- 0,2 % Utveckling senaste nr. 4,1 % Sedan årsskiftet TEKNISK ANALYS

Transkript

1 REDEYE TRENDS NR 3 JANUARI 2012 VECKAN SOM GÅTT OMXSPI 1,7% NASDAQ 1,5% DOW JONES 1,7% Redeyes IT-favoriter Redeye sammanfattar kort sin årliga IT-rapport. Vi tipsar också om våra fyra favoritbolag under 2012 inom IT-sektorn. Förra årets tips visade sig vara mycket lyckosamma med en snittavkastning på 10 procent. Logiskt bud på 3L System SIDAN 11 Storägaren Vitec Software la i veckan bud på 3L System. Budet överraskar inte och torde vara en av de mest logiska strukturaffärerna på Stockholmsbörsen. Redeyes Christian Lee välkomnar med andra ord budet men menar att budvnivån är långt ifrån avgjord. SIDAN 10 HETLUFTEN Och vinnaren är Börsen har fått en flygande start på året, i USA en av de starkaste på mycket länge. Hur har då aktietipsen i vår Adventskalender klarat sig? Tävlingen mellan förvaltare, analytiker och bloggare har börjat. Tomas Otterbeck Läge i kvalitetsbolag Portföljen har tappat 0,2 procent under veckan medan index har stigit 1,3 procent. Innehavet i Ericsson har pressat ned avkastningen, då aktien har rasat nästan 12 procent i veckan efter en usel rapport. Vi gör ett byte och tar in kvalitetsbolaget Net Entertainment som har god potential både på kort och lång sikt. SIDAN ,2 % Utveckling senaste nr. 4,1 % Sedan årsskiftet In: Net Entertainment Ut: Ericsson BOLAG I FOKUS Positiva resultat vid borrning på Krasnyylicensen. VD Mikhail Damrin menar dock att det är för tidigt att utvärdera den ekonomiska potentialen i projektet. Mineraliseringen är dock öppen i alla riktningar vilket visar på fortsatt potential. SIDAN 7 TEKNISK ANALYS Den starka trenden avtar. Jämfört med föregående vecka har ett antal bolag tappat momentum och flera bolag håller på att svalna av efter den senaste tidens uppgång. SIDAN 5 REDEYE I MOBILEN Redeye-app! Gör som 9000 andra och ladda ned Redeyes app för Iphone. Appen gör att du kan följa bloggare, analytiker och bolag som du själv är intresserade av. Appen är helt gratis. Klicka här för att ladda ned!

2 Och vinnaren är Börsen har fått en flygande start på året, i USA en av de starkaste på mycket länge. Hur har då aktietipsen i vår Adventskalender klarat sig? Tävlingen mellan förvaltare, analytiker och bloggare har börjat. HETLUFTEN INNEHÅLL 3-4 TEKNISK ANALYS Många aktieägare har kunnat skratta sig hesa under årets första månad. De flesta större bankanalytikerna i världen talar dock om recession i Europa under Marknader kan förbli irrationella längre än investeraren kan hålla sig solvent sa en klok man vid namn John Maynard Keynes. USA:s börsindex S&P 500 har inte haft en lika stor uppgång som denna på 15 år. Detta är dock endast räknat på de 11 första dagarna. Under december månad hade vi en Adventskalender på vår sajt där förvaltare, analytiker och bloggare fick tipsa om de bästa aktierna Jag tänkte nu ta en titt på hur aktietipsen utvecklats under denna exceptionellt starka start på året. Precis över hälften (12 av 23 aktietips) har slagit Stockholmsbörsen som i skrivandets stund stigit med 4,8 procent. Om du köpte lika mycket i alla aktier vid årsskiftet skulle du haft en avkastning på 5,6 procent, det vill säga 0,8 procent bättre än index. Om vi delar upp avkastningen utefter kategorierna förvaltare, analytiker och bloggare, ser man tydligt att högre risk gett bättre avkastning, då riskviljan varit hög i uppgången. Förvaltarna gjorde sämst ifrån sig, då deras genomsnittliga avkastning hamnade på 3,68 procent, vilket betyder att det i början av åtet hade varit bättre att ha en indexfond. Analytikerna som i detta fall var till 90 procent från Redeye, klarade sig bättre med en genomsnittlig uppgång på 5,6 procent. Detta kan till viss del förklaras i att det till stor del var rekommendationer i småbolag som många fått en raketstart på året. Bäst gick det för våra analytiker i Industri och Mining-teamet. Hjalmar Ahlberg rekommenderade surdegen Transcom, en tidigare förlorare som startat året med en uppgång på 23 procent. Henrik Alveskogs rekommendation i Opus Prodox var inte heller helt fel, aktien har ökat med 17,6 procent. I Adventskalendern kastade vi även in fyra bloggare. De två populäraste bloggarna lyckades tyvärr inte imponera då deras rekommendationer hamnade runt nollstrecket vad gäller avkastning. Det var nere i gruvan du skulle vara om vi tittar på de som klarat sig bäst. Bloggerskan Christina Söderberg tyckte du skulle köpa Boliden vars aktie har gasat på med dryga 15 procent. Men bäst gick det för Kim Dahlström som rekommenderade köp i Northland Resources, ett på många sätt svenskt bolag vars aktie är noterad på Oslo-börsen. Aktien har gått upp runt 25 procent i år och dryga 40 procent på en månad. Sedan Kim Dahlström i slutet av förra året gav sitt första köptips i bolaget i en blogg har den gått upp nästan 90 procent. Givetvis är det alldeles för tidigt att utnämna en vinnare i denna olidligt spännande tävling. Om börsmarknaden till sist tar sitt förnuft tillfånga och lyssnar på Keynes kanske vi även detta år får lite härliga nedgångar. Eller kommer världens börser vänja sig med tanken att Europa är ett hopplöst fall? Recession kanske inte är så farligt. Kolla in aktietipsen i Adventskalendern på: Tomas Otterbeck TRADINGGUIDEN BOLAG I FOKUS Arise Windpower Consilium Pledpharma Kopy Goldfields TRENDSPORTFÖLJEN ANALYSER 3L System Life Science-portföljerna Nordisk IT-rapport Addnode AllTele Betsson Phonera Ericsson Förväntningar på H2 12 REDEYES BEVAKNING CHEFREDAKTÖR & ANSVARIG UTGIVARE Tomas Otterbeck REDAKTIONEN Christian Lee Henrik Alveskog Erik Kramming Tomas Otterbeck PRENUMERATION & ANNONSER REDAKTIONEN Greger Johansson Klas Palin Hjalmar Ahlberg Ellen Madeling Peter Östling Dawid Myslinski Victor Höglund Per Grundström Ring eller maila info@redeye.se Trends utkommer 42 ggr per år och kostar 1788 kr per år. TRENDS NR 3 JANUARI 2012 SIDA 2

3 TEKNISK ANALYS Stark börs men risk för rekyl Efter en mindre rekyl under tisdag och onsdag har börsuppgången fortsatt och under torsdagen lyfte index under hög omsättning. Ett negativt scenario fortsätter därmed att försvagas och sentimentet på börsen är positivt. Rapportmottagandet har emellertid varit blandat i veckan där exempelvis Ericsson tappade kraftigt efter en svag rapport. Desto mer positivt var mottagandet av SKFs rapport där aktien visserligen initialt backade men därefter vände upp. Det är många rapporter kvar som skall presenteras, men skulle vi få se liknande rörelser som för SKF så talar det för att det kan finnas ytterligare uppsida på börsen. Samtidigt handlas OMXS30-index vid motståndet kring 1050 punkter och är tydligt överköpt. En veckovis sentimentundersökning som görs av American Association of Indiviual Investors (AAII) visar också på att amerikanska investerare närmar sig ett extremt positivt sentiment. Detta talar för att en åtminstone kortsiktig rekyl kan ske, vilket gör att vi anser att det är fortsatt läge att vara försiktig. Skulle trenden vända till stigande kommer det sannolikt komma bättre lägen för att öka exponeringen mot börsen framöver. OMXS30 BÖRSSENTIMENT 1050-punktersnivån bör vara svårforcerad. Den senaste AAII uppdateringen över börssentiment visar på en mycket låg andel negativa investerare. Nasdaq testar viktigt motstånd Liksom för Stockholmsbörsen fick vi endast se en begränsad rekyl på Nasdaq i veckan. Nu testar index återigen toppnivåerna kring punkter och det mindre breda Nasdaq 100-index har redan brutit upp på färska toppar. Således ser läget positivt ut men liksom för Stockholmsbörsen är index överköpt och för den som vill ta position är det lämpligt att invänta en rekyl. NASDAQ Hjalmar Ahlberg hjalmar.ahlberg@ redeye.se En uppgång över punkter skulle vara ett tydligt styrketecken för Nasdaq-index. TRENDS NR 3 JANUARI 2012 SIDA 3

4 TEKNISK ANALYS Vi letar efter tydliga signaler I veckans tekniska affärsförslag har vi hittat två blankningskandidater som båda handlas vid extrema RSInivåer. Det finns dock ett oljebolag som inte hängt med i uppgången som kan vara värt en chansning. Förra veckans rekommendationer har alla gått som planerat. Vi har fått se Clas Ohlson och Bioinvent noteras upp och Assa Abloy har noterats ned. Denna vecka lägger vi våra kort på par i Bn och ett ensamt A genom blankningar i Bilia och Björn Borg men köp i Alliance Oil. Bilia ser överköpt ut Bilia-aktien har bildat och brutit upp ur en rundad botten sen de kraftiga nedgångarna i augusti. Under de senaste dagarna har aktien även bildat vad som ibland kallas för en RSI-extreme, då RSI värdet uppgår till extrema nivåer. Aktien kan vara intressant på en rekyl men i dagsläget är den klart överköpt då den handlas vid väldigt höga RSI-värden samt ovanför övre bollingerbandet. Vi föreslår en kortsiktig blankning. Björn Borg ser även den överköpt ut Björn Borg-aktien har handlats upp ordentligt sen botten i slutet av förra året. Aktien handlas nu vid nivåerna där augustifallet började, vid extremt höga RSI-nivåer samt ovan övre bollingerbandet. Björn Borg är således överköpt samt handlas vid tungt motstånd och vi föreslår således även här en kortsiktig blankning. Alliance Oil är en eftersläntrare Alliance Oil-aktien har inte hängt med i januariuppgången utan har noterats ned med över 5 procent. Aktien befinner sig dock i vad som ser ut att vara en svagt stigande trend och aktien fick igår stöd under god volym. Vi föreslår således ett köp i Alliance Oil. Till samtliga handelsförslag sätts målkursen vid 10 procents vinst och stop loss vid 4 procents förlust. BILIA BJÖRN BORG ALLIANCE OIL Bilia kan på sikt vara något men just nu är den överköpt Björn Borg har stigit i rasande takt sen botten men motståndet är nära Alliance Oil har inte hängt med i senaste uppgången Victor Höglund victor.hoglund@ redeye.se TRENDS NR 3 JANUARI 2012 SIDA 4

5 Den starka trenden avtar Jämfört med föregående vecka har ett antal bolag tappat momentum och flera bolag håller på att svalna av efter den senaste tidens uppgång. Jämfört med trenderna vi noterade inom vårt bolagsuniversum under förra veckan har vi även denna vecka fått se vissa förändringar. Antalet bolag i långsiktigt stigande trend skiljer sig inte så mycket men ett antal bolag har nedgraderats från konsoliderande till fallande trend. Vi kan även se att bolag som Boliden, Hexagon, Husqvarna, Investor, NCC, Nokia, Sandvik samt Scania fått se sin kortsiktiga trend vända ned från stigande till konsoliderande. Huruvida detta innebär att aktien kommer vända ned på längre sikt är svårt och säga men det är värt att hålla ögonen på dessa aktier framöver. Intressant att notera är även att MTG, Nordea samt Getinge fått se sin långsiktiga trend vända upp. MTG är en intressant aktie framförallt om den bryter över motståndet runt 340 kronor. Nordea och Getinge kan också vara intressanta men i så fall rekommenderar vi att läsaren väntar in en rekyl. Vi råder även till allmän försiktighet just nu, se sid 3. BULL & BEAR BULL POWER BEAR POWER 9,8% 8,1% % Stigande trend 74% % Konsl. trend 16% % Fallande trend 11% STIGANDE 28 KONSOL. 6 FALLANDE 4 TRADINGGUIDEN Aktie Lång trend Kort trend Kurs % 1 v Stöd % Motst. M % RSI ABB % 11.2% -1.9% 2.8% 0.1% % -9.2% -7.1% -7.7%.6 % % 4.0% 3.4% 4.8% % Alfa Laval % 0.6% 2.0% 0.0% 9.7% % -11.9% -9.8% -3.4% 1.7% % 12.2% 2.0% 0.1% 7.7% Alliance Oil % -8.2% -6.5% 11.6% 2.2% % -2.3% -4.3% 0.5% 3.7% % 9.4% 6.8% 0.7% 5.0% Assa Abloy % 23.6% 11.7% 0.0% % % -6.2% --5.7% -3.1% % 2.9% 3.6% 6.0% 1.2 % Astrazeneca % -1.3% 3.0% 0.0% 1.4% % -8.6% -8.9% -6.9% -5.6% % 2.6% 4.4% 5.6% 1.7% Atlas Copco % -1.0% 34.0%.3.9 % % % %.9 % % 38.6% 24.1% Boliden % 3.2% 2.9% 1.0% % -25.4% % -0.1% % 16.0% % Electrolux % -6.0% 2.8% 9.3% 6.2% % -25.9% -17.3% -12.1% -6.6% % 10.3% -0.7% 14.7% 6.2% Eniro % -9.6% 9.4% 0.0% 5.3% % -21.4% -16.5% -5.3% % 15.0% 7.0% 5.7% Ericsson % -0.7% -1.3% -4.1% 1.6% % -9.8% -3.7% -6.7% -5.9% % 2.4% 5.3% 5.9% 5.1% Getinge % -4.2% 0.8% 3.0% 2.8% % -4.8% -6.5% -4.7% -1.3% % -2.9% 4.5% 1.3% 1.1% Hennes & M auritz % -0.6% 2.3% 3.7% 1.6% % -14.7% -11.8% -8.6% % 0.6% 5.9% 3.1% Hexagon % -3.3% -9.4% 0.4% 3.8% % -39.9% -16.1% -9.0% -7.2% % -3.7% 17.2% -8.1% 7.8% Husqvarna % -0.4% -5.5% -5.1% 0.7% % -10.4% -12.7% -3.4% -7.5% % 4.3% 6.1% 8.7% 5.1% Investor % 20.6% 8.7% % % -9.8% % 2.3.7% % % 6.4% 8.9% % JM % -4.0% 11.1% 1.8% % -19.3% --1.0% 11.7% 0.5% % % 61.8%.4 % Lundin M ining % 26.7% -1.9% 8.9% 4.3% % -27.7% -12.0% -16.1% -6.0% % 17.9% 8.6% 6.3% 7.1% Lundin Petroleum % % 0.6% 1.3% % -8.7% -0.5% 3.2% 4.1% % % 3.4% -1.1% M illicom % -2.4% -5.4% 2.1% 1.7% % -3.9% -6.4% -7.3% -7.4% % 6.9% 7.0% 7.8% 4.7% MTG % -4.4% 4.9% 2.1% 1.1% % -14.8% -19.8% -12.3% -8.3% % 12.7% 15.8% 6.8% 7.6% NCC % 15.1% 35.2%.0 % % -20.7% -41.7% -15.9% % % -7.7% 411.9% 8.2%.3 % Nokia % -0.7% -2.6% 2.2% 7.8% % -8.5% -7.8% 2.4% 1.9% % 25.8% 19.9% 18.0% 17.4% Nordea Bank % 3.0% 4.2% 0.3% 7.1% % -13.4% -10.6% -17.9% -5.7% % 9.3% 11.5% 1.6% 5.7% Oriflame % -2.0% - 8.5% 0.7% % -7.2% -2.5% -11.1% % 12.1% 8.1% Sandvik % -2.8% 3-7.1% 4.7%.3 % % % % -6.1% % % -6.6% 4.8% 1.6% 1.9 % SCA % -2.7% 67.6% 1.1% % -12.7% --4.3% -3.7% % 8.0% 4.4% 3.9% 2.5% Scania % 2.6% 4.3% -7.1% % -10.9% 2-8.6% -4.2% % 12.8% 7.4% -7.3% 1.1% SEB % 0.3% 4.0% 5.5% 5.1% % -18.4% -16.4% -25.1% -10.1% % 4.4% 5.8% 0.5% 7.4% Securitas % 4.9% 0.0% -1.1% % -14.9% -15.1% -7.0% -7.5% % -4.0% -3.8% 3.4% 2.9% Skanska % -5.3% 3.3% 2.7% % -12.5% -7.6% -9.5%- 8.1% % 3.7% 5.9% 5.1% SKF % -11.4% -0.9% 7.4% % -31.9% -16.1% -9.2% -11.6% % -2.1% 10.7% 3.6% 7.1% SSAB % 12.1% 3.8% 8.0% 4.1% % -15.2% -11.2% -3.8% -5.5% % 14.5% 12.1% 4.7% 5.7% Sv. Handelsbanken % -1.9% -0.7% 1.0% % % -21.4% -12.5% -3.7% % % -2.7% 4.8% 1.3% 9.5% Swedbank % -6.5% 0.2% 0.4% 0.5% % -26.7% -26.1% -14.7% -8.8% % -0.8% 13.4% 0.5% 8.7% Swedish M atch % 2.9% 2.7% 2.6% 1.8% % -11.9% -6.3% -7.6% -9.1% % -0.7% 2.8% 0.2% 1.5% Tele % -0.3% -5.9% 4.7% 1.3% % -5.2% -1.5% -5.1% 0.4% % 8.6% 5.4% 7.8% 5.3% Teliasonera % -1.3% -1.2% 0.4% 0.5% % -6.6% -8.8% -8.0% -7.0% % 3.3% 2.8% 4.7% 3.5% Volvo % -4.5% 15.7% 4.2% 3.9% % -32.8% -27.7% -9.2% -4.2% % 15.6% 19.5% 5.5% 1.3% TRENDS NR 3 JANUARI 2012 SIDA 5

6 Arise Windpower Efter ett par veckor av återhämtning föll elcertifikatpriserna återigen ned mot tidigare bottennivåer kring 150 SEK/MWh. Orsaken var denna gång beskedet om att tilldelningen av certifikat för december blev klart högre än väntat. December var ovanligt blåsigt vilket gav hög elproduktion för vindkraftsbolagen. Vinden stod för nästan 40 procent av den totala tilldelningen inom certifikatsystemet. Vindkraftbolagen vinner således på gungorna men förlorar på karusellerna. Högre produktion men lägre priser. Nettoeffekten avgörs främst av om de har prissäkrat sina intäkter eller ej. Arise Windpower har prissäkrat knappt hälften av årets produktion och drabbas därför av de låga certifikatpriserna. Norges inträde i certifikatsystemet, som skedde vid årsskiftet, har ännu inte givit någon tydligt effekt. Norge är nettoköpare och borde därför ge stöd för en prisuppgång. Men många aktörer har ännu inte riktigt kommit igång. Det gäller förvisso både på köp- och säljsidan. I praktiken har de ju ett helt år på sig att både sälja och köpa för att fullgöra sina förpliktelser. Norgeeffekten borde ge ett lite tydligare stöd åt priserna under året. Balansen i elcertifikatsystemet kommer förbättras väsentligt år 2013 då de anläggningar som var först in i systemet inte längre får tilldelning av certifikat. Troligen kommer denna effekt visa sig i prisnivåerna redan under hösten. Consilium Consilium släppte sin månadsrapport under veckan som denna gång avsåg intäkter och orderingång för helåret Därmed känner vi nu till faktureringen i Q4 som blev 274 miljoner kronor, vilket är lite högre än vi hade räknat med. Avvikelsen låg inom affärsområdet Automation som hade en stark spurt på fjolåret. De borde därför kunna visa svarta siffror under kvartalet efter att ha redovisat tre svaga kvartal tidigare i år. Marine & Safety ligger kvar på en stabil nivå som borde medge fortsatt bra lönsamhet. I synnerhet mot bakgrund av det Consilium har kommunicerat om att kostnaderna har trimmats under senare tid. Vi räknar med ett rörelseresultat kring miljoner kronor under Q4. Vår prognos för helåret 2011 ger en EPS på 2,10 kronor, vilket innebär att aktien handlas till P/E 8-9. Vi tror att Consilium sannolikt tappar lite försäljningsvolymer i år, men att resultatet ändå kan bli oförändrat tack vare sänkta kostnader. Aktien ligger därför på intressanta nivåer men det krävs antagligen mer innan det sker någon större omvärdering. Troligen är positiva konjunktursignaler och stigande orderingång viktiga faktorer. Bokslutskommunikén presenteras den 23:e februari. Kurs SEK Kurs SEK Feb REDEYE RATING BOLAG I FOKUS LEDNING: 6,0 TILLV. POT 7,0 LÖNSAMHET: 7,0 TRYGG PLA: 7,0 AVK. POT: 5,5 Jul REDEYE RATING Mar Apr Aug Jun Jul Sep Arise windpower Consilium Oct Dec Nov LEDNING: 6,0 TILLV. POT 5,0 LÖNSAMHET: 7,0 TRYGG PLA: 8,0 AVK. POT: 5,0 Oct OMXS30 OMXS30 Jan Jan TRENDS NR 3 JANUARI 2012 SIDA 6

7 Pledpharma Resultaten från fas-ii-studien som Pledpharma nyligen genomfört på patienter med tjocktarmscancer publicerades nyligen i den vetenskapliga tidsskriften Translational Oncology. Vi känner till resultaten sedan tidigare men publiceringen innebar mer omfattande kunskap och resonemang kring resultaten vilket är viktigt för att sprida kännedom kring projektet. Inte minst inför ett kommande partneravtal. Pledpharma-aktien har utvecklats bra på börsen hittills i år och är upp med nästan 25 procent, vilket vi anser är välförtjänt. Efter ett relativt tunt år på nyhetsfronten i fjol ser läget ut att förbättras under 2012 och första fas II-resultaten för projektet PP-099 förväntas vid mitten av året. Studien är förenad med en hög risk, men är betydelsefull för att öka kännedomen kring bolaget, vilken vi anser är låg i nuläget. De stora värdena finns dock i bolagets cancerprojekt där en fas IIbstudie startas under sommaren 2012, vilket är den stora händelsen i år. Finanserna är stabil och räcker för att genomföra pågående och planerade studier. Vi värderar Pledpharma till 31 kronor per aktie. Kurs SEK Jul Sep BOLAG I FOKUS REDEYE RATING Pledpharma OMXS30 Dec LEDNING: 5,0 TILLV. POT 8,0 LÖNSAMHET: 0,0 TRYGG PLA: 2,5 AVK. POT: 9,0 Oct Jan Kopy Goldfields Kopy Goldfields meddelade under veckan att de erhållit positiva resultat vid borrning på Krasnyylicensen. Som högst påträffades en guldhalt på 8,33 gram per ton över en totalsektion på 86 meter med en genomsnittlig guldhalt 1,5 gram per ton. Resultaten stärker tidigare prospekteringsdata som bolaget uppgett bekräftar en historiskt beräknad mineraltillgång med ett guldinnehåll på 0,69 miljoner tr oz. VD Mikhail Damrin säger dock att det än så länge inte går att utvärdera den ekonomiska potentialen för projektet i detta skede men att mineraliseringen är öppen i alla riktningar, vilket visar på fortsatt potential. Krasnyyprojektet blir därmed intressant att följa under den närmaste tiden där ytterligare borrning kommer att ske under första kvartalet. En eventuell mineraltillgång ser baserad på historisk data ut att vara större än Kopylovskoye (som har ett guldinnehåll på ca 0,12 tr oz, jämfört med historisk indikation på 0,69 miljoner tr oz för Krasnyy) vilket således kan ge en stor uppvärderingspotential. Kurs SEK Feb Mar May Jun Aug REDEYE RATING Kopy Goldfields OMXS30 Sep Oct Dec LEDNING: 5,0 TILLV. POT: 5,0 LÖNSAMHET: 0,0 TRYGG PLA: 5,5 AVK. POT: 5,5 Jan REDEYE RATING Från och med den 1 februari 2010 har Redeye gått över till en egenutvecklad analysmodell, Redeye Rating, som bygger på en fundamental analys av bolagets förutsättningar. Syftet är att modellen ska ge en bättre bild av potential i förhållande till risk i aktien än vad köp och sälj gör. Analysmodellen avser också att minimera risken med subjektiva åsikter om bolaget och aktien i analysarbetet, för att ge extra trovärdighet åt analysen. Till grund för analysmodellen ligger fem värderingsnycklar, t ex Ledning och Trygg placering. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal generiska nyckelvärdedrivare eller faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2 poäng (2 poäng: Bra/Utmärkt, 1 poäng: Godkänd/Tillfredsställande, 0 poäng: Dålig/Bristfällig). Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng (full cirkel=röd cirkel). Minpoängen är 0 poäng(tom cirkel=rosa cirkel). Värderingsnycklarna och de faktorer som underbygger dem skiljer sig åt beroende på vilken typ av bolag det rör sig om. För mer information se: TRENDS NR 3 JANUARI 2012 SIDA 7

8 VECKANS PORTFÖLJFÖRÄNDRINGAR KÖP: Net Entertainment SÄLJ: Ericsson Ericsson tynger - PORTFÖLJKOMMENTAR Portföljen har tappat 0,2 procent under veckan medan index stigit 1,3 procent. Scania och Vitrolife utgör ljuspunkterna med uppgångar på 3,4 respektive 4,8 procent. Bakgrunden till den svaga utvecklingen är Avega-aktien som rekylerat ned efter en stark utveckling under föregående vecka, men främst Ericsson-aktien som tappat 11,9 procent då kursen rasade efter en svag rapport i onsdags. Vi har haft Ericsson under bevakning som kandidat att lämna portföljen men bedömt att den pressade kursen innebar lågt ställda förväntningar och en begränsad nedsida. Rapporten var dock betydligt sämre än väntat TRENDSPORTFÖLJEN och bolaget indikerar även att de närmaste kvartalen kan bli tuffa vilket begränsar uppsidan och vi väljer att ta ut aktien ur Trendsportföljen. Ericsson har utvecklats sämre än index under sin tid i portföljen med en nedgång på 21,9 procent mot 8,7 procent för OMXSPI-index. Detta är vi givetvis missnöjda med men vi ser ingen anledning att hoppas på att Ericsson återhämtar sig utan tar istället in Net Entertainment där vi ser god potential på både kort och lång sikt. Hjalmar Ahlberg UTVECKLING Hjalmar Ahlberg Analytiker Hjalmar Ahlberg arbetar som analytiker på Redeye med ansvar för Trends och Redeyes portföljprodukt Top Picks. Trendsportföljen har gett +710 % i avkastning mellan åren samtidigt som Top Picks har gett +673 % i avkastning mellan åren LÄS HJALMARS ANALYS PÅ NÄSTA SIDA Kurs SEK Apr'04Dec'04Sep'05Apr'06 Jan'07Sep'07May'08Feb'09Nov'09Jun'10Mar'11Dec'11 SEDAN SENASTE NR: PORTFÖLJEN OMXSPI -0,2% 1,3% SEDAN ÅRSSKIFTET PORTFÖLJEN OMXSPI 4,1% 7,2% TRENDS OMXSPI AKTIE KÖPDATUM ANDEL KÖPKURS KURS NU MÅL STOPP *UTV I PORT SAX Avega % % 16% Axfood % % 4% Karo Bio % % 9% Mekonomen % % -7% Net Entertainment % % 0% Nibe % % -8% Scania % % -8% Skanska % % 13% TeliaSonera % % 1% Vitrolife % % 16% * Förändrad objektiv- eller stoppnivå sedan senaste numret av Trends ** Utdelningskorrigerad. Kurserna i portföljen fastställs kl under föregående börsdag. TRENDS NR 3 JANUARI 2012 SIDA 8

9 VECKANS PORTFÖLJFÖRÄNDRINGAR KÖP: Net Entertainment SÄLJ: Ericsson Läge i kvalitetsbolag - ANALYS / BOLAGSKOMMENTAR Spelutvecklaren Net Entertainment är ett kvalitetsbolag som är en av världens främsta utvecklare av online slots ( enarmade banditer på internet). Genom en skalbar affärsmodell har bolaget bakom sig en fantastisk historik av tillväxt och lönsamhet, även om just 2011 blev ett förlorat år vad gäller vinsttillväxten. Under H väntas den italienska marknaden öppnas upp för bolagets viktigaste produkter och vi väntar oss att aktien successivt kommer att handlas upp inför detta. En ny VD är utsedd och tillsammans med Pontus Lindwall som gjort succé som VD på Betsson som styrelseordförande väntar vi oss att bolagets interna problem kommer att lösas. Net Entertainment värderas på 2012 års vinst till ett P/E tal på 14x och på 2013 års vinst på 12x och har en stark finansiell ställning med en förväntad nettokassa på cirka 50 miljoner kronor vid utgången av Den låga värderingen i förhållande till väntad vinsttillväxt indikerar att marknaden är skeptisk till prognoserna. Detta ser vi dock som ett bra investeringsläge varför aktien får ta plats i Trendsportföljen. Hjalmar Ahlberg Track Record (OMXSPI inom parentes): Trendsportföljen: 1999, 91% (67%); 2000, 9% (-12%); 2001, -2% (-17%); 2002, -10% (-37%); % (30%); % (18%): % (33%): ,5% (23,6%) ,5% (-6%) ,1% (-42,0%) ,4% (46,7%) ,7% (23,2%) ,8% (-16,7%) Fakta Portföljen är viktad och ackumulerat resultat beräknas som genomsnittlig förändring. Portföljens inriktning är medellånga investeringar med stor potential. Målsättningen är att slå SX All-Share. Avsikten är inte att ge en hel investeringsstrategi. Varje vecka justeras portföljen efter nya förutsättningar. Ursprunglig köpkurs avser aktiekursen vid det ursprungliga köpdatumet. Aktuell kurs är kursen pressläggningsdagen. Objektivet är aktiens målkurs och stopp den nivå till vilken vi kommer att lämna positionen. Kursutvecklingen sedan ursprunglig köpkurs är den procentuella förändringen av aktuell kurs och ursprunglig köpkurs. VECKANS KÖP & SÄLJ KÖP: Kurs Net Ent 59,50 Vitrolife 37,5 kr SÄLJ: Kurs utv index Ericsson 60,05-21,9% -8,7% Tradedoubler 27,6 kr -40,0% -24,0% TRENDS NR 3 JANUARI 2012 SIDA 9

10 Logiskt bud från Vitec - ANALYS: 3L SYSTEM Vitec Software lägger bud på dotterbolaget 3L System, vilket är logiskt men det är långt ifrån avgjort att budet går igenom. Vitec Software lägger ett aktiebud på resterande aktier i 3L System (48%). Budet om 0,6769 nyemitterade aktier i Vitec för en aktie i 3L motsvarar för tillfället omkring 43 kronor per aktie, vilket är i paritet med Redeyes DCF-värdering. Budet överraskar inte och torde vara en av de mest logiska strukturaffärerna på Stockholmsbörsen av två skäl. För det första äger Vitec redan 52 procent av aktierna i 3L System och konsoliderar sedan tidigare in dotterbolagets resultat- och balansräkning utan att ha tillgång till kassaflöden och kassa. Om budet går igenom kommer dotterbolaget att konsolideras fullt ut och inte enbart redovisningsmässigt. Budnivån in- dikerar en förvärvsmultipel om EV/S 0,8x och EV/EBITDA 6,6x för 2012, vilket indikerar att erbjudandet är rimligt. För det andra är 3L System listat på den mindre listan First North Premier, men då bolaget har ett börsvärde om endast drygt 80 MSEK och har en illikvid aktie, är det svårt att motivera de höga noteringskostnaderna. De besparingar om 2 MSEK som en avlistning av 3L medför uppges vara huvudskälet till budet. Även om Vitec ser möjligheter att uppnå kostnadssynergier på andra ställen än inom angivna infrastruktur, så är det inget som bolaget uppger som ett motiv till affären. Även om det finns begränsade intäkts- och kostnadssynergier mellan 3L System och Vitec anser vi att en sammanslagning mellan dessa två bolag är en industriellt riktig affär med få överlappningar. Vår uppfattning är att en sammanslagning av 3L och Vitec är en positiv affär för aktieägarna på sikt då det ANALYS gemensamma bolaget har en större och mer diversifierad kundbas samtidigt som den finansiella ställningen blir starkare. Aktiebudet är dock villkorat av att anslutningsgraden överstiger 90 procent. Så som ägarstrukturen såg ut per den 30 december 2011 är det långt ifrån avgjort att budet går igenom och det är fullt tänkbart att Vitec behöver sockra det initiala budet för att säkerställa en tillräckligt stor anslutning. Acceptperioden löper från den 20 februari till och med den 19 mars. Med anledning av aktieerbjudandet har Vitec beslutat att tidigarelägga publiceringen av Q4-rapporten. En bra kvartalsrapport från Vitec den 16 februari ökar enligt vår mening möjligheten för att budet går igenom då erbjudandet blir mer attraktivt för 3Ls aktieägare. Christian Lee Risk har belönats - ANALYS: LIFE SCIENCE-PORTFÖLJERNA Det nya året har börjat bra och börsen är upp sedan årsskiftet. För våra modellportföljer inom Life Science-området har utvecklingen på det nya året varit blandad, där högriskportföljen klarat sig betydligt bättre än vår portfölj med en lägre risk, +5,1% vs -0,7%. Det är i stort samma aktier som var starka under slutet av fjolåret som fortsätter utvecklas bäst; Active Biotech och Aerocrine. Även Vitrolife, som finns med i den försiktige portföljen, har utvecklats bra hittills i år och den osäkerhet som blossade upp vid vd-bytet och tidigare vd:s aktieförsäljningar har lagt sig. Orexo har hittills varit en besvikelse och nästa vecka är det dags för rapport. Vi anser att det finns viss risk att Abstral-försäljningen i EU varit svag, men att bolaget leverera positiva signaler kring nylanseringen i USA. Klas Palin LIFE SCIENCE-PORTFÖLJER 2011 Ingångsvärde (8/ ) Värde vid årsskiftet Aktuellt värde (25/1-2012) Avkastning Sedan årsskiftet RISKVILLIGES PORTFÖLJ (SEK) Active Biotech 18,00 22,10 25,30 40,6% 14,5% Aerocrine 7,55 9,00 9,95 31,8% 10,6% Diamyd Medical 7,75 8,95 9,25 19,4% 3,4% Karo Bio 1,02 1,48 1,36 33,3% -8,1% FÖRSIKTIGES PORTFÖLJ (SEK) Cellavision 11,75 13,25 13,35 13,6% 0,8% Moberg Derma 23,50 24,50 22,00-6,4% -10,2% Orexo 26,90 27,70 27,10 0,7% -2,2% Vitrolife 44,90 44,80 48,80 8,7% 8,9% INDEX Stockholmsbörsen 122,80 125,00 129,83 5,7% 3,9% Småbolagsindex 267,27 262,01 282,81 5,8% 7,9% Hälsovård 152,96 162,62 165,79 8,4% 1,9% Bioteknik 126,25 126,25 139,68 10,6% 10,6% PORTFÖLJER Riskvillig 31,3% 5,1% Försiktig 4,2% -0,7% Källa: Redeye Research TRENDS NR 3 JANUARI 2012 SIDA 10

11 ANALYS Nordisk IT-rapport - lägre förväntningar och värderingar skapar goda förutsättningar för bättre aktieutveckling under ANALYS: NORDISK IT-RAPPORT Aktieutvecklingen i de nordiska ITbolagen har varit svag under 2011, vilket till stor del beror på den osäkerhet som finns gällande skuldkrisen i främst Europa. Av de 104 bolagen som ingår i vår årliga rapport över den nordiska ITsektorn var det hela 66 bolag som hade en negativ aktieutveckling under En tydlig trend är att det är betydligt fler bolag som köps ut från börsen än som kommer till vilket talar för att de noterade bolagen är lågt värderade. Vi har endast identifierat en börsnotering (Transmode) under Något höga förväntningar på vinsttillväxten under 2012 Vinstprognoserna som gavs i början av 2011 på de nordiska IT-bolagen ansåg vi då var relativt högt ställda. Bolagen lyckades dock överträffa förväntningarna både avseende försäljningen och vinsten, vilket historiskt varit mycket ovanligt. Inför 2012 är vinstestimaten något lägre än inför 2011 men fortfarande på en något hög nivå och vi tror återigen att de generellt är för optimistiska (median: +17 procent). Attraktiva värderingar Värderingen av de nordiska IT-bolagen är tillbaka på en attraktiv nivå. EV/Smultipeln är 0,7x och P/E-multipeln är 10x på 2012 års prognoser (median). Relationen mellan förväntningar och värderingar inför 2012 är bättre än vad de var inför 2011 där mjukvarusektorn är mest lockande värderingsmässigt. Jämför vi de nordiska värderingarna med de största globala IT-bolagen så ligger värderingarna på en lägre nivå. För de globala bolagen är EV/S 2,1x och P/E 12x. Redeyes favoriter Redeyes val inför 2011 var lyckosamma och gav en snittavkastning på 10 procent under året. Generellt föredrar vi aktier som har låg värdering, stabila finanser, beprövade affärsmodeller och med låg konjunkturkänslighet. Vi försöker också hitta bolag vars förutsättningar är unika. Våra favoriter inför 2012 är: Addnode kombinationen stark balansräkning, förvärvsinriktad tillväxt, hög andel intäkter från offentlig sektor och låg värdering lockar i Addnode. AllTele - den höga förvärvsaktiviteten medför en högre risk men samtidigt en stabilare kundbas och en klar potential om bolaget lyckas plocka ut synergier i förvärven. Betsson stark vinsttillväxt väntas 2012 (30%), låg värdering (EV/EBITDA på 6,4x 2012), skuldfritt och en hög direktavkastning. Phonera - aktiens defensiva karaktär, goda direktavkastning samt att det finns en uppsida kopplad till ökad tillväxt och högre bruttomarginal gör aktien intressant. Erik Kramming Christian Lee Historiska utfall av estimat i Sverige i lokal valuta Sverige (Median) Estimat Utfall Estimat Utfall Estimat Utfall Estimat Utfall Estimat Utfall Estimat Utfall Vinsttillväxt 20% 13% 21% 13% 11% -29% 41% 18% 34% 39% 10%? Värdering EV/S 0,9 0,8 0,8 0,5 0,5 0,7 0,7 1,0 0,8 0,7 0,7? P/E ? Aktieutveckling -23% -42% 57% 1% -17%? Källa: Redeye Research, Bloomberg TRENDS NR 3 JANUARI 2012 SIDA 11

12 Svag rapport och ovisst på kort sikt ANALYS - ANALYS: ERICSSON Ericsson kom med sin rapport för fjärde kvartalet i onsdags (25/1). Vi tycker det var en mycket svag rapport och bolaget borde tidigare ha vinstvarnat. Aktien sjönk med cirka 13 procent och vi har justerat ned våra estimat kraftigt. Ericsson-aktien är fortsatt relativt lågt värderad men det är svårt att på kort sikt se vad som kan få fart på aktien, förutom ett bra börsklimat. Total försäljning kom in på 63,7 miljarder kronor (SME/marknaden: 67,6 miljarder kronor) och rörelseresultatet före joint ventures och engångskostnader blev cirka 5 miljarder kronor (SME: 8,5 miljarder kronor). Således har tillväxten stannat av (1 procent tillväxt och 6 procent justerat för valutaeffekter) och det är framförallt tillväxten inom Networks som var svag (primärt på grund av Amerika och Europa samt svag makroutveckling). Detta är mycket oroande då detta är det viktigaste affärsområdet inom Ericsson. Tillväxten var å andra sidan bra i det näst viktigaste området, Global Services (+18 procent). En ytterligare svaghet i rapporten var bruttomarginalen som hamnade på cirka 31 procent (SME: 34,2 procent). Detta förklaras av stora utrullningsprojekt, ökande moderniseringsprojekt i Europa och ökad tjänsteförsäljning. Dessa anledningar var marknaden medveten om, dock inte att påverkan skulle bli så stor. Som ett resultat av detta blev även resultatet inom Networks sämre än väntat på 2,9 miljarder kronor (SME: 5,9 miljarder kronor), vilket motsvarar en rörelsemarginal om endast 9 procent. Även rörelseresultaten inom Global Services och Multimedia blev något sämre än förväntat. Ericsson fortsatte att indikera att operatörerna kommer fortsätta vara försiktiga framöver med sina investeringar. Detta var inte oväntat men marginellt negativt. Ericsson annonserade, å andra sidan, en utdelning om 2,5 kronor per aktie, vilket var positivt. Ytterligare en positiv aspekt är att Ericsson troligen tar marknadsandelar inom Networks. Dock var de negativa inslagen mer betydande än de positiva aspekterna. Eftersom Ericssons försäljning, bruttomarginal och rörelseresultat blev klart sämre än våra och markandens förväntningar, har vi justerat ned våra framtida vinstestimat rejält. Vi tror nu att Ericsson visar en vinst per aktie (VPA) exklusive engångskostnader för 2012p respektive 2013p på 4,70 (6,70) kronor/aktie och 5,80 (7,42) kronor/aktie. Därmed värderas Ericsson-aktien till cirka 12x respektive 11x vinsten för 2012p och 2013p. Detta tycker vi fortsatt är lågt och vårt nya DCF-värde är 75 (90) kronor/aktie vilket indikerar en uppsida, i alla fall på sikt. Greger Johansson Optimism även i USA - ANALYS: FÖRVÄNTNINGAR PÅ DET ANDRA KVARTALET 2012 Vi har följt upp förra veckans överblick avseende resultatprognoser för 2012, men denna vecka för USA, där det liksom för Sverige är högt ställda förväntningar på H2 12. Börserna i USA har även de klarat sig bättre under 2011 och handlas i dagsläget nära förra årets toppnivåer. Efter oro under sommaren ser det således ut som att de kortsiktiga förväntningarna har justerats ned. En ekonomisk nedgång väntas emellertid bara råda under något kvartal, varefter tillväxt och lönsamhet åter väntas stiga. Detta talar för att marknaden är känslig för besvikelser. Skulle dock de relativt höga förväntningarna infrias är börsen visserligen inte dyr. Skulle förväntningarna inte infrias är sannolikt nedsidan dock större än den potentiella uppsidan. Läget är dock än mer optimistiskt i USA då resultatet väntas öka även under Q1 12, till skillnad mot svenska bolag där resultatet väntas minska under samma kvartal. För andra halvåret är förväntningarna liknande och i USA förväntas en försäljningstillväxt på runt 3-4 procent samt en rörelseresultatökning på 7 respektive 10 procent för Q3 respektive Q4. Motsvarande ökning i Sverige är drygt 2 procent för försäljning samt runt 7 procent avseende rörelseresultat Q1'11 Q2'11 Q3'11 Q4'11E Q1'12E Q2'12E Q3'12E Q4'12E Försäljning EBITDA Hjalmar Ahlberg Victor höglund TRENDS NR 3 JANUARI 2012 SIDA 12

13 REDEYES BEVAKNIG REDEYE RATING REDEYE ESTIMAT BOLAG LEDNING TILLV. POT. LÖNSAMHET TRYGG PLAC. AVK. POT. VALUTA BASÅR FÖRS. 11E TILLV. 11E EBIT 11E EBIT- MARG. VPA JUST. 11E 3L System 5,0 7,0 6,0 5,5 6,0 SEK % 7 7% 2,18 Active Biotech 6,0 8,0 0,0 3,0 8,0 SEK % -78 neg. -1,06 Addnode 8,0 6,0 6,0 7,0 7,0 SEK % 94 7% 2,97 Addtech 8,0 4,0 8,0 8,5 4,5 SEK % 424 9% 13,17 Aerocrine 7,0 8,0 2,0 4,0 8,0 SEK % -115 neg. -1,16 Allenex 3,0 6,0 1,0 6,0 5,5 SEK % -13 neg. -3,62 AllTele 8,0 7,0 7,0 7,0 5,0 SEK % 1 0% -0,43 Anoto 5,0 8,0 2,0 5,0 5,0 SEK % -247 neg. -0,15 Arise Windpower 6,0 7,0 7,0 7,0 5,5 SEK % 84 32% 1,02 Artic Gold 7,0 5,0 0,0 6,0 8,0 SEK % -7 neg. -0,60 Aspiro 6,0 9,0 2,0 6,5 6,5 SEK % -41 neg. -0,19 AstraZeneca 7,0 6,0 10,0 7,5 7,5 USD % % 7,39 Avega 9,0 9,0 8,0 7,0 9,0 SEK % 46 12% 2,69 Axis 8,0 8,0 9,0 7,5 4,0 SEK % % 6,35 Betsson 10,0 7,0 10,0 6,0 7,0 SEK % % 13,74 Betting Promotion 4,0 6,0 4,0 4,0 8,5 SEK % -10 neg. -1,19 BioInvent 8,0 9,0 0,0 2,0 9,0 SEK % -62 neg. -0,85 Biotage 5,0 6,0 6,0 6,0 8,5 SEK % 24 6% 0,31 Bong Ljungdahl 7,0 5,0 4,0 7,0 6,0 SEK % 77 2% 0,83 Boule Diagnostics 4,0 7,0 5,0 7,5 8,5 SEK % 17 7% 2,11 Bredband2 6,0 7,0 5,0 4,0 4,0 SEK % 7 4% 0,01 Capilon 3,0 5,0 4,0 5,0 7,0 SEK % 34 6% 3,72 Catella 7,0 5,0 5,0 6,0 7,5 SEK % 17 2% 0,05 CellaVision 9,0 8,0 7,0 7,0 7,0 SEK % 16 10% 0,45 Central Asia Gold 4,0 5,0 1,0 4,5 5,5 SEK % -60 neg. -3,61 Cherryföretagen 9,0 7,0 6,0 6,5 8,5 SEK % 21 5% 1,57 Cision 9,0 7,0 7,0 6,5 8,0 SEK % % 4,88 Consilium 6,0 5,0 7,0 8,0 5,0 SEK % 63 6% 2,50 Creative Antibiotics 5,0 5,0 0,0 3,0 5,0 SEK % -12 neg. -0,23 Cybercom 6,0 6,0 7,0 7,0 7,0 SEK % -140 neg. -4,25 DGC One 9,0 7,0 9,0 8,0 6,0 SEK % 38 10% 3,43 DIBS AB 9,0 8,0 10,0 8,5 7,0 SEK % 28 19% 2,16 Doro 8,0 8,0 6,0 8,0 6,0 SEK % 57 8% 3,26 Enea 7,0 7,0 6,0 7,0 6,0 SEK % -8 neg. 5,73 Ericsson 7,0 6,0 7,0 7,0 4,5 SEK % % 4,57 Exini 5,0 7,0 2,0 3,5 7,0 SEK % -4 neg. -0,59 Formpipe 8,0 7,0 7,0 7,0 7,5 SEK % 22 20% 1,30 Free2move 2,0 6,0 4,0 1,0 3,0 SEK % -4 neg. -0,59 Getinge 9,0 7,0 9,0 9,5 4,5 SEK % % 10,77 Getupdated 6,0 7,0 4,0 6,5 8,0 SEK % 11 6% -0,02 Geveko 4,0 5,0 2,0 4,5 7,0 SEK % -30 neg. -2,92 Gunnebo 1,0 5,0 4,0 6,0 2,5 SEK % 260 5% 2,12 Haldex 6,0 5,0 4,0 6,5 4,0 SEK % 276 7% 3,82 Hansa Medical 6,0 9,0 0,0 2,0 8,0 SEK % -24 neg. -3,12 Hexagon 9,0 7,0 9,0 9,0 3,5 EUR % % 0,87 HiQ International 9,0 5,0 9,0 7,0 4,0 SEK % % 2,46 Invisio 6,0 8,0 2,0 4,0 5,5 SEK % -22 neg. -0,68 Karo Bio 7,0 4,0 0,0 1,0 6,0 SEK N/A -266 neg. -0,67 Kopparberg Mineral 7,0 5,0 0,0 4,0 7,5 SEK % -7 neg. -1,08 TRENDS NR 3 JANUARI 2012 SIDA 13

14 REDEYES BEVAKNIG REDEYE RATING REDEYE ESTIMAT BOLAG LEDNING TILLV. POT. LÖNSAMHET TRYGG PLAC. AVK. POT. VALUTA BASÅR FÖRS. 11E TILLV. 11E EBIT 11E EBIT- MARG. VPA JUST. 11E Kopy Goldfields 5,0 5,0 0,0 5,5 5,5 SEK % -9 neg. -0,97 Lagercrantz 7,0 4,0 6,0 8,5 4,5 SEK % 159 7% 6,68 Meda 9,0 9,0 8,0 7,0 6,0 SEK % % 5,20 Medivir 6,0 8,0 3,0 5,0 6,5 SEK % % 4,48 Micronic 6,0 7,0 3,0 6,5 6,0 SEK % -21 neg. -0,48 Moberg Derma 8,0 6,0 1,0 4,5 7,5 SEK % -6 neg. -0,44 Nederman 8,0 6,0 7,0 8,0 6,5 SEK % 123 6% 5,62 Net Entertainment 9,0 7,0 10,0 8,5 4,5 SEK % % 2,98 Net Insight 8,0 8,0 7,0 7,0 4,5 SEK % 43 14% 0,10 NIBE 9,0 5,0 9,0 7,5 5,0 SEK % % 7,47 Nokia 5,0 5,0 5,0 5,0 4,0 EUR % 123 0% 0,28 Nolato 9,0 6,0 7,0 7,0 6,5 SEK % 196 7% 5,13 Nordic Mines 8,0 4,0 0,0 7,0 6,0 SEK N/A 29 32% 0,41 Novo Nordisk 9,0 8,0 10,0 7,0 6,0 DKK % % 28,64 Opus Prodox 7,0 6,0 6,0 6,5 7,5 SEK % 12 5% 0,04 Orc Software 9,0 4,0 7,0 6,5 4,5 SEK % % 3,22 Orexo 6,0 8,0 1,0 5,0 9,0 SEK % -148 neg. -4,44 Orion Corporation 4,0 5,0 8,0 7,0 3,5 EUR % % 1,43 Phonera 8,0 7,0 8,0 7,0 5,0 SEK % 33 8% 7,01 Pledpharma 5,0 8,0 0,0 2,5 9,0 SEK % -12 neg. -0,56 Prevas 7,0 7,0 7,0 7,0 8,0 SEK % 52 9% 3,66 RaySearch Laboratories 6,0 7,0 6,0 4,0 6,0 SEK % 25 21% 0,57 Redbet 5,0 6,0 3,0 4,5 8,0 SEK % 16 21% 0,59 Sectra 6,0 6,0 7,0 7,0 5,0 SEK % % 2,43 Sensys Traffic 6,0 7,0 3,0 3,0 7,5 SEK % -35 neg. -0,09 Systemair 7,0 6,0 9,0 9,0 5,0 SEK % % 5,86 Topotarget 4,0 7,0 0,0 1,5 8,0 DKK % -30 neg. -0,23 Transcom 5,0 6,0 4,0 6,0 5,0 EUR % -27 neg. -0,29 Unibet 7,0 7,0 8,0 8,0 5,0 GBP % 40 26% 1,27 Vitrolife 6,0 7,0 8,0 9,0 6,5 SEK % 45 13% 1,73 *REDEYE RATING För information om Redeye Rating se: **För investmentbolag byts Tillväxtpotential och Lönsamhet ut mot Portföljförvaltning och Direktavkastning VIKTIG INFORMATION: Redeye AB är ett fristående analysföretag som står under Finansinspektionens (FI) tillsyn sedan juli Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning och är inte avsett att vara rådgivande. Redeye frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av detta material. Redeye kan genomföra analyser på uppdrag av, och mot en ersättning från, det bolag som belyses i analysen alternativt ett emissionsinstitut i samband M&A, nyemission eller en notering. Läsaren av dessa rapporter kan anta att Redeye har erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av finansiella rådgivningstjänster från bolaget/bolag nämnt i rapporten. Ersättningen är ett på förhand överenskommet belopp och är inte beroende av innehållet i analysen. För mer information runt ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter se: TRENDS NR 3 JANUARI 2012 SIDA 14