SIDAN 9. 3,1% Utveckling senaste nr. 3,1% Sedan årsskiftet TEKNISK ANALYS

Transkript

1 REDEYE TRENDS NR 1 JANUARI 2013 VECKAN SOM GÅTT OMXSPI -0,1% NASDAQ -0,6% DOW JONES -0,1% Rekordproduktion 277 kg rent guld. Gruvbolaget Endomines slog till med en rekordproduktion i det fjärde kvartalet. Vi väntar oss en fortsatt skakig resa men ser flera potentiella triggers för aktien de närmaste månaderna. Bra år för Life Science-portföljerna SIDAN 9 Trots ett antal bakslag kan Redeyes Life Science-portföljer stoltsera med ett urstarkt Resultatet är ett talande exempel som visar på vikten av stock picking och diversifiering. HETLUFTEN En ovanlig Norgehistoria Vårt grannland i väst tycks vara de enda som inte känner av den långvariga kris som sakteliga smugit sig upp även till norra Europa. Framförallt kan norrmännen tacka det svarta guldet för den starka utvecklingen, men har det inte gått lite väl långt nu? Billy Degerfeldt SIDAN 11 Portföljen börjar starkt Porföljen har fått en stark start på året. Vi räknar med fortsatt uppgångar på börsen och gör den här veckan inga förändringar. SIDAN 8 3,1% Utveckling senaste nr. 3,1% Köp: - Sälj: - Sedan årsskiftet BOLAG I FOKUS Gruvfokus. Gruvbolagen Nordic Mines och Intex Resources har inte precis rosat aktiemarknaden under Vi ser dock potential för NOMI att öka produktionen, samtidigt som en försäljning av ITXs Mindoro rycker allt närmare. Läs mer på sidan 6. TEKNISK ANALYS Eftersläntrare och rekyler. Axis-aktien ligger i en tydlig stigande trend. Den senaste rekylen ger ett fördelaktigt läge för köp med målkursen satt till 190 kronor. Läs mer på sidan 3. REDEYE I MOBILEN Redeye-app! Gör som 9000 andra och ladda ned Redeyes app för Iphone. Appen gör att du kan följa bloggare, analytiker och bolag som du själv är intresserade av. Appen är helt gratis. Klicka här för att ladda ned!

2 En ovanlig Norgehistoria Vårt grannland i väst tycks vara de enda som inte känner av den långvariga kris som sakteliga smugit sig upp även till norra Europa. Framförallt kan norrmännen tacka det svarta guldet för den starka utvecklingen, men har det inte gått lite väl långt nu? HETLUFTEN INNEHÅLL 3-4 TEKNISK ANALYS Innan årsskiftet smällde Ratos och Sjätte AP-fonden till med ett köp av oljeserviceföretaget Aibel. Samtidigt flaggade Ratos för sänkt utdelning och ingen tycktes förstå vad de skulle in och göra där. I förra veckan kom besked om att ett annat PE-bolag, Segulah, hakade på trenden och köpte loss Beerenberg. Säljaren var i bägge fallen riskkapitalbolaget Herkules. Varken Ratos eller Segulah har någon egentlig erfarenhet från oljeservicesektorn, investeringarna är mer av trendig karaktär. Och absolut, om det finns några år kvar av den norska oljehaussen kan de norska affärerna i backspegeln visa sig vara riktiga fullträffar, både för Ratos och Segulah. Men risken är helt klart överhängande att förväntningarna är för högt ställda. Faktorer som skulle kunna göra att marknadsläget försämras väsentligt är en bestående nedgång i oljepriset. Går Brentoljan ned mot dollar kommer prospekteringsbudgetar att ses över en extra gång innan de klubbas. På samma sätt kan marknaden bli mer avvaktande om operativa prospekteringsframgångar avtar. Tillväxten kommer sannolikt också att mattas om det uppstår kompetensbrist. Det sistnämnda fick jag själv rapporter om direkt från en av Statoils många riggar. På en hemresa från Oslo nyligen hamnade jag bredvid en finländsk oljearbetare som medade att de har satans problem med att hitta folk. En av de största enskilda händelserna som drivit på utvecklingen på norsk kontinentalsockel är förstås Lundins och Statoils fynd som reviderades upp sensommaren Jättefyndet som redan i dagsläget är topp 5 över fynd på norsk sockel blev grädden på moset för den superheta prospekteringsverksamheten. I veckan klubbades dessutom Lundins investeringsbudget på 11,4 miljarder för Det är ett maffigt rekord där den rungande majoriteten kommer att läggas på norska tillgångar. Förutom den senaste tidens framgångar är även den norska skattesituationen fördelaktigt för prospektering. Den internationellt sett höga oljeskatten, som innebär 50 procentenheters tillägg på den ordinarie bolagsskatten om 28 procent, i kombination med möjligheter att göra avdrag för prospektering, skapar stora incitament till att avsätta större del av rörelseöverskottet till just prospektering. Men det är inte bara på servicesidan som nya bolag tågar in i Norge. Tullow Oil, bland svenska investerare kanske mest kända för sitt partnerskap med Africa Oil i Kenya, köpte innan årsskiftet upp prospekteringsbolaget Spring Energy. Spring består primärt av stora prospektiva resurser och attraktiva licenser men har relativt sparsamt med olja i backen. Tullow förkunnar samtidigt att de avser att sälja både sina brittiska och holländska tillgångar, då dessa inte längre är core business. Istället blir Norge det enda europeiska område där bolaget avser att vara verksamt. Tullow Oil är inte kända för att vara sena på bollen, i både Uganda och Kenya var bolaget först in med att satsa större summor med framgång i utfallen. Att de numera bara inkluderar Norge i sin europasatsning är därför svårt att negligera. Billy Degerfeldt TRADINGGUIDEN BOLAG I FOKUS Nordic Mines Intex Resources Aspiro Prevas TRENDSPORTFÖLJEN ANALYSER Endomines Nordic Leisure Life Science-portföljerna Readsoft Bioinvent REDEYES BEVAKNING CHEFREDAKTÖR & ANSVARIG UTGIVARE Billy Degerfeldt REDAKTIONEN Christian Lee Henrik Alveskog Erik Kramming Per Grundström PRENUMERATION & ANNONSER REDAKTIONEN Greger Johansson Klas Palin Hjalmar Ahlberg Ellen Madeling Peter Östling Dawid Myslinski Victor Höglund Billy Degerfeldt Ring eller maila info@redeye.se Trends utkommer 42 ggr per år och kostar 149 kr per månad. TRENDS NR 1 JANUARI 2013 SIDA 2

3 TEKNISK ANALYS Börsen på nya toppnivåer Stockholmsbörsen har levererat enligt våra förväntningar och befinner sig över fjolårets toppnivåer. Uppgången bekräftar den långsiktiga trenden men den kortsiktiga utvecklingen är långt ifrån självklar. OMXS30-index rivstartade året med en uppgång till 1.130, en distinkt uppgång som tog Stockholmsbörsen över fjolårets toppnotering vid Uppgången bekräftar den långsiktiga primärtrenden och en trendvändning är i detta läge avlägsen. Samtidigt är uppgången inte en köpsignal. Sedan novembers kursbotten har OMXS30- index stigit med cirka 10 procent utan någon nämnvärd rekyl. Därmed finns det på kort sikt en klar risk för en rekyl på minst 3 procent. Uppgången är inte heller någon garanti för att börsen ska fortsätta uppåt. I fjol toppade börsen i januari, medan en trendvändning bekräftades först i augusti. Varje år är förstås unikt och poängen är att inget är säkert på börsen. De sex indextunga aktierna som jag bruka låta representera varsin sektor befinner sig i vitt skilda lägen utan någon entydig indikation. Klart är att riskviljan fortsatt är god och den som säljer av rädsla för en kommande rekyl riskerar trots allt att missa fortsatta uppgångar. Vår bedömning är därmed fortsatt att det bästa alternativet är att sitta still i båten så länge som trenden är stigande. Nasdaq nära tidigare toppar Sedan slutet av 2012 har Nasdaq Composite närmat sig fjolårets kurstoppar vid och noteras nu kring Den indextunga Appleaktien kan dock fortsätta hämma utvecklingen då en ny lägre kurstopp nu framträder i aktiens kursdiagram. OMXS30 APPLE NASDAQ OMXS30-index har brutit genom tidigare toppar kring Apple ser ut att bryta ned genom 510-dollarnivån. Dawid Myslinski dawid.myslinski@ redeye.se Nasdaq Composite är nu endast knappt 3 procent från tidigare toppar. TRENDS NR 1 JANUARI 2013 SIDA 3

4 TEKNISK ANALYS Köp eftersläntrare eller på rekyl Sedan senaste numret av Trends har börsen gått upp och likaså flertalet aktier. Vi tycker att de senaste veckornas rörelse öppnat upp för diverse strategier för den som önskar köpa aktier. I denna veckas nummer av Trends väljer vi att fokusera på två av dessa strategier vilka är; köp starka aktier på rekyler, eller köp aktier som laggar mot uppgången och som bör kunna komma igång inom kort. AXIS Axis ser ut att ladda för uppgång Aktien noterades upp starkt vid slutet av året för att därefter ha rekylerat ned vid inledningen av det nya året. Vi tror att detta är ett klart intressant läge att plocka upp aktien på. Målkurs anges till 190 kronor och stop loss föreslås 4 procent under ingångsnivån. Alfa Laval intressant på rekyl Alfa Laval noterades även den upp vid slutet av förra året för att därefter även den tappa momentum och noteras ned mot nivåerna där den sista uppgången startade. Med samma logik som för Axis tycker vi att Alfa Laval ser intressant ut för den som letat köpläge i aktien. Målkurs anges till 145 kronor och stop loss föreslås vid stängning under 132 kronor. Opcon för den spekulativt lagda Opcon noterades ned ordentligt under hösten och aktien var som lägst nere vid 0,5 kronor. Därefter har vi fått se en konsolidering som under senaste tiden tilltagit i volym ihop med en viss uppgång. Aktien handlas nu omkring 0,6 kronor varvid den ser intressant ut för den spekulativt lagda. Skulle aktien noteras upp under god volym kan det vara starten på en kortsiktig men kraftig uppgång. ALFA LAVAL OPCON Axis ser intreessant ut vid rådande nivåer Alfa Laval intressant på rekyl Victor Höglund victor.hoglund@ redeye.se Opcon kan noteras upp fort och mycket, dock bara för den spekulativt lagda TRENDS NR 1 JANUARI 2013 SIDA 4

5 Flertalet intressanta lägen Sedan förra Tradingguiden har börsen som helhet visat på styrka och nu är det mer än två tredjedelar av bolagen i tradingguiden som noteras i stigande långsiktig trend. Intressant är dock att notera, som vi skriver på sidan 4, att flera av bolagen kommit ned en del på kort sikt vilket öppnar upp för många intressanta lägen. Bland bolagen i Tradingguiden är det många som ser mycket intressanta ut nu. Ett par av dessa är Alfa Laval, Alliance Oil. Assa Abloy, HM, Hexagon, Lundin Petroleum, MTG, Nokia och Scania. HM är intressant då den generellt är stark och brukar vara intressant på lång sikt att plocka på större rekyler. Aktien ser ut att ha hittat botten i slutet av förra året och kan ladda för nya uppgångar. Hexagon är mycket stark och därför intressant på rekylen. Nokia noterade en intressant rörelse under torsdagen vilket gör den intressant att följa framöver. Samma logik gäller för Lundin Petroleum. BULL & BEAR BULL POWER % Stigande trend 71% % Konsl. trend 26% % Fallande trend 3% STIGANDE 27 KONSOL. 10 FALLANDE 1 TRADINGGUIDEN Aktie Aktie Lång Lång trend trend Kort Kort trend trend Kurs Kurs % 1 v Stöd Stöd % M Motst. otst. % RSI RSI ABB ABB % 0.0% 32.2% 2.4% 0.3% %.0 % % % -3.3% -8.0% -9.7% -3.5% % % 10.6% % 3 9.2% 6.8% 7.0%.9 % Alfa Alfa Laval Laval % 40.0% 0.5% 7.2% % 2.1% % --3.2% % -4.5% -7.2% -7.9% % 0.9% 4.3% % 3.1% 7.5% Alliance Alliance Oil Oil % -4.9% -1.3% 0.0% 3.4% 8.0% 2.6% 6.3% % -0.2% -8.2% -4.7% -8.5% -1.5% -2.1% 0.5% % 4.8% 8.9% 9.5% 7.7% 7.2% 1.6% 1.4% Assa Assa Abloy Abloy % 0.9% 0.0% 0.0% 1.4% 3.1% 0.1% % -13.9% -14.8% -14.0% -14.8% -11.3% -8.0% -8.8% % -0.4% 4.8% 0.3% 2.6% 0.2% 5.5% 1.7% Astrazeneca Astrazeneca % -0.3% -2.2% -0.7% 0.0% 3.5% 1.5% 1.1% % -0.9% -2.9% -3.2% -4.0% 0.0% 0.3% -1.7% % 2.4% 3.5% 5.4% 4.6% 6.1% 3.1% 1.7% Atlas Atlas Copco Copco % -0.8% 2.9% 2.6% 0.0% 2.6% 2.5% 1.7% % -13.3% -21.8% -18.7% -15.7% -8.8% -11.5% -9.1% % 2.9% 0.9% 6.7% 6.5% -1.7% 4.5% 0.1% Boliden Boliden % -3.0% 0.0% 26.2% %.4 % % % -4.7% -11.7% -7.4% % % % % 7.8% 05.5% 1.7%.6.9.7% % Electrolux Electrolux % -0.3% -2.6% -0.2% -0.0% 6.0% 1.6% 1.4 % % -3.3% -8.8% -5.4% -2.7% --8.5% 8.7% % 03.7% 0.5% 6.1% 5.5%.6 % Eniro Eniro % -5.6% 0.0% % 5.7% 7.6%.1% % -30.0% -32.7% -19.3% -12.7% -16.7% % % 12.5% 15.5% 7.5% 7.7% 7.1% Ericsson Ericsson % -0.9% 0.0% 0.9% 3.8% 3.2% 1.4% % -2.8% -11.6% -0.5% -5.8% -9.1% -1.9% % 11.0% 11.8% 8.4% 2.5% 3.4% 5.5% Getinge Getinge % 2.4% 3.4% -1.4% 0.0% 0.2% 0.3% 3.1% % -0.9% -7.6% -0.7% -9.0% -8.7% -4.1% % 2.2% 8.3% 8.5% 0.9% 5.4% 1.2% Hennes Hennes & M auritz auritz % -4.6% -2.1% 0.0% 2.6% 0.6% 3.9% 1.3% % -2.4% -3.3% -3.0% -0.7% -5.5% -7.0% -1.1% % 11.9% 11.5% 8.3% 9.6% 9.9% 6.3% 7.7% Hexagon Hexagon % -2.0% -1.0% 3.3% 0.0% 4.6% 2.5% 0.1% % -21.6% -14.9% -19.3% -18.1% -21.7% -17.7% -9.9% % -0.1% 2.8% 9.5% 5.4% 3.1% 7.1% 1.8% Husqvarna Husqvarna % 0.0% 0.6% 3.0% 0.9% -1.1% 1.7% 1.1% % -12.6% -10.5% -12.5% -11.5% -11.3% -9.0% -5.8% % 6.6% 3.6% 4.5% 5.0% 5.3% 3.5% 4.6% Investor Investor % 3.4% 0.0% 32.9% 5.9% 1.6% 1.2% % % -10.5% -2.2% % -9.1% -1.5% 0.1% % -6.1% 43.2% 4.7% 7.9% 9.1%.6 % JM JM % -0.7% 0.0% 0.4% % 1.7% % % -5.8% -0.7% -4.9%- -3.1% 0.0% 21.3 % % % 14.4% % 13.0% 17.0%.8 % Lundin Lundin M ining ining % -5.4% 0.0% -2.1% 2.4% 2.0% -1.7% 1.9% % -9.6% -9.9% -5.3% -7.5% -7.3% -5.4% % 2.6% 2.3% 4.6% 4.5% 6.3% 1.0% Lundin Lundin Petroleum Petroleum % - 4.0% -1.0% 0.0% 21.2% 01.8%.7% % -2.3% -0.4% -3.7% -3.5% -1.4% 0 % % 14.3% 12.6% 13.6% 12.7% 15.2% % % Millicom % -1.0% 0.4% 0.0% 3.8% -5.7% 0.5% 7.7% % -0.5% -0.6% -1.0% 0.9% 0.0% 6.5% % 8.0% 8.4% 8.9% 9.7% 8.3% MTG MTG % -0.2% 3.3% 0.0% 4.0% 3.0% 3.5% 0.3% % -11.9% -15.3% -4.3% -15.7% -8.4% -5.6% -7.3% % -2.2% -2.5% 4.9% 0.8% 0.6% 3.9% 7.6% NCC NCC % 2 2.0% 3.0% 0.0% 2.6% 1.4% % % -9.2% -6.9% -3.3% -6.0% % % 0 4.2% -1.4% -4.1% 4.5% 5.2% 7.7% Nokia Nokia % 10.7% -7.6% 3.4% 0.0% 0.5% 27.6%.1% % -33.5% -47.8% -26.2% -35.8% -29.1% -4.9% % 18.9% 19.6% % 15.9% 0.3% 9.5% Nordea Nordea Bank Bank % -0.6% 0.0% 6.3% 2.2% 0.7% 1.1% % -8.5% -2.8% 0.2% 2.7% -1.7% 0.5% % 9.2% 0.6% 7.0% 7.6% 9.5% 6.5% 7.5% Oriflame Oriflame % -0.7% 10.5% -2.1% 0.0% 2.2% 7.0% 1.9% % -12.7% -15.2% -2.0% -0.2% -4.2% -0.8% -7.2% % 13.6% -0.6% 10.7% 14.1% 3.4% 8.1% 1.3% Sandvik Sandvik % -1.8% 0.0% 25.0% 1.6% 2.1% % -14.4% --6.3% -8.2% % -8.6% 18 % % 10.0% 11.9% 35.6% 5.2% 0.1% 1.7% SCA SCA % 0.0% 2.3% %.5% % -6.8% % -9.7% -7.2% % % -2.6% -1.6% 11.7% 30.7% 21.1%.0.5% % Scania Scania % -2.1% 30.0% %.2 % % -14.4% % %.5% % % 2 0.0% 5.0% % % SEB SEB % 2.6% 0.0% 0.2% 2.5% 0.8% 5.7% 0.1% % -3.3% -3.8% -0.5% -5.9% -6.0% -0.7% -6.8% % 10.0% 12.8% 10.5% 2.2% 8.3% 8.2% 7.4% Securitas Securitas % 4.2% 3.8% 0.0% 0.5% 3.7% 1.2% % -0.2% -4.4% -9.6% -1.2% -5.7% 0.3% % 8.8% 9.2% 4.9% 3.8% 7.9% 0.2% Skanska Skanska % 0-1.3% -4.5% 2.7% 1.1%.6.0 % % -5.3% -7.6% -9.9% -3.7%- 7.7% 1.7% 1.5% % 2.2% 7.5% 7.7% 5.7% 1.6% 0.1% % SKF SKF % -4.2% -3.3% -2.6% 6.3% 9.6% 41.7% % -13.4% -13.2% -9.6% -13.1% -8.4% % 13.3% 8.3% 8.3% 9.4% 9.5% 7.1% SSAB SSAB % -1.2% -1.6% 4.9% 3.6% 0.0% -1.8% 1.4% % -22.6% -28.3% -18.6% -18.3% -16.3% -9.7% -6.1% % 17.7% 8.2% 2.4% 4.9% 0.4% 9.7% Sv. Sv. Handelsbanken Handelsbanken % 0.0% 0.2% 2.2% 2.0% 0.6% 1.6% % -4.7% -2.7% -3.3% -7.7% -6.1% -4.1% -1.1% % 9.0% 2.5% 6.3% 4.5% 5.8% 7.6% 7.0% Swedbank Swedbank % -2.0% 0.0% 4-1.5% 2.7% % % -6.3%- -3.6% -8.7% -5.7% -7.7% 11.0 % % - 0.0% 2.8% 2.2% 24.7% 61.0%.1% % Swedish Swedish M atch atch % -4.5% -3.5% 4.6% 0.0% 0.6% 0.7% 7.5% % -17.8% -12.5% -13.2% -11.8% -8.8% -9.3% -9.5% % 10.8% 11.2% 8.2% 3.9% 8.8% 7.2% 7.6% Tele2 Tele % -0.2% -0.7% 03.0% 0.9% 1.7% % -2.3% -6.5% -5.4% -7.9% -7.2% -5.1% - 1.5% % 6.2% 5.9% 7.3% 7.5% 5.0% 5.7% Teliasonera Teliasonera % -0.8% 0.3% 0.0% 3.2% 2.5% 0.5% % -4.4% -4.2% -3.6% -2.8% -3.5% -5.7% -1.7% % 11.6% 10.7% 10.1% 8.6% 9.8% 9.3% 9.5% Volvo Volvo % -2.7% -2.1% 0.3% 0.0% 2.6% 3.8% 0.7% % -8.0% -3.2% -4.9% -2.8% -7.7% -1.1% -5.1% % 9.8% 5.3% 11.1% 5.0% 7.6% 7.7% 9.5% TRENDS NR 1 JANUARI 2013 SIDA 5

6 Nordic Mines Nordic Mines redovisade under onsdagen sin produktionsrapport för december, vilken var något under vår prognos på grund av låg tillgänglighet. Totalt producerades 78 kg guld i december medan Redeye räknat med 90 kg. Utöver det planerade driftstoppet på tre dagar påverkade läckage av anrikningssand samt oanmälda elavbrott tillgängligheten negativt. Guldhalten var som tidigare 1,2 gram per ton medan processutbytet var något lägre med 82 procent. Sannolikt kan produktionsrapporten pressa aktien även om bolaget sedan tidigare flaggat för en svag produktion under månaden. Det viktiga är dock att de åtgärder som skall genomföras lyckas generera en ökad produktion framöver. Redeyes uppfattning är att åtgärderna kommer att leda till en högre tillgänglighet samt högre genomsättning i kvarnarna. Sannolikt kan effekterna börja ses under andra kvartalet och därefter bör en successiv ökning av produktionen ske. Om aktien pressas efter rapporten kan det således skapa ett intressant läge att ta position där det också kan vara fördelaktigt att köpa tecknings-rätter som handlas med rabatt mot aktien. Kurs SEK BOLAG I FOKUS Jan Mar Apr May Jul Aug Oct Nov Jan Nordic Mines OMXS30 REDEYE RATING LEDNING: 4,0 TILLV. POT: 4,0 LÖNSAMHET: 0,0 TRYGG PLA: 4,0 AVK. POT: 7,5 Intex Resources MCC8 kommunicerade på nyårsafton hur utvecklingen av Intex Resources huvudprojekt Mindoro fortlöper. Förhandlingen är avhängig ett exklusivt Letter of Intent och en efterföljande due diligence. Efter mötet mellan Intex och Tengfei den 3 december förra året har Tengfei involverat Intex i diskussioner med ytterligare några bolag, bland annat nämns Hong Kong-listade Yueda Mining. Dessutom har ett private equity-bolag i Asien, med ett förvaltat kapital på över 1 miljard dollar, visat intresse. Det kvarstår dock att alla parter kräver att Intex och Tengfei ska skriva under ett Letter of Intent (LOI) med ensamrätt på Mindoro Nickel innan de genomför due diligence och deltar i projektet. Tengfei har kommunicerat att de därför ska vidta följande åtgärder under de kommande tre månaderna för att säkerställa att transaktionen blir av; skriva under LOI, inleda due diligence samt erlägga betalning för 90% av Mindoro inom 7 arbetsdagar efter avslutad due diligence och undertecknande av ett bindande avtal. Intex själva klargör dock att diskussionerna pågår och att inget avtal ännu har undertecknats. Ett LOI kan enligt dito undertecknas på en bekräftelse av vilka konsortiets medlemmar är och att dessa också kan påvisa möjlighet att erlägga betalning. Kurs NOK Jan Mar Apr Jun Jul Aug Oct Nov Jan Intex Resources OMXS30 REDEYE RATING LEDNING: 6,0 TILLV. POT: 6,0 LÖNSAMHET: 0,0 TRYGG PLA: 4,0 AVK. POT: 8,5 TRENDS NR 1 JANUARI 2013 SIDA 6

7 BOLAG I FOKUS Aspiro Intresset för Aspiros reklamfria gratistjänst har ökat kraftigt. Trots en rad positiva nyheter de senaste månaderna lyfter inte aktiekursen och frågan är hur mycket tålamod man ska tillåta sig. Aspiro meddelade under tisdagen att trafiken till bolagets svenska sida fyrdubblades under lanseringsdagen och att tusentals nya avändare strömmar till. Det är positivt att intresset för bolagets tjänst ökar men pressmeddelandet i sig ger ingen konkret kurspåverkande information. Den svenska marknaden utgör endast 2 procent av bolagets försäljning och att folk registrerar sig för en gratistjänst ger inga intäkter direkt. Utmaningen blir att konvertera de registrerade till betalande kunder. Även om tisdagens pressrelease inte ger anledning att handla upp aktien har bolaget de senaste månaderna ingått avtal med starka distributionspartners i Sverige, Danmark och Polen, utan att aktiekursen brutit sin sidledes trend. Exklusive kassa värderas bolaget till runt P/S 0, och vi ser ett intressant läge att ta en position i aktien inför rapporten i mitten av februari. Kurs SEK Jan Mar Apr May Jul Sep Oct Nov Aspiro OMXS30 REDEYE RATING LEDNING: 6,0 TILLV. POT: 7,0 LÖNSAMHET: 0,0 TRYGG PLA: 5,0 AVK. POT: 7,0 Prevas Prevas har utsett en efterträdare till bolagets vd Mats Lundberg som avgick under förra året efter en längre tids sjukdom. Bolagets tillträdande vd Karl-Gustav Ramström har suttit i Prevas styrelse sedan i mars 2011 och är därmed väl insatt i bolaget vilket vi ser som ett stort plus. Karl-Gustav Ramström har en gedigen bakgrund från SSAB där han bland annat varit CTO och Executive Vice President, vilket visar på en hög teknisk kompetens. Han har även haft flera ledande befattningar på ABB och andra internationella åtaganden. Hur stor erfarenhet han har av att driva konsultverksamhet framgår inte men vägs upp av en hög teknisk kompetens, vilket är viktigt för ett bolag av Prevas karaktär. Vad Karl- Gustav Ramström kommer ha för prioriteringar framöver vet vi inte ännu men troligt är att ett stort fokus kommer att läggas på att öka lönsamheten i bolaget vilken fortfarande ligger på en för låg nivå. Kurs SEK Jan Mar Apr Jun Jul Aug Oct Nov Prevas OMXS30 REDEYE RATING LEDNING: 7,0 TILLV. POT: 7,0 LÖNSAMHET: 7,0 TRYGG PLA: 6,0 AVK. POT: 6,0 REDEYE RATING Från och med den 1 februari 2010 har Redeye gått över till en egenutvecklad analysmodell, Redeye Rating, som bygger på en fundamental analys av bolagets förutsättningar. Syftet är att modellen ska ge en bättre bild av potential i förhållande till risk i aktien än vad köp och sälj gör. Analysmodellen avser också att minimera risken med subjektiva åsikter om bolaget och aktien i analysarbetet, för att ge extra trovärdighet åt analysen. Till grund för analysmodellen ligger fem värderingsnycklar, t ex Ledning och Trygg placering. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal generiska nyckelvärdedrivare eller faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2 poäng (2 poäng: Bra/Utmärkt, 1 poäng: Godkänd/Tillfredsställande, 0 poäng: Dålig/Bristfällig). Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng (full cirkel=röd cirkel). Minpoängen är 0 poäng(tom cirkel=rosa cirkel). Värderingsnycklarna och de faktorer som underbygger dem skiljer sig åt beroende på vilken typ av bolag det rör sig om. För mer information se: TRENDS NR 1 JANUARI 2013 SIDA 7

8 VECKANS PORTFÖLJFÖRÄNDRINGAR KÖP: - SÄLJ: - Bra start på året - PORTFÖLJKOMMENTAR Portföljen har utvecklats väl sedan senaste numret, upp 3,1 procent jämfört med index som noterats upp 2,3 procent. Endomines, Micronic och Moberg Derma är de aktierna som utvecklats starkast med en avkastning på 11, 9 respektive 7 procent sedan senaste numret, utvecklingen i Endomines drivs av den offentliggjorda produktionsrapporten vilket vi skriver mer om på nästa sida. Sämst utveckling har vi haft i Axis, minus 4 procent. Detta är dock sannolikt bara en rekyl efter den starka utvecklingen aktien hade i slutet av året och vi ser positivt på aktien framöver. HM har även den startat året sämre men inte heller här har vi ändrat vår syn utan behåller aktien i portföljen. Intressant att notera är även att småbolagsindex börjat vakna till liv under senaste par veckorna och denna trend kan bli intressant att följa framöver givet att indexet tidigare laggat ordentligt mot storbolagsindex. Victor Höglund Hjalmar Ahlberg Analytiker Hjalmar Ahlberg arbetar som analytiker på Redeye med ansvar för Trends och Redeyes portföljprodukt Top Picks. Trendsportföljen har gett +710 % i avkastning mellan åren samtidigt som Top Picks har gett +673 % i avkastning mellan åren TRENDSPORTFÖLJEN UTVECKLING Kurs SEK Apr'04Dec'04Sep'05Apr'06Jan'07Sep'07May'08Feb'09Nov'09Jun'10Mar'11Dec'11Sep'12 SEDAN SENASTE NR: PORTFÖLJEN OMXSPI 3,1 % 2,3 % SEDAN ÅRSSKIFTET PORTFÖLJEN OMXSPI 3,1 % 2,3 % TRENDS OMXSPI AKTIE KÖPDATUM ANDEL KÖPKURS KURS NU MÅL STOPP UTV I PORT SAX Axis % % 5.3% Doro % % 8.2% Endomines % % 3.5% H&M % % 5.0% Micronic % % 7.5% Moberg Derma % % 6.7% Orexo % % 6.8% Skanska ** % % 21.1% Vitrolife ** % % 24.3% Volvo % % 6.7% * Förändrad objektiv- eller stoppnivå sedan senaste numret av Trends ** Utdelningskorrigerad. Kurserna i portföljen fastställs kl under föregående börsdag. TRENDS NR 1 JANUARI 2013 SIDA 8

9 VECKANS PORTFÖLJFÖRÄNDRINGAR KÖP: - SÄLJ: - Rekordproduktion i Pampalo - ANALYS / BOLAGSKOMMENTAR Endomines släppte en stark produktionsrapport för fjärde kvartalet och bolaget fortsätter därmed att leverera. 277 kilo guld producerades, vilket innebär 23 kilo mer än under det starka andra kvartalet. Även om den höga guldhalten som var bakgrund till den starka produktionen inte lär upprepas över tid så talar detta för fortsatt starkt kassaflöde från bolaget som sedan Q3 är nettoskuldfritt. Detta innebär att bolaget nu har gott om kapital att investera i nya gruvor samt prospektering vilket är viktigt då den största värdeökningen i bolaget sker genom utökade mineraltillgångar. På årsbasis finns potential för bolaget att leverera ett kassaflöde på över 100 miljoner kronor under 2013 och därefter bör det också kunna öka successivt framöver. Det finns också ytterligare triggers i närtid i form av uppdaterade mineraltillgångar samt erhållande av miljötillstånd för utökad kapacitet i Pampalo. Vi ser således fortsatt potential i aktien som stannar kvar i portföljen. Hjalmar Ahlberg Track Record (OMXSPI inom parentes): Trendsportföljen: 1999, 91% (67%); 2000, 9% (-12%); 2001, -2% (-17%); 2002, -10% (-37%); % (30%); % (18%): % (33%): ,5% (23,6%) ,5% (-6%) ,1% (-42,0%) ,4% (46,7%) ,7% (23,2%) ,8% (-16,7%) Fakta Portföljen är viktad och ackumulerat resultat beräknas som genomsnittlig förändring. Portföljens inriktning är medellånga investeringar med stor potential. Målsättningen är att slå SX All-Share. Avsikten är inte att ge en hel investeringsstrategi. Varje vecka justeras portföljen efter nya förutsättningar. Ursprunglig köpkurs avser aktiekursen vid det ursprungliga köpdatumet. Aktuell kurs är kursen pressläggningsdagen. Objektivet är aktiens målkurs och stopp den nivå till vilken vi kommer att lämna positionen. Kursutvecklingen sedan ursprunglig köpkurs är den procentuella förändringen av aktuell kurs och ursprunglig köpkurs. VECKANS KÖP & SÄLJ KÖP: Kurs ,5 kr - itrolife SÄLJ: Kurs utv index TRENDS NR 1 JANUARI 2013 SIDA 9

