Skandia och private equity - varför, hur och vad är resultatet

Transkript

1 Skandia och private equity - varför, hur och vad är resultatet Jonas Nyquist April 2014

2 Varför investera i private equity? Private equity har i ett 25-årsperspektiv levererat runt 5%-enheter högre årlig avkastning jämfört med börsindex US Private Equity index jämfört med två PME*-beräknade index 16% 14% Buyout har överavkastat med 5%-enheter Buyout har överavkastat med 6%-enheter 13% 14% Buyout har inte överavkastat Årlig nettoavkastning 12% 10% 8% 6% 4% 9% 10% 8% 8% 11% 11% 11% US Private Equity Russel 2000 S&P 500 2% 0% 25 år 10 år 5 år Nettoavkastning, efter alla avgifter och vinstdelning *PME: Public Market Equivalent, Kassaflöden till/från buyout-fonder jämfört med motsvarande investeringar/försäljningar i börsindex. Baserat på data från 1096 fonder mellan 1986 och 2013 Källa: Cambridge Associates. Data från sep 30, 2013

3 Varför investera i private equity? Aktiv förvaltning lönar sig; fonder i översta kvartilen har i genomsnitt överavkastat med minst nio procentenheter jämfört med medianfonden 45% Nettoavkastning från buyoutfonder, per årgång NettoIRR per årgång 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Gränsen för översta kvartilen Medianfonden Gränsen för understa kvartilen Nettoavkastning, efter alla avgifter och vinstdelning Alla regioner, dvs Nordamerika, Europa, Asien, etc Ej meningsfullt att inkludera fonder efter 2010, eftersom dessa är för omogna Källa: Preqin, mars 2014

4 Varför investera i private equity? Buyoutmodellen bygger på långsiktigt värdeskapande av en stark ägare En ägare kontrollerar styrelsen Snabba beslut Aktiv förvaltare med erfarenhet och resurser för att utveckla bolag Goda förutsättningar för värdeskapande Långsiktighet, oftast 2 * 5år Möjlighet att stöpa om ett bolag från grunden Starka finansiella incitament Attraherar de bästa

5 Skandia, introduktion Hur investerar Skandia i private equity? Grundat 1855 Tillgångsfördelning 2,5 miljoner kunder 1,2 miljoner ägare SEK 460 miljarder i förvaltat kapital, varav ca SEK 320 miljarder på Skandia Livs balansräkning Affärsstrategiska, 9% Alternativa, 22% Räntebärande, 39% Aktier, 30%

6 Hur investerar Skandia i private equity? Skandia är en av Sveriges största aktörer inom Private Equity Private equity sedan 1989 SEK 6 miljarder i årliga åtaganden SEK 22 miljarder i investerat kapital 10% målallokering Geografisk fokus, (åtaganden) Asien; Norden; 3% 7% 3 portföljförvaltare inom buyout; 1,5 inom venture Fördelning av innehav per den 31 december 2013: Antal förvaltare: 84 Antal fonder: 153 Antal portföljbolag: Över 2000 Europa (ex Norden); 38% USA; 52%

7 Hur investerar Skandia i private equity? Buyoutportföljen har utvecklats kraftigt sedan 2007, och kommer att dubbleras de kommande fem åren 2018 Buyout utgör 8% av balansräkningen (ca MSEK) 2013 Buyout utgör 5,5% av balansräkningen (16 500MSEK) 2007 Buyout utgör 1% av balansräkningen (2 600MSEK) 7

8 Hur investerar Skandia i private equity? Skandia har haft samma framgångsrika investeringsfilosofi i över tio år, och kommer att fortsätta med den Koncentrerad portfölj Bottom-up approach Agera långsiktigt Arbeta flera år i förväg för att säkerställa tillgång till attraktiva fonder Inga investeringsrådgivare Detaljerad uppföljning

9 Hur investerar Skandia i private equity? Skandia har en detaljerad och väl beprövad investeringsprocess Sourcing Utvärdering Monitorering Arbetsmomen t: Beskrivning: Proaktiv sourcing Reaktiv sourcing Hitta och prioritera förvaltare Pre-due diligence Due diligence Investeringsbesl Fortsatt ut prioritering av förvaltare Årsmöte Advisory board Årlig uppföljning Kontinuerlig uppföljning av förvaltare Skapa due diligenceplan Framtagande av Investeringsunderlag Investeringsbeslu t

10 Hur investerar Skandia i private equity? Sourcing Utvärdering Monitorering Sedan 2010 har 9 av Skandias 12 investeringar i nya buyoutfonder identifierats via proaktiv sourcing De mest eftertraktade fonderna är invitation only. Som investerare är det viktigt att träffa förvaltarna flera år innan de reser nästa fond Skandia har sedan 2008 haft flera proaktiva sourcingprogram, där Skandia aktivt besökt och utvärderat förvaltare som inte varit i fondresning Många förvaltare i USA (som tidigare kunnat resa kapital enbart i USA), söker sig nu till Europa. Skandia som livbolag i Norden är en eftertraktad investerare Screenat 1200 förvaltare Första möte med 77 förvaltare Andra möte, osv 9 investeringar

11 Hur investerar Skandia i private equity? Sourcing Utvärdering Monitorering Skandias storlek gör det värt för förvaltare att besöka oss Skandia är en av Sverige största investerare i buyoutfonder Skandia investerar i genomsnitt EUR 90 miljoner per fond, det är oftast en meningsfull del av fonden Antal förfrågningar om möte från förvaltare Det är även viktigt att träffa placement agents för att säkerställa att de presenterar relevanta fonder för oss Ett starkt affärsflöd e 20 Antal separata möten med placement agents

12 Hur investerar Skandia i private equity? Sourcing Utvärdering Monitorering Skandia lägger stor vikt vid att förstå de underliggande portföljbolagen, för att därigenom förstå förvaltarens möjlighet att skapa överavkastning Huvudsakliga utvärdingsparametrar Per portföljbolag, ca 15 portföljbolag per fond Strukturella komparativa fördelar Organisationen Track record Portföljbolagsutvärdering Värdeskapande Portföljperspektiv Avgifter och vinstdelning ESG Villkor Rykte i marknaden Kvantitativ bedömning Förvärvspris Belåningsgrad Ägarandel Försäljningsökning Marginalförändring Multipelförändring Kvalitativ bedömning Investeringstes Investeringsplan Sourcing Strategiska förändringar Operationella förändringar

13 Hur investerar Skandia i private equity? Sourcing Utvärdering Monitorering Genom noggrann och detaljerad uppföljning av respektive förvaltare skapas möjlighet att välja bort, till förmån för nya förvaltare Deltagande på årsmöten Skandia deltar i alla årsmöten för aktiva förvaltare, totalt över 20 möten per år Deltagande på advisory board Skandia sitter i Advisory Board* i 75% av de förvaltare vi har en aktiv relation med, vilket gör Skandia till en viktig partner Ytterligare minst ett möte per år och förvaltare Detaljerad uppdatering om portföljbolagen Informellt Uppföljning av portföljbolag Ca 15 bolag per fond Årliga utvärderingar per förvaltare Kvalitativ och kvantitativ analys, inklusive ranking *Advisory Board är ett rådgivande forum till respektive förvaltare där de viktigaste investerarna ingår

14 Vad är Skandias resultat från private equity? Skandias buyoutportfölj har under de senaste 10 åren genererat signifikant överavkastning jämfört med börsindex Ackumulerade avkastning, indexerad Ackumulerad avkastning, indexerad % 186% Skandia buyout fund portfolio, TWR (local currency), 2003=1 MSCI World, TWR (local currency), 2003=1 Nettoavkastning, efter alla avgifter och vinstdelning TWR: Time Weighted Return, tidsväg avkastning

15 Vad är Skandias resultat från private equity? Skandias buyoutportfölj har överavkastat börsen både i ett tioårs- och ett femårsperspektiv Årlig nettoavkastning 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Skandias årliga nettoavkastning från buyoutfonder, sett över 10 respektive 5 år Skandia har överavkastat med över 11%- enheter 17% Skandia har överavkastat med över 2%-enheter 6% 12% 10 år 5 år Skandia MSCI World 10% Avkastning i lokal valuta Nettoavkastning, efter alla avgifter och vinstdelning

16 Vad är Skandias resultat från private equity? Skandia har lyckats väl i valet av buyoutfonder 100% Andel buyoutfonder i respektive kvartil som Skandia investerat med, % 80% 70% 42% 41% 48% Första kvartilen 60% Andra kvartilen 50% 40% 30% 20% 10% 0% 36% 35% 30% 18% 18% 19% 5% 6% 4% Åtaganden Investerat belopp Antal Tredje kvartilen Fjärde kvartilen Baserat på Q siffror Siffror från Pevara som benchmark

17 Vad är Skandias resultat från private equity? Skandia har lyckats väl i sin förvaltning av buyoutfonder på grund av egen, aktiv analys stora åtaganden svenskt livbolag starkt varumärke lång erfarenhet viktig partner

18