1, 2% Utveckling senaste nr. 2, 3% Sedan årsskiftet TEKNISK ANALYS

Transkript

1 REDEYE TRENDS NR 2 JANUARI 2014 Grönt ljus för Mr Green HETLUFTEN Hausse och börsrekord Speletbolaget Mr Green noterades under sommaren på Aktietorget. Redeye tog nyligen upp täckning på bolaget och vi gillar hur det utvecklas. Berodde på riskaversion kan det dock finnas anledning att vänta med aktien Ny modell kan ge storkovan för Dibs SIDAN 12 Stockholmsbörsen noterade under onsdagen ett nytt maffigt historiskt rekord. Samtidigt är riskaptiten fortsatt omhämmad, en stilstudie i biometribolagen under föregående år vittnade om investerarenas hunger på risk. Detsamma gäller det senaste tillskottet på First North. Dibs nya affärsmodell innebär att de kan ta över hela betalningsansvaret för sina kunder, framförallt kunder i de mindre och mellanstora segmenten väntas gynnas. Billy Degerfeldt SIDAN 11 Verkstad ledde utvecklingen Ett större verkstadsbolag och ett bolag hemmahörandes i life science-sektorn gick svarade under veckan för de största uppgångarna. SIDAN 8 1, 2% Utveckling senaste nr. 2, 3% Köp: - Sälj: - Sedan årsskiftet BOLAG I FOKUS Arise. Upplyftande produktionssiffror från vindkraftsbolaget Läs mer på sidan 6. TEKNISK ANALYS Nya toppnivåer. Vårt huvudsakliga scenario är fortsatta uppgångar Läs mer på sidan 3. REDEYE I MOBILEN Redeye-app! Gör som 9000 andra och ladda ned Redeyes app för Iphone. Appen gör att du kan följa bloggare, analytiker och bolag som du själv är intresserade av. Appen är helt gratis. Klicka här för att ladda ned!

2 Fortsatt hausse och börsrekord Stockholmsbörsen noterade under onsdagen ett nytt maffigt historiskt rekord. Samtidigt är riskaptiten fortsatt omhämmad, en stilstudie i biometribolagen under föregående år vittnade om investerarenas hunger på risk. Detsamma gäller det senaste tillskottet på First North. HETLUFTEN INNEHÅLL 3-4 TEKNISK ANALYS Det senaste noterade tillskottet och som där detta tillfälliga vansinne blev skådeplats för var Bim Object. Bolaget noterades på First North i måndags och emissionen var övertecknad till 336 procent. Bolaget säljer ett modelleringsprogram där man kan skapa autenticitet med redan brandat möblemang och inredning. En något mer raffinerad CAD-variant än vad som tidigare finns på marknaden. Ett paradigmskifte enligt optimisten och en designfluga enligt den mer skeptiske investeraren. Värderingen? I dagsläget värderas bolaget till 220 miljoner kronor. Några vettiga jämförelsetal är inte helt lätta att få tag i då bolagets historik endast sträcker sig från sommaren Men prospektet som upprättades inför emissionen visar att försäljningen under 12 månaders-perioden 1:a maj 2012 till sista april 2013 uppgick till knappt 1,8 miljoner kronor. Bolaget går givetvis inte med vinst, då det fortfarande är på ett mycket tidigt stadium. Sammantaget blir det dock hur man än vrider och vänder på det en värdering som prisar in en hel del tillväxt. För att jag skulle vara bekväm med värderingen skulle bolaget i all fall behöva göra en vinst på 10 miljoner. Anta att en nettomarginal på 20 procent som rimligt då businessens natur vid framgång bör innebära en relativt hög sådan. Givet en sådan marginal behöver Bim således omsätta 50 miljoner kronor. Till den nivån är det uppenbarligen en bit kvar och sannolikt kommer det kunna fortsätta att vara så ett tag till. Hur kan en emission i ett till synes okänt bolag och som dessutom inte har marknadsförts till någon större grad ha en teckning upp emot nästan 3 gånger erbjuden volym? Folk köper aktier i blindo, eller som en vän som försörjer sig på daytrading nyligen uttryckte: Det är gratispengar. Flertalet intressenter som tecknade i noteringen har sett utveckling i tidigare diton. Då överteckningen var mer eller mindre konsekvent ansöker investerare i allt högre grad om högre volym än vad de egentligen avser att teckna. Billy Degerfeldt TRADINGGUIDEN BOLAG I FOKUS Arise Guldadam TRENDSPORTFÖLJEN ANALYSER Mr Green Dibs Nordic Mines Life Science CHEFREDAKTÖR & ANSVARIG UTGIVARE Billy Degerfeldt REDAKTIONEN Henrik Alveskog Erik Kramming Björn Olander PRENUMERATION & ANNONSER REDAKTIONEN Greger Johansson Klas Palin Hjalmar Ahlberg Dawid Myslinski Victor Höglund Henrik Senestad Ring eller maila info@redeye.se Trends utkommer 42 ggr per år och kostar 149 kr per månad. TRENDS NR 2 JANUARI 2013 SIDA 2

3 Index siktar på nya uppgångar TEKNISK ANALYS Efter en tids konsolidering och små rörelser bröt OMXS30-index igår upp ur konsolideringen och motståndet kring 1340, vilket är ett styrketecken inför framtiden. Rapportsäsongen har dragit igång på andra sidan Atlanten. Aluminumjätten Alcoa inledde med ett resulat som var lägre än förväntat men den initiala kursnedgången är redan återhämtad. Bankerna har hittills överraskat positivt. Wells Fargo och JP Morgan var de första bankerna att rapportera och bägge bjöd på bättre resultat än vad analytikerna förväntat sig. Därtill redovisade Bank of America igår kvartalsresultat över förväntan. På hemmafronten drar rapportperioden igång ordentligt i slutet av månaden. Givetvis kan enskilda aktier notera stora svängningar på individuella resultat och prognoser men börsen som helhet har goda förutsättningar för att klara den kommande rapporsäsongen relativt bra. Riskviljan är fortsatt god. Ur ett tekniskt perspektiv har index hittills i år noterat små rörelser och handlats inom ett kortsiktigt konsolideringsintervall mellan punkter. Ur ett längre perspektiv är den underliggande trenden fortsatt positiv. Det dröjde till i tisdags innan börsen bjöd på lite action. I tisdags gjorde index ett försök till att punktera stödet vid 1320 med dagslägsta på 1314 men stängde inom konsolideringen igen. Fånga MTG på rekylen MTG-aktien handlas i en underliggande positiv trend och kring årsskiftet testade aktien motståndet omkring 340 kronor men har därefter rekylerat ned. Aktien har nu kommit ned till tidigare stödnivåer omkring 315 kronor och en position vid nuvrande nivåer skapar ett fördelaktigt förhållande mellan risk och avkastning. Köp föreslås inom affärsintervallet kronor med en målkurs på 345 kronor på medellång sikt. På längre sikt under ett fortsatt positivt börsklimat bör tidigare toppnivåer omkring 360 kronor kunna utmanas. Stop loss föreslås vid 303 kronor. OMXS30 MTG OMXS30 OMX visar styrka, vilket indikerar fortsatta uppgångar. Ta MTG på rekyl Stark långsiktig trend på Stockholmsbörsen David Hansson david.hansson@redeye.se TRENDS NR 2 JANUARI 2014 SIDA 3

4 TEKNISK ANALYS Spännande läge i CDON I veckan tittar vi på två aktier som är intressanta på rekylen samt en som är redo att bryta upp. Förra veckan rekommenderade vi köp av Enquest, Nordea och SSAB. Av dessa har Enquest handlats kring oförändrade nivåer medan Nordea och SSAB rört sig uppåt. Vi ser fortsatt potential i alla tre aktierna och upprepar affärsförslagen. Veckans tre nya affärsförslag utgörs av CDON, Dedicare och HiQ. CDON Ny chans i CDON CDON-aktien har under slutet av 2013 vänt sin negativa trend och inlett en stigande trend. Nyligen forcerades motståndet vid 30 kronor vilket bekräftar den positiva trenden och vi ser ett bra läge att ta position efter den senaste tidens rekyl. Aktien bör finna stöd vid rådande nivåer och vi rekommenderar ett köp mellan kronor. Målkurs sätts vid 36 kronor och stop loss gäller om aktien stängerunder 28 kronor. Dedicare intressant på rekylen Dedicare-aktien rasade kraftigt i början av 2013 men efter en tids konsolidering har aktien återhämtat sig och inlett en stigande trend. Uppgången över motståndet vid 21 kronor var en positiv signal och vi räknar med att nivån numera utgör stöd. Vi ser därmed läge att ta position efter den senaste tidens rekyl. Målkurs sätts vid 25 kronor och stop loss gäller om aktien stänger under 21 kronor. HiQ laddar för utbrott HiQ-aktien är i en positiv trend men har under de senaste åren haft problem med att forcera motståndet vid 41-kronorsnivån. Kursbottnarna har emellertid varit successivt högre och chansen för ett utbrott vid kommande försök är god. Vi rekommenderar därmed ett köp med målkurs 46 kronor och stop loss vid stängning under 38 kronor. DEDICARE HIQ CDON är intressant efter utbrottet över 30 kronor. Dedicare är intressant på rekylen mot 21-kronorsnivån. Hjalmar Ahlberg hjalmar.ahlberg@ redeye.se Hiq-aktien ser ut att ladda för utbrott. TRENDS NR 2 JANUARI 2014 SIDA 4

5 Stark utveckling under veckan Sedan senaste uppdateringen av tradingguiden har ett antal bolag brutit upp genom respektive motståndsnivå, vilket påvisar styrka. Studerar vi tradingguiden och vilken av trenderna som dominerar kan vi konstatera att andelen aktier som handlas i stigande trend fortfaran håller sig totalt ovan 50 %. Vidare är det intressant att notera att inget bolag handlas i fallande trend på kort sikt. Samtidigt är det värt att notera att majoriteten handlas i konsoliderande trend och således finns det utrymme på uppsidan, men även nedsidan om index skulle tappa momentum. Bland aktierna i tradingguiden har vi denna vecka behövt justera upp motstånd och stöd i följande aktier: Astra, Boliden, Hexagon, NCC, Nordea, SSAB och Handelsbanken. Om den starka indexutvecklingen håller i sig kan SSAB och Boliden vara klart köpvärda då de ligger efter den långa trenden sett över ett par års tid. Vad gäller de andra bolagen kan den aggresiva placeraren ta rygg på rörelserna direkt medan den något mer försiktige möjligen avvaktar en rekyl inan position. BULL & BEAR BULL POWER % Stigande trend 51% % Konsl. trend 35% % Fallande trend 14% STIGANDE KONSOL. FALLANDE TRADINGGUIDEN Aktie Lång trend Kort trend Kurs % 1 v Stöd % Motst. M % RSI ABB 162,4 169,8 169, ,5-0,4% -2.8% -0,1% 2,0% 0.8% 2,5% 155, ,8% -9,6% -8.2% -7,4-9,5% -5.2%% ,0 4,5% 2 1.4% 4.1% 0,1% A AlfaLaval Laval 145,3 165,0 162, , ,0% -5.5% 4,3% 7,2 1,5% 1.7% % 145, ,8% -0,2% -12,1% -7,4-7.0% -1.2%% 160, ,2% -1,6% -3,1% 23.0% 8.3% % Assa A AllianceOil Abloy Oil 338,3 341,6 59, ,8-0,3% 0.0% 03,7% 0.7% 1,0% 300,0 55, ,8% -13,9% -8,0% -8.4% -7.6%,7% 350,0 60, ,3% 1,0% 2,4% 0.7% 1.3% % A Assa strazeneca Abloy 326,2 409,6 388, ,4-2,2% -3.1% 0,3% 5,3% 3,1% 1.8% 300,0 380, ,0-11.3% -5,5% -8,7% -11,1% -7,8% -7.8% 380,0 420,0 350, ,3% 9,6% 6,8% 4.6% 7.6% 2,5% Atlas A Astrazeneca Copco 368, ,6 180,2 175,3-0.3% 0,0% 02,8% 5,2% 1.0% % 350, ,0-10,7% -5,3% -0-3,0% -5.3% -5.7%,2 % 380, ,02-2,0% 3,0% 3.0% 82.7% 6,1%,7% Boliden AtlasCopco 103,0 174,9 170, ,6-3,2% -5.0% 0.8% 2,5% 4,7% 5,6% 175, ,0 97,0-0.8% -6.1% 2,5% -10,9% -6,2% 0,1% 192, ,0 95,0 11,1% -2,7% 8,9% 3.3% 3,7% 8.1% Electrolux Boliden 89, ,3% -1.0% 4.3% % -1,4% -7.0% % 6,1% 1.8% 42 93,2 4,4% 88,0-5,9% 95,0 1,9% ,3 167,1-2,9% 1,2% 150,0-11,4% -8,2% 190,0 14,6% 12,1% , ,3% -1.6% 1.8% ,1% -7.3% -5.6% ,6% 16.6% 15.3% 49 Eniro Electrolux ,1 6,7% 150,0-10,1% 190,0 13,1% ,7,2 15,0 8,5% % 46,06-23,2% -13,5% 55,0 55,0-3,0%% , ,8% 15.7% 6.8% 32, ,9% -25.9% -17.9% 40, % -1,5% 5.7% 78 Ericsson Eniro ,4 11,8% 40,0-13,5% 50,0 9,2% 82 78,0,5-0,6% 2,3 % 74,0-6 -5,3%,0 % 85,0 8,3% 7,7% ,5-2,9% -3.5% 1.4% % -4,7% -7.8% ,9% 2.7% 6.1% 33 Getinge Ericsson 76,7-1,0% 74,0-3,6% 85,0 9,8% ,4 219,1-0,3% 4,0% 190,0-14,9% -15,3% 220,0 0,4% 0,7% Getinge 204, ,7-1,6% 3,2% 0.8% 0.4% 190, ,9% -7,4% -9.2% -8.3% 220, ,2% 4,2% 6.5% 5.7% Hennes & M auritz 290,2 290,6-0,1% 0,0% 265,0-9,7% -9,5% 280,0-3,8% -3,6% Hennes &M & auritz M auritz 290,6 275, ,7% 0.6% 5,6% 2.1% 265, ,9% -9,7% -5.7% -5.1% 280, ,8% 0.0% 0.6% 1,7% Hexagon 223,2 209,9 6,3% 7,5% 178,0-25,4% -17,9% 205,0-2,4% -8,9% Hexagon 193, ,3-4.0% -1,5% 2.7% 1,2 % 178, % -8,4% -10.1% -9,7% 205, ,9% 0.4% 4.4% 4,7% Husqvarna 40,2 39,6 7,2% 1,3% 38,0-4,3% -5,7% 44,0 9,9% 8,7% Husqvarna 37, , ,9% -4.6% -1,2% 1.0% 38, % 0.6% 2,7% 1,5% 44, ,9% 16,0% 10.0% 14.1% Investor 218,0 219,9-0,9% 4,2% 200,0-9,9% -9,0% 225,0 2,3% 3,1% Investor 204, ,0-2,2% -2.1% 3,3% 3.4% 200, ,2% -4.5% -6.7% -5,5% 225, ,2% 6,2% 7.2% 5.2% JM 178,9 181,9 1,9% 1,7% 166,0-9,6% -7,8% 200,0 10,6% 9,1% JM ,5, % 2.2% 1,4%,3 % 166, % -3.9% -5,7%,2 % 2200, ,3% 13.8% 6.8%,5% Lundin M ining 29,7 28,1 9,2% 5,7% 25,0-12,3% -18,7% 36,0 22,0% 17,6% LundinM M ining ining , , % -1.8% 1,3%,0 % 225, ,8% -0.4% -1,5% 3.1% 336, ,6% 27.3% 24.7% 9,5% Lundin Petro leum 121,2 121,6-0,3% -6,7% 120,0-1,3% -1,0% 140,0 13,4% 13,1% LundinPetroleum 128, ,3-2,4% -3.0% 1.2% 1,1% 132, ,0-3.2% 2,3% -0.1% 1,3 % 145, ,1% 8.9% 6.1% M illicom 6645,5 6 8,0 0,6% 3,5% 615, ,0%,6 % 700,0 0 47,8%,6 % M illicom 586, , % -1.6% 9,4% 0,1% 590, % -8,7% 0,6% 0.7% 615, ,3% 4,6% 3.2% 4.7% MTG 328,8 315,8-4,0% 2,6% 300,0-9,6% -5,3% 340,0 3,3% 7,1% MTG ,5 312, ,2% -4.5% 2,5% 3.7% 300, ,3% -11.6% -6,8% -6.6% 340, ,0% 6.0% 5,7% 1.5% NCC 221,2 2 12,7 4,0%,6 % 2205, ,9%,3 % 230, ,3 3,8% % NCC 203, , % 3.6% 1,2% 2,1% 200, ,3% -3.1% -1,7% 1.6% 210, % 5,1% 3,1% 1.8% Nokia 53,9 51,9-3,7% 7,4% 45,0-19,7% -15,2% 60,0 10,3% 13,6% Nokia 50,2 51, ,4% -3.7% 0.7%,2 % 445, % -14.4% -11,4%,2 % 660, ,4% 10.8% 14.2%,3 % N ordea NordeaBank o B ank N B ank 90,3 80,8 88,8 82, % -1,1% 7,2% 1,7% 2,5% 80,0 85,0 80, ,9% -11,0% -6,2% -3,5% -5.4% -2.1% 85,0 95,0-4,5% 4,9% 85, ,0% 2,6% 3.9% 0.8% Oriflame Oriflame 194,3 193,0 194,5 195, ,4% -1,0% 0,8% -2.0% 0,4% 0.0% 180,0 180, % -7,9% -7,2% -8,1% -8,3% -11.7% 220,0 12,3% 220, ,7% 11,6% 11,4% 8.6% 6.8% Sandvik Sandvik 90,9 88,0 85,3 90, ,7% -5.7% 2,6% 0,8% 3,1% 1.0% 85,0 85, ,4% -6,9% -6,1% -8.2% -3,5% -2.1% 95,0 95, ,2% 4,3% 3.2% 7,4% 8.7% 5,1% SCA SCA A 197,6 196, ,8 187, ,3% 0,6% 2,5% 2,5% -1.1% 0.5% 180,0 180, ,9% -9,2% -9,8% -6,6% -5.3% -6.5% 200,0 200, ,5% 4.2% 5.3% 1,8% 1,2% 4,1% Scania Scania , ,0, % % 2,1%,7%,2,0 % , , % 30.7% 1,4%,8 % 150, , % 17,8% 17.3% 12,5%,0,7%% SEB SEB 86,0 78,0 86, , ,4% -1.6% -1,1% 3,3% 2.2% 7,3% 80,0 75, ,9% -6.9% -7,9% -7,5% -7,3% -5.1% 100,0 80, ,6% -0.2% 14,0% 13,7% 2,6% 1.4% Securitas Securitas 66,0 69, ,8 6, % -0,1% 0.3% 3,5% 5,1%,9 % 65,0 65, ,5% -1, % -5.4% -1,5%,7% % 75, ,0 12,0% 11,9 4,3% 8.7% 7,5% 1.1% % Skanska Skanska 125,6 122,1 130, ,9% -3.6% -3,7% 3,4% 22.8%,2 % 120,0 120, % -4,7% -8,7% -1,7% -1.3%,4 % 128,0 128, ,0% 4,6% -1,6 5.0% 1,9% 1.8% % SKF , ,7 171,0,8-4,2% -2.3% 2.9% 37,3 2,5%,1%% 170, ,0% % -1.9%,6,8,5% % 185, ,2% 42.9% 6.3% 7,6 5,5%,0 % SSAB B 44, , ,1 50,1-2,0% -4.0% 4,3% 2.9% 4,7% 42, ,0-16,9% -10.0% -12.5% -5,3% -8,9% -6,6% 48, ,0-2,3% 7,9% 3.8% 8,9% 4,7% 1.6% Sv.Handelsbanken Handelsbanken anken 289,9 302, , ,7-0,3% -3.3% 0,4% 2,9% 32.6% % 305,0 275, ,0% -12.0% -15,2-5,4% -5,9% -7.6%% 330,0 305, ,0% -1.0% 0,8% 3.0% 2,1% % Swedbank edbank b 183, ,1 181,6,0-0,2% 4-1.7% 5,0% 1,0% 1.3%,8 % 165, ,1% -11,2% % -0.2% -0,1%,8 % ,0 0-0,9% 8,3% -1,9% 36.5% 8.1% % SwedishM M atch atch 200, , ,7 195,7-0,2% -4,2% -2.3% 1,6% 1.4% 200, ,3% -0,6% -3.0% -0.6% 2,2% 3,7% 250, ,9% 19,7% 19,5% 19.5% 17.6% 21,7% Tele ,5,6,8 75,0% 75.0% % 75, % 33,3% 0-5.1% 1,7%,2,6 % 87, ,7% 15,2 9.4% 7.6%,6,3% % Teliasonera 50,5 52,8 52, , ,8% -0,7% -5.5% 2,8% 0.4% 1,7% 49, ,1% -5,9% -7,8-7,0% -11.1% -5.0%% ,0 9,8% 2.8% 6,3% 7,3% 5,7% 8.1% Volvo 82, ,5 87, ,7-0,6% -4.6% -1,3% 3,8% 3.0% 6,7% 82, ,4% -0,2% -6,3% -6.5% -1.6% 100, ,8% 18,3% 12,9% 16.7% 12.7% 9,5% TRENDS NR 2 JANUARI 2014 SIDA 5

6 BOLAG I FOKUS Arise Bolagets produktionssiffror för december var upplyftande och bäddar för ett resultatmässigt starkt fjärde kvartal. I veckan släppte Arise sina produktionssiffror för december som låg hela 48% över budget. Elproduktionen uppgick till 98 GWh i december och 235 GWh för Q4. Vindarna har under hela perioden varit starkare än normal, men december blev som sagt extremt. Vi hade tidigare räknat med en elproduktion om 180 GWh under kvartalet och utfallet blev alltså drygt 30% högre. Samtidigt har priserna på el och elcertifikat varit lägre än vi räknat med. Främst på grund av det milda vädret men vindarna har också haft en viss inverkan. Både genom att öka utbudet på elproduktionen och utbudet av elcertifikat. Snittintäkten ser ut att bli omkring 10% lägre än vi tidigare räknat med under Q4. Lika fullt kommer intäkterna från segmentet Vindkraftdrift att bli klart högre än vår tidigare prognos. Uppskattningsvis omkring 125 MSEK, istället för tidigare bedömning om 105 MSEK. Resultatet i Q4 bör därmed lyfta markant både för segmentet och totalt sett i koncernen. Vi återkommer med mer detaljerade prognoser inför bokslutsrapporten som släpps den 14 februari. Kurs SEK jan feb apr maj jul sep okt dec Arise OMXS30 REDEYE RATING LEDNING: 9,0 TILLV. POT: 7,0 LÖNSAMHET: 5,0 TRYGG PLA: 6,0 AVK. POT: 8,0 TRENDS NR 2 JANUARI 2013 SIDA 6

7 BOLAG I FOKUS Guldadam I veckan meddelade GuldAdam att de inte kommer nå sin budget för fjolåret. Likviditeten uppges också vara ansträngd. Vinstvarningen från GuldAdam är inte helt överraskande. Bolaget siktade på att kunna vända resultatet till plus under Q4 med hjälp av väsentligt högre försäljningsvolymer. Med informationen som släpptes i samband med deras Q3-rapport var det uppenbart att det skulle bli relativt svårt. Vi är därför inte förvånade över dagens besked Informationen från bolaget är knapphändig beträffande utfallet. Inga siffror anges för varken försäljning eller resultat. GuldAdam har redan börjat reducera personal och ser över organisationen ytterligare för att sänka kostnaderna. Vilka förändringar det innebär och vilka effekter som förväntas vet vi än så länge inte heller. Bolaget uppger också att likviditeten är ansträngd och att de förhandlar med externa partners för att stärka likviditeten. Kurs SEK Guldadam OMXS30 jan feb apr maj jul aug okt nov jan Perioden runt julhelgerna innebär lågtryck för gulduppköpare. Däremot har det historiskt varit riktigt bra efter nyåret då många haft behov att stärka upp privatekonomin. Med tanke på att GuldAdam fått in ett stort antal partnerbutiker under hösten blir det därför intressant att se vilken effekt de kan nå under inledningen av året. Förhoppningsvis kan detta kommuniceras i samband med att bokslutsrapporten släpps den 28 februari. REDEYE RATING LEDNING: 8,0 TILLV. POT: 7,0 LÖNSAMHET: 6,0 TRYGG PLA: 6,5 AVK. POT: 7,0 REDEYE RATING Från och med den 1 februari 2010 har Redeye gått över till en egenutvecklad analysmodell, Redeye Rating, som bygger på en fundamental analys av bolagets förutsättningar. Syftet är att modellen ska ge en bättre bild av potential i förhållande till risk i aktien än vad köp och sälj gör. Analysmodellen avser också att minimera risken med subjektiva åsikter om bolaget och aktien i analysarbetet, för att ge extra trovärdighet åt analysen. Till grund för analysmodellen ligger fem värderingsnycklar, t ex Ledning och Trygg placering. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal generiska nyckelvärdedrivare eller faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2 poäng (2 poäng: Bra/Utmärkt, 1 poäng: Godkänd/Tillfredsställande, 0 poäng: Dålig/Bristfällig). Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng (full cirkel=röd cirkel). Minpoängen är 0 poäng(tom cirkel=rosa cirkel). Värderingsnycklarna och de faktorer som underbygger dem skiljer sig åt beroende på vilken typ av bolag det rör sig om. För mer information se: TRENDS NR 2 JANUARI 2013 SIDA 7

8 VECKANS PORTFÖLJFÖRÄNDRINGAR KÖP: - SÄLJ: - Stora rörelser i portföljen - PORTFÖLJKOMMENTAR Utvecklingen för veckan summeras till anspråkslösa -0,6 procent men rörelserna bland enskilda aktier har varit desto större. På den positiva sidan sticker Cellacision och Volvo ut med uppgångar på 6,6 respektive 3,8 procent. Cellavision stiger i spåren av en positiv vinstvarning för 2013 och även om aktien nu gått starkt så finns sannolikt mer att hämta under I den negativa vågskålen finns Aerocrine, Endomines och Phonera. Aerocrine fortsätter att vara volatil men aktien håller sig fortsatt över lågpunkten kring 6,5 kronor som sattes i slutet av Vi tror att aktien är på väg att bottna ur och sitter kvar på innehavet. Endomines fortsätter att gå svagt efter förra veckans svaga produktion, men även om vi siktar på att byta ut aktien framöver så ser vi chans för en kortsiktig återhämtning. Vi gör således inte några byten denna vecka. Hjalmar Ahlberg Hjalmar Ahlberg Analytiker Hjalmar Ahlberg arbetar som analytiker på Redeye med ansvar för Trends och Redeyes portföljprodukt Top Picks. Trendsportföljen har gett +710 % i avkastning mellan åren samtidigt som Top Picks har gett +673 % i avkastning mellan åren TRENDSPORTFÖLJEN UTVECKLING Kurs SEK apr'04dec'04sep'05apr'06jan'07sep'07maj'08feb'09nov'09jun'10mar'11 dec'11sep'12 SEDAN SENASTE NR: PORTFÖLJEN OMXSPI -0,7 % 1,2 % SEDAN ÅRSSKIFTET PORTFÖLJEN OMXSPI 0,4 % 1,7 % TRENDS OMXSPI AKTIE KÖPDATUM ANDEL KÖPKURS KURS NU MÅL STOPP UTV I PORT SAX Aerocrine % 9,1 7,1 15 6,5-22% 12% Axis ** % 158,5 221, % 29% Betsson ** % 180,0 204, % 11% Cellavision % 12,9 19,3 17, % 6% Endomines % 5,8 3, % 27% H&M ** % 212,1 290, % 29% Lundin Petroleum % 138,6 120, % 5% Phonera ** % 33,8 41, % 18% Readsoft ** % 22,0 20, % 18% Volvo ** % 90,1 90, % 31% * Förändrad objektiv- eller stoppnivå sedan senaste numret av Trends ** Utdelningskorrigerad. Kurserna i portföljen fastställs kl under börsdagen. TRENDS NR 2JANUARI 2014 SIDA 8

9 VECKANS PORTFÖLJFÖRÄNDRINGAR KÖP: - SÄLJ: - Styrketecken från Cellavision - ANALYS / BOLAGSKOMMENTAR Cellavision släppte i veckan en positiv vinstvarning för 2013 efter att försäljningen visat sig bli starkare än vad bolaget tidigare kommunicerat. Tillväxten för det fjärde kvartalet väntas bli ca procent och den starka försäljningen väntas även bidra till att lönsamheten blir stark under Q4 13. Bolaget uppger visserligen att tillväxten till viss del är hänförlig till tidigareläggning av order som förväntades komma under Q1 14 och skriver att det för tidigt att bekräfta en trendvändning i USA och Europa. Redeye har sedan tidigare en uppfattning om att Cellavision står inför en stark tillväxt under 2014 och 2015 vilket lär vara gynnsamt för aktien som gått svagt under Vi sitter således kvar och ser fram emot fortsatt positiv utveckling för bolaget och aktien. Hjalmar Ahlberg Track Record (OMXSPI inom parentes): Trendsportföljen: 1999, 91% (67%); 2000, 9% (-12%); 2001, -2% (-17%); 2002, -10% (-37%); % (30%); % (18%): % (33%): ,5% (23,6%) ,5% (-6%) ,1% (-42,0%) ,4% (46,7%) ,7% (23,2%) ,8% (-16,7%) Fakta Portföljen är viktad och ackumulerat resultat beräknas som genomsnittlig förändring. Portföljens inriktning är medellånga investeringar med stor potential. Målsättningen är att slå SX All-Share. Avsikten är inte att ge en hel investeringsstrategi. Varje vecka justeras portföljen efter nya förutsättningar. Ursprunglig köpkurs avser aktiekursen vid det ursprungliga köpdatumet. Aktuell kurs är kursen pressläggningsdagen. Objektivet är aktiens målkurs och stopp den nivå till vilken vi kommer att lämna positionen. Kursutvecklingen sedan ursprunglig köpkurs är den procentuella förändringen av aktuell kurs och ursprunglig köpkurs. VECKANS KÖP & SÄLJ KÖP: Kurs - - kr - 37,5 kr - kr itrolife SÄLJ: Kurs utv index - - kr - % - % - - kr - % - % TRENDS NR 2JANUARI 2014 SIDA 9

10 Fortsatt vänteläge i gruvan -ANALYS: NORDIC MINES Nordic Mines meddelade i förra veckan att produktionen för fjärde kvartalet vid Laivagruvan uppgick till 241 kg. Bolaget är fortsatt i rekonstruktion även om den mineraltillgångsuppdatering som släpptes i november ingav viss hopp, ser det inte alltför ljust ut. Under fjärde kvartalet producerade Laivagruvan malm från det upparbetade malmlagret vilket innebar att den ingående guldhalten var fortsatt låg om knappt 0,8 gram per ton. Genomsättningen i anrikningsverket uppgick till ton och bolaget ser ut att ha stabiliserat sig på en nivå kring ton per kvartal. Utbytet på ca 82 procent var lågt beroende på den låga halten. Guldproduktionen på 241 kg innebar att Nordic Mines producerade totalt ca kg guld under Baserat på produktionsutfallet för Q4 lär det finansiella resultatet för kvartalet bli i nivå med det tredje kvartalet då intäkterna uppgick till 64 miljoner kronor och EBITDA -21 miljoner kronor. För att bolaget framöver ska kunna prestera bättre krävs att den pågående rekonstruktionsplanen kan visa på att en mer effektiv produktion kan uppnås. Bolaget uppdaterade i november mineraltillgången för Laivagruvan efter en genomgång av konsultfirman SRK Consulting. Den indikerade mineraltillgången beräknades till 15,4 miljoner ton med en guldhalt på 1,49 gram per ton. Baserat på detta har i sin tur en initial ekonomisk beräkning gjorts som indikerade att det finns ca 10,6 miljoner ton malm som kan utvinnas med en guldhalt på ca 1,3 gram per ton. Den hittills uppnådde guldhalten vid produktion i Laivagruvan talar dock för att det kan bli svårt att uppnå en ingående halt på 1,3 gram per ton. På kvartalsbasis har Nordic Mines som bäst uppnått en halt på knappt 1,2 gram per ton under Q4 12 och snitthalten fram tills Q2 13 har varit 1,0 gram per ton. Således bör man vara skeptiskt till att en halt på 1,3 gram per ton skulle kunna uppnås. Skulle det emellertid bli fallet finns potential för ANALYS Laivagruvan att visa positivt kassaflöde enligt en preliminär affärsplan från Nordic Mines. Några detaljer för den preliminära affärsplanen har inte släppts men baserat på historiska siffror beräknar Redeye att ett EBITDA-resultat på ca miljoner kronor kunna uppnås på årsbasis. Detta baseras på att en halt på 1,3 gram per ton uppnås samt att en årlig anrikningskapacitet 2,0 miljoner ton. Om halten istället skulle stanna kvar på 1,0 gram per ton skulle EBITDA vara fortsatt negativt. Även om den nya mineraltillgångsuppdateringen inger visst hopp så behöver bolaget mer kapital för att kunna slutföra en rekonstruktion. Således blir fortsatt vår rekommendation att inte äga aktien förrän efter utfallet av pågående rekonstruktion samt, vid ett positivt utfall, en därefter följande kapitalisering. Hjalmar Ahlberg Produktion och resultat, SEKm Q1'13 Q2'13 Q3'13 Q4'13E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E Malm, (kton) Guldhalt (g/t) 1,0 1,0 0,8 0,8 0,9 0,8 1,3 1,3 1,3 1,3 1,3 Utbyte (%) Producerat guld (kg) Guldproduktion / dag (kg) 3,1 3,8 2,9 2,7 3,1 2,8 6,1 6,1 6,1 6,1 6,1 Spotguldpris, USD / tr oz Intäkter Guldprisäkring Intäkter, efter prissäkring Kostnader (inklusive OH) EBITDA TRENDS NR 2 JANUARI 2014 SIDA 10

11 Ny modell på gång för Dibs - ANALYS: DIBS Kortfattat innebär satsningen på DIBS Account att DIBS utökar sin position i värdekedjan genom att de förstärker sitt erbjudande Kortfattat innebär satsningen på DIBS Account att DIBS utökar sin position i värdekedjan genom att de förstärker sitt erbjudande till framförallt små och medelstora e-handlare som kan teckna ett avtal direkt med DIBS för alla betalsätt och slipper då problematiken med att teckna enskilda avtal med alla olika inlösande kortföretag, factoringbolag och banker. Med tjänsten hoppas DIBS kunna erbjuda mindre och medelstora e-handlare bättre villkor samt förenkla rent administrativt inte minst om de har försäljning i flera olika länder. För DIBS möjliggör detta att man nu kan börja tjäna pengar på det totala värdet av transaktionen istället för antalet transaktioner som man gjort fram till idag vilket är intressant då värdet av transaktionen idag uppgår till över 100 miljarder kronor på årsbasis. utveckling, inte minst i Sverige. Antalet börsintroduktioner i USA under 2013 ökade väsentligt och kapitalet som rekryterades per IPO likaså. NASDAQ Biotech index är upp med över 50% under Genomsnittligt kapital som rekryterats per IPO var 86 miljoner USD, Endast överträffat av rekordåret Ungefär 45% av dessa var inom onkologi (cancer). Möjligen lockar även det faktum att det under 2012 registrerades 37 nya mediciner i USA, den högsta siffran på ett årtionde. Ett tecken på grundläggande intresse för biotech-företagen är hur många insiders som deltar och hur många nya ägare man kunnat rekrytera. Även här kan vi se att befintliga ägare ofta inte behövt delta i introduktionen. Man har funnit kapital ändå. Andelen insider-deltagare i en IPO 2010 var 39%. År 2013 hade den gått ned till 21%. Ett instrument för rekryteringen är också att spendera ganska mycket tid med potentiella investerare för att dessa ANALYS Det som vi fortfarande anser utgör en osäkerhet är hur snabbt man kommer att kunna se effekten av lanseringen av DIBS Account. Lanseringen kommer initialt att rikta sig till nya kunder vilket gör att det kommer att få relativt liten inverkan på siffrorna på kort sikt. DIBS har dock som målsättning att även bearbeta befintliga kunder som över tid också ska flyttas över till DIBS Account och då också välja DIBS som enda kontraktspart. När den överflyttning kan påbörjas och hur stor andel av den befintliga kundstocken som kommer att flytta över samt hur lång tid det kommer ta är i dagsläget oklart. De största volymkunderna har sannolikt redan bra inlösen- och factoringavtal på plats med pressade villkor vilket gör att sannolikheten är mindre att de kommer att teckna ett avtal med DIBS utan det är troligtvis störst chans att det är till de mindre och medelstora aktörerna som DIBS kommer erbjuda det störst mervärdet. Det positiva är att det redan idag totalt passerar över 100 miljarder kronor per år genom DIBS betalningslösning vilket gör att potentialen i satsningen är stor. Även om de bara lyckas föra över en liten del av kundstocken till DIBS Account bör det få stor påverkan på vinstillväxten i bolaget. Att döma av aktiekursens starka utveckling den senaste tiden är det flera som tagit position för en framgångsrik lansering av DIBS Account och det anser vi att de har gjort rätt i även om vi tror att det kommer ta ytterligare ett par kvartal innan den här satsningen kommer få genomslag i resultaträkningen. USA leder utveckling i biotech-sektorn -ANALYS: LIFE SCIENCE Biotech-aktier i USA är hetare än någonsin. Det har inte inte varit sådan fart på sektorn sedan år I en artikel med namnet Burning bright i Nature America ifrån december, behandlas marknaden för börsintroduktioner i bioteknologisektorn i USA. Utvecklingen av aktiekurserna för biotekföretag har en tendens satt gå igenom cykler. Ibland gillar och fascineras alla av biotech-forskningen, ibland ser man bara risken. Däremellan är snarare ett reservat för speciellt insatta. Under år 2000 lockades många av tanken på att utnyttja det mänskliga genomet för läkemedelsutveckling. Kommer vi att börja värdera biotech-företagen på strikt tekniska meriter? Det verkar inte riktigt så. Vi gillar snarare att fascineras! Dock får man säga att det, allmänt inom sektorn, tillkommit mycket kunskap. Många företag har mognat i sin Erik Kramming ska kunna bilda sig en bra uppfattning om bolaget. Är det över? Det verkar inte så. Även fenomen som årliga stora konferenser bidrar till förnyat intresse. Ett tecken är att negativa nyheter för enskilda företag inte verkar påverka utvecklingen särskilt mycket. Så småningom kan man anta att mängden tillgängligt kapital sakta blir mindre. Flera har redan positionerat sig. Biotechsektorn är förstås mycket mindre i Europa. Det kapital som brukar rekryteras per företag är också betydligt lägre. Riskaptiten är allmänt inte lika stor i Europa. Spännande för oss är likväl att de europeiska life science-företagens börskurser ofta efter USA med en fördröjning på 6-12 månader. Detta brukar gå igenom olika subsektorer inom Health Care. Trots historiskt höga nivåer på de stora börserna kan man förmoda att europeiska biotechföretag har en hel del kvar att hämta under Peter Abelin TRENDS NR 2 JANUARI 2014 SIDA 11

12 ANALYS Mr Green - en snabbväxande vinstmaskin - ANALYS: MR GREEN Redeye tog i veckan upp bevakning av spelbolaget Mr Green. Vi ser läge i aktien, men den mer försiktige investeraren gör sannolikt klokt i att vänta tills efter bolagets rapport för det fjärde kvartalet har släppts. Mr Green & Co erbjuder casinospel om pengar på internet sedan Bolaget redovisar en hög organisk tillväxt och stark underliggande lönsamhet. Utvecklingen stöds av en växande marknad för onlinespel. Bolaget är inne i en expansiv fas. Det innebär att kostnader är högre än vid en mer normaltillväxttakt då företaget investerar mycket kapital på att rekrytera kunder. Vid en mer normal kostnadsmassa, analogt med konkurrenter, förefaller Mr Green & Co som attraktivt värderad. En normaltillväxtjusterad vinstestimat för 2014 skulle vinst per aktie hamna runt 4,4 mot ett ojusterat estimat på 3,2 för Med en kurs på [38,5] kr per aktie ger det justerat ett p/e på 8,7 och ojusterat på p/e 12. Mr Green & Co är även ett investeringsbolag vilket innebär att vi kanske få se en breddning från casinosegmentet under Bland annat är både mobilsidan Garbo.com och Facebook spelet Spin Tower casino under lansering. Mr Green är redan nu mycket lönsamt och omsättningen ligger runt 500 MSEK för 2013 och 650 MSEK för De mest framstående operativa riskerna för Mr Green är hur det framtida legala regelverket utvecklas och att onlinecasinobranschen drar till sig ökad konkurrens. För mer information kring det legala regelverket läs gärna vår analys på redeye.se. När det gäller utsikterna för aktiens utveckling på lite kortare sikt ställer vi oss primärt frågande kring om insiders i bolaget har sålt klart. Bolagets vd (Mikael Pawlo), ordförande (Martin Trollborg) och Fredrik Sidfalk (en av tre grundare) har tidigare sålt (sålt runt 2,3 miljoner aktier av totalt 10 miljoner aktier) men har nu sagt att de inte tänker sälja mer. En av grundarna Henrik Bergquist har ännu inte yttrat sig men det vore inte konstigt om han bestämmer sig för att sälja av en liten del av sitt innehav av privatekonomiskaskäl (han äger totalt 6,7 miljoner aktier). Hans Fajersson som också varit med länge i bolaget köpte senast aktier i juli förra året (några dagar efter noteringen) och kommer troligtvis inte sälja några aktier inom närtid. I veckan informerades det om ett vd-byte där vd:n för Mr Green Malta-verksamhet (Marcus Nylén) blir vd för Garbo.com och att Bo Wänghammar (extern rekrytering) blir vd för Mr Green Malta. Förändringen ska ses som en satsning på Garbo. com även fast det troligtvis inte kommer påverka resultatet nämnvärt vare sig under Q eller under Q Slutligen, Mr Green & Co har endast varit noterat under ett halvår och det är svårt att göra exakta estimat de närmaste kvartalen. Det kan finnas poäng för den försiktige investeraren att vänta med att köpa tills efter Q4-rapporten den 21 februari då vi förhoppningsvis får mer information hur marknadsföringskostnaderna och andra kostnader utvecklats med den väntat ökade försäljningen. Henrik Senestad Tabell 4: Relativvärdering MSEK Bolag Kurs 13-jan Börsvärde Valuta Tillväxt försäljning VPA P/E EV/EBITDA E 2014E E 2014E E 2014E 2013E 2014E Unibet 310, SEK 28% 19% 15% 14,5 15,6 19,8 21,5 19,9 15,6 12,2 10,2 Betsson 203, SEK 27% 14% 13% 13,1 13,9 16,4 15,4 14,6 12,4 11,7 10,0 Bwin.party 12, SEK 19% -16% 0% 1,1 0,8 0,9 11,5 15,9 13,6 8,9 7,7 32red 8,4 589 SEK 28% 25% 10% 0,5 0,6 0,8 18,2 14,8 10,3 11,5 8,5 Mr Green 36, SEK n/a 52% 34% 0,9 2,1 3,2 43,1 17,2 11,3 9,8 6, jul aug sep nov dec TRENDS NR 2 JANUARI 2013 SIDA 12