% -27.0% Nickel 18855.0 0.9% 0.9% -22.6% Zinc 1855.0 1.5% 1.5% -22.7% Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år Sweden, 10 Year 1.66-0.02 0.01 0.05 USA, 10 Year 1.96 0.00 0.08 0.08 Germany, 10 years 1.84-0.01-0.04 0.00 GB, 10 years 2.00-0.01 0.03 0.03 Finland, 10 years 2.28-0.03-0.02-0.02 Norway, 10 years 1.99-0.05-0.36-0.34 STIBOR, 3 month 2.65 0.00 0.01 0.01 Euribor, 3 month 1.22-0.01-0.06-0.07 Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år EUR / USD 1.27-0.2% 1.9% 12.6% SEK / EUR 8.82 0.0% -0.9% -3.4% SEK / USD 6.92-0.2% 1.0% 8.1% SEK / GBP 10.69 0.0% 0.4% 4.1% SEK / DKK 1.19-0.1% -0.9% -3.1% SEK / NOK 1.15 0.0% 0.3% -2.4% EUR / RUB 40.66-0.1% 2.6% -1.7% EUR / BRL 2.35 0.3% 3.2% -4.4% EUR / CNY 8.04-0.3% 1.6% 15.8% SEK / BRL 3.76 0.2% 2.2% 2.2% SEK / CNY 1.10-0.3% 0.7% 0.7% * Källa: Facset & Online Trader Vid stängning var Dow Jones Industrial Average upp 0,3 procent på 12.391, det bredare S&P 500 var upp 0,2 procent till 1.281, och Nasdaq Composite hade gått upp 0,1 procent till 2.677. Amerikanska aktier gick upp på måndagen efter förra veckans rally på S&P 500-indexet. Investerarna intog färdigställning inför rapportsäsongen, som inleddes med Alcoa efter börsernas stängning, och inför veckans konsumentelektronikmässa i Las Vegas. Utvecklingen i skuldkrishärjade Europa stod som vanligt i fokus efter ett toppmöte mellan Nicolas Sarkozy och Angela Merkel, där ledarna enades om att budgetregler för den så kallade finanspakten bör kunna bli klara i slutet av januari, en månad före plan. "Europa försöker lista ut något sätt att nå tillväxt, men samtidigt har de åtstramning. Och i USA har förväntningarna på bolagens resultat sjunkit till en nivå som gör att det förmodligen kommer att bli en positiv marknadsreaktion", sade den New York-baserade fondförvaltaren Michael Holland till Bloomberg News. Aluminiumjätten Alcoa handlades upp 3 procent inför sin rapport, som publicerades i samband med börsens stängning och därmed drog igång den amerikanska rapportsäsongen på måndagen. Rapporten visade en justerad förlust på 0:03 dollar per aktie, vilket var väntat, och en omsättning som översteg förväntningarna: 5,99 i stället för 5,7 miljarder dollar. Alcoa, som väntar sig att den globala efterfrågan på aluminium kommer att stiga med 7 procent under 2012, höll sig på samma nivå som under börsens öppettid i efterhandeln. Enligt Bloomberg News estimatenkät väntas i genomsnitt för S&P 500-bolagen en 6-procentig ökning av vinsten per aktie för den period vars rapportsäsong står för dörren. Den stora händelsen i veckan i elektroniksektorn är konsumentelektronikmässan i Las Vegas, som inleds formellt på tisdagen. Nokia väntas lansera sin Lumia-telefon för USA-marknaden vid midnatt svensk tid, och vd Stephen Elop talade på kvällen om det stundande samarbetet med AT&T. Nokia var ned 0,2 procent i New York, efter att ha stängt 1,9 procent ned i Stockholm. Bland övriga aktörer i mobiltelefonibranschen kan noteras att Sonys vd Howard Stringer visade upp ett par produkter i TV-kanalen CNBC:s intervju med honom. Sony var upp 0,2 procent i New York-handeln. På valutamarknaden värderades euron till runt 1:276 dollar, och på obligationsmarknaden var den amerikanska tioåringen oförändrad relativt gårdagen på 1,95 procent. Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt Aktieanalys Swedbank LC&I Sidan 2 av 5
Marknadskommentar Börs Index 1 dag 1 vecka I år OMXSPI 311.4-0.6% 0.0% 1.4% OMX30 996.9-0.5% -0.3% 0.9% OMXC 335.9 0.9% 1.2% 3.3% OMXH OMXN 389.1-0.9% -0.1% 1.1% FTSE 100 (GB) 5612.3-0.7% 0.7% 0.7% DAX Perf (DE) 6017.2-0.7% -1.0% 2.0% RTS (Russia) 1430.1 0.5% 3.6% 3.6% CAC 40 (France) 3127.7-0.3% -2.9% -1.0% Dow Jones 12392.6 0.3% 1.4% 1.4% NASDAQ 2676.6 0.1% 2.7% 2.7% OMXH25 1975.3-0.7% -0.8% 1.7% OMXC20 403.5 1.3% 1.4% 3.3% S&P 500 (US) 1280.7-0.7% 1.8% 3.5% Euro Stoxx 50 2286.5-0.5% -3.5% 1.8% Gårdagens Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år Brent oil 113.1-0.5% 5.1% 5.1% Copper 7503.0-0.2% -0.2% -20.2% Gold 1615.0-0.1% -0.1% 18.1% Lead 1942.5-1.7% -1.7% -27.0% Nickel 18855.0 0.9% 0.9% -22.6% Zinc 1855.0 1.5% 1.5% -22.7% Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år Sweden, 10 Year 1.66-0.02 0.01 0.05 USA, 10 Year 1.96 0.00 0.08 0.08 Germany, 10 years 1.84-0.01-0.04 0.00 GB, 10 years 2.00-0.01 0.03 0.03 Finland, 10 years 2.28-0.03-0.02-0.02 Norway, 10 years 1.99-0.05-0.36-0.34 STIBOR, 3 month 2.65 0.00 0.01 0.01 Euribor, 3 month 1.22-0.01-0.06-0.07 Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år EUR / USD 1.27-0.2% 1.9% 12.6% SEK / EUR 8.82 0.0% -0.9% -3.4% SEK / USD 6.92-0.2% 1.0% 8.1% SEK / GBP 10.69 0.0% 0.4% 4.1% SEK / DKK 1.19-0.1% -0.9% -3.1% SEK / NOK 1.15 0.0% 0.3% -2.4% EUR / RUB 40.66-0.1% 2.6% -1.7% EUR / BRL 2.35 0.3% 3.2% -4.4% EUR / CNY 8.04-0.3% 1.6% 15.8% SEK / BRL 3.76 0.2% 2.2% 2.2% SEK / CNY 1.10-0.3% 0.7% 0.7% * Källa: Facset & Online Trader Stockholmsbörsen Stockholmsbörsens OMXS30-index slutade ned 0,5 procent till noteringen 996,9. Omsättningen var cirka 12 miljarder kronor på Stockholmsbörsen medan omsättningen inklusive Chi-X, Burgundy, Turquoise och Bats uppgick till drygt 17 miljarder kronor. Stockholmsbörsen inledde den nya börsveckan med en mindre nedgång efter trettondagshelgen. Telekom och banker tyngde utvecklingen. Flera handelsplatser ute i Europa noterade också blygsammare minushandel under måndagen. Från det fransk-tyska toppmötet framkom under måndagen att samtalen om den europeiska finanspakten går bra. Förhandlingarna kan bli klara redan om tre veckor och allra senast i mars, var budskapet. På den makroekonomiska fronten bokfördes tysk industriproduktion på minuskontot då den inte riktigt orkade infria förväntningarna. På den svenska bolagsscenen steg bland andra råvarubolagen Boliden och Lundin Petroleum 0,7 respektive 2,3 procent. Lundin Petroleum kan ha hämtat stöd i att den norska oljejätten Statoil funnit olja i Barents hav, där även Lundin-bolaget letar efter olja. Telekom tyngdes fortsatt av svaga tecken kring sektorn. Ericsson backade 0,7 procent. Aktien har därmed tappat 4 procent under inledningen av 2012. "Vi har haft vinstvarningar ute från amerikanska bolag och förväntningar är att volymerna för telekomutrustning i USA är lägre än man tidigare trott. Det har bidragit till en osäkerhet i marknaden kring Ericssons fjärde kvartal", sade en analytiker till Direkt. Nokia slutade nästan 2 procent lägre. RF Micro Devices, som tillverkar halvledare för produkter inom mobila kommunikationslösningar, vinstvarnade under trettonhelgen. Inte heller Motorola Mobility nådde upp till analytikernas förväntningar för det fjärde kvartalet. Inom medicintekniksektorn var det skilda bud. Elekta steg över 3 procent, medan Getinge hade en tyngre måndag och sjönk drygt 2 procent. Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt Aktieanalys Swedbank LC&I Sidan 3 av 5
Rapporter och bolagsspecifik info idag Swedbanks prognos Konsensus Bolag Rekommendation Riktkurs Vinst per aktie Vinst per aktie Makro idag Period Föregående Estimat CHI Export (YoY%) DEC 13.8 13.5 CHI Import (YoY%) DEC 22.1 18.5 DE 0900 KPI (MoM)/(YoY) DEC -0.1/2.6 SWE 0930 Budgetbalans DEC 5.5B -101.1 SWE 0930 Industriproduktion (MoM)/(YoY) NOV 0.4/4.7 SWE 0930 Industriorder (MoM)/(YoY) NOV -1.8/-5.0 NO 1000 KPI (MoM)/(YoY) DEC 0.0/1.2 NO 1000 KPI Underliggande (MoM)/(YoY) DEC -0.2/1.0 US 1330 NFIB Optimism, småföretag DEC 92.0 US 1600 IBD/TIPP ekonomisk tilltro JAN 42.8 US 1600 Grossistinventarier NOV 1.6 0.4 Övrig marknadsinformation Aktieanalys Swedbank LC&I Sidan 4 av 5
Upplysningar Rekommendationsstruktur Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendaionsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt. Starkt köp Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%. Köp Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%. Neutral Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%. Minska Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10% Sälj Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%. Riktkurs Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt. Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substansvärdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma. Recommendation by the 7 november 2011 N o o f shares P art o f to tal P art o f M C A P Strong Buy 19 10% 11% Buy 86 45% 49% Neutral 63 33% 29% Reduce 25 13% 11% Sell 0 0% 0% Analytikern intygar Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument. Utgivning, distribution & mottagare Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ). Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer. Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX. Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution. I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ). Ansvarsbegränsningar All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument. Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument. Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter. Under Rekommendationsstruktur kan du läsa om våra olika rekommendationer. Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument. Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument. Potentiella intressekonflikter Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende. Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande: Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet. Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information. Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer. De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation. Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation. Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument. Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument. Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument. Planerade uppdateringar I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommendation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum. Mångfaldigande och spridning Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse. Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012. Adress Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm. Besöksadress: Regeringsgatan 13, Stockholm. Swedbank LC&I Regeringsgatan 13 105 34 Stockholm OBS! Se viktig kundinformation och ansvarsbegränsningar på denna sida. Detta material får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I medgivande