Råvaror och Energi Månadsbrev från Swedbanks Ekonomiska sekretariat författat av Jörgen Kennemar Nr 9 2011 12 02



Relevanta dokument
Månadsbrev från Swedbanks Ekonomiska sekretariat författat av Jörgen Kennemar Nr

Månadsbrev från Swedbanks Ekonomiska sekretariat författat av Jörgen Kennemar Nr

Månadsbrev från Swedbanks Ekonomiska sekretariat författat av Jörgen Kennemar Nr Dämpade konjunkturutsikter pressar råvarupriserna

Månadsbrev från Swedbanks Ekonomiska sekretariat författat av Jörgen Kennemar Nr Optimism om konjunkturen lyfter metallpriserna

Månadsbrev från Swedbanks Ekonomiska sekretariat författat av Jörgen Kennemar Nr Stigande oljepris men modest prisutveckling på metaller

Månadsbrev från Swedbanks Ekonomiska sekretariat författat av Jörgen Kennemar Nr

Månadsbrev från Swedbanks Ekonomiska sekretariat författat av Jörgen Kennemar Nr Skakig omvärldskonjunktur och fallande råvarupriser

Månadsbrev från Swedbanks Ekonomiska sekretariat författat av Jörgen Kennemar Nr

Månadsbrev från Swedbanks Ekonomiska sekretariat författat av Jörgen Kennemar Nr Stigande råvarupriser när oljepriset når nya höjder

Ljusare konjunktursignaler lyfter råvarumarknaden

Månadsbrev från Swedbanks Ekonomiska sekretariat författat av Jörgen Kennemar Nr Råvarupriserna når nya höjder med risk för prisfall

Vart tredje företag minskar sina kostnader trots högkonjunkturen

Swedbank Analys Nr 2 3 mars 2009

FöreningsSparbanken Analys Nr 36 7 december 2005

PMI steg till 50,6 i juli den negativa trenden för industrin kom av sig

PMI sjönk till 44,7 i september nedgången i industrin fortsätter

Inköpschefsindex. PMI sjönk till 42,3 i september kraftig nedgång i industrikonjunkturen. Nästa publicering: Måndagen den 3 november 2008

Inköpschefsindex tjänster

Skuldsättningen bland husköparna stiger låt realräntan komma mer i fokus!

PMI steg till 65,2 i mars Industrin avslutar kv.1 på högvarv

PMI steg till 64,0 i april allt starkare industrikonjunktur när orderläget förbättras

Amerikanska ekonomer räknar med kortvarig nedgång i USA

Inköpschefsindex tjänster

Swedbank Östersjöanalys Nr 6 1 december Vad driver tillväxten i Baltikum?

Utvecklingen i den svenska ekonomin ur bankens perspektiv. Jörgen Kennemar

Fortfarande för högt ställda förväntningar på ekonomisk tillväxt i USA

Den inhemska ekonomin är akilleshälen

Råvaror och Energi. Macro Research. Starkare konjunktur stödjer råvarupriserna. 5 April, 2017

Småföretagsoptimism på bräcklig grund

Råvaror och Energi. Macro Research. Trevande råvarumarknader. 24 October, 2016

PMI steg till 63,3 i september 2010 högre produktion och orderingång stärker industrikonjunkturen

PMI steg till 62,0 i januari Industrin inleder året starkt

Swedbank Analys Nr 3 3 mars 2009

PMI steg till 53,3 i september delindexen gav spretig bild

Boindex Speglar hur väl hushållen har råd med sina husköp

PMI steg till 53,5 i oktober stadig industrikonjunktur

FöreningsSparbanken Analys Nr 7 28 mars 2006

FöreningsSparbanken Analys Nr 8 16 mars 2004

FöreningsSparbanken Analys Nr 6 3 mars 2005

PMI steg till 63,7 i september näst högsta nivån hittills under 2017

FöreningsSparbanken Analys Nr 30 6 oktober 2005

Kina vår konjunkturtermometer stiger till 7,6

Inköpschefsindex tjänster

Omvandling av svensk industri när omvärlden förändras

PMI steg till 60,1 i december Produktionen avslutar på topp

PMI sjönk till 54,7 i augusti lägsta nivån hittills under 2017

Trots hög ungdomsarbetslöshet tecken på ljusning kan skönjas

FöreningsSparbanken Analys Nr november 2005

Svag prisutveckling väntas på världsmarknaderna

PMI sjönk till 59,3 i oktober men kvarstår på en hög nivå

PMI föll till 53,3 i februari svagare faktisk produktion men ljusare framtidsplaner

FöreningsSparbanken Analys Nr maj 2005

Inköpschefsindex tjänster (Rättelse)

Fortsatt stora utmaningar för svenska företag

Aktuellt på Malmös bostadsmarknad

PMI föll till 60,9 i februari Mycket starkt läge i industrin

Inköpschefsindex tjänster

PMI steg till 52,7 i november stabil utveckling framöver

Inköpschefsindex tjänster

PMI steg till 63,3 i november: industrin går på högvarv

Månadskommentar juli 2015

Inköpschefsindex tjänster

Makrokommentar. November 2016

PMI föll till 55,1 i januari stadig industri i spåren av fallande priser

Stark efterfrågan driver världsmarknaderna

Höjdpunkter. Agasti Marknadssyn

PMI föll till 57,3 i november Medvinden mojnar något

PMI föll till 54,8 i maj stabil industrikonjunktur med stigande priser

Inköpschefsindex tjänster

PMI steg till 53,4 i september produktionen återhämtar sig

Det aktuella läget och penningpolitiken

Inköpschefsindex tjänster

Makrokommentar. Januari 2017

PMI steg till 55,2 i september: styrkan i industrin består

PMI steg till 56,7 i november: expansion trots konjunkturoro

Konjunkturutsikterna 2011

Oroligheterna i Egypten möjliga ekonomiska effekter på regionen, världen och Sverige

PMI sjönk till 55,0 i oktober: stabilisering i tillväxtzonen

Månadsbrev från Swedbanks Ekonomiska sekretariat författat av Magnus Alvesson Nr

PMI föll till 52,8 i juni produktionen växlar ned

PMI föll till 50,7 i augusti Efterfrågan svalnar av

KORTRUTT FINANSIERING Bilaga 07 PM Oljeprisutvecklingen.docx 1(9) FÖRSTUDIE

PMI föll till 51,7 i februari Svalnande efterfrågan

PMI sjönk till 52,2 i december utdragen återhämtning inom industrisektorn

PMI steg till 54,9 i november Produktionen ångar på

Tio år efter finanskrisen

PMI sjönk till 54,5 i april: nedväxling från höga nivåer

Makrokommentar. Februari 2017

Finansiell månadsrapport AB Stockholmshem april 2011

PMI steg till 56,0 i september stabilare industrikonjunktur

Den svenska ekonomin enligt regeringens bedömning i 2011 års ekonomiska vårproposition

Swedbank Analys Nr 7 19 maj 2011

Delårsrapport januari-mars (sammandrag)

CATELLA FÖRMÖGENHETSFÖRVALTNING

Boräntenytt Nummer 2 22 januari 2012

4 MAJ, 2015: MAKRO & MARKNAD

Finansiell månadsrapport Stockholm Stadshus AB (moderbolag) april 2011

Priser på jordbruksprodukter september 2015

Råvaror och Energi. Macro Research. Breda råvaruprisfall ger förutsättningar förstabilisering. 16 December, 2015

Boindex Speglar hur väl hushållen har råd med sina husköp

Transkript:

Månadsbrev från Swedbanks Ekonomiska sekretariat författat av Jörgen Kennemar Svagare omvärldskonjunktur ger prisfall på råvaror Nedskruvade tillväxtutsikter för den globala tillväxten och statsskuldskriserna fortsätter att pressa ned råvarupriserna framför allt på metaller men även på livsmedel. Sedan pristoppen i våras har Swedbanks totala råvaruprisindex, exklusive energiråvaror, fallit med 19 % i dollar räknat. Råoljepriset fortsätter däremot att vara på en hög nivå trots försämrade globala tillväxtutsikter, vilket är en belastning för den redan bräckliga omvärldskonjunkturen. Stora prisfluktuationer på livsmedel under 2011 tyder på hög priskänslighet vid utbudsstörningar och förändringar på de finansiella marknaderna. Det försvårar också produktions- och investeringsplanerna för livsmedelsproducenterna. Swedbanks Råvaruprisindex i USD Under senhösten har det kommit allt fler indikationer om att den globala tillväxten kommer att växa väsentligt långsammare i OECD-länderna under de närmaste kvartalen. I OECD-rapporten från november 2011 beräknas tillväxten i OECDområdet (51% av världsekonomin köpkraftskorrigerat) att stiga med 1,6 % nästa år jämfört med 2,8% i vårprognosen. Inköpschefsindex har i flera länder sjunkit under 50-strecket och förtroendet bland hushåll och företag har fallit till de lägsta nivåerna sedan 2009. Även tillväxtekonomierna med Kina i spetsen påverkas av en svagare tillväxt i västvärlden samtidigt som åtstramningsåtgärderna ger tydliga effekter på tillväxten. (Det gäller inte minst på bostadsmarknaden men också inom stålindustrin). Omslaget i den globala konjunkturen samtidigt som det råder en politisk oenighet om hur den statsfinansiella krisen i USA och i Europa ska hanteras skapar en ökad osäkerhet på de finansiella marknaderna och en minskad riskaptit för råvaror. I november sjönk Swedbanks totala råvaruprisindex exklusive energiråvaror med 4 % jämfört med oktober. Det innebär att totalindexet har sjunkit med närmare 20 % sedan pristoppen i Ekonomiska sekretariatet, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm, tfn 08-5859 1000 E-mail: ek.sekr@swedbank.se www.swedbank.se Ansvarig utgivare: Cecilia Hermansson, 08-5859 7720. Magnus Alvesson, 08-5859 3341, Jörgen Kennemar, 08-5859 7730

april. Råoljepriset, som väger tungt i indexet, steg däremot med drygt 5 % varför det totala råvaruprisindexet steg med 3 % mellan oktober och november. Prisutvecklingen på olika råvaror under 2011, procentuell förändring Prisnedgången på metaller fortsätter i linje med att den globala industrikonjunkturen försvagas och är också den del i Swedbanks Råvaruprisindex som uppvisar det största prisfallet under de senaste månaderna. Sedan i våras då industrimetallerna nådde de högsta nivåerna på över två år har priserna fallit med drygt 20% i dollar termer, där nickel och zink svarar för de största prisfallen. Det är en större nedgång än vad vi förutsåg i Swedbanks konjunkturprognos från i höstas. Det innebär att den genomsnittliga prisnivån på ickejärnmetaller har ökat med 15% i genomsnitt under 2011 jämfört med ifjol, vilket är en lägre uppgång än den 20 procentiga prisökning som vi förutsåg i augustiprognosen. Nedskruvade globala tillväxtutsikter framför allt i EMU-området men också i flera tillväxtekonomier talar för en fortsatt sjunkande efterfrågan på industrimetaller och därmed ytterligare prisfall. Vi bedömer att metallpriserna kan sjunka med i genomsnitt 5-6% i genomsnitt under 2012 i dollar räknat vid en oförändrad prisnivå under loppet av året, vilket var den prisnedgång på metaller som vi prognostiserade i höstas. Men med hänsyn till att tillväxtförutsättningarna i omvärlden har försämrats ytterligare förutser vi ett större prisfall på metaller, med drygt 10 % i genomsnitt under 2012. Det som kan lindra prisnedgångens omfattning är en ökad lageruppbyggnad inte minst i Kina, som svarar för drygt 40 % av den globala metallkonsumtionen. Den kinesiska centralbankens beslut den 30 november att sänka kapitaltäckningskraven för bankerna tyder på en ökad oro om den framtida ekonomiska utvecklingen. På kort sikt kan det leda till en stigande efterfrågan på metaller inte minst efter den senaste tidens prisfall och därmed en press upp på metallpriserna. En begränsad tillgång på metaller är en annan faktor som begränsar prisnedgången. Det gäller inte minst koppar och järnmalm, men också unika jordmetaller. Kopparpriset som nådde drygt 9 500 dollar per ton i somras har i skrivande stund fallit tillbaka till drygt 7 500 dollar trots att lagernivåerna har sjunkit till de lägsta nivåerna sedan januari i år. Koppar är den metall som har de stramaste utbudsförhållandena bland industrimetallerna. Den chilenska kopparproduktionen, vilken svarar för en tredjedel av världsproduktionen, har minskat på grund av strejker och ogynnsamma väderförhållanden. Av fundamentala orsaker finns det därför en begränsning av hur mycket priset på koppar kan komma att falla. Prisutvecklingen på järnmalm och stål har varit nedåtriktad under det tredje kvartalet 2011 på grund av en svagare omvärldskonjunktur och nedreviderade investeringsplaner. Spotpriset på järnmalm som föll med 30 procent under september och oktober jämfört med tidigare i år har dock sedan början av november stigit med 25 procent, vilket återigen visar på ett intresse att säkra upp råvaror strategiskt så fort marknaden faller för mycket (även om bortfall av indiskt stål på marknaden kan ha varit starkt bidragande till uppgången). Prognoserna om en lägre stålproduktionsökning i världen torde dock vara återhållande på efterfrågan av järnmalm och därmed på priserna. Under 2012 förväntas den globala stålproduktionen öka med 5,4% i volym jämfört med 6,5% i år efter att ha vuxit med 15% år 2010. Stålindustrin präglas också av överkapacitet inte minst i Kina där produktionskapacitet har skurits ned under året delvis som en följd de åtstramningsåtgärder som statsmakterna har genomfört det senaste året. I EU-länderna, vilka svarar för en tiondel av den globala stålframställningen, förutses stålproduktionen växa med måttliga 2,5% med risk för att det kan bli än lägre. 2 (5)

Oljepriset biter sig fast på höga nivåer Råoljepriset (Brent) har hittills inte uppvisat någon nedåtgående pristrend trots en försämrad omvärldskonjunktur. Istället har oljepriset i dollar räknat fluktuerat inom ett brett prisspann, mellan 104-120 dollar per fat. Det betyder att det genomsnittliga råoljepriset för 2011 är kring 113 dollar per fat, vilket är i linje med den oljeprisprognos som vi gjorde i tidigare i höstas. Oljefutures pekar på att även under 2012 kan oljepriset hamna över 100 dollar strecket och därmed på en högre nivå än de 98 dollar som vi förutsåg i höstprognosen. Det som håller uppe priset är inte att den globala oljekonsumtionen har ökat i takt. Här har prognoserna både för i år och nästa år gradvis justerats ned. International Energy Agency (IEA), bedömer att konsumtionen av olja kommer att stiga med 89,5 miljoner fat per dag i år och med 90,5 miljoner fat under 2012, vilket är en neddragning jämfört med prognosen i somras. Istället är det utbudssidan inklusive den geopolitiska utvecklingen i mellanöstern och dess konsekvenser på den framtida oljeförsörjningen, som håller uppe oljepriset. Några tecken på att OPEC-länderna kommer att höja oljeproduktionen i samband med OPEC-mötet senare i december finns ännu inte. Samtidigt har OPEC-länderna präglats av oenighet om att höja produktionskvoterna, vilket inte minst avspeglades under OPEC-mötet i juni och ersättandet av det libyska produktionsbortfallet av olja. Det sistnämnda hindret är dock undanröjt och oljeproduktionen från Libyen ökar återigen om än från en låg nivå. Utbudet på olja begränsas också av att oljeproduktionen från länder utanför OPEC såsom Brasilien och Storbritannien ökar väsentligt långsammare än förväntat. En långvarig period med ett högt oljepris kan vara en ytterligare belastning på den redan bräckliga omvärldskonjunkturen, även om oljanvändningen i västvärlden är lägre jämfört med oljekriserna för 25-30 år sedan. Det är framför allt ekonomier som redan är högt skuldsatta som är mer sårbara av det höga oljepriset. I EU länderna förväntas kostnaden för oljeimporten öka från 280 miljarder euro 2010 till drygt 400 miljarder euro 2011. Prisutvecklingen på olika livsmedelsråvaror Fallande livsmedelspriser när produktion av livsmedel ökar Den kraftiga prisuppgången på livsmedel under andra hälften av 2010 och inledningen av 2011 har följts av ett prisfall med drygt 15% räknat i dollar jämfört med pristoppen tidigare i år. Det gäller alltifrån spannmål, socker och matolja. Det innebär att prisindexet för livsmedel i Swedbanks råvaruprisindex är på den lägsta nivån sedan november förra året men är dock alltjämt på en hög nivå i ett längre perspektiv. Sedan år 2000 har dollarindexet för livsmedel nästan tredubblats eller fördubblats omräknat i euro. En ökad oro om den globala konjunkturen, högre livsmedelsproduktion och stigande lager bidrar till priskorrigeringen under 2011. Trots de sjunkande priserna kommer den genomsnittliga prisnivån på livsmedel att vara drygt 30% högre än i fjol, vilket förklaras av de rekordhöga prisnivåer som rådde i början av 2011. Det är också i linje med vad vi förutsåg tidigare i höstas. Den höga volatiliteten i livsmedelspriserna tyder på stor priskänslighet vid utbudsstörningar och förändringar på de finansiella marknaderna, vilket också försvårar produktions- och investeringsplanerna för livsmedelsproducenterna. En snabbt växande befolkning och en stigande köpkraft i befolkningstäta regioner innebär ett ökat behov att utöka och effektivisera livsmedelsproduktionen men också att underlätta handeln av jordbruksprodukter. 3 (5)

Guldpriset i dollar räknat Pristrenden för guld är mer osäker Guldet tillhör de råvaror som haft den största prisuppgången under 2011, en ökning med 20% sedan årsskiftet 2010/2011 jämfört med ett motsvarande prisfall för icke järnmetaller. En växande oro om styrkan i den globala konjunkturåterhämtningen, med risk för att den statsfinansiella krisen i EMU-länderna ska utlösa en ny finanskris med stora negativa effekter på den reala ekonomin, har bidragit till en ökad efterfrågan på guld som placeringsalternativ, både bland finansiella investerare och centralbanker. Under senhösten har volatiliteten i guldpriset dock ökat där priset på guld har pendlat mellan 1 600 1 800 dollar per troy ounce efter att ha nått närmare 1 900 dollar per troy ounce under sommarmånaderna. Det är också en indikation på att guldet inte är en kassaskåpssäker finansiell investering. Samtidigt har de finansiella förutsättningarna förändrats under höstmånaderna, vilket har minskat investeringsintresset för guld. Ett ökat behov av likviditet har inneburit en ökad försäljning av guld samtidigt som det krävs en större kapitalinsats vid investering i guldkontrakt. Dollaruppgången tenderar också att pressa tillbaka priset på guld. Förutsättningarna för ett fortsatt högt guldpris kvarstår dock så länge obalanserna i världsekonomin består. Samtidigt förutses en fortsatt expansiv penningpolitik under 2012 när finanspolitiken stramas åt. Jörgen Kennemar 4 (5)

Swedbanks Råvaruprisindex Basår 2000 i USD 8.2011 9.2011 10.2011 Totalt inkl energi 346.9 368.0 356.1 1 mån procent -5.1 6.1-3.2 12 mån procent 28.5 34.7 23.5 Totalt exkl energi 316.7 308.4 282.5 1 mån procent -1.1-2.6-8.4 12 mån procent 19.2 12.6 1.1 Industriråvaror 320.6 311.3 284.6 1 mån procent -1.7-2.9-8.6 12 mån procent 16.7 10.5-0.5 varav massa 994.2 967.2 930.3 1 mån procent -2.3-2.7-3.8 12 mån procent 1.8-0.5-3.7 Icke-järnmetaller 273.5 257.2 236.7 1 mån procent -5.9-6.0-8.0 12 mån procent 17.6 5.5-10.2 varav koppar 9043.0 8314.3 7370.9 1 mån procent -6.0-8.1-11.3 12 mån procent 24.2 7.9-11.1 varav aluminium 2389.4 2296.3 2174.5 1 mån procent -4.9-3.9-5.3 12 mån procent 13.1 6.2-7.3 varav bly 2407.0 2297.9 1946.4 1 mån procent -10.3-4.5-15.3 12 mån procent 16.2 5.2-18.2 varav zink 2211.0 2076.4 1859.6 1 mån procent -7.5-6.1-10.4 12 mån procent 8.2-3.5-21.6 varav nickel 22044.0 20388.5 18919.9 1 mån procent -7.1-7.5-7.2 12 mån procent 3.2-9.9-20.5 järnmalm och skrot 757.0 759.8 669.4 1 mån procent 2.3 0.4-11.9 12 mån procent 14.8 14.8 10.6 Energiråvaror 360.3 394.5 388.7 1 mån procent -6.5 9.5-1.4 12 mån procent 32.5 44.6 33.1 varav kol 460.9 465.7 448.9 1 mån procent 0.2 1.0-3.6 12 mån procent 34.8 31.3 21.6 varav råolja 355.7 391.2 386.0 1 mån procent -6.9 10.0-1.3 12 mån procent 32.4 45.4 33.7 Livsmedel 303.1 298.3 275.0 1 mån procent 0.8-1.6-7.8 12 mån procent 29.5 21.3 7.1 varav kaffe 211.4 212.2 193.3 1 mån procent 0.8 0.4-8.9 12 mån procent 34.2 29.7 19.6 Swedbanks Råvaruprisindex Basår 2000 i SEK 8.2011 9.2011 10.2011 Totalt inkl energi 241.3 265.6 257.4 1 mån procent -4.8 10.1-3.1 12 mån procent 12.8 26.9 23.2 Totalt exkl energi 220.3 222.6 204.2 1 mån procent -0.8 1.0-8.3 12 mån procent 4.7 6.1 0.8 Industriråvaror 223.0 224.7 205.7 1 mån procent -1.3 0.8-8.4 12 mån procent 2.5 4.0-0.8 varav massa 691.6 698.1 672.4 1 mån procent -2.0 0.9-3.7 12 mån procent -10.6-6.3-4.0 Icke-järnmetaller 190.3 185.6 171.1 1 mån procent -5.6-2.4-7.8 12 mån procent 3.3-0.7-10.5 varav koppar 6290.8 6000.8 5327.9 1 mån procent -5.7-4.6-11.2 12 mån procent 9.0 1.6-11.4 varav aluminium 1662.2 1657.3 1571.8 1 mån procent -4.6-0.3-5.2 12 mån procent -0.7 0.0-7.6 varav bly 1674.4 1658.5 1406.9 1 mån procent -10.0-1.0-15.2 12 mån procent 2.0-0.9-18.4 varav zink 1538.1 1498.6 1344.2 1 mån procent -7.2-2.6-10.3 12 mån procent -5.0-9.1-21.8 varav nickel 15335.0 14715.2 13675.8 1 mån procent -6.8-4.0-7.1 12 mån procent -9.4-15.2-20.7 järnmalm och skrot 526.6 548.4 483.9 1 mån procent 2.6 4.1-11.8 12 mån procent 0.8 8.1 10.3 Energiråvaror 250.6 284.7 281.0 1 mån procent -6.2 13.6-1.3 12 mån procent 16.3 36.2 32.7 varav kol 320.6 336.1 324.5 1 mån procent 0.6 4.8-3.5 12 mån procent 18.3 23.6 21.2 varav råolja 247.4 282.3 279.0 1 mån procent -6.6 14.1-1.2 12 mån procent 16.2 36.9 33.3 Livsmedel 210.9 215.3 198.8 1 mån procent 1.1 2.1-7.7 12 mån procent 13.7 14.3 6.8 varav kaffe 147.1 153.2 139.7 1 mån procent 1.1 4.1-8.8 12 mån procent 17.8 22.2 19.3 Swedbanks Ekonomiska sekretariat 105 34 Stockholm tfn 08-5859 7740 ek.sekr@swedbank.se www.swedbank.se Ansvarig utgivare Cecilia Hermansson, 08-5859 7720. Magnus Alvesson, 08-5859 3341 Jörgen Kennemar, 08-5859 7730 Swedbanks Månadsbrev om Råvaror och Energi ges ut som en service till våra kunder. Vi tror oss ha använt tillförlitliga källor och bearbetningsrutiner vid utarbetandet av analyser, som redovisas i publikationen. Vi kan dock inte garantera analysernas riktighet eller fullständighet och kan inte ansvara för eventuell felaktighet eller brist i grundmaterialet eller bearbetningen därav. Läsarna uppmanas att basera eventuella (investerings-)beslut även på annat underlag. Varken Swedbank eller dess anställda eller andra medarbetare skall kunna göras ansvariga för förlust eller skada, direkt eller indirekt, på grund av eventuella fel eller brister som redovisas i Swedbanks Månadsbrev. 5 (5)