Placeringsverksamhetens mål i Norvestia är att uppnå en god riskjusterad avkastning.

Transkript

1 011 DEL ÅRSRAPPORT

2 EN KL AR INVESTERING Norvestia finns till för att vem som helst skall kunna delta i en yrkesmässig placeringsverksamhet jämställt, med en jämn god avkastning som mål och utan att man behöver offra tid eller tankar på placeringen. Tack vare Norvestias förenklade verksamhetsmodell kan placeraren vara säker på att Norvestias intressen alltid sammanfaller med placerarens förmögenhetstillväxt. Norvestia i korthet Norvestia Abp är ett börsnoterat investmentbolag. Norvestiakoncernen placerar huvudsakligen i nordiska aktier, aktiefonder, hedgefonder samt på penningmarknaden och i andra värdepapper. Placeringsverksamhetens mål i Norvestia är att uppnå en god riskjusterad avkastning. Norvestia Abp är moderbolag i Norvestiakoncernen där dotterbolagen Norvestia Industries Oy och Norventures Ab ingår. DEL ÅRSRAPPORT Den utdelningsjusterade substansen sjönk under perioden med 8,2 % (+7,7 %). Räkenskapsperiodens resultat uppgick till -12,1 milj. (+11,2 milj. ). Substansen per aktie var 8,84 (9,97 ). Utdelning lämnades i mars 2011 med 0,50 per aktie (0,50 ). 011

3 Nyckeltal Resultat/aktie, -0,79 0,73 0, Soliditet 96,3 % 93,7 % 94,4 % Eget kapital/aktie, 8,84 9,97 10,13 Substans/aktie, 8,84 9,97 10,13 Substans, milj. 135,4 152,7 155,2 B-aktiens börskurs, 6,35 8,00 8,37 Antal aktier Substans-, kurs- och indexutveckling Norvestias aktiekurs, dividend- och emissionsjusterad OMX Helsinki CAP -avkastningsindex Norvestias substans, dividend- och emissionsjusterad Bloomberg/EFFAS -obligationsindex, Finland 3

4 AKTIEMARKNADEN Årets tredje kvartal var speciellt svårt på aktiemarknaderna. Aktiepriserna sjönk i juli, augusti och september. Det tredje kvartalet på Helsingfors börs var det näst sämsta på över tio år, då OMX Helsinki CAP -avkastningsindexet sjönk med 22,2 %. Endast avkastningen under det sista kvartalet i slutet av år 2008 har varit något sämre, då sjönk OMX Helsinki CAP -avkastningsindexet med 23,6 %. Även aktiernas dagliga kursförändringar dvs. volatiliteten var exceptionellt stor under årets tredje kvartal. Den dagliga kursförändringen för, till exempel, Eurostoxx 50 -indexet var vissa dagar närmare 10 %. Detta är mycket ovanligt, i normala förhållanden är dylika stora förändringar ovanliga även på veckonivå. Bakom den senaste tidens turbulens på kapitalmarknaderna har funnits samma faktorer som under årets början och även innan det. De viktigaste av dem är euroområdets kris samt oron över USA:s och Kinas, och därigenom hela världens, framtida ekonomiska tillväxt. Inga av dessa faktorer har kommit som en överraskning, utan de har redan länge varit kända. Logiken på kapitalmarknaderna är ibland svårtolkad. Det är därmed svårt att estimera varför betydelsen av de ovannämnda faktorerna tillspetsades just under början av hösten så mycket att de tidvis har drivit placerarna nära intill panik. I krisen på euroområdet har Grekland varit i fokus. Den huvudsakliga oron är ändå att krisen via olika mekanismer sprider sig till hela euroområdet. I värsta fall skulle en dylik utveckling leda till trångmål även för det övriga euroområdet till och med i den mån att hela den europeiska valutaunionen skulle vara hotad. Skuldsituationen för den grekiska staten är för tillfället så dålig, att den inte klarar av sina dagliga betalningar utan utomstående hjälp ens till årets slut. Olika lösningar har övervägts för att balansera Greklands skuldsituation. Förhandlingarna är ännu på hälft och de har försvårats av att parlamenten i varje medlemsstat separat måste bekräfta stödbesluten. Det här är en mycket långsam process, som redan har tagit månader. Konflikten med kapitalmarknadernas krav på snabba åtgärder är påtaglig. Väntan på de politiska besluten har ökat på mängden marknadsrykten och ytterligare ökat på osäkerheten på kapitalmarknaderna. Problemen på kapitalmarknaderna har överförts även till realekonomin. Under de senaste veckorna har ett flertal finska börsbolag varit tvungna att ge resultatvarningar gällande utsikterna för slutet av året. Av de största bolagen på Helsingfors börs sjönk basindustrin mest under det tredje kvartalet, många av dessa bolag sjönk med över 40 %. I följande tabell beskrivs indexutvecklingen för olika börser under de nio första månaderna år 2011: Finland / OMX Helsinki -index -31,2 % Finland / OMX Helsinki CAP -avkastningsindex -27,0 % Sverige / OMX Stockholm -index -23,1 % Norge / OBX-index -19,4 % Danmark / OMX Copenhagen -index -24,6 % USA / Nasdaq Composite -index -9,0 % USA / S&P 500 -index -10,0 % Bloomberg European 500 -index -18,6 % MSCI World -index -13,8 % Japan / Nikkei 225 -index -14,9 % Norvestias utdelningsjusterade börskurs -18,2 % Norvestias utdelningsjusterade substans -8,2 % SUBSTANSVÄRDE OCH