Varmas delårsrapport

Transkript

1 Varmas delårsrapport Jämförelsetalen inom parentes avser läget , om inget annat anges. Totalresultatet uppgick till -733 (700) miljoner euro. Placeringarna avkastade under sex månader -0,3 (4,3) procent och placeringarnas marknadsvärde uppgick till 41,2 (41,9) miljarder euro. Solvenskapitalet var starkt, (10 956) miljoner euro; 28,3 (35,3) procent av ansvarsskulden och 2,0 (2,1) gånger högre än solvensgränsen. Det ekonomiska läget: Halva året har gått fortsatt nervositet på marknaden Under den första hälften av ekonomiåret 2016 präglades marknaden av kraftig volatilitet och den politiska osäkerheten ökade i synnerhet i euroområdet. Prognosinstituten sänkte sina förväntningar på tillväxt i den globala ekonomin. I Finland blev de ekonomiska observatörerna och prognosmakarna positivt överraskade av den spirande tillväxten under årets första kvartal. I USA kastar den politiska osäkerheten och den svaga utvecklingen på arbetsmarknaden en skugga över den långvariga stabila ekonomiska tillväxten. Konsumenterna har alltjämt ett starkt förtroende för ekonomin och även företagens förväntningar stärktes under årets andra kvartal. I Kina dämpas tillväxten av ekonomiska strukturomvandlingar, vilket ökar riskerna i den globala ekonomin. Ryssland har tagit sig upp ur den djupaste svackan i ekonomin tack vare att oljepriset stigit och rubelkursen främjar den externa ekonomiska återhämtningen. I Europa fortsatte den måttfulla ekonomiska återhämtningen. Arbetslösheten är fortsatt hög i euroområdet och ungdomsarbetslösheten ett långvarigt problem i synnerhet i de länder som drabbas hårdast av finanskrisen. Inflationen har trots återhämtningen inte kommit i gång och ligger långt från Europeiska centralbankens mål på 2 procent. Kapitalmarknaderna har varit i gungning, dels på grund av centralbankernas åtgärder och deras trovärdighet och effekt på längre sikt, dels på grund av den ökade politiska osäkerheten som i Europa särskilt hänfört sig till förväntningar och risker i anslutning till Brexit-folkomröstningen om Storbritanniens EU-medlemskap. Marknaderna reagerade kraftigt på omröstningsresultatet men kursnivåerna återhämtade sig redan inom en vecka efter omröstningen. Konsumenterna har alltjämt ett starkt förtroende för ekonomin och även företagens förväntningar stärktes under årets andra kvartal 1

2 Finlands ekonomi vände uppåt under årets första kvartal, då totalproduktionen enligt uppskattning ökade med 1,6 procent från samma tidpunkt föregående år. Tillväxten främjades av att den inhemska efterfrågan stärktes. Försämringen av situationen på arbetsmarknaden har stannat upp och trendindikatorn för arbetslöshet har sjunkit något. Den låga räntenivån främjar den inhemska konsumtionen och den fortsatta tillväxten i euroområdet främjar som väntat den finländska ekonomins återhämtning. Arbetspensionssystemet Arbetsmarknadsorganisationernas konkurrenskraftsavtal i februari medför ändringar i finansieringen av arbetspensionerna och förvaltningen av pensionsbolagen, då en del av den privata sektorns arbetspensionsavgifter som betalats av arbetsgivarna börjar betalas av löntagarna själva och då andelen styrelseledamöter som utses av de centrala löntagarorganisationerna höjs. De överenskomna ändringarna förutsätter ännu ändringar i lagstiftningen. Arbetspensionsbolagen har avtalat om att försäkringsavgiftens omkostnadsdel, som fastställs i de gemensamma beräkningsgrunderna, sänks med cirka 7 procent från början av Pensionsreformen, som träder i kraft i början av 2017, förändrar såväl pensionslagstiftningen som pensionsförmånerna och finansieringen av dem. Varma är förberedd inför de kommande ändringarna och står till tjänst med uppdaterad information, pensionsräknare och rådgivning. Tillsammans med kundföretagen arbetar Varma för att förlänga tiden i arbetet. Varmas verkningsfulla tjänster inom rehabilitering och arbetsmiljöledning siktar mot ett längre arbetsliv genom att främja de anställdas arbetsförmåga och välbefinnande. När tiden i arbetet förlängs blir det lättare att hantera framtidens pensionsutgifter, som kommer att öka i och med att befolkningen åldras. Varmas ekonomiska utveckling Totalresultatet till verkligt värde för sex månader var -733 (700) miljoner euro. Den klart viktigaste delfaktorn i totalresultatet är placeringsverksamhetens resultat, -704 (680) miljoner euro. Nettointäkterna av placeringsverksamheten, -143 (1 731) miljoner euro, understeg under årets första hälft den ränta som gottskrivs ansvarsskulden, 561 (1 052) miljoner euro. Försäkringsrörelsens resultat uppskattades till -46 (3) miljoner euro och omkostnadsresultatet var 17 (17) miljoner euro. Varmas solvens var svagare än i början av året. Solvenskapitalet, som är en riskbuffert i placeringsverksamheten, uppgick i slutet av juni till (10 956) miljoner euro, dvs. till 28,3 (35,3) procent i förhållande till ansvarsskulden. Ansvarsskulden, som användes i beräkningen av solvensgränsen, var (31 032) miljoner euro. Solvenskapitalet låg på en tryggande nivå i förhållande till solvensgränsen, 2,0 (2,1) gånger högre. Värdet på placeringarna uppgick till 124,8 (132,5) procent av ansvarsskulden. När tiden i arbetet förlängs blir det lättare att hantera framtidens pensionsutgifter, som kommer att öka i och med att befolkningen åldras. Bilagan redogör för Varmas balans- och resultaträkning till verkliga värden, solvensen och dess utveckling, placeringsbeloppen och placeringsstocken till verkliga värden grupperade efter risk, totalresultatet per kvartal och nyckeltalen för halvåret enligt Finansinspektionens bestämmelser. Försäkringsverksamheten Antalet pensionstagare i Varma uppgick i slutet av juni till ( vid årets början). De utbetalda ersättningarna under januari juni uppgick till (2 331) miljoner euro. Sammanlagt nya pensionsbeslut fattades under årets första hälft, vilket är 4 procent fler än ett år tidigare. Pensionsansökningarna handläggs nu betydligt snabbare än tidigare och handläggningstiderna är kortare än genomsnittet i branschen. Handläggningstiderna förlängdes tillfälligt när Varma utvecklade och införde ett nytt system för handläggningen av pensionsansökningar. I slutet av juni var ( ) arbetstagare och företagare försäkrade i Varma. ArPL-lönesumman för de försäkrade i Varma uppskattas år 2016 uppgå till 18,7 (18,4) miljarder euro. Premieinkomsten uppskattas år 2016 öka något i jämförelse med år I fråga om antalet invalidpensionsansökningar har inga väsentliga ändringar skett hittills i år. Den genomsnittliga åldern för invalidpensionering har emellertid stigit något. Varma bedriver ett allt aktivare långsiktigt samarbete med sina kundföretag och deras företagshälsovård för att hjälpa dem att minska pensionskostnaderna och förlänga tiden i arbetet. Detta återspeglas bland annat i en fortsatt ökning inom den yrkesinriktade rehabiliteringen. Placeringsverksamheten Varmas placeringsresultat för årets första hälft låg något under nollstrecket på grund av den svaga prisutvecklingen på aktiemarknaden i början av året. Ränteplaceringarna, fastigheterna och kapitalfonderna har däremot gett god avkastning och spridit aktieplaceringsrisken i Varmas placeringsportfölj. Placeringarna avkastade -0,3 (4,3) procent och uppvisade i slutet av juni ett värde på (41 899) miljoner euro. Under årets andra kvartal återhämtade sig kapitalmarknaden från den kraftiga svackan i början av året, vilken berodde på oron över den ekonomiska tillväxten i Kina och det sjunkande marknadspriset på olja. Marknaderna stabiliserades i och med Europeiska centralbankens meddelande i mars om att banken utvidgar sina penningpolitiska stimulansåtgärder och särskilt i och med att den 2

3 amerikanska centralbankens eventuella räntehöjningar sköts fram till slutet av året. I och med att den amerikanska dollarn försvagades återställdes också oljepriset till en högre nivå under årets andra kvartal. Medan det övriga marknadssentimentet förbättrades började kapitalmarknaden tyngas av en oro över EU-folkomröstningen i Storbritannien i slutet av juni. När omröstningsresultatet klarnat rasade de europeiska aktiemarknaderna och det brittiska pundet och euron försvagades avsevärt mot den amerikanska dollarn. Den osäkerhet som följde av Storbritanniens kommande utträde ur EU torde dämpa förväntningarna på ekonomisk tillväxt, inte bara i Storbritannien utan även i det övriga Europa. Tillväxten i den globala ekonomin har varit måttfullt positiv, men riskerna i anslutning till fortsatt tillväxt har tenderat att öka. Sysselsättningsläget i USA har stadigt förbättrats, medan inflationen har förblivit låg i både USA och Europa. Förväntningarna på den globala ekonomin dämpas av en oro över hur presidentvalet i USA kommer att påverka världshandeln och av de fortsatta geopolitiska spänningarna i Europas närområden. De västerländska industriländernas positiva förväntningar på ekonomisk tillväxt i kombination med de låga förväntningarna på ränteplaceringarnas avkastning sporrar alltjämt till att allokera till internationellt spridda aktieplaceringar. Inga betydande ändringar har gjorts i allokeringen av Varmas placeringar mellan olika tillgångskategorier under årets andra kvartal. Avkastning på investeringar Den bästa avkastningen kom från Varmas onoterade aktieplaceringar, 13,5 (6,4) procent, och kapitalplaceringar, 4,0 (6,6) procent, som inte påverkades av svackan på aktiemarknaden i början av året. Även ränteplaceringarna och fastigheterna gav god avkastning. Den genomsnittliga nominella avkastningen under fem år var i slutet av juni 4,8 procent och avkastningen under tio år 4,6 procent. Den motsvarande reella avkastningen var 3,6 respektive 2,9 procent. Avkastningen på ränteplaceringar var god med tanke på de låga marknadsräntorna, 2,2 (0,3) procent. Europeiska centralbankens omfattande program för köp av skuldebrev och de negativa centralbanksräntorna har tryckt ned statslåneräntorna till rekordlåga nivåer. Även räntorna på företagslån har sjunkit under årets andra kvartal i och med den lättare marknadsprissättningen av kreditrisken. Tillväxten i den globala ekonomin har varit måttfullt positiv, men riskerna i anslutning till fortsatt tillväxt har tenderat att öka. Aktiemarknaden uppvisade en kraftig nedgång i början av året, men kurserna steg något under våren tack vare det stabiliserade oljepriset och förväntningarna på centralbankernas fortsatt stimulerande penningpolitik. Resultatet av Brexit-omröstningen i juni ledde till ett nytt ras på aktiemarknaden, som dock återhämtade sig redan i juli. Raset på aktiemarknaden resulterade i en negativ avkastning på aktieplaceringarna, -3,1 (8,3) procent. I likhet med de övriga aktiemarknaderna gav även de finländska aktierna en negativ avkastning under årets första hälft, -8,0 (13,6) procent. Fastighetsplaceringarna gav en stabil avkastning på 2,6 (3,4) procent. Osäkerheten på den brittiska fastighetsmarknaden efter Brexit-omröstningen har börjat lätta och effekterna torde förbli måttfulla. Till följd av osäkerheten har placerarnas intresse för fastigheter delvis kanaliserats till marknaderna i Kontinentaleuropa och euroområdet. Också gruppen övriga placeringar påverkades av det instabila läget på placeringsmarknaden och avkastade under årets första hälft -0,8 (4,0) procent. Avkastningen på placeringar i hedgefonder reagerade negativt på det försämrade marknadsläget och ledde till en ökning av riskpremierna. Hedgefondernas avkastning var -0,6 (4,0) procent. Den försvagade dollarn bidrog i viss mån till den försämrade avkastningen under årets första hälft. Varma har placeringar i dollar särskilt bland aktieplaceringarna och placeringarna i hedgefonder samt företagsobligationerna. I praktiken har Varma satsat på att gardera sig mot huvuddelen av valutakursrisken. Valutaresultatet ingår i placeringsavkastningen inom de olika tillgångsklasserna. Marknadsrisken för placeringar utgör den största risken för bolagets resultat och solvens. Aktiernas andel av marknadsrisken för placeringar är klart störst. VaR-talet, som beskriver totalrisken i Varmas placeringar, uppgick till (1 529) miljoner euro. Driftskostnader och personal Varmas totala driftskostnader under årets första hälft uppgick till 73 (72) miljoner euro. Av driftskostnaderna utgjorde personalkostnaderna 34 (34) procent, IT-kostnaderna 30 (30) procent, de lagstadgade avgifterna 8 (9) procent och övriga kostnader 28 (27) procent. För driftskostnaderna använde Varma 75 (75) procent av de erhållna omkostnadsdelarna som ingår i försäkringsavgifterna. Omkostnadsöverskottet under rapporteringsperioden var 17 (17) miljoner euro. I slutet av juni hade moderbolaget 538 (552) anställda. Vid denna tidpunkt arbetade 56 (56) procent av personalen inom pensions- och kundrelationsfunktionerna, 13 (13) procent inom placeringsfunktionen och 31 (31) procent inom övriga funktioner. Bolagets förvaltning Varmas förvaltningsråd valde presidium på sitt sammanträde den 19 maj Kari Jordan fortsätter som ordförande för förvaltningsrådet, och Martti Alakoski och Satu Wrede fortsätter som vice ordförande. 3

4 I maj offentliggjorde Varma en klimatpolicy för bolagets placeringar. På Varmas webbplats finns en beskrivning av bolagets förvaltnings- och styrsystem samt en utredning över löner och arvoden. Dessa utredningar grundar sig på den finska koden för bolagsstyrning, som Varma iakttar till den del den är tilllämplig på arbetspensionsförsäkringsbolagens verksamhet. Varma har offentliggjort ledningsgruppsdirektörernas innehav i offentligt noterade bolag på sin webbplats. Ansvar I maj offentliggjorde Varma en klimatpolicy för bolagets placeringar, som omfattar bolagets alla tillgångsklasser och anger hur Varma i sin placeringsverksamhet ska motarbeta klimatförändringen. Målet på lång sikt är att utveckla portföljen så att Varmas placeringar svarar mot målet på en uppvärmning på högst 2 grader enligt klimatkonferensen i Paris. På kortare sikt är ambitionen att före 2020 minska koldioxidavtrycket med 25 procent inom noterade aktieplaceringar, 15 procent inom noterade företagslåneplaceringar och 15 procent inom fastighetsplaceringar. I samband med kartläggningen av de klimatpolitiska målen uträknades koldioxidavtrycket för Varmas placeringar för 39 procent av bolagets portfölj. Koldioxidavtrycket för Varmas placeringar är mindre än jämförelseindexet. I juni började Varma utnyttja solenergi i syfte att minska koldioxidavtrycket för fastighetsplaceringarna. I maj anslöt sig Varma till initiativet Montréal Pledge och har därmed förbundit sig att årligen mäta och rapportera koldioxidavtrycket för sina noterade aktieplaceringar. Dessutom har Varma undertecknat CDP (tidigare Carbon Disclosure Project), som samlar information av företag om deras växthusgasutsläpp och annat som gäller klimatförändringen. I april uppdaterade Varma sina etiska riktlinjer för affärsverksamheten (Code of Conduct). Varma iakttar principerna om god försäkringssed. Riskhantering Varmas riskposition förändrades inte under rapportperioden. De väsentliga riskerna för Varma hänför sig till placeringsverksamheten och datasystemen. Ekonomiskt sett är placeringsriskerna mest betydande. Inom pensionsförsäkringsverksamheten hänför sig riskerna till handläggningen av pensioner och försäkringar samt funktionssäkerheten i fråga om de gemensamma systemen för branschen. Styrelsen har fastställt en riskhanteringsplan som gäller bolagets alla risker. Noterna till det årliga bokslutet innehåller en närmare beskrivning av försäkringsrisker, placeringsrisker, operativa och övriga risker med hanteringsmetoder samt vissa kvantitativa uppgifter. Varmas styrelse bestämmer i sin placeringsplan bland annat de allmänna betryggande målsättningarna för placeringar, målen för placeringarnas spridning och likviditet samt principerna för valutarörelsen. Vid beräkningen av solvensen och täckningen av ansvarsskulden beaktas placeringsriskerna enligt deras faktiska natur. Spridningen av placeringsportföljen bygger på en allokering som beaktar tillgångsklassernas avkastningskorrelationer. Utsikter inför framtiden Tillväxten fortsätter i den globala ekonomin, men i långsammare takt än under de år som följde direkt på finanskrisen. De centrala industriländerna fortsätter bedriva en stimulerande penningpolitik, och i euroområdet är de nominella räntorna exceptionellt låga. Konkurrenskraftsavtalet i Finland och de förväntade lönehöjningarna i konkurrentländerna främjar kostnadskonkurrenskraften under de närmaste åren, vilket i sin tur främjar en måttfull tillväxt inom den finländska exporten. Ökat välstånd och ökad välfärd förutsätter att Finland stärker företagsverksamhet med högre produktivitet och mervärde och att arbetets lönsamhet förbättras. I den finländska näringsstrukturen pågår en långvarig förändringsprocess som kommer att påverka vår ekonomiska utveckling. De förmånsbaserade lagstadgade arbetspensionerna är väl tryggade också i osäkra tider. Varma satsar på en stark solvens och hantering av placeringsriskerna. Helsingfors den 15 augusti 2016 Risto Murto verkställande direktör Denna delårsrapport anger de oreviderade siffrorna för moderbolaget. Ömsesidiga arbetspensionsförsäkringsbolaget Varma är Finlands största arbetspensionsförsäkrare och privata placerare. Bolaget sköter arbetspensionsskyddet för över personer inom den privata sektorn. År 2015 uppgick Varmas premieinkomst till 4,6 miljarder euro och pensioner utbetalades för 5,2 miljarder euro. Värdet på Varmas placeringar var 41,2 miljarder euro i slutet av juni MER INFORMATION: Pekka Pajamo, ekonomidirektör, tfn eller Katri Viippola, direktör, HR, kommunikation och samhällsansvar, tfn eller BILAGA: Tabeller, 4

5 Balansräkning enligt verkligt värde, moderbolaget mn 6/2016 6/ /2015 Aktiva Placeringar Fordringar Inventarier Passiva Eget kapital Värderingsdifferenser Utjämningsbelopp Ofördelat tilläggsförsäkringsansvar Solvenskapital sammanlagt Fördelat tilläggsförsäkringsansvar (till återbäringar) Aktieavkastningsbundet tilläggsförsäkringsansvar Egentlig ansvarsskuld Sammanlagt Övriga skulder Resultaträkning enligt verkligt värde, moderbolaget mn 1-6/ / /2015 Premieinkomst Utbetalda ersättningar Förändring i ansvarsskulden Nettoresultat av placeringsverksamheten Totala driftskostnader Skatter Totalresultat 1) ) Resultat till verkligt värde före förändringen i tilläggsförsäkringsansvaret och utjämningsbeloppet mn 1-6/ / /2015 Försäkringsrörelsens resultat Placeringsverksamhetens resultat Omkostnadsresultat Totalresultat

6 Solvenskapital och dess gränser (Procent av den ansvarsskuld som använts vid beräkningen av solvensgränsen) Solvensgräns 13,9 16,8 16,8 Solvenskapitalets maximibelopp 55,6 67,1 67,4 Solvenskapital före utjämningsbelopp 25,1 31,5 27,7 Solvenskapital 28,3 35,3 31,4 Solvensutveckling 6

7 Placeringsfördelning till verkligt värde /2016 6/ / / / / mån Marknadsvärde Marknadsvärde Marknadsvärde Avkastn. Avkastn. Avkastn. Basfördelning Riskfördelning Basfördelning Riskfördelning Basfördelning Riskfördelning MWR MWR MWR Volamn % mn % mn % mn % mn % mn % % % % tilitet Ränteplaceringar 1) ,2 0,3-0,4 Lånefordringar ,9 2,0 2,4 Obligationer ,0 0,0-0,9 2,9 Statsobligationer ,2-1,3-2,5 Företagsobligationer ,9 1,0 0,4 Övriga finansmarknadsinstrument och depositioner ,4 0,5 0,5 Aktieplaceringar ,1 8,3 8,8 Noterade aktier ,5 8,9 8,0 12,6 Kapitalplaceringar ,0 6,6 7,8 Onoterade aktier ,5 6,4 21,2 Fastighetsplaceringar ,6 3,4 3,3 Direkta fastighetsplaceringar ,6 2,6 2,3 Fastighetsplaceringsfonder och kollektiva investeringar ,9 8,9 9,9 Övriga placeringar ,8 4,0 3,5 Hedgefonder ,6 4,0 3,9 2,9 Råvaruplaceringar Övriga placeringar Placeringar sammanlagt ,3 4,3 4,2 5,2 Effekt av derivat Placeringar till verkligt värde sammanlagt Den modifierade durationen för alla obligationer är 4,1. 1) Inklusive upplupna räntor Totalresultat kvartalsvis 7

8 Nyckeltal i korthet 1-6/ / /2015 Premieinkomst, mn Nettointäkter av placeringarna till verkligt värde, mn Nettoavkastning på investerat kapital, % - 0,3 4,3 4,2 6/2016 6/ /2015 Ansvarsskuld, mn Solvenskapital, mn 1) % av ansvarsskulden 1) 28,3 35,3 31,4 i förhållande till solvensgränsen 2,0 2,1 1,9 Utjämningsbelopp, mn Pensionsmedel, mn 2) ArPL-lönesumma, mn 3) FöPL-arbetsinkomstsumma, mn 3) ) Relationstalet har räknats ut i % av den ansvarsskuld som används vid beräkningen av solvensgränsen 2) Ansvarsskuld + värderingsdifferenser 3) Uppskattning av hela årets löne- och arbetsinkomstsumma för de försäkrade Placeringsfördelning till verkligt värde (Finansinspektionen) Basfördelning Riskfördelning 6/2016 6/ /2015 6/2016 6/ /2015 mn % mn % mn % milj % milj % milj % Ränteplacering ar sammanlagt , , , , , ,7 Lånefordringar 1) , , , , , ,3 Obligationslån 1) , , , , , ,2 Penningmarknadsinstrument och depositioner 1)2) , , , , , ,2 Aktieplacering ar sammanlagt , , , , , ,7 Noterade aktier 3) , , , , , ,2 Kapitalplaceringar 4) , , , , , ,3 Onoterade aktier 5) 826 2, , , , , ,2 Fastig hetsplacering ar sammanlagt , , , , , ,5 Direkta fastighetsplaceringar , , , , , ,0 Fastighetsplaceringsfonder och kollektiva investeringar 701 1, , , , , ,4 Övrig a placering ar , , , , , ,9 Hedgefonder 6) , , , , , ,1 Råvarufonder -8 0, , , , , ,9 Övriga placeringar 7) -13 0,0-3 0, ,1-13 0,0-3 0, ,1 Placering ar sammanlagt , , , , , ,8 Effekt av derivat 698 1, , ,8 Placering ar sammanlag t , , , , , ,0 Obligationsportföljens modifierade duration 4,1 1) Inklusive upplupna räntor 2) Inklusive kassa och bank samt köpeskillingsfordringar och -skulder 3) Inklusive blandfonder om dessa inte kan hänföras till någon annan post 4) Inklusive kapitalfonder och mezzaninefonder samt placeringar i infrastrukturen 5) Inklusive onoterade fastighetsplaceringsbolag 6) Inklusive alla typer av andelar i hedgefonder oberoende av fondens strategi 7) Inklusive de poster som inte kan hänföras till andra placeringsslag 8

9 Nettointäkter av placeringsverksamheten, avkastning på investerat kapital (Finansinspektionen) Nettointäkter av placering arna, markn.värde 8) Investerat Avkastning s- kapital 9) procent på investerat kapital Avkastning s- Avkastning s- procent på procent på investerat investerat kapital kapital mn mn % % % Ränteplaceringar sammanlagt ,2 0,3-0,4 Lånefordringar 1) ,9 2,0 2,4 Obligationslån 1) ,0 0,0-0,9 Penningmarknadsinstrument och depositioner 1) 2) ,4 0,5 0,5 Aktieplaceringar sammanlagt ,1 8,3 8,8 Noterade aktier 3) ,5 8,9 8,0 Kapitalplaceringar 4) ,0 6,6 7,8 Onoterade aktier 5) ,5 6,4 21,2 Fastig hetsplacering ar ,6 3,4 3,3 Direkta fastighetsplaceringar ,6 2,6 2,3 Fastighetsplaceringsfonder och kollektiva investeringar ,9 8,9 9,9 Övrig a placering ar ,8 4,0 3,5 Hedgefonder 6) ,6 4,0 3,9 Råvarufonder Övriga placeringar 7) Placeringar sammanlagt ,3 4,3 4,3 Icke hänförda intäkter, kostnader och driftskostnader Nettoavkastning av placering sverksamheten till verklig t värde ,3 4,3 4,2 1) Inklusive upplupna räntor 2) Inklusive kassa och bank samt köpeskillingsfordringar och -skulder 3) Inklusive blandfonder om dessa inte kan hänföras till någon annan post 4) Inklusive kapitalfonder och mezzaninefonder samt placeringar i infrastrukturen 5) Inklusive onoterade fastighetsplaceringsbolag 6) Inklusive alla typer av andelar i hedgefonder oberoende av fondens strategi 7) Inklusive de poster som inte kan hänföras till andra placeringsslag 8) Förändringen i marknadsvärde räknat enl. rapporteringsperiodens början och slut periodens kassaflöden. Med kassaflöde avses skillnaden mellan köp/utgifter och försäljning/intäkter 9) Investerat kapital = Marknadsvärde vid rapporteringsperiodens början + dagligen/månatligen tidsavvägda kassaflöden 9