10 Starkt nyhetsflöde under slutet av ANALYS: READSOFT ReadSoft ser ut att få en mycket stark avslutning på 2012 givet de många pressreleaser som släppts under sista veckan av 2012 och första veckan av Bolaget har släppt ungefär lika många pressreleasade avtal under Q4 som under det fjärde kvartalet 2011 men sett till orderstorleken på affärerna är det en betydlig ökning jämfört med Den affär som sticker ut mest är affären med ett stort brittiskt finansbolag som valt ReadSofts produkt DOCUMENTS och som är värd hela 22,5 miljoner kronor. Detta är den största affären som ReadSoft tagit och uppges löpa över tre år. Hur stor del som är licensintäkter framgår inte men bör påverka det fjärde kvartalet positivt. kronor och innehåller bland annat ett femårigt underhållsavtal. En viktig anledning till att ReadSoft vann upphandlingen uppges vara att implementationstiden är kort, något som ofta är en av de viktigaste aspekterna i de större upphandlingarna. Asien en intressant marknad Den tredje affären som vi tycker är värd att nämna lite extra meddelades den 2 januari och är med ett asiatiskt konglomerat som valt Readsofts produkt PROCESS DI- RECTOR. ReadSoft som fortfarande har en ganska liten andel av sin försäljning i Asien borde under de närmaste åren kunna ha en intressant tillväxtpotential i den regionen och den här typen av affärer är viktiga för framtida försäljningar. ANALYS Att ReadSoft tagit flera större order behöver i sig inte betyda att rapporten för det fjärde kvartalet behöver bli stark. De stora avtalen som slutits i slutet av kvartalet bör dock bidra till en stark licensförsäljning vilket ger ökade förutsättningar för en god rörelsemarginal. Sammanfattningsvis tycker vi att det starka nyhetsflödet gör aktien intressant inför rapporten som kommer den 15 februari. Erik Kramming Förvärvet av foxray fortsätter leverera ReadSoft har även tagit ytterligare en XBOUND-order under kvartalet. Detta är den tredje större XBOUND-affären sedan förvärvet av foxray och var, liksom den första affären, med ett tyskt försäkringsbolag. Ordervärdet uppgick till 4,8 miljoner ANTAL PRESSRELEASADE AVTAL I Q VS Q Mkr Antal pressreleasade avtal 10 9 Summa pressreleasade avtal Medel pressreleasade avtal Källa: ReadSoft, Redeye Research Långvarig vd lämnar Bioinvent - ANALYS: BIOINVENT Efter 15 år som vd för Bioinvent tillkännagavs i veckan att Svein Mathisen lämnar bolaget. Beskedet i sig var inte helt oväntat mot bakgrund av senaste årets många bakslag för bolagets kliniska projekt, vilket lett fram till ett sjunkande förtroende för ledningen. Allt fler har med facit i hand ansett att bolagets strategi varit allt för riskfylld. Den främsta kritiken mot ledningen som vi ställer oss bakom har dock handlat om dess passivitet och avsaknad av en plan B efter bakslagen, där även styrelsen har ett ansvar. Som tillförordnad vd fram tills en permanent lösning finns på plats blir vice vd Cristina Glad, med en lång erfarenhet och historik med bolaget. Styrelseordförande Björn O. Nilsson bedömer inte att avsaknaden av en permanent lösning för vd-frågan kommer störa processen med att finna partners till nuvarande projekt och till dess antikroppsplattform. Bolaget har två dedikerade seniora personer som fortsätter med arbetet. Rekryteringsprocessen för en ny vd har initierats och vi räknar med att en ny vd ska kunna tillkännges inom 3-6 månader. Att Bioinvent behöver en nystart råder ingen tvekan om och att ett vd-byte är ett bra steg. Det vi dock har svårt att smälta är det akuta i situationen. Det finns dels ingen ersättare klar vilket aktiemarknaden sällan ställer sig vidare positiv till, men framför allt är tidpunkten rent av olycklig då det enbart är dagar kvar tills att data från fas I-studien med läkemedelskandidaten BI-505 (cancer) ska presenteras. Beskedet om att Svein får lämna så tätt inpå data får säkert många aktieägare att minnas en liknande historia för Diamyd Medical där studiedata senare visade sig vara en stor besvikelse. Bolaget bedyrar dock att det absolut inte finns någon koppling till studien utan att det i början i av året är ett bra tillfälle för att genomföra denna åtgärd. Vi är övertygade om att så är fallet, därmed inte sagt att resultaten för BI-505 kommer bli bra. Oddsen för framgång i fas I-studien är mycket bra anser vi, vilket gör aktien intressant och spekulativt köpvärd inför studiedata. Klas Palin TRENDS NR 1 JANUARI 2013 SIDA 10

11 Bra år i ryggen för portföljerna - ANALYS: LIFE SCIENCE-PORTFÖLJERNA Under 2012 har vi, Klas Palin och Peter Östling, manövrerat två Life Scienceportföljer som löpande på månadsbasis uppdaterats här i Trends. Det har varit en portfölj för den riskvillige investeraren och en för den mer försiktige. När vi summerar 2012 för portföljerna kan vi konstatera att bägge gått bra och slog samtliga våra jämförelseindex, vilket vi känner oss mycket nöjda med. Bäst utvecklades vår riskfyllda portfölj där avkastningen för 2012 uppgick till starka +48,5% och bakom denna starka utveckling finner vi innehav som Aerocrine och Orexo samt mycket bra affärer i Active Biotech och Karo Bio. Samtliga dessa innehav har gett en avkastning på minst +60% under fjolåret. Det har dock inte enbart varit uppåt i portföljen under året, utan vi fick även några riktiga bakslag när kliniska projekt gick i åt skogen för framför allt Bioinvent och Karo Bio. Den försiktige portföljen gav en något mer modest avkastning under fjolåret, vilken uppgick till +19,1%, men även den var bättre än samtliga våra jämförelseindex, se nedan. Framför allt har det varit en bra utveckling för aktier som Moberg Derma och Vitrolife (inkl. utdelning av Xvivo) som lyft portföljen samtidigt som innehav som Probi varit en besvikelse. Trots bra utveckling för bägge portföljerna avser vi att förändra upplägget för innevarande år och slå ihop de två portföljerna till en. Motivet till detta har vi skrivit om tidigare och det handlar om att förbättra flexibiliteten i portföljsammansättningen och därmed hela tiden kunna ta med de aktier vi tror starkast på. Den nya portföljen blir en ren sammanläggning av de två portföljerna och den historiska avkastningen vi kommer använda blir ett snitt av fjolårets avkastning för dessa portföljer, vilken uppgick till +33,8%. Hur ser vi då på möjligheterna för 2013? Vi noterar att många som vill ge en prognos för 2013 ger en mycket positiv ANALYS bild där aktier förväntas gå starkt när den globala konjunkturen återhämtar sig. En bred positiv front till aktier anser vi talar för åtminstone en bra start på året. Problemen i världsekonomin och för många skuldsatta länder är dock långt ifrån lösta och sentimentet kan snabbt förändras till mer negativt, vilket det gäller att vara beredd på. Vi bedömer att Life Scienceaktier är i en mycket gynnsam situation då många investerare har en fortsatt låg vikt mot sektorn. Många av dessa mer mogna bolag är även inte fullt lika konjunkturkänsliga, vilket ger en attraktiv lägre riskprofil för den mer osäkra investeraren. I nuläget gör vi inga ändringar i portföljen. Bolag som kan bli aktuella är exempelvis Astrazeneca, där värdering och förväntningarna i marknaden pressats tillbaka kraftigt senaste åren. Med ett nytt management bakom rodret, som förhoppningsvis är mer tillväxtorienterat än tidigare, kan det finnas anledning att längre fram skruva upp förväntningarna. Klas Palin Peter ÖStling LIFE SCIENCE-PORTFÖLJER 2012 Ingångsvärden 2012 Aktuellt värde (31/ ) Avkastning 2012 RISKVILLIGES PORTFÖLJ (SEK) Aerocrine % Bioinvent (in 31 okt 2012) % Medivir (in 5 juli 2012) % Orexo (in 22 feb 2012) % FÖRSIKTIGES PORTFÖLJ (SEK) Cellavision % Moberg Derma % Probi (in 22 feb 2012) % Vitrolife (in 31 okt 2012) % INDEX Stockholmsbörsen % Småbolagsindex % Life Science-index % PORTFÖLJER Riskvillig 48.5% Försiktig 19.1% TRENDS NR 1 JANUARI 2013 SIDA 11

12 ANALYS Stark tillväxt, nu också under lönsamhet - ANALYS: NORDIC LEISURE Likt en humla som inte borde kunna flyga imponerar det lilla spelbolaget Nordic Leisure med en imponerande tillväxt. Tillsammans med en stärkt lönsamhet talar detta för köp. Nordic Leisure gjorde rätt som bytte namn från det något skamfilade Redbet. Poleringen av ytan är dock inte det enda bolaget gjort rätt. Tillväxten under årets nio första månader uppgår till imponerande 37 procent och sticker i ögonen på alla analytiker som (inklusive undertecknad) sett ett begränsat existensberättigande för små spelbolag utan unika produkter i skuggan av flera gånger större konkurrenter. Omsättningen under Q2 och Q3 låg i nivå med Q1:ans 24,5 MSEK men detta ska inte misstas för ett svaghetstecken. Tvärtom, att bolaget lyckats hålla uppe omsättningen under de säsongsmässigt svaga sommarmånaderna bådar gott inför Q4. Ytterligare stöd kommer från bolagets lansering av online casino i Lettland under oktober. Kraftigt stärkt lönsamhet Från början av 2012 vände bolaget till lönsamhet, om än med skrala rörelsemarginaler kring 2 procent under Q1 och Q2. Genom besparingsåtgärder nåddes i Q3 en rörelsemarginal på 12 procent, vilket förstås gjort underverk för vinsutvecklingen. Vinsten efter skatt landade på 2,7 MSEK och under antagandet att inte alla besparingsåtgärder fått genomslag under Q3 kan man förvänta sig ytterligare lönsamhetsförbättringar i Q4. Försiktig värdering Vi har inga officiella prognoser för bolaget men ett försiktigt antagande är att vinsten 2013 kommer att överstiga 12 MSEK, baserat på bolagets utveckling i år. Vid årets toppnotering på 3,00 kronor värderas bolaget till 112 MSEK, eller 7,2 gånger årets förväntade vinst, exklusive nuvarande nettokassan på 30 MSEK och vid full utspädning. Även om en småbolagsrabatt är högst motiverad anser vi att värderingen, givet tillväxttakten, är försiktig. Ett högriskalternativ Mot köp talar främst osäkerheten kring bolagets korta historik av lönsamhet, den låga likviditeten i aktien som ger stora kurssvängningar, och den kommande svenska spellagstiftningen. Innan valet 2014 har regeringen utlovat en proposition till en spellagstiftning och om villkoren blir tuffa kommer mindre aktörer som Nordic Leisure att få det svårt att nå lönsamhet. En kudde är att runt hälften av bolagets resultat efter avskrivningar kommer från den reglerade lettiska marknaden där bolaget har en licens. Dawid Myslinski Nordic Leisure är en spelkoncern med ett flertal varumärken som till exempel Redbet, Heypoker och det lettiska SIA Optibet som till skillnad från övriga verksamheter också är en landbaserad kedja av fysiska betting-butiker. Poker har tidigare utgjort bolagets viktigaste inkomstkälla men detta har medvetet ändrats av bolaget då pokermarknaden visat vikande tillväxt de senaste åren. Numera står intäkter från online casinot för bulken av intäkterna (44 procent i Q3), med resten av intäkterna jämt fördelade mellan poker och betting. Det ska dock understyrkas att betting sker på egen plattform och pokern kräver rörliga ersättningar till samarbetspartners och bonus till spelare, varför täckningsbidraget från bettingen sannolikt är väsentligt högre än från pokern. Kurs SEK NORDIC LEISURE Jan Mar Apr May Jul Sep Nordic Leisure Oct Nov OMXS30 TRENDS NR 1 JANUARI 2013 SIDA 12

13 REDEYES BEVAKNING REDEYE RATING REDEYE ESTIMAT BOLAG LEDNING TILLV. POT. LÖNSAMHET TRYGG PLAC. AVK. POT. VALUTA BASÅR FÖRS. 12E TILLV. 12E EBIT 12E EBIT- MARG. VPA JUST. 12E Acando 7,0 6,0 6,0 9,0 6,0 SEK % 117 7% 1,15 Active Biotech 6,0 8,0 0,0 2,5 5,0 SEK % -256 neg. -3,76 Addnode 8,0 6,0 6,0 7,0 7,0 SEK % 107 8% 2,98 Aerocrine 7,0 8,0 2,0 6,0 5,0 SEK % -182 neg. -1,31 Allenex 4,0 6,0 2,0 6,0 8,5 SEK % 10 8% 0,00 AllTele 8,0 7,0 6,0 7,0 8,0 SEK % -16 neg. -1,39 Anoto 5,0 8,0 2,0 5,0 5,0 SEK % -30 neg. -0,21 Arise Windpower 6,0 7,0 6,0 6,0 7,0 SEK % 87 31% 0,17 Artic Gold 7,0 5,0 0,0 3,0 8,0 SEK % -5 neg. -0,49 Aspiro 6,0 7,0 0,0 5,0 7,0 SEK % -100 neg. -0,28 AstraZeneca 5,0 6,0 10,0 7,5 7,5 USD % % 4,81 Auriant Mining 6,0 5,0 1,0 4,5 6,0 SEK % -8 neg. -2,43 Avega 9,0 7,0 5,0 6,0 8,0 SEK % 20 5% 0,96 Axis 8,0 8,0 9,0 7,5 4,0 SEK % % 5,60 Betsson 10,0 7,0 10,0 6,0 6,0 SEK % % 15,72 BioInvent 5,0 9,0 0,0 1,5 7,0 SEK % -198 neg. -2,77 Biotage 7,0 6,0 6,0 6,0 7,5 SEK % 43 9% 0,52 Bong Ljungdahl 7,0 5,0 3,0 7,0 5,5 SEK % 48 2% -0,84 Botnia Exploration 6,0 6,0 0,0 3,5 8,0 SEK 2011 n.m. n.m -5 neg. -0,10 Boule Diagnostics 6,0 7,0 5,0 6,5 8,5 SEK % 20 7% 2,55 Bredband2 7,0 7,0 6,0 4,0 5,5 SEK % 12 5% 0,01 Caperio 7,0 8,0 6,0 6,5 6,5 SEK % 21 2% 2,46 Catella 5,0 5,0 5,0 6,0 8,0 SEK % 6 1% -0,08 CellaVision 9,0 8,0 7,0 7,0 7,0 SEK % 23 14% 0,82 Cherryföretagen 8,0 7,0 6,0 6,5 7,0 SEK % 39 10% 2,47 Cision 9,0 7,0 7,0 7,5 7,0 SEK % 93 9% 4,36 Consilium 6,0 5,0 5,0 7,0 5,0 SEK % 45 5% 1,53 Creative Antibiotics 7,0 5,0 0,0 0,0 5,0 SEK N/A -18 neg. -0,38 Crown Energy 6,0 7,0 0,0 3,5 7,0 SEK N/A -5 neg. -0,19 Cybercom 4,0 4,0 3,0 4,0 8,0 SEK % -18 neg. -0,17 DGC One 9,0 7,0 9,0 8,0 7,0 SEK % 46 11% 3,96 DIBS AB 9,0 7,0 10,0 8,5 6,0 SEK % 26 17% 1,95 Doro 8,0 7,0 7,0 8,0 7,0 SEK % 62 8% 2,88 Enea 7,0 7,0 7,0 7,0 6,0 SEK % 74 16% 6,62 Ericsson 7,0 6,0 7,0 7,0 4,5 SEK % % 3,76 Eurocines Vaccines 6,0 5,0 0,0 2,0 1,5 SEK % -11 neg. -0,89 Exini 6,0 9,0 2,0 2,5 8,0 SEK % -9 neg. -1,28 Formpipe 8,0 7,0 7,0 6,0 9,0 SEK % 23 11% 0,24 Genovis 6,0 8,0 1,0 2,5 7,5 SEK % -16 neg. -1,32 Getinge 9,0 7,0 9,0 9,5 5,5 SEK % % 11,47 Geveko 4,0 5,0 2,0 4,5 6,5 SEK % -7 neg. -2,29 Gunnebo 5,0 5,0 5,0 7,0 5,0 SEK % 229 4% 1,78 Haldex 6,0 5,0 4,0 6,5 4,0 SEK % 254 6% 3,02 Hansa Medical 5,0 9,0 0,0 2,0 7,5 SEK % -25 neg. -3,27 Hexagon 9,0 7,0 9,0 9,0 3,5 EUR % % 0,95 HiQ International 9,0 5,0 9,0 7,0 7,0 SEK % % 2,60 Intex Resources 6,0 7,0 0,0 5,0 8,5 USD N/A -10 neg. -0,11 Invisio 6,0 7,0 2,0 3,0 6,0 SEK % -23 neg. -0,71 Karo Bio 7,0 4,0 0,0 1,0 6,0 SEK N/A -116 neg. -0,30 TRENDS NR 1 JANUARI 2013 SIDA 13

14 REDEYES BEVAKNIG REDEYE RATING REDEYE ESTIMAT BOLAG LEDNING TILLV. POT. LÖNSAMHET TRYGG PLAC. AVK. POT. VALUTA BASÅR FÖRS. 12E TILLV. 12E EBIT 12E EBIT- MARG. VPA JUST. 12E Kopparberg Mineral 7,0 5,0 0,0 4,0 7,5 SEK % -11 neg. -0,89 Kopy Goldfields 8,0 5,0 0,0 5,5 8,0 SEK % -12 neg. -0,42 Lagercrantz 7,0 4,0 6,0 8,5 4,5 SEK % 190 8% 8,06 Meda 9,0 9,0 8,0 7,0 4,5 SEK % % 2,94 Medivir 7,0 8,0 3,0 5,0 8,0 SEK % -185 neg. -6,37 Micronic 5,0 7,0 4,0 6,5 6,0 SEK % -45 neg. -0,94 Moberg Derma 8,0 6,0 5,0 4,5 7,5 SEK % 24 20% 5,87 Nederman 8,0 6,0 7,0 8,0 4,5 SEK % 127 6% 6,47 Net Entertainment 9,0 7,0 10,0 4,5 3,0 SEK % % 3,39 Net Insight 8,0 8,0 7,0 7,0 5,5 SEK % 9 3% 0,03 NIBE 9,0 5,0 9,0 7,5 5,0 SEK % % 8,16 Nokia 4,0 5,0 1,0 5,0 5,0 EUR % neg. -0,08 Nolato 9,0 6,0 7,0 7,0 5,5 SEK % 280 7% 7,28 Nordic Mines 4,0 4,0 0,0 4,0 7,5 SEK N/A -104 neg. -0,47 Northland Resources 8,0 7,0 0,0 3,0 5,5 USD N/A -38 neg. -0,11 Novo Nordisk 9,0 8,0 10,0 7,0 2,0 DKK % % 37,68 Opus Prodox 7,0 7,0 7,0 7,5 6,5 SEK % 8 2% 0,02 Orexo 8,0 8,0 1,0 5,0 9,0 SEK % -87 neg. -2,72 Orion Corporation 4,0 5,0 8,0 7,0 3,5 EUR % % 1,46 Phonera 8,0 7,0 8,0 7,0 6,0 SEK % 34 9% 2,77 Pledpharma 6,0 8,0 0,0 2,5 9,0 SEK % -37 neg. -1,74 Prevas 7,0 7,0 7,0 6,0 6,0 SEK % 18 3% 1,20 Probi AB 7,0 7,0 6,0 7,5 8,0 SEK % 18 18% 1,53 RaySearch Laboratories 6,0 7,0 6,0 4,5 7,0 SEK % 11 7% 0,24 ReadSoft 8,0 8,0 8,0 7,0 8,0 SEK % 79 10% 1,88 Sectra 6,0 6,0 9,0 7,5 5,5 SEK % 95 12% 1,93 Sensys Traffic 4,0 7,0 3,0 3,0 7,5 SEK % -42 neg. -0,07 Systemair 7,0 6,0 9,0 8,5 4,5 SEK % % 6,05 Transcom 5,0 6,0 4,0 6,0 5,0 EUR % 11 2% 0,00 Unibet 7,0 7,0 8,0 8,0 7,0 GBP % 41 21% 1,33 Vitrolife 7,0 7,0 7,0 9,0 7,0 SEK % 50 14% 1,72 Xvivo Perfusion AB 8,0 7,0 7,0 4,5 6,0 SEK % 11 20% 0,39 *REDEYE RATING För information om Redeye Rating se: **För investmentbolag byts Tillväxtpotential och Lönsamhet ut mot Portföljförvaltning och Direktavkastning VIKTIG INFORMATION: Redeye AB är ett fristående analysföretag som står under Finansinspektionens (FI) tillsyn sedan juli Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning och är inte avsett att vara rådgivande. Redeye frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av detta material. Redeye kan genomföra analyser på uppdrag av, och mot en ersättning från, det bolag som belyses i analysen alternativt ett emissionsinstitut i samband M&A, nyemission eller en notering. Läsaren av dessa rapporter kan anta att Redeye har erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av finansiella rådgivningstjänster från bolaget/bolag nämnt i rapporten. Ersättningen är ett på förhand överenskommet belopp och är inte beroende av innehållet i analysen. För mer information runt ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter se: TRENDS NR 1 JANUARI 2013 SIDA 14