BÖRSKURS Substansvärdet uppgick den 30 september 2011 till 8,84 euro per aktie (9,97 euro per aktie samma tid föregående år) mot 10,13 euro per aktie vid slutet av år Med beaktande av utdelningen om 0,50 euro, vilken lämnades i mars 2011, sjönk substansvärdet med 0,79 euro per aktie (+0,73) under översiktsperioden, vilket motsvarade en minskning på 8,2 % (+7,7 %). Under det tredje kvartalet sjönk substansen per aktie med 0,55 euro (+0,40). Det sista avslutet i Norvestias noterade B-aktie den 30 september 2011 gjordes till en kurs av 6,35 euro per aktie (8,00), vilket motsvarade en substansrabatt på 28 % (20 %). Börsvärdet för Norvestias B-aktier var 91,5 milj. euro (115,3). Vid årsskiftet var kursen för B-aktien 8,37 euro per aktie. Under det tredje kvartalet 2011 var B-aktiernas omsättning sammanlagt 0,9 milj. euro (2,5). I medeltal var dagsomsättningen euro (37 860). Antalet omsatta aktier var ( ), vilket motsvarar 0,9 % (2,2 %) av antalet B-aktier och 0,9 % (2,1 %) av det totala antalet aktier. Norvestias aktiekapital är fördelat på A-aktier och B-aktier, sammanlagt aktier. A-aktierna är onoterade. KONCERNENS RESULTAT Denna delårsrapport är uppgjord enligt IFRS. I delårsrapporten tillämpas samma bokslutsprinciper som i bokslutet Vid uträkningen av nyckeltal har samma beräkningsgrunder använts som i bokslutet och årsberättelsen Resultat per aktie efter utspädning har inte skilt visats, eftersom bolaget inte har emitterat instrument med utspädande effekt. Under perioden januari-september 2011 uppgick koncernens resultat till -12,1 milj. euro (+11,2) och rörelsekostnaderna var 1,3 milj. euro (1,4). Avkastningen på eget kapital var -8,3 % (+7,4 %) och avkastningen på investerat kapital -11,8 % (+8,5 %). Under årets tredje kvartal var resultatet -8,5 milj. euro (+6,1). MODERBOLAGETS PLACERINGAR Norvestiakoncernens investeringar, borträknat räntepapper och kassa och bank, var 59 % (76 %) av totala tillgångar i slutet av september. Norvestia har tidvis sålt Euro Stoxx -indexterminer för att skydda sina aktieplaceringar mot den allmänna aktiemarknadsrisken. Under årets tredje kvartal fungerade detta inte speciellt effektivt, eftersom de stora dagliga indexförändringarna gjorde skyddandet mycket svårt. Under det tredje kvartalet sjönk priset i praktiken på alla finländska aktier. De största enskilda förlusterna i Norvestias placeringsportfölj orsakades av metallbolagen Outokumpu och Rautaruukkis aktier. Moderbolagets placeringar fördelade sig enligt följande: direkta aktieplaceringar 34 % (41 %), aktiefonder 5 % (5 %), hedgefonder 19 % (18 %), räntefonder 9 % (8 %), obligationer 8 % (7 %) penningmarknadsplaceringar 12 % (11 %) samt kassa och banktillgodohavanden 13 % (10 %). Av Norvestia Abp:s placeringar är 79 % i euro, 15 % i svenska kronor och 6 % i annan valuta i slutet av september. Under 2011 har Norvestias substansavkastning under olika månader fluktuerat klart mindre än utvecklingen på aktiemarknaderna. Största delen av placeringarna har gjorts i aktier noterade på Helsingforsbörsen. Norvestia strävar i sin placeringsverksamhet till att kontinuerligt utnyttja även snabba kursförändringar och överreaktioner på aktiemarknaderna. 4

5 INDUSTRIPLACERINGAR I början av juli 2011 placerade Norvestia i kommunikationsbyrån Miltton Ab. Genom arrangemanget uppgår Norvestias ägarandel i bolaget till 50 %. I slutet av september var Norvestias ägarandel i Coronaria Hoitoketju Oy 20,2 % och i GSP Group Oy 25,0 %. Värdet av andelarna i intressebolag var sammanlagt 4,9 miljoner euro. Norvestia ägde 8,9 % av Honkarakenne Oyj motsvarande 1,8 miljoner euro i slutet av september Målsättningen med Norvestias industriplaceringsverksamhet är att göra långsiktiga placeringar i servicebolag med goda konkurrensmöjligheter på hemmamarknaden och som har möjlighet att utnyttja sina serviceinnovationer även internationellt. Bolagets syfte är att vara en aktiv placerare, som i samarbete med övriga huvudägare utvecklar målbolagets verksamhet. Detta sker i synnerhet genom strategiskt styrelsearbete. Till industriplaceringar kan enligt nuvarande ramar användas % av placeringstillgångarna men beloppet kan även överskridas. Placeringarna har ingen förutbestämd tidsgräns utan de görs då lämpliga tillfällen uppenbarar sig. NORVESTIAKONCERNEN Norvestia Abp är moderbolag till Norvestia Industries Oy och Norventures Ab. Hela koncernens moderbolag är Kaupthing hf. som har sin hemort i Reykjavik, Island. Norvestia placerar huvudsakligen i nordiska aktier, aktiefonder, hedgefonder samt på penningmarknaden och i andra värdepapper. Norvestia Abp:s B-aktie noteras på Nasdaq OMX Helsinki Oy. PERSONAL OCH INVESTERINGAR Under årets första nio månader sysselsatte Norvestiakoncernen i genomsnitt 6 personer (6). 0,0 miljoner euro (0,1) investerades i immateriella tillgångar. AKTIEÄGARE Vid utgången av september 2011 hade Norvestia aktieägare (5 956). Av aktierna var 34,3 % i utländsk ägo (33,1 %). Bolagets största aktieägare är Kaupthing med 32,7 % (32,7 %) av aktierna motsvarande 56,0 % (56,0 %) av rösterna. Norvestias näst största aktieägare, Mandatum Livförsäkringsaktiebolag, ägde 11,9 % (11,9 %) av aktierna och 7,8 % (7,8 %) av rösterna. De tio största aktieägarna innehade 54,6 % (54,5 %) av aktierna och 70,3 % (70,2 %) av det totala antalet röster. RISKER I PLACERINGSVERKSAMHETEN En av principerna i Norvestias placeringsverksamhet är att diversifiera placeringarna och därigenom begränsa den totala risknivån och samtidigt nå en jämn förmögenhetstillväxt. Tidvis kan dock en betydande del av placeringarna fokuseras på en viss typ av placeringar och värdepapper, vars möjliga ogynnsamma utveckling betydligt kan försämra Norvestias resultat. Norvestia strävar tidvis efter att skydda sina placeringar med optioner och terminer, det kan ändå uppstå situationer då skyddet inte är fullständigt effektivt. Norvestiakoncernens fem största placeringar fördelade sig enligt följande: fonderna Futuris, Nektar, Zenit och Seligson Rahamarkkinarahasto AAA samt Pohjolas obligation. Den ekonomiska utvecklingen och förändringar i börskurserna, såväl nationellt som internationellt, inverkar väsentligt på bolagets avkastning. Utöver detta inverkar även förändringar i valutakurserna på bolagets resultat. Den allmänna osäkerheten på kapitalmarknaderna ökar volatiliteten på Norvestias placeringar och därmed även på risken. FRAMTIDSUTSIKTER Situationen på kapitalmarknaderna fortsätter att vara komplicerad och orolig. Man kan förvänta sig att situationen kommer att fortsätta vara likadan tills dess att Greklands skuldkris får en lösning. Det är även viktigt att lösningen skulle vara sådan att krisen inte sprider sig med full effekt till andra euroländer. På den europeiska skalan är Greklands ekonomi relativt liten och kan därför på något sätt räddas. Om de större ekonomierna, så som Spanien och Italien, får betalningssvårigheter, kan hela euroområdets framtid stå på spel. För placeraren är situationen mycket utmanande, eftersom det är väldigt svårt att förbereda sig för ett sådant helhetsbetonat krisscenario på euroområdet. Många av de finska aktiernas priser är nu på en historiskt och värdemässigt sett intressant nivå. Norvestia har försiktigt ökat på innehaven i utvalda sådana bolag efter sommaren. För tillfället är ändå inte de enskilda bolagens resultat och resultatförväntningar i en speciellt central roll vid prissättningen av aktierna. Hela aktiemarknaden rör sig enligt makronyheterna av vilka de viktigaste är de som gäller euroområdets framtid. De politiska besluten som fattades förra natten under stor press för att hejda skuldkrisen i Europa har tagits emot positivt på marknaden, men det är ännu för tidigt att uppskatta de långsiktiga effekterna av besluten som föreslagits. Norvestia strävar, i denna utmanande placeringsomgivning, efter att i sin verksamhet på bästa möjliga sätt, och på basis av den senaste tillgängliga ekonomiska informationen, ta i beaktande aktiemarknadernas olika utvecklingsalternativ. Investeringsgraden mellan aktier, fonder och räntebärande placeringar kommer att anpassas till de bedömningar som görs vid varje enskild tidpunkt. Helsingfors den 27 oktober 2011 Styrelsen 5

6 Koncernens totalresultaträkning Vinster och förluster från värdepappersverksamhet Personalkostnader Av- och nedskrivningar Övriga rörelsekostnader RÖRELSEVINST/-FÖRLUST Resultat från intressebolag Finansiella intäkter och kostnader RESULTAT FÖRE SKATTER Inkomstskatt* RÄKENSKAPSPERIODENS RESULTAT Övrigt totalresultat efter skatter: Omvärdering av finansiella tillgångar som kan säljas RÄKENSKAPSPERIODENS TOTALRESULTAT * Baserat på räkenskapsperiodens resultat Resultat/aktie, -0,55 0,40-0,79 0,73 0,89 Antal aktier, emissionsjusterat

7 Koncernens balansräkning Tillgångar LÅNGFRISTIGA TILLGÅNGAR Immateriella tillgångar Materiella tillgångar Uppskjutna skattefordringar Andelar i intressebolag Lånefordran från intressebolag Finansiella tillgångar som kan säljas KORTFRISTIGA TILLGÅNGAR Värdepappersportfölj Övriga finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen Fordringar Likvida medel Eget kapital och skulder EGET KAPITAL Aktiekapital Överkursfond Fond för verkligt värde Ackumulerade vinstmedel Räkenskapsperiodens resultat UPPSKJUTNA SKATTESKULDER KORTFRISTIGA SKULDER

8 Koncernens kassaflödesanalys RÖRELSEVERKSAMHETENS KASSAFLÖDE Resultat före skatter Justering: Poster som inte ingår i kassaflöde Ränteintäkter Utdelningsintäkter Förändringar av rörelsekapital Förändring av värdepappersportfölj och övriga placeringar Förändring av fordringar Förändring av kortfristiga skulder Erhållna utdelningar Erhållna räntor Erhållna och betalda skatter RÖRELSEVERKSAMHETENS KASSAFLÖDE INVESTERINGARNAS KASSAFLÖDE Anskaffning av intressebolag Lånefordran från intressebolag Investeringar i immateriella tillgångar INVESTERINGARNAS KASSAFLÖDE FINANSIERINGENS KASSAFLÖDE Utbetalda utdelningar FINANSIERINGENS KASSAFLÖDE FÖRÄNDRING AV LIKVIDA MEDEL Likvida medel vid periodens början Likvida medel vid periodens slut

9 Förändringar i koncernens eget kapital Överkurs- Fond för Ackumulerade Periodens Aktiekapital fond verkligt värde vinstmedel resultat Totalt Eget kapital Disposition Utdelning Periodens resultat Eget kapital Eget kapital Disposition Utdelning Periodens resultat Eget kapital

10 Koncernens substansvärde milj TILLGÅNGAR LÅNGFRISTIGA TILLGÅNGAR Immateriella tillgångar 0,1 0,1 0,1 Materiella tillgångar 0,0 0,0 0,0 Uppskjutna skattefordringar 7,9 6,5 5,8 Andelar i intressebolag 4,9 3,6 3,4 Lånefordran från intressebolag 2,4 - - Övriga placeringar 2,0 1,8 2,0 KORTFRISTIGA TILLGÅNGAR Värdepappersportfölj 40,9 61,4 60,5 Övriga finansiella tillgångar till verkligt värde 50,8 56,4 56,6 Likvida medel och fordringar 31,6 33,2 36,0 TILLGÅNGAR SAMMANLAGT 140,6 163,0 164,4 Kortfristiga skulder -0,7-2,6-1,0 Uppskjutna skatteskulder -4,5-7,7-8,2 SUBSTANS 135,4 152,7 155,2 Substansvärde/aktie, 8,84 9,97 10,13 Substansförändring, utdelningsjusterad Förändring, milj. -8,5 6,1-12,1 11,2 13,7 Förändring per aktie, -0,55 0,40-0,79 0,73 0,90 Aktiekurs och substansvärde / aktie B-aktien kurs Substansvärde Kalkyleringsprinciper Offentligt noterade värdepapper, placeringsfonder och derivatinstrument har värderats till den sista avslutskursen. Om avslutskursen varit otillgänglig har köpnoteringen använts. Onoterade aktier och andelar har värderats till verkligt värde med hjälp av kalkylmässiga värderingsmetoder. 10

