Tilläggsinformation om kreditcertifikat, 30 August 2013 Kreditcertifikatt Investment Grade

Transkript

1 Tilläggsinformation om kreditcertifikat, 30 August 2013 Kreditcertifikatt Investment Grade MARKNADSFÖRINGSMATERIAL Handelsbanken erbjuder två kreditcertifikat kopplade till en korg av fem bolag med investment grade rating. Certi- rörlig ränta om fikaten erbjuds både med en kvartalsvis preliminärt 3m Stibor + 3,5 % eller med en fast årlig ränta om preliminärt 5,75 %. Under senare år har räntan på stats- och bostadsobligationer fallit kraftigt, samtidigt som aktiemarknaden präglats av stora kast. Detta har ökat efterfrågan på tillgångar med en hög och regelbunden avkastning och som inte har alltför hög risk. Exär företagsobligationer, empel på denna typ av placeringar räntecertifikat och kreditcertifikat. Avkastningen på en företagsobligation består av två be- en så kallad ståndsdelar: en basränta och ett kreditpåslag, kreditspread, som utgör ersättning för företagsobligationens kreditrisk. Kreditspreadarna har minskat de senaste åren, men ger enligt vår bedömning en god ersättning för den kreditrisk som företagsobligationer medför. Kreditcertifikaten innebär en kreditrisk både på Handelsbanpå vart och ett av bola- ken, som utgivare av certifikaten, och gen i den underliggande referenskorgen. All kreditexponering är riktad mot det referensbolag i vilket den första kredithändel- bland de övriga refe- sen inträffar. Ytterligare kredithändelserr rensbolagen har ingen påverkan på obligationens återbetal- ningsbelopp. Då risken är högre i kreditcertifikaten jämfört med många traditionella ränteplaceringar bör en mindre del av det räntebäav placeringar. Det är rande kapitalet investeras i denna typ också viktigt att sprida riskerna. Hur stor del som är lämplig beror framförallt på risktolerans. Eventuella likviditetsbehov är också viktiga, eftersom skillnaden mellan köp och säljkurs i andrahandsmarknaden kan vara stor under löptiden. SHBC FD18I Certifikatet är utgivet av Handelsbanken och är kopplat till bolagen i referenskorgen nedan. Certifikatet har en löptid om cirka fem år och ger en fast årlig ränta om preliminärt 5,75 procent. Kupongen utbetalas årligen den 10 oktober. Definitiv kupong fastställs på affärsdagen den 6 september 2013 SHBC FD28I Certifikatet är utgivet av Handelsbanken och är kopplat till bolagen i referenskorgen nedan. Certifikatet och har en löptid om cirka fem år och ger en rörlig kvartalsvis ränta om 3m Stibor plus en kreditpremie. Kreditpremien är preliminärt 3,5 procent. Kupongen utbetalas kvartalsapril och 10 juli och 10 oktober. vis den 10 januari, 10 Slutlig kreditpremie fastställs på affärsdagen den 6 september Referenskorg Akzo Nobel N.V. Baa1/BBB+ Alstom SA Baa3/BBB Metso Oyj Baa2/BBB Royal Bank of Scotland plc A3/A Securitas AB -/BBB Möjlighet till högre avkastning än i tradi- räntebärande placeringar tionella Regelbunden avkastning i form av kvar- eller årliga räntebetalningar talsvisa Skillnad mellan köp- och säljkurs kan vara stor under löptiden Högre risk än i många traditionella rän- teplaceringar. Akzo Nobel, Alstom, Metso, Royal Bank of Scotland och Securitas, historisk 5 års kreditspread aug-08 okt-08 dec-08 feb-09 apr-09 jun-09 aug-09 okt-09 dec-09 feb-10 apr-10 jun-10 aug-10 okt-10 dec-10 feb-11 apr-11 jun-11 aug-11 okt-11 dec-11 feb-12 apr-12 jun-12 aug-12 okt-12 dec-12 feb-13 apr-13 jun-13 Akzo Nobel Alstom Metso Royal Bank of Scotland Securitas Historisk avkastning är ingen garanti för framtida utfall. Källa: Bloomberg och Handelsbanken Capital Markets. 30 augusti

2 Kreditcertifikat Investment Grade Beskrivning Kreditcertifikaten är utgivna av Handelsbanken och har en löptid på cirka fem år. Certifikaten erbjuds i två alternativ. Det ena alternativet ger en årlig fast ränta och det andra en kvartalsvis rörlig ränta. Båda certifikaten är kopplade till en referenskorg som består av fem bolag med så kallad investment grade rating. Bolag Akzo Nobel Alstom Metso Royal Bank of Scotland Securitas Rating S&P/Moody's Baa1/BBB+ Baa3/BBB Baa2/BBB A3/A -/BBB SHBC FD18I Certifikatet ger en fast årlig ränta om preliminärt 5,75 procent. Kupongen utbetalas årligen den 10 oktober, första gången den 10 oktober 2014 och sista gången på återbetalningsdagen den 10 oktober Slutlig kupong fastställs på affärsdagen den 6 september SHBC FD28I Certifikatet ger en rörlig, kvartalsvis ränta. Räntan justeras i början av respektive ränteperiod till 3m Stibor plus en fast kreditpremie. 3m Stibor är en daglig referensränta, beräknat som ett medelvärde av de räntor som banker ställer till varandra för utlåning, med tre månaders löptid. Kreditpremien är det fasta påslag placeraren får för att ta kreditrisken i certifikatet. Räntan utbetalas kvartalsvis den 10 januari, 10 april, 10 juli och 10 oktober varje år, första gången den 10 januari Preliminär kreditpremie är 3,5 procent och slutlig nivå fastställs på affärsdagen den 6 september Baserat på nuvarande nivå på 3m Stibor om 1,20 procent samt preliminära kreditpremier skulle den första kupongen (uttryckt på årsbasis) uppgå till 4,7 procent. Återbetalt belopp och beräkning av kupong Kreditcertifikaten innebär en kreditrisk både på Handelsbanken, som utgivare av certifikaten, och på vart och ett av bolagen i den underliggande referenskorgen. All kreditexponering är riktad mot det referensbolag i vilket den första kredithändelsen inträffar. Ytterligare kredithändelser bland de övriga referensbolagen har ingen påverkan på obligationens återbetalningsbelopp. Om en kredithändelse däremot skulle inträffa justerar Handelsbanken ner återbetalt belopp och kupongen reduceras till noll. Hur stort belopp som återbetalas vid en kredithändelse beror på vilket återvärde som kommer att fastställas. Återvärdet är det värde som en lämplig obligation utgiven av bolaget handlas till i marknaden. Exempel För ett placerat belopp om kronor och ett fastställt återvärde om 40 procent blir det belopp som återbetalas på återbetalningsdagen: kr x 40 % = kronor. Om ingen kredithändelse sker under löptiden förfaller certifikaten till 100 procent av teckningsbeloppet på återbetalningsdagen. För att beräkna det belopp som utbetalas på respektive ränteförfallodag används följande formel: Teckningsbelopp x Kupong x Ränteperiod Kupongen är 3m Stibor plus fastställd kreditpremie för certifikatet med rörlig ränta och 5,75 procent för certifikatet med fast ränta. Ränteperioderna i certifikatet med rörlig ränta är kvartalsvisa. Dagräkningsmetod är faktiskt antal dagar i respektive ränteperiod dividerat med 360. Den första ränteperioden är dock från den 6 september 2013 till den 10 januari Ränteperioderna i certifikatet med fast ränta är årliga. Dagräkningsmetod är 30/360 vilket innebär att varje månad anses ha 30 dagar och året har 360 dagar. Den första ränteperioden är dock från den 6 september 2013 till den 10 oktober augusti

3 Kredithändelse, rating m m Kredithändelse En kredithändelse inträffar när ett bolag antingen försätts i konkurs, har ställt in betalningar, så kallat betalningsdröjsmål, eller genomför en rekonstruktion under tiden från affärsdagen till och med slutdagen. Konkurs innebär att bolaget är på obestånd. Betalningsdröjsmål innebär att bolaget inte i rätt tid fullgör sina betalningsförpliktelser om minst motsvarande 1 miljon amerikanska dollar avseende finansiell skuld. En finansiell skuld är till exempel lån eller utgivna obligationer. Rekonstruktion innebär att bolaget omförhandlar villkoren avseende en finansiell skuld om minst motsvarande 10 miljoner amerikanska dollar till följd av försämrad kreditvärdighet eller minskad finansiell styrka. Definitionen på en kredithändelse bestäms av ett regelverk fastställt av ISDA, International Swaps and Derivatives Association. Kreditrating Ett kreditvärderingsinstitut bedömer emittenters (låntagares) kreditvärdighet, det vill säga deras förmåga att betala tillbaka lånet samt betala ränta i tid. Kreditvärderingsinstitutets bedömning av låntagaren mynnar ut i ett betyg som beskriver låntagarens sannolikhet att fullgöra sina åtaganden. Kreditbetygsskalan delas grovt in i två delar - Investment grade och Non-investment grade. Begreppet Investment grade kommer från den amerikanska marknaden och innebär att bolaget är godkänt som placering för amerikanska pensionsstiftelser. Det finns två stora kreditvärderingsinstitut, Standard & Poor s och Moody s. De har olika skalor som anger kreditbetyget, se tabellen nedan. Rating S&P Rating Moody's Förklaring AAA Aaa Absolut högsta kreditkvalitet AA Aa Högsta kreditkvalitet A A Hög kreditkvalitet BBB Baa Ganska hög kreditkvalitet BB Ba Något spekulativt B B Spekulativt CCC Caa Klart spekulativt CC Ca Mycket spekulativt C C Nära betalningsinställelse D D Konkurs Moody s publicerar årligen statistik över inträffade kredithändelser bland de bolagen som de analyserar. Enligt denna rapport är den historiska konkurssannolikheten sedan 1983 under en 5 års period för bolag med en kreditrating om A3 0,9 procent (Royal Bank of Scotland). För bolag med en kreditrating om Baa1 är konkurssannolikheten 1,4 procent (Akzo Nobel) och för bolag med en kreditrating om Baa2-Baa3 (Alstom, Metso och Securitas) är motsvarande siffra 2,0 under en femårsperiod. Sannolikheten för konkurs varierar dock över tiden och är även beroende av vilken bransch bolaget är verksam inom. 30 augusti

4 Mer om bolagen Akzo Nobel Akzo Nobel är ett ledande globalt färgföretag och även en stor producent av specialkemikalier. Bolaget har verksamhet i mer än 80 länder. Verksamheten är koncentrerad till fyra huvudsakliga slutkundssegment: byggnader och infrastruktur, transport, konsumentvaror och Industrial. Huvudkontoret finns i Amsterdam, Nederländerna, och bolaget sysselsätter cirka personer. Koncernen omsatte motsvarande 134 miljarder kronor Akzo Nobel har kreditbetyg Baa1 från Moody s med negativa utsikter och BBB+ från Standard & Poor s, med stabila utsikter. Akzo Nobel är också branschledare i Dow Jones Sustainability Index. Alstom Alstom SA är verksam inom kraftproduktion och järnvägstransporter. Koncernen erbjuder ett brett utbud av lösningar för järnvägsindustrin, från spårvagnar till höghastighetståg. Alstom erbjuder även integrerade kraftverk samt tillhörande tjänster och utrustning för en mängd olika energikällor, och tekniska lösningar för att eliminera föroreningar och minska utsläppen. Bolaget finns representerat i 100 länder och har anställda varav ca i Sverige. Koncernen omsatte motsvarande 180 miljarder kronor Försäljningen uppgår till cirka 177 miljarder kronor på årsbasis. Alstom SA har kreditbetyget Baa3 från Moody s med positiva utsikter och BBB från Standard & Poor s, med negativa utsikter. Metso Oyj Metso är en global leverantör av teknologi och tjänster till olika processindustrier, bland annat gruvindustrin, byggindustrin, pappers- och massaindustrin, elproduktion samt olje- och gassektorn. Metso omsatte motsvarande 60 miljarder kronor Försäljningen fördelades på 30 procent till gruvindustrin, 30 procent till pappersindustrin, 13 procent till byggsektorn, 11 procent till elproduktion och övrigt 16 procent. Nästan hälften av försäljningen går till Syd- och Centralamerika, Asien, Afrika och Mellanöstern, vilket bidrar till att göra Metso mindre känsligt för utvecklingen i Europa. Företaget har anställda i 50 länder. Koncernen omsatte motsvarande 65 miljarder kronor Metso har kreditbetyget Baa2 från Moody s och BBB från Standard & Poor s, båda stabila utsikter. Royal Bank of Scotland Royal Bank of Scotland tillhandahåller bank- och finansiella tjänster i över 40 länder. Affärsbanken fokuserar sin verksamhet till Storbritannien, Irland och USA medan investmentbank har verksamhet i Europa, Mellanöstern, Nord- och Sydamerika och Asien. Koncernen har 33 miljoner kunder globalt varav 24 miljoner i Storbritannien, 3 miljoner i Europa, 5,4 miljoner i Nordamerika och 0,4 miljoner i Asien. Koncernen genomgår en av de största omstruktureringsprogram i historien. Under 2012 har RBS återbetalat den brittiska regeringens särskilda likviditetsstöd och lämnat Asset Protection Scheme vid tidigast möjliga tidpunkt. RBS har också minskat sina tillgångar utanför kärnverksamheten från 258 miljarder pund 2008 till 65 miljarder pund idag. Banken ägs för närvarande till cirka 81 procent av den brittiska regeringen. Koncernen omsatte motsvarande 227 miljarder kronor Royal Bank of Scotland har kreditbetyget A3 från Moody s och A från Standard & Poor s, med negativa utsikter. Securitas Securitas är en global kunskapsledare inom säkerhet. Koncernen har cirka anställda och har verksamhet i 52 länder. Bolaget omsatte 66 miljarder kronor Securitas har kunder inom en mängd branscher och segment. Kärnverksamheten är säkerhetstjänster och de huvudsakliga verksamhetsgrenarna är: Stationär bevakning Mobila tjänster Larmövervakning Tekniklösningar Konsulttjänster och säkerhetsutredningar Securitas har kreditbetyget BBB från Standard & Poor s med stabila utsikter. Bolaget saknar rating från Moody s. 30 augusti

5 Kreditcertifikaten i sammandrag Anmälan, betalning och courtage Kreditcertifikaten köps till kurs 100 procent av teckningsbeloppet. Teckningsbeloppet är poster om nominellt kronor. Sista anmälningsdag är den 3 september Affärs- och likviddag är den 6 september Courtage är 1 procent på teckningsbeloppet. Kupong Kupongen i SHBC FD18I är fast och uppgår preliminärt till 5,75 procent. Kupongen i alternativ SHBC FD28I är rörlig och justeras kvartalsvis. Vid varje räntejusteringstillfälle fastställs kupongen till Referensränta plus kreditpremie. Kupongen beräknas på teckningsbeloppet. Kupongen för SHBC FD18I respektive kreditpremie för SHBC FD28I fastställs på affärsdagen den 6 september Vid en kredithändelse reduceras kupongen till noll för båda certifikaten och inga fler kuponger kommer att utbetalas. Referensränta och Kreditpremie Referensräntan är 3m Stibor, avläst 2 bankdagar före den första dagen i respektive ränteperiod. 3m Stibor läses av på Reuters sida STIBOR=. För den första ränteperioden är referensräntan en linjär interpolering mellan 3m och 6m Stibor. Kreditpremien är fast under hela löptiden och uppgår preliminärt till 3,5 procent. Slutlig kreditpremie fastställs på affärsdagen den 6 september Nivån avgörs bland annat av hur marknadsräntorna och kreditspreadarna på Handelsbanken och respektive referensbolag rör sig fram till affärsdagen. Ränteförfallodagar För SHBC FD18I betalas ränta årligen den 10 oktober, första gången den 10 oktober 2014 och sista gången på återbetalningsdagen den 10 oktober För SHBC FD28I betalas räntan kvartalsvis den 10 januari, 10 april, 10 juli och 10 oktober varje år. Första gången den 10 januari 2014 och sista gången på återbetalningsdagen. Startdag och Slutdag Startdag är den 6 september 2013 och Slutdag är den 20 september Återbetalningsbelopp och Återvärde Om det inte sker en kredithändelse förfaller kreditcertifikaten till 100 procent av teckningsbeloppet. Om det sker en kredithändelse beräknas ett så kallat återvärde. Med återvärde avses det procentuella marknadsvärdet på en obligation utgiven av det bolag där kredithändelse inträffat, eller det värde som enligt Handelsbanken är mer riktig. För en mer utförlig beskrivning, se Slutliga villkor. Återbetalningsdag Den 10 oktober 2018 förutsatt att ingen kredithändelse har inträffat. Har kredithändelse inträffat, kan återbetalningsdagen komma att senareläggas och infaller då snarast möjligt efter konstaterad kredithändelse. Courtage och Arrangörsarvode På affärsdagen fastställs villkoren för certifikatet och likvid inklusive courtage betalas. Courtaget är 1 procent på priset. Därefter tillkommer inga löpande förvaltningsavgifter eller avgifter vid återbetalning. Handelsbanken kalkylerar med ett arrangörsarvode motsvarande maximalt 0,5 procent per år av certifikatets pris. Arrangörsarvodet tas ut som en engångskostnad vid start och är inkluderat i certifikatets pris. Vid en investering om kronor innebär det: Courtage: kronor. Arrangörsarvode: maximalt kronor, det vill säga totalt maximalt kronor. Beskattning Kreditcertifikatets skattemässiga status är inte klarlagd. Enligt Handelsbankens bedömning torde det beskattas som en fordringsrätt. Kapitalvinst respektive kapitalförlust borde således behandlas på samma sätt som räntor vid kvittning mot andra förluster respektive vinster. Kreditcertifikaten bedöms vara marknadsnoterat. Detta är endast allmän information utifrån vad som i dagsläget är känt och kan komma att ändras i framtiden. För rådgivning eller information om vilka skatteregler som gäller rekommenderar vi att du kontaktar en skatterådgivare eller revisor. Värdet under löptiden andrahandsmarknad Kreditcertifikaten kommer att noteras på Stockholmsbörsen från och med den 11 september Kurser finns på Värdet avgörs framför allt av marknadens prissättning av Handelsbankens och respektive bolags kreditvärdighet samt återstående löptid. Observera också att skillnaden mellan köp- och säljkurs kan vara stor. Under perioder kan andrahandsmarknaden vara begränsad. Tilldelning och villkor för emissionens genomförande Avräkningsnota beräknas sändas ut den 5 september Volymen i respektive certifikat är begränsad till kronor. Handelsbanken förbehåller sig dock rätten att utöka eller ytterligare begränsa detta belopp. Se Slutliga villkor för ytterligare information om tilldelning. Handelsbanken kommer att ställa in om kupongen i SHBC FD18I inte kan fastställas till minst 5 procent och kreditpremien i SHBC FD28I inte kan fastställas till minst 3,0 procent. Handelsbanken har rätt att ställa in emis- 30 augusti

6 sionen i vissa fall. För ytterligare information se Slutliga villkor. Om emissionen ställs in efter att betalning genomförts, betalar Handelsbanken tillbaka beloppet till det konto som angetts. Kapitalförsäkring Kreditcertifikaten kan läggas i en kapitalförsäkring. Då betalas ingen kapitalvinstskatt, utan istället en årlig avkastningsskatt. För mer information om Handelsbankens kapitalförsäkring Kapitalspar Depå, se Investeringssparkonto Kreditcertifikaten kan läggas i ett Investeringssparkonto. Då betalas ingen kapitalvinstskatt, utan istället beskattas en årlig schablonintäkt. För mer information om Handelsbankens Investeringssparkonto, se Kunskapsnivå Placerare ska förvissa sig om att kunskapen om handel med certifikat är tillräcklig för att kunna fatta ett affärsmässigt beslut. Placerare i certifikat bör uppmärksamma att om återbetalningsbeloppet är noll förloras hela det placerade beloppet. Fullständiga villkor Kreditcertifikatet ges ut under Handelsbankens MTN-, Warrant- och Certifikatprogram. Det fullständiga prospektet utgörs dels av Grundprospektet för Handelsbanken MTN-, Warrant- och Certifikatprogram, dels av Slutliga villkor. Båda dokumenten finns på Grundprospektet för Handelsbankens MTN-, Warrant- och Certifikatprogram har godkänts av Finansinspektionen. underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet. Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av materialet får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler. Finansiellt instruments historiska avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Värdet på finansiella instrument kan både öka och minska och det är inte säkert att du får tillbaka hela det investerade kapitalet. Important notice - in English This communication is a product of Svenska Handelsbanken AB (publ). It is not an independent or objective research report prepared by research analysts. This information is not directed to persons whose participation requires prospectuses, registration, or other measures beyond those taken by Handelsbanken. This