Diskretionär Förvaltning Nordiska aktier Månadsrapport Februari 2017 Alla siffror i denna rapport är «back-tracked» fram till 31.10.2015 och är avsedd för marknadsföring. Tjänsten Diskretionär Förvaltning etablerades per 1.11.2015.
Allokeringsportföljer Historisk avkastning Nordiska aktier sportföljen Nordiska aktier Tillväxtportföljen Februari 2017 3 månader 6 månader hittills i år 12 månader 2016 2015 + 0,71 % + 0,60 % + 4,61 % - 0,08 % + 17,28 % + 9,60 % + 26,66 % + 2,31 % + 5,31 % + 8,95 % + 1,99 % + 22,93 % + 24,15 % + 14,11 %
Nordiska Aktier sportföljen - Februari 2017 Värdeutveckling SEK Time Period: 01.11.2015 to 28.02.2017 Mandat Nordiska aktier Benchmark: MSCI Nordic Förvaltare Kåre Pettersen 1 - -1-02.2016 DF Nordiska aktier udp Månadlig avkastning Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec År 2017-0,78% 0,71% 2016-3,32% -3,25% 3,05% 2,04% 2,38% -2,20% 5,17% 1,25% 1,58% 2,23% 0,14% 0,67% 2015 6,86% 11,27% -0,38% 4,14% 0,02% 0,76% 4,89% -6,50% -1,40% 3,76% 5,11% -3,38% -0,08% 9,79% 26,68% Portfölj sbidrag % ABG Sundal Collier Holding ASA 10,0 Dios Fastigheter AB 10,0 Hemfosa Fastigheter AB 10,0 Hennes & Mauritz AB B 10,0 Leroy Seafood Group ASA 10,0 Ocean Yield ASA 10,0 Rottneros AB 10,0 SAS AB Pref Share 10,0 Skandinaviska Enskilda Banken AB A 10,0 Telia Company AB 10,0 Total 100,0 Time Period: 01.02.2017 to 28.02.2017 Bidrag ABG Sundal Collier Holding ASA 7,06% 0,70% Hemfosa Fastigheter AB 3,77% 0,38% Telia Company AB 2,28% 0,24% Dios Fastigheter AB 2,28% 0,23% Nordea Bank AB 1,04% 0,10% SAS AB Pref Share 1,03% 0,10% Skandinaviska Enskilda Banken AB A 0,88% 0,09% Victoria Park AB Pref Share 0,18% 0,02% Leroy Seafood Group ASA -2,22% -0,22% Ocean Yield ASA -2,63% -0,26% Rottneros AB -4,43% -0,45% Hennes & Mauritz AB B -4,56% -0,46% Avk 3 Avk 6 Avk 3 Avk 1 mnd Avk i år Avk 1 år mndr mndr år p.a. DF Nordiska aktier udp 0,71% 0,60% 4,61% -0,08% 17,28% Förvaltarkommentar Portföljen steg i februari med 0,75%, motsvarande 2,6% efter sitt referensindex. Februari var en god månad för nordiska aktier, med en uppgång på 3,1%. Stockholmsbörsen steg 2,9%, Oslo Börs 1,0%, och det globala aktieindexet MSCI ACWI steg 5,9% i SEK. På samma sätt som i januari var ABG Sundal Collier portföljens vinnare. Bolaget betaler ut 50 öre per aktie i utdelning, motsvarande 9% utdelningsyield. H&M rapporterade att omsättningen ökade 8% i januari 2017 jämfört med januari 2016. Tillväxten var lite svagare enn väntat, och aktien föll 4,6%. Vi sålde Nordea Bank och ersätte denne med SEB, med bakgrund i den starka marknaden för börsnoteringar och obligationsemissioner, som vi tror vill gynna SEB mer än Nordea. Vi sålde också Victoria Park Pref och köpte Diös Fastigheter. Statistik Time Period: 01.11.2015 to 28.02.2017 Inv 8,44% Standard avvik 9,48% Tracking Error 5,71 Information Ratio (arith) 0,17 3,07% 6,62% 7,51% 3,47% 15,67% 10,33% Korrektioner 0,0 Bmk1-2,0 7,47% -4,0-6,0 9,56% -8,0 0,00-10,0 02.2016 08.2016 02.2017 DF Nordiska aktier udp
Nordiska Aktier Tillväxtportföljen - Februari 2017 Värdeutveckling SEK Time Period: 01.11.2015 to 28.02.2017 3 2 Mandat Nordiska aktier Benchmark: MSCI Nordic Förvaltare Kåre Pettersen 2 Portfölj sbidrag 1 - -1 - DF Nordiska aktier tvp 02.2016 % Axactor AB 10,0 D Carnegie & Co AB B 10,0 DNO ASA A 10,0 Investor AB B 10,0 Marine Harvest ASA 10,0 Pandora A/S 10,0 Prime Living AB 10,0 Skanska AB B 10,0 Swedish Orphan Biovitrum AB 10,0 Vestas Wind Systems A/S 10,0 Total 100,0 Time Period: 01.02.2017 to 28.02.2017 Bidrag Prime Living AB 13,83% 1,40% Vestas Wind Systems A/S 9,55% 0,90% Swedish Orphan Biovitrum AB 5,33% 0,54% Betsson AB B 3,59% 0,33% Investor AB B 2,61% 0,25% Marine Harvest ASA 1,99% 0,19% Ratos AB B 0,87% 0,08% Axactor AB 1,04% 0,07% Skanska AB B 0,56% 0,04% Byggmax Group AB 0,00% 0,00% D Carnegie & Co AB B -0,45% -0,07% DNO ASA A -5,58% -0,57% Pandora A/S -8,28% -0,84% Månatlig avkastning 2017 Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec År -0,31% 2,31% 1,99% Avk 1 mnd Avk 3 mndr Avk 6 mndr Avk i år Avk 1 år Avk 3 år p.a. 2016 2015-7,12% 10,90% 5,14% 2,91% 5,46% -7,59% 6,78% 0,20% 4,38% -2,42% 1,58% 3,26% 9,12% 6,12% 0,84% 5,43% -2,65% -5,61% 7,31% -6,99% -4,87% 5,37% 2,87% -1,99% 24,15% 14,11% DF Nordiska aktier tvp 2,31% 5,31% 8,95% 1,99% 22,93% Förvaltarkommentar 3,07% 6,62% 7,51% 3,47% 15,67% 10,33% I februari steg portföljen med 2,3%, motsvarande 0,7% sämre än sitt referensindex. Sedan början på året är portföljen 1,5% efter sitt referensindex. Februari var en god månad för nordiska aktier, med en uppgång på 3,1%. Stockholmsbörsen steg 2,9%, Oslo Börs 1,0%, och det globala aktieindexet MSCI ACWI steg 5,9% i SEK. Prime Living fortsatte att utvecklas väl även i februari, med en uppgång på 13,8%. Orderingången för vindkraftbolaget Vestas överraskade positivt under avslutningen av 2016. Orderingången uppgick till 4 300 miljoner euro, där analytiker hade räknat med 3 504 miljoner. Oljebolaget DNO föll till sammans med energisektorn. Den danske smyckeproducenten Pandora redosvisade bättre Q4-resultat och en hög utdelning, men föll trots detta 8,3%. Vi sålde Betsson, Ratos och Byggmax, och tog en rask vinst i SOBI och köpte Pandora och Alfa laval. Statistik Time Period: 01.11.2015 to 28.02.2017 Inv Bmk1 20,10% 7,47% Standard avvik 16,73% 9,56% Tracking Error Information Ratio (arith) 12,38 1,02 0,00 Korrektioner 0,0-2,0-4,0-6,0-8,0-10,0 02.2016 08.2016 02.2017 DF Nordiska aktier tvp
Nordiska aktier sportföljen Time Period: 01.02.2017 to 28.02.2017 1 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% -2,0% -4,0% -6,0% Nordiska aktier Tillväxtportföljen Time Period: 01.02.2017 to 28.02.2017 1 - -1-8,0% 07.02.2017 14.02.2017 21.02.2017 28.02.2017-07.02.2017 14.02.2017 21.02.2017 28.02.2017 ABG Sundal Collier Holding ASA Dios Fastigheter AB Hemfosa Fastigheter AB Hennes & Mauritz AB B Leroy Seafood Group ASA Ocean Yield ASA Rottneros AB SAS AB Pref Share Skandinaviska Enskilda Banken AB A Telia Company AB DF Nordiska aktier udp Axactor AB D Carnegie & Co AB B DNO ASA A Investor AB B Marine Harvest ASA Pandora A/S Prime Living AB Skanska AB B Swedish Orphan Biovitrum AB Vestas Wind Systems A/S DF Nordiska aktier tvp Statistik ABG Sundal Collier Holding ASA Dios Fastigheter AB Hemfosa Fastigheter AB Hennes & Mauritz AB B Leroy Seafood Group ASA Ocean Yield ASA Rottneros AB SAS AB Pref Share Skandinaviska Enskilda Banken AB A Telia Company AB Axactor AB D Carnegie & Co AB B DNO ASA A Investor AB B Marine Harvest ASA Pandora A/S Prime Living AB Skanska AB B Swedish Orphan Biovitrum AB Vestas Wind Systems A/S DF Nordiska aktier udp DF Nordiska aktier tvp Avk 1 Mnd Utdelings yield TTM HIÅ Senaste utdelning Datum senaste utdelning P/E (TTM) 7,06% 10,77% 0,50 0,52 27.04.2017 14,89 3,22% 5,25% 2,00 2,00 27.04.2017 5,38 3,77% 5,29% 4,35 1,10 09.01.2018 3,61-4,56% 3,98% 9,75 4,85 13.11.2017-2,22% 2,74% 13,00 13,53 24.05.2017 11,47-0,15% 9,21% 1,54 1,65 21.02.2017 9,41-4,43% 3,87% 0,40 0,40 17.05.2017 8,58 1,02% 9,33% 50,00 12,51 02.02.2018 5,14% 4,96% 5,50 5,50 29.03.2017 20,66 2,28% 8,25% 2,00 1,00 23.10.2017 1,04% -0,45% 5,04-5,58% 2,61% 2,72% 11,00 11,00 04.05.2017 6,98 1,99% 6,13% 2,48 11.11.2016-10,05% 1,56% 36,00 11,53 14.11.2017 13,83% 2,12 2,12 09.10.2017 16,16 0,56% 3,52% 8,25 8,25 05.04.2017 9,57% 46,93 9,55% 1,30% 9,71 12,44 07.04.2017 0,71% 7,88 2,31% 10,78
Historiska utdelningar - sportföljen 12 Mnd Yield YTD 2016 2015 2014 2013 2012 P/E Ratio Current ABG Sundal Collier Holding ASA Dios Fastigheter AB Hemfosa Fastigheter AB Hennes & Mauritz AB B Leroy Seafood Group ASA Ocean Yield ASA Rottneros AB SAS AB Pref Share Skandinaviska Enskilda Banken AB A Telia Company AB DF Nordiska aktier udp 10,77% 0,50 0,60 1,00 0,50 0,50 1,00 15,05 5,25% 2,00 2,24 2,24 1,80 1,80 0,86 5,10 5,29% 4,35 4,59 2,88 3,41 3,98% 9,75 9,75 9,75 9,50 9,50 9,50 22,20 2,74% 13,00 12,00 12,00 10,00 7,00 7,00 11,34 9,21% 1,54 5,79 4,90 3,22 0,74 9,84 3,87% 0,40 0,50 0,80 0,10 0,10 8,81 9,33% 50,00 50,00 62,50 50,00 4,96% 5,50 5,25 4,75 4,00 2,75 1,75 21,18 8,25% 2,00 3,00 3,00 3,00 2,85 2,85 17,32 6,37%
ABG Sundal Collier ASA 2 1 - Diös Fastigheter 2 2 1-1 - ABG Sundal Collier Holding ASA Ledande nordisk investmentbank, med en väl diversifierad kundbas. Stark position inom fastighets- och detaljhandelssektorerna. Stark tillväxt i Sverige. Vi förväntar ökad aktivitet inom börsnoteringar i Norge 2017, och också bättre förhållanden i high yield obligationsmarknaden. Historik för stabila och höga utdelningar. 0,50 NOK/aktie för i år. Dios Fastigheter AB Fastighetsbolag med cirka 345 fastigheter, en uthyrningsbar yta om cirka 1 570 000 kvm och ett marknadsvärde som uppgår till cirka 18,3 mdkr. Diös slutförde i februari 2017 en avtal om förvärv av 32 fastigheter från Castellum till ett värde av 4,5 miljarder SEK, och höjde i samband med Q4-rapporten prognoserna för 2017. Riktkurs; Pareto 50. Hemfosa Fastigheter AB 2 1 - -1 Hennes & Mauritz B 2 1 - -1 - - Hemfosa Fastigheter AB Hemfosa har inriktning mot offentliga fastigheter i Sverige, Norge och Finland. Bolaget är aggressiva köpare och expanderar med hög hastighet. Bolagets nyemission på 1,8 mrd SEK ger troligvis en förvärv i storlek över 7 mrd kronor. Bolaget har branchledande avkastning på kapitalet. Riktkurs; SEB 96, ABGSC 105. Hennes & Mauritz AB B H&M fortsätter sin kraftiga expansion internationellt. Det betyder lägre marginaler för en tid framöver, men ökar det långsiktiga potentialen. Vi tror bolaget kommer klara att öka försäljningen utöver året, och återvinna konkurrenskraften. Bättre utveckling i Q4, men sämre utveckling i februari efter redovisat svaga försäljningsiffror för februari månad. Riktkurs; DNB 260, SEB 312, ABGSC 310.
Lerøy Seafood 5 4 3 2 1 Ocean Yield 8 6 4 2-1 -2 Leroy Seafood Group ASA Laxsektorn går emot lägre produktionstillväxt än på lång tid och med stark tillväxt i efterfrågan. Laxpriserna er rekordhöga vid ingången till 2017. Sjukdomar (laxlöss) är den stora risken för branschen og Lerøy. Värderad efter båda P/E och P/B ser vi Lerøy som den mest attraktiva laxuppfödaren bland dom största bolagen i Norden. Riktkurs: DNB 490, SEB 509, Pareto 571, ABGSC 495. Ocean Yield ASA "The dividend company på Oslo Börs" Ocean Yield ingår långsiktiga avtal (huvudsakligen "bareboat") genom att hyra ut fartyg (olja, produkt, kemikalie och FPSO). Stabil affärsmodel med attraktiva motparter och som oftast 10 år+ kontrakter. Kvartalsvisa utdelningar motsvarande 10%/år. Riktkurs; DNB 66, SEB 89, Pareto 83, ABGSC 75. Rottneros 6 5 4 3 2 1 SAS AB Pref. aktier 2 1-1 - Rottneros AB Rottneros är leverantör av pappersmassa med produktionskapacitet på cirka 350 000 ton massa per år. 300 medarbetare och cirka 1,5 miljarder kronor i omsättning per år. Gynnas av positiv utveckling i priserna för pappersmassa. SAS AB Pref Share Flygbolaget SAS har en aktieklass med preferensaktier som ger utdelningar på 50 SEK/år (12,50 SEK/Q), motsvarande över 9% av aktiekursen. Transportsektorn gynnas av lägre bränslepriser. Vi tror preferensaktien ger en god risk/reward med huvudvikt på stabila kvartalsvisa utdelningar.
SEB 37,5% 3 22,5% 7,5% -7,5% Telia 2 1 - - -1 Skandinaviska Enskilda Banken AB A Vi anser SEB attraktivt prisat mot andre svenska investeringsbanker med en P/E för 2017 på 12,5x och P/B på 1,5x. Bättre klimat för nyemissioner av aktier och obligationer är positivt för SEB. Riktkurs: DNB 102, Pareto 110, ABGSC 96. Telia Company AB Telia är ett telekombolag med verksamhet i Norden ock Baltikum. Har nyligen sålt sig ur från Eurasiaregionen. Stark fokus på kostnader kan ge stabila utdelingar framöver. Riktkurs; DNB 40, SEB 41, Pareto 39, ABGSC 42. Axactor 12 10 8 6 4 2 D. Carnegie & Co AB B 8 6 4 2-2 -2 Axactor AB Axactor startades under hösten 2015 vid uppköp av ett börsnoteratbolag. Samling av yield efter köp av låneporteföljer från stora europeiska finansinstitusioner, gärna till 5-10% av pålydande. Norden, Spanien och Tyskland förväntas att bli huvudmarknaderna. Styrs av ett erfaret team från Lindorff. Riktkurs; DNB 5, Pareto 4, ABGSC 3. D Carnegie & Co AB B Med Stockholms starka befolkningstillväxt, låg hyra vakanser och bolagets betydande värdepotential från renoveringar anser vi att D Carnegie har en stark tillväxtpotential. D Carnegie handlas till attraktiva multiplar jämfört med andra börsnoterade fastighetsbolag. Riktkurs; SEB 140, ABGSC 135.
DNO 6 5 4 3 2 1 Investor AB B 3 3 2 2 1-1 - DNO ASA A Norsk oljebolag med verksamhet i Mellanöstern och Afrika. DNO är dels ett spel på oljepriset framöver och att myndigheterna i Kirgistan fortsätter att betale för oljan som produseras. Försöker att köpa konkurrenten Gulf Keystone. Riktkurs; DNB 12, Pareto 14,10, ABGSC 8. Marine Harvest ASA 4 37,5% 3 22,5% 7,5% Investor AB B Investor är ett konglomerat av börsnoterade och onoterade svenska bolag. var Investor söker att vara en aktiv ägare. Atlas Copco, SEB, ABB, Astra Zeneka och Mölnlycke Healthcare utgör cirka 60% av bolagets värden. Låg skuld; 6% av NAV. Aktien handlas till ca 30% rabatt mot NAV. Stabila utdelningar; 10 SEK för 2015. Riktkurs; DNB 414, SEB 400, Pareto 400, ABGSC 391. Pandora 2 1 - -7,5% -1 Marine Harvest ASA Marine Harvests huvudverksamhet är fiskodling, förädling, försäljning och distribution av sjömat, främst lax. Odlat lax är inne i en långvarig supercykel som drivs av minskad volymtillväxt och stark efterfrågan. Marine Harvest njuter gott av att exportera stora delar av produktionen i EUR och USD, men med en betydande kostnadsbas i NOK. Riktkurs; DNB 160, SEB 143, Pareto 189, ABGSC 155. Pandora A/S Dansk producent av smycken. Stark tillväxt med 336 nya konceptbutiker och 21% intäktstillväxt under 2016, till totalt 20,3 miljarder DKK. Riktkurs; SEB 1400, ABGSC 1200.
Prime Living 7 6 5 4 3 2 1 Skanska AB B 3 22,5% 7,5% -1-7,5% Prime Living AB Fastighetsbolag, startades 2009. Expansion till Irland, där Prime Living skall bygga 120 lägenheter, med mycket attraktiva hyresinkomster. Fastighetsportföljen är värderat till 1,4 miljarder kronor. Riktkurs; ABGSC 180. Swedish Orphan Biovitrum Skanska AB B Skanska är ett globalt byggbolag med bygg- och anläggningsverksamhet, bostadsutveckling, kommersiell utveckling och infrastrukturutveckling. Bolaget har stora tillväxtambitioner för de kommande 5 åren. Skanska är lågt värderad jämfört med NCC och PEAB. Vi tror på stora fastighetsvärden i balansen, bra orderingång med hög visibilitet och ökad fokus på lönsamhet i alla prosjekten. Riktkurs; DNB 235, SEB 199, Pareto 185, ABGSC 225. Vestas Wind Systems 2 3 2 1 22,5% 7,5% - -7,5% -1 - - Swedish Orphan Biovitrum AB Aktien såldes 1. mars. Vestas Wind Systems A/S Vestas Wind Systems är ett danskt företag, med värksamhet på alla kontinenter. Bolaget är världsledande inom utveckling och produktion av vindturbiner, med en marknadsandel på över 20%. Mycket solid orderingång i Q4, särskilt i USA, och starkt uppreviderade estimater för fritt kassaflöde i Q4, visar att aktiens korrektion efter presidenvalet i USA var överdriven. Riktkurs; SEB 655, ABGSC 650.
Disclaimer Disclaimer Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Framtida avkastning kommer att bero på marknadens utveckling, förvaltarens kompetens, fondernas risk och förvaltningsavgiften. en kan bli negativ till följd av kursförluster. Pensum Asset Management anser att informationen i denna presentation kommer från källor som är tillförlitliga, men kan inte garantera att informationen alltid är fullständig, korrekt eller tillgängliga. Pensum Asset Management frånsäger sig därmed allt ansvar för fel och brister. Informationen i denna presentationen har tagits fram för att ge befintliga och potentiella investerare information om portföljernas sammensättning, risker och historiska resultat. Investerare bör veta att diskretionär portföljförvaltning är en individuell service management och att faktiska portföljer och resultat kommer att skilja sig från denna presentation, som en följd av kostnaderna och att omfattningen och tidpunkten för omfördelning av portföljerna ofta kan skilla sig ifrån de som presenteras. I denna presentation används fondernas NAV-kurser vid beräkningen av resultaterna. Vissa fonder betaler returprovisioner. Dessa återvändes till kunden. Förvaltningskostnaderna till Pensum Asset Management och transaktionsavgifter kommer också påverka det faktiska utfallet. Pensum Asset Management org nr 516409-6918 Pensum Asset Management är ett värdepappersbolag med verksamhet i Sverige, Norge och Luxemburg. Pensum Asset Management är under tilsyn av CSSF, Luxemburgs motsvarande till den svenska Finansinspektionen. Pensum Asset Management ägs gemensamt av det norska bolaget Pensum Holding AS och svenska CMI Group AB. Våra tjänster: - Investeringsrådgivning - Diskretionär Förvaltning - Corporate Finance - Fondadministration Kontakt Stockholm Kungsträdgårdsgatan 18 Box 7121 103 87 Stockholm +46 8 41 00 65 00 Malmö Skomakaregatan 6-8 211 34 Malmö +46 8 41 00 65 00 Oslo Ramstadsletta 17 1363 Høvik +47 23 89 68 44 Luxemburg 40 Avenue de Monterey L-2163 Luxembourg +352 27 04 25 22