26 OKTOBER, 2015: MAKRO & MARKNAD CENTRALBANKER SÄTTER TONEN Centralbanker fortsätter att vara i fokus. I veckan som gick fick vi se PBOC sänka räntan i Kina och ECB öppnade dörren på vid gavel för utvidgade stimulanser i närtid. På agendan för veckan som kommer har vi räntemöte från både Fed och Riksbanken. Lite i skymundan från detta är kvartalsrapporteringen för tredje kvartalet i full gång. Totalt sett är det än så länge en rapportsäsong som är ungefär i linje med förväntningarna i Sverige. Europa är det generella glädjeämnet i rapporterna. Däremot har frågetecknen kring USA och tillväxtmarknader vuxit sig större.
CENTRALBANKER I FOKUS 10-ÅRIGA RÄNTOR För några veckor sedan stod det klart att den amerikanska centralbanken, Fed, valde att avvakta med att höja räntan. Det var i linje med förväntansbilden vid tillfället. Sedan dess har tidpunkten för när den första räntehöjningen skall komma skjutits fram ytterligare. Finansmarknaderna har regerat positivt på den uppskjutna tidpunkten för räntehöjning trots att anledningen är ett resultat av ökad osäkerhet i ekonomin. Finansmarknaderna fick ytterligare stöd från centralbanker under veckan som gick. I torsdags valde ECB att lämna räntan oförändrad men öppnade samtidigt dörren på vid gavel för utökade stimulanser i samband med sitt decembermöte. Detta följdes upp av att PBOC på fredagen sänkte räntan 25 punkter till 4,35%. I samband med detta sänktes även reservkraven för bankerna. Detta får både ses som ett sätt att stimulera ekonomin men även en åtgärd för att hålla valutan på en lagom nivå. OMXS30 INDEX RÄNTA OCH RESERVKRAV I KINA VOLATILITET PÅ S&P 500 Bolagsrapporter KÄLLA : EXCEED OCH och MACROBOND makro talar samma språk Normalt sett så flyttar fokus från makro till mikro när rapportsäsongerna drar igång. Nu är vi mitt inne i rapportsäsongen för tredje kvartalet och tittar vi på specifika aktier så har vi som vanligt sett BOLAGSRAPPORTER OCH MAKRO TALAR många stora kursrörelser. Summerar vi dock rapporterna hittills så är det ungefär lika många som kommit SAMMA in bättre som SPRÅK sämre i förhållande till förväntningarna. Generellt sätt så ser vi att Europa överraskar Normalt sett positivt så flyttar medan fokus det är från större makro frågetecken till mikro kring när industrikonjunkturen rapportsäsongerna drar i USA igång. och i Nu tillväxtmarknader. är vi mitt inne i rapportsäsongen Det rimmar väl med för vår tredje grundsyn kvartalet men och även tittar med vi bilden på specifika nedan. aktier Makrodata så har har varit vi som starkare vanligt än sett väntat många i Europa stora de kursrörelser. senaste månaderna. Summerar Siffrorna vi dock har rapporterna dock inte varit hittills lika starka så är i USA och det Kina. ungefär Precis lika på många slutet som ser vi kommit dock att in samtliga bättre som tre linjer sämre i nedan i förhållande bild letat till sig förväntningarna. uppåt. Bilden visar hur makrosiffror Generellt sätt på så aggregerad ser vi att basis Europa kommer överraskar in i förhållande positivt medan till förväntningar det är större i Europa, frågetecken Kina respektive kring USA. industrikonjunkturen i USA och i tillväxtmarknader. Det rimmar väl med vår grundsyn men även med bilden nedan. Makrodata har varit starkare än väntat i Europa de senaste månaderna. I Europa fortsätter alltså data komma in bättre än väntat, värden över noll i nedan bild. I USA och Siffrorna har dock inte varit lika starka i USA och Kina. Precis på slutet ser vi dock att samtliga Kina har det under en tid varit det motsatta. Under förra veckan hoppade dock USA upp till neutral tre linjer i nedan bild letat sig uppåt. Bilden visar hur makrosiffror på aggregerad basis kommer mark för första gången på två månader. I Kina har serien också rört sig uppåt på slutet men här ligger in i förhållande till förväntningar i Europa, Kina respektive USA. den fortfarande på negativt territorium. Centralbanker fortsätter att vara i fokus. I veckan som gick fick vi se PBOC sänka räntan i Kina och ECB öppnade dörren på vid gavel för utvidgade stimulanser i närtid. På agendan för veckan som kommer har vi räntemöte från både Fed och Riksbanken. Lite i skymundan från detta är kvartalsrapporteringen för tredje kvartalet i full gång. Totalt sett är det än så länge en rapportsäsong som är ungefär i linje med förväntningarna i Sverige. Europa är det generella glädjeämnet i rapporterna. Däremot har frågetecknen kring USA och tillväxtmarknader vuxit sig större. Centralbanker i fokus För några veckor sedan stod det klart att den amerikanska centralbanken, Fed, valde att avvakta med att höja räntan. Det var i linje med förväntansbilden vid tillfället. Sedan dess har tidpunkten för när den första räntehöjningen skall komma skjutits fram ytterligare. Finansmarknaderna har regerat positivt på den uppskjutna tidpunkten för räntehöjning trots att anledningen är ett resultat av ökad osäkerhet i ekonomin. Finansmarknaderna fick ytterligare stöd från centralbanker under veckan som gick. I torsdags valde ECB att lämna räntan oförändrad men öppnade samtidigt dörren på vid gavel för utökade stimulanser i samband med sitt decembermöte. Detta följdes upp av att PBOC på fredagen sänkte räntan 25 punkter till 4,35%. I samband med detta sänktes även reservkraven för bankerna. Detta får både ses som ett sätt att stimulera ekonomin men även en åtgärd för att hålla valutan på en lagom nivå. Ränta och reservkrav i Kina Överraskningsindex I Europa fortsätter för alltså makrodata komma (värden in bättre över 0 än = data väntat, bättre värden än förväntat) över noll i nedan bild. I USA och Kina har det under en tid varit det motsatta. Under förra veckan hoppade dock USA upp till neutral mark för första gången på två månader. I Kina har serien också rört sig uppåt på slutet men här ligger den fortfarande på negativt territorium.
ÖVERRASKNINGSINDEX FÖR MAKRODATA (VÄRDEN ÖVER 0 = DATA BÄTTRE ÄN FÖRVÄNTAT) Inköpschefer KÄLLA : EXCEED OCH mer MACROBOND optimistiska än väntat Förra veckan fick vi Markit (preliminärt) inköpschefindex från Europa. Detta var en av många siffror som INKÖPSCHEFER kom in bättre än väntat från Europa den MER senaste OPTIMISTISKA tiden. Detta gäller både tillverkningsindustrin ÄN och VÄNTAT serviceindustrin. Det var dock bara index för serviceindustrin som steg jämfört med föregående månad. Denna ligger dessutom på en högre nivå än den för tillverkningsindustrin. Trenden att det går bättre Förra för veckan serviceindustrin fick Markit än för inköpschefindex tillverkningsindustrin från Europa. gäller även Detta för var USA en och av Kina. många I USA siffror fick som vi i förra kom veckan in bättre dock än in väntat Markit från inköpschefindex Europa den senaste för tillverkningsindustrin tiden. Detta gäller som både både tillverkningsindustrin slog förväntningarna och steg serviceindustrin. jämfört med föregåend Det var dock månad. bara index för serviceindustrin som steg jämfört med föregående månad. Denna ligger dessutom på en högre nivå än den för tillverkningsindustrin. Markit Trenden inköpschefindex att det går bättre i eurozonen för serviceindustrin än för tillverkningsindustrin gäller även för USA och Kina. I USA fick vi i förra veckan dock in Markit inköpschefindex för tillverkningsindustrin som både slog förväntningarna och steg jämfört med föregåend månad.
Inköpschefer mer optimistiska än väntat Förra veckan fick vi Markit (preliminärt) inköpschefindex från Europa. Detta var en av många siffror som kom in bättre än väntat från Europa den senaste tiden. Detta gäller både tillverkningsindustrin och serviceindustrin. Det var dock bara index för serviceindustrin som steg jämfört med föregående månad. Denna ligger dessutom på en högre nivå än den för tillverkningsindustrin. Trenden att det går bättre för serviceindustrin än för tillverkningsindustrin gäller även för USA och Kina. I USA fick vi i förra veckan dock in Markit inköpschefindex för tillverkningsindustrin som både slog förväntningarna och steg jämfört med föregåend månad. MARKIT INKÖPSCHEFINDEX I EUROZONEN Markit inköpschefindex i eurozonen KÄLLA : EXCEED OCH MACROBOND MOTSÄGELSEFULL DATA I USA De mindre amerikanska bolagens optimism fortsätter att stiga. Många frågar sig nu om arbetsmarknaden i USA håller på att sakta in och då blir detta ännu mer intressant. Det är framförallt denna kategori av bolag som skapar nya arbeten i ekonomin. Detta i kombination med att vi ser rekordlåga nivåer av nya personer som söker arbetslöshetsersättning får ses som motsägelsefullt mot att arbetsmarknaden håller på att mattas av. Den nedre linjen i bilden nedan visar NFIB småbolagsindex. Den senaste siffran fortsatte alltså upp och den kom in starkare än väntat. Den övre linjen visar på en hög förtroendenivå bland amerikanska konsumenter. Detta förklaras givetvis till stor del av styrkan på arbetsmarknaden. Nästa siffra får vi i veckan och den förväntas komma in på ungefärligen oförändrad nivå.
Motsägelsefull data i USA De mindre amerikanska bolagens optimism fortsätter att stiga. I ett läge då många nu frågar sig om arbetsmarknaden i USA håller på att sakta in är detta mycket intressant. Det är framförallt denna kategori av bolag som skapar nya arbeten i ekonomin. Detta i kombination med att vi ser rekordlåga nivåer av nya personer som söker arbetslöshetsersättning får ses som motsägelsefullt mot att arbetsmarknaden håller på att mattas av. Den nedre linjen i bilden nedan visar NFIB småbolagsindex. Den senaste siffran fortsatte alltså upp och den kom in starkare än väntat. Den övre linjen visar på en hög förtroendenivå bland amerikanska konsumenter. Detta förklaras givetvis till stor del av styrkan på arbetsmarknaden. Nästa siffra får vi i veckan och den förväntas komma in på ungefärligen oförändrad nivå. NFIB SMÅBOLAGSINDEX OCH KONSUMENTFÖRTROENDE I USA NFIB småbolagsindex och konsumentförtroende i USA Trenden KÄLLA : EXCEED fortsätter OCH sannolikt MACROBOND Som ovan nämnts har centralbanker åter fått fart på riskviljan på finansiella marknader. I veckan som kommer får vi räntebesked både från den amerikanska centralbanken, Fed, och Riksbanken. Utöver TRENDEN FORTSÄTTER SANNOLIKT detta så fortsätter rapportsäsongen. Sannolikt kommer de trender vi sett från både centralbanker och Som bolag tidigare att fortsätta nämnts bekräfta har centralbanker den bild vi beskriver åter fått fart ovan. på riskviljan på finansiella marknader. I veckan som kommer får vi räntebesked både från den amerikanska centralbanken, Fed, och OMXS30 Riksbanken. - indexutveckling Utöver detta så fortsätter rapportsäsongen. Sannolikt kommer de trender vi sett från både centralbanker och bolag att fortsätta bekräfta den bild vi beskriver ovan. OMXS30 - INDEXUTVECKLING KÄLLA : EXCEED OCH MACROBOND
Makro & Marknadsbrevet ska endast betraktas som allmän information och utgör inte en rekommendation om att köpa, sälja eller behålla finansiella instrument eller andra investeringar. I de fall Makro & Marknadsbrevet innehåller hänvisningar till investeringsanalyser bör du även ta del av dessa. Investeringar i fonder och strukturerade produkter samt andra finansiella instrument är förkippat med risker. Fondandelar (investeringsfonder): Investeringsfonder kan delas in i två typer, värdepappersfonder samt specialfonder. Reglerna för hur värdepappersfonder får placera är gemensamma för alla länder i EU och de följer ett EU-direktiv som kallas UCIT:s. Reglerna för hur en Specialfond får placera bestäms av varje medlemsstat för sig. Specialfonder har normalt sett vidare placeringsinriktning än värdepappersfonder. En specialfond kan exempelvis, i större omfattning än värdepappersfonder, koncentrera sitt innehav till ett enskilt bolag. Specialfondernas vidare placeringsinriktning kan medföra högre risk i fonden. Att investera i fonder innebär alltid ett risktagande. Fondandelarnas värde och avkastning kan såväl öka som minska och investerare kan förlora hela det investerade kapitalet. Historisk avkastning är inte någon garanti för framtida resultat. Strukturerade Produkter/Garantiprodukter: Emittentrisk: Såväl det eventuella kapitalskyddet som avkastningsmöjligheten är beroende av emittentens finansiella förmåga att fullgöra sina förpliktelser på förfallodagen. Om emittenten skulle hamna på obestånd riskerar investeraren att förlora hela sin investering oavsett hur den underliggande exponeringen har utvecklats. Emittentens kreditvärdighet kan förändras i såväl positiv som negativ riktning. Förtida avveckling: Kapitalskyddet i obligationerna gäller endast på den ordinarie förfallodagen. Emittenten kan i vissa begränsade situationer lösa in obligationerna i förtid och det förtida inlösenbeloppet kan då vara såväl högre som lägre än det ursprungligen investerade beloppet. Om investeraren väljer att sälja obligationerna före förfallodagen sker detta till rådande marknadspris vilket kan vara såväl lägre som högre än det ursprungligen investerade beloppet. Under onormala marknadsförhållanden kan andrahandsmarknaden vara mycket illikvid, vilket kan leda till att investeraren inte kan sälja sin obligationen alls. Exponeringsrisk: Utvecklingen för den underliggande exponeringen är avgörande för beräkningen av avkastningen på placeringen. Hur den underliggande exponeringen kommer att utvecklas är beroende av en mängd faktorer och innefattar risker såsom aktiekursrisker, kreditrisker, ränterisker, råvaruprisrisker och/eller politiska risker. En investering i strukturerade produkter kan ge en annan avkastning än en direktinvestering i den underliggande exponeringen. För mer information om risker med olika finansiella instrument hänvisas till Bolagets hemsida, www.exceed.se Du är själv ansvarig för dina investeringsbeslut och det är därför viktigt att du noga tar del av den information som framgår av förköpsinformation/broschyr/fondfaktablad eller motsvarande handling samt information om de avgifter, skattekonsekvenser och risker som en viss transaktion medför. Din rådgivare hos Exceed kan erbjuda dig individuellt anpassad rådgivning inför dina investeringsbeslut.