Räntecertifikat. Tilläggsinformation om räntecertifikat, 8 April antingen Nokia eller HeidelbergCement. Certifikaten be- uppgår preliminärt

Transkript

1 Tilläggsinformation om räntecertifikat, 8 April 2013 Räntecertifikat Nokia & HeidelbergCement Handelsbanken erbjuder två räntecertfikat kopplade till antingen Nokia eller HeidelbergCement. Certifikaten be- uppgår preliminärt talar en kvartalsvis rörlig ränta. Räntan till 3m Stibor + 3,5 procent för räntecertifikat Nokia och 3m Stibor + 2,0 procent för räntecertifikat HeidelbergCement. Under senare år har räntan på stats- och bostadsobliga- prägtioner fallit kraftigt, samtidigt som aktiemarknaden lats av stora kast. Detta har ökat efterfrågan på tillgångar med en hög och regelbunden avkastning och som inte har alltför hög risk. Exempel på denna typ av placeringar är företagsobligationer och räntecertifikat. Avkastningen på en företagsobligation består av två be- en så kal- ståndsdelar: en basränta och ett kreditpåslag, lad kreditspread, som utgör ersättning för företagsobliga- har minskat de tionens kreditrisk. Även kreditspreadarna senaste åren, men är fortsatt på en fördelaktig nivå. De ger enligt vår bedömning en god ersättning för den kredit- Då risken är högre än för traditionella ränteplaceringar risk som företagsobligationer medför. bör en mindre del av det räntebärande kapitalet investedet är viktigt att sprida ras i denna typ av placeringar, och riskerna. Hur stor del som är lämplig beror framförallt på risktolerans. Eventuella likviditetsbehov är också viktiga, eftersom andrahandsmarknaden i certifikaten kan förvän- din rådgivare. tas vara begränsad. Konsultera därför Handelsbankens Räntecertifikat betalar en kvartalsvis rörlig ränta baserad på 3 månaders Stibor plus en fast kreditpremie kopplat till kreditrisken i ett bolag. Räntecer- tifikat är en placering som drar nytta av höga kreditpremi- er och dessutom har fördelen av rörlig ränta. Nokia Nokia tillverkar telekommunikationsutrustning, med verksamhet över hela världen. År 2012 sålde bolaget 335,6 miljoner mobiltelefoner, vilket innebär att Nokia är världens näst största tillverkare efter Samsung, räknat i antal mobiltelefoner. Nokia har ca anställda i 120 länder. Koncernen omsatte motsvarande 262 miljarder kronor Bolaget har kreditbetygen BB- från Standard & Poor s och Ba3 från Moody s, båda med negativa utsikter. HeidelbergCement HeidelbergCement är ett tyskt multinationellt företag verksam inom byggnadsmaterial. Bolaget är marknads- ledare inom aggregat och en betydande aktör inom cement, betong m m. Företaget har ca anställ- Under 2011 uppgick kon- da i 40 länder världen över. cernens omsättning till 12,9 miljarder Euro. Bolaget har kreditbetyget Ba1 från Moody s med stabil utsikt. Bolaget har ingen rating från Standard & Poor s. Möjlighet till högre avkastning än i traditionella räntebärande placeringar Regelbunden avkastning i form av kvartalsvisa räntebetalningar Skillnad mellan köp- och säljkurs kan vara stor under löptiden Kreditrisk både på Handelsbanken och det underliggande bolaget. Nokia 3 år och HeidelbergCement 5 år, historisk kreditspread Historisk avkastning är ingen garanti för framtida utfall. Nokia, 3 år HeidelbergCement, 5 år Källa: Bloomberg och Handelsbanken Capital Markets. 8 april

2 Räntecertifikat Nokia och HeidelbergCement Beskrivning Räntecertifikaten är utgivna av Handelsbanken. De är kopplade till kreditrisken i Nokia eller HeidelbergCement. Löptiden för räntecertifikatet Nokia är cirka tre år och cirka fem år för räntecertifikatet HeidelbergCement. Räntecertifikaten betalar en kvartalsvis kupong. Kupongen är rörlig och justeras i början på respektive ränteperiod till 3m Stibor plus en fast kreditpremie. 3m Stibor är en referensränta som för närvarande uppgår till 1,24 procent. Kreditpremie är det fasta påslag placeraren får för att ta kreditrisken i räntecertifikatet. Kupongen utbetalas kvartalsvis den 10 januari, 10 april, 10 juli och 10 oktober varje år. Preliminär kreditpremie för respektive räntecertifikat framgår av tabellen nedan och fastställs på affärsdagen den 18 april Bolag Ränta Rating Kortnamn Nokia Baserat på nuvarande nivå på 3m Stibor om 1,24 procent samt preliminära kreditpremier skulle den första kupongen (uttryckt på årsbasis) för respektive räntecertifikat bli: Nokia: 4,74 procent HeidelbergCement: 3,24 procent För att beräkna det belopp som utbetalas, för en post om kronor, på respektive ränteförfallodag så används följande formel: x Kupong x Ränteperiod. 3m STIBOR + 3,5 % Ba3/BB- SHBC NOKI2 HeidelbergCement 3m STIBOR + 2,0 % Ba1/- SHBC HEID1 Ränteperiod är faktiskt antal dagar i respektive ränteperioden dividerat med 360. Grafen nedan Historisk utveckling för Stibor och kupongen för räntecertifikat 10 8 visar hur stor kupongen hade varit för olika historiska nivåer på 3m Stibor, givet den preliminära kreditpremien i respektive certifikat. Räntecertifikaten innebär en kreditrisk både på Handelsbanken, som utgivare av certifikaten, och bolaget som respektive räntecertifikat är kopplat till. Om ingen kredithändelse sker under löptiden förfaller certifikaten till 100 procent av teckningsbeloppet på återbetalningsdagen. Om en kredithändelse däremot skulle inträffa justerar Handelsbanken ner återbetalt belopp och kupongen reduceras till noll. Hur stort belopp som återbetalas vid en kredithändelse beror på vilket återvärde som kommer att fastställas. Räntecertifikat jämfört med företagsobligationer Räntecertifikat skiljer sig från företagsobligationer. De viktigaste skillnaderna är: Ett räntecertifikat innebär kreditrisk både på emittenten och på bolaget räntecertifikatet är kopplat till. Företagsobligationer ger bara kreditrisk på bolaget som gett ut obligationen. Räntecertifikaten är börsnoterade vilket företagsobligationer oftast inte är. Därmed kan räntecertifikaten placeras i Investeringssparkonto (ISK) och i kapitalförsäkring. Räntecertifikaten kan köpas i poster om nominellt kronor och i svenska kronor. Företagsobligationer handlas oftast i poster om kronor och/eller i utländsk valuta. Kupong % apr-08 okt-08 apr-09 okt-09 apr-10 okt-10 apr-11 okt-11 apr-12 okt-12 3m Stibor Räntecertifikat Nokia Räntecertifikat HeidelbergCement Grafen ovan är baserad på simulerade resultat och är ingen garanti för framtida utfall. Källa: Bloomberg, 8 april

3 Kredithändelse, rating m m Räkneexempel Vid en kredithändelse i det bolag som är kopplat till ett räntecertifikat beräknar och justerar Handelsbanken ner återbetalningsbeloppet. Kupongen för återstående löptid blir samtidigt noll. Anta att du köpt certifikat för kronor och att det inträffar en kredithändelse. I samband med att kredithändelsen inträffar fastställs ett så kallat återvärde. Återvärdet är det värde som en lämplig obligation utgiven av bolaget handlas till i marknaden. Anta att detta fastställts till 30 procent. Återbetalt belopp, justerat för återvärdet, blir på återbetalningsdagen: kr x 30 % = kronor. Kredithändelse En kredithändelse inträffar när ett bolag antingen försätts i konkurs, har ställt in betalningar, så kallat betalningsdröjsmål, eller genomför en rekonstruktion under tiden från affärsdagen till och med slutdagen. Konkurs innebär att bolaget är på obestånd. Betalningsdröjsmål innebär att bolaget inte i rätt tid fullgör sina betalningsförpliktelser om minst motsvarande 1 miljon amerikanska dollar avseende finansiell skuld. En finansiell skuld är till exempel lån eller utgivna obligationer. Rekonstruktion innebär att bolaget omförhandlar villkoren avseende en finansiell skuld om minst motsvarande 10 miljoner amerikanska dollar till följd av försämrad kreditvärdighet eller minskad finansiell styrka. Definitionen på en kredithändelse bestäms av ett regelverk fastställt av ISDA, International Swaps and Derivatives Association. Kreditrating Ett kreditvärderingsinstitut bedömer emittenters (låntagares) kreditvärdighet, det vill säga deras förmåga att betala tillbaka lånet samt betala ränta i tid. Kreditvärderingsinstitutets bedömning av låntagaren mynnar ut i ett betyg som beskriver låntagarens sannolikhet att fullgöra sina åtaganden. Kreditbetygsskalan delas grovt in i två delar - Investment grade och Non-investment grade. Begreppet Investment grade kommer från den amerikanska marknaden och innebär att bolaget är godkänt som placering för amerikanska pensionsstiftelser. Det finns två stora kreditvärderingsinstitut, Standard & Poor s och Moody s. De har olika skalor som anger kreditbetyget, se tabellen nedan. Rating S&P Rating Moody's Förklaring AAA Aaa Absolut högsta kreditkvalitet AA Aa Högsta kreditkvalitet A A Hög kreditkvalitet BBB Baa Ganska hög kreditkvalitet BB Ba Något spekulativt B B Spekulativt CCC Caa Klart spekulativt CC Ca Mycket spekulativt C C Nära betalningsinställelse D D Konkurs Moody s publicerar årligen statistik över inträffade kredithändelser bland de bolagen som de analyserar. Enligt denna rapport är den historiska konkurssannolikheten sedan ,0 procent för bolag med en kreditrating om Ba3 (Nokia) under en 3 års period. För bolag med en kreditrating om Ba1 (HeidelbergCement) är motsvarande siffra 6,9 procent. Sannolikheten för konkurs varierar dock över tiden och är även beroende av vilken bransch bolaget är verksam inom. 8 april

4 Mer om Nokia och HeidelbergCement Nedan följer lite information om bolagen. Denna text ska inte ses som en fullständig och oberoende kreditanalys jämförbar med den analys som ratinginstituten gör, utan syftar till att kort beskriva bolagen och sammanfatta ratinginstitutens analys. Nokia Nokia OYJ är ett av världens ledande företag inom mobiltelefoni. Företaget har tre affärsområden. Det största är mobiltelefoner och tjänster, som i sin tur är uppdelat i Smart Devices (Nokias nya smartphones) och Mobile Phones (enklare telefoner som i först hand säljs på tillväxtmarknaderna). Location och Commerce är det andra affärsområdet, som arbetar med digitala kartor och platsbaserade tjänster. Det tredje affärsområdet är Nokia Siemens Networks, som är ett 50/50 joint venture med Siemens men som konsolideras i Nokias redovisning. Under senare år har Nokia förlorat marknadsandelar mot Apple och telefoner baserade på Googles operativsystem Android. Nokias nuvarande rating är baserat på företagets strategiska utmaning att etablera ett tredje ekosystem för smarta telefoner, och att få tillräcklig skala och värde i varumärket för att göra det lönsamt. Nokias starka ställning på tillväxtmarknaderna riskerar också att försvagas när smarta telefoner blir billigare. Den låga lönsamheten i nätverksdivisionen och det negativa kassaflödet under 2012 påverkar också ratingen negativt. Nokias affärsmässiga utmaningar kompenseras i vis mån av en god likviditet, en stark balansräkning med bland annat betydande immateriella rättigheter, det pågående besparingsprogrammet, och de fortsatt stora volymerna vilka bidrar till viktiga skalfördelar. Nokia har kreditbetyget Ba3 från Moody s och BB- från Standard & Poor s, det vill säga non-investment grade. Båda kreditvärderingsinstituten har negativa utsikter för sina kreditbetyg. De negativa utsikterna avspeglar osäkerheten kring framtida marginaler och kassaflöden, utmaningen att lansera nya smarta telefoner baserade på operativsystemet Windows Phone 8, och den växande konkurrensen på tillväxtmarknaderna. I dagsläget prissätts kreditswappar (CDS) i Nokia till en implicit rating som är betydligt lägre än den som ratinginstituten anger. Det skulle kunna tyda på att CDSmarknaden oroar sig för faktorer som ratinginstituten inte tar hänsyn till. En alternativ bedömning, om ratinginstituten gjort en korrekt bedömning av kreditrisken, är att kreditswappar i Nokia i dagsläget är prisvärda. HeidelbergCement HeidelbergCement AG är världens tredje största cementföretag med verksamhet bland annat i Tyskland, Skandinavien, Benelux, Storbritannien, liksom i Östeuropa, Afrika, Asien och Turkiet. I Sverige har man genom Cementa AB tillverkning i Slite, Skövde och Degerhamn. Förutom olika cement- och kalkprodukter tillverkar man färdigblandad betong och prefabricerade betongprodukter. HeidelbergCement grundades 1873 och har sitt huvudkontor i Heidelberg i Tyskland. HeidelbergCement har kreditbetyget Ba1 med stabila utsikter från Moody s det vill säga non-investment grade. Företaget saknar rating från Standard & Poor s, men S&P publicerade en analys av HeidelbergCement så sent som november HeidelbergCement gjorde 2007 ett stort skuldfinansierat förvärv av det brittiska byggmaterialföretaget Hanson. I kombination med finanskrisen, som försvagade efterfrågan på byggnadsmaterial kraftigt, ledde detta till att kreditbetygen sänktes flera steg. Sedan 2010 har företaget åter lyckats höja sina kreditbetyg tack vare besparingar och åtgärder för att minska skuldsättningsgraden. Kreditvärderingsinstituten pekar i sin analys ut HeidelbergCements storlek, vertikala integration och starka marknadsposition som positiva faktorer. Marknaderna för cement och betong är lokala och ofta väl konsoliderade. Bolaget har också en bred produktmässig och geografisk spridning. Bland de negativa faktorerna pekar kreditvärderingsinstituten på HeidelbergCements höga skuldsättning och relativt expansiva finansiella mål. Verksamheten påverkas starkt av konjunktur och säsongmässiga svängningar. Den är också energi- och kapitalintensiv. En stor del av försäljningen sker på ekonomiskt svaga marknader. Moody s stabila utsikter avspeglar att HeidelbergCement kommer att fortsätta med kostnadsbesparingar och verka för att sänka skuldsättningsgraden, begränsa aktieutdelningarnas storlek och antagandet att nyckelmarknaderna kommer att vara hyggligt stabila. I dagsläget prissätts kreditswappar (CDS) i Heidelberg- Cement till en implicit rating som sammanfaller med ratinginstitutens bedömning, det vill säga kreditmarknaden verkar dela ratinginstitutens riskbedömning. 8 april

5 Räntecertifikaten i sammandrag Anmälan, betalning och courtage Räntecertifikaten köps till kurs 100 procent av teckningsbeloppet om kronor. Sista anmälningsdag är den 15 april Affärs- och likviddag är den 18 april Courtage är 1 procent på teckningsbeloppet. Kupong Kupongen i båda räntecertifikaten är rörlig och justeras kvartalsvis. Vid varje räntejusteringstillfälle fastställs kupongen för respektive räntecertifikat till referensränta plus kreditpremie för det bolag som är kopplat till respektive räntecertifikat. Vid en kredithändelse reduceras kupongen till noll och inga fler kuponger kommer att utbetalas. Slutlig kreditpremie fastställs på affärsdagen den 18 april Referensränta och Kreditpremie Referensräntan är 3m Stibor, avläst 2 bankdagar före den första dagen i respektive ränteperiod. 3m Stibor läses av på Reuters sida STIBOR=. För den första ränteperioden är referensräntan en linjär interpolering mellan 2m och 3m Stibor. Kreditpremien i respektive räntecertifikat är fast under hela löptiden och slutlig kreditpremie fastställs på affärsdagen den 18 april Nivån avgörs bland annat av hur marknadsräntorna och kreditspreadarna på Handelsbanken, Nokia och HeidelbergCement rör sig fram till affärsdagen. Ränteförfallodagar Kvartalsvis den 10 januari, 10 april, 10 juli och 10 oktober varje år. Första gången den 10 juli 2013 och sista gången på respektive räntecertifikats återbetalningsdag. Startdag och Slutdag Startdag för båda räntecertifikaten är den 18 april och slutdag för räntecertifikat Nokia är den 20 juni 2016 och för räntecertifikat HeidelbergCement är slutdagen den 20 juni Återbetalningsbelopp Om det inte sker en kredithändelse förfaller respektive räntecertifikat till 100 procent av teckningsbeloppet. Om det sker en kredithändelse beräknas ett så kallat återvärde. Med återvärde avses det procentuella marknadsvärdet på en obligation utgiven av det bolag där kredithändelse inträffat, eller det värde som enligt Handelsbanken är mer riktig. För en mer utförlig beskrivning, se Slutliga villkor. Återbetalningsdag För räntecertifikat Nokia är återbetalningsdagen den 11 juli 2016 och för räntecertifikat HeidelbergCement är återbetalningsdagen den 10 juli 2018, förutsatt att ingen kredithändelse inträffat. Har kredithändelse inträffat, kan återbetalningsdagen komma att senareläggas och infaller då snarast möjligt efter konstaterad kredithändelse. Courtage och Arrangörsarvode På affärsdagen fastställs villkoren för certifikatet och likvid inklusive courtage betalas. Courtaget är 1 procent på priset. Därefter tillkommer inga löpande förvaltningsavgifter eller avgifter vid återbetalning. Handelsbanken kalkylerar med ett arrangörsarvode motsvarande maximalt 0,5 procent per år av certifikatets pris. Arrangörsarvodet tas ut som en engångskostnad vid start och är inkluderat i certifikatets pris. Vid en investering om kronor innebär det för: - Räntecertifikat Nokia 3 års löptid: Courtage: kronor. Arrangörsarvode: maximalt kronor, det vill säga totalt maximalt kronor. - Räntecertifikat HeidelbergCement 5 års löptid: Courtage: kronor. Arrangörsarvode: maximalt kronor, det vill säga totalt maximalt kronor. Beskattning Räntecertifikatets skattemässiga status är inte klarlagd. Enligt Handelsbankens bedömning torde det beskattas som en fordringsrätt. Kapitalvinst respektive kapitalförlust borde således behandlas på samma sätt som räntor vid kvittning mot andra förluster respektive vinster. Räntecertifikaten bedöms vara marknadsnoterade. Detta är endast allmän information utifrån vad som i dagsläget är känt och kan komma att ändras i framtiden. För rådgivning eller information om vilka skatteregler som gäller rekommenderar vi att du kontaktar en skatterådgivare eller revisor. Värdet under löptiden andrahandsmarknad Räntecertifikaten kommer att noteras på Stockholmsbörsen från och med den 23 april Kurser finns på Eftersom räntecertifikatens kupong är rörlig påverkas värdet i andrahandsmarknaden i mindre utsträckning av förändrade marknadsräntor. Värdet avgörs istället framför allt av marknadens prissättning av Handelsbankens och respektive bolags kreditvärdighet samt återstående löptid. Observera också att skillnaden mellan köp- och säljkurs kan vara stor. Under perioder kan andrahandsmarknaden vara begränsad. Tilldelning och villkor för emissionens genomförande Avräkningsnota beräknas sändas ut den 17 april Volymen per räntecertifikat är begränsad till kronor i respektive räntecertifikat. Handelsbanken förbehåller sig dock rätten att utöka eller ytterligare begränsa denna volym. Se Slutliga villkor för ytterligare information om tilldelning. 8 april

6 Handelsbanken kommer att ställa in Räntecertifikat Nokia om kreditpremien inte kan fastställas till minst 3,0 procent och Räntecertifikat HeidelbergCement om kreditpremien inte kan fastställas till minst 1,75 procent. Handelsbanken har rätt att ställa in emissionen i vissa fall. För ytterligare information, se slutliga villkor. Om emissionen ställs in efter att betalning genomförts, betalar Handelsbanken tillbaka beloppet till det konto som angetts. Kapitalförsäkring Räntecertifikaten kan läggas i en kapitalförsäkring. Då betalas ingen kapitalvinstskatt, utan istället en årlig avkastningsskatt. För mer information om Handelsbankens kapitalförsäkring Kapitalspar Depå, se Investeringssparkonto Räntecertifikaten kan läggas i en kapitalförsäkring. Då betalas ingen kapitalvinstskatt, utan istället beskattas en årlig schablonintäkt. För mer information om Handelsbankens Investeringssparkonto, se Kunskapsnivå Placerare ska förvissa sig om att kunskapen om handel med certifikat är tillräcklig för att kunna fatta ett affärsmässigt beslut. Placerare i certifikat bör uppmärksamma att om det återbetalningsbeloppet är noll förloras hela det placerade beloppet. Fullständiga villkor Räntecertifikatet ges ut under Handelsbankens MTN-, Warrant- och Certifikatprogram. Det fullständiga prospektet utgörs dels av Grundprospektet för Handelsbanken MTN-, Warrant- och Certifikatprogram, dels av Slutliga villkor. Båda dokumenten finns på Grundprospektet för Handelsbankens MTN-, Warrant- och Certifikatprogram har godkänts av Finansinspektionen. Försäljningsrestriktioner Erbjudandet riktar sig till personer i Sverige vars deltagande inte förutsätter ytterligare prospekt, registreringseller andra åtgärder utöver de som vidtas av Handelsbanken. Prospektet får inte distribueras i något annat land där distributionen eller erbjudandet kräver sådan åtgärd eller strider mot reglerna i sådant land. Förvärv av värdepapper som emitteras i enlighet med detta prospekt i strid med ovanstående kan komma att anses vara ogiltigt. Ansvarsbegränsning Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet. Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av materialet får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler. Finansiellt instruments historiska avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Värdet på finansiella instrument kan både öka och minska och det är inte säkert att du får tillbaka hela det investerade kapitalet. Important notice - in English This communication is a product of Svenska Handelsbanken AB (publ). It is not an independent or objective research report prepared by research analysts. This information is not directed to persons whose participation requires prospectuses, registration, or other measures beyond those taken by Handelsbanken. This information may not be distributed in any country, for instance the US, in which distribution requires such measures or contravenes the laws of such country. 8 april

7 Risker med certifikat Det finns risker som är viktiga att känna till innan köp av certifikat. Kreditrisk emittentrisk Vid köp av värdepapper emitterade under Handelsbankens MTN-, Warrant- och Certifikatprogram tar placerare en kreditrisk på Handelsbanken. Med kreditrisk menas risken att Handelsbanken inte skulle kunna fullfölja sina betalningsåtaganden gentemot placeraren. Om Handelsbanken skulle hamna på obestånd riskerar placeraren då att förlora delar av eller hela sin placering, oavsett hur den underliggande marknaden har utvecklats under värdepapprets löptid. Oberoende kreditbedömningsinstitut ger betyg på bankers och andra företags förmåga att klara av sina finansiella åtaganden. Handelsbanken har höga kreditbetyg: AA- från Standard & Poor s ( S&P) och Aa3 från Moody s och AA- från Fitch. Med Moody s rating Aa3 och S&P rating AA- och Fitch rating AA- menas hög kvalitet med mycket låg kreditrisk. Det finns ingen bank i Norden som har högre kreditbetyg än Handelsbanken. Handelsbanken är en universalbank och har därmed ett komplett utbud av olika bankprodukter. Därigenom uppkommer en rad olika risker som identifieras mäts och hanteras på ett systematiskt sätt inom koncernens alla delar. Placerarens möjlighet att erhålla betalning under ett värdepapper är beroende av bankens möjlighet att infria sina betalningsåtaganden, vilket i sin tur är beroende av utvecklingen i bankens verksamhet och bankens hantering av de olika riskerna i dess verksamhet. Handelsbanken ställer inga säkerheter för emitterade värdepapper och en placerare som placerar i värdepapper omfattas inte av den statliga insättningsgarantin. Kreditrisk bolag Vid ett köp av räntecertifikat tar placeraren utöver kreditrisken på Handelsbanken även en kreditrisk på det bolag, kopplat till respektive räntecertifikat, vilket kan reducera återbetalningsbeloppet. Bolag som har ett kreditbetyg om minst BBB- från Standard & Poor's och Baa3 från Moody's innebär att bolaget har så kallad investment grade status. Investment grade kommer från den amerikanska marknaden och innebär att de bolag som har kreditbetyg över en viss nivå är godkända som placeringar för amerikanska pensionsstiftelser. För bolag som har ett kreditbetyg under BBB- och Baa3 innebär det en högre kreditrisk. Marknadsrisk Under löptiden påverkas värdet på certifikatet av flera faktorer, bland annat kreditspreadarnas utveckling, återstående löptid och marknadsräntor. Likviditetsrisk Under vissa perioder kan det vara svårt eller omöjligt att sälja ett certifikat. Detta kan till exempel inträffa vid dålig likviditet i marknaden, vid kraftiga kursrörelser eller då handeln på någon relevant marknadsplats stängs eller åläggs restriktioner under viss tid. Även tekniska fel kan störa handeln. Valutarisk I de fall den underliggande tillgången noteras i annan valuta än svenska kronor, kan kursförändringen påverka avkastningen på värdepappren. Detta är dock inte fallet med värdepapper som enligt villkoren är explicit valutaskyddade, det vill säga löper med fast växelkurs. 8 april