Halvårsberättelse 2010 eturn AktieTrend SOLNA STRANDVÄG 78, 171 54 SOLNA, SWEDEN PHONE +46 8 55 11 54 90 www.eturn.se
1 1 Förvaltarna har ordet Efter den kraftiga börsuppgången 2009 har 2010 präglats av relativt stora svängningar där börshumöret pendlat mellan optimism och pessimism. Fonden eturn AktieTrend följer en helt systematisk modell som köper trendstarka aktier och säljer när trenden viker nedåt. I ett längre tidsperspektiv har denna modell visat sig ha en stark statistisk fördel som har inneburit väsentligt högre avkastning än aktiemarknaden generellt. Denna överavkastning har påvisats i historiska tester på långa tidsserier, och har också visats i praktiken genom att fonden i verklig drift har givit en betydligt bättre avkastning än index sedan starten i mars 2007 (47% bättre än svenskt börsindex OMXSPI fram till halvårsskiftet 2010). Även om modellen långsiktigt har visat sig ge en väsentlig överavkastning finns det olika perioder och marknadssituationer där modellen presterar sämre än index. Första halvåret 2010 är en sådan period. Detta är dock inget unikt utan har också inträffat vid olika tillfällen under de historiska testerna. Kommentarer kring kursutvecklingen Diagrammet nedan visar kursutvecklingen för AktieTrend från fondstart till och med juni 2010 jämfört med OMXSPI index för den svenska börsen. Under hösten 2009 utvecklades aktieinnehaven i AktieTrend väsentligt bättre än index och denna positiva utveckling höll i sig under första halvan av januari. Därefter svepte den första vågen av börsoro över världen. Den svenska börsen drabbades inte särskilt hårt, men många av innehaven i AktieTrend - som månaderna före utvecklats mycket starkt gav nu tillbaka mycket av dessa vinster vilket ledde till en kraftigare nedgång för AktieTrend än för index. Investeringsgraden minskades kraftigt under denna period. Mars och april var en period med stark börsutveckling där investeringsgraden åter ökades till maximala 150%. Kort därefter kom en ny och kraftigare börsoro under maj där alla innehav i AktieTrend såldes av. Förlusterna i nedgången begränsades men när börsen åter vände upp i juni hann inte fonden med i uppgången på grund av den låga investeringsgraden. Just när fonden åter hade kommit upp i investeringsgrad vände börsen ned igen i slutet av juni. Sammanfattningsvis och med facit i hand kan konstateras att fondens systematiska modell har passat illa för detta halvårs börssvängningar. Sådana perioder har inträffat förut och kommer att inträffa igen. I det långa loppet är vi övertygade om att modellens riskkontrollerande strategi lönar sig, på samma sätt som den överavkastning modellen visat sedan fondstart.
2 Diagram 1. AktieTrend från fondstart jämfört med OMXSPI-index 2 Förvaltningsberättelse Avkastning och riskmått Totalavkastningen för eturn AktieTrend första halvåret 2010 blev -9,65 procent. Denna avkastning gäller för en investerare som varit med från fondstart. Andelsvärdet 2010-06-30 var 110,12 (andelsvärdet är ej relevant för att beräkna avkastningen i fonden bland annat på grund av utdelningar som effekt av individuellt prestationsbaserat arvode). Standardavvikelsen under första halvåret 2010 mätt på månadsbasis och uppräknad till årsbasis var 18,06 procent. Värden för daglig Value at Risk (parametrisk med 95% konfidensintervall) var under första halvåret 2010: Min 0%, max 2,43% samt medel 1,47%. Fonden AktieTrend har som målsättning att över tid väsentligt överträffa börsutvecklingen på de marknader vi handlar, men fonden följer inte något specifikt index. Som ytterligare information görs här en jämförelse med OMXSPI, detta index har under perioden 2009-12-31 till 2010-06-30 haft en värdeutveckling på 4,50% med en standardavvikelse på 17,6%. Fondförmögenhet Per 30 juni 2010 uppgick fondförmögenheten i eturn AktieTrend till 215,5 miljoner kronor. Övrigt Allt positionstagande har skett med noterade aktier och standardiserade aktierelaterade derivatkontrakt handlade på reglerade börser. Värderingskurser för fondens innehav är officiella stängningskurser för respektive marknad och börs. Övriga värderingskurser har aktuell dag hämtats från WM-Company, kurs noterad kl. 16:00 GMT
3 Halvårsberättelsen har upprättats enligt lagen om investeringsfonder 2004:46 och Finansinspektionens föreskrifter samt är fastställd och undertecknad av Vd i Eturn Capital Management AB 556673-5675 i augusti 2010. BALANSRÄKNING 2010-06-30 2009-06-30 Tillgångar Finansiella instrument med positivt marknads 176 890 791 87 982 098 Bank och övriga likvida medel 33 734 307 21 727 094 Kortfristiga fordringar 8 434 151 43 698 Summa tillgångar 219 059 249 109 752 890 Skulder Finansiella instrument med negativt marknads -3 425 206 0 Övriga kortfristiga skulder -165 682-130 050 Summa skulder -3 590 888-130 050 Fondförmögenhet 215 468 361 109 622 840 Poster inom linjen Ställda säkerheter för derivat 24 407 514 0 FÖRÄNDRING AV FONDFÖRMÖGENHET Fondförmögenhet vid årets början 174 986 640 62 427 098 Andelsutgivning 78 910 283 46 617 523 Andelsinlösen -15 862 139-2 216 606 Årets resultat enligt resultaträkningen -22 566 423 3 323 185 Lämnad utdelning 0-528 360 Fondförmögenhet vid årets slut 215 468 361 109 622 840
4 FONDFÖRMÖGENHET per 2010-06-30 Fondens innehav av finansiella instrument Aktier och aktierelaterade noterade finansiella instrument Underliggande instrument Antal Position Kurs Valuta Marknadsvärde (SEK) ASSA Abloy B 60 000 157.20 SEK 9 432 000 INDUSTRI 4.38% Atlas Copco A 90 000 115.00 SEK 10 350 000 INDUSTRI 4.80% Elekta AB B 25 000 198.40 SEK 4 960 000 HÄLSOVÅRD 2.30% GN Store Nord A/S 60 000 42.60 DKK 3 270 786 HÄLSOVÅRD 1.52% KONE OYJ-B 30 000 32.76 EUR 9 368 255 INDUSTRI 4.35% M-real OYJ-B 120 000 2.90 EUR 3 317 209 MATERIAL 1.54% SKF B 46 000 141.20 SEK 6 495 200 INDUSTRI 3.01% Swedish Match 60 000 171.30 SEK 10 278 000 DAGLIGVAROR 4.77% Del av fondförmögenheten A P MÖLLER-MAERSK B Future Sept 170 48 584.38 DKK 99 801 INDUSTRI 0.05% 2010 Carlsberg B Future Sept 10 180 468.10 DKK 135 669 DAGLIGVAROR 0.06% Danisco Future Sept 10 220 404.46 DKK 25 900 DAGLIGVAROR -0.01% Metso OYJ Forward Aug 10 310 26.58 EUR 1 015 611 INDUSTRI -0.47% Nokian Renkaat OYJ Forward Aug 10 560 20.20 EUR 428 017 SÄLLANKÖPSVAROR -0.20% Novo Nordisk B Future Sept 10 200 495.37 DKK 23 801 HÄLSOVÅRD -0.01% Novozymes A/S B Future Sept 10 120 655.18 DKK 222 813 MATERIAL 0.10% UPM-Kymmene Oyj Forward Aug 10 1 100 10.95 EUR 803 405 MATERIAL -0.37% VOLVO B Forward Aug 10 1 300 87.43 SEK 1 128 472 INDUSTRI -0.52% Statsskuldväxlar 100721 64 000 000 99.98 SEK 63 989 760 29.70% Statsskuldväxlar 100818 15 000 000 99.97 SEK 14 994 900 6.96% Statsskuldväxlar 100915 40 000 000 99.94 SEK 39 976 400 18.55% Summa räntebärande finansiella instrument 118 961 060 55.21% Aktierelaterade finansiella instrument 54 504 526 25.30% Likvida medel 42 154 259 19.56% Övriga tillgångar och skulder, netto -151 483-0.07% FONDFÖRMÖGENHET 215 468 361 100% Eturn Capital Management AB Org.nr. 556673-5675 Stockholm 2010-08-27 Krister Sjöblom, VD