Kreditcertifikat Nordiska bolag. Beskrivning. Historisk utveckling av Ericsson, StoraEnso, Stena & Volvo

Transkript

1 Kreditcertifikat Nordiska bolag passar dig som söker en ränteliknande placering med möjlighet till en löpande avkastning som är högre än i traditionella ränteplaceringar. Beskrivning Kreditcertifikaten har en löptid på cirka fem år och är kopplade till en referenskorg av fyra nordiska bolag; Ericsson, StoraEnso, Stena och Volvo. SHBC CN13L har en rörlig ränta som uppgår till 3 månaders Stibor plus en kreditpremie. Kupongen utbetalas kvartalsvis. SHBC CN23L har en fast årlig ränta och kupongen utbetalas årsvis. Räntan beräknas på underliggande belopp. Underliggande belopp är teckningsbeloppet efter justering för inträffade kredithändelser i referenskorgen. Varje kredithändelse minskar det underliggande beloppet med 25 procent. På återbetalningsdagen återbetalar båda certifikaten underliggande belopp. Om det inte inträffar några kredithändelser är underliggande belopp lika med teckningsbeloppet. Om alla fyra bolagen i referenskorgen haft en kredithändelse är underliggande belopp noll. Kreditpremie och årlig ränta fastställs på affärsdagen den 24 januari Historisk utveckling av Ericsson, StoraEnso, Stena & Volvo Kreditcertifikat Nordiska bolag SISTA TECKNINGSDAG 21 januari 2019 LÖPTID Cirka 5 år EMITTENT Svenska Handelsbanken AB (publ) KAPITALSKYDD Nej REFERENSKORG Telefonaktiebolaget LM Ericsson AB StoraEnso Oyj Stena AB AB Volvo RÄNTA SHBC CN13L 3m Stibor + 2,7 % SHBC CN23L 3,2 % TECKNINGSKURS 100 % MINSTA TECKNINGSBELOPP kronor COURTAGE 1 % LIKVIDDAG 24 januari 2019 ÅTERBETALNINGSDAG 11 januari 2024 RISKINDIKATOR 2 av 7

2 Hur fungerar kreditplaceringar i portföljen? Kreditcertifikat intressant alternativ både till traditionella ränteplaceringar och till aktier Bakgrund Under en lång följd av år har räntan på stats- och bostadsobligationer fallit kraftigt. Detta är i första hand en effekt av strukturella och konjunkturella förändringar i världsekonomin. Men det beror också på att centralbankerna i syfte att få upp inflationen till önskad nivå sänkt sina styrräntor kraftigt och köpt stora mängder obligationer. En del av världens statsobligationer handlas idag till negativ ränta, och av återstoden är räntan mycket låg på de allra flesta. Men placerarnas behov av avkastning är detsamma som tidigare. Kreditplaceringar befinner sig mellan statsobligationer och aktier på riskskalan. Företagsobligationer med låg risk, så kallad investment grade har gynnats kraftigt av de låga styrräntorna och centralbankernas obligationsköp. High yield-obligationer också gynnats men i något mindre utsträckning eftersom den Europeiska centralbanken inte köper high yieldobligationer. Stigande risker talar för kreditplaceringar Den globala konjunkturen är idag stark, och vinsterna är på en hög nivå. Ser vi några år framåt är den mest troliga utvecklingen en något svagare tillväxt, samtidigt som inflationen förväntas bli fortsatt låg tack vare globalisering och teknologisk utveckling. I en sådan miljö kommer styrräntorna att förbli historiskt sett låga och bolagens vinster öka endast långsamt, vilket talar för kredit- snarare än aktieplaceringar. Samtidigt bör kreditplaceringar ge bättre avkastning än riskfria ränteplaceringar. Någon gång under de närmaste åren är det också troligt att vi får en ny lågkonjunktur, vilket normalt påverkar aktieplaceringar mer än kredit-placeringar. High yield i en placeringsportfölj För den som vill ha högre avkastning än traditionella ränteplaceringar i stats- och bostadsobligationer, men inte vill öka andelen aktier, kan kreditplaceringar mot företag vara ett alternativ. Att företagskrediter med investment grade normalt har betydligt lägre risk än aktier är väl känt. Men faktum är att även high yieldindex historiskt uppvisat mindre dramatiska fall än aktiemarknaden. De har också tenderat att återhämta sig betydligt snabbare. Det europeiska high yield-indexet itraxx Europe Crossover återhämtade sig till exempel på 1,5 år efter finanskrisen ; för europeiska aktier tog det nästan fem år ytterligare innan man hade fått tillbaka sina pengar (i båda fallen inklusive kuponger och utdelningar). I den senaste marknadsoron har europeiska aktier fallit ungefär 3x så mycket som europeiska high yield-krediter. Risken för kreditförluster, oavsett om det handlar om investment grade eller high yield-placeringar, måste också ställas i relation till risken att inte få någon avkastning alls. Svenska statsobligationer ger idag negativ avkastning upp till cirka 4,5 års löptid, före inflation och skatt. Risken för att kapitalet långsiktigt gröps ur med lågriskplaceringar är därför betydande. Denna risk är inte lika påtaglig som risken för kreditförluster, men utgör idag ett stort problem för all långsiktig kapitalförvaltning. Hur stor del av en svensk placerares portfölj som bör bestå av kreditexponering mot företag beror på faktorer som behov av likviditet och av löpande avkastning, liksom portföljens övergripande risknivå och placeringshorisont. Ränteplaceringar med begränsad likviditet är inte lämpliga för placerare som när som helst kan behöva frigöra kapital snabbt. Exempel I en medelrisk-portfölj med procent aktier kan en exponering på upp till en procent per bolag vara lämplig. I en lågrisk-portfölj bör andelen vara lägre, medan den kan vara något högre i en högrisk-portfölj. Allt under förutsättning att portföljen i övrigt har god riskspridning. Kreditcertifikaten SHBC CN13L och SHBC CN23L har en exponering per bolag på 1/4 av certifikatens nominella belopp. Ovanstående tumregel innebär därför en maximal allokering på 4 procent till detta certifikat i en medelriskportfölj. I en lågrisk-portfölj bör andelen vara lägre, medan den kan vara något högre i en högrisk-portfölj.

3 Kredithändelser och avkastning Kredithändelse Definitionen på en kredithändelse bestäms av ISDA, International Swaps and Derivatives Association. En kredithändelse är något av följande: mynnar ut i ett betyg. Kreditbetygsskalan delas grovt in i två delar - Investment grade och non-investment grade. För bolag med en kreditrating som understiger investment grade anses risken vara högre. Konkurs Betalningsdröjsmål; bolaget erlägger inte betalning i rätt tid för finansiell skuld. Rekonstruktion; bolaget omförhandlar villkoren för finansiell skuld till följd av försämrad kreditvärdighet eller minska finansiell styrka. Statligt ingripande; en statlig myndighet eller annat liknande organ helt eller delvis tvingar bolaget att vidta vissa åtgärder som påverkar en finansiell skuld (Gäller endast om Referensbolag är ett finansiellt institut). Kredithändelser Moody s statistik Moody s publicerar årligen statistik över inträffade kredithändelser bland de bolagen som de analyserar. Enligt denna rapport är den historiska konkurssannolikheten sedan 1998 under en 5 års period för bolag med en kreditrating om Baa1 (Volvo) 1,10 procent, Baa3 (StoraEnso) 1,82 procent, Ba2 (Ericsson) 5,24 procent och för bolag med en kreditrating om B1 (Stena) är motsvarande siffra 12,86 procent. Sannolikheten för konkurs varierar dock över tiden och är även beroende av vilken bransch bolaget är verksam inom. Kreditrating Ett kreditvärderingsinstitut bedömer låntagares kreditvärdighet, det vill säga deras förmåga att betala tillbaka lånet samt betala ränta i tid. Kreditvärderingsinstitutets bedömning av låntagaren Avkastningstabell Avkastning Grafen nedan visar återbetalt belopp och kuponger givet antalet kredithändelser. Kredithändelserna antas ha inträffat efter halva löptiden Källa Handelsbanken. Beräkningarna är baserade på preliminär kreditpremie och preliminär ränta. 3 månaders Stibor antas vara konstant på noll över hela löptiden. Det innebär att tabellen visar den årliga avkastningen över 3 månaders Stibor för SHBC CN13L. Vi har vidare antagit att kredithändelserna har inträffat efter halva löptiden. SHBC CN13L SHBC CN23L Placerat belopp 1) Återbetalt belopp Årlig avkastning inkl courtage Kredithändelser Kupongutbetalning Kupongutbetalning Årlig avkastning inkl courtage ,5% ,0% ,2% ,8% ,7% ,3% ,2% ,9% ,4% ,0% 1) Inkl 1 % courtage. Historisk avkastning är ingen garanti eller prognos för framtida utfall

4 Mer om bolagen Telefonaktiebolaget LM Ericsson AB (Ericsson) Ericsson är världsledande inom kommunikationsteknik och tillhörande tjänster. Ericssons erbjudande är organiserat i områdena Networks, Digital services, Managed Services och Emerging Business. Därtill har Ericsson en av branschens starkaste patentportföljer med beviljade patent. Under de senaste åren har verksamheten utvecklats från fokus på hårdvara till mjukvara och tjänster. Under 2017 var Europa/Latinamerika samt Nordamerika de största geografiska marknaden med vardera cirka 30 procent av försäljningen. Under 2017 omsatte Ericsson 201 miljarder kronor och kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 10 miljarder kronor. Vid årets slut uppgick de räntebärande nettotillgångarna till 35 miljarder kronor och nettoskuldsättningsgraden till -0,3 gånger. Ericsson har kreditbetyget BB+ från Standard & Poor s och Ba2 från Moody s, båda med stabila utsikter. Stena AB Stenakoncernen är en av de största familjeägda företagsgrupperna i Sverige och Stena AB har sina verksamheter inom sex affärsområden: Färjelinjer, Offshore Drilling, Shipping, Fastigheter, Stena Adactum och Stena Finans. Nyckeltal Nettoskuld / EBITDA, ggr EBITDA / Räntekostnader, ggr Totala skulder / Kapitalisering, % Källa: Bloomberg. EBITDA = Rörelseresultat före av- och nedskrivningar Färjelinjer, som är en av världens största internationella passagerar- och fraktverksamheter, bedrivs via Stena Line. Stena Line är intäktsmässigt det största verksamhetsområdet med 38 procent av intäkterna. Drillingverksamheten, med halvt nedsänkbara oljeborrningsriggar och oljeborrningsfartyg, bedrivs av Stena Drilling. Bolaget äger fyra borrfartyg för ultradjupt vatten samt tre borriggar. Denna verksamhet har historiskt varit mycket lönsam, men utnyttjandegraden och raterna har sjunkit till följd av ett lägre oljepris. Shippingverksamheten bedrivs av Stena RoRo, Stena Bulk och Northern Marine Group. Stena Fastigheter äger fastigheter främst i Göteborg, Stockholm och Malmö och är en av Sveriges största privatägda fastighetsägare. Den internationella verksamheten har fastigheter ibland annat Europa och USA. Den totala portföljen består av cirka 2,4 miljoner kvadratmeter, i huvudsak svenska bostäder men även kommersiella fastigheter. Stena Adactum är Stenas helägda investmentföretag och investerar i företag utanför koncernens traditionella kärnverksamhet. Innehaven utgörs av bl.a. Ballingslöv, Blomsterlandet, Envac, Gunnebo, Midsona, Svedbergs och Stena Renewable (vindkraftverk). Stena Finans huvudsakliga mål är att hantera Stena AB-koncernens finansieringsbehov på kort och lång sikt. Dessutom hanterar Stena Finans de operativa affärsenheternas finansiella risker på ränte-, valutaoch oljemarknaderna. Under 2017 omsatte Stena 32 miljarder kronor och kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 5,5 miljarder kronor under Vid årets slut uppgick de räntebärande nettoskulderna till 49 miljarder kronor och nettoskuldsättningsgraden till 1,1 gånger. Stena har kreditbetyget B+ från Standard & Poor s med stabila utsikter och B1 från Moody s med negativa utsikter. Nyckeltal Nettoskuld / EBITDA, ggr EBITDA / Räntekostnader, ggr Totala skulder / Kapitalisering, % Källa: Bloomberg. EBITDA = Rörelseresultat före av- och nedskrivningar AB Volvo Volvo är en av världens ledande tillverkare av lastbilar, bussar, anläggningsmaskiner samt marin- och industrimotorer. Volvokoncernen tillhandahåller också kompletta finansiella tjänster och service. Under 2017 var omkring 65 procent av omsättningen hänförlig till lastbilar. Service stod för drygt 20 procent av koncernens nettoomsättning, vilket balanserar upp- och nedgångar i försäljningen av nya produkter. Europa stod under 2017 för 41 procent av koncernens försäljning, Nordamerika för 23 procent och Asien för 20 procent. Under 2017 omsatte Volvo 335 miljarder kronor och kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 31 miljarder kronor. De räntebärande nettotillgångarna i industriverksamheten uppgick till 26 miljarder kronor och nettoskuldsättningsgraden vid årets slut till -0,3 gånger. Volvo har kreditbetyget och BBB+ från Standard & Poor s och Baa1 från Moody s båda med positiva utsikter. Nyckeltal Nettoskuld / EBITDA, ggr EBITDA / Räntekostnader, ggr Totala skulder / Kapitalisering, % Källa: Bloomberg. EBITDA = Rörelseresultat före av- och nedskrivningar

5 Stora Enso Oyj Stora Enso är en integrerad tillverkare av papper, förpackningar och skogsprodukter. Under senare år har bolaget strävat efter att minska beroendet av pappersmarknaderna och istället stärka positionen inom förpackningar. Idag har andelen papper sjunkit till omkring 20 procent av omsättningen. Kunderna finns framför allt i Europa (drygt 70 procent av försäljningen), medan tillväxten främst sker i Kina. Stora Ensos juridiska hemvist är Finland och huvudkontoret ligger i Helsingfors. Försäljningen uppgick 2017 till drygt 10 miljarder euro och kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 1,2 miljarder euro. Vid årets slut uppgick de räntebärande nettoskulderna till 2,4 miljarder euro och nettoskuldsättningsgraden till 0,4 gånger. StoraEnso har kreditbetyg Baa3 från Moody s med stabila utsikter. Nyckeltal Nettoskuld / EBITDA, ggr EBITDA / Räntekostnader, ggr Totala skulder / Kapitalisering, % Källa: Bloomberg. EBITDA = Rörelseresultat före av- och nedskrivningar

6 Kreditcertifikaten i sammandrag Försäljningsperiod 7 januari januari 2019 Löptid 24 januari januari 2024 Affärs- och likviddag 24 januari 2019 Återbetalningsdag 11 januari 2024 Ränteförfallodagar SHBC CN13L 11 januari, april, juli och oktober varje år, första gången den 11 april 2019 och sista gången på återbetalningsdagen. Ränteförfallodagar SHBC CN23L Årligen den 11 januari, första gången den 13 januari 2020 och sista gången på återbetalningsdagen. Kreditriskperiod 24 januari december 2023 Återbetalt belopp På återbetalningsdagen utbetalas Underliggande belopp. För mer utförlig beskrivning, se Slutliga villkor. Kupong Den kupong som betalas på respektive ränteförfallodag beräknas enligt följande formel: Underliggande belopp x Ränta x Ränteperiod Ränteperiod för SHBC CN13L är faktiskt antal dagar i respektive ränteperiod dividerat med 360. För SHBC CN23L är ränteperiod antal dagar i ränteperioden, där varje månad anses ha 30 dagar, dividerat med 360. Underliggande belopp Underliggande belopp motsvarar teckningsbeloppet efter justering för antalet inträffade kredithändelser. Varje kredithändelse minskar underliggande belopp med 25 procent. Vid totalt 4 inträffade kredithändelser är underliggande belopp noll. Ränta Räntan i SHBC CN13L justeras kvartalsvis. Vid varje räntejusteringstillfälle fastställs räntan till 3 månaders Stibor plus fastställd kreditpremie. Preliminär kreditpremie uppgår till 2,7 procent. Räntan i SHBC CE23L uppgår preliminärt till 3,2 procent. Slutlig kreditpremie och fast ränta fastställs på affärsdagen den 24 januari Nivån avgörs bland annat av hur kreditspreadarna på Handelsbanken och bolagen i referenskorgen rör sig under anmälningsperioden. Ränteperiod Ränteperiod för SHBC CN13L är faktiskt antal dagar i respektive ränteperiod dividerat med 360. För SHBC CN23L är ränteperiod antal dagar i ränteperioden, där varje månad anses ha 30 dagar, dividerat med 360. Förvaring Certifikaten kan förvaras i depå i Handelsbanken eller hos annan bank eller värdepappersbolag samt i Kapitalförsäkring eller Investeringssparkonto. För mer information se: Handelsbanken.se/kapitalspar_depa Handelsbanken.se/investeringssparkonto Kostnader Teckningskostnaden, som är skillnaden mellan priset kunden betalar samt ett uppskattat Fair value, utgörs av courtage, arrangörsarvode samt hedgemotparts kostnader och avgifter. Den senare är en uppskattad kostnad och inte en avgift som tas ut av producenten (Handelsbanken). Courtaget är en tjänstekostnad som uppgår till 1 procent av teckningsbeloppet. Arrangörsarvode samt hedgemotparts kostnader och avgifter är en produktkostnad och uppskattas till 2,5 procent av teckningskursen. För mer information om kostnader se dokument Kostnader och Avgifter. Målgrupp Kunskapsnivå Bas Informerad Avancerad Förmåga att bära förlust Låg Medel Hög Avkastningsmål Bevarande Tillväxt Kassaflöde Riskhantering Hävstång Placeringshorisont Mycket kort (<1 år) Kort (1-3 år) Medel (3-5 år) Lång (>5 år) Positiv målgrupp Neutral målgrupp Negativ målgrupp Certifikaten passar de som har en god förståelse för placeringens konstruktion och risker. Placeraren har en medel risktolerans och kan därför acceptera eventuella förluster vid försäljning under löptiden samt är beredd att förlora hela det investerade beloppet. Certifikaten ger exponering mot en referenskorg av fyra bolag, Ericsson, Stena, StoraEnso och Volvo och passar den som vill ha löpande kupongutbetalningar samt tror på få kredithändelser bland bolagen. Certifikaten är ett komplement till traditionella ränteplaceringar, men med högre risk jämfört med många ränteplaceringar. Certifikaten passar placerare med en medellång till lång placeringshorisont på 5 år. Certifikaten är avsedda att behållas under hela löptiden. Börsregistrering Nasdaq OMX Stockholm AB från den 29 januari 2019.

7 Andrahandsmarknad Kreditcertifikaten är avsedda att behållas till återbetalningsdagen. Värderingen under löptiden påverkas av marknadens prissättning av kreditvärdigheten för Handelsbanken och respektive bolag i referenskorgen, återstående löptid samt marknadsräntor. Skillnaden mellan köp- och säljkurs kan vara stor och under perioder kan andrahandsmarknaden vara begränsad. Kurser finns på Villkor för genomförande Handelsbanken förbehåller sig rätten att ställa in emissionen vid händelse av ekonomisk, finansiell eller politisk art som enligt Handelsbankens bedömning kan äventyra en framgångsrik emission. Handelsbanken har möjlighet att ställa in om det tecknade beloppet understiger 20 miljoner kronor eller om kreditpremien i SHBC CN13L inte kan fastställas till lägst 2,2 procent eller årliga räntan i SHBC CN23L inte kan fastställas till lägst 2,7 procent. Handelsbanken förbehåller sig rätten att i förtid stänga emissionen för teckning om så krävs för att säkerställa villkoren. Beskattning Kreditcertifikatens skattemässiga status är inte klarlagd. Enligt Handelsbankens bedömning beskattas de som fordringsrätt det vill säga på samma sätt som räntor. Uppgifter om skatter är baserade på de regler som gäller idag. Skattereglerna kan dock ändras över tiden. För rådgivning eller information om vilka skatteregler som gäller rekommenderar vi att du kontaktar en skatterådgivare eller revisor. Fullständiga villkor Kreditcertifikaten ges ut under Handelsbankens MTN-, Warrant- och Certifikatprogram. Det fullständiga prospektet utgörs dels av Grundprospektet för Handelsbankens MTN-, Warrant- och Certifikatprogram, dels av Slutliga villkor. Båda dokumenten finns på Grundprospektet för Handelsbankens MTN-, Warrantoch Certifikatprogram har godkänts av Finansinspektionen. Försäljningsrestriktioner Erbjudandet riktar sig till personer i Sverige vars deltagande inte förutsätter ytterligare prospekt, registrerings- eller andra åtgärder utöver de som vidtas av Handelsbanken. Prospektet får inte distribueras i något annat land där distributionen eller erbjudandet kräver sådan åtgärd eller strider mot reglerna i sådant land. Förvärv av värdepapper som emitteras i enlighet med detta prospekt i strid med ovanstående kan komma att anses vara ogiltigt. Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet. Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av materialet får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler. Finansiella instruments historiska avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Värdet på finansiella instrument kan både öka och minska och det är inte säkert att du får tillbaka hela det investerade kapitalet. Important notice - in English This communication is a product of Svenska Handelsbanken AB (publ). It is not an independent or objective research report prepared by research analysts. This information is not directed to persons whose participation requires prospectuses, registration, or other measures beyond those taken by Handelsbanken. This information may not be distributed in any country, for instance the US, in which distribution requires such measures or contravenes the laws of such country. Strukturerade placeringar i Sverige Handelsbanken är ansluten till Strukturerade Placeringar i Sverige (SPIS) och har därmed åtagit sig att följa Svenska Fondhandlareföreningens branschkod för vissa strukturerade placeringsprodukter. Den anger riktlinjer för innehållet i marknadsföringsmaterialet, se vidare på Ansvarsbegränsning Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad

8 Om risker Det finns risker som är viktiga att känna till innan köp av certifikat. För en fullständig beskrivning av villkor och risker bör du ta del slutliga villkor Riskindikatorn Den sammanfattande riskindikatorn ger en vägledning om risknivån för dessa produkter jämfört med andra produkter. Den visar hur troligt det är att produkterna kommer att sjunka i värde på grund av marknadsutvecklingen eller på grund av att Handelsbanken inte kan betala dig. Vi har klassificerat båda certifikaten som 2 av 7, det vill säga en låg riskklass. Den här klassificeringen tar två parametrar i beaktande: 1) marknadsrisken, vilken bedöms vara låg och 2) kreditrisken, vilken indikerar - att det är väldigt osannolikt att dåliga marknadsförhållanden kommer att påverka förmågan hos Handelsbanken att betala dig. Denna produkt har inget kapitalskydd vilket innebär att du kan förlora hela eller delar av din investering. Om Handelsbanken inte kan betala dig vad vi är skyldiga kan du förlora hela din investering. Läs mer om riskindikatorn i respektive Faktablad på handelsbanken.se/certifikat Kunskapsnivå Placerare ska förvissa sig om att kunskapen om handel med certifikat är tillräcklig för att kunna fatta ett affärsmässigt beslut. Placerare i certifikat bör uppmärksamma att om återbetalningsbeloppet är noll förloras hela det placerade beloppet. Kreditrisk emittentrisk Vid köp av värdepapper utgivna av Handelsbanken tar placerare en kreditrisk på Handelsbanken. Med kreditrisk menas risken att Handelsbanken inte kan fullfölja sina betalningsåtaganden gentemot placeraren. Handelsbanken har höga kreditbetyg: AAfrån Standard & Poor s ( S&P) och Aa2 från Moody s, AA från Fitch och AA (low) från DBRS. Med denna rating menas hög kvalitet med mycket låg kreditrisk. Handelsbanken ställer inga säkerheter för emitterade värdepapper och en placerare som placerar i värdepapper omfattas inte av den statliga insättningsgarantin. Kreditrisk bolag Vid ett köp av kreditcertifikat tar placeraren utöver kreditrisken på Handelsbanken även en kreditrisk på de bolag som ingår i referenskorgen. I referenskorgen har StoraEnso och Volvo investment grade betyg medans Ericsson och Stena har non-investment grade betyg. Investment grade är ett kreditbetyg om lägst BBB- från Standard & Poor's och Baa3 från Moody's och innebär god kreditkvalitet. Non-investment grade är ett kreditbetyg under BBB- och Baa3 och innebär en högre kreditrisk. Marknadsrisk Under löptiden påverkas värdet på certifikatet av flera faktorer, bland annat kreditspreadarnas utveckling, återstående löptid och marknadsräntor. Observera att små förändringar i den underliggande tillgången kan resultera i stora förändringar i certifikatets värde. Likviditetsrisk Under vissa perioder kan det vara svårt eller omöjligt att sälja ett certifikat. Detta kan till exempel hända vid dålig likviditet i marknaden, vid kraftiga kursrörelser eller då handeln på någon relevant marknadsplats stängs eller åläggs restriktioner under viss tid. Även tekniska fel kan störa handeln. Valutarisk Valutakursförändringar påverkar inte kreditcertifikatet då alla beräkningar och betalningar sker i svenska kronor.

9