Mattan rycks undan. Kan man förutsäga kollapser?

Transkript

1 Momentum/fundamenta: Stockholm Mattan rycks undan. Kan man förutsäga kollapser? Med oklara besked från Fed och fortsatt oro för Kina drog tillväxtmarknaderna ner de globala indexen till sist följde även S&P 500 med ner i den allmänna nedgången. Nu väntar vi på den tekniska rekylen för att kunna avgöra magnituden i fallet samtidigt som vi lyssnar efter alla signaler på att centralbankerna ska ingripa. Stödköp av USD, försäljning av EUR parat med några uttalanden om stöd till marknaderna skulle ge störst effekt SVTs dokumentär om Martin Armstrong har gett oss många frågor om möjligheten att förutsäga kollapser. Å ena sidan svarar vi äntligen! Folk börjar förstå att utvecklingen går i cyklar. Å andra sidan undrar vi hur folk kan man förakta TA, men lyssna på domedagsprofeter (som använder TA) Ända sedan rishandeln i Japan utvecklades till en terminshandel har japanska handlare utvecklat candle sticks för att analysera marknaden och förfinat olika metoder att handla i den. Ingen metod är perfekt, men det är bättre att ha en ficklampa i mörkret än att vara helt blind. Se SVT play:

2 I västvärlden började TA utvecklas först när journalisten Charles H. Dow ville skapa ett index för att förutse konjunkturen då, han helt riktigt, konstaterade att börsen förutsåg konjunkturen med 6-12 månaders försprång. Han introducerade Dow Theory i en serie artiklar i Wall Street Journal innan han dog Han skapade Dow Jones Index för Industribolag och Dow Jones Index för Transportbolag. Endast när båda dessa konfirmerar att de är i upptrend är även ekonomin i stigande trend. Detta vinklade sedan Dow om till ett system där börsgraferna användes för att förutse börsens kommande rörelser. Ovan syns en aktuell bild som visar utvecklingen för Dow Industrials i blått och Transport i rött. Notera att Transport ledde i både uppgången och i nedgången. I den röda cirkeln syns hur Transport slog över från stigande till fallande toppar. Industrials fortsatte dock notera stigande toppar under våren men bröt ner i maj (från grön till röd trend). Det är tveklöst så att ekonomin går i cykler. Orsakerna bakom detta hr bildat olika ekonomiska skolor. Själva ser vi mest till likviditeten och krediterna i systemet. Finns det tillgänglig likviditet och efterfrågan på den, så skapas en positiv spiral. Saknas likviditet och folk är rädda för att investera, skapas en negativ spiral. Det låter enkelt men ännu har ingen skapat en modell som kan hantera detta. Först ut att skapa en megamodell var ryssen Kodratiev.

3 Han utvecklade en teori om vågor i ekonomi som fick så pass stort genomslag att Schumpeter döpte detta till Kondratievs vågor. Många har sedan dess försökt vetenskapligt visa att dessa finns i verkligheten, med hjälp av olika algoritmer, men utan att lyckas. Det är med bakgrund från detta man bör bedöma Martin Armstrong. Tveklöst har han prickat rätt några gånger. Men vår och andras erfarenhet är att ett tekniskt system såsom han beskriver det, alltid har en tendens att fungera till dess att det inte gör det Och typiskt sett brukar de sluta fungera när de blir allmänt kända. Det ska i alla fall bli intressant att se om den första oktober 2015 kommer att utgöra den absoluta toppen i denna tidsserie, såsom han förutspått (se diagram ovan). Vi är roade av den här typen av system, men det är farligt att läsa in för mycket i dem. Världen är alldeles för komplex för att kunna förutsägas av enkla matematiska modeller som bygger på pi (3,14xxx) såsom Martin Armstrong uppfattar världen.

4 En annan omhuldad teknisk analys Elliots vågteori. Den har hamnat lite i vanrykte senaste åren för att uttolkarna har varit väldigt baissiga och upprepade gånger fått fel. Vi är inte heller några anhängare av Elliot Waves då nästan alltid finns alldeles för många olika sätt att dra och räkna vågorna för att det ska inge någon känsla av tillförsikt. Det intressanta med Elliot Wave just nu är att uttolkarna av den menar att marknaden befinner sig i den fjärde vågen av fem i den stora uppgången. Det innebär att det finns en uppgångsfas kvar! Nedgången kan vara hela 20 procent från toppen utan att störa den bilden, vilket är en nedgång ända ner till Lehman-kraschens nivåer. Ur Armstrongs perspektiv innebär det att marknaden skulle kunna studsa upp till en ny topp innan den finalt vänder ner. Men allt detta är lösa spekulationer. Den stora felkällan för alla teorier stavas Fed. De stora stödköpen som pågått sedan 2008 har vänt upp och ner på väldigt många av förutsättningarna i marknaderna. En grundläggande sak är att räntenivån är dopad med 3-5 procentenheter och det gör att teorier som fungerade före 2008 inte längre fungerar. Det intressanta med Armstrong är att han hävdar att han förutsett även denna utveckling och att oktober 2015 kommer att innebära slutet för centralbankernas stödköpspolitik. Någon gång kommer han förmodligen få rätt, men knappast så snart som redan i höst. Vi tror att det finns flera år kvar av förtroendekapital för centralbankerna. Men vi är inte heller så dumma att vi säger att han har fel. Tiden får helt enkelt visa det. En halvtimme in i programmet är det en av hans beundrare som säger att Armstrong ofta har rätt, men också varnar för att han gärna adderar lite för att få en bra story. Vi tror att detta är

5 betecknande för Armstrong. Han har relativt tunt på fötterna men är väldigt duktig på att få ihop bra berättelser. Det är värt all beundran men innebär också att man aldrig kan lita på honom. Den metod vi lärt oss den hårda vägen är att alltid vara öppen för förändringar. Marknaden älskar att överraska och det är därför vi älskar marknaden. Sett ur ett långt perspektiv är det verkligen en utmaning som pågår av den långa trenden: Ovan syns månadsgrafen för S&P 500 där den sista feta stapeln bryter ner under trendlinjerna. Eftersom det är en månadsgraf så lever den fram till månadsskiftet. Ett uppställ nu inför månadsskiftet är inte alldeles otroligt för nu är världens alla centralbanker oroade över utvecklingen. Enligt Wall Street Journal så förbereder Kinas centralbank stora likviditetstillskott till marknaden för att lugna den. Men det är Fed som alla tittar på. Det finns flera tillfällen för Fed att tala marknaden tillrätta. Dels talar Dudley på onsdag och därefter Fischer på Jackson Hole-konferensen på lördag. Och Yellen har alltid möjligheten att ringa till Hilsenrath på Wall Street Journal och be honom skriva en insiktsfull analys. Alla vet ju att han är ett språkrör för Fed Notera att optionslösen ofta innebär trendbrott för marknaden och att det var optionslösen i fredags.

6 Den marknad som verkligen tagit stryk är råvarumarknaden. CRB-index som är ett sammanvägt index för flera råvaror är nu lägre än under Lehmankraschen. Stöd finns även från bottnarna 1999 och 2002: Den viktigaste komponenten i CRB-index är olja.

7 En marknad som länge befunnit sig i fallande trend är koppar: En intressant notering med koppar är att MACD i nederkant som kanske, kanske börjar trenda uppåt. En fallande pristrend och stigande MACD ger ett bra incitament att leta rätt väg in i koppar. Det fordras någon form av köpsignal men det är väl värt att hålla noggrann koll på koppar. USD står naturligtvis i fokus just nu. Den september har Fed sitt nästa möte. Med marknadsturbulensen är utsikterna om en räntehöjning i praktiken bortblåst. USD har brutit ner ut kilen och brutit MA200. Det här är första gången som marknaden på allvar utmanar centralbankerna. Den effektivaste metoden för Fed och övriga att slå tillbaka är at köpa USD

8 och sälja EUR och JPY i en samordnad aktion och sedan fälla några väl valda ord om att stabiliteten i marknaden ska försvaras till varje pris. Guld har stigit från sin bottenformation vilket är naturligt när riskaversionen stiger. Man bör dock ha i minnet att vid tidigare krascher har guld stigit inledningsvis men sedan också tagit stryk när även guldpositioner tvingas ut i marknaden.

9 DAX-index har handlats i en kilformation som den brutit nedåt. Efter brottet av MA200 har indexet fallit fritt och är nu nere på nivåerna från årsskiftet. Det ska bli mycket intressant att se om det stödet håller. VIX-index stiger explosionsartat när folk söker skydd Det enda man kan säga om utvecklingen på världens börser är att de divergenser som tidigare fanns mellan dem nu är bortblåsta i den allmänna nedgången:

10 Alla tecken på att Shnaghaibörsen ska stabilisera sig är förstås också en tidig indikation på att marknaden kan vara på väg att finna sin botten: Veckan som kommer Frågan är om den vanliga makrostatistiken biter under denna vecka, med tanke på den övergripande marknadsturbulensen som råder. Kinesiska företags vinster i juli på fredag kan möjligen bli en intressant indikator (med reservation för statistikens pålitlighet). Annars tror vi att USA Markit inköpschefsindex tjänstesektorn för augusti på tisdag kan tilldra sig ett visst intresse liksom order varaktiga varor juli på onsdag. På fredag får Kina sällskap av ett japanskt makroblock på morgonen. Slutligen Fed Kansas Citys årliga symposium i Jackson Hole som kan bjuda på en del uttalanden. Tisdag: Tyskland BNP (def.) kvartal 2, Riksbanken direktionsmöte, SCB PPI juli, Tyskland IFO-index augusti, SEB Konjunkturprognos, Business Sweden Exportchefsindex kvartal 3, USA FHFA husprisindex juni, USA S&P/CS husprisindex juni, USA Markit inköpschefsindex tjänstesektorn (prel.) augusti, USA försäljning nya hem juli och USA

11 hushållens konfidensindikator augusti. Obligationer: Spanien, Indonesien, Schweiz, Saudiarabien, Brasilien, USA. Onsdag: KI konjunkturbarometer samt konjunkturprognos, SCB export och import av varor juni, SCB export och import, volymutveckling kvartal 2, SCB handelsbalans juli, USA order varaktiga varor juli samt USA veckovisa oljelager. Obligationer: Australien, Kina, Sydkorea, Italien, Sverige, Indien, Ryssland, USA, Kanada. Torsdag: Tyskland Importpriser juli, Frankrike industrins konfidensindikator augusti, Spanien BNP (def.) kvartal 2, SCB hushållsutlåning juli, SCB sparbarometern kvartal 2, SHB Konjunkturprognos, EMU M3 juli, ESV statsbudgetens utfall juli, USA BNP (rev.) kvartal 2, USA Nyanmälda arbetslösa vecka 34, USA Bloombergs Konsumentförtroende veckostatistik, USA kontrakterade husköp juli samt Fed Kansas City Feds årliga symposium i Jackson Hole. Obligationer: Australien, Nya Zeeland, Japan, Singapore, Italien, Sverige, Brasilien, USA. Fredag: Japan arbetslöshet juli, Japan hushållens konsumtion juli, Japan KPI juli, Japan detaljhandel juli, Kina företagens vinster juli, Tyskland importpriser juli, Spanien KPI (prel.) augusti, SCB detaljhandel juli, Storbritannien BNP (prel.) kvartal 2, EMU konjunkturbarometer augusti, Grekland BNP (def.) kvartal 2, Tyskland KPI (prel.) augusti, USA privata inkomster och privatkonsumtion juli, USA Michigan-index (def.) augusti, Fed Kansas City Feds årliga symposium i Jackson Hole fortsätter. Obligationer: Australien, Kina (Shaanxi), Italien, Storbritannien. Anders Elgemyr, Bertil Nilsson, Paul Regnell. Anders Elgemyr, Bertil Nilsson Informationen i denna presentation baseras på vad utgivaren Birger Jarl FK, Market Action Point och dess ägarbolag AO Analyser AB bedömer som tillförlitliga källor. Vi kan dock inte garantera dess innehåll. Ingenting som skrivs i presentationen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i presentationen är endast avsedd för mottageren. Innehållet får inte kopieras, reproduceras, citeras eller distribueras till annan person. Birger Jarl FK / AO Analys AB, ska inte göras ansvarig för några som helst förluster som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna presentation. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning. Förändringar i utländsk valuta kan påverka värdet, priset eller avkastningen på en investering som skett i utlandet eller i en utländsk valuta. Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

12 Lägst P/E-tal Högst direktavkastning Bolag Pris PE12 Bolag Pris Yield Eniro AB 0,9 4,5 Acando AB 13,1 7,7 Elanders AB 42,1 5,9 Medivir AB 73,50 7,48 Midelfart Sonesson AB 23,2 6,0 East Capital Explorer AB 51,00 7,29 KNOW IT AB 50,3 6,4 Nordea Bank AB 95,65 7,12 Semcon AB 38,8 7,1 Ratos AB 49,47 7,06 Midelfart Sonesson AB 28,5 7,3 KNOW IT AB 50,25 6,97 Prevas AB 14,2 7,4 TeliaSonera AB 46,5 6,6 Boliden AB 132,8 7,6 Tele2 AB 81,25 6,47 CyberCom Group Europe AB 2,0 7,8 HIQ International AB 42,3 6,5 SAS AB 14,4 7,8 Bjoern Borg AB 24,10 6,22 Uniflex AB 25,0 8,0 Swedbank AB 185,9 6,1 B&B Tools AB 113,3 8,0 Semcon AB 38,80 6,06 Acando AB 13,1 8,4 Uniflex AB 25,0 6,0 Industrivarden AB 149,0 8,4 Tietoenator Oyj 198,90 6,00 Dios Fastigheter AB 55,3 8,6 Proffice AB 18,0 5,9 Aktuell kurs i förhållande till förväntad vinst per aktie. Vinsten per aktie är beräknad som ett genomsnitt av förväntad vinst per aktie för nästa år, rapporterad till Bloomberg. Förväntad utdelning per aktie som andel av aktuell aktiekurs. Utdelningen är beräknad som ett genonsnitt av förväntad utdelning som betalas ut nästa år, rapporterad till Bloomberg. Lägst prissatt substans Lägst prissatt substans på skuldfri basis Bolag Pris PtB Bolag Pris EVtB Oriflame Cosmetics SA 105,0 0,4 East Capital Explorer AB 51,0 0,5 Eniro AB 0,9 0,4 Bure Equity AB 44,3 0,6 Ssab Svenskt Stal AB 34,8 0,4 Kinnevik Investment AB 236,1 0,8 East Capital Explorer AB 51,0 0,6 Medivir AB 73,5 0,9 Bure Equity AB 44,3 0,7 Ssab Svenskt Stal AB 34,8 1,2 Kinnevik Investment AB 236,3 0,8 Holmen AB 223,7 1,3 Holmen AB 223,7 0,9 Hufvudstaden AB 107,2 1,6 Lundbergforetagen AB 376,7 1,0 Ratos AB 49,5 1,7 Ratos AB 49,5 1,1 Boliden AB 132,9 1,7 KappAhl Holding AB 25,5 1,2 Eniro AB 0,9 1,8 B&B Tools AB 115,3 1,3 Telefonaktiebolaget LM Ericsson 81,1 1,8 Fabege AB 116,9 1,3 Lundbergforetagen AB 376,7 1,8 Medivir AB 73,5 1,3 Saab AB 198,7 1,9 Lindab International AB 59,0 1,3 Bjoern Borg AB 24,1 1,9 Hufvudstaden AB 107,2 1,3 B&B Tools AB 115,3 1,9 Pris på substans uttrycker aktuell kurs i förhållande till eget kapital. Det egna kapitalet baseras på information hämtat från senast publicerade rapport Enterprice value (EV) är marknadens pris på skuldfri basis. Detta värde ställs sedan i förhållande till det egna kapitalet som hämtats från senast publicerade rapport. Lägst prissatt vinsttillväxt Högst prissatt vinsttillväxt Bolag Pris PEG Bolag Pris PEG Volvo AB 91,6 0,1 Ssab Svenskt Stal AB 34,9 6,3 Mekonomen AB 204,5 0,1 Skandinaviska Enskilda Banken AB 96,4 6,2 Haldex AB 86,5 0,1 Wallenstam Byggnads AB 62,1 5,9 Boliden AB 132,9 0,2 Tele2 AB 81,4 3,6 Meda AB 125,1 0,2 Clas Ohlson AB 148,0 3,2 Rezidor Hotel Group AB 33,8 0,2 Axfood AB 132,7 2,9 Husqvarna AB 54,1 0,2 Svenska Handelsbanken AB 119,4 2,5 Wihlborgs Fastigheter AB 144,0 0,3 Swedbank AB 186,0 2,4 Oriflame Cosmetics SA 104,0 0,4 Hennes & Mauritz AB 330,6 2,3 Getinge AB 185,6 0,4 Intrum Justitia AB 271,0 2,0 Electrolux AB 225,9 0,4 NCC AB 234,0 1,9 KappAhl Holding AB 25,5 0,4 Nordea Bank AB 95,7 1,9 Elekta AB 52,1 0,4 JM AB 212,6 1,9 Telefonaktiebolaget LM Ericsson 81,2 0,5 Axis Communications AB 329,3 1,7 Lindab International AB 59,0 0,5 Swedish Match AB 241,9 1,7 Pris i förhållande till förväntad vinsttillväxt. Indikationen på prissättning i förhållande till tillväxt. Pris i förhållande till förväntad vinsttillväxt. Indikationen på prissättning i förhållande till tillväxt.