Makrofokus. Makroanalys. Veckan som gick

Transkript

1 Makroanalys Sverige 27 februari 2012 Patrik Foberg Patrik.foberg@penser.se Makrofokus Sven-arne Svensson Sven-arne.svensson@penser.se Veckan som gick - Det tyska IFO-indexet steg för fjärde månaden i rad, det var samtidigt femte månaden i rad som indexet överraskade på uppåtsidan. - För andra gången på mindre än tre månader sänktes reservkraven för Kinas banker. - Efter att ha sjunkit 9 månader i rad så steg den svenska barometerindikatorn i februari. - Läs mer på sidan 3. Veckan som kommer - Första vardagen i månaden innebär som vanligt att det kommer ett helt batteri av inköpschefsindex från världens alla hörn. - ECB publicerar denna vecka resultatet från den andra treårs repan. - På svenska agendan finner vi ett första BNP-utfall för fjärde kvartalet Läs mer på sidan 5 Kalender vecka 9 Dag Region Tid Indikator Period Enhet Senaste Prognos Kommentar Mån USA Kontrakterade bostadsköp jan mom% -3,5 1,0 27/2 Tis Sverige Detaljhandel jan yoy% 1,5 1,0 28/ Handelsnetto, Ej SA jan miljarder 2,8 5,0 EMU Barometerindikatorn feb index 93,4 94,0 Under 100 = Svagare tillväxt än normalt USA Order varaktiga varor jan mom% 3,0-1, S&P/CS husprisindex dec yoy% -3,7-3,6 Säsongrensat väntas -0,3% mom Ons Indien BNP kv.4 yoy% 6,9 6,3 29/2 Sverige BNP kv.4 qoq% 1,6-0, BNP kv.4 yoy% 4,6 2,6 Tyskland Arbetslöshet feb % 6,7 6,7 EMU ECB: Andra treårsrepan (LTRO) mdr, EUR USA BNP (första revideringen) kv.4 årstakt 2,8 2, Chicago inköpschefsindex feb index 60,2 61,3 Har stämt bra med ISM-index under Beige Book Fed:s regionala konjunkturbarometer Tor Kina Inköpschefsindex, Ej SA feb index 50,5 50,9 Inget starkt säsongmönster i februari 1/3 Sverige Inköpschefsindex feb index 51,4 50,0 EMU Inköpschefsindex feb index 48,8 49,0 EU: Toppmöte USA Privata inkomster jan mom% 0,5 0, Privat konsumtion jan mom% 0,0 0,4 Utgör ca 70% av USA:s BNP Initial Jobless Claims v tal Inköpschefsindex (ISM-index) feb index 54,1 54, Byggproduktion jan mom% 1,5 1, Fordonsförsäljning feb miljoner 14,1 14,0 Uppräknat i årstakt Fre 2/3 Prognoser: Svenska indikatorer: Erik Penser Bankaktiebolag, internationella indikatorer: Bloombergs Konsensusprognos. = Veckans viktigaste. Ej SA = Ej rensat för säsongsnormala variationer. Denna publikation har sammanställts av Erik Penser Bankaktiebolag för företagets kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts tillförlitliga. Dock kan sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationer ej garanteras. Erik Penser Bankaktiebolag ikläder sig inget ansvar för förluster som kan tänkas uppstå genom att någon följer lämnade rekommendationer eller använder sig av i publikationen lämnade uppgifter.

2 Kina: Bankernas reservkrav, januari 2007 februari Procent. I slutet av månaden Källa: Bloomberg, Erik Penser Bankaktiebolag Tyskland: IFO-index, januari 2000 februari ,0 120,0 115,0 110,0 105,0 100,0 95,0 90,0 85,0 80,0 75, IFO-index (total) Nuläge (delindex) Förväntningar (delindex) Källa: IFO, Erik Penser Bankaktiebolag Sverige: Barometerindikatorn, januari 2000 februari >110 mycket starkare ekonomi än normalt starkare ekonomi än normalt svagare ekonomi än normalt <90 mycket svagare ekonomi än normalt Källa: Konjunkturinstitutet, Erik Penser Bankaktiebolag

3 Veckan som gick Det tyska IFO-indexet steg för fjärde månaden i rad, det var samtidigt femte månaden i rad som indexet överraskade på uppåtsidan. Kinas centralbank lättade på den penningpolitiska bromsen. Kinas centralbank lättar på bromsen Kina Förra veckan sänkte den kinesiska centralbanken reservkraven för bankerna från 21,0% till 20,5%, vilket var den andra sänkningen på mindre än tre månader. Vi förväntar oss att centralbanken kommer släppa ytterligare på den penningpolitiska bromsen under våren, vilket borde vara börspositivt. Läs mer i den Makrokommentar som vi publicerade på EPoint den 22 februari. Fjärde raka för IFO-index Tyskland IFO-index, som betraktas som Europas viktigaste konjunkturindikator, steg från 108,3 till 109,6 (förväntat 108,7) mellan januari och februari. Det var fjärde månaden i rad som indexet steg. Det var samtidigt sjätte månaden i rad som indexet överraskade på uppåtsidan. IFO-index fortsätter ligga klart över det historiska genomsnittet på 102,2 (genomsnittet de senaste 10 åren). Det delindex som mäter det aktuella konjunkturläget steg från 116,3 till 117,5, vilket är klart över det historiska snittet på 103,8. Det delindex som mäter det förväntade konjunkturläget om 6 månader steg från 100,9 till 102,3, vilket är något över det historiska snittet på 100,9. Förutsatt att IFO-index ger en korrekt uppskattning av konjunktur och tillväxt så verkar det som att den tyska BNP-tillväxten än en gång kan överraska på uppåtsidan under Sverige Efter att ha sjunkit 9 månader i rad så steg barometerindikatorn (mäter stämningsläget i ekonomin) från 91,6 till 93,0 mellan januari och februari. Indikatorn ligger dock fortfarande klart under det historiska genomsnittet och indikerar att tillväxten i svensk ekonomi är svagare än normalt. Den senaste månaden bidrog detaljhandeln och tillverkningsindustrin till uppgången medan byggsektorn försvagades. Antalet sysselsatta i minskade med personer i januari, jämfört med januari Förändringen är dock inte statistiskt säkerställd. Samtidigt föll arbetskraften med personer, vilket innebär att antalet arbetslösa minskade med personer. Mätt som andel av arbetskraften sjönk arbetslösheten från 8,2% i januari 2011 till 8,0% i januari Den säsongrensade arbetslösheten steg från 7,5% till 7,6%. Arbetslösheten utvecklades i linje med vår prognos medan sysselsättningen var klart svagare än väntat. 27 februari 2012 Erik Penser Bankaktiebolag Makrofokus 3

4 Sverige, EMU, USA: Inköpschefsindex tillverkningsindustrin, januari 2002 januari Sverige EMU USA Källa: Swedbank, Markit, ISM, Erik Penser Bankaktiebolag USA: BNP, Kv Kv %-förändring uppräknat till årstakt Källa: Bureau of Labor Statistics, Erik Penser Bankaktiebolag Sverige: BNP, Kv Kv Årstakt, procent Källa: Statistiska centralbyrån, Erik Penser Bankaktiebolag

5 Veckan som kommer Första vardagen i månaden innebär som vanligt att det kommer ett helt batteri av inköpschefsindex från världens alla hörn. Störst potential att påverka finansmarknaderna ser vi i indexen från USA och Kina. Dessutom publicerar ECB denna vecka resultatet från den andra treårs repan. Bankerna väntas låna 470 miljarder euro från ECB ISM-index visar vägen Euroområdet Veckans viktigaste händelse är sannolikt ECB:s andra treårs repa (LTRO). Enligt Bloombergs prognossammanställning väntas de europeiska bankerna låna 470 miljarder euro, vilket skulle vara strax under de 489 miljarder som ECB lånade ut i den första omgången. Sedan storleken på den första utlåningsrundan publicerades den 21 december har nervositeten på finansmarknaderna dämpats avsevärt. Exakt hur utfallet kommer tolkas av finansmarknaderna är vanskligt att avgöra men rimligtvis borde en hög utlåning glädja marknaderna. USA Den amerikanska agendan domineras av inköpschefsindexet för tillverkningsindustrin från ISM. Enligt konsensus (Bloomberg) väntas indexet ha ökat från 54,1 i januari till 54,5 i februari, vilket skulle vara fjärde månaden i rad som indexet stiger. Tungt på agenda väger även den första revideringen av fjärde kvartalets BNP-utfall och siffrorna på hur industriorderingången utvecklades i januari. Kina Det officiella indexet från Kina presenteras under natten till torsdag. Enligt konsensus (Bloomberg) väntas indexet ha ökat från 50,5 i januari till 50,9 i februari. Som vi har påpekat många gånger förr så är indexet inte säsongrensat och det är därför svårt att tolka de månadsvisa förändringarna. Februari har dock historiskt inte uppvisat något starkt säsongsmönster. Sverige Den svenska agendan är relativt välfylld denna vecka, med bl.a. Inköpschefsindex och siffror från detaljhandeln och utrikeshandeln. Tyngst väger dock det första BNP-utfallet för fjolårets sista kvartal. Sveriges BNP väntas ha ökat med 2,6% under fjärde kvartalet Mellan fjärde kvartalet 2010 och fjärde kvartalet 2011 väntas BNP ha ökat med 2,6%. Samtliga BNP-komponenter utom nettoexporten bidrar till att BNP ökade. Ett fortsatt stort lageromslag drar upp BNP med 1 procentenhet, vilket medför att den slutliga efterfrågan endast ökade med 1,6%. Förutsatt att SCB inte reviderar ned tredje kvartalet 2011 medför det att BNP minskade med 0,7% mellan tredje och fjärde kvartalet 2011 i säsongrensade termer. I vår senaste Konjunkturprognos (18/1-2012) utgick vi dock från att SCB så småningom kommer revidera ned BNP-tillväxten för tredje kvartalet 2011 med ca 1 procentenhet. Det betyder i så fall, allt annat lika, att BNP ökade med någon tiondels procent mellan tredje och fjärde kvartalet Så frågan om recession eller inte beror snarast på om SCB reviderar ned tredje kvartalet eller inte. 27 februari 2012 Erik Penser Bankaktiebolag Makrofokus 5

6 Erik Penser Bankaktiebolag Biblioteksgatan 9 Box STOCKHOLM tel: fax: