Best Execution Policy. Swedbank Robur Fonder AB

Transkript

1 Best Executin Plicy Swedbank Rbur Fnder AB

2 Innehållsförteckning 1. Inledning 1.1 Bakgrund Målsättning Uppföljning ch granskning 3 2. Bästa möjliga resultat 2.1 Generellt Metder för exekvering Organisatrisk uppdelning Faktrer för exekvering Exekveringfaktrers relativa betydelse Exekvering för kunds räkning Mtpart sm agerar för kunds räkning Mtpart sm agerar för egen räkning Exekveringsstrategier ch handelsplatser Strategier relaterat till aktiehandel Räntr Valutr Handelsplatser Orderläggning Aktier Räntr Valutr Rller ch ansvar 4.1 Executinenheten Chef för Executin Kmmitté för bästa möjliga resultat Uppföljning Aktier Räntr Valutr Aktiederivat ch ETF handel Störningar i marknaden eller handelssystem 2

3 1. Inledning 1.1 Bakgrund Swedbank Rbur Fnder AB (fndblaget) förvaltar fnder ch diskretinära prtföljer ch ska enligt Finansinspektinens föreskrifter FFFS 2013:9 ch FFFS 2017:2, samt Kmmissinens delegerade förrdning (EU) nr 231/2013, upprätta interna regler m bästa möjliga resultat. Fndblaget ska alltid sträva efter att ta tillvara fndandelsägarnas ch kundernas intressen. Dessa regler syftar till att fastställa hur bästa möjliga resultat ska uppnås vid handel för fndernas ch de diskretinära prtföljernas räkning. 1.2 Målsättning Målsättningen med instruktinen är att på ett så transparent ch öppet sätt sm möjligt: Visa för fndblagets fndandelsägare ch kunder hur fndblaget vidtar nödvändiga åtgärder för att uppnå bästa möjliga resultat vid placering av rder. Redgöra för fndblagets prcess för att mnitrera ch övervaka rderplaceringen. Redgöra för vilka åtgärder fndblaget vidtar för att undvika intresseknflikter. 1.3 Uppföljning ch granskning En översyn av instruktinen ska åtminstne ske årligen. Instruktinen ska även revideras m en väsentlig förändring inträffar sm påverkar fndblagets förutsättningar för att uppnå bästa resultat, exempel på sådan förändring kan vara: Avgörande förändringar i strukturen för underliggande marknader. Förändringar av gällande regelverk. Andra specifika händelser sm föranleder anledning att se över marknadsplatser eller mtparter. Instruktinen ska efter fastställande skyndsamt publiceras på fndblagets hemsida. 3

4 2. Bästa möjliga resultat 2.1 Generellt Fndblagets Executinenhet ansvarar för all handel med finansiella instrument förutm fnder. Fndblaget bedömer att en centralisering av exekveringen möjliggör uppfyllandet av kravet på bästa möjliga resultat då detta säkerställer att valet av strategi för handeln såväl sm val av mtpart i första hand sker med utgångspunkt från kundens bästa. Exekvering av samtliga finansiella instrument ska ske i enlighet med denna instruktin samt övriga regelverk för de marknader där fndblaget exekverar. Vid varje transaktin i ett finansiellt instrument tar fndblaget hänsyn till ett antal faktrer för den aktuella transaktinen, dessa mfattar såväl explicita sm implicita kstnader för handeln samt att bedöma eventuella intresseknflikter. Med explicita kstnader avses exempelvis skatter, avgifter, curtage samt spread. Med implicita kstnader avses skillnaden i pris från tillfället när affären placerades i marknaden med det slutliga priset. Även m fndblaget strävar efter ch kmmer att agera för kundernas bästa är fndblaget medvetet m att inte alla finansiella instrument kan mfattas av samma typ av standard eller rutin. Därför tar fndblaget hänsyn till de lika finansiella instrumentens enskilda förutsättningar i varje transaktin. 2.2 Metder för exekvering Executinenheten har tre primära metder för att exekvera en rder: Placering av rder med en tredjepart. Mtparten kan till exempel vara en mäklare, denne kmmer då att agera sm Agency brker ch exekvera å fndblagets vägnar. Executinenheten ska välja den mtpart sm bedöms kunna utföra rdern med bästa möjliga resultat. Utförande av rder genm att använda en elektrnisk handelsplattfrm sm tillhandahålls av en mtpart. Executinenheten ansvarar för att uppnå bästa möjliga resultat. Mtparten ansvarar för att övervaka handelsplattfrmen. Exekvering av rder direkt för kundens räkning med en mtpart sm agerar i eget lager vilket mfattar exekvering mt en Market Maker eller via RFQ (Request Fr Qute). Executinenheten handlar endast med gdkända mtparter sm är uppsatta på fndblagets lista över gdkända mtparter. Listan uppdateras löpande ch publiceras på fndblagets websida. 4

5 2.3 Organisatrisk uppdelning Fndblaget har delat upp avdelningarna sm utför rderplacering (Executin) ch förvaltningen sm fattar förvaltningsbesluten för fnderna samt de diskretinära prtföljernas räkning. Handlarna på Executinenheten har inte rätt att själva placera rder utan uppdrag från behörig förvaltare. Dck föreligger följande undantag: För aktieförvaltningen får handlare självständigt genmföra rderplaceringar för fnders räkning, främst vid så kallade rullningar av terminspsitiner. För ränte- ch kredithandeln får Executinenheten självständigt genmföra rderplaceringar för fndernas räkning när det gäller repr (återköpsavtal), kntraktsbyte av terminer, samt förlängningar av certifikat med krt löptid. För valutahandeln får, dels valutahandlarna inm ramen för den dagliga kassahanteringen justera valutapsitiner för in- ch utflöden i valutr. Vidare finns vissa medförvaltningsmandat där valutahandlarna har rätt att självständigt ta psitiner. Dessa psitiner ch mandaten för dem regleras i interna rutiner för respektive mandat. Prtföljförvaltarna har inte rätt att styra en exekvering till någn angiven mtpart avsett skäl, det är strikt upp till Executinenheten att välja mtpart för varje transaktin. 2.4 Faktrer för exekvering Bästa möjliga rderutförande innebär att exekvera en rder med avsikten att uppnå bästa möjliga resultat för fndblagets kunder, under de mständigheter sm råder vid den tidpunkten genm att använda den mtpart fndblaget bedömer kmmer att uppnå bäst resultat. Det är fndblagets avsikt att knsekvent uppnå bästa resultat för alla fndblagets kunder. Huvudansvaret för att säkerställa kvaliteten på exekveringen av rdern ligger på den enskilde handlaren, sm genm att ta hänsyn till rådande förutsättningar på marknaden vid tidpunkten när rdern tas emt ch sedan bedöma när, var ch hur rdern ska utföras. De faktrer sm påverkar beslutet i rderprcessen är: Pris: definierat sm priset fndblaget handlar på. Priset är ftast den avgörande faktrn. Under vissa mständigheter kan priset få stå tillbaka för andra faktrer, exempelvis sannlikhet för avslut ch avveckling, se nedan. 5

6 Kstnad: curtagesatser sätts individuellt per marknad ch mtpart. Om två mtparter kan handla på samma pris ch curtage ch andra avgifter skiljer dem åt exekverar handlaren med den mtpart sm har den lägsta ttala kstnaden. Tid för exekvering: tid för exekvering inkluderar både tiden det tar för rdern att nå marknaden ch tiden för att exekvera rdern. Till exempel så kan en vlatil ch snabbrörlig marknad göra att fndblaget bedömer det fördelaktigt att utföra en rder snabbt ch att fndblaget kan välja en strategi baserad på hur snabbt rdern kan bli utförd. Sannlikhet för avslut: följande faktr har en tendens att öka i betydelse berende på rderns strlek i förhållande till förväntad tillgång till likviditet i det instrument sm ska handlas. Sannlikhet för avveckling: kan kmma att bli relevant m fndblaget bedömer att det kan finnas risker med mtpartens finansiella ställning eller förmåga att avveckla affärer på ett effektivt sätt. 2.5 Exekveringfaktrernas relativa betydelse Den relativa betydelsen av exekveringsfaktrerna varierar från transaktin till transaktin. I de flesta fall kmmer priset sm erhålls ch kstnaden för transaktinen vara de mest betydande faktrerna för att uppnå bästa möjliga resultat, även m det kmmer att finnas tillfällen när andra exekveringsfaktrer kmmer att ha samma betydelse. Till exempel, för ett instrument med begränsad tillgänglig likviditet, kan strleken ch typen av rder ch sannlikheten för avslut vara av samma betydelse sm pris ch kstnad. Det kan även finnas tillfällen när det är betydande nyheter eller andra perider av ökad vlatilitet när både tiden det tar att nå marknaden ch möjligheten att kunna avsluta rdern snabbt är av samma betydelse. Den relativa betydelsen av exekveringsfaktrerna är berende av nedan kriterier: i. Prtföljens investeringsbestämmelser ii. Strlek ch kmplexitet för rdern iii. Instrumentets karaktär iv. Prislimit v. Förväntad marknadspåverkan med hänsyn tagen till rådande förutsättningar på marknaden vi. Förutsättningar för rderns genmförande, exempelvis möjligheten att genmföra rdern på en reglerad marknad, OTC eller andra möjliga alternativ vii. Kvalitet samt kstnadseffektivitet Under alla mständigheter relaterat till utförandet av rdern väljer fndblagets handlare mtpart strikt utifrån deras förmåga att leva upp till bästa möjliga 6

7 rderutförande med hänsyn till den strategi sm valts för att utföra rdern. Vilket syftar till att på bästa sätt implementera ett givet investeringsbeslut. Valet av strategi ankmmer handlaren, vilken utifrån sin prfessinella bedömning väljer vilken mtpart sm är bäst lämpad för utförandet av transaktinen. En mtpart kan även väljas m de har den andra sidan av en rder. Med det menas att m fndblaget köper en aktie ch en mtpart har en säljare kan fndblaget köpa instrumentet från den mtparten till bästa pris ch därmed minimera marknadspåverkan. 2.6 Exekvering för kunds räkning När fndblaget ger en rder till en mtpart kmmer mtparten att agera antingen för kunds räkning eller för egen räkning Mtpart sm agerar för kunds räkning Det här är den traditinella rllen sm mtparter tar när fndblaget instruerar dem, vanligen genm att skicka rdern på elektrnisk väg till en mtpart sm för fndblagets räkning utför rdern. Mtparten kmmer att använda en kmbinatin av de börser, handelsplatser ch handelsverktyg de har tillgång till. Mtparten är skyldig att ge fndblaget samma pris sm de har utfört rdern på plus eventuella avgifter ch kstnader 1, till exempel curtage. Den här typen av mtpart kmmer även att ha rder för andra kunder ch med tillåtelse av fndblagets handlare kan mäklaren matcha ihp flödet med fndblagets rder. Mtpartens handlare kmmer att hålla fndblagets handlare underrättade under tiden rdern handlas med marknadsinfrmatin ch annan relevant infrmatin relaterat till utförandet av rdern. Mtparten sm agerar för kunds räkning är skyldig att uppnå bästa möjliga rderutförande för sina kunder, medan fndblagets handlare även är skyldiga att löpande följa upp att det uppnås. Fndblagets handlare kan även välja att använda, berende på typen av rder ch rådande marknadsförutsättningar, en mtparts elektrniska erbjudande via algritmer ch direkt åtkmst till marknaden genm så kallad DMA 2. Detta för att utnyttja annym åtkmst till marknaden med större kntrll ch snabbhet Mtpart sm agerar för egen räkning När en mtpart agerar för egen räkning, nrmalt sett för OTC-affärer 3 i räntebärande instrument, valuta, derivat ch vissa aktietransaktiner, ställer de ett pris till fndblaget mt deras eget knt. Trts att fndblaget förväntar sig att mtparten ställer ett knkurrenskraftigt pris ligger det i slutändan på fndblagets handlare att säkerställa att bästa möjliga rderutförande har uppnåtts. När en handlare vid Executinenheten anser att de kan uppnå ett bättre pris än att handla direkt i marknaden, kan de be en mtpart att utnyttja sitt kapital för ställa ett pris till ss, ett så kallat riskpris. För stra ch likvida blag kmmer de 1 Avgifter är nrmalt sett priset för exekvering på en börs eller handelsplats, kstnader är nrmalt sett mtpartens pris för utförandet. 2 DMA Direct Market Access 3 OTC Over the cunter 7

8 flesta mtparter att ställa ett pris i linje med marknaden, men för mindre likvida aktier kan ett pris ställas med viss avvikelse mt marknadskurs för att ta hänsyn till den större risk sm är invlverad i en sådan transaktin. Riskpris kan ges både för hela rdern eller sm en start på en större rder. Fndblagets handlare kmmer emellertid alltid i första hand att söka naturliga flöden på marknaden för att avsluta rder. Affärer i räntebärande instrument ch valutr har en tendens att handlas i eget lager utan curtage. Mtparten får då en ersättning genm skillnaden mellan köp ch säljkurs medan handlaren säkerställer att den skillnaden inte är överdrivet str. Nrmalt sett tar fndblaget in flera priser genm att utsätta mtparter för knkurrens m affären. Om fndblaget frågar en mtpart m ett riskpris för deras eget lager är de inte skyldiga att uppnå bästa möjliga rderutförande utan det är fndblagets handlare sm är ansvariga för att tillse att bästa möjliga rderutförande uppnåtts. 2.7 Exekveringsstrategier ch handelsplatser Fndblagets handlare utnyttjar många lika handelsstrategier sm spänner över lika tillgångsklasser, instrumenttyper ch marknader. Vid Exekveringsenheten arbetar specialister med betydande erfarenhet av att handla under varierande marknadsförutsättningar ch typer av marknader. Prföljförvaltare sm vill lägga in en rder för en fnd eller ett diskretinärt uppdrag gör det via fndblagets rderhanteringssystem, m det är tekniskt möjligt. Fndblagets regler för aggregering av rdrar skiljer sig åt mellan aktiech räntesidan gällande regler för rderläggning vid lika tidpunkter: Till skillnad från aktiesidan sker ingen sammanläggning av rder för ränteaffärer när tidpunkten för rderläggningen är lika. Räntesidan exekverar rders i turrdning när det gäller handel i samma finansiella instrument - dck läggs rder samman m uppdragen kmmer in samtidigt Strategier relaterade till aktiehandel Elektrnisk handel: fndblagets handlare kan välja att utnyttja handel via en mtparts elektrniska erbjudande - algritmer, sm tillhandahåller ett antal lika verktyg för autmatiserade exekveringsstrategier. Elektrnisk handel via algritmer tillför snabbhet, större kntrll, annymitet ch åtkmst till flera lika pler av likviditet sm annars kanske inte är tillgängliga. Annymiteten är viktig, speciellt när stra rder, antingen definierat sm abslut värde på rdern eller i förhållande till antal utestående aktier i blaget, ska utföras ch fndblaget inte vill röja fndblagets avsikter till andra aktörer på marknaden eftersm det kan påverka priset på aktien. Sales trader : fndblagets handlare kan välja att lämna rdern till en Sales trader för att utföra en rder för fndblagets räkning. Handlaren 8

9 kmmer att instruera Sales tradern hur fndblaget vill utföra rdern ch hålla kntinuerlig dialg under exekveringen. Blck crssing : under nrmala marknadsförutsättningar söker fndblaget fta möjlighet att exekvera ett större blck aktier genm lika Blck Crssing Netwrks där fndblaget har möjlighet att handla mitt i spreaden med en mtpart på andra sidan utan att påverka priset i marknaden. Fördelen med den här typen av exekveringssätt är att de mtparterna nrmalt erbjuder större handelspster med mindre påverkan på marknadskursen. Nackdelen är tiden det kan ta innan det finns möjlighet att handla eftersm det innebär en försämrad chans att hitta ett mtflöde vilket ökar risken för rörelser i marknaden. Ytterligare möjligheter att hitta ett blck i marknaden är att söka igenm vad fndblagets mtparter annnserar för flöden ch identifiera var fndblaget kan handla med naturliga flöden ch undvika nödig marknadspåverkan. Prgramhandel: fndblaget kan välja att utnyttja prgramhandel, denna karaktäriseras av en större mängd rder i lika värdepapper sm handlas via en mtpart med samma instruktin för alla rder. Prgramhandel används för att på ett effektivt kunna uppnå bra exekveringskvalitet på ett större antal rder med samma benchmark ch används fta för att till exempel hantera flöden i prtföljer ch vid indexförändringar. Curtagekstnaden är generellt sett lägre jämfört med att utföra varje rder för sig, men valet av mtpart att handla med baseras i slutändan alltid på deras förmåga att uppnå bästa möjliga rderutförande. Nrmalt sett handlar fndblaget genm prgramhandel med mtpart för kunds räkning. Internaffärer: ett annat sätt att minimera marknadspåverkan är att göra affär internt mellan fndblagets kunder. Detta görs enbart när alla berörda förvaltare anser att det är gynnsamt ch i andelsägarnas bästa intresse. Fndblaget gör nrmalt affären mitt i spreaden för både köpare ch säljare invlverade till ett mycket lågt curtage. Undantag kan uppstå m till exempel värdepappret handlas väldigt sällan eller vid en nrmalt str skillnad mellan köp ch säljkurs i marknaden då priset kan förhandlas mellan de berörda förvaltarna. Internaffärer likvideras alltid via en mäklare på en för värdepappret relevant marknadsplats, för att säkerställa att en tredje part ska bekräfta att krrekt ch rättvist pris har använts. Aggregering av rder: rder i samma värdepapper med samma instruktin aggregeras till en marknadsrder för att säkerställa likabehandling av alla andelsägare ch för att få en så effektiv exekvering i marknaden sm möjligt. 9

10 2.7.2 Räntr Market makers; då merparten av avsluten sm görs på uppdrag av ränteförvaltningen avser icke eletrniska marknader, såsm t ex svenska statsbligatiner, bstadsbligatiner ch räntederivat, är mtparten ftast en bank sm handlar i eget lager en så kallad market maker. Market makern kan avsett valuta i underliggande affär vara både svensk ch internatinell. Berende på rdertypen ch marknadsläget tar fndblagets handlare beslut m var, när ch hur rdern exekveras. Kriterier för att välja mtpart vid respektive avslut är nedan listade faktrer men inte uteslutande; Pris Hastighet Strlek på rder Typ av instrument Rådande marknadsläge Likviditet Ordertyp Sannlikhet att mtparten kan hantera den specifika rdern, d.v.s. exekvera full vlym till marknadsmässigt pris Mtpartens möjlighet att i framtiden tillhandahålla andrahands-likviditet Andra faktrer sm är viktiga för att rdern ska kunna genmföras Obligatinsmarknadens utfrmning med färre intressenter ch mindre frekvent msättning än aktiemarknaden resulterar i att mindre likvida prdukter kan kmma att msättas utan referenspriser. Elektrnisk handel; flera utländska ränteterminer ch statsbligatiner kan handlas både över telefn ch på elektrnisk väg, berende på rdertyp ch marknadsläge. Algritmer kan användas vid specifika rders för att minimera marknadspåverkan ch för att frigöra resurser till handel över telefn ch att hålla kntakten med marknader, i dagsläget används både algritmer ch DMA. Fndblaget använder enbart algritmer sm tillhandahålls av tredje part - ch DMA från ett flertal leverantörer. Handeln med krediter genmförs framför allt elektrniskt, då erhålls priser från ett flertal marknadsaktörer för att säkerställa att erhållet pris är det vid tidpunkten bästa pris sm går att uppnå. Även mindre rder i svenska stats- ch bstadsbligatiner handlas elektrniskt, framför allt när det gäller rder vid marknadsplatsens stängning sm fta är många till antalet men relativt små i vlym. Internaffärer; i de fall det finns ömsesidigt intresse mellan förvaltare/prtföljer kan affärer göras internt efter överenskmmelse mellan respektive förvaltare för att minimera marknadspåverkan samt att psitiner sm är efterfrågade behålls inhuse. Vid internaffärer erhålls prisinfrmatin från mtparter. Givet instrumentets likviditet ch msättningshastighet kan det i vissa fall efterfrågas fler eller färre prisindikatiner. 10

11 2.7.3 Valutr Elektrnisk handel; ett strt antal av de affärer sm görs är av sådan strlek att de bedöms få liten påverkan på marknaden. Dessa affärer msätts bäst genm elektrnisk handel över multibank-plattfrm. Förfrågan knkurrensutsätts d.v.s. mtpart sm ställer bäst pris får affären ch skillnad (nyttan) i jämförelse med övriga prisställare lggas. Förfrågan görs på tvåvägspris-basis d.v.s. m Executinenheten avser köpa respektive sälja avslöjas inte annat än pst-trade ch då endast för den mtpart sm får affären. Orderbaserad handel; i de fall där strleken på affär anses kunna ge en för str spread vid tvåvägspris-förfrågan samt avslöja intresse i marknaden lämnas en rder till en mtpart. Hanteringen av rdern kan stipuleras exempelvis med limiterad kurs ch/eller över hur lång tid rdern kan arbetas. Syftet med detta är att ge minimalt avtryck samt att kunna uttrycka en egen vy av marknadsläge för bästa möjliga exekvering. Görs bedömningen att marknaden är på väg att åt ett specifikt håll kan Executinenheten agera sm nn-agressr d.v.s. istället för att t.ex. sälja på bankernas köpkurs, fferera i väntan på att en agressr köper på vår säljkurs sm finns utlagd i marknaden via en bankmtpart. Aggregering/nettning; i största möjliga mån aggregeras ch nettas affärer för att minimera både antal affärer ch antal gånger vi betalar spread (skillnad mellan köp ch säljkurs). Detta resulterar i blckaffärer sm enligt van exekveras antingen med prisförfrågan elektrniskt till flera mtparter alternativt på rderbasis. 2.8 Handelsplatser För att uppnå bästa möjliga pris handlar fndblaget under nrmala mständigheter på ett flertal lika handelsplatser. En del av dem använder en synlig rderbk ch definieras sm "Lit medan andra är annyma ch skyddar sina kunders strlek på rdern ch benämns sm Dark. Primära börser: de traditinella börserna, sm Stckhlm, Lndn, New Yrk ch Tky är några exempel på börser där de nterade instrumenten har sina huvudlistningar. Även m deras marknadsandel har minskat på grund av ökad knkurrens från alternativa handelsplatser har de frtfarande en str betydelse i prissättningen av marknaden. Alternativa handelsplatser, Multilateral Trading Facilities (MTF s): MTF s, sm till exempel BATS Chi-X ch Turquise, är handelssystem sm drivs av aktörer i marknaden sm aggregerar köp- ch säljintressen från lika tredjeparter för att matcha det till en transaktin. Crssing Netwrks ch handelsplatser för blck: Matchar ihp köpch säljintressen utan att fndblaget i förväg publikt visa att intresset finns där, så kallad handel i Dark, ch sker nrmalt till ett pris sm ligger mitt i spreaden mellan köp- ch säljkurs. Dessa avslut sker annymt ch utan att synas publikt innan avslut sker vilket gör marknadspåverkan blir 11

12 lägre ch möjlighet till att handla större pster på en gång. Exekvering kan ta längre tid än vid handel över börser ch MTF s ch får tas med i beräkningen av eventuell minskad marknadspåverkan ch alternativkstnad för att exekvering kan ta längre tid. Over The Cunter (OTC): OTC handel i aktier mfattar all matchning av likviditet utanför börser ch all handel sm sker på risk. Handel på risk: fndblaget kan välja att handla med mtpart sm agerar i eget lager, handlar på risk, m fndblaget anser att det är mest gynnsamma sättet att exekvera en rder. Berende på typen av instrument ch hur känslig fndblaget bedömer rdern att vara kan fndblaget välja att bara fråga pris från en enda mtpart eller utsätta det för knkurrens hs flera mtparter. Valet av handelsplats eller en kmbinatin av två eller flera bestäms från fall till fall ch berr på hur förutsättningarna för att hitta likviditet vid det givna tillfället ch typen av aktörer sm agerar på den berörda marknadsplatsen. 3. Orderläggning En prtföljförvaltare sm vill lägga en rder för en fnd eller ett diskretinärt förvaltningsuppdrag måste gör det elektrniskt via rderhanteringssystem. Muntlig rderläggning via telefn eller persnligen är generellt inte tillåtet, se respektive tillgångslag nedan. Har systemet gått ner av någn anledning ch fndblaget befinner sig i stabsläge måste rderläggningen ske via skriven rder antingen med eller i pappersfrm sm lämnas till Executinenheten Aktier Executinenheten genmför alla rder via ett rderhanteringssystem. Handelssystemet gör det möjligt för fndblagets handlare att använda sig av ett strt antal elektrniska handelsalternativ ch marknadsplatser. Alla transaktiner kmmuniceras via externt kmmunikatinsprtkll (FIX). Till vilket det finns ett fördefinierat backupsystem. Generellt gäller att alla aktietransaktiner måste gå över angivet kmmunikatinsprtkll. ETF handeln föregås sm regel genm en prisförfrågan där ett RFQ prgram används. Nyemissiner på marknaden handlas manuellt ch kan läggas in av respektive prtföljförvaltare genm rder till Executinenheten, förvaltaren måste ange fördelning, antal ch eventuella prislimiter vid deltagande i nyemissiner. Avslut ch tilldelning kmmuniceras sedan från Executinenheten. 12

13 3.1.2 Räntr Prtföljförvaltare sm vill lägga in en rder bör göra det elektrniskt. Muntlig rderläggning bör i största möjlig mån undvikas. Executinenheten genmför alla rder via ett rderhanteringssystem. Systemet möjliggör för Executinenheten att använda lika elektrniska samt röststyrda handelsalternativ. Alla elektrniska transaktiner kmmuniceras via ett externt kmmunikatinsprtkll Valutr Elektrnisk handel handel görs till största del över multibankplattfrm där den absluta merparten av affärerna knkurrensutsätts d.v.s. prisförfrågan går ut till fler bankmtparter samtidigt ch avslut görs till bästa pris. Undantag görs för väldigt små affärer samt där fndblaget av cut-ff skäl för betalningar handlar med Swedbank AB. Handel över chattfunktin sker i de fall det lämnas bäst möjligt rder. Dessa kan vara limiterade eller icke limiterade. Skäl för att lämna rder till en utvald mtpart är slutpris bedöms bli bättre än att fråga på då rådande marknadspris för ett givet belpp till en spread. Istället ges mtparten möjlighet att exekvera en rder över någt längre tid alternativt att Executinenheten anger en nivå för köp/sälj. 4. Rller ch ansvar 4.1 Executinenheten De anställda inm Executinenheten ansvarar för att följa denna instruktin inm ramen för sin yrkesrll vid rderexekvering. 4.2 Chef för Executin Chefen för Executinenheten ansvarar för att de anställda vid Executinenheten är infrmerade m instruktinens innehåll samt uppföljning av handeln sm enheten utför (se under kapitel 5 nedan). 4.3 Kmmitté för bästa möjliga resultat Kmmittén sammanträder kvartalsvis. Kmmittén består av vice VD (rdförande), chef för Executinenheten, respektive förvaltningschef, chef för Investr Risk samt chef för Cmpliance. 13

14 Kmmitténs ska följa upp efterlevnad av bästa möjliga resultat (TCA), årlig mtpartsutvärdering, rapprtering av nya mtparter, nya regelverk, ch övrigt sm kan påverka handeln. 5. Uppföljning Uppföljning av handeln genmförs av Chefen för Executinenheten med syfte att säkerställa att Executinsenheten lever upp till kraven på bästa möjliga resultat samt att affärerna genmförs mt gdkända mtparter ch följer interna ch externa regelverk. Chefen för Executinenheten ansvarar för Executinenhetens berende samt kntinuerlig uppföljning per tillgångsslag enligt nedan. Fndblaget bedömer på förhand vilka parametrar sm är gdtagbara inm ramen för respektive tillgångsslag ch mtpart. Chefen för Executinenheten ska dkumentera resultatet enligt följande Aktier Kvartalsvis uppföljning av sammanlagda transaktinskstnader Kvartalsvis uppföljning av rder sm ligger utanför fastställd ram. Kvartalsvis mnitrering av msättning, mtparter/regin där 15 % gräns ger anledning till kmmentar sm tillsammans msättningen dkumenteras. Kvartalsvis mnitrering av msättning med närstående (Swedbank AB). Större avvikelser kmmenteras, msättning dkumenteras Räntr Kvartalsvis mnitrering av msättning per mtparter där 30 % gräns ger anledning till kmmentar sm tillsammans med msättningen dkumenteras. Kvartalsvis mnitrering av msättning med närstående (Swedbank AB). Större avvikelser kmmenteras, msättningen dkumenteras. Kvartalsvis mnitrering av slumpvist utvalda affärer för lika instrument ch lika marknader Valutr Kvartalsvis mnitrering av msättning per mtpart där fördelningen är ett resultat av bästa pris. De icke-knkurrensutsatta affärerna kmmenteras tillsammans med kvartalsredvisningen. Kvartalsvis mnitrering av msättning med närstående (Swedbank AB). Större avvikelser kmmenteras, msättningen dkumenteras. Kvartalsvis uppföljning av sammanlagda transaktinskstnader. 14

15 5.1.4 Aktiederivat ch ETF handel Uppföljning av handeln genmförs för att säkerställa att avslut sker mt bästa pris, här används ftast RFQ förfarande, antingen via elektrniskt system eller manuellt. applikatinen. Sker handel mt enbart en mtpart där det kan mtiveras ska uppföljning av exekveringskvalité följas upp. 6. Störningar i marknaden eller handelssystem Vid störningar i marknaden eller i fndblagets egna handelssystem, rsakade av exempelvis avbrtt eller bristande tillgänglighet i tekniska system, kan det enligt fndblagets bedömning vara möjligt eller lämpligt att genmföra handel på det sätt sm har angivits i dessa regler. Fndlaget kmmer vid dessa angivna tillfällen att vidta alla rimliga åtgärder för att på annat sätt uppnå bästa möjliga resultat. 15