information may not be distributed in any country, for instance the US, in which distribution requires such measures or contravenes the laws of such country. Försäljningsrestriktioner Erbjudandet riktar sig till personer i Sverige vars deltagande inte förutsätter ytterligare prospekt, registreringseller andra åtgärder utöver de som vidtas av Handelsbanken. Prospektet får inte distribueras i något annat land där distributionen eller erbjudandet kräver sådan åtgärd eller strider mot reglerna i sådant land. Förvärv av värdepapper som emitteras i enlighet med detta prospekt i strid med ovanstående kan komma att anses vara ogiltigt. Ansvarsbegränsning Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra Handelsbanken är ansluten till Strukturerade Placeringar i Sverige (SPIS) och har därmed åtagit sig att följa Svenska Fondhandlareföreningens branschkod för vissa strukturerade placeringsprodukter. Den anger riktlinjer för innehållet i marknadsföringsmaterialet, se vidare på 30 augusti

7 Risker med certifikat Det finns risker som är viktiga att känna till innan köp av certifikat. Kreditrisk emittentrisk Vid köp av värdepapper emitterade under Handelsbankens MTN-, Warrant- och Certifikatprogram tar placerare en kreditrisk på Handelsbanken. Med kreditrisk menas risken att Handelsbanken inte skulle kunna fullfölja sina betalningsåtaganden gentemot placeraren. Om Handelsbanken skulle hamna på obestånd riskerar placeraren då att förlora delar av eller hela sin placering, oavsett hur den underliggande marknaden har utvecklats under värdepapprets löptid. Oberoende kreditbedömningsinstitut ger betyg på bankers och andra företags förmåga att klara av sina finansiella åtaganden. Handelsbanken har höga kreditbetyg: AA- från Standard & Poor s ( S&P) och Aa3 från Moody s och AA- från Fitch. Med Moody s rating Aa3 och S&P rating AA- och Fitch rating AA- menas hög kvalitet med mycket låg kreditrisk. Handelsbanken är en universalbank och har därmed ett komplett utbud av olika bankprodukter. Därigenom uppkommer en rad olika risker som identifieras mäts och hanteras på ett systematiskt sätt inom koncernens alla delar. Placerarens möjlighet att erhålla betalning under ett värdepapper är beroende av bankens möjlighet att infria sina betalningsåtaganden, vilket i sin tur är beroende av utvecklingen i bankens verksamhet och bankens hantering av de olika riskerna i dess verksamhet. Handelsbanken ställer inga säkerheter för emitterade värdepapper och en placerare som placerar i värdepapper omfattas inte av den statliga insättningsgarantin. Kreditrisk bolag Vid ett köp av kreditcertifikat tar placeraren utöver kreditrisken på Handelsbanken även en kreditrisk på de bolag, som är kopplat till respektive räntecertifikat. Bolag som har ett kreditbetyg om minst BBB- från Standard & Poor's och Baa3 från Moody's innebär att bolaget har så kallad investment grade status. Investment grade kommer från den amerikanska marknaden och innebär att de bolag som har kreditbetyg över en viss nivå är godkända som placeringar för amerikanska pensionsstiftelser. För bolag som har ett kreditbetyg under BBB- och Baa3 innebär det en högre kreditrisk. Marknadsrisk Under löptiden påverkas värdet på certifikatet av flera faktorer, bland annat kreditspreadarnas utveckling, återstående löptid och marknadsräntor. Likviditetsrisk Under vissa perioder kan det vara svårt eller omöjligt att sälja ett certifikat. Detta kan till exempel inträffa vid dålig likviditet i marknaden, vid kraftiga kursrörelser eller då handeln på någon relevant marknadsplats stängs eller åläggs restriktioner under viss tid. Även tekniska fel kan störa handeln. Valutarisk I de fall den underliggande tillgången noteras i annan valuta än svenska kronor, kan kursförändringen påverka avkastningen på värdepappren. Detta är dock inte fallet med värdepapper som enligt villkoren är explicit valutaskyddade, det vill säga löper med fast växelkurs. 30 augusti