Makroanalys Sverige 25 juni 2012 Makrofokus Patrik Foberg +46 8 463 84 24 Patrik.foberg@penser.se Sven-arne Svensson +46 8 463 84 32 Sven-arne.svensson@penser.se Veckan som gick - IFO-index föll för andra månaden i rad, från 106,9 i maj till 105,3 i juni - Den svenska Barometerindikatorn sjönk från 100,4 i maj till 98,7 i juni - Rekordlåg arbetslöshet i både Brasilien och Ryssland - Läs mer på sidan 3. Veckan som kommer - EU-toppmöte under torsdag och fredag - Den svenska agendan bjuder på siffror för detalj- och utrikeshandel - Under helgen presenteras det officiella kinesiska inköpschefsindex - Läs mer på sidan 5 Kalender vecka 26 Dag Region Tid Indikator Period Enhet Senaste Prognos Kommentar Mån USA 16.00 Försäljning nya bostäder maj mom% 3,3 0,9 25/6 Tis USA 15.00 S&P/CS husprisindex apr mom% 0,09 0,30 26/6 15.00 S&P/CS husprisindex apr yoy% -2,56-2,00 16.00 Hushållens konfidensindikator jun index 64,9 63,5 Ons USA 14.30 Order varaktiga varor maj mom% 0,0 0,5 27/6 14.30 Order ex. transport maj mom% -0,9 0,7 16.00 Kontrakterade bostadsköp maj mom% -5,5 1,3 Tor EU Toppmöte 28/6 Sverige 09.30 Detaljhandel maj yoy% 0,8 3,0 Svag jämförelsemånad 09.30 Handelsnetto, Ej SA maj miljarder 4,7 5,0 Tyskland 09.55 Arbetslöshet jun % 6,7 6,7 EMU 11.00 Barometerindikatorn jun index 90,6 89,6 Under 100 = Svagare tillväxt än normalt USA 14.30 BNP (tredje utfallet) kv.1 årstakt 1,9 1,9 14.30 Initial Jobless Claims v.25 1000-tal 387 385 Fre EU Toppmöte 29/6 EMU 11.00 KPI (prel) jun yoy% 2,4 2,4 USA 14.30 Privata inkomster maj mom% 0,2 0,2 14.30 Privat konsumtion maj mom% 0,3 0,0 15.45 Chicago inköpschefsindex jun index 52,7 52,5 Har stämt dåligt med ISM-index i år 15.55 Michigan-index (andra utfallet) jun index 74,1 74,1 Mäter stämningsläget bland hushållen Kina Inköpschefsindex, Ej SA jun index 50,4 49,8 Väntas under helgen Prognoser: Svenska indikatorer: Erik Penser Bankaktiebolag, internationella indikatorer: Bloombergs Konsensusprognos. = Veckans viktigaste. Ej SA = Ej rensat för säsongsnormala variationer. Denna publikation har sammanställts av Erik Penser Bankaktiebolag för företagets kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts tillförlitliga. Dock kan sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationer ej garanteras. Erik Penser Bankaktiebolag ikläder sig inget ansvar för förluster som kan tänkas uppstå genom att någon följer lämnade rekommendationer eller använder sig av i publikationen lämnade uppgifter.
Tyskland: IFO-index, januari 2000 juni 2012 120,0 115,0 110,0 Index: 2005=100, SA 105,0 100,0 95,0 90,0 Genomsnitt sedan januari 2000 85,0 80,0 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 Källa: IFO, Erik Penser Bankaktiebolag Sverige: Barometerindikatorn, januari 2000 juni 2012 120 110 100 90 80 >110 mycket starkare ekonomi än normalt 100-110 starkare ekonomi än normalt 90-100 svagare ekonomi än normalt <90 mycket svagare ekonomi än normalt 70 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 Källa: Konjunkturinstitutet, Erik Penser Bankaktiebolag Ryssland: Arbetslöshet, januari 1999 maj 2012 16 14 Andel av arbetskraften 12 10 8 6 4 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 Källa: Bloomberg, Erik Penser Bankaktiebolag
Veckan som gick Veckan bjöd på ett besked från FED som inte innehöll riktigt lika mycket stimulans som många i markanden hade hoppats på. FED öppnade dock för ytterligare lättnader framöver. På den politiska arenan har förhandlingarna kring eurokrisen fortsatt, det har dock varit sparsamt med konkreta förslag. Statistiken under veckan var överlag något svagare än väntat. Minskad framtidsoptimism drog ned IFO-index Tyskland I fredags presenterades ett IFO-index som var något svagare än väntat. Indexet mäter stämningsläget inom det tyska näringslivet och är en av Europas tyngsta konjunkturindikatorer. Indexet föll för andra månaden i rad, från 106,9 i maj till 105,3 i juni. Enligt konsensus (Bloomberg) väntades indexet ha backat till 105,6. Indexet ligger dock fortsatt klart över det historiska genomsnittet på 102,0. Under maj ökade företagens optimism kring det rådande konjunkturläget men inte tillräckligt för att kompensera för fallande förväntningar på framtiden. Sverige Konjunkturinstitutets Barometerindikatorn, som sammanfattar företagens och hushållens syn på det ekonomiska läget, sjönk från 100,4 i maj till 98,7 i juni (EPB prognos 99,0). Det var första gången sedan februari som barometern hamnade under 100, vilket är det historiska medelvärdet. En strikt tolkning av utfallet är att BNP-tillväxten var något svagare än normalt i juni. Som kvartals genomsnitt steg dock barometerindikatorn från 95,8 under första kvartalet till 100,2 under andra kvartalet. Förutsatt att det historiska sambandet mellan BNPtillväxt och Barometerindikatorn stämmer även för tillfället, så växte den svenska ekonomin något mer än normalt, ca 2,5%, under andra kvartalet. USA Federal Reserve meddelade förra veckan att man förlänger programmet som har kommit att kallas Operation Twist, där Fed säljer statspapper med kortare löptider och i stället köper statspapper med längre löptider. Styrräntan Fed-funds lämnades som väntat kvar i spannet 0-0,25% och Fed väntar sig fortsatt att den skall ligga kvar på en exceptionellt låg nivå åtminstone till slutet av 2014. Överlag var kommunikationen från Fed mer mjukare än tidigare och får tolkas som att ytterligare kvantitativa lättnader kan komma att lanseras under hösten om det ekonomiska läget skulle förvärras ytterligare. Rekordlåg arbetslöshet i Ryssland Ryssland Förra veckans ryska statistikskörd visade att arbetslösheten sjönk med 0,4 procentenheter till 5,4% i maj (väntat 5,7%), vilket är den lägsta nivån som uppmätts på åtminstone 13 år. Samtidigt ökade detaljhandelns volymförsäljning med 6,8% i maj, jämfört med motsvarande månad 2011 (väntat 6,1%). En stark arbetsmarknad och en rekordlåg inflationstakt gör att reallönen fortsätter att öka i snabbtakt (+11,1% y/y i maj), vilket talar för en fortsatt god utveckling av den privata konsumtionen under kommande månader. och i Brasilien Brasilien Även Brasilien kan stoltsera med en rekordlåg arbetslöshet. Arbetslösheten föll från 6,4% i maj 2011 till 5,8% i maj 2012 (väntat 6,0%), vilket är den lägsta nivån som uppmätt under maj sedan nuvarande mätningar började 2002. 25 juni 2012 Erik Penser Bankaktiebolag Makrofokus 3
USA: BNP, Kv.1 2008 Kv.1 2012 4 2 %-förändring uppräknat till årstakt 0-2 -4-6 -8-10 08 09 10 11 12 Källa: Bureau of Economic Analaysis, Erik Penser Bankaktiebolag Sverige: Detaljhandelns försäljning, januari 2007 april 2012 Årstakt (%), i volym och korrigerat för antalet försäljningsdagar 9 6 3 0-3 07 08 09 10 11 12 Källa: Statistiska centralbyrån, Erik Penser Bankaktiebolag Kina: Inköpschefsindex, median 2005-2011 + 2012 57 56 2005-2011 55 54 53 52 2012 51 50 j f m a m j j a s o n d Källa: Bloomberg, Erik Penser Bankaktiebolag
Veckan som kommer Pressen ökar på Europas stats- och regeringschefer. Marknadens blickar kommer denna vecka återigen riktas mot Bryssel och det två dagar långa EU-toppmötet som inleds på torsdag. Viktigast från USA är siffrorna för den privata konsumtionen, som väntas ha varit oförändrad i maj. Statistikmässigt hettar det emellertid inte till förrän till helgen då det officiella inköpschefsindexet från Kina presenteras. Privat konsumtion och ett reviderat BNP-utfall Kan EU-ledarna leverera? USA Veckans statistik från USA bjuder inte på några riktigt kioskvältare men siffrorna för den privata konsumtionen och orderingångssiffrorna kommer ge oss viktiga signaler om vad vi kan förvänta oss av BNP-tillväxten under andra kvartalet. Denna vecka presenteras även ett reviderat BNP-utfall för första kvartalet. Enligt konsensus (Bloomberg) kommer revideringarna inte påverka totalsiffran, utan tillväxten väntas ligga kvar på 1,9%. Europa På torsdag sammanstrålar Europas stats- och regeringschefer i Bryssel för fortsatta förhandlingar kring hur krisen skall hanteras. Vårt stalltips är att mötet på sin höjd kommer mynna ut i en ny färdplan framåt snarare än skarpa åtgärder. Sverige Den svenska publiceringskalendern domineras av SCB:s siffror för detalj- och utrikeshandel. Efter det stora fallet i april (kläder -12,4%, skor -20,6%) så ökade försäljningen av kläder och skor (kläder +0,8%, skor 9,2%) åter i maj. Dessutom uppgav en majoritet av detaljhandelsföretagen i KI:s barometer för maj att handeln fortsatt öka under månadens första två veckor samtidigt som hushållen blivit alltmer optimistiska. Det bör dessutom påpekas att jämförelsemånaden, maj-2011, var en svag månad för detaljhandeln. Vi räknar därför med att försäljningen ökade med 3,0% jämfört med maj-2011. Såväl export som import påverkas negativt (4-5%) av att det var en vardag mindre än under maj-2012 än maj-2011. Vi tror dock att exporten inte minskat lika mycket som importen eftersom ett fortsatt stort negativt lageromslag drar ned importen. Överskottet i utrikeshandeln med varor väntas uppgå till 5 miljarder kronor, vilket är något mer än under motsvarande månad 2011. Säsongsmässigt fall att vänta i Kinas inköpschefsindex Kina Veckans kanske viktigaste statistik kommer först under helgen då det officiella Kinesiska inköpschefsindexet för tillverkningsindustrin presenteras. Enligt konsensus (Bloomberg) väntas indexet ha backat med 0,6 indexenheter till 49,8 mellan maj och juni. Det skulle vara en något mindre nedgång än vad som är säsongsmässigt normalt för månaden. Med undantag för 2009 har indexet under de senaste sju åren (2005-2011) sjunkit varje år mellan maj och juni. I genomsnitt (medianen) har indexet backat 1,2 indexenheter mellan månaderna, så konsensusprognosen ligger således något över genomsnittet för den senaste sjuårsperioden. 25 juni 2012 Erik Penser Bankaktiebolag Makrofokus 5
Erik Penser Bankaktiebolag Biblioteksgatan 9 Box 7405 103 91 STOCKHOLM tel: 08 463 80 00 fax: 08 678 80 33 www.penser.se