Save Earth Fund C B S A V E E A R T H F U N D. Kvartalsuppdatering per 31 mars 2015 C B S A V E EARTH FUND

Transkript

1 C B S A V E EARTH FUND Kvartalsuppdatering per 31 mars 2015 Fondens utveckling* och AUM NAV per (EUR) EUR Q ,0% Helår ,0% Per år, 5 år +8,6% AUM (milj.) 18,20 SEK +11,7% +18,5% +7,5% 168,4. Klass RC 14,86 Klass IC 14,47 Klass ID 11,02 *Klass RC

2 Strategin och teamet Kort om CB En global miljöfond, tre megatrender: förnybar energi, miljöteknik och vattenhantering Koncentrerad portfölj (6-10 fonder) Jämförelseindex: MSCI World Net Mål: Lägre standardavvikelse än index Mål: Överavkasta mot index över 12 månader Kort om CB Fonder Grundades 1994 Familjeägt svenskt bolag under tillsyn av Finansinspektionen Ledord i förvaltningen: aktiv, etisk och långsiktig All förvaltning omfattas av ett etiskt ramverk Portföljförvaltningen bedrivs från Stockholm; all fondadministration sker i Luxemburg Teamet Carl Bernadotte Portföljförvaltare & ägare >25 års erfarenhet Född 1955 Äger andelar i CB Marcus Grimfors Portföljförvaltare 6 års erfarenhet Född 1981 Äger andelar i CB Alexander Jansson Portföljförvaltare & vd 6 års erfarenhet Född 1983 Äger andelar i CB Erik Allenius Somnell Affärsutveckling 3 års erfarenhet Född 1984 Äger andelar i CB 2

3 Utveckling: Fonden och index CB är +23 % (+27 % i SEK) de senaste 12 månaderna och har sedan fondstart (juni 2008) utvecklats bättre än två av de tre sektorer fonden investerar i, samtidigt som risken i fonden varit väsentligt lägre än dito för samtliga tre sektorer samt världsindex. Oljepriset föll under perioden juni 2014 mars 2015 med 56 %, i USD. Miljösektorn reagerade initialt negativt men har det senaste kvartalet återhämtat sig starkt det ser vi som ett tecken på att sektorn har mognat och nu är mindre känslig för den här typen av chocker. Utveckling för olika sektorindex, 1 år (EUR) Utveckling och risk för olika sektorindex, sedan fondstart (EUR) +36,1% +22,7% Källa: MSCI, Reuters, Bloomberg, CB Fonder Källa: MSCI, Reuters, Bloomberg, CB Fonder 3

4 Avkastning Utveckling: Fonden och andra miljöfonder CB har som mål att erbjuda investeraren ett lågriskalternativ inom ett segment som karakteriseras av hög risk. Fonden har sedan starten 2008 haft en klart lägre risk än konkurrenterna och samtidigt en konkurrenskraftiga avkastning, därav fondens höga Sharpekvot. Avkastning och risk, sedan fondstart (EUR) Sharpe, sedan fondstart Standardavvikelse Källa: CB Fonder, Bloomberg Dagsdata från Bloomberg för perioden , i EUR. 4

5 Analys: Solenergi Sol som andel av den globala energimixen Sol har som energislag gått från ingenting i början av 2000-talet till att idag utgöra ca 20 % av de totala installationerna av ny energikapacitet. Som jämförelse kan nämnas att vindkraft idag utgör ca 10 % av de totala installationerna av ny energikapacitet. Se graf till höger nedan. Denna anmärkningsvärda utveckling har skett mot bakgrund av det kraftigt sjunkande priset på solenergi: priset på solpaneler har gått ner med ca 85 %(!) sedan Se graf till vänster nedan. Kostnaden för solpaneler har sjunkit ca. 85% sedan 2007 Sol- och vindenergi, andel av de totala installationerna av ny energikapacitet -85% Källa: UBS, CB Fonder Källa: Deutsche Bank Research 5

6 Analys: Vattensektorn Vattensektorn står sig mycket väl i konkurrens med andra sektorindex - Sektorn har de senaste 10 åren näst högst avkastning kombinerat med relativt låg risk; endast Consumer Staples och Health Care har högre riskjusterade avkastning, Sharpe. Gemensamt för dessa tre sektorer är bristen på substitut. - Vattensektorn består till stora delar av Utilities, men har trots det varit ett väsentligt bättre alternativ än att investera direkt i sektorn Utilities. Avkastning och risk, vatten och globala sektorindex (EUR) Per år, 10 år Avkastning Standardavvikelse Sharpe MSCI WORLD HEALTH CARE 12,6% 11,6% 1,08 S&P GLOBAL WATER INDEX 12,0% 14,1% 0,86 MSCI WORLD CONSUMER STAPLES 12,0% 10,5% 1,14 MSCI WORLD CONSUMER DISCRETIONARY 10,6% 15,4% 0,69 MSCI WORLD INFORMATION TECHNOLOGY 10,5% 16,3% 0,64 MSCI WORLD INDUSTRIALS 9,0% 15,2% 0,59 MSCI WORLD TELECOMMUNICATION SERVICES 8,1% 12,0% 0,68 MSCI WORLD MATERIALS 7,7% 18,5% 0,42 MSCI WORLD UTILITIES 7,1% 11,6% 0,61 MSCI WORLD ENERGY 6,6% 17,7% 0,37 MSCI WORLD FINANCIALS 3,4% 18,7% 0,18 MSCI WORLD 8,4% 12,7% 0,66 Källa: S&P, MSCI, Reuters, CB Fonder, månatlig data för perioden , i EUR 6

7 Analys: Oljeprisfallet och miljösektorn Hur påverkar ett fallande oljepris? Sedan toppen i juni 2014 har oljepriset fallit 56% i USD. Stora nedgångar i oljepriset har sedan 2008 alltid medfört kräftgång för miljösektorn i allmänhet och förnybar energi i synnerhet den här gången är det annorlunda. Tabellen nedan visar de fyra största nedgångarna i oljepriset det senaste decenniet och hur respektive miljösektor har utvecklats relativt världsindex under samma period. I samtliga fall har sektorn klarat sig sämre än världsindex men den här gången har både förnybar energi och miljöteknik klarat sig bättre än tidigare trots att nedgången i oljepriset är den näst största det ser vi som ett tecken på att sektorn har mognat och nu är mindre känslig för den här typen av chocker. Vattensektorn har varje gång klarat sig bäst av de tre sektorerna så även denna gång. Grafen visar relativutvecklingen mot världsindex för sektorn förnybar energi (svart ram) och sektorn konventionell energi inkl. oljepriset (röd ram). Förnybar energi har genomgående klarat nedgången i oljepriset bättre än konventionell energi. Relativutveckling mot världsindex, förnybar och konventionell energi Tabellen visar de fyra största oljeprisfallen (i USD) under det senaste decenniet och respektive sektorindex utveckling relativt världsindex under samma period. Källa: MSCI, S&P, Reuters, Bloomberg, CB Fonder Överavkastning mot världsindex Period Oljepris Förnybar Miljöteknik Vatten ,7% -29,6% -16,3% 0,4% ,6% -30,0% -15,3% 3,6% ,2% -16,9% -9,7% 3,3% ,6% -9,0% -9,5% -5,3% Källa: Bloomberg, MSCI, CB Fonder Källa: Citi Research, CB Fonder 7

8 Portföljen: Innehav De 10 största bolagsexponeringarna Företag Grundat/ noterat Land Sektor Marknadsvärde mdr Andel av AUM* EPS-tillväxt 2015E EPS-tillväxt 2016E PEG 2015E PEG 2016 Direktavk. 2015E American Water 1886/2008 USA Vatten 9 2,5% 7% 8% 3,0 2,5 2,5% Andritz 1852/2001 Österrike Förnybar energi 6 2,1% 26% 10% 0,8 1,9 2,5% Arcadis 1888/1995 Holland Miljöteknik 3 1,9% 26% 14% 0,6 1,0 2,3% Xylem 2011/2011 USA Vatten 6 1,9% -4% 11% -4,6 1,5 1,6% Danaher 1969/1979 USA Vatten 57 1,9% 18% 9% 1,1 2,1 0,5% Geberit 1874/1999 Schweiz Vatten 13 1,7% 4% 11% 6,2 2,1 2,4% A.O. Smith Corp 1874/1983 USA Vatten 6 1,7% 14% 16% 1,7 1,3 1,2% Suez Environnement 1858/2008 Frankrike Vatten 9 1,6% 12% 12% 1,9 1,7 3,8% Pennon Group 1989/1989 Storbritannien Vatten 5 1,6% 8% 2% 2,6 8,1 4,1% Severn Trent 1974/1989 Storbritannien Vatten 7 1,6% -16% 4% -1,7 7,0 3,7% Summa/medel 12 18,7% 10% 10% 1,1 2,9 2,5% Exponering mot stora bolag med lång historik; inga dagsländor. En blandning av högutdelande Utilities och tillväxtbolag. P g a en koncentrerad portfölj (sex förvaltare) är våra bolagsexponeringar tämligen stora. För 2015 ser vi en god förväntad vinsttillväxt kombinerat med attraktiv värdering (i förhållande till vinsttillväxten): PEG-tal på 1,1. *Baserat på tillgänglig data från underliggande innehav per

9 Portföljen: Exponering, andel av AUM Sektorallokering Per Geografisk allokering Per *Inkl. underliggande fonders kassa. 9

10 Riskprofil: Standardavvikelse och beta Standardavvikelse* Fondens standardavvikelse är konsekvent lägre/i linje med dito för jämförelseindex, MSCI World. Extra tydligt blir detta när risken i marknaden stiger, vilket har skett det senaste halvåret. 12,5% 9,7% Beta mot MSCI World* Fondens beta är konsekvent <1 +0,65 *Data för 36 månader på rullande 60 dagar i EUR. 10

11 Riskprofil: Motståndskraft i nedgång Fonden har konsekvent klarat sig bra i nedgång, relativt MSCI World - Vår målsättning är att fonden ska vara ett alternativ med låg risk inom ett segment som karakteriseras av hög risk; att fonden konsekvent klarat sig bättre eller i linje med MSCI World i fallande marknad anser vi är ett bevis för det. Fonden jämfört med världsindex under de största nedgångsperioderna (EUR) Toppen till botten Period Index Fonden Överavkastning * -41,9% -30,8% 11,1% ,3% -8,0% 2,3% ,6% -21,1% -0,5% ,3% -8,6% 0,6% ,6% -7,2% 0,4% Källa: MSCI, CB Fonder *Tidsperioden är anpassad till fondens start i juni

12 Andelsklasser CB, RC Förvaltningsavgift: 1,0% Resultatbaserad avgift: Nej Utdelning: Nej ISIN: LU CB, IC Förvaltningsavgift: 0,5% Resultatbaserad avgift: 20% av överavkastningen mot MSCI World Net, med kollektivt, evigt och relativt High-Water Mark Utdelning: Nej ISIN: LU CB, ID Förvaltningsavgift: 0,5% Resultatbaserad avgift: 20% av överavkastningen mot MSCI World Net, med kollektivt, evigt och relativt High-Water Mark Utdelning: Ja, 6% av NAV årligen per sista oktober ISIN: LU

13 Fondfakta Fondens namn: CB Förvaltare: CB Asset Management AB Juridiskt säte: Luxemburg Fondbolag / administratör: SEB Fund Service / SEB SA, Luxemburg Fondens revisor: PricewaterhouseCoopers S.ár.I. UCITS-klassificering: UCITS IV Fondvaluta: EUR Likviditet/NAV: Daglig/Dagligt Inträdes-/utträdesavgift: RC/IC: Nej/Nej, ID: Nej/Ja* Fonden lanserades: 9 juni 2008 Minsta investeringsbelopp: RC: Inget, IC/ID: ISIN/Reuters/Bloomberg: RC: LU / FBF / CBSVERC LX IC: LU / / CBSICAE LX ID: LU / N/A / CBIDLUX LX *Max 1%, avhängigt kundrelationen 13

14 Appendix: Förvaltningen Tre megatrender och en global exponering 14

15 Appendix: Förvaltningen Avkastningen varierar mycket mellan de tre sektorerna - allokering har betydelse MSCI World är nästan aldrig bäst; varje år (med knappt undantag för 2011 och 2014) har en miljösektor gett bättre avkastning, varför förutsättningarna för aktiv allokering är goda. Förnybar energi är högbeta varför sektorn tenderar att antingen vara en raket eller jordfräs; 2007 och 2013 gick sektorn riktigt bra medan 2008 och samtliga var usla år. Miljöteknik har ett liknande beteende, men är inte lika extremt i någon riktning. Vattensektorn har de senaste 10 åren utvecklats bättre eller i linje med världsindex, varför vi argumenterar för att sektorn är en bra bas i vår portfölj; förnybar energi och miljöteknik är komplement. Respektive sektors överavkastning mot MSCI World Net per kalenderår Källa: Reuters, Bloomberg, S&P, MSCI, CB Fonder. Data per

16 Appendix: Miljö som tillgångsslag Miljöinvesteringar som komplement till en global portfölj - Grundtanken med en s k Core/Satellite-strategi är att investera en majoritet av portföljen i stora bolag med liknande avkastnings- och riskprofil som den breda marknaden - exempelvis MSCI World - och komplettera med mindre positioner (10-20% av portföljen) i nischade strategier, s k satelliter, vars avkastnings- och riskprofil skiljer sig från den breda marknaden. - Vi argumenterar för att miljöinvesteringar i formen av globala aktier med starka långsiktiga drivkrafter (jmf tillväxtmarknader) och en attraktiv och annorlunda avkastnings- och riskprofil - har de rätta karaktäristika för att passa in i den här typen av strategi, som en satellit/ett komplement till kärnan i en global portfölj. Exempel på en Core/Satellite-portfölj OMX30 EM Miljö Räntor Stora bolag i utvecklade marknader Fastigheter Hedgefonder 16

17 Appendix: Miljö som tillgångsslag Miljöinvesteringar som komplement till en global portfölj - Index för förnybar energi (NEXEUT) och index för miljöteknik (CTIUS) har klart avvikande riskprofiler jämfört med de breda utvecklade marknaderna (MSCI Europe, MSCI World och MSCI USA). - S&P Global Water Index har däremot en riskprofil i linje med de breda utvecklade marknaderna; ur det hänseendet tillhör sektorn snarare kärnan än satelliterna (se graf till höger). Avkastning och risk, 10 år Avkastning och risk, 2 år Källa: S&P, MSCI, Reuters, Bloomberg Månadsdata från för perioden , i EUR. 17

18 Appendix: Fonden och jämförelseindex Fonden och jämförelseindex, sedan fondstart (EUR) +106,3% +97,8% +48,6% +23,5% -27,1% Index för förnybar energi (inklusive beskattade utdelningar): WilderHill New Energy Global Innovation Index. Vattenindex (inklusive beskattade utdelningar): S&P Global Water Index Index för miljöteknik: The Cleantech Index. Världsindex (inklusive beskattade utdelningar): MSCI World Källa: MSCI, S&P, CB Fonder, Reuters, Bloomberg Daglig data för perioden

19 Disclaimer Innehållet i denna presentation är generellt och ges endast i informationssyfte. Materialet utgör inte något köp- eller säljerbjudande avseende fonden. Innan beslut tas om investering uppmanas investerare att ta del av det för fonden fullständiga prospektet och de slutliga villkoren som gäller för fonden. Investeringar i finansiella instrument är förenade med risk och kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det investerade kapitalet. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. CB Asset Management AB tar inte på sig något ansvar för att fonden kommer att nå sin målsättning, eller att en investerare kommer erhålla prognostiserad vinst. Fondens avkastning kan vara volatil. Faktablad, hel- och halvårsredovisningar samt prospekt för fonderna finns tillgängliga på vår hemsida, 19

20