Makrofokus. Makroanalys. Veckan som gick

Transkript

1 Makroanalys Sverige 4 juni 2012 Makrofokus Patrik Foberg Patrik.foberg@penser.se Sven-arne Svensson Sven-arne.svensson@penser.se Veckan som gick - x - Den svenska konjunkturdatan var överlag något starkare än väntat - Det officiella kinesiska inköpschefsindexet föll men signalerar det verkligen en försvagning? - Läs mer på sidan 3. Veckan som kommer - Räntebesked från Bank of England och ECB - ISM-index för tjänstesektorn väntas ha varit i princip oförändrat i maj - Under helgen väntas den sedvanliga månadsstatistiken från Kina - Läs mer på sidan 5 Kalender vecka 23 Dag Region Tid Indikator Period Enhet Senaste Prognos Kommentar Mån 4/6 Tis Tyskland Industriorderingång apr mom% 2,2-1,0 5/ Industriorderingång apr yoy% -1,3-3,8 USA Inköpschefsindex (tjänstesekt) maj index 53,5 53,8 Ons Tyskland Industriproduktion apr mom% 2,8-1,0 6/6 Industriproduktion apr yoy% 1,6 1,0 EMU ECB: Räntebesked % 1,0 1,0 3 av 20 analytiker räknar med att ECB sänker ECB: Presskonferens Brasilien KPI (IPCA) maj yoy% 5,10 5,06 Inflationsmål = 4,5% ± 2 procentenheter USA Produktivitet (andra utfallet) kv.1 årstakt -0,5-0, Arbetskraftskostnad per enhet kv.1 årstakt 2,0 2, Beige Book Tor UK BoE: Räntebesked % 0,5 0,5 28 av 28 analytiker räknar med oförändrad ränta 7/ BoE: Tillgångsköp miljarder USA Initial Jobless Claims v tal 383 n/a Fre USA Handelsbalans apr -51,8-49,4 8/6 L/S Kina KPI maj yoy% 3,4 3,2 Inflationsmål för 2012 = 4,0% 9-10/ Industriproduktion maj yoy% 9,3 9, Detaljhandeln maj yoy% 14,1 14, Fasta Investeringar maj YTD, yoy% 20,2 20,0 Handelsbalans, Ej SA maj mdr, USD 18,4 16,2 Export maj yoy% 4,9 7,5 Import maj yoy% 0,3 5,3 Prognoser: Svenska indikatorer: Erik Penser Bankaktiebolag, internationella indikatorer: Bloombergs Konsensusprognos. = Veckans viktigaste. Ej SA = Ej rensat för säsongsnormala variationer. Denna publikation har sammanställts av Erik Penser Bankaktiebolag för företagets kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts tillförlitliga. Dock kan sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationer ej garanteras. Erik Penser Bankaktiebolag ikläder sig inget ansvar för förluster som kan tänkas uppstå genom att någon följer lämnade rekommendationer eller använder sig av i publikationen lämnade uppgifter.

2 Sverige: Barometerindikatorn, januari 2000 maj >110 mycket starkare ekonomi än normalt starkare ekonomi än normalt svagare ekonomi än normalt <90 mycket svagare ekonomi än normalt Källa: Konjunkturinstitutet, Erik Penser Bankaktiebolag Sverige: BNP, Kv Kv ,0 8,0 6,0 4,0 Procent 2,0 0,0-2, ,0-6,0-8,0 Kalenderkorrigerad Y/Y Säsongsrensad Q/Q Källa: SCB, Erik Penser Bankaktiebolag Kina: Inköpschefsindex, (medianen) j f m a m j j a s o n d Källa: Bloomberg, Erik Penser Bankaktiebolag

3 Veckan som gick Den svenska konjunkturdatan var överlag något starkare än väntat och signalerar att tillväxten kan komma att överraska positivt i år. Sverige överraskade positivt Sverige Mellan första kvartalen 2011 och 2012 växte den svenska ekonomin med 1,5%, vilket var 0,5 procentenheter mer än vår prognos. I säsongrensade termer ökade BNP med 0,8% mellan fjärde kvartalet 2011 och första kvartalet Det var klart mer än väntat. Om utfallet för första kvartalet inte revideras ned påtagligt (vilket vi inte helt kan utesluta), så verkar det som att vi kommer revidera upp vår senaste BNP-prognos (1,3% mellan helåren 2011 och 2012) för 2012 något när vi presenterar nästa prognos den 21 augusti. Förra veckan bjöd även på en oväntat stark Konjunkturbarometer från Konjunkturinstitutet. Barometerindikatorn (proxy på BNP-utvecklingen) har nu legat över 100 tre månader i rad, vilket indikerar en BNP-tillväxt något över det normala. USA ISM Nonfarm Säsongsmässig nedgång i inköpschefsindexet Kina Det nationella inköpsindexet i Kina sjönk från 53,3 till 50,4 (förväntat 52,0) mellan april och maj. Det var ett betydligt större fall än vad experterna förutspått. Om man skall tolka detta som att industrikonjunkturen fortsatte försämras mellan april och maj är dock inte helt säkert, eftersom det är en något mindre nedgång än vanligt mellan dessa månader. Under de senaste sju åren ( ) så har PMI-index sjunkit varje år mellan april och maj. I genomsnitt (medianen) har indexet sjunkit från 56,7 till 53,3, d.v.s. 3,4 enheter. så årets nedgång, 2,9 enheter, är således något mindre än genomsnittet under den senaste sjuårsperioden. Brasilien Som väntat beslutade centralbanken i Brasilien (Banco Central do Brazil) att sänka sin viktigaste styrränta (Selic-räntan) från 9,0% till 8,5% vid förra veckans penningpolitiska möte. Man sänkte även bankernas reservkrav. Det var sjunde gången man sänkte räntan sedan slutet av augusti Totalt har räntan sänkts från 12,5% till 8,5%. Det är något lägre än de 9%, som betraktas som neutral ränta i Brasilien. Vi räknar med att räntesänkningarna och en mer expansiv finanspolitik kommer bidra till bättre tillväxt under andra halvåret Indien Den indiska ekonomin växte "bara" med 5,3% mellan första kvartalen 2011 och 2012, vilket var nästan 1 procentenhet lägre än väntat. Det var samtidigt den lägsta BNP-tillväxten sedan Vi utgår från att den historiskt sett låga tillväxten i Indien medför att Centralbanken kommer lätta på penningpolitiken, trots att inflationen fortfarande ligger över Centralbankens mål. 1 juni 2012 Erik Penser Bankaktiebolag Makrofokus 3

4 ECB: Refi-ränta, januari 2004 maj ,5 4 3,5 Refi-ränta, Procent 3 2,5 2 1,5 1 0, Källa: ECB, Erik Penser Bankaktiebolag Kina: KPI, januari 2008 april Årstakt, procent Källa: NBS, Erik Penser Bankaktiebolag Kina: Industriproduktion, januari 2006 april Årstakt, procent Källa: NBS, Erik Penser Bankaktiebolag

5 Veckan som kommer Det ser ut att bli fortsatt fokus på euroområdet under denna relativt statistikfattiga vecka. Inga toppmöten eller folkomröstningar finns schemalagda under veckan. Marknaden kommer däremot stå på tå inför räntebeskedet från ECB på onsdag. Eventuellt kan det komma statistik från Kina i slutet av veckan, men som vanligt är publiceringsdatumen osäkra. LTRO, SMP, räntesänkning eller vänta och se? Euroområdet En majoritet av de prognosmakarna som Bloomberg tillfrågat räknar med att ECB lämnar räntan oförändrad vid veckans penningpolitiska möte. Helt eniga är analytikerna emellertid inte, tre av 20 analytiker räknar med en sänkning på mellan 25 och 50 punkter. Den förnyade eurokrisen med räntenivåer som i Spanien och Italien närmar sig ohållbara nivåer innebär sannolikt att det finns förväntningar ute i marknaden på att ECB skall leverera någon form av åtgärd. USA Efter förra veckans kavalkad av amerikansk makrostatistik är det denna vecka glest mellan statistiksläppen. Störst potential att påverka markanden har inköpschefsindexet för tjänstesektorn, presenteras på tisdag. Enligt konsensus väntas indexet ha ökat från 53,5 i april till 53,8 i maj. Kina Under helgen räknar vi med att Kina släpper sitt sedvanliga paket med månadsstatistik, de exakta publiceringsdatumen är dock osäkra. Under april var statistiken klart svagare än väntat störst avvikelse mot förväntningarna uppvisade industriproduktionen, som bara ökade med 9,3% i april, jämfört med motsvarande månad 2011, att jämföra med marknadens prognos på 12,2%. Det var den lägsta ökningstakten sedan våren Positivt var dock att inflationstakten, mätt med KPI, sjönk från 3,6% i mars till 3,4% i april, vilket var i linje med konsensusprognosen. April blev därmed den tredje månaden i rad som inflationen låg under regeringens inflationsmål på 4,0%. Att inflationen hålls i schack är en förutsättning för att nya stimulansåtgärder skall kunna lanseras. Enligt konsensus (Bloomberg) väntas industriproduktionen ha ökat med 9,8% i maj, jämfört med motsvarande månad Det skulle stämma ganska bra med förra veckans inköpschefsindex som, trots en nedgång, är förenlig med en industriproduktion som ökar med ca 9-10%. Stämmer konsensusprognosen kommer inflationstakten samtidigt ha backat från 3,4% i april till 3,2% i maj. 1 juni 2012 Erik Penser Bankaktiebolag Makrofokus 5

6 Erik Penser Bankaktiebolag Biblioteksgatan 9 Box STOCKHOLM tel: fax: