HALVÅRSREDOGÖRELSE FÖR FONDER GRANIT FONDER AB TEL: STOCKHOLM

Transkript

1 HALVÅRSREDOGÖRELSE FÖR FONDER GRANIT FONDER AB TEL: GREV TUREGATAN STOCKHOLM

2 INNEHÅLLSFÖRTECKNING INNEHÅLLSFÖRTECKNING... 2 GRANIT BASFONDEN... 3 Fondens placeringsinriktning... 3 Förvaltningsberättelse... 3 Räkenskaper... 6 GRANIT KINA 130/ Fondens placeringsinriktning Förvaltningsberättelse Räkenskaper GRANIT SMÅBOLAG Fondens placeringsinriktning Förvaltningsberättelse Räkenskaper GRANIT SVERIGE 130/ Fondens placeringsinriktning Förvaltningsberättelse Räkenskaper GRANIT TREND Fondens placeringsinriktning Förvaltningsberättelse Räkenskaper GRANIT TREND Fondens placeringsinriktning Förvaltningsberättelse Räkenskaper FONDBOLAGET Grundinformation Styrelse Verkställande direktör Förvaringsinstitut Fondens andelsvärde Fondens tillgångar Bästa möjliga resultat Ägarpolicy Skatteregler ORDLISTA INFORMATION OM FONDBOLAGET Styrelsen och Vd:ns underskrift

3 GRANIT BASFONDEN Fondens placeringsinriktning Granit Basfonden är en systematiskt förvaltad blandfond som allokerar mellan fyra olika tillgångsslag. Fonden har möjlighet att öka eller minska exponeringen mot respektive tillgångsslag beroende på förändringar i tillgångarnas risk och avkastning. Basfonden har som målsättning att uteslutande investera i tillgångsslag som befinner sig i en positiv trend. Förvaltningsberättelse Fondens utveckling Förändring av fondförmögenhet KSEK Fondförmögenhet vid periodens början Andelsutgivning Andelsinlösen Periodens resultat enligt resultaträkningen Fondförmögenhet vid periodens slut Fondens andelsvärde steg under första halvåret med 5,17 procent, jämfört med fondens jämförelseindex bestående av 50 procent OMRX T- Bond samt 50 procent MSCI World Total Return Net (SEK) som steg med 8,22 procent. Fondförmögenheten ökade från 242 till 634 miljoner kronor. Nettot av in- och utflöden under perioden var därmed 392 miljoner kronor. Portfölj- och marknadskommentarer Basfonden hade en positiv utveckling under årets första sex månader till en risk på 7,1 procent mätt som årlig volatilitet på avkastningen veckovis under fem år. Då fonden inte funnits i fem år förlängs faktiskt avkastning med jämförelseindex för saknade perioder i enlighet med UCITS-direktivet. Förvaltningen har präglats av en positiv grundsyn under hela perioden. Året inleddes med stark exponering mot aktiemarknaden, lika stora andelar mot de svenska, amerikanska och europeiska marknaderna. Även råvaror utgjorde 20 procent av exponeringen inledningsvis. Sätt ur ett aktieperspektiv vittnar börsbolagen om en gryende optimism i Europa medan den amerikanska börsen har varit marginellt svagare än beräknat. Fortfarande råder dock stor osäkerhet, geopolitiskt - 3 -

4 har spänningarna ökat under halvåret, något som de globala finansmarknaderna bevakar med största intresse. Först var det Rysslands agerande på Krimhalvön som i alla fall kortsiktigt fick investerarna att inta en större försiktighet. Därefter har vi även fått se en ökande oro i Irak som fått oljepriset att stiga rejält. Kortsiktigt har dock de reella effekterna varit begränsade och volatiliteten fortsätter vara låg med snäva kreditspreadar. Fonden är vid rapportperiodens slut alltjämt exponerad mot den europeiska och amerikanska aktiemarknaden men därtill har vi även adderat tillväxtmarknader som bedöms attraktivt värderad. Utvecklingen för tillväxtmarknader har varit negativ under en lång period samtidigt som flera bolag globalt sätt indikerar en begynnande uppgång. Fondens marknadsexponering var vid halvårsskiftet följande: Tillgångsslag Andel (%) Svenska aktiemarknaden 21,5 Amerikanska aktiemarknaden 21,5 Europeiska aktiemarknaden 18,6 Tillväxtmarknader 16,7 Råvaror 21,5 I utvecklade marknader och i Sverige har räntorna fortsatt att vara mycket låga varför avkastningen på räntepapper inte varit attraktiv. Basfondens obligationsportfölj har dock avkastat i linje med förväntningarna under perioden till en begränsad risk. Större nettoförändringar i den fysiska ränteportföljen är att fonden investerat i antal gröna obligationer. Kapitalet från de gröna obligationerna går till projekt som främjar miljön och minskar vår klimatpåverkan. Bland annat deltog fonden i emissioner av Göteborgs Stad och Världsbanken. De fem största innehaven per 30 juni 2014: Instrument Andel (%) FORTUM OYJ 4,7 % ,01 SEB BOND 3,045 % ,39 LEJONFASTIGHETER FRN ,34 SCA FRN ,33 GENERAL ELECTRIC CAP FRN ,24 Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla i derivat vilket skett aktivt under hela perioden. Fonden använder systematiskt derivat för att uppnå önskad exponering mot underliggande tillgångsslag. Sedan den 1 april är Jan Rosenqvist ansvarig förvaltare av fonden

5 Nyckeltal Granit Basfonden Fonden startade Fondens utveckling Fondförmögenhet, KSEK Andelsvärde, kr 119,57 113,69 101,82 Antal utestående andelar Fondens totalavkastning, % 19,57 11,66 1,83 Jämförelseindex totalavkastning, % 22,54 10,72 1,49 Riskmått/riskjusterade avkastningsmått Fondens volatilitet, % 7, Jämförelseindex volatilitet, % 7, Tracking error, % 9, Sharpekvot 1, Duration, år 0,69 0,20 1,90 Kostnader Förvaltningsavgift, % 2,50 2,50 2,50 Transaktionskostnader, KSEK 7,00 5,90 22,70 Transaktionskostnader, % 0,00 0,00 0,02 Insättnings- och uttagsavgifter, % Omsättning Omsättningshastighet, ggr 0,06 0,4 0,6 Måtten baseras på data som hämtats sedan fondernas start. Volatiliteten beräknas i enlighet med UCITSdirektivet, på veckovis avkastning 5 år bakåt. Om 5 års data inte finns förlängs beräkningen med fondens jämförelseindex. Jämförelseindex består av 50 procent OMRX T-Bond och 50 procent MSCI World Total Return Net (SEK). Fondbolaget, Granit Fonder AB, tar inte ut försäljnings- och inlösenavgifter av andelsägarna. Ersättning till fondbolaget har endast bestått av en fast ersättning. Den fasta ersättningen uppgick till 2,5 procent av fondens värde per år. Ersättningen beräknas dagligen och utbetalas vid utgången av varje månad. Förvaltningsarvodet uppgick under första halvåret till KSEK. Transaktionskostnader är samtliga kostnader som är relaterade till värdepapperstransaktioner, t.ex. courtage och clearingavgifter. Transaktionskostnaderna uppgick under första halvåret till 7 KSEK vilket motsvarar 0,00 procent av värdet på de värdepapper som omsatts under året. Derivatinstrument och riskbedömning Fonden använder sig av swapkontrakt för att uppnå önskad investeringsexponering. Ett swapkontrakt är ett avtal mellan två parter om att antingen byta viss avkastning från exponering mot finansiella instrument mot en avgift, byta en viss avkastning från exponering mot finansiella instrument mot en viss avkastning från exponering mot andra finansiella instrument eller erhålla viss avkastning som ersättning för utlåning av kapital. Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med swapar direkt med värdepappersinstitut, om institutet får ingå sådana avtal och avtalet ingås på villkor som är sedvanliga för marknaden. Denna möjlighet har utnyttjats sedan december Vid beräkningen av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas som riskbedömningsmetod den så kallade åtagandemetoden - 5 -

6 avseende derivatinstrument vilken innebär att derivatpositioner konverteras till en motsvarande position i de underliggande tillgångarna. Swapexponeringen i fonden har under perioden i genomsnitt varit ca 90 procent av fondförmögenheten. Det högsta värdet var 96 procent och det lägsta värdet 43 procent. Användningen av swapar syftar till att skapa den exponering mot de tillgångar som fonden eftersträvar att vara exponerad mot. Risken i fonden är framförallt kopplad till priserna på de tillgångsslag fonden är investerad i, allokeringen till de olika tillgångsslagen har således en stor inverkan på fondens riskexponering. Risken i fonden minskas genom att fonden investerar i flera olika tillgångsslag inom flera olika marknader vars priser uppvisar en relativt låg korrelation. Koncentrationen i fondens innehav har varit relativt konstant under året och har god marginal till den tillåtna nivån enligt fondbestämmelserna. Således har fonden en god diversifieringseffekt. Risker Fonden exponeras bland annat mot tillgångsslag såsom aktieindex och råvaruindex som kännetecknas av hög risk men också möjlighet till hög avkastning. Dock är den förväntade risken lägre än vid investering i enskilda aktier och råvaror eftersom ett index utveckling består av många underliggande tillgångar vars priser varierar olika. Fondens utveckling beror huvudsakligen på swapkontraktens aktuella exponeringar mot valda tillgångsslag och dessa tillgångsslags utveckling. Ett swapkontrakt är ett derivat där fonden inte nödvändigtvis behöver använda hela sin tillgångsmassa för att erhålla exponeringen, utan istället kan betala swapmotparten en löpande avgift för att i gengäld erhålla den avkastning fonden eftersöker. Fonden kan således välja att placera sin tillgångsmassa i en obligationsportfölj med mål att denna obligationsportföljs avkastning skall motsvara den avgift fonden erlägger i swapkontrakten. En risk förknippad med fonden är därmed kreditrisken på innehaven i denna portfölj. Om kreditvärdigheten hos emittenterna ändras till det sämre kan det innebära att marknadsvärdet av innehavet försämras. Om emittenterna går i konkurs kan det i värsta fall innebära att innehaven hos emittenterna förfaller till ett värde som understiger nominellt belopp. Kreditrisken är låg i fonden och risken minskar i säkerhetsportföljen ytterligare genom att ha en god spridning mellan olika emittenter och emissioner. Ränterisken på obligationsinnehaven, låg vid halvårsskiftet på ca 0,7 år mätt som duration. Durationen mäter hur känslig fonden är för en förändring i ränta med en procent, går räntan upp med en procent går ränteportföljens värde ner med 0,7 procent. Fonden var huvudsak investerade i obligationer med rörlig kupong (FRN) vilka har en duration nära noll. Fondens exponering kan från tid till annan vara mot marknader med annan basvaluta än svenska kronor varför det vanligtvis finns en valutaexponering som, i den utsträckning det är möjligt, hedgas genom valutaterminer inom swapkontraktet. Fonden har även en motpartsrisk mot swapmotparten som innebär att utlovad avkasting på swapkontrakt kan utebli i de fall kontraktet har ett positivt värde och motparten hamnar på obestånd. För att minimera denna risk ställs säkerheter mellan motpart och fond. Riskinformation Investeringar i finansiella instrument, exempelvis värdepapper och fondandelar är förknippade med risk och en investering kan både öka och minska i värde eller komma att bli värdelös. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i en fond kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. För mer information, beställ fullständig informationsbroschyr, faktablad och årsrapport för fonden. Räkenskaper - 6 -

7 Balansräkning BASFONDEN KSEK Not TILLGÅNGAR Överlåtbara värdepapper OTC-derivat med positivt marknadsvärde Fondandelar Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar 0 0 SUMMA TILLGÅNGAR SKULDER Summa finansiella instrument med negativt marknadsvärde 0 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder SUMMA SKULDER FONDFÖRMÖGENHET POSTER INOM LINJEN Ställda säkerheter för OTC-derivatinstrument Ställda säkerheters andel av fondförmögenheten 0% 3% Not 1 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Upplupna förvaltningsarvoden Upplupna bankavgifter -1-1 Summa Not 2 Övriga skulder Skuld för inlösta andelar Summa

8 Exponering GRANIT BASFONDEN, INNEHAV PER FINANSIELLA INSTRUMENT UPPTAGNA TILL HANDEL VID REGLERAD MARKNAD NOMINELLT BELOPP (KSEK) MARKNADSVÄRDE (KSEK) ANDEL AV FONDFÖRMÖGENHETEN (%) Energi TVO FRN ,26 FORTUM OYJ 4,7% ,01 Summa ,27 Industri RCI BANQUE SA 3,125% ,64 SANDVIK FRN S ,83 GENERAL ELEC CAP FRN ,24 SKANSKA FRN ,32 AP MOLLER -MAERSK A/S FRN ,50 SCA FRN ,33 LEASEPLAN CORPORATION NV FRN ,10 Summa ,95 Finans VOLVO TREAS FRN ,59 CITIGROUP INC 3,8% ,83 DANSKE BANK FRN ,80 DNB NOR BANK FRN ,80 GENERAL ELEC CAP FRN ,24 LANDSHYPOTEK 3,5% ,37 LÄNSFÖRSÄKR BANK FRN ,49 LÄNSFÖRSÄKRINGAR BANK FRN ,48 NORDEA BANK FRN ,98 NYKREDIT BANK FRN ,48 RODAMCO SVERIGE AB FRN ,55 SAMPO OYJ FRN ,42 SBAB FRN ,80 SBAB FRN ,64 SPARBANKEN 1826 FRN ,48 SPAREBANK 1 SMN FRN ,33 SPAREBANK 1 SMN FRN ,80 SPAREBANK 1 SR BANK FRN ,96 SPAREBANK FRN ,64 SPAREBANKEN VEST FRN ,80 SWEDBANK FRN ,32 SVENSKA HANDELSBANKEN FRN ,84 VOLVO TREAS FRN ,80 VOLVO TREAS FRN ,08 VOLVOFINANS BANK 5,35% ,82 ÅLANDSBANKEN FRN ,59 ABN AMRO BANK NV FRN ,86 DANSKE BANK FRN ,67 DEUT PFANDBRIEFBANK FRN ,59 DNB NOR BANK FRN ,37 INTL BK RECON & DEVELOP 1,375% ,38 INTRUM JUSTITIA FRN ,11 LEASEPLAN CORPORATION NV FRN ,39 NEDER WATERSCHAPSBANK 2,75% ,48 NORDEA BANK 2,32% ,43 RABOBANK 2,25% ,64 SEB BOND 3,045% ,39 SPP LIVFÖRSÄKRING FRN ,92 SVENSKA HANDELSBANKEN 4,472% ,75 TOTAL CAPITAL CANADA 3,625% ,57 ÅLANDSBANKEN FRN ,58 Summa ,05-8 -

9 FINANSIELLA INSTRUMENT UPPTAGNA TILL HANDEL VID REGLERAD MARKNAD NOMINELLT BELOPP (KSEK) MARKNADSVÄRDE (KSEK) ANDEL AV FONDFÖRMÖGENHETEN (%) Sällanköpsvaror ELECTROLUX FRN ,42 Summa ,42 Telekom TELIASONERA 4,5% ,82 Summa ,82 Fastigheter LEJONFASTIGHETER FRN ,34 CASTELLUM FRN ,85 Summa ,19 Övrigt CITY OF GOTHENBURG FRN ,38 Summa ,38 Fondandelar ANTAL XACT OMXS ,04 Summa ,04 SUMMA FINANSIELLA INSTRUMENT UPPTAGNA TILL HANDEL VID REGLERAD MARKNAD ,06 ÖVRIGA FINANSIELLA INSTRUMENT SWAP* ,61 SUMMA OTC-DERIVAT ,61 SUMMA FINANSIELLA INSTRUMENT ,72 ÖVRIGA TILLGÅNGAR OCH SKULDER, NETTO ,28 FONDFÖRMÖGENHET *Swap-motpart är UBS AG - 9 -

10 Exponering genom olika finansiella tillgångar mot ett och samma företag eller mot företag i en och samma företagsgrupp. Företagsgrupp Andel (%) Volvo 6,29 Leaseplan Corporation 5,49 Sparebank 4,52 General Electric 3,48 Danske Bank 3,47 Nordea Bank 3,42 DNB 3,17 Ålandsbanken 3,16 Svenska Handelsbanken 2,59 TVO 2,26 SBAB 1,44 Länsförsäkringar 0,96 Redovisningsprinciper Fondens årsberättelse är upprättad enligt Lagen (2004:46) om värdepappersfonder och Finansinspektionens föreskrifter (FFFS 2013:9) om värdepappersfonder. Värdering av finansiella instrument Fondens finansiella instrument inklusive skulder och derivatinstrument värderas till gällande marknadsvärde. Gällande marknadsvärde fastställs genom olika metoder, vilka tillämpas enligt följande ordning: 1. Om det finansiella instrumentet handlas på en aktiv marknad används senaste betalkurs på balansdagen. 2. Om det finansiella instrumentet inte handlas på en aktiv marknad härleds gällande marknadsvärde utifrån information om liknande transaktioner som skett under marknadsmässiga omständigheter den senaste tidsperioden. 3. Om inte metod 1 eller 2 går att tillämpa, eller blir uppenbart missvisande, fastställs gällande marknadsvärde genom en av marknaden etablerad värderingsmodell. 4. Marknadsvärde av swapkontrakten beräknas dagligen som nettovärdet av de förväntade betalningsflödena, dvs. utveckling av exponering i swap minus kostnad för att erhålla exponeringen. Nettonuvärdet beräknas utifrån marknadspris från en aktiv marknad. Om sådant marknadspris inte kan erhållas ska gällande marknadsvärde fastställas genom a. Grundval av nyligen genomförda transaktioner mellan kunniga parter som är oberoende av varandra och har ett intresse av att transaktionen genomförs, om sådana finns tillgängliga. b. Användande av marknadspris från aktiv marknad för ett annat finansiellt instrument som i allt väsentligt är likadant

11 GRANIT KINA 130/30 Fondens placeringsinriktning Fonden är en aktivt förvaltat aktiefond som investerar på den kinesiska aktiemarknaden. Fondens inriktning i övrigt är diversifierad och således inte specificerad till någon speciell bransch. Den övergripande målsättningen med fonden är att den över tid ska nå överavkastning mot sitt jämförelseindex MSCI Golden Dragon Index. Förvaltningsberättelse Fondens utveckling Förändring av fondförmögenhet KSEK Fondförmögenhet vid periodens början Andelsutgivning Andelsinlösen Periodens resultat enligt resultaträkningen -598 Fondförmögenhet vid periodens slut Fondens andelsvärde sjönk under första halvåret med 1,87 procent, jämfört med fondens jämförelseindex MSCI Golden Dragon Index som steg med 8,23 procent. Fondförmögenheten minskade från 26 till 20 miljoner kronor. Nettot av in- och utflöden under perioden var minus 6 miljoner kronor. Portfölj- och marknadskommentarer Utifrån ett internationellt perspektiv anser vi fortfarande att Kina är en marknad med stor potential även om sentimentet alltjämt är fortsatt negativt. Värderingarna är historiskt låga trots allt tydligare signaler om att ekonomin inte står inför den kraschlandning som många ekonomer förutspått. Vi bedömer också att det finns en betydande uppsida även om det sannolikt kommer fortsätta att vara en viss skillnad mellan värderingar i Kina och mer utvecklade finansiella marknader. Kina är sedan en tid i en utvecklingsfas där fokus skiftar mer mot inhemsk och framför allt privat konsumtion. Idag står den privata konsumtionen för ungefär 25 procent av BNP, vilket är en mycket låg siffra jämfört med Europa och framförallt USA. Omställningen kommer att bli stor och enligt vår

12 bedömning kommer det att gynna flertalet sektorer utanför de traditionella, exportinriktade, börsbolagen. Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla i derivat vilket skett aktivt från och med april månad. På en strategisk nivå har derivatinstrument utnyttjats för att öka och minska fondens exponering mot aktiemarknaden. Under perioden har portföljen ställts om till att mer följa Hang Seng China Enterprises Index, detta för att anpassas till en ny strategin. För närvarande ligger fonden därmed, med mindre avvikelser, likaviktad i samtliga bolag som ingår i ovan nämnda index. Det nya förvaltningskonceptet innebär att fonden aktivt kommer att utnyttja fondens mandat att öka och minska exponeringen mot aktiemarknaden. Exponering mot aktiemarknaden varierade under perioden mellan cirka 80 och 125 procent. Vid periodens utgång var exponeringen 125 procent och medelexponeringen under perioden var ca 95 procent. De fem största innehaven per den 30 juni 2014: Instrument Andel (%) Dongfeng Motor 2,79 Petro China 2,57 China Merchants Bank 2,44 Haitong Securities 2,44 China Construction Bank 2,39 Sedan den 1 april är Jan Rosenqvist ansvarig förvaltare av fonden

13 Nyckeltal Granit Kina 130/30 Fonden startade Fondens utveckling Fondförmögenhet, KSEK Andelsvärde, kr 79,10 80,63 82,40 78,34 Antal utestående andelar Fondens totalavkastning, % -20,86-2,19 5,24-21,66 Jämförelseindex totalavkastning, % 10,06 5,44 14,68-16,46 Riskmått/riskjusterade avkastningsmått Fondens volatilitet, % 20,13 20,73 33,93 - Jämförelseindex volatilitet, % 16,45 17,40 26,38 - Tracking error, % 2,67 1,46 1,56 - Sharpekvot -0,62-0,38-0,47 - Kostnader Förvaltningsavgift, % 1,50 1,50 1,50 1,50 Transaktionskostnader, KSEK 143,0 143,6 446,3 1251,4 Transaktionskostnader, % 0,01 0,42 0,34 0,30 Insättnings- och uttagsavgifter, % Omsättning Omsättningshastighet, ggr 1,00 0,69 1,07 1,52 Måtten baseras på data som hämtats sedan fondernas start. Volatiliteten beräknas i enlighet med UCITSdirektivet, på veckovis avkastning 5 år bakåt. Om 5 års data inte finns förlängs beräkningen med fondens jämförelseindex. Jämförelseindex är MSCI Golden Dragon Index (SEK). Fondbolaget, Granit Fonder AB, tar inte ut försäljnings- och inlösenavgifter av andelsägarna. Ersättning till fondbolaget har endast bestått av en fast ersättning under första halvåret Den fasta ersättningen på 1,50 procent av fondens värde per år beräknas dagligen och utbetalas vid utgången av varje månad. Den rörliga avkastningen beräknas som 20 procent av överavkastningen, den avkastning som överstiger jämförelseindex. Det fasta förvaltningsarvodet uppgick under första halvåret till 143 KSEK, det har inte tagits ut något rörligt förvaltningsarvode under Transaktionskostnader är samtliga kostnader som är relaterade till fondens värdepapperstransaktioner, t.ex. courtage och clearingavgifter. Transaktionskostnaden uppgick under första halvåret till 124 KSEK vilket motsvarar 0,48 procent av värdet på de värdepapper som omsatts under halvåret. Derivatinstrument och riskbedömning Fonden har en möjlighet att använda derivat som ett led i fondens placeringsinriktning. För att mäta den sammanlagda exponeringen genom derivat i fonden tillämpas den så kallade åtagandemetoden vilket innebär att derivatinstrumenten konverteras till motsvarande positioner i de underliggande tillgångarna. Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument samt rätt att låna ut värdepapper. Fonden använder derivatinstrument såsom ett led i fondens placeringsinriktning. Derivatinstrument skall vara av finansiell karaktär och underliggande tillgångar kan utgöras av, eller hänföra sig till, överlåtbara värdepapper, penningmarknadsinstrument, finansiella index, räntesatser, växelkurser eller utländska

14 valutor. Fondens bruttoexponering i derivatinstrument får maximalt vara 100 procent av fondens värde. Derivatexponeringen i fonden har under året i genomsnitt varit 4,76 procent och det t högsta värdet var 38,42 procent. Per den 30 juni 2014 låg fondensderivatexponering på 38,11 procent av fondförmögenheten. Risker Fonden har möjlighet att variera andelen aktier, penningmarknadsinstrument, derivatinstrument, fondandelar samt konto hos kreditinstitut. Sparande i aktier innebär en marknadsrisk i form av att priset på en aktie uppvisar svängningar. I en fond minskas denna risk genom att fonden äger aktier i flera bolag vars priser inte uppvisar exakt samma svängningar, diversifiering. Då marknadsrisken i fonden är framförallt kopplad till att priset på aktier uppvisar svängningar har andelen aktieplaceringar en stor inverkan på fondens riskexponering. Under året har den genomsnittliga aktieandelen uppgått till drygt 75 procent. Koncentrationen i fondens aktieinnehav har varit relativt konstant under året och har god marginal till den tillåtna nivån enligt fondbestämmelserna. Således har fonden en god diversifieringseffekt. Marknadsrisken i absoluta termer, mätt som volatilitet för fondens avkastning, är något högre än fondens jämförelseindex. Fonden ska, vid normal marknad, uppvisa likartad marknadsrisk som jämförelseindex. Fonden får även använda sig av värdepapperslån, s.k. blankning. Detta har inte utnyttjats under perioden. Till skillnad från renodlade aktiefonder har fonden möjlighet att ta både långa och korta positioner i aktier och aktierelaterade instrument, vilket kan bidra både positivt och negativt till marknadsrisken i fonden. Fondens nettoexponering mäter summan av alla långa positioner minus summan av alla korta positioner och är ett mått på fondens hävstång. Fonden kan ha en nettoexponering mellan 50 och 150 procent med en strävan om att över tiden ha en nettoexponering om cirka 100 procent. Bruttoexponeringen mäter summan av alla långa och korta positioner och kan för fonden vara maximalt 200 procent. En hög bruttoexponering medför en risk att fonden förlorar värde både på långsidan och på kortsidan vilket kan leda till en större total förlust än en portfölj som inte tar korta positioner. Per den 30 juni 2014 låg fondens netto- samt bruttoexponering på ca 125 procent. Riskinformation Investeringar i finansiella instrument, exempelvis värdepapper och fondandelar är förknippade med risk och en investering kan både öka och minska i värde eller komma att bli värdelös. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i en fond kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. För mer information, beställ fullständig informationsbroschyr, faktablad och årsrapport för fonden

15 Räkenskaper Balansräkning KINA 130/30 KSEK Not TILLGÅNGAR Överlåtbara värdepapper Derivatinstrument med positivt marknadsvärde Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäckter SUMMA TILLGÅNGAR SKULDER Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder SUMMA SKULDER FONDFÖRMÖGENHET POSTER INOM LINJEN Ställda säkerheter för derivatinstrument Ställda säkerheters andel av fondförmögenheten 4% 0% Not 1 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Upplupna förvaltningsarvoden Upplupna bankavgifter 0-4 Summa Not 2 Övriga skulder Skuld för inlösta andelar Summa

16 Exponering GRANIT KINA 130/30, INNEHAV PER FINANSIELLA INSTRUMENT UPPTAGNA TILL HANDEL VID REGLERAD MARKNAD ANTAL MARKNADSVÄRDE (KSEK) ANDEL AV FONDFÖRMOGENHETEN (%) Energi CHINA COAL ENERGY ,91 CHINA LONGYUAN POWER GROUP ,14 CHINA OILFIELD SERVICES ,12 CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H ,26 CHINA SHENHUA ENERGY ,16 HUANENG POWER INTERNATIONAL INC ,37 YANZHOU COAL ,10 Summa ,06 Material ANHUI CONCH CEMENT ,80 CHINA NATIONAL BUILDING ,91 JIANGXI COPPER CO LTD-H ,99 PETROCHINA ,57 ZIJIN MINING GROUP ,16 Summa ,43 Industri AIR CHINA LTD ,95 CHINA COMMUNCATIONS CO LTD ,00 CHINA RAILWAY GROUP ,17 DONGFENG MOTOR ,79 GREAT WALL MOTOR ,70 WEICHAI POWER ,10 ZOOMILION HEAVY INDUSTRY -h ,77 Summa ,48 Dagligköpsvaror TSINGTAO BREWERY ,12 Summa 421 2,12 Sällanköpsvaror GUANGSHOU AUTO ,36 Summa 467 2,36 Finans AGRICULTURAL BK ,23 BANK OF CHINA ,28 BANK OF COMMUNICATION ,30 CHINA CITIC BANK CORP LTD ,30 CHINA CONSTRUCTION BANK ,39 CHINA LIFE ,04 CHINA MERCHANTS BANK ,44 CHINA MINSHENG BANKING CORP ,29 CHINA PACIFIC INSURANCE GROUP ,16 CITIC SECURITIES ,28 HAITONG SECURITIES ,44 ICBC ,25 NEW CHINA LIFE INSURANCE ,39 PEOPLES INSURANCE ,97 PICC PROPERTY & CASUALTY CO LTD ,36 PING AN INSURANCE ,97 Summa ,09 Hälsovård 0,00 SHANDONG WEIGAO ,59 SINOPHARM GROUP CO ,07 Summa 725 3,66 Telekom CHINA TELECOM CORP ,39 Summa 473 2,39 SUMMA FINANSIELLA INSTRUMENT UPPTAGNA TILL HANDEL VID REGLERAD MARKNAD ,63 ÖVRIGA FINANSIELLA INSTRUMENT HCN4 FUTURE ,20 SUMMA ÖVRIGA FINANSIELLA INSTRUMENT 41 0,20 SUMMA FINANSIELLA INSTRUMENT ,84 ÖVRIGA TILLGÅNGAR OCH SKULDER, NETTO ,16 FONDFÖRMÖGENHET ,

17 Exponering genom olika finansiella tillgångar mot ett och samma företag eller mot företag i en och samma företagsgrupp. Inga innehav i en och samma företag eller företagsgrupp. Redovisningsprinciper Fondens årsberättelse är upprättad enligt Lagen (2004:46) om värdepappersfonder och Finansinspektionens föreskrifter (FFFS 2013:9) om värdepappersfonder. Värdering av finansiella instrument Fondens finansiella instrument inklusive skulder och derivatinstrument värderas till gällande marknadsvärde. Gällande marknadsvärde fastställs genom olika metoder, vilka tillämpas enligt följande ordning: 1. Om det finansiella instrumentet handlas på en aktiv marknad används senaste betalkurs på balansdagen. 2. Om det finansiella instrumentet inte handlas på en aktiv marknad härleds gällande marknadsvärde utifrån information om liknande transaktioner som skett under marknadsmässiga omständigheter den senaste tidsperioden. 3. Om inte metod 1 eller 2 går att tillämpa, eller blir uppenbart missvisande, fastställs gällande marknadsvärde genom att en värderingsmodell som är etablerad på marknaden används

18 GRANIT SMÅBOLAG Fondens placeringsinriktning Granit Småbolag är en aktivt förvaltad aktiefond med inriktning på små- och medelstora företag. Kriteriet för ett företags storlek är dess börsvärde vilket vid investeringstillfället får uppgå till högst en procent av den berörda aktiemarknadens totala börsvärde. Målet för fonden är att genom en aktiv förvaltning oberoende av varje enskild akties vikt i index uppnå en konkurrenskraftig avkastning. Förvaltningsberättelse Fondens utveckling Förändring av fondförmögenhet KSEK Fondförmögenhet vid periodens början Andelsutgivning Andelsinlösen Periodens resultat enligt resultaträkningen Fondförmögenhet vid periodens slut Fondens andelsvärde steg under första halvåret med 17,37 procent, jämfört med fondens jämförelseindex, Carnegie Small Cap Return Index Sweden, som steg med 16,78 procent. Fondförmögenheten ökande från 363 till 422 miljoner kronor. Nettot av in- och utflöden under perioden var 59 miljoner kronor. Portfölj- och marknadskommentarer När första halvåret 2014 summeras kan vi konstatera att svenska små- och medelstora bolag har varit riktiga vinnare. De mindre bolagen steg, mätt med Carnegie Small Cap Return Index Sweden, hela 16,78 procent medan börsen som helhet bara 9,47 procent mätt med SIX Portfolio Return Index. Den övergripande bilden är att konjunkturen rör sig i rätt riktning. Konjunktursignalerna från USA är överlag positiva och i Europa väntas nya stimulanser efter sommaren. Även i Japan förväntar sig finansmarknaden att regeringen ska presentera nya stimulanser vilket kan bidra till den globala

19 riskviljan. Inflationstrycket är fortsatt mycket lågt och en allt större del av ekonomer tror att vi kommer ha låga räntor under en lång tid framåt, vilket gynnar aktier. Första halvåret 2014 har inneburit en rad förändringar av portföljens sammansättning, aktiviteten har varit hög. 21 nya bolag tillkom och sex innehav avyttrades helt. På en mer övergripande nivå har en exponering mot fastighetssektorn tillkommit. Bedömningen är att sektorn fortsätter att gynnas av det attraktiva ränteläget och en god konjunktur. Fonden har adderat Castellum och Atrium Ljungberg, det finska fastighetsbolaget Citycon samt byggbolaget Peab. Största sektor, dryga 35 procent, utgörs fortfarande av industribolag som gynnas av en allt starkare internationell konjunktur och en något svagare växelkurs för den svenska kronan. Securitas är största bolaget i industrisektorn följt av Trelleborg. Bäst utveckling under halvåret hade Itab Shop Concept som bland annat tillverkar kassasystem till detaljhandeln. Bolaget står i begrepp att lansera ett nytt system för självscanning. Under våren meddelade bolaget att de nya produkternas har mottagits väl och att större order kan vara på väg. Itab var upp 57 procent under perioden. Andra bolag med stark utveckling var MQ, Nibe och Meda som alla steg mer än 40 procent. Under perioden deltog fonden i två nyintroduktioner, det norska löneoutsourcingföretaget Zalaris och kycklingproducenten Scandi Standard verksamt i de nordiska länderna. Intresset för de båda introduktionerna var mycket stort och Granit Småbolags tilldelning blev tyvärr blygsam. De fem största innehaven per den 30 juni 2014: Instrument Andel (%) Securitas 5,63 Trelleborg 4,55 Meda 3,85 Billerud Korsnäs 3,22 Swedish Orphan Biovitrum 2,96 Securitas är ett säkerhetsföretag verksamt inom bevakning, larm samt konsultverksamhet inom säkerhetstjänster. Trelleborg är en global industrikoncern som utvecklar industriella lösningar för tätning, dämpning och skydd. Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att placera i derivatinstrument. Under perioden har inte denna möjlighet utnyttjats. Sedan den 1 april är Jan Rosenqvist ansvarig förvaltare av fonden

20 Nyckeltal Granit Småbolag Fonden startade Fondens utveckling Fondförmögenhet, KSEK Andelsvärde, kr 158,61 135,13 94,35 83,71 Antal utestående andelar Fondens totalavkastning, % 58,61 43,19 20,79-16,29 Jämförelseindex totalavkastning, % 55,94 32,68 8,60-15,85 Riskmått/riskjusterade avkastningsmått Fondens volatilitet, % 19,12 20,03 29,52 - Jämförelseindex volatilitet, % 17,57 18,03 28,15 - Tracking error, % 2,33 1,01 1,10 - Sharpekvot 1,37 0,48-0,20 - Kostnader Förvaltningsavgift, % 1,70 1,70 1,70 1,70 Transaktionskostnader, KSEK 382,0 1174,8 226,7 411,9 Transaktionskostnader, % 0,00 0,06 0,16 0,15 Insättnings- och uttagsavgifter, % Omsättning Omsättningshastighet, ggr 0,49 2,04 1,69 1,28 Måtten baseras på data som hämtats sedan fondernas start. Volatiliteten beräknas i enlighet med UCITSdirektivet, på veckovis avkastning 5 år bakåt. Om 5 års data inte finns förlängs beräkningen med fondens jämförelseindex. Jämförelseindex är Carnegie Small Cap Return Index Sweden. Fondbolaget, Granit Fonder AB, tar ej ut försäljnings- och inlösenavgifter av andelsägarna. Ersättning till fondbolaget har bestått av en fast ersättning. Förvaltningsavgiften på 1,70 procent av fondens värde per år beräknas dagligen och utbetalas vid utgången av varje månad. Förvaltningsarvodet uppgick under första halvåret till KSEK. Transaktionskostnader är samtliga kostnader som är relaterade till fondens värdepappers transaktioner, t.ex. courtage och avgifter. Transaktionskostnaden uppgick under första halvåret till 382 KSEK vilket motsvarar 0,15 procent av värdet på de värdepapper som omsatts under halvåret. Derivatinstrument och riskbedömning Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument samt rätt att låna ut värdepapper. Enligt gällande regelverk får fonden även använda andra tekniker och instrument i förvaltningen. Under perioden har fonden varken använt möjligheten att låna ut värdepapper eller använt sig av derivatinstrument. Andra tekniker och instrument har endast omfattat erhållna teckningsrätter. Risker Fonden har möjlighet att variera andelen aktier, penningmarknadsinstrument, derivatinstrument, fondandelar samt konto hos kreditinstitut. Sparande i aktier innebär en marknadsrisk i form av att priset på en aktie uppvisar svängningar. Därför har andelen aktieplaceringar en stor inverkan på fondens riskexponering. Under perioden har aktieandelen i fonden utgjort drygt 95 procent av

21 fondens värde. Marknadsrisken i fondens aktieplaceringar minskas som ett resultat av att fonden äger aktier i flera bolag vars priser inte uppvisar exakt samma svängningar, vilket kallas diversifiering. Koncentrationen i fondens aktieinnehav har varit relativt hög men minskat under perioden och har god marginal till den tillåtna nivån enligt fondbestämmelserna. Således har fonden en god diversifieringseffekt. Marknadsrisken i absoluta termer, mätt som volatilitet för fondens avkastning, har minskat under perioden men ligger alltjämt något över fondens jämförelseindex Sweden Carnegie Small Cap Index. Riskinformation Investeringar i finansiella instrument, exempelvis värdepapper och fondandelar är förknippade med risk och en investering kan både öka och minska i värde eller komma att bli värdelös. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i en fond kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. För mer information, beställ fullständig informationsbroschyr, faktablad och årsrapport för fonden. Övrig information Under april informerads andelsägarna om ändrade och uppdaterade fondbestämmelser. De nya fondbestämmelserna gäller från 1 juni Förändringarna berör främst fondens utdelning, pantsättning samt mandat att även kunna handla på alternativa handelsplatser, s.k. MTF:er

22 Räkenskaper Balansräkning SMÅBOLAG KSEK Not TILLGÅNGAR Överlåtbara värdepapper Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar SUMMA TILLGÅNGAR SKULDER Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder SUMMA SKULDER FONDFÖRMÖGENHET POSTER INOM LINJEN Ställda säkerheter för inlånade finansiella instrument 0 0 Ställda säkerheter för derivatinstrument 0 0 Ställda säkerheters andel av fondförmögenheten 0% 0% Not 1 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Upplupna förvaltningsarvoden Upplupna bankavgifter -3 0 Summa Not 2 Övriga skulder Skuld för inlösta andelar Avsättning utländsk skatt 0 0 Fondlikvidskulder Summa

23 Exponering GRANIT SMÅBOLAG, INNEHAV PER FINANSIELLA INSTRUMENT UPPTAGNA TILL HANDEL VID REGLERAD MARKNAD ANTAL MARKNADSVÄRDE (KSEK) ANDEL AV FONDFÖRMÖGENHETEN (%) Material BILLERUDKORSNÄS AB ,22 BOLIDEN ,40 SSAB A ,99 HOLMEN B ,26 Summa ,86 Industri ADDTECH B ,44 B&B TOOLS B ,81 CONCENTRIC ,81 HALDEX ,56 HEXPOL B ,15 INDUTRADE ,99 ITAB SHOP CONCEPT B ,46 LINDAB INTERNATIONAL AB ,24 LOOMIS B ,12 NIBE INDUSTRIER B ,74 PEAB B ,24 SAAB B ,26 SECURITAS B ,63 SEMCON ,89 SWECO B ,46 TRELLEBORG B ,55 UNIFLEX B ,49 VBG GROUP B ,00 Summa ,83 KONSUMTIONSVAROR BETSSON B ,26 CDON GROUP ,40 HUSQVARNA B ,77 MQ HOLDING ,63 MTG B ,45 RNB RETAIL AND BRANDS ,79 SCANDI STANDARD ,09 Summa ,39 HÄLSOVÅRD CELLAVISION ,13 MEDA A ,85 SWEDISH ORPHAN BIOVITRUM ,96 Summa ,94 FINANS & FASTIGHET AVANZA BANK HOLDING ,79 INTRUM JUSTITIA ,65 KINNEVIK B ,75 LUNDBERG B ,29 NORDNET B ,54 ATRIUM LJUNGBERG B ,01 CASTELLUM ,40 CITYCON OYJ ,31 CITYCON OYJ TR ,00 Summa ,75 INFORMATIONSTEKNOLOGI ACANDO B ,56 ADDNODE B ,75 CONNECTA ,25 CYBERCOM GROUP ,39 FORMPIPE SOFTWARE ,09 PROACT IT GROUP ,07 ZALARIS ,87 Summa ,97 Telekom TELE 2 B ,24 Summa ,24 Energi EOLUS VIND B ,71 Summa ,71 SUMMA FINANSIELLA INSTRUMENT UPPTAGNA TILL HANDEL VID REGLERAD MARKNAD ,69 ÖVRIGA TILLGÅNGAR OCH SKULDER, NETTO ,31 FONDFÖRMÖGENHET ,

24 Exponering genom olika finansiella tillgångar mot ett och samma företag eller mot företag i en och samma företagsgrupp. Inga innehav i en och samma företagsgrupp. Redovisningsprinciper Fondens årsberättelse är upprättad enligt Lagen (2004:46) om värdepappersfonder och Finansinspektionens föreskrifter (FFFS 2013:9) om värdepappersfonder Värdering av finansiella instrument Fondens finansiella instrument inklusive skulder och derivatinstrument värderas till gällande marknadsvärde. Gällande marknadsvärde fastställs genom olika metoder, vilka tillämpas enligt följande ordning: 1. Om det finansiella instrumentet handlas på en aktiv marknad används senaste betalkurs på balansdagen. 2. Om det finansiella instrumentet inte handlas på en aktiv marknad härleds gällande marknadsvärde utifrån information om liknande transaktioner som skett under marknadsmässiga omständigheter den senaste tidsperioden. 3. Om inte metod 1 eller 2 går att tillämpa, eller blir uppenbart missvisande, fastställs gällande marknadsvärde genom att en värderingsmodell som är etablerad på marknaden används

25 GRANIT SVERIGE 130/30 Fondens placeringsinriktning Granit Sverige 130/30 är en aktivt förvaltat aktiefond som investerar på den svenska aktiemarknaden. Fondens inriktning är bred och kan ha en positiv såväl som negativ exponering i enskilda aktier och branscher. Den övergripande målsättningen med fonden är att den över tid skall nå överavkastning mot sitt jämförelseindex. Förvaltningsberättelse Fondens utveckling Förändring av fondförmögenhet KSEK Fondförmögenhet vid periodens början Andelsutgivning Andelsinlösen Periodens resultat enligt resultaträkningen Fondförmögenhet vid periodens slut Fondens andelsvärde steg under första halvåret med 5,51 procent, jämfört med fondens jämförelseindex SIX PRX som steg med 9,47 procent. Fondförmögenheten minskade från 68 till 50 miljoner kronor. Nettot av in- och utflöden under perioden var minus 18 miljoner kronor. Portfölj- och marknadskommentarer Globalt kämpar konjunkturen sig långsamt uppåt vilket gynnar börsen och aktier som placering. Konjunktursignalerna från USA är överlag positiva och i Europa väntas nya stimulanser efter sommaren. Även i Japan förväntar sig finansmarknaden att regeringen ska presentera nya stimulanser vilket kan bidra till den globala riskviljan. Inflationstrycket är fortsatt mycket lågt och en allt större del av ekonomer tror att vi kommer ha låga räntor under en lång tid framåt, vilket gynnar aktier. På en övergripande nivå är alltjämt verkstadsindustri största sektor i fonden, även om andelen minskats något under perioden. Exponeringen mot banksektorn har ökats genom nettoköp i Nordea

26 som efter köpen är fondens största innehav. De finansiella bolagen är attraktivt värderade och har en relativt stabil intjäningsförmåga. På bolagsnivå har Meda varit fondens starkast lysande stjärna med en uppgång på 42 procent. Uppgången är resultatet av två konkreta uppköpserbjudande som dock Meda bestämt tackat nej till. Även Autoliv och Skanska bidrog med fina uppgångar. Nytt innehav i portföljen är Atrium Ljungberg som är ett mycket välskött fastighetsbolag med en intressant exponering i attraktiva områden. Till bolag som fått lämna portföljen hör de båda industribolagen Concentric och Haldex. Större försäljningar har skett i fondens tidigare stora exponering mot skogs- och förpackningsindustri. Innehavet i Stora Enso har reducerats kraftigt och även fondens innehav i SCA har minskats. Bedömningen är att SCA nu är relativt högt värderat även om bolaget är intressant på längre sikt. De fem största aktieinnehaven per den 30 juni 2014 var Instrument Andel (%) Nordea 7,02 Ericsson 5,93 Hennes & Mauritz 5,79 SEB 4,49 Swedbank 4,28 Nordea är en koncern inom finansiell service, Ericsson är en leverantör av kommunikationsnät med tillhörande tjänster och av teknikplattformar för mobiltelefoner och Hennes & Mauritz är en globalt verksam klädvarukedja. I juni kom en skattedom som påverkar svenska fonders skatt på amerikanska utdelningar. Domen medför att fonder kommer att betala full kupongskatt, 30 procent, istället för som tidigare 15 procent. Detta eftersom att det nu inte längre bedöms omfattas av dubbelbeskattningsavtalet. Den nya skattesatsen gäller för utdelningar från och med den 1 januari För Granit Sverige 130/30 berörs fondens innehav i Autoliv. Justeringen av skatten har reglerats på fondens andelsvärde per den 30 juni Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla i derivat vilket skett aktivt från och med april månad. På en strategisk nivå har derivatinstrument utnyttjats för att öka och minska fondens exponering. Huvuddelen av tiden efter april har aktieexponeringen varit under 80 procent för att periodvis ökas till ungefär 130 procent. Vid periodens utgång låg exponeringen mot aktiemarknaden på ca 126 procent, medelexponeringen under perioden var 94 procent. Sedan den 1 april är Jan Rosenqvist ansvarig förvaltare av fonden

27 Nyckeltal Granit Sverige 130/30 Fonden startade Fondens utveckling Fondförmögenhet, KSEK Andelsvärde, kr 126,21 119,60 93,68 82,85 Antal utestående andelar Fondens totalavkastning, % 35,22 27,66 21,15-17,15 Jämförelseindex totalavkastning, % 41,38 27,97 16,68-13,60 Riskmått/riskjusterade avkastningsmått Fondens volatilitet, % 19,93 21,40 33,11 - Jämförelseindex volatilitet, % 17,90 19,15 32,19 - Tracking error, % 0,91 0,86 0,96 - Sharpekvot 0,31 0,24-0,20 - Kostnader Förvaltningsavgift, % 1,30 1,30 1,30 1,30 Transaktionskostnader, KSEK 58,4 118,2 687,2 1750,7 Transaktionskostnader, % 0,17 0,16 0,21 0,14 Insättnings- och uttagsavgifter, % Omsättning Omsättningshastighet, ggr 0,70 0,63 1,55 3,01 Måtten baseras på data som hämtats sedan fondernas start. Volatiliteten beräknas i enlighet med UCITSdirektivet, på veckovis avkastning 5 år bakåt. Om 5 års data inte finns förlängs beräkningen med fondens jämförelseindex. Jämförelseindex är SIX Portfolio Return Index. Fondbolaget, Granit Fonder AB, tar ej ut försäljnings- och inlösenavgifter av andelsägarna. Ersättning till fondbolaget har under året bestått av en fast ersättning. Den fasta ersättningen på 1,30 procent av fondens värde per år beräknas dagligen och utbetalas vid utgången av varje månad. Det fasta förvaltningsarvodet uppgick under första halvåret till 339 KSEK. Det har ej tagits ut någon rörlig avgift. Transaktionskostnader är samtliga kostnader som är relaterade till fondens värdepapperstransaktioner, t.ex. courtage och clearingavgifter. Transaktionskostnaden uppgick under första halvåret till 58 KSEK vilket motsvarar 0,17 procent av värdet på de värdepapper som omsatts under halvåret. Derivatinstrument och riskbedömning Fonden har en möjlighet att använda derivat som ett led i fondens placeringsinriktning. För att mäta den sammanlagda exponeringen genom derivat i fonden tillämpas den så kallade åtagandemetoden vilket innebär att derivatinstrumenten konverteras till motsvarande positioner i de underliggande tillgångarna. Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument samt rätt att låna ut värdepapper. Fonden använder derivatinstrument som ett led i fondens placeringsinriktning. Detta i syfte att öka avkastningen och skapa hävstång som ett led i placeringsinriktningen. Derivatinstrument skall vara av finansiell karaktär och underliggande tillgångar kan utgöras av, eller hänföra sig till, överlåtbara värdepapper, penningmarknadsinstrument, finansiella index, räntesatser, växelkurser eller utländska valutor

28 Fondens bruttoexponering i derivatinstrument får maximalt vara 100 procent av fondens värde. Derivatexponeringen i fonden har under perioden i genomsnitt varit 5,70 procent och det högsta värdet var 54,14 procent. Per den 30 juni 2014 låg fondens derivatexponering på 54,14 procent av fondförmögenheten. Risker Fonden har möjlighet att variera andelen aktier, penningmarknadsinstrument, derivatinstrument, fondandelar samt konto hos kreditinstitut. Sparande i aktier innebär en marknadsrisk i form av att priset på en aktie uppvisar svängningar. I en fond minskas denna risk genom att fonden äger aktier i flera bolag vars priser inte uppvisar exakt samma svängningar, vilket kallas diversifiering. Fonden var vid årsskiftet förhållandevis koncentrerad. Diversifieringseffekten i portföljen är dock alltjämt god. Marknadsrisken mätt som volatilitet har ökat under året och är något högre än fondens jämförelseindex, SIX PRX. Till skillnad från renodlade aktiefonder har fonden möjlighet att ta både långa och korta positioner i aktier och aktierelaterade instrument, vilket kan bidra både positivt och negativt till marknadsrisken i fonden. Fondens nettoexponering mäter summan av alla långa positioner minus summan av alla korta positioner och är ett mått på fondens hävstång. Fonden kan ha en nettoexponering mellan 50 och 150 procent med en strävan om att över tiden ha en nettoexponering om cirka 100 procent. Bruttoexponeringen mäter summan av alla långa och korta positioner och kan för fonden vara maximalt 200 procent. En hög bruttoexponering medför en risk att fonden förlorar värde både på långsidan och på kortsidan vilket kan leda till en större total förlust än en portfölj som inte tar korta positioner. Per den 30 juni 2014 låg fondens netto- samt bruttoexponering på ca 100 procent. Således hade fonden vid årsskiftet en traditionell lång aktieportfölj. Riskinformation Investeringar i finansiella instrument, exempelvis värdepapper och fondandelar är förknippade med risk och en investering kan både öka och minska i värde eller komma att bli värdelös. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i en fond kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. För mer information, beställ fullständig informationsbroschyr, faktablad och årsrapport för fonden