Välkommen till East Capital Explorers årsstämma 24 april 2013
Charlotte Åsberg IR ansvarig, East Capital Explorer 24 april 2013
Agenda dagens seminarium Välkommen till East Capital Explorers årsstämma! Highlights från 2012 och utsikter för 2013 När tar återhämtningen i Östeuropa fart på allvar och vilka länder har den största potentialen? Paneldiskussion: East Capital Explorers investeringsteman och portföljinvesteringar samt hur hållbarhetsperspektivet beaktas i investeringsprocessen Melon Fashion Group - Fokus på lönsamhet under 2012 har gett resultat och företagets utsikter fortsätter att se lovande ut Paneldiskussion: Baltiska investeringsmöjligheter inom fastigheter och Private Equity Q&A 3
Highlights från 2012 och utsikter 2013 24 april 2013
Syftet med East Capital Explorer En likvid exponering mot en unik portfölj av främst mindre likvida eller onoterade företag i Östeuropa Public equity funds (UCITS IV) Russian Funds (SWE + LUX) Baltic Fund (SWE) Eastern European Funds (SWE + LUX) Balkan Fund (SWE) Turkish Fund (SWE) Alternative investments Bering Russia Fund Bering Ukraine Fund Bering Balkan Fund Bering Central Asia Fund Bering New Europe Fund Private equity and real estate Baltic Property Fund Baltic Property Fund II Financials Fund China East Asia Fund (LUX) Power Utilities Fund China Fund (LUX) Russia Domestic Growth Fund Special Opportunities Fund Special Opportunities Fund II 5
Investeringsstrategi Fokus på mindre bolag med hög tillväxtpotential Inhemsk tillväxt i fokus sedan start Konsumentvaror Bank & Finans Kraft Fastigheter 6
Investeringsstrategi Under 2012 exkluderades kraftsektorn som en av våra huvudsektorer Inhemsk tillväxt i fokus sedan start Konsumentvaror Bank & Finans och vi började på allvar investera i fastigheter Kraft Fastigheter 7
2007-11-08 2008-01-08 2008-03-08 2008-05-08 2008-07-08 2008-09-08 2008-11-08 2009-01-08 2009-03-08 2009-05-08 2009-07-08 2009-09-08 2009-11-08 2010-01-08 2010-03-08 2010-05-08 2010-07-08 2010-09-08 2010-11-08 2011-01-08 2011-03-08 2011-05-08 2011-07-08 2011-09-08 2011-11-08 2012-01-08 2012-03-08 2012-05-08 2012-07-08 2012-09-08 2012-11-08 2013-01-08 2013-03-08 Utveckling av substansvärde och aktiekurs (SEK) Explorer NAV, ECEX vs OMX TR vs MSCI EM Europe TR net Index (SEK) Monthly Data 140,00 2008 2009 2010 2011 2012 120,00 100,00 80,00 Substansvärde 60,00 Aktiekurs 40,00 20,00 0,00 Expl NAV * ECEX aktie OMX TR Index ** MSCI EM Europe Index RTS RTS2 * Official Explorer AUM expressed as NAV adjusted for paid dividend * * SAX (price index) tom 2008-01-31, OMX Total Return Index after 2008-01-31 8
Substansrabatten en central och viktig fråga 2012/2013 Årlig distribution till våra aktieägare Under året återköpte bolaget ca 2,2% av utestående aktier En utdelning om 0,80 SEK betalades ut i maj Styrelsen beslutade om ett inlösenprogram för 2013-2015 genom vilket upp till 5 % av bolagets utestående aktier varje år kan lösas in till substansvärde Det första programmet slutfördes i januari 2013 Närmare 5 % av bolagets utestående aktier löstes in till 77 SEK 97% deltagandegrad Motsvarade en direktavkastning på närmare 8% 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% Återköp, utdelning, inlösen % av genomsnittligt marknadsvärde 2008 2009 2010 2011 2012 2013YTD Share buy-backs % Redemption % Dividend yield, % 9
Portföljaktivitet: jan 2012 - mars 2013 Investeringar ~68 MEUR Avyttringar/utbet. ~ 58 MEUR 40 67.5 70 60 10.6 1.7 4.2 57.5 50 21.5 40 30 20 20 5.9 1.6 19.5 10 0 10
Utsikter 2013 East Capital Explorer väl positionerad för att dra nytta av en återhämtning i Östeuropa Långsiktig potential kombinerat med hög direktavkastning Portfölj med hög återhämtningspotential Historiskt låga värderingar, framförallt i Ryssland Bolag med fokus på inhemsk tillväxt förväntas växa snabbare än exportföretag Balkan åter i fokus bland investerare skapar goda förutsättningar för en återhämtning från låga nivåer Baltiska fastigheter och även private equity befinner sig i en återhämtningsfas Utmanande klimat men riskerna för ett försämrat läge har minskat Fortsatt global oro utgör den största risken men även reviderade tillväxtprognoser och politiska risker inom regionen oroar 11
När tar återhämtningen i Östeuropa fart på allvar och vilka länder har den största potentialen? 24 april 2013
Marcus Svedberg Chefsekonom, East Capital 24 april 2013
Introduktion En selektiv strategi avgörande i det rådande klimatet Enorma skillnader mellan ekonomier och marknader Försiktig global återhämtning De flesta ekonomier växer snabbare i år Men återhämtningen är ojämn och fragil Stora skillnader i Östeuropa Mycket varierande makrosituation Marknaderna följer inte nödvändigtvis ekonomin Politik och företagsnyheter drivande Den globala riskaptiten sätter kursen Men lokala nyhetsflöden förstärker trenden 14
Återkommande risker Minskad risk för Eurokollaps Men fler bail-outs kan behövas Nya globala risker Nordkorea, terror och H7N9 Svag världskonjunktur Förnyad svaghet i US, EU och Asien Populism i Östeuropa Lätta snarare är de rätta valen 15
Ojämn tillväxt Source: IMF 16
Ryssland stabilitet Växer stadigt runt 3,5% Drivs av inhemsk efterfrågan Mer fokus på investeringar Inga kortsiktiga obalanser Utmärkta statsfinanser Inflationen nära målet Fokus på politiken Ny Centralbankschef sätter fokus på penningpolitiken Antikorruption och rättsväsende Russia Russia GDP 2012 3,4 Cons 2011 6,4 2013 3,4 2012 6,5 2014 3,8 2013 5,5 CPI 2012 5,1 Inv 2011 10,2 2013 6,9 2012 6 2014 6,2 2013 5,5 C/A 2012 4 IP 2011 4,7 2013 2,5 2012 2,6 2014 1,6 2013 3 Source: IMF, Sberbank 17
CIS divergens Ojämn tillväxt i CIS Ukraina fortsätter att vara svagt Kazakstan och Georgien fortsätter att imponera Vissa obalanser Visst inflationstryck i Kazakstan Stora CAD i Ukraina och Georgien Politiska vägskäl IMF vs Ryssland för Ukraina Ny regering/konstitution i Georgien Kazakhstan Ukraine Georgia GDP 2012 5 0,2 6,5 2013 5,5 0 6 2014 5,6 2,8 6 CPI 2012 5,1 0,6-0,9 2013 7,2 0,5 1 2014 6,4 4,7 4,6 C/A 2012 4,6-8,2-12 2013 4-7,9-10 2014 2,2-7,8-8,4 Source: IMF 18
Baltikum styrka Stark tillväxt i Baltikum Lettland växer snabbast i hela EU Tillväxten kan revideras upp Inga stora obalanser Något hög inflation i Estland Små hanterbara bytesbalansunderskott Euroanslutning i fokus Lettland siktar på medlemskap 2014 och Litauen 2015 Estonia Latvia Lithuania GDP 2012 3,2 5,6 3,6 2013 3 4,2 3 2014 3,2 4,2 3,3 CPI 2012 4,2 2,3 3,2 2013 3,2 1,8 2,1 2014 2,8 2,1 2,5 CAD C/A 2012-1,2-1,7-0,9 2013 0-1,8-1,3 2014 0,1-1,9-1,7 Source: IMF 19
Balkan svaghet Svag tillväxt i hela regionen Rumänien har börjat återhämtningen, Serbien börjar i år men inte förrän 2014 för Slovenien Oroväckande obalanser Inflationen för hög givet efterfrågan Största obalanserna i Serbien Relationerna med EU/EMU i fokus Serbia samtalar med Kosovo för att få börja medlemskapsförhandlingar Romania Serbia Slovenia GDP 2012 0,3-1,8-2,3 2013 1,6 2-2 2014 2 2 1,5 CPI 2012 3,3 7,3 2,6 2013 4,6 9,6 1,8 2014 2,9 5,4 1,9 CAD C/A 2012-3,8-10,9 2,3 2013-4,2-8,7 2,7 2014-4,5-8,6 2,5 Slovenien under press för bailout Source: IMF 20
Marknadsteman Finansmarknaderna är fortsatt volatila men det finns en underliggande riskaptit Tillväxtmarknader har utvecklats sämre än utvecklade marknader hitills i år Förnyad volatilitet Oro för nya risker ( tails ) Svaga makrosiffror från USA, Kina och EU Den stora rotationen Främst från kontanter till aktier i utvecklade marknader än så länge Vissa mindre tillväxtmarknader gynnas Fortsatt divergens Marknader rör sig inte nödvändigtvis i takt Enorma skillnader inom regioner 21
Ojämn utveckling i Östeuropa Turkiet och Baltikum i topp Ryssland och CIS svagt Centraleuropa svagt i år Balkan har börjat prestera i år Source: Bloomberg (as of 31 March, 2013) 22
Svala marknader Kombination av dåliga externa och inhemska nyheter Marknaden rör sig inte uniformt goda möjligheter att skapa alpha Ryssland har varit en besvikelse Bara 10% utveckling 2012 Nedåtgående trend sedan februari 2013... trots att värderingarna är bra Rekordstor P/E-rabatt till andra och egen historik Rekordstor DY-premium till andra och egen historik Stora skillnader i Ryssland Sektor- och bolagsspecifik utveckling Värderingarna skiljer sig också markant 23
Ryska värderingar är mycket starka Ryska aktier är billiga P/E 52% under GEM-snittet och 37% under egna historiken DY 36% över GEM-snittet och 90% över egna historiken Source: UBS 24
Marknadsutsiker Största risken för Ryssland är likgiltighet Tillväxten svag just nu men lär ta fart under 2H13 Fokus på anti-korruption (positivt) och rättsväsendet (negativt) Baltikum fortsatt stabilt Tillväxten kan mattas något men inga orosmoln Balkan kan gå bra trots den svaga ekonomin IMF, EU och EMU viktiga reformpådrivare Stor potentiell uppsida i CIS Komplicerat i Ukraina men IMF-program skulle hjälpa mycket 25
Sammanfattning Fragil global ekonomisk situation Försiktig och ojämn global och regional ekonomisk återhämtning Värsta scenarier mindre sannolika, men fortsatt mycket problem Divergens i Östeuropa Stora ekonomiska skillnader i regionen Marknaderna rör sig inte uniformt Avvaktande marknader Den stora rotationen har inte börjat ännu Bolagsnyheter och politik får stor uppmärksamhet 26
East Capital Explorers investeringsteman och portföljinvesteringar samt hur hållbarhetsperspektivet beaktas i investeringsprocessen 24 april 2013
Melon Fashion Group - Fokus på lönsamhet under 2012 har gett resultat och företagets utsikter fortsätter att se lovande ut 24 april 2013
Kestutis Sasnauskas Head of Private Equity, East Capital 24 april 2013
31 Melon Fashion Group (MFG) East Capital Explorers största direktinvestering East Capital Explorer äger 36% av aktierna i bolaget MFG 15% av substansvärdet En av de största och snabbast växande ryska modekedjorna med 479 butiker (556 vid utgången av 2012 och ca 2,800 anställda) Tre egna modekoncept: befree, Love Republic och Zarina Verksamhet i Ryssland, Ukraina och Kazakhstan Försäljningstillväxt 2012: + 32%, 8,6 mdr RUB Bruttomarginal 2012: 58,8% (57,6%) Ebitda marginal 2012: 11,0% (-0,7%) Balansomslutning 2012 : 2,9 mdr RUB, inga finansiella skulder
Stigande löner gynnar konsumtionen Medelklassen växer snabbt och har en stark köpkraft på grund av låg skuldsättning, ökade löner och platta skatter Månadslön per invånare (USD) 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2014E 2013E 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 Källa: MacroBond, RenCap estimat 32
...och konsumentutlåningen växer kraftigt växande konsumentkrediter driver på konsumtionen Konsumentrelaterad utlåningsökning under 2012 57% 46% 41% 39% Källa: CBR, Sberbank 33
Fortfarande låga penetrationsnivåer och stort utrymme kvar för fortsatt tillväxt. 2012 40 000 30 000 78,8% 100% 80% 55,4% 60% 20 000 34,9% 33 948 40% 10 000 0 12,4% 15 781 1 344 3 458 Ryssland Polen Euro området Sverige 20% 0% Konsumentlån per invånare, EUR Konsumentlån / BNP Källa: Centralbanker i respektive land 34
Shoppingcenter växer i Ryssland 100 kvm köpcentrum yta/1 000 invånare jmf med 250 kvm i Västeuropa Ryssland +2 millioner kvm nya ytor har byggts under H12012 och H12013 +13% ökning av totala ytor 2x mer än vad det har byggts i Frankrike, 3x Storbritanien Moskva 1 miljon kvm kommer att byggas de närmaste fem åren Källa: Jones Lang Lassale, Cushman & Wakefield 35
To add befree picture
befree Nyckeltal 2012 82 städer 178 butiker 25 nyöppningar (netto) 2.5 mdr RUB i omsättning 29% av MFGs totala omsättning 26% försäljningstillväxt 37
ZARINA Nyckeltal 2012 70 städer 146 butiker 19 nyöppningar (netto) 2.0 mdr RUB i omsättning 24% av MFGs totala omsättning 37% försäljningstillväxt 39
Love Republic Nyckeltal 2012 52 städer 123 butiker 26 nyöppningar (netto) 2.5 mdr RUB omsättning 30% av MFGs totala omsättning 55% försäljningstillväxt 41
MFG antal butiker vid årets utgång 172 105 163 93 117 192 273 338 380 451 479 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 1Q13 Zarina/befree/Love Republic WS/Springfield/co&beauty
3 000 2 500 MRUB MFG Kvartalsvis försäljningstillväxt: 4Q2008-4Q20123 2 489m RUB 2 000 1 500 1 000 627m RUB 500 0 43
MEUR 250 200 150 100 50 MFG omsättning och lönsamhet 15% 13% 11% 9% 7% 5% 3% 0-50 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Omsättning EBITDA-marginal 1% -1% -3% *inkluderar Springfield & Womens Secret sålda under 2013 44
MFG - Målsättningar 2012 Effektivisering av verksamheten logistik koncept-mix nedläggning av lågavkastande butiker Öka försäljning per kvm Kvalitets- och priserbjudande Tillväxt i regionala städer 45
MFG Resultat 2012 2012 försäljningsökning per koncept: +55% Love Republic +37% Zarina +26% befree Effektivisering av verksamheten Icke strategiska verksamheter har avyttrats Springfield och women secret sålda till Cortefiel Group (Spanien) Co&Beauty avvecklad Fokus på kärnverksamheten Förbättrade ledtider inom logistik Utveckling av butikskoncept Förtydligad strategi för befree 46
MFG Resultat 2012 Försäljningsökning i jämförbara butiker Försäljning per koncept (mdr RUB) Love Republic 2012 vs 2011 Zarina befree +38% +30% +18% Avvecklade verksamheter 2.5 (1.6) 2 (1.5) 2.5 (2) 1.5 (1.4) EBITDA marginal 19,6% (11,8%) 16,8%(4,8%) 7,5%(-0,2%) -5,0%(-21,9%) 47
MFG Resultat 2012 Tillväxt i regionala städer 72 av 89 nyöppningar i Ryssland skedde utanför Moskva och St.Petersburg 48
MFG - Utsikter för 2013 Q1 2013- försäljningen påverkad av den kalla våren Försäljning i jämförbara butiker under 1Q: Love Republic +14% Zarina +1% befree -3% Fokusområden 2013 Ökad försäljning inom existerande butiker och förbättrad butikslogistik Nyöppning av ca 100 nya butiker (35 öppnat hittills) 49
Baltiska investeringsmöjligheter inom fastigheter och Private Equity 24 april 2013
Hong Kong Kyiv Moscow Oslo Paris Shanghai Stockholm Tallinn
Q & A 24 april 2013
Sammanfattning Långsiktig potential kombinerat med hög direktavkastning Bolagets strategi fokus på inhemsk tillväxt är intakt Det långsiktiga värdet för våra aktieägare kommer primärt att skapas genom underliggande investeringar Vid ett förbättrat marknadssentiment finns stora möjligheter till återhämtning i våra innehav Främsta drivkraften för avkastning inhemsk tillväxt och historiskt låga värderingar Fortsatt fokus på inhemsk tillväxt och Baltiska fastigheter och private equity Inlösenprogrammet skapar kortsiktigt värde till våra aktieägare 53
Kontaktinformation Mia Jurke, VD Tel: 08 505 885 32 mia.jurke@eastcapitalexplorer.com Listade på: NASDAQ OMX Stockholm, Mid Cap Catharina Hagberg, Stf VD Tel: 08 505 885 22 catharina.hagberg@eastcapitalexplorer.com Charlotte Åsberg, Investor Relations Manager Tel: 08 ISIN: Tel: 08 505 885 94 SE0002158568 charlotte.asberg@eastcapitalexplorer.com Följ oss på Twitter! Prenumerera på våra månatliga NAV-rapporter, finansiella rapporter och pressmeddelanden direkt till din email! www.eastcapitalexplorer.com eller skicka ett mail till ir@eastcapitalexplorer.com Kortnamn på Stockholmsbörsen: ECEX Symbol (Reuters): ECEX.ST Symbol (Bloomberg): ECEX SS Equity Analytiker: Carnegie, Svenska Handelsbanken, (Remium) 54