11 Skatter relaterade till övrigt totalresultat Omvärdering av finansiella tillgångar som kan säljas, Summa innan skatt Skattekostnad Summa efter skatt Ansvarsförbindelser Värdepapper givna som pant för derivativaffärer, Pantade aktier till bokföringsvärde Derivatkontrakt Norvestia har använt sig av standardiserade derivatkontrakt för att effektivera portföljförvaltningen. Tabellen nedan redovisar anskaffningsvärden och verkliga värden för derivatkontrakten samt de underliggande tillgångarna. De verkliga värdena har justerats för motsvarande aktiers utdelningsintäkter. Derivatkontrakten bokas till verkligt värde på anskaffningsdagen och omvärderas därefter till verkligt värde. Det verkliga värdet för futurer motsvarar futurens vinst eller förlust. Säkringsredovisning har ej använts. Aktiederivat, Köpta köpoptioner, öppna positioner Underliggande värde Anskaffningsvärde Verkligt värde Sålda köpoptioner, öppna positioner Underliggande värde Anskaffningsvärde Verkligt värde Sålda säljoptioner, öppna positioner Underliggande värde Anskaffningsvärde Verkligt värde Indexderivat, Köpta köpoptioner, öppna positioner Underliggande värde Anskaffningsvärde Verkligt värde Köpta säljoptioner, öppna positioner Underliggande värde Anskaffningsvärde Verkligt värde Sålda säljoptioner, öppna positioner Underliggande värde Anskaffningsvärde Verkligt värde Sålda futurer, öppna positioner Underliggande värde Verkligt värde

12 Placeringar den 30 september 2011 Antal Anskaffningsvärde Verkligt värde Andel av aktier/andelar placeringar NORVESTIA ABP BÖRSNOTERADE BOLAG Ahlstrom Oyj ,7 % Amer Sports Oyj ,6 % Atria Oyj ,7 % Cargotec Oyj ,3 % Elisa Abp ,3 % Finnair Abp ,0 % Fortum Abp ,9 % HKScan Abp serie A ,4 % Honkarakenne Oyj ,8 % Huhtamäki Oyj ,9 % Kemira Oyj ,9 % Kesko Abp serie B ,8 % Konecranes Abp ,6 % Lännen Tehtaat Abp ,1 % Metso Abp ,0 % M-Real Oyj serie B ,4 % Neste Oil Abp ,7 % Nokia Abp ,3 % Nokian Renkaat Oyj ,5 % Oriola-KD Abp serie A ,0 % Oriola-KD Abp serie B ,2 % Orion Abp serie A ,3 % Orion Abp serie B ,5 % Outokumpu Oyj ,9 % Pohjola Bank Abp serie A ,1 % Raisio Abp serie V ,7 % Ramirent Oyj ,4 % Rapala VMC Oyj ,5 % Rautaruukki Abp serie K ,7 % Sampo Abp serie A ,6 % Sanoma Oyj ,9 % Sponda Oyj ,1 % Stockmann Abp serie B ,2 % Stora Enso Abp serie R ,2 % Tikkurila Oyj ,1 % UPM-Kymmene Oyj ,2 % Uponor Oyj ,3 % YIT Abp ,6 % AstraZeneca plc ,2 % BP plc ,1 % Deutsche Telekom AG ,2 % ETFS Crude Oil ,1 % ETFS Natural Gas ,3 % France Telekom S.A ,2 % Nordea Bank AB FDR ,8 % Powershares QQQ ,1 % SPDR S&P 500 ETF Trust ,3 % StatoilHydro ASA ,1 % TeliaSonera AB ,0 % Valeo S.A ,3 % ,1 % 12

13 Antal Anskaffningsvärde Verkligt värde Andel av aktier/andelar placeringar DERIVATKONTRAKT Euro Stoxx säljoptioner (köpta) ,3 % Euro Stoxx köpoptioner (köpta) ,1 % Euro Stoxx säljoptioner (sålda) ,0 % Nokia säljoptioner (sålda) ,0 % Nokia köpoptioner (sålda) ,0 % Outokumpu säljoptioner (sålda) ,0 % Outokumpu köpoptioner (sålda) ,0 % UPM-Kymmene säljoptioner (sålda) ,0 % UPM-Kymmene köpoptioner (sålda) ,0 % ,4 % FONDER Brummer & Partners Nektar ,0 % Brummer & Partners Zenit ,6 % Didner & Gerge Aktiefond ,8 % eq Active Hedge 2 K ,0 % eq Eurobond 2 K ,6 % eq High Yield Bond 2 K ,4 % Fourton Hannibal A ,0 % Futuris ,1 % OP-Suomi Arvo A ,3 % RAM One ,0 % Seligson & Co. Rahamarkkinarahasto AAA ,7 % Taaleritehdas Arvo Markka ,8 % ,3 % OBLIGATIONER nominellt värde Hellenic republic, förfaller ,5 % Nordea Bank AB, förfaller ,0 % Pohjola, förfaller ,1 % Sponda, förfaller ,7 % ,3 % SUMMA NORVESTIA ABP ,1 % NORVESTIA INDUSTRIES OY ONOTERADE INTRESSEBOLAG* Coronaria Hoitoketju Oy ,7 % GSP Group Oy ,8 % Miltton Ab ,4 % ,9 % SUMMA NORVESTIA INDUSTRIES OY ,9 % NORVENTURES AB ONOTERADE BOLAG Polystar Instruments AB ,0 % SUMMA NORVENTURES AB ,0 % SUMMA NORVESTIAKONCERNEN ,0 % Tabellen inkluderar inte koncernens likvida medel. * Det verkliga värdet för intressebolag redovisas som koncernens balansvärde. 13

14 Geografisk fördelning av Norvestiakoncernens placeringar % Finland 55 % Övriga Norden 20 % Övriga Europa 16 % Utanför Europa 9 % 100 % 20 % 16 % 9 % Norvestiakoncernens placeringar Börsnoterade bolag 41 % Hedgefonder 24 % Räntefonder 12 % Masskuldebrev 10 % Onoterade bolag 7 % Aktiefonder 6 % 100 % 41 % 24 % 12 % 10 % 7 % 6 %

15 Berättelse gällande översiktlig granskning av Norvestia Abp:s del årsrapport Till Norvestia Abp:s styrelse Inledning Vi har översiktligt granskat Norvestia Abp koncernens balansräkning , rapport över totalresultat, kalkyl över förändringar i eget kapital och finansieringsanalys för den nio månaders period som utgått nämnda dag samt sammandrag över väsentliga principer för upprättande av bokslut och övriga upplysningar i noter. Styrelsen och verkställande direktören ansvarar för upprättandet av delårsrapporten och för att den ger riktiga och tillräckliga uppgifter i enlighet med internationella redovisningsstandarder IFRS sådana de antagits av EU samt i enlighet med övriga i Finland ikraftvarande stadganden och bestämmelser gällande upprättande av delårsrapport. På basis av vår översiktliga granskning ger vi vårt utlåtande om delårsrapporten. Omfattning av den översiktliga granskningen Den översiktliga granskningen har utförts i enlighet med standard 2410 om översiktlig granskning Översiktlig granskning av finansiell delårsinformation utförd av företagets revisor. En översiktlig granskning omfattar förfrågningar hos personer, som huvudsakligen är ansvariga för ekonomi och bokföring, samt analytiska och övriga översiktliga granskningsåtgärder. En översiktlig granskning har en betydligt mindre omfattning än en revision som skall utföras enligt revisionsstandarderna och rekommendationerna och det är följaktligen inte möjligt för oss att få bekräftat att vi får information över alla sådana betydelsefulla omständigheter, som eventuellt skulle bli identifierade vid en revision. Således avger vi inte en revisionsberättelse. Utlåtande På basis av vår översiktliga granskning har till vår kännedom inte framkommit omständigheter, som skulle ge oss anledning att tro att delårsrapporten inte ger riktiga och tillräckliga uppgifter om bolagets ekonomiska ställning den och om resultatet av dess verksamhet samt kassaflöden under den nio månaders period som utgått nämnda dag, i enlighet med internationella redovisningsstandarder IFRS sådana de antagits av EU samt i enlighet med övriga i Finland ikraftvarande stadganden och bestämmelser som gäller upprättandet av delårsrapporter. Helsingfors den Rabbe Nevalainen CGR 15

16 NORVESTIA ABP Norra esplanaden 35 E, Helsingfors, Finland Tel , Fax , FO-nr: