TILLÄGGSINFORMATION OM KREDICERTIFIKAT, 10 oktober 016 Hur fungerar high yield i portföljen? High yield-placeringar intressant alternativ både till traditionella ränteplaceringar och till aktier De senaste åren har räntan på stats- och bostadsobligationer fallit kraftigt. Detta är i första hand en effekt av strukturella och konjunkturella förändringar i världsekonomin. Men det beror också på att centralbankerna i syfte att få upp inflationen till önskad nivå sänkt sina styrräntor kraftigt och samtidigt köpt stora mängder obligationer. En stor del av världens statsobligationer handlas idag till negativ ränta, och av återstoden är räntan mycket låg på de allra flesta. Men placerarnas behov av avkastning är detsamma som tidigare, om inte större. Det låga ränteläget har därför bidragit till en uppvärdering även av andra placeringstillgångar, som aktier och fastigheter. I de flesta fall är aktier och fastigheter idag attraktivt värderade jämfört med riskfria ränteplaceringar. Men direktägda fastigheter har mycket låg likviditet och fastigheter som börshandlas beter sig väldigt likt andra aktier, det vill säga med stor volatilitet och med konjunkturkänslig värdering. Aktier med obligationsliknande egenskaper har utvecklats särskilt starkt de senaste åren, vilket gör att värderingsrisken i dessa är högre än normalt. Kreditplaceringar ränteplaceringar med kreditrisk befinner sig mellan statsobligationer eller liknande ränteplaceringar med låg risk och aktier på riskskalan. Vissa bostadsobligationer och företagsobligationer med låg risk, så kallad investment grade har gynnats kraftigt av de låga styrräntorna och centralbankernas obligationsköp. High yield-obligationer, företagsobligationer med högre risk, har också gynnats men inte i samma utsträckning. För den som vill ha högre avkastning än traditionella ränteplaceringar, men inte vill öka andelen aktier, kan därför high yield vara ett alternativ. Den globala high yield-marknaden utgör cirka 14 procent av den totala marknaden för kreditplaceringar, som i sin tur utgör en fjärdedel av den globala obligationsmarknaden. Trots att high yield vuxit på senare år är det alltså fortfarande en ganska liten del av en global obligationsportfölj. Hur stor del av en svensk placerares portfölj som bör bestå av high yield bör däremot avgöras av andra faktorer, och också huruvida man ser dem som ett alternativ till ränteplaceringar eller till aktieplaceringar. High yield-index har historiskt uppvisat mindre dramatiska fall än aktiemarknaden. De har också tenderat att återhämta sig betydligt snabbare. Det europeiska high yield-indexet itraxx Europe Crossover återhämtade sig till exempel på 1,5 år efter finanskrisen 007-009; för europeiska aktier tog det ytterligare fem år innan man hade fått tillbaka sina pengar (i båda fallen inklusive kuponger och utdelningar). Inte desto mindre är risken i high yield-placeringar högt korrelerad med aktiemarknaden. En enkel tumregel beräknad på historiska samband kan vara att om man räknar high yield som en ränteplacering, reducerar man samtidigt aktieportföljen med 50 procent av värdet på high yield-placeringen eftersom risken i high yield är ungefär hälften så hög. Ett exempel: Utgå från en portfölj med 50 procent traditionella ränteplaceringar (investment grade) och 50 procent aktier. Placerar man 5 procentenheter av räntedelen i high yield, bör man samtidig minska aktievikten till 47,5 procent om man vill hålla portföljens totala risknivå konstant. Hur mycket high yield är då lämpligt i en portfölj? Under nuvarande marknadsförutsättningar har high yield en relativt hög förväntad avkastning, med hänsyn till risken, jämfört med andra tillgångar. Att byta ut 10 procent av aktierisken mot motsvarande risk i high yield är då naturligt. I en portfölj med 50 procent aktier kan man alltså byta ut 5 procentenheter aktier mot 10 procent high yield utan att väsentligt påverka risknivån. Den stora nackdelen med high yield-placeringar är förstås risken för kreditförluster, som är betydligt högre än för traditionella ränteplaceringar. Det är därför lämpligt med en hög grad av riskspridning i portföljen, för att minimera genomslaget av enstaka kredithändelser.
okt-11 dec-11 feb-1 apr-1 jun-1 aug-1 okt-1 dec-1 feb-13 apr-13 jun-13 aug-13 okt-13 dec-13 feb-14 apr-14 jun-14 aug-14 okt-14 dec-14 feb-15 apr-15 jun-15 aug-15 okt-15 dec-15 feb-16 apr-16 jun-16 aug-16 TILLÄGGSINFORMATION OM KREDICERTIFIKAT, 10 oktober 016 Risken för kreditförluster måste också ställas i relation till risken att inte få någon avkastning alls. Svenska statsobligationer ger idag negativ avkastning upp till åtta års löptid, före inflation och skatt. Med dagens marknadsförutsättningar krävs betydande kreditförluster innan high yield-placeringar ger negativ totalavkastning på placeringens slutdag, även om placeringens värde kan svänga betydligt under löptiden. Ser vi några år framåt är den mest troliga utvecklingen en tillväxt som är svagare än historisk tillväxt och fortsatt låg inflation. I en sådan miljö kommer styrräntorna att förbli historiskt låga och bolagens vinster öka endast långsamt, vilket talar för kredit- snarare än aktieplaceringar. Samtidigt bör kreditplaceringar ge bättre avkastning än riskfria ränteplaceringar. Någon gång under de närmaste åren är det också troligt att vi får en ny lågkonjunktur, vilket normalt påverka aktiemarknaden mer än high yield. CDX North America High Yield & itraxx Europe Crossover index 5 år, historisk kreditspread 900 800 700 600 500 400 300 00 CDX North America High Yield index itraxx Europe Crossover index Historisk avkastning är ingen garanti för framtida utfall. Källa: Bloomberg och Handelsbanken Capital Markets. 3
TILLÄGGSINFORMATION OM KREDICERTIFIKAT, 10 oktober 016 Kreditcertifikat Nordamerika och Europa Handelsbanken erbjuder två kreditcertifikat med en löptid om cirka fem år. Det ena certifikatet är kopplat till CDX North America High Yield index och det andra till itraxx Europe Crossover index. Certifikatet kopplat till Nordamerika betalar en kvartalsvis rörlig ränta om preliminärt 3 månaders Stibor + 5,0 procent och certifikatet kopplat till Europa betalar en kvartalsvis rörlig ränta om 3 månaders Stibor + 4,5 procent Beskrivning Kreditcertifikaten är utgivna av Handelsbanken och har en löptid på cirka fem år. Båda kreditcertifikaten ger en kvartalsvis rörlig ränta som justeras i början av respektive ränteperiod, och uppgår till 3 månaders Stibor plus en fast kreditpremie. 3 månaders Stibor är en daglig referensränta, beräknad som ett medelvärde av de räntor som banker ställer till varandra för utlåning, med tre månaders löptid. Kreditpremien är det fasta påslag placeraren får för att ta kreditrisken i certifikatet. Slutlig kreditpremie fastställs på affärsdagen den 7 oktober 016. Kupongen justeras kvartalsvis och 3 månaders Stibor fastställs två bankdagar före varje ränteperiod. Kupongen utbetalas kvartalsvis den 11 januari, 11 april, 11 juli och 11 oktober varje år, första gången den 11 januari 017. SHBC CU11L Kreditcertifikatet är kopplat till kreditindexet CDX North America High Yield index, serie 7. Preliminär kreditpremie är 5,0 procent. SHBC CX41L Kreditcertifikatet är kopplat till kreditindexet itraxx Europe Crossover index, serie 6. Preliminär kreditpremie är 4,5 procent. Beräkning av kupong Avkastningstabell 4 För att beräkna det belopp som utbetalas på respektive ränteförfallodag används följande formel: Underliggande belopp x Kupong x Ränteperiod Underliggande belopp motsvarar teckningsbeloppet efter justering för inträffade kredithändelser. Varje kredithändelse minskar teckningsbeloppet med vikten för respektive bolag. Kupongen är 3 månaders Stibor plus fastställd kreditpremie. Ränteperioderna är faktiskt antal dagar i respektive ränteperiod dividerat med 360. Återbetalt belopp Kreditcertifikaten innebär en kreditrisk både på Handelsbanken och på vart och ett av de bolag som ingår i kreditindexet. Om ingen kredithändelse sker under löptiden återbetalar kreditcertifikaten teckningsbeloppet på återbetalningsdagen. Varje kredithändelse som inträffar i indexet reducerar det belopp som återbetalas på återbetalningsdagen med bolagets vikt. Räkneexempel Underliggande belopp Anta ett innehav om 100 000 och att det skett två kredithändelser. Underliggande belopp för kreditcertifikat Nordamerika där index består av 100 bolag blir då 100 000 ( x (1/100) x 100 000) = 98 000 kronor. För kreditcertifikat Europa där index består av 75 bolag blir motsvarande beräkning 100 000 ( x (1/75) x 100 000) = 97 334 Den årliga avkastningen är i båda fallen beräknad efter avdrag för courtage. Beräkningarna är baserade på en preliminär kreditpremie om 5,0 procent för SHBC CU11L och 4,5 procent för SHBC CX41L. 3 månaders Stibor antas vara konstant på noll över hela löptiden. Det innebär att, om ingen kredithändelse inträffar visar tabellen den årliga avkastningen över 3 månaders Stibor. Vi har vidare antagit att kredithändelserna har inträffat efter halva löptiden. Placerat belopp, kr Återbetalt belopp SHBC CU11L Årlig avkastning inkl courtage Återbetalt belopp SHBC CX41L Kredithändelser Kupongutbetalningar Kupongutbetalning Historisk avkastning är ingen garanti för framtida utfall. Källa: Bloomberg och Handelsbanken Capital Markets. Årlig avkastning inkl courtage 0 100 000 100 000 6 403 4,9% 100 000 3 763 4,4% 1 100 000 99 000 6 63 4,7% 98 667 3 595 4,1% 100 000 98 000 6 14 4,5% 97 333 3 48 3,9% 3 100 000 97 000 5 984 4,3% 96 000 3 60 3,6% 4 100 000 96 000 5 844 4,1% 94 667 3 093 3,3% 5 100 000 95 000 5 705 3,9% 93 333 95 3,0% 6 100 000 94 000 5 565 3,7% 9 000 758,8% 7 100 000 93 000 5 46 3,5% 90 667 590,5% 8 100 000 9 000 5 86 3,3% 89 333 43,% 9 100 000 91 000 5 147 3,1% 88 000 55 1,9% 10 100 000 90 000 5 007,8% 86 667 088 1,6% 15 100 000 85 000 4 309 1,7% 80 000 1 50 0,1% 0 100 000 80 000 3 611 0,6% 73 333 0 413-1,6%
Antal kredithändelser Antal kredithändelser TILLÄGGSINFORMATION OM KREDITCERTIFIKAT, 10 oktober 016 Kredithändelse, kreditrating med mera Kredithändelse En kredithändelse är när ett bolag antingen försätts i konkurs, har ställt in betalningar, så kallat betalningsdröjsmål, eller genom ett statligt ingripande (gäller endast finansiella bolag) under tiden från affärsdagen till och med slutdagen. Konkurs innebär att bolaget är på obestånd. Betalningsdröjsmål innebär att bolaget inte i rätt tid fullgör sina betalningsförpliktelser om minst motsvarande 1 miljon amerikanska dollar avseende finansiell skuld. En finansiell skuld är till exempel lån eller utgivna obligationer. Rekonstruktion innebär att boaget omförhandlar villkoren avseende en finansiell skuld om minst motsvarande 10 miljoner amerikanska dollar till följd av försämrad kreditvärdighet eller minska finansiell styrka. (Gäller endast om Referensbolag ej är ett amerikanskt företag) Statligt ingripande innebär att en statlig myndighet eller annat liknande organ helt eller delvis tvingar bolaget att vidta vissa åtgärder som påverkar en finansiell skuld om minst motsvarande 10 miljoner amerikanska dollar i syfte att exempelvis upprätthålla stabilitet i banksystemet. (Gäller endast om Referensbolag är finansiellt institut och ej är ett amerikanskt företag) Definitionen på en kredithändelse bestäms av ett regelverk fastställt av ISDA, International Swaps and Derivatives Association. Antalet kredithändelser historiskt För bolag med en non-investment grade ska man förvänta sig kredithändelser under en femårsperiod. Graferna nedan visar antalet inträffade kredithändelser under en femårsperiod i respektive serie i CDX North America High Yield index och itraxx Europe Crossover index. Då varje serie har en löptid om fem år visar den röda streckade linjen förfallna serier till vänster och fortfarande utestående serier till höger. 0 18 16 14 1 10 7 6 5 4 3 1 0 8 6 4 0 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 1 3 5 CDX Serie 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 1 3 5 itraxx Serie Räkneexempel Grafen nedan visar avkastningsprofilen givet antalet kredithändelser. Den årliga avkastningen är i båda fallen berä k- nad efter avdrag för courtage samt att kredithändelserna har inträffat efter halva löptiden. Observera att det historiska utfallet är beräknat i efterhand och inte är någon garanti eller prognos för framtida avkastning. 6,0% 5,0% 4,0% 3,0%,0% 1,0% 0,0% -1,0% -,0% 0 1 3 4 5 6 7 8 9 10 11 1 13 14 15 16 17 18 19 0 Årlig avkastning (inkl courtage) SHBC CU11L Årlig avkastning (inkl courtage) SHBC CX41L 5
TILLÄGGSINFORMATION OM KREDITCERTIFIKAT, 10 oktober 016 Mer om CDX North America High Yield index CDX North America High Yield index Markit CDX är en indexfamilj för kreditswappar som publiceras av Markit. De bolag som ingår är de vars kreditswappar bedöms vara mest likvida. Markit CDX North America High Yield index, innehåller kreditswappar för de 100 mest likvida bolagen med non-investment grade-status, det vill säga har ett kreditbetyg som är lägre än Baa3 från Moody s eller BBB- från Standard & Poor s. Varje halvår, i mars och september, publiceras en ny, uppdaterad serie. Kreditcertifikat Nordamerika är kopplat till indexserie 7. Indexet ger en god spridning mellan bolag från olika branscher. Sektor fördelning Industrial 7 Basic Materials 8 Technology 5 Utilities 5 Consumer, Cyclical Fördelning 5% rating 0% 15% 10% 5% 0% 1% 14% % 18% 16% 15% 6% 3% % % 1% Energy 10 Financial 1 Källa: Bloomberg Communications 15 Consumer, Non-cyclical 16 Källa: Bloomberg Bolag i CDX North America High Yield index, Serie 7 Moody's Referensbolag Moody's Referensbolag Referensbolag Advanced Micro Devices Inc CCC+ Caa Genworth Holdings Inc B Ba3 Safeway Inc B+ B3 AK Steel Corp B Caa1 HCA Inc BB B1 Sanmina Corp BB WR Alcatel-Lucent USA Inc BB+ B HD Supply Inc BB- B3 Sealed Air Corp BB Ba3 Alcoa Inc BBB- Ba1 iheartcommunications Inc CCC Caa1 Sears Roebuck Acceptance Corp CCC+ Caa Ally Financial Inc BB+ Ba3 istar Inc B+ B Springleaf Finance Corp B B3 American Axle & Manufacturing Inc BB- B1 JC Penney Co Inc B NR Sprint Communications Inc B B1 Amkor Technology Inc BB B K Hovnanian Enterprises Inc NR Caa3 SUPERVALU Inc B+ B3 Avis Budget Group Inc BB- WR KB Home B B T-Mobile USA Inc NR Ba3 Avon Products Inc B B1 L Brands Inc BB+ Ba1 Talen Energy Supply LLC B+ B1 Ball Corp BB+ Ba1 Lennar Corp BB Ba1 Targa Resources Partners LP BB- Ba3 Beazer Homes USA Inc B- B3 Level 3 Communications Inc BB B Teck Resources Ltd B+ B1 Bombardier Inc B- B3 Liberty Interactive LLC BB B TEGNA Inc BB+ Ba1 Boyd Gaming Corp B+ B3 MDC Holdings Inc BB+ Ba Tenet Healthcare Corp B Caa1 CalAtlantic Group Inc BB Ba MBIA Insurance Corp CCC NR Tesoro Corp BB+ Ba California Resources Corp CCC+ Ca Meritor Inc B+ B ADT Corp/The NR Ba Calpine Corp B+ B MGIC Investment Corp BB Ba3 AES Corp/VA BB Ba3 CCO Holdings LLC NR B1 MGM Resorts International BB- B1 Gap Inc/The BB+ Baa CenturyLink Inc BB Ba3 Navient Corp BB Ba3 Hertz Corp/The B+ B Chesapeake Energy Corp NR Caa3 New Albertsons Inc B+ NR McClatchy Co/The B- WR CIT Group Inc BB+ Ba3 NOVA Chemicals Corp BB+ Ba Neiman Marcus Group LLC/The B- Caa Communications Sales & Leasing Inc B+ Caa1 NRG Energy Inc BB- B1 New York Times Co/The BB- B1 Community Health Systems Inc B NR Olin Corp BB Ba1 Toys R Us Inc B- Caa CSC Holdings LLC B Ba1 Owens-Illinois Inc BB B TransDigm Inc B NR DaVita Inc BB B1 Pactiv LLC B+ Caa Transocean Inc BB- B1 Dean Foods Co BB- B Parker Drilling Co B- Caa1 Unisys Corp B+ B Dell Inc NR Ba PolyOne Corp BB Ba3 United Rentals North America Inc BB- B1 Deluxe Corp BB Ba PulteGroup Inc BB+ Ba1 United States Steel Corp B Caa1 DISH DBS Corp B+ Ba3 RR Donnelley & Sons Co BB- B Universal Health Services Inc BB+ Ba Dynegy Inc B+ B3 Radian Group Inc BB- Ba3 Valeant Pharmaceuticals International InB B3 Energy Transfer Equity LP BB Ba Realogy Group LLC BB- B1 Weatherford International Ltd NR B Equinix Inc BB+ B1 Rite Aid Corp B B3 Whiting Petroleum Corp B+ Caa1 First Data Corp B+ B3 Royal Caribbean Cruises Ltd BB+ Ba1 Windstream Services LLC NR B Freeport-McMoRan Inc BB B1 Sabine Pass Liquefaction LLC NR NR Yum! Brands Inc BB B Frontier Communications Corp BB- Ba3 Moody's 6
TILLÄGGSINFORMATION OM KREDITCERTIFIKAT, 10 oktober 016 Mer om itraxx Europe Crossover index itraxx Europe Crossover index itraxx är en indexfamilj för kreditswappar som publiceras av Markit. De bolag som ingår är de vars kreditswappar bedöms vara mest likvida. itraxx Europe Crosssover index, innehåller kreditswappar för de 75 mest likvida bolagen med non-investment grade-status, det vill säga har ett kreditbetyg som är lägre än Baa3 från Moody s eller BBB- från Standard & Poor s. Varje halvår, i mars och september, publiceras en ny, uppdaterad serie. Kreditcertifikat Europa är kopplat till indexserie 6. Indexet ger en god spridning mellan bolag från olika branscher både inom och utom EU. Fördelning 5% rating 0% 15% 10% 5% 0% 8% 17% 1% 11% 9% 15% 4% 1% 3% Sektor fördelning Energy Financial 3 Basic Materials 8 Industrial 13 Consumer, Non-cyclical 13 Land fördelning Portugal Finland 3 Italien 4 Grekland Sverige 1 Irland Technology Norge Spanien 1 1 Diversified 1 Schweiz 1 Utilities 1 Consumer, Cyclical 18 Communications 14 Storbritannien 1 Källa: Bloomberg Nederländerna 7 Tyskland 9 Källa: Bloomberg Frankrike 10 Luxembourg 11 Bolag i itraxx Europe Crossover, Serie 6 Referensbolag 7 Moody's Referensbolag Moody's Referensbolag Air France-KLM - - Hema Bondco I BV - - Repsol SA BBB- Baa Altice Finco SA - B3 HOCHTIEF AG - - Rexel SA BB Ba3 Anglo American PLC BB Ba Iceland Bondco PLC - - Schaeffler Finance BV - Baa3 ArcelorMittal BB Ba INEOS Group Holdings SA B+ B3 Selecta Group BV B - Ardagh Packaging Finance PLC - Caa1 International Game Technology PLC BB+ - SFR Group SA B+ - Astaldi SpA B B J Sainsbury PLC NR WR Smurfit Kappa Acquisitions BB+ Ba1 Beni Stabili SpA SIIQ - - Jaguar Land Rover Automotive PLC BB+ Ba1 Stena AB BB- B3 Boparan Finance PLC - B Ladbrokes PLC BB WR STMicroelectronics NV BBB- WR Cable & Wireless Ltd BB - Leonardo-Finmeccanica SpA BB+ Ba1 Stonegate Pub Co Financing PLC - - Care UK Health & Social Care PLC - - Lock Lower Holding AS B+ Caa1 Stora Enso OYJ BB Ba Casino Guichard Perrachon SA BB+ - Louis Dreyfus Co BV - - Sunrise Communications Holdings SA BB+ B3 CMA CGM SA B B3 Loxam SAS BB- - Synlab Unsecured Bondco PLC B+ Caa1 CNH Industrial NV BB+ - Matalan Finance PLC - WR Techem GmbH BB- - ConvaTec Healthcare E SA - B3 Matterhorn Telecom Holding SA B Caa1 Telecom Italia SpA/Milano BB+ Ba1 Deutsche Lufthansa AG BBB- Ba1 METRO AG BBB- Baa3 Tesco PLC BB+ Ba1 Dry Mix Solutions Investissements SAS B - Metsa Board OYJ BB+ Ba thyssenkrupp AG BB Ba EDP - Energias de Portugal SA BB+ Baa3 Monitchem HoldCo 3 SA - - Trionista Holdco GmbH - - Fiat Chrysler Automobiles NV BB B1 New Look Senior Issuer PLC - - TUI AG BB- Ba Financiere Quick SAS B- Caa Nokia OYJ BB+ Ba1 Unilabs Subholding AB - - Galapagos Holding SA B Caa1 Novafives SAS B+ - Unitymedia GmbH BB- B3 Galp Energia SGPS SA - - NXP BV / NXP Funding LLC - - UPC Holding BV BB- B Garfunkelux Holdco SA B+ Caa1 Peugeot SA NR Ba Virgin Media Finance PLC BB- B GKN Holdings PLC BBB- Baa3 Pizzaexpress Financing 1 PLC B Caa1 Vue International Bidco PLC B - HeidelbergCement AG NR Ba1 Play Finance 1 SA - B Wind Acquisition Finance SA BB- B3 Hellenic Telecommunications Organization SA B+ - Premier Foods Finance PLC - - Ziggo Bond Finance BV - B Moody's
TILLÄGGSINFORMATION OM KREDITCERTIFIKAT, 10 oktober 016 Kreditcertifikaten i sammandrag Anmälan, betalning och courtage Kreditcertifikaten köps till kurs 100 procent av teckningsbeloppet. Teckningsbeloppet är i poster om nominellt 100 000 kronor. Sista anmälningsdag är den 4 oktober 016. Affärs- och likviddag är den 7 oktober 016. Courtage är 1 procent på teckningsbeloppet. Kupong Kupongen i båda certifikaten är rörlig och justeras kvartalsvis. Vid varje räntejusteringstillfälle fastställs kupongen till Referensränta plus fastställd kreditpremie för respektive certifikat. Underliggande belopp Underliggande belopp motsvarar teckningsbeloppet efter justering för antalet inträffade kredithändelser. Varje kredithändelse minskar det underliggande beloppet med respektive bolags vikt. Referensränta och Kreditpremie Referensräntan är 3 månaders Stibor, avläst Bankdagar före den första dagen i respektive ränteperiod på Reuters sida STIBOR=. För den första ränteperioden är referensräntan en linjär interpolering mellan månaders och 3 månaders Stibor. Kreditpremien är fast under hela löptiden och uppgår preliminärt till 5,0 procent för SHBC CU11L och till preliminärt 4,5 för SHBC CX41L. Slutlig kreditpremie fastställs på affärsdagen den 7 oktober 016. Nivån avgörs bland annat av hur kreditspreadarna på Handelsbanken och underliggande index rör sig fram till den 7 oktober 016 Ränteförfallodagar Kvartalsvis den 11 januari, 11 april, 11 juli och 11 oktober varje år. Första gången den 11 januari 017 och sista gången på återbetalningsdagen den 11 januari 0. Startdag och Slutdag Startdag är den 7 oktober 016 och Slutdag är den 0 december 01. också bättre förstå risken vid extremt negativt utfall. Riskindikatorn åskådliggör marknads- och emittentrisken. Marknadsrisk Riskmåtten Risknivå normalutfall och Risknivå extremutfall förklarar produktens marknadsrisk, det vill säga den del av risken som beror på hur produktens underliggande tillgångar utvecklas. Risknivå normalutfall Måttet beskriver den förväntade risken i placeringen om denna hålls till förfallodagen. Den förväntade risken översätts sedan till en skala mellan 1 till 7, där 7 är den högsta risken. Riskklass 1 innebär inte att placeringen är riskfri. Placeringens riskklass fastställs vid emissionstillfället och kan förändras under löptiden beroende på utvecklingen i de underliggande tillgångarna. Risknivå extremutfall Måttet beskriver risken vid extrema utfall för placeringen om denna hålls till förfallodagen. Ett extremt utfall kan liknas med de kraftiga kursfallen på världens börser under finanskrisen 008. Även denna översätts till den sjugradiga skalan där 1 representerar lägst risk och 7 högst risk. Riskmåtten i kombination skall ge en samlad bild av marknadsrisken och ge information om sannolikheten för att man kan förlora delar av kapitalet samt hur mycket av kapital man kan förlora. Emittentrisk Emittentrisk visar emittentens risknivå vid emissionstillfället, enligt ratingbolagen Standard & Poor s Services eller Moody s. Standard & Poor har högsta rating om AAA och lägsta rating om D. Moody har högsta rating om Aaa och lägsta rating om C. För mer information om riskindikatorn, se www.strukturerade.se. Läs mer om olika typer av risker på sidan 11. Riskindikatorn SHBC CU11L Återbetalningsbelopp Om det inte sker en kredithändelse förfaller kreditcertifikat till teckningsbeloppet. Om det sker kredithändelser reduceras teckningsbeloppet med antalet inträffade kredithändelser multiplicerat med bolagens vikt. För en mer utförlig beskrivning, se Slutliga villkor. Återbetalningsdag Den 11 januari 0. Riskindikatorn För att hjälpa till att säkerställa att val av placering överensstämmer med behov, avkastnings- och riskprofil har en branschgemensam riskindikator tagits fram som ökar jämförbarheten mellan olika utgivare och mellan strukturerade placeringar. Genom att använda två mått i riskindikatorn kan investeraren i en strukturerad placering få en bättre uppfattning inte bara om hur risken ser ut i ett normalutfall utan kan 8
Non investment grade Investment Grade TILLÄGGSINFORMATION OM KREDITCERTIFIKAT, 10 oktober 016 Riskindikatorn SHBC CX41L Kreditrating Ett kreditvärderingsinstitut bedömer emittenters (låntagares) kreditvärdighet, det vill säga deras förmåga att betala tillbaka lån samt betala ränta i tid. Kreditvärderingsinstitutets bedömning av låntagaren mynnar ut i ett betyg som beskriver låntagarens sannolikhet att fullgöra sina åtaganden. Kreditbetygsskalan delas grovt in i två delar Investment grade och noninvestment grade. Begreppet investment grade kommer från den amerikanska marknaden och innebär att bolaget är godkänt som placering för amerikanska pensionsstiftelser. För bolag med en kreditrating som understiger investment grade anses risken vara högre. De två största kreditvärderingsinstituten är Standard & Poor s och Moody s. De har olika skalor som anger betyget, se tabellen nedan. Moody's Aaa AAA Absolut högsta kreditkvalitet Aa AA Högsta kreditkvalitet A A Hög kreditkvalitet Baa BBB Ganska hög kreditkvalitet Ba BB Något spekulativt B B Spekulativt Caa CCC Klart spekulativt C C Nära betalningsinställelse D D Konkurs Courtage och Arrangörsarvode På affärsdagen fastställs villkoren för certifikaten och likvid inklusive courtage betalas. Courtaget är 1 procent på teckningsbeloppet. Därefter tillkommer inga löpande förvaltningsavgifter eller avgifter vid återbetalning. Handelsbanken kalkylerar med ett arrangörsarvode motsvarande maximalt 0,5 procent per år av certifikatens teckningsbelopp. Arrangörsarvodet tas ut som en engångskostnad vid start och är inkluderat i certifikatets pris. Förklaring Vid en investering om 100 000 kronor innebär det: Courtage: 1 000 kronor. Arrangörsarvode: maximalt 500 kronor, det vill säga totalt maximalt 3 500 kronor. Beskattning Kreditcertifikatens skattemässiga status är inte klarlagd. Enligt Handelsbankens bedömning torde de beskattas som fordringsrätt. Kapitalvinst respektive kapitalförlust borde således behandlas på samma sätt som räntor vid kvittning mot andra förluster respektive vinster. Kreditcertifikaten bedöms vara marknadsnoterade. Detta är endast allmän information utifrån vad som i dagsläget är känt och kan komma att ändras i framtiden. För rådgivning eller information om vilka skatteregler som gäller rekommenderar vi att du kontaktar en skatterådgivare eller revisor. Värdet under löptiden andrahandsmarknad Kreditcertifikaten kommer att noteras på NASDAQ Stockholm från och med den 1 november 016. Kurser finns på www.handelsbanken.se/certifikat. Båda kreditcertifikaten påverkas av marknadens prissättning av kreditvärdigheten för Handelsbanken och respektive bolag i underliggande kreditindex, återstående löptid samt marknadsräntor. Då båda kreditcertifikaten har en rörlig ränta påverkas det dock i mindre utsträckning av förändrade marknadsräntor. Observera också att skillnaden mellan köp- och säljkurs kan vara stor. Under perioder kan andrahandsmarknaden vara begränsad. Tilldelning och villkor för emissionens genomförande Avräkningsnota beräknas sändas ut den 6 oktober 016. Volymen i respektive certifikat är begränsad till 00 000 000 kronor. Handelsbanken förbehåller sig dock rätten att utöka eller ytterligare begränsa detta belopp. Se Slutliga villkor för ytterligare information om tilldelning. Handelsbanken kommer att ställa in emissionen om kreditpremien i kreditcertifikat SHBC CU11L inte kan fastställas till minst 4,5 procent och kreditpremien i SHBC CX41L inte kan fastställas till minst 4,0 procent. Handelsbanken har rätt att ställa in emissionen i vissa andra fall. För ytterligare information se Slutliga villkor. Om emissionen ställs in efter att betalning genomförts, betalar Handelsbanken tillbaka beloppet till angivet konto. Kapitalförsäkring Kreditcertifikaten kan läggas i en kapitalförsäkring. Då betalas ingen kapitalvinstskatt, utan istället en årlig avkastningsskatt. För mer information om Handelsbankens kapitalförsäkring Kapitalspar Depå, se www.handelsbanken.se/kapitalspar_depa. Investeringssparkonto Kreditcertifikaten kan läggas i ett Investeringssparkonto. Då betalas ingen kapitalvinstskatt, utan istället beskattas en årlig schablonintäkt. För mer information om Handelsbankens Investeringssparkonto, se www.handelsbanken.se/investeringssparkonto. 9
TILLÄGGSINFORMATION OM KREDITCERTIFIKAT, 10 oktober 016 Kunskapsnivå Placerare ska förvissa sig om att kunskapen om handel med certifikat är tillräcklig för att kunna fatta ett affärsmässigt beslut. Placerare i certifikat bör uppmärksamma att om återbetalningsbeloppet är noll förloras hela det placerade beloppet. Fullständiga villkor Kreditcertifikaten ges ut under Handelsbankens MTN-, Warrant- och Certifikatprogram. Det fullständiga prospektet utgörs dels av Grundprospektet för Handelsbankens MTN-, Warrantoch Certifikatprogram, dels av Slutliga villkor. Båda dokumenten finns på www.handelsbanken.se/prospektochprogram. Grundprospektet för Handelsbankens MTN-, Warrant- och Certifikatprogram har godkänts av Finansinspektionen. Försäljningsrestriktioner Erbjudandet riktar sig till personer i Sverige vars deltagande inte förutsätter ytterligare prospekt, registrerings- eller andra åtgärder utöver de som vidtas av Handelsbanken. Prospektet får inte distribueras i något annat land där distributionen eller erbjudandet kräver sådan åtgärd eller strider mot reglerna i sådant land. Förvärv av värdepapper som emitteras i enlighet med detta prospekt i strid med ovanstående kan komma att anses vara ogiltigt. Important notice - in English This communication is a product of Svenska Handelsbanken AB (publ). It is not an independent or objective research report prepared by research analysts. This information is not directed to persons whose participation requires prospectuses, registration, or other measures beyond those taken by Handelsbanken. This information may not be distributed in any country, for instance the US, in which distribution requires such measures or contravenes the laws of such country. Handelsbanken är ansluten till Strukturerade Placeringar i Sverige (SPIS) och har därmed åtagit sig att följa Svenska Fondhandlareföreningens branschkod för vissa strukturerade placeringsprodukter. Den anger riktlinjer för innehållet i marknadsföringsmaterialet, se vidare på www.strukturerade.se. Ansvarsbegränsning Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet. Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av materialet får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler. Finansiella instruments historiska avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Värdet på finansiella instrument kan både öka och minska och det är inte säkert att du får tillbaka hela det investerade kapitalet. 10
Risker med certifikat Det finns risker som är viktiga att känna till innan köp av certifikat. Kreditrisk emittentrisk Vid köp av värdepapper emitterade under Handelsbankens MTN-, Warrant- och Certifikatprogram tar placerare en kreditrisk på Handelsbanken. Med kreditrisk menas risken att Handelsbanken inte skulle kunna fullfölja sina betalningsåtaganden gentemot placeraren. Om Handelsbanken skulle hamna på obestånd riskerar placeraren då att förlora delar av eller hela sin placering, oavsett hur den underliggande marknaden har utvecklats under värdepapprets löptid. Oberoende kreditbedömningsinstitut ger betyg på bankers och andra företags förmåga att klara av sina finansiella åtaganden. Handelsbanken har höga kreditbetyg: AA- från Standard & Poor s ( ) och Aa från Moody s, AA från Fitch och AA (low) från DBRS. Med Moody s rating Aa och rating AA-, Fitch rating AA och DBRS raing AA (low) menas hög kvalitet med mycket låg kreditrisk. Handelsbanken är en universalbank och har därmed ett komplett utbud av olika bankprodukter. Därigenom uppkommer en rad olika risker som identifieras mäts och hanteras på ett systematiskt sätt inom koncernens alla delar. Placerarens möjlighet att erhålla betalning under ett värdepapper är beroende av bankens möjlighet att infria sina betalningsåtaganden, vilket i sin tur är beroende av utvecklingen i bankens verksamhet och bankens hantering av de olika riskerna i dess verksamhet. Handelsbanken ställer inga säkerheter för emitterade värdepapper och en placerare som placerar i värdepapper omfattas inte av den statliga insättningsgarantin. Kreditrisk bolag Vid ett köp av kreditcertifikat tar placeraren utöver kreditrisken på Handelsbanken även en kreditrisk på de bolag som ingår i kreditindexet CDX North America High Yield index, serie 7 respektive itraxx Europe Crossover index, serie 6. Bolag som har ett kreditbetyg om minst BBB- från Standard & Poor's och Baa3 från Moody's innebär att bolaget har så kallad investment grade status. Investment grade kommer från den amerikanska marknaden och innebär att de bolag som har kreditbetyg över en viss nivå är godkända som placeringar för amerikanska pensionsstiftelser. För bolag som har ett kreditbetyg under BBB- och Baa3 innebär det en högre kreditrisk. Marknadsrisk Under löptiden påverkas värdet på certifikatet av flera faktorer, bland annat kreditspreadarnas utveckling, återstående löptid och marknadsräntor. Likviditetsrisk Under vissa perioder kan det vara svårt eller omöjligt att sälja ett certifikat. Detta kan till exempel inträffa vid dålig likviditet i marknaden, vid kraftiga kursrörelser eller då handeln på någon relevant marknadsplats stängs eller åläggs restriktioner under viss tid. Även tekniska fel kan störa handeln. Valutarisk Valutakursförändringar kan direkt och indirekt påverka avkastningen. Avkastningen påverkas direkt av valutakursförändringar till exempel när investeringen görs i annan valuta än den i vilken underliggande tillgång är uttryckt. I de fall direkt valutapåverkan neutraliserats med så kallat fast växelkursförfarande kan eventuell indirekt valutapåverkan fortfarande föreligga. Indirekt valutapåverkan kan uppstå om underliggande tillgång till exempel utgörs av ett index, en fond eller en korg som uttrycks i en annan valuta än de tillgångar som ingår i indexet, fonden eller korgen. En investering kan således påverkas av valutakursförändringar såväl direkt som indirekt, i kombination eller var för sig.