Makrofokus. Makroanalys. Veckan som gick

Transkript

1 Makroanalys Sverige 2 juli 2012 Makrofokus Patrik Foberg Patrik.foberg@penser.se Sven-arne Svensson Sven-arne.svensson@penser.se Veckan som gick - EU-toppmötet levererade mer än väntat, läget är dock fortsatt bekymmersamt i euroområdet. - Stark svensk statistik från detalj- och utrikeshandeln. - Kinas officiella inköpschefsindex sjönk mindre än väntat i juni. - Läs mer på sidan 3. Veckan som kommer - Vi räknar med att Riksbanken lämnar reporäntan oförändrad på 1,50%. - Marknadens förväntningar pekar mot ytterligare stimulanser från ECB och BoE. - Första veckan i månaden innebär som vanligt ISM-index och Nonfarm payrolls. - Läs mer på sidan 5 Kalender vecka 27 Dag Region Tid Indikator Period Enhet Senaste Prognos Kommentar Mån Japan Tankan (stora bolag) kv.2 index -4,0-4,0 2/7 Sverige Inköpschefsindex jun index 49,0 49,0 EMU Inköpschefsindex jun index 45,1 44,8 USA Inköpschefsindex (ISM-index) jun index 53,5 52, Byggproduktion maj mom% 0,3 0,2 Tis Brasilien Industriproduktion maj mom% -0,2-0,6 3/ Industriproduktion maj yoy% -2,9-3,2 USA Fordonsförsäljning jun miljoner 13,73 13,90 Uppräknat i årstakt Ons Sverige Riksbanken: Räntebesked % 1,50 1,50 4/7 Tor Tyskland Industriorderingång maj mom% -1,9 0,0 5/7 Industriorderingång maj yoy% -3,8-6,0 UK BoE: Räntebesked % 0,50 0,50 Samtliga analytiker räknar med oförändrad ränta BoE: Obligationsköp mrd men 39 av 41 analytiker räknar med mer QE EMU ECB: Räntebesked % 1,00 0,75 46 av 57 analytiker räknar med att ECB sänker ECB: Presskonferens USA ADP sysselsättning jun 1000-tal Stämmer dåligt med den officiella statistiken Initial Jobless Claims v tal Inköpschefsindex (tjänstesekt) jun index 53,7 53,0 Fre Brasilien KPI (IPCA) jun yoy% 4,99 4,98 Inflationsmål = 4,5% ± 2 procentenheter 6/7 USA Sysselsatta (nonfarm) jun 1000-tal Prognoserna spänner mellan 165 och Sysselsatta privatsektor jun 1000-tal Arbetslöshet jun % 8,2 8,2 Prognoser: Svenska indikatorer: Erik Penser Bankaktiebolag, internationella indikatorer: Bloombergs Konsensusprognos. = Veckans viktigaste. Ej SA = Ej rensat för säsongsnormala variationer. Denna publikation har sammanställts av Erik Penser Bankaktiebolag för företagets kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts tillförlitliga. Dock kan sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationer ej garanteras. Erik Penser Bankaktiebolag ikläder sig inget ansvar för förluster som kan tänkas uppstå genom att någon följer lämnade rekommendationer eller använder sig av i publikationen lämnade uppgifter.

2 Spanien & Italien: 10-årig statslåneränta, vecka 26 7,1 6,9 6,7 Spanien 10y 6,5 6,3 6,1 5,9 Italien 10y 5,7 5,5 Mån Tis Ons Tor Fre Källa: Bloomberg, Erik Penser Bankaktiebolag EU: Barometerindikatorn, januari 2000 juni ,0 115,0 110,0 105,0 100,0 95,0 90,0 85,0 80,0 75,0 70, Euroområdet Estland Lettland Litauen Tyskland Sverige Källa: EU-kommissionen, Erik Penser Bankaktiebolag USA: BNP, Kv Kv %-förändring uppräknat till årstakt Källa: Bureau of Economic Analysis, Erik Penser Bankaktiebolag

3 Veckan som gick Resultatet från förra veckans toppmöte var något innehållsrikare än vad vi hade räknat med. Läget för många av de kristyngda länder fortsätter emellertid att vara mycket bekymmersamt och utvecklingen i Spanien och Italien kommer fortsätta att stå i fokus även framöver. För svensk del bjöd veckan på positiva överraskningar från detalj- och utrikeshandeln. Euroområdet Resultatet från förra veckans toppmöte var något innehållsrikare än vad vi hade räknat med. Större delen av åtgärderna var emellertid som väntat kortsiktiga lösningar för att få ned upplåningskostnaderna Spanien och Italien. Statslåneräntorna sjönk också något under fredagen, men stängde i i princip linje med måndagens öppning. Skapandet av (eller ambitionen att skapa) en ny tillsynsmyndighet för euroområdets banker får ses som ytterligare ett steg i riktningen mot en bankunion, som i sin tur är en förutsättning för ett ökat finanspolitiskt samarbete och i förlängningen euroobligationer. Vilket eventuellt skulle kunna gjuta olja på vågorna på lite sikt. Läget för många av de kristyngda länder fortsätter emellertid att vara mycket bekymmersamt och utvecklingen i Spanien och Italien kommer fortsätta att stå i fokus även framöver. EU-kommissionens Konjunkturbarometer visade att konjunkturläget i euroområdet försvagades i juni. Barometerindikatorn sjönk från 90,5 i maj till 89,9 i juni (väntat 89,6). Ett indexvärde under 100 är tänkt att signalerar att ekonomin är svagare än normalt. Av samtliga EU-länder är det bara Tyskland, Sverige och baltländerna som ligger över 100-gränsen. Kina Det officiella kinesiska inköpschefsindexet för tillverkningsindustrin, som presenterade i lördags, sjönk från 50,4 i maj till 50,2 i juni (väntat 49,9). Nedgången var klart mindre än vad vi sett historiskt mellan månaderna och det är möjligt indexet hade ökat mellan månaderna om det hade varit säsongrensat på ett korrekt sätt. Sverige Mätt i fasta priser och korrigerat för kalendereffekter ökade detaljhandelns försäljning med 4,6% i maj, jämfört med motsvarande månad Det var 1,6 procentenheter mer än vad vi hade räknat med och hela 4,1 procentenheter högre än i april. Delvis kan den starka utvecklingen i maj förklaras av att maj 2011 var en svag månad för detaljhandeln, men även att grundläggande faktorer som ökade reallöner och en arbetsmarkand som inte blivit lika dålig som befarat påverkar hushållens köpkraft i positiv riktning. Även den statistik för utrikeshandeln som presenterade förra veckan överraskade positivt. Överskottet i utrikeshandeln med varor ökade från 4,7 miljarder kronor i maj 2011 till 9,8 miljarder i maj 2012 (väntat 5,0). Det var andra månaden i rad som överskottet var dubbelt så stort som under motsvarande månad ett år tidigare. För tillfället ser det ut som att nettoexporten kommer kunna ge ett ganska hyggligt BNP-bidrag under Q2. USA Det tredje och slutgiltiga BNP-utfallet för årets första kvartal bjöd bara på mycket marginella revideringar. BNP växte med 1,9% (uppräknat i årstakt) under kvartalet, vilket var i linje med såväl marknadens prognos som föregående utfall. Helt slutgiltigt är emellertid inte utfallet. I samband med att utfallet för andra kvartalet presenteras den 27 juli kommer även en årlig större genomgång av de senaste två årens siffror. Ifjol var dessa revideringar väldigt stora. 2 juli 2012 Erik Penser Bankaktiebolag Makrofokus 3

4 USA: ISM-index, januari 2000 maj ,0 60,0 55,0 50,0 45,0 40,0 35,0 30, Källa: ISM, Erik Penser Bankaktiebolag Sverige, EMU, UK: Styrräntor, januari 2004 juni Procent Sverige (Reporäntan) EMU (Refi-räntan) Storbritannien (Basräntan) Källa: Bloomberg, Erik Penser Bankaktiebolag USA: Sysselsatta (nonfarm), januari 2005 maj tal, förändring m/m Källa: Bureau of Labor Statistics, Erik Penser Bankaktiebolag

5 Veckan som kommer Ny månad betyder som vanligt att kalendern är sprängfull med viktig statistik. Naturligtvis väger den amerikanska arbetsmarkandsstatistiken och ISM-index tungt, men vi har även räntebesked från ECB, Bank of England och Riksbanken att tugga i oss. De två förstnämnda centralbankerna väntas bjuda på ytterligare penningpolitisk stimulans. Vi gör dock bedömningen att Ingves & Co kommer sitta still i båten, trots högljudda protester från Svensson och Ekholm. Europa Viktigast från Europa denna vecka är räntebeskeden från ECB och Bank of England. Enligt den prognossammanställning som Bloomberg har gjort väntas båda centralbankerna addera penningpolitisk stimulans till ekonomin. Enligt förväntningarna kommer ECB, med Mario Draghi i spetsen, prova ny terräng genom att sänka styrräntan (Refi) från 1,00% till 0,75%. Under Jean-Claude Trichet styre sänktes räntan aldrig under 1,00%. Bank of England väntas visserligen lämna styrräntan oförändrad på rekordlåga 0,50% men istället öka storleken på de kvantitativa lättnaderna. Sverige Vi räknar med att Riksbanken sitter still i båten och lämnar styrräntan oförändrad. En ökad osäkerhet kring läget i euroområdet och generellt något mjukar statistik från vår omvärld skulle tala för en räntesänkning. Sedan det senaste räntebeskedet (18 april) har emellertid den svenska makrostatistiken överlag överraskat positivt. Vår samlade bedömning blir att Riksbanken lämnar räntan oförändrad, även om Svensson och Ekholm väntas fortsätta att argumentera för räntesänkningar. USA Den amerikanska agendan domineras av måndagens inköpschefsindex från ISM och fredagens arbetsmarkandsstatistik. Enligt konsensus (Bloomberg) väntas ISM-index, som mäter stämningsläget bland ca 200 företag inom tillverkningsindustrin, ha backat från 53,5 i maj till 52,0 i juni. Antalet sysselsatta spås ha ökat med personer mellan april och maj. Det skulle vara något över den oväntat låga ökningen på som uppmättes i maj men inte tillräckligt för att arbetslösheten skall kunna pressas ner ytterligare. 2 juli 2012 Erik Penser Bankaktiebolag Makrofokus 5

6 Erik Penser Bankaktiebolag Biblioteksgatan 9 Box STOCKHOLM tel: fax: