OPM Listed Private Equity Global aktiefond med Private Equity-inriktning Part of Carneo Asset Managers 1
OPM - en del av Carneo Asset Managers Nordens ledande asset management-grupp med över 200 miljarder SEK under förvaltning. Gruppen består av ett antal fristående kapitalförvaltare med olika inriktningar och specialkunskaper, där utöver OPM bland andra C Worldwide och Carnegie fonder ingår. Carneo ägs av Altor, en Europas mest framgångsrika aktörer inom Private Equity, som idag är den största alternativa tillgångsklassen vid sidan av fastigheter. OPM är ett svensk fondbolag grundat 2003 med fokus på globala alternativa tillgångar med minst månatlig likviditet. Relativt traditionella alternativa investeringar erbjuder vi lösningar med minimum av inlåsning och full exponering under hela investeringen. Vi har ett institutionellt fokus där även privatinvesterare erbjuds exponering genom någon av våra många partners. 2
Vad är PE? Hur fungerar det? 3
PE-modellen - god avkastning genom aktivt ägande 1 2 3 Köpa Utveckla Sälja Private Equity är en modell med aktivt ägande där bolag köps för att sedan avyttras ett antal år senare. 4
Drivkrafter för att öka värdet på förvärvade bolag Tilläggsförvärv 25% Kostnadseffektiviersi Organisk tillväxt 2) Source: Ernst & Young 5
Högre avkastning än traditionella noterade aktier Avkastning senaste 20 åren* 25% 20% 20% 15% 10% 5% 8% 13% Ännu högre avkastning när man väljer rätt PE-förvaltare 0% S&P 500 Index All Private Equity Estimated Top Quartile PE * PE-avkastning netto enligt Cambridge Associates per Sep 30, 2016. Per senaste rapporten 2018 ligger All Private Equity på 12% över 20 år. Exempel från våra innehav. PE-fonder: KKR har verkat i över 40 år och Blackstone i över 30 år, båda med 19% i årlig nettoavkastning på 40 och 30 år. Apollo 25% netto sedan starten 1990 och Carlyle ligger på 29% före avgifter på 28 år. Årsavkastning aktier: Berkshire Hathaway 20,8% på 51 år, Aurelius 40% på 10 år. 6
PE vs börs per region 7
Private Equity är en naturlig komponent i en effektiv portfölj Yale Allokering nu och då 100% 90% 80% 70% 60% 50% 10% 18% 10% 32% 25% >30% Private Equity 40% 30% 62% 19% 20% 5% 10% 15% 0% Yale 1985 Yale 2017 4% Domestic Equity Foreign Equity Fixed Income Real Assets Absolute Return Private Equity 8
Varför OPM LPE? 9
OPM Listed Private Equity 1 2 3 Investera i ett 40-tal ledande globala Private Equity-aktörer Private Equity bidrar med såväl god avkastning som ökad riskspridning Tillgångsklass tidigare förbehållet större institutioner, nu i tryggt UCITS-format och daglig likviditet 4 5 6 Fundamental aktiv investeringsinsats som leds av Tom Berggren med unikt globalt nätverk inom industrin 14% avkastning per år sedan 2009, överträffat index och konkurrenter och dessutom till lägre risk Stora rabatter på underliggande portföljer ger goda fortsättningar för fortsatt stark avkastning 10
Fokuserad fundamental förvaltning och etisk granskning Kvalitativ utvärdering Kvantitativ analys Strukturell analys Portfölj konstruktion Investeringsinriktning Management team Strategi Geografiskt fokus Branschinriktning Underliggande innehav NAV-utveckling Värdering - Price / NAV Historisk up-lifts Värdering av resultat Likviditet Korrelation Geografisk-/ branschanalys Avgiftsstruktur Operationell uppbyggnad Värderingsmetodologi Skatteregler Riskspridning och viktning avseende: Valutaexponering Geografiskt fokus Korrelation Likviditet Uppföljning och Norm-Based Screening 11
Många av världens ledande Private Equity-bolag i dagens portfölj 12
Spännande bolag i underliggande portföljer 13
Avkastning 14% per år, slagit globala aktier och dessutom till lägre risk Kumulativ avkastning 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Red Rocks Global LPE Index TR SEK OPM Listed Private Equity Avkastning och risk 16% OPM Listed Private Equity 12% Red Rocks Global LPE Index TR SEK 8% 4% 0% 0,80 0,85 0,90 0,95 1,00 1,05 Beta (Red Rocks Global LPE Index) Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec Totalt 2019 11,84% 4,08% 1,94% 9,00% -4,82% 23,10% 2018 2,33% -0,48% -3,37% 5,99% -0,78% 1,57% 2,89% 2,78% -1,01% -6,58% -1,25% -10,76% -9,40% 2017 1,59% 5,79% -0,52% 4,15% 1,98% -0,88% -1,05% -1,60% 6,15% 3,27% -0,44% 1,02% 20,82% 2016-6,45% -0,92% 3,49% 0,57% 4,86% -4,44% 7,17% 0,86% 2,78% 3,77% 4,86% -0,39% 16,42% 2015 5,42% 4,39% 3,55% -0,90% 3,17% -4,63% 3,74% -7,81% -6,09% 6,49% 0,69% -4,51% 2,17% 2014 1,60% 1,32% 0,03% -2,09% 5,26% 1,19% 0,08% 1,89% -0,99% 1,17% 3,31% 4,42% 18,34% 2013 7,58% 4,95% 2,26% 3,29% 0,29% -1,05% 2,06% -0,54% 3,23% 4,65% 3,62% 0,57% 35,26% 2012 4,74% 3,21% 2,36% -0,07% -2,59% -0,65% 0,09% 1,02% 2,73% 2,87% 0,82% 1,12% 16,57% 2011-1,41% 1,95% 1,46% 2,54% -0,06% -0,37% -1,56% -8,25% -4,35% 3,18% -1,97% 0,44% -8,63% 2010 6,59% -3,47% 8,94% 3,60% -4,13% -0,05% -2,16% 0,90% -0,46% 7,33% 2,42% 1,52% 22,04% Data per 31 maj 2019 14
Slagit konkurrerande lösningar i absoluta termer och i ännu högre grad om den låga risken beaktas Fond / Index Sharpe-kvot OPM LPE 1,02 S&P Listed PE 0,91 RedRock Global LPE 0,89 DnB PE 0,84 Partners Group LPE 0,84 Morningstar Global Markets 0,83 LPX Buyout 0,73 OMX Total Return 0,66 SEB LPE 0,57 Veckodata 2009-20190531 15
OPM Listed Private Equity Nyckeltal och Allokering Strategiallokering Topp 5 aktier Nyckeltal 11% BLACKSTONE GROUP LP 7,1% Avkastning sedan start 251,1% 38% 49% APOLLO GLOBAL MANAGE 6,8% KKR & CO LP 6,6% Genomsnittlig årsavkastning 13,9% Avkastning (24m) 19,9% BROOKFIELD AM CAD 6,4% Standardavvikelse 13,0% DIREKTINVESTERARE FONDBOLAG NOTERADE PE-FONDER Avkastningsfördelning 15% 10% 5% 0% -10,0% -5,0% 0,0% 5,0% 10,0% OPM Listed Private Equity Normalfördelning BERKSHIRE HATHAWAY 5,4% Topp 5 valutor USD 39,8% GBP 22,8% EUR 17,7% CAD 10,3% CHF 3,6% Standardavvikelse (24m) 16,8% Beta 0,86 Beta (24m) 0,95 Tracking error 5,1% Tracking error (24m) 3,3% Sharpekvot 1,04 Andel positiva månader 62,4% Active Share 63,8% Data per 31 maj 2019. *Relativa nyckeltal (korrelation, beta, TE, active share) uppmätta mot Red Rocks Global Listed Private Equity Index TR i SEK. 16
Bättre avkastning än traditionell private equity Årlig avkastning 2012-2017 Total avkastning 40% 180% 35% 160% 30% 140% 25% 20% 120% 100% 80% 15% 60% 10% 40% 5% 20% 0% 2012 2013 2014 2015 2016 2017 0% Ack. 2012-2017 OPM LPE AP3 AP2 Skandia OPM LPE AP3 AP2 Skandia Årsavkastning OPM 17,9%, AP3: 13,6% AP2: 13,9%, Skandia: 14,4% 17
LPE vs traditionell private equity Ingen J-kurva (fullinvesterade) Ingen inlåsning Flexibelt val av förvaltare Drar nytta av stora flöden som delägare i PE-fondbolag Öppenhet Lägre kostnader genom investmentbolag 18
Premium / (Discount) Trots historisk stark avkastning handlas noterade Private Equity-bolag fortfarande med rabatt Fortfarande rabatt. Stor skillnad mot värderingar innan finanskrisen. 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% Harbourvest premium / (discount) -50% jan-14 jul-14 jan-15 jul-15 jan-16 jul-16 jan-17 jul-17 jan-18 jul-18 19
Ansvarig förvaltare med över 20 års erfarenhet av PE-investeringar Tom Berggren (ansvarig förvaltare) VD Svenska Riskkapitalföreningen. VD Berggren Investment Management AB med investeringar och styrelseuppdrag i private equity-finansierade bolag. Konsult LEK Partnership i London, Boston och Bryssel. Civilekonom från Handelshögskolan i Stockholm, finansiell inriktning. Emanuel Furubo (analytiker) Master in Finance and Economics från Warwick Business School. Henrik Hedblom (riskansvarig) Analytiker på Iggesund. Civilekonom från Stockholms Universitet, finansiell inriktning. 20
UCITS struktur, daglig likviditet och attraktivt prissatt Fond OPM Listed Private Equity A ISIN SE0003039874 Ticker OPMLPEA Fondstruktur UCITS Handel Daglig Utdelning Ingen Valuta SEK Fast förvaltningsavgift 1,30% Administrationsavgift 0,20% Rörlig förvaltningsavgift Nej Tröskel N/A High Watermark Ja Förvaringsinstitut SEB Revisor PwC Administratör ISEC Tillsyn FI KIID risk 5 Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde eller kan komma att bli värdelösa. Detta skall inte uppfattas som en uppmaning eller rekommendation att utföra eller disponera över någon typ av investering eller att ingå eller utföra några andra transaktioner. OPM GQC befinner sig på nivå 5 på CECRs 7- gradiga skala. Det innebär att fondens värde kan variera kraftigt på grund av dess sammansättning och de förvaltningsmetoder som används. 21
Vad skapar OPM LPE för värde i en portfölj? 22
Avkastning Risk och avkastning jämfört med en traditionell portfölj Årlig avkastning och risk (standardavvikelse)* 16,0% 14,0% 12,0% 10,0% Kort ränta Lång ränta Svenska aktier Globala aktier 8,0% Traditionell portfölj Sharpekvot: 1,08 6,0% 6,0% 7,0% 8,0% 9,0% 10,0% 11,0% 12,0% Standardavvikelse *Analys mellan 2010-2017. Data: Kort ränta=rxvx Index, Lång ränta=rxba Index, Sv. aktier=omx 30 TR, Gl. aktier=morningstar Global Markets NR SEK 23
Avkastning Risk och avkastning jämfört med en traditionell portfölj Årlig avkastning och risk (standardavvikelse)* 16,0% 14,0% 12,0% 10,0% 8,0% Traditionell portfölj Sharpekvot: 1,08 OPM LPE Sharpekvot: 1,23 Kort ränta OPM LPE Lång ränta Svenska aktier Globala aktier 6,0% 6,0% 7,0% 8,0% 9,0% 10,0% 11,0% 12,0% Standardavvikelse *Analys mellan 2010-2017. Data: Kort ränta=rxvx Index, Lång ränta=rxba Index, Sv. aktier=omx 30 TR, Gl. aktier=morningstar Global Markets NR SEK 24
Avkastning Öka avkastningen och sänk risken genom att byta en del av den svenska aktieallokeringen mot OPM LPE Årlig avkastning och risk (standardavvikelse)* 9,0% 8,5% 8,0% 7,5% 7,0% 6,5% Med OPM LPE Sharpe-kvot: 1,29 Treynor-kvot: 0,19 Traditionell portfölj Sharpe-kvot: 1,08 Treynor-kvot: 0,15 Kort ränta OPM LPE Lång ränta Svenska aktier Globala aktier 6,0% 6,0% 6,5% 7,0% 7,5% Standardavvikelse *Analys mellan 2010-2017. Data: Kort ränta=rxvx Index, Lång ränta=rxba Index, Sv. aktier=omx 30 TR, Gl. aktier=morningstar Global Markets NR SEK 25
Viktig information 26
Om detta material Detta är ett förenklat informationsmaterial och materialet skall ej användas som underlag för investeringsbeslut. Ytterligare information om fonderna kan rekvireras från fondbolaget eller hämtas på www.optimized.se. Ingen del av denna publikationen skall uppfattas som en uppmaning eller rekommendation att utföra eller disponera över någon typ av investering eller att ingå eller utföra några andra transaktioner. De uppfattningar som redogjorts för i publikationen återspeglar de medverkandes uppfattning för tillfället och kan således komma att ändras. Informationen i denna publikation tar inte hänsyn till någon specifik mottagares särskilda investeringsmål, ekonomiska situation eller behov. Informationen är inte att betrakta som en personlig rekommendation eller ett investeringsråd. Investeringar i finansiella instrument är förknippade med risk och en investering kan både öka och minska i värde eller komma att bli värdelös. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Materialet skall ej användas som underlag för investeringsbeslut. 27
Appendix 1 Fördjupningssidor 28
Ansvarfulla investeringar integrerad strategi för ökat alfa med både positivt och negativt urval Fundamental Scanning Norm-based screening av ISS Ethix. Fundamental Analys Underliggande investeringar och hur bolagen adresserar ESG frågor Uppföljning Norm-based screening och fortsatt hållbarhetsanalys OPM bedömer att det finns ett generellt positivt samband mellan målet om god riskjusterad avkastning för fonderna och god etik och ansvarstagande hos de företag fonden investerar i vilket gör att avkastningen väntas öka och risken väntas minska som en följd av vald inriktning. Det innebär att ansvarsfulla investeringar även är en strategi för ökat alfa i förvaltningen. I korthet arbetar vi med både positivt val och negativa val. Inom positiva val söker vi bolag som utmärker sig positivt. Inom negativt urval samarbetar vi med ISS som även kontrollerar våra innehav. Vidare har vi helt valt bort industrier inom fossila bränslen, vapen, alkohol, tobak och pornografi. 29
Tre huvudkategorier av noterade Private Equity-aktörer Direktinvesterare Fondbolag Noterade PEfonder 30
Exempel Direktinvesterare: Indus Holding Tysk direktinvesterare som förlitar sig på en långsiktig buy-and-hold modell och avstår från avyttringar, vilket uppskattas av många säljare av familjebolag. Vikten ligger på långsiktig tillväxt och man fokuserar därför på bolag med en kultur och verksamhet som ligger i framkant vad gäller etikoch miljöfrågor. Förutom investeringsinriktningen deltar Indus i Carbon Disclosure Project, ett projekt för ökad transparens avseende bolags utsläpp. För deras olika initiativ har man tilldelats Prime-rating av Oekom research, en ledande ratingbyrå inom hållbarhetsområdet. * 31
Exempel Direktinvesterare: Aurelius AG Tyskt direktinvesterare som fokuserar på problem-bolag. Dessa kan vara divisioner i större bolag som inte längre passar in, familjebolag där nya generationer inte vill fortsätta driva bolaget eller helt enkelt bolag som inte sköts på rätt sätt och är långt ifrån att realisera sin fulla potential. Som en konsekvens kan dessa bolag ofta köpas väldigt billigt och efter några år generera en mycket god avkastning. Strategin fungerar bevisligen väl: Aurelius har på 28 förvärv tjänat i snitt 9 gånger investerat belopp. 32
Exempel Fond-i-Fond: HarbourVest HarbourVest Global Private Equity investerar i egna och externa private equity-fonder i en fond-i-fond struktur. Det innebär en väldig bredd och diversifiering över geografier, sektorer och strategier. 33
Exempel Fondbolag: Blackstone Blackstone är ett amerikanskt bolag som grundades 1985 och sedan dess har växt till en av världens största private equity-firmor. Man har numera även andra verksamheter såsom fastighetsfonder, hedgefonder och kreditfinansiering. 34
Hög historisk avkastning bland våra innehav Portföljhistorik per 20181228, årsavkastning i SEK 35
Fondförvaltare inom Private Equity har hög direktavkastning relativt traditionella asset managers som BlackRock Innehav Yield Blackstone 6,5% Apollo 6,4% Brookfield Renewable Infrastructure 6,1% Carlyle Group 5,7% Ares Management 4,6% BlackRock (Traditionell Asset manager) 3,0% B lo o mberg data 31 M ay 201 9 36
Appendix 2 OPM introduktion 37
OPM introduktion OPM är ett svensk fondbolag med fokus på likvida alternativa tillgångar. Relativt traditionella alternativa investeringar erbjuder vi lösningar med minimum av inlåsning och full exponering mot marknaden under hela investeringen. Vi har ett institutionellt fokus där även privatinvesterare erbjuds investera genom någon av våra många partners. OPM grundades 2003 och är idag en del av Carneo Asset Managers. Skandinaviens största oberoende kapitalförvaltningsgrupp. Idag ett integrerat affärsområde inom Carneo Alternative solutions som även är verksamma inom traditionella alternativa tillgångar med längre inlåsningstider. Private Equity Högre avkastning än aktier med en aktiv modell som också diversifierar mot traditionella tillgångar En tillgångsklass som historisk enbart varit tillgänglig för större institutioner Hedgefonder Hög riskjusterad avkastning över en cykel. Bra portföljskydd vid volatilt marknadsklimat Erbjuder god diversifiering och signifikant förbättrad risk/ avkastnings-profil då de läggs till i en traditionell portfölj Låg risk aktier Låg skuldsättning, starka kassaflöden och låg konjunkturkänslighet undervärderas och diversifierar nordiska aktieportföljer Ökad avkastning och minskad risk över en cykel Realtillgångar (2019) Fastigheter, infrastruktur, land och energiresurser är tillgångar där avkastningen kommer från de reala tillgångarna och inte traditionell affärsverksamhet God avkastning, medium risk, inflationsskydd och diversifiering 38
Högre avkastning till lägre risk Vi förbättrar utbytet mellan avkastning och risk i våra kunders portföljer genom att erbjuda fonder som kompletterar traditionella investeringar. Alternativa investeringar har överlag låg samvariation med aktier och obligationer, vilket gör att de är utmärkta byggstenar för att bygga mer effektiva portföljer. OPMs fonder optimeras för att fungera som komplement i traditionella portföljer och därmed bidra till att hela kundens portfölj effektiviseras. Yale är en föregångare inom mer effektiv portföljkonstruktion. Detta har lett till att de över de senaste 20 åren har gått från 10% alternativa tillgångar till 70% alternativa tillgångar. 39
Aktiv fundamental förvaltning i tre dimensioner Vår målsättning är att leverera mervärde i vår förvaltning genom både överavkastning och risksänkning, något vi historiskt har lyckats väl med. Ett fokusområde inom vår förvaltning är olika former av korrelationsanalyser där vi framförallt söker hitta lösningar som kompletterar andra tillgångar i svårare marknadsklimat, dvs en tredje dimension. Vi arbetar fundamentalt, fokuserat och systematiskt där vi kontinuerligt följer upp och förbättrar våra investeringskriterier. Vår erfarenhet är att detta ger det mest förutsägbara och stabila mervärdet över tid. 40
Fullt integrerad process för ansvarsfulla investeringar OPM bedömer att det finns ett generellt positivt samband mellan målet om god riskjusterad avkastning för fonderna och god etik samt ansvarstagande hos de företag som fonderna direkt eller indirekt investerar i. Det innebär att ansvarsfulla investeringar även är en strategi för ökat alfa i förvaltningen. OPM arbetar i enlighet med det globala initiativet för investerare, PRI. Ansatsen är integrerad i hela investeringsprocessen. Samtliga fonders innehav granskas även av ISS. Granskningen är en Norm- Based Screening för att identifiera företag som bedöms vara involverade i överträdelser av internationella normer för miljö, mänskliga rättigheter, arbete och korruption. OPM har även en uttalad ambition att vara en positiv kraft inom finansmarknaden för ökat ansvar och social delaktighet. 41
Proprietär metodik för strategisk portföljkonstruktion och simulering OPM Alma är en proprietär metodik för strategisk allokering som arbetar utifrån långsiktiga prognoser avseende risk, korrelation och avkastning för olika tillgångsslag. Antaganden uppdateras normalt halvårsvis. Teknologin är utformad för att simulera utfall över tid utifrån en given strategisk allokering, i syfte att förbättra förståelsen för en portföljs framtida avkastningspotential i förhållande till portföljens förväntade risknivå. OPMs metodik används idag bland annat inom Carnegie PB för deras institutionella erbjudande. Vår nästa generations molnbaserade lösning erbjuder ökade allokeringsmöjligheter och högre grad av flexibilitet. 42
Team med omfattande erfarenhet av institutionell förvaltning Förvaltning Styrelse Simon Reinius Förvaltare Global Quality Companies Civilekonom, Stockholms Universitet F.d. Chef för Investors Equity Trading Tom Berggren Förvaltare Listed Private Equity Civilekonom, Handelshögskolan F.d. VD Svenska Riskkapitalföreningen Roger Johanson Partner, Carneo Alternative Solutions Biokemi och Molekylär biologi, KTH Fd. Chef för Private Equity och Infrastruktur på Skandia Viveka Ekberg Styrelseordförande Styrelseledamot, Nordic Cross AM F.d. Norden-chef, Morgan Stanley IM Arne Lindman Styrelseledamot Styrelseordförande, Carneo AB F.d. VD, Fidelity International Asia Pacific Martin Alm Förvaltare Fund of Hedge Funds Civilekonom, Handelshögskolan F.d. CFO, Wahlstedt Sageryd Emanuel Furubo Analytiker MSc Finance and Economics, Warwick Business School Max Odlander Senior Associate, Carneo Alternative Solutions MSc Management, University of Edinburgh F.d. Senior konsult på EY Christoffer Folkebo Styrelseledamot VD, Carneo AB F.d. VD, Max Matthiessen Karin Burgaz Styrelseledamot Styrelseledamot, Carnegie Fonder Styrelseledamot, Nordic Cross AM Ledning / Risk Försäljning Rådgivare Andreas Uller Tf. VD Finans, Stockholms Universitet vvd, Carnegie Fonder Jens Lindskog Riskansvarig Civilekonom, Växjö Universitet F.d. Riskansvarig, Lancelot AM F.d. Senior Portfolio Administrator, East Capital Katrin Boström Head of Sales and Marketing Civilekonom, Handelshögskolan Fd. Managing Director Norden på Aviva Investors Ann Grevelius Fd. CIO & Global Head of Investment Strategy på SEB Wealth Management Senior Advisor (Partner) på GP Bullhound Mats Andersson Fd. CEO på Fjärde AP-Fonden Fd. CIO på Skandia Liv Susanne Aavik vvd, Administrativt ansvarig FEI, företagsekonomiska Institutet F.d. ansvarig för administration av Skandias onotorerade investeringar Peter Schlegel Senior Associate Civilekonom, Stockholms Universitet F.d. Operations, Sjunde AP-fonden Elias Cicek Head of Client Relations Finansanalytiker (CEFA) från Handelshögskolan i Stockholm F.d. Senior Wealth Manager, Skandia 43
OPM - en del av Carneo Asset Managers Nordens ledande asset management-grupp med över 200 miljarder SEK under förvaltning. Gruppen består av ett antal fristående kapitalförvaltare med olika inriktningar och specialkunskaper, där utöver OPM bland andra C Worldwide och Carnegie fonder ingår. Carneo ägs av Altor, en Europas mest framgångsrika aktörer inom Private Equity, som idag är den största alternativa tillgångsklassen vid sidan om fastigheter. ALTOR CARNEO C WORLDWIDE CARNEGIE FONDER OPM Nordic Cross INVESTMENT SOLUTIONS 44
Lästmakargatan 22C 111 44 Stockholm www.opm.se +46 8 524 636 60 45