Makrofokus. Makroanalys. Veckan som gick

Transkript

1 Makroanalys Sverige 18 juni 2012 Makrofokus Patrik Foberg Patrik.foberg@penser.se Sven-arne Svensson Sven-arne.svensson@penser.se Veckan som gick - Minskad risk för Grexit efter helgens parlamentsval i Grekland - Svensk inflation dämpades ytterligare, vilket är positivt för reallönen samt den privata konsumtionen - OECD:s ledande indikatorer fortsatte upp i april, men toppen är troligen nådd för den här gången - Läs mer på sidan 3. Veckan som kommer - Nya åtgärder från Federal Reserve på onsdag? - Vad gäller ekonomisk statistik så väger det tyska IFO-index tyngst denna vecka - Den svenska statistiken väntas visa att arbetsmarkanden fortsatt var ganska stark i maj, medan konjunkturbarometern väntas visa att optimismen bland företag och hushåll dämpades i juni - Läs mer på sidan 5 Kalender vecka 25 Dag Region Tid Indikator Period Enhet Senaste Prognos Kommentar Mån Indien Räntebesked % 8,00 7,75 21 av 25 analytiker räknar med en sänkning 18/6 USA NAHB Husmarknadsindex maj index G20 G20-möte i Los Cabos, Mexiko Tis Sverige Arbetslöshet, Ej SA maj % 7,8 7,7 I maj 2011 var arbetslösheten 7,9% 19/ Förändring i antal sysselsatta maj 1000-tal 8 30 Tyskland ZEW-indikatorn jun index 10,8 2,3 Mäter finansbranschens konjunkturförväntningar USA Påbörjade bostadsbyggen maj mom% 2,6 0,4 Ons Sverige Barometerindikatorn jun index 100,9 99,0 20/ Hushållens konfidensindikator jun index 5,9 3,0 Sydeuropa och fallande börser påverkar negativt Norge Norges Bank: Räntebesked % 1,50 1,50 18 av 18 analytiker räknar med oförändrad ränta USA Fed: Räntebesked % 0-0,25 0-0, Fed: Presskonferens med Ben Bernanke Tor Tyskland Inköpschefsindex Ind (prel) jun index 45,2 45,2 21/6 EMU Inköpschefsindex Ind (prel) jun index 45,1 44,8 Brasilien Arbetslöshet, Ej SA maj % 6,0 6,1 I maj 2011 var arbetslösheten 6,4% USA Initial Jobless Claims v tal Philly-Fed Index jun index -5,8 0, Försäljning befintliga bostäder maj mom% 3,4-1, Ledande indikatorer maj mom% -0,1 0,1 EMU Eurogruppmöte Fre EU Ekofinmöte 22/6 Tyskland IFO-Index (totalt) jun index 106,9 105,6 Ligger fortsatt över det historiska snittet IFO-Index (Nuläge) jun index 113,3 112, IFO-index (Framåtblickande) jun index 100,9 99,8 Prognoser: Svenska indikatorer: Erik Penser Bankaktiebolag, internationella indikatorer: Bloombergs Konsensusprognos. = Veckans viktigaste. Ej SA = Ej rensat för säsongsnormala variationer. Denna publikation har sammanställts av Erik Penser Bankaktiebolag för företagets kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts tillförlitliga. Dock kan sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationer ej garanteras. Erik Penser Bankaktiebolag ikläder sig inget ansvar för förluster som kan tänkas uppstå genom att någon följer lämnade rekommendationer eller använder sig av i publikationen lämnade uppgifter.

2 OECD: Ledande indikatorer, januari 2000 april ,0 101,0 100,0 99,0 98,0 97,0 96,0 95, Källa: OECD, Erik Penser Bankaktiebolag USA: Bensinpriser, V V Weekly Retail Gasoline and Diesel Prices, Dollars per Gallon 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, Källa: U.S. Department of Energy, Erik Penser Bankaktiebolag Sverige: Konsumentpriser & Timlön, januari 2008 december Prognos 3 Timlön Årstakt, procent KPI Källa: Statistiska centralbyrån, Erik Penser Bankaktiebolag

3 Veckan som gick Helgens valresultat från Greklands parlamentsval, med en egen majoritet för Ny demokrati och PASOK, innebär att risken för en Grexit minskat, i varje fall i det korta perspektivet. I övrigt bjöd förra veckan på fallande inflation i bl.a. USA, Sverige och EMU. OECD:s ledande indikatorer fortsatte uppåt, men toppen är troligen nådd för den här gången De ledande indikatorerna steg OECD De ledande indikatorerna steg från 100,4 till 100,5 mellan april och maj. Indikatorerna bottnade i oktober-2011 på 100, har sedan stigit med 0,5 enheter. Fallande börser och generellt något svagare konjunkturdata gör att uppgången sannolikt inte fortsätter i maj. USA Konsumentpriserna i USA föll med 0,3% mellan april och maj. Enligt konsensus (Bloomberg) väntades priserna ha minskat med 0,2%. Störst bidrag till nedgången kom från bensinpriserna, som föll med 6,8% mellan månaderna. Inflationstakten, mätt som förändringen under de senaste tolv månaderna, föll från 2,3% i april till 1,7% i maj (väntat 1,8%). Det var den lägsta ökningstakten som uppmätts sedan januari Bensinpriserna har fortsatt att falla under de senaste veckorna, vilket kommer påverka inflationstalen nedåt under sommaren. Lägre inflation medför att reallönen stiger Sverige Konsumentpriserna sjönk med 0,1% (EPB:s prognos -0,2) mellan april och maj. Eftersom priserna steg med 0,2% under samma period 2011 så sjönk inflationstakten från 1,3% till 1,0%. Vi räknar med att inflationen faller ytterligare under sommarmånaderna för att bottna på 0,5% i augusti. Allt lägre inflation medför att de svenska löntagarna får allt högre reallöner. Det ser därför ganska bra ut för den privata konsumtionen i Sverige under de närmast kommande kvartalen. Euroområdet Inflationstakten i Euroområdet, mätt med HIKP, föll från 2,6% i april till 2,4% i maj. Utfallet var i linje med de preliminära siffrorna. Inflationen enligt Eurostats inflationsmått sjönk från 1,0% till 0,9% i Sverige. Den svenska inflationen var således 1,5 procentenhet lägre än EMU-genomsnittet. Eftersom dessutom de nominella löneökningarna i Sverige troligen är klart högre än EMU-snittet så medför det klart högre reallöneökningar i Sverige. Det torde vara den främsta förklaringen till att den privata konsumtionen i Sverige utvecklas betydligt bättre än i EMU-länderna. Mellan första kvartalen 2011 oh 2012 ökade den privata konsumtionen i Sverige med 2,1% medan den minskade med 0,6% i EMUländerna. Vi räknar med att den stora skillnaden består resten av året. Minskad risk för Grexit Grekland Resultatet från söndagens parlamentsval i Grekland, med en klar majoritet för högerpartiet Ny Demokrati, har fått marknaderna i Asien att andas ut. Som största parti får nu Ny Demokrati tre dagar på sig att bilda en ny regering. Tillsammans med det andra tidigare regeringspartiet Pasok skulle de få en egen majoritet i parlamentet, vilket öppnar för en fortsättning av det nuvarande stödpaketet. Valresultatet innebär att risken för att Grekland skall lämna eurosamarbetet har minskat, i varje fall på kortsikt. I det längre perspektivet kvarstår emellertid en rad problem och vi får räkna med att Grekland kommer fortsätta att vara en nagel i ögat för Europa även framöver. 18 juni 2012 Erik Penser Bankaktiebolag Makrofokus 3

4 Tyskland: IFO-index, januari 2000 maj ,0 115,0 110,0 Index: 2005=100, SA 105,0 100,0 95,0 90,0 Genomsnitt sedan januari ,0 80, Källa: IFO, Erik Penser Bankaktiebolag Sverige: Barometerindikatorn, januari 2000 maj >110 mycket starkare ekonomi än normalt starkare ekonomi än normalt svagare ekonomi än normalt <90 mycket svagare ekonomi än normalt Källa: Konjunkturinstitutet, Erik Penser Bankaktiebolag Sverige: Arbetslöshet, januari 2001 april 2012 Andel arbetslösa som procent av arbetskraften, Säsongrensat 9,5 9,0 8,5 8,0 7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 5, Källa: Statistiska centralbyrån, Erik Penser Bankaktiebolag

5 Veckan som kommer Marknadens blickar väntas fortsatt vara riktade mot vad som händer på den politiska arenan. Den grekiska regeringsbildningen borde gå ganska smärtfritt och väntas således inte få någon större marknadsreaktion. Håll däremot koll på vad som kommer ut under G20-möte i Mexiko som inleds på måndagen och eurogruppmötet på torsdag. Vid sidan om den politiska turbulensen i skuldkrisens Europa så finns det både räntebesked från USA och ett tyskt IFO-index att sätta tänderna i under veckan. Nya åtgärder från Fed? IFO-index väntas ligga kvar över det historiska genomsnittet USA Inför onsdagens Fed-mötet spekuleras det om en eventuell utökning av de okonventionella policy åtgärderna. Sedan det senaste räntebeskedet från Fed (25- april) har vi fått två oväntat svaga arbetsmarkandsrapporter, fallande världsmarknadspris på olja har börjat göra avtryck i konsumentpriserna samtidigt som läget i Sydeuropa har förvärrats. Vad som ytterligare skulle tala för någon form av ny åtgärd är att Operation Twist löper ut i slutet av månaden. I Operation Twist har Fed sålt statspapper med kortare löptider och i stället köpt statspapper med längre löptider. En ny omgång kvantitativa lättnader förefaller dock inte speciellt sannolikt just nu, om några nya åtgärder kommer är de troligen av den mjukare sorten (som någon form av utfästelse att agera om läget förvärras). Tyskland Veckans viktigaste statistik pressenteras först på midsommardagen, då IFO-index ger oss en inblick i hur stämningsläget i det tyska näringslivet utvecklades i juni. IFO-index sjönk från 109,9 till 106,9 (förväntat 109,4) mellan april och maj. Det var första gången sedan oktober-2011, som indexet backade. Indexet ligger dock fortfarande klart över det historiska genomsnittet. Enligt konsensus (Bloomberg) väntas indexet ha backat till 105,6 i juni, trots nedgången skulle indexet ligga kvar på en historiskt hög nivå. Sverige På veckans agenda står för svensk del den officiella arbetsmarknadsstatistiken för maj samt en Konjunkturbarometer för juni. Vår bedömning är att arbetsmarknaden fortfarande var ganska stark under maj. Sysselsättningen väntas ha ökat med personer jämfört med maj-2011 och arbetslösheten uppgick till 7,7 procent (ej säsongrensat). Säsongrensat blir det dock en mindre uppgång jämfört med april. Troligen har synen på konjunkturen bland företag och hushåll försvagats något under senaste månaden, vilket medför att barometerindikatorn sjönk från 100,9 i maj till 99,0 i juni. Det är främst industrin och hushållen som bidragit till nedgången. Industrins konfidensindikator väntas ha sjunkit från 0 till -2. Hushållen har påverkats negativt av börsnedgången och alla negativa rapporter om läget i Europa, vilket medför att indikatorn sjönk från 5,9 till 3 mellan maj och juni. 18 juni 2012 Erik Penser Bankaktiebolag Makrofokus 5

6 Erik Penser Bankaktiebolag Biblioteksgatan 9 Box STOCKHOLM tel